2023年梅安森研究报告：煤矿信息化先行者

公司概况：深耕煤炭二十载，智慧矿山领军者

公司沿革：煤炭行业起家，拓展至环保、城市管理业务

梅安森是煤矿信息化的领军企业，以矿山为基，逐步向城市智慧化领域拓展。公司成 立于 2003 年，是一家“物联网+”企业，深耕煤炭信息化领域二十载，在矿山领域逐步向 露天煤矿、金属非金属矿等场景拓展。同时，公司基于在智慧矿山所累积的智能感知、物 联网及大数据的技术能力，在环保、城市管理方向进行布局，目标成为“物联网+安全与 应急、矿山、城市管理、环保”整体解决方案的提供商和运维服务商。

多年技术迭代，铸就公司行业地位。梅安森自成立以来，持续进行煤矿信息化领域的 研发投入，先后实现“瓦斯抽放参数监控装置”、“煤与瓦斯突出实施诊断系统”、“煤矿安 全监控系统”等核心系统的研发实践，并达到 ITSS 信息技术服务运行维护标准二级、CMMI 软件开发成熟度 5 级认证等资质要求。多年技术积累，推动公司业绩发展的同时，也带来 相应的荣誉。公司先后被评为国家规划布局内重点软件企业、国家级专精特新“小巨人” 企业，成功入选 2022 煤炭行业信息技术企业 20 强。公司于 2011 年成功登陆深交所创业 板，在资本市场的助力下不断推动发展，于 2014 年成立了北京技术研发中心、2019 年成 立重庆梅安森智能设备有限公司、2020 年成立重庆安易联安防设备有限公司，在技术研 发、下游应用拓展等方面持续布局。

股权结构稳定，核心团队拥有专业技术背景。 根据公司 2023 年三季报，公司控股股 东、实际控制人马焰拥有 15.53%的股份。马焰担任公司董事长，其毕业于重庆大学无线 电技术专业，曾任职于煤炭科学研究总院重庆分院，历任技术员、工程师等职务，拥有煤 炭信息化领域的专业技术背景，对公司发展有所裨益。

股权激励绑定核心人员。根据公司公告，公司 2023 年限制性股票激励计划授予 68 位核心技术、业务、管理人员，共计 175.00 万股，占该激励计划公告时公司股本总额的 0.5187%。激励计划提出了公司层面业绩考核要求，绑定核心员工的同时，为业务长期发 展做好准备。

财务分析：营收、利润稳健增长，研发持续投入

营收日渐增长，矿山产品为公司基本盘。随着煤炭行业的持续发展，公司营收日渐增 长，2020/2021/2022 年及 2023 年前三季度营收分别达 2.85/3.09/3.76/2.96 亿元，同比增 长 5.1%/8.6%/21.5%/25.8%。其中，矿山产品为公司基本盘，2022 年，矿山产品营收为 3.4 亿元，占总营收的 89.6%，市政产品、环保产品、其他业务营收分别为 832 万、2104 万、968 万元，分别占总营收的 2%、6%、3%。

毛利率水平略有下降，矿山产品毛利率维持较高水平。公司整体毛利率及矿山产品业 务线毛利率水平保持相对较高的水平。2020/2021/2022 年，公司整体毛利率分别为 44%/41%/40%，呈现小幅下降趋势，主要系疫情影响业务经营情况。其中，营收占比较 大的矿山产品毛利率水平较高，2020/2021/2022 年分别达 44%/41%/40%，公司凭借技术 优势及品牌效应，在智慧矿山领域具备一定程度的议价能力。

三费不断优化，控制在合理水平区间。根据公司公告，2020/2021/2022 年，公司期 间费用率分别为 23%/26%/24%，维持在合理水平。其中，销售费用率呈现小幅上涨趋势， 2021 年公司销售费用率为 17.38%，相较 2020 年的 13.31%上涨 4.07pcts；管理费用率 呈现下降趋势，2020/2021/2022 年分别为 8.24%/6.69%/5.92%。

公司重视研发投入，研发费用率维持较高水平。公司以技术创新作为核心竞争优势之 一，不断加大研发投入力度，2020/2021/2022 年研发投入分别达 2403 万/2681 万/3398 万元，研发费率分别达 8.44%/8.67%/9.04%。持续的研发投入有助于公司在智慧矿山等业 务领域扩大竞争优势，推动业务可持续发展。

