资本市场分析 - 金融与投资 - 报告精读 - 未来智库

股市前瞻：短期风格可能切换，3800点目标不变

未来智库
2020/09/10
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7月至今本轮转型牛进入加速期。7月初在经济修复的预期下，长期受到估值压制的大盘蓝筹股迅速回补估值，但蓝筹股的行情仅持续一周，以消费科技为代表的成长股就迅速取代蓝筹股成为市场主线。本周A股经历牛市中的一轮调整后，投资者对于当下市场是否进入新一轮的风格切换存有疑虑。

标签：股市

疫情后全球宏观环境发生了显著变化，货币政策经历新一轮再宽松，全球经济增长和国债收益率中枢呈下行态势；但我国疫情防控效果显著，二季度GDP超预期增长3.2%，成为全球经济增速率先由负转正的经济体，在此背景下，我国企业资产的吸引力也有所提升。总的来说，虽然A股市场在经历了7月上旬快速拉涨过后迎来了短期盘整，但我们认为中期向上方向不变，本篇报告将从全球对比、一级市场、产业发展等三个视角出发，探寻A股企业的发展机遇。

标签： A股股市投资

美国股市借鉴：50年复盘，美股的诗和远方如何消化高估值

未来智库
2020/08/11
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本文将借鉴美国股市70年代以来，不同时代、不同成长阶段，行业及典型个股的估值演变，进一步分析“诗和远方”长期是如何消化高估值？核心观点如下：（1）与A股类似，美股引领估值分化的行业，均是各时代的主导产业。70-00年代是大消费，90年代中后期开始，科技行业逐步占主导。73年至今，美股年化收益率高的行业集中于消费与科技，比如，航空和国防10.9%、软件和计算机服务10.8%、电子电器设备9.4%、卫生保健9.3%、食品饮料8.9%。（2）70年代初期，漂亮50缘

标签：股市估值

券商商业模式专题报告：解密嘉信理财的生意经

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2020/08/09
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1975年美国佣金自由化后，经纪业务竞争加剧，行业整体佣金收入受到挤压。美国各投行开始进行业务多元化发展的探索，经过40多年的业务创新与业务聚焦，逐渐形成当下差异化的多种商业模式与形态：侧重机构业务、重资产业务的大型综合性超级投行，以高盛、摩根士丹利为代表（金融危机以来财富管理业务的重要性在提升）；以折扣券商起步并发展成为专注于零售财富管理与顾问服务的综合金融服务商嘉信理财；聚焦社区零售经纪与财富管理业务服务商爱德华琼斯；专注于并购交易财务咨询业务的精品投资银行Evercore、Laz

标签：理财券商商业模式

股市前景分析：当前增量资金与2014-2015年牛市阶段的对比

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2020/07/19
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今年以来，增量资金成驱动市场的重要变量，今年上半年（截至7月10日）新成立偏股基金（股票型基金+偏股混合型基金）份额达到6595亿份，与此同时，今年以来北上资金流入1767亿元，同样成为不容忽视的增量资金主力。在增量资金的驱动下，A股主要指数均不断上台阶，成交量不断放大，呈现出牛市的态势。上一轮2014-2015年的牛市中，同样是典型的以增量资金驱动的市场，彼时2014.06-2015.06牛市期间新成立偏股基金+灵活配置型基金份额为1.09万亿份，如果我们简单线性

标签：股市资本市场

下半年A股市场策略展望：高峡出平湖，货币撑牛市

未来智库
2020/07/19
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量化宽松缓解金融市场冲击，复工复产推动经济缓慢复苏。2020上半年在全球疫情冲击经济基本面，风险偏好下行，股票、原油等风险资产表现远远弱于黄金、债券等避险资产。美联储推出前所未有的货币宽松政策，利率中枢的下行与流动性提升助力股市探底反弹。随着全球经济刺激计划加码，市场风险偏好回升，美元指数从3月流动性危机高点后迅速回落，已接近疫情前的水平。5月以来美国各州陆续复工，刺激政策支持美股震荡上行。尽管美国财政和货币政策力度进一步加码的空间有限，但投资者此前可能低估了经济复工复产以及需求修复的速度，美股

标签： A股股市

2020年下半年资本市场展望：流动性推动下的龙头和新兴溢价时代

未来智库
2020/06/29
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全球宏观背景:疫情后全球货币政策经历再宽松，经济增长和国债收益率中枢下行，而国内企业资产吸引力提升。全球企业比较:全球龙头企业的马太效应显著，我国也有越来越多企业进入全球投资视野，但是龙头企业和新兴产业比重较少。传统行业企业比较看盈利和估值，我国传统行业企业具有明显的稳健盈利和低估值的优势，龙头企业比较优势更明显，且大多进入市值前十的一线行列;新兴行业企业比较看市值空间，国内大多新兴产业企业还在盈利能力不强和高估值的阶段，但是研发强度在接近，向上市值空间将大有可为。