盈利能力稳健，净利率水平稳步提升。得益于公司营收端的稳步增长，公司净利润平 稳上升，2020/2021/2022 年及 2023 年前三季度净利润分别为 2607 万/2863 万/3699 万 /3548 万元，净利率分别为 9.2%/9.3%/9.8%/12.0%。 公司 2018 年净利润大幅下降，主要系应收账款坏账所致，公司现已制定应收账款坏 账准备计提政策，并采取相应防范措施来减少相关风险带来的潜在损失，包括 1）加强合 同风险管理及内部控制制度建设、2）将应收账款质量列为业绩考核指标之一、3）加强对 客户的信用管理等。

行业分析：供需共促行业发展，智慧矿山方兴未艾

供给端技术愈发成熟，政策端持续推进发展，需求端具备刚性特征

智慧矿山是国家重要的数字化建设领域之一，供需及政策的推动下，迎来了黄金发展 时期。供给端，随着物联网、人工智能、大数据、5G 通信、云计算等技术的不断发展， 矿山智慧化建设实现了技术上的可行性；政策端，国家多部门发布相关指导文件，旨在鼓 励智慧矿山的加速发展；需求端，煤炭等下游行业存在降低安全事故发生率等刚性需求。 多重因素推动下，智慧矿山有望迎来最佳发展时期。 历经煤矿信息化技术迭代，现已迈向更高阶的智慧矿山应用方向。根据《煤矿信息化 建设回顾与展望》，煤矿信息化可大致划分为五个发展阶段，自 1980 行业起步以来，历经 单机（系统）自动化、综合自动化、矿山物联网等阶段，现已向智能矿山、感知矿山等高 智能化程度的方向迈进。我们认为，相关技术的创新应用有望加速矿山智慧化这一进程。

供给端，智慧矿山由学术研究转向商业落地，已搭建较为完备的技术体系。智慧矿山 概念最早由美国 IBM 提出的“智慧地球”概念延伸而来，并不断在学术界完善相关定义和概念。随着相关技术具备落地可行性，智能化煤矿技术体系初见雏形，以智能应用、系统 服务、基础服务、边缘服务、智能终端为技术核心层级，与相关软硬件技术耦合，逐步向 商业应用领域拓展和迈进。

政策端，我国多部门相继出台有关文件，从顶层设计角度规划智慧矿山新蓝图。我国 大力支持智慧矿山行业发展，国家发改委、国家能源局、中国煤炭业协会等多部门纷纷颁 布相关产业政策，鼓励煤炭信息化、矿山智慧化发展，并提出实际发展目标。如在《煤炭 行业“十四五”高质量发展指导意见》中提到，到“十四五”末，全国煤炭数量控制在 4000 处 以内，大型煤矿产量占 85%以上；建成煤矿智能化采掘工作面 1000 处以上；煤矿采煤机 机械化程度 90%左右。我们认为，清晰明确的发展目标和强有力的产业政策支持，有望推 动智慧矿山领域的加速发展，并为相关企业带来成长机会。

需求端，矿企具有降低事故发生率的刚性需求。根据国家统计局数据，2022 年，我 国煤矿百万吨死亡率达 0.05 人/百万吨；根据国家矿山安监局数据，2022 年，我国煤矿事 故共 168 起，死亡人数达 245 人。煤矿是国家发生重大安全事故的重灾区之一，矿企具有 刚性的降低事故发生率需求。智慧矿山通过减少人员在高危环境下作业、实时监测环境指 标、构建及时通信等方式，能够有效降低相关恶性事件的发生率，为矿企提供了数字转型 升级之路。

煤炭信息化尚处起步阶段，智慧矿山大有可为

煤炭行业需求仍然旺盛，其在能源中的主导性地位短时间内料将难以改变。我国能源 的特征是“富煤、缺油、少气”，这决定了我国能源消费结构以煤炭为主，煤炭在能源消 费总量的比重达一半以上。虽然绿色能源的比重在逐步提升，但目前能源的结构尚未发生 本质变化，煤炭在能源中的主体和基础地位短时间内料将难以改变。据国家统计局数据， 2022 年煤炭生产总量达 45.6 亿吨，消费总量达 54.1 亿吨，煤炭生产量和消费量呈上升趋 势。