标签：资本市场股市投资

2020年下半年A股市场展望：蛰伏中孕育生机

未来智库
2020/06/15
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整体来看，2020年下半年市场呈震荡格局，经济基本面处于内需向上，外需向下的交错期，流动性维持宽松但不“泛滥”，风险偏好反复冲击、折腾，把握结构性机会。国内经济在政策催化和复工复产加速下逐步回归正常，经济和企业盈利增速逐季提升;国外，特别是欧美国家疫情拐点逐步出现，逐步着手恢复经济，但整体需求较弱，恢复还需一定时间。同时，随着美国大选，中美关系可能面临更大压力，亚非拉疫情等尚在发酵，这些因素正在制约着市场投资者的情绪，待这些因素逐步随着市场震荡调整过程中pricein，而内部流动性整体宽松、政策托

标签： A股股市

百年前战争、病毒与股市的互动启示：大流感1918，股市没那么糟

未来智库
2020/04/27
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在美股史无前例地连续熔断后，巴菲特割肉卖出航空股、银行股的消息不胫而走，内在缘由不得而知，不少投资者感慨市场中没有神的存在。事实上，巴菲特也是这么认为的，在他每年致投资者的信中，曾多次将他的成功归结为“AmericanTailwind”，而非“股神”。换句话说，巴菲特的成功在一定程度上体现了统计学中的幸存者偏差问题。应该说，巴菲特确实是足够幸运的，他出生在1929年的大萧条之后，由于年龄的问题幸运地躲过了大萧条对投资者的摧残。成年之时恰好赶上了二战结束，美国的全球霸主地位正式确立，之后是持续了将近八

标签：股市宏观环境

恒生电子深度解析：资本市场IT龙头，高研发奠定高议价

未来智库
2019/10/18
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恒生电子（600570.SH）成立于1995年，致力于为证券、基金、银行、期货、信托、保险、私募等机构提供金融IT解决方案。公司于2003年正式登陆上交所，上市至今始终保持优异的成长性。近五年来看，公司营收CAGR达到23.1%，而净利润CAGR也达到15.6%，保持既稳且快增长。目前公司稳居国内金融IT领域龙头位置，而根据IDC最新FinTechRankingsTop100榜单，公司已经连续11年入选，排名升至全球43位，正在向国际一流金融科技公司迈进。

标签：资本市场信息科技恒生电子

中国资本市场顶级赋能者之恒生电子深度解析

未来智库
2019/09/01
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国内金融领域顶级赋能者，多个细分市占率第一。1）1995年，恒生电子股份有限公司成立于杭州，2003年在上海证券交易所主板上市，是国内领先的金融软件供应商。公司业务聚焦于资产管理行业，致力于为证券、期货、基金、信托、保险、银行、交易所、私募等机构提供整体的解决方案和服务，并且还为个人投资者提供财富管理工具。2）公司产品技术水平一直在业内处于领先地位，如券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统以及金融机构的TA系统等。因此，公司在基金、证券多个细分领域，国内市场占有率第一。而且市占率的提升

标签：恒生电子

医疗器械企业如何进行资本规划和资本市场选择？

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2019/08/16
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医疗器械领域市场空间大。统计数据显示，2014-2018年中国医疗器械市场保持20%左右的高速增长。截止2018年底，我国医疗器械行业市场规模达到了5300亿元。根据中国医疗器械行业协会统计预计未来5年复合增长中枢为15.2%，远超全球增速。

标签：医疗医疗器械资本市场

中国内地和香港2019年度IPO及其他资本市场发展回顾与展望

未来智库
2019/07/25
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2019年上半年环球IPO市场下滑，美国、香港和内地证券交易所则保持稳定表现，取得全球领先证券交易所的前五名。创新及科技公司继续成为IPO市场的主要动力，多家在美国上市的大型科技公司推动纽约证券交易所和纳斯达克证券交易所成为全球IPO之首。事实上，按募集资金计美国首十宗IPO当中，有六宗均来自创新及科技公司。

标签： IPO

普华永道一带一路沿线国家会计及资本市场环境报告（133页）

未来智库
2019/07/23
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“一带一路”建设旨在加强“一带一路”国家之间的政策沟通、设施联通、贸易畅通、资金融通、民心相通，促进经济要素有序自由流动、资源高效配置和市场深入融合，共同打造开放、包容、均衡、普惠的区域经济合作架构。这必然需要会计行业的重要保障，以及会计师事务所等专业服务机构的积极助力。在这个重要的进程中，全球经贸往来和资本流动不断加强，给审计、会计和税务等行业也带来新的机遇。2019年4月，《“一带一路”国家关于加强会计准则合作的倡议》发布，该倡议提出开展“一带一路”国家会计准则法规体系、会计准则建设和国

标签：会计准则资本市场一带一路市场环境

美国新科技独角兽LUPA深度解析及对中国科技资本市场的启示

未来智库
2019/06/16
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在FANGMA新业务青黄不接和增长动力开始放缓之际，美股科技热点逐步转向今年内欲上市的独角兽公司，并以LUPA(Lyft、Uber、Pinterest、Airbnb)为代表。虽然网约车巨头Lyft上市出师未捷，Uber也自降身价，不过Pinterest则一鸣惊人。美国市场从对于非盈利企业的关注和考量，到行业对标、估值比较等层面，对于国内整装待发的科创板，都有很多可对比借鉴的地方。

标签：独角兽资本市场