煤矿智能化加速发展，行业渗透率仍处于起步阶段。受益于政策的支持、行业技术的 发展，煤矿智慧化采掘工作面保持高速增长。根据国家矿山安监局数据，全国煤矿智能化 采掘工作面由 2015 年的 3 个增长至 2022 年的 1019 个，7 年 CAGR 达 129.92%。尽管 煤矿智能化发展迅速，但相较于国家统计局统计的 2021 年全国 4500 处煤矿存量，煤矿智 慧化采掘渗透率仍相对较低，2021 年为 15.3%，行业处于起步阶段。

煤炭信息化将为企业带来实际经济效益的提升，为长期可持续发展奠定基础。根据麦 肯锡测算，煤炭智能化将从“降本增效”等多个维度为企业实现实际的经济价值。营收端， 公司通过人工智能、物联网等技术提高生产效率，从而提高收入水平；成本端，通过减少 运维、人工费用等支出，为公司带来成本结构的优化。

煤矿智能化大有可为，智能化相关基础设施、软硬件系统触达百亿市场规模。根据安 永（中国）发布的《智慧赋能煤炭产业新万亿市场》报告测算，已有生产型矿井单矿智能 化改造升级费用约 1.49~2.63亿元，新建型矿井单矿改造费用约 1.95~3.85亿元，结合 2025 年全国煤矿数量控制在 4000 处左右的政策要求，预计智慧煤矿市场达万亿级别。具体到 公司所处行业而言，我们预计未来三年，我国煤矿改造软硬件设备空间或将达百亿级别， 测算逻辑如下：按照 2025 年 4000 处煤矿的政策要求，在尚未改造的 3000 处中有 500 处 不适合进行改造，剩余 2500 处中按单矿改造 2 亿元计算，集成平台（包含软硬件系统） 价值量占比 10%，得出未来三年软硬件设备空间或将达 500 亿元。

行业相对分散，产业链涌现多方面价值

智慧煤矿涉及子系统多，多方协作推动行业发展。从煤矿行业的完整施工采掘流程来 看，主要分为前期的设计规划、中期的掘进采煤、后期的矿石运输等环节。这些环节涉及 生产、安全、后勤等多方面问题。根据王国法、王虹、任怀伟等发布的《智慧煤矿 2025 情景目标和发展路径》，煤矿开发过程中涉及超过 90 个子系统，系统之间的相互耦合协作 是实现智慧矿山的要点之一。

智慧矿山行业相对分散，行业快速发展为产业链多方面带来机会。行业内企业数量众 多，但普遍规模较小，具备自主研发能力并能提供完整解决方案的企业交少。在智慧矿山 核心环节采煤、掘进领域，梅安森通过搭建物联网软件平台，提供多维度的安全监控系统， 在安全监控等领域具有较强的品牌优势，并能够提供矿山智慧化的整体解决方案。在勘探 设计领域，龙软科技以 LongRuan GIS 为核心构建了智能矿山平台软件；采煤、掘进环节， 北路智控提供通信、监控、集控等产品；矿石运输环节，以踏歌智行、易控智驾、慧拓智 能为代表的一级市场公司在露天矿无人驾驶运输领域为主要参与方。

公司竞争力：深化 AI 能力，从智慧矿山到广义应用

内生外延构建 AI 技术能力，广泛建立合作关系

公司深耕智慧矿山领域二十载，构建相对完整的综合解决方案。梅安森是煤炭信息化 领域的领军企业之一，自成立以来，不断进行技术、商业化领域的探索和实践，现已逐步 构建完整的智慧矿山综合解决方案，涉及规划设计、掘进采煤、安全监控等多个系统层面， 覆盖煤矿，露天矿，金属、非金属矿等多个领域。

收购华洋通信 10%股权，外延 AI 视频技术能力，赋能智慧矿山解决方案。根据公司 公告，2021 年 8 月，梅安森收购华洋通信科技股份有限公司 10%的股权。华洋通信从事 煤矿物联网、自动化、信息化的技术研发等业务，在 AI 领域有较多技术应用。华洋通信实 际控制人钱建生是智能化矿山标准制定人之一，对智能化矿山标准有较为深刻的理解。此 次战略收购，梅安森在煤矿 AI 视频、综合自动化等领域进行技术布局，进一步夯实智慧矿 山综合解决方案的整体竞争力。

推进技术国产化，与行业巨头进行深入合作。根据公司公告，梅安森完成了小安易联 工业互联网操作系统国产化适配认证，完成了面向鲲鹏、飞腾、龙芯、海思麒麟等国产 CPU 适配与优化，可运行于 UOS 等国产操作系统。公司掌握智慧矿山核心技术模块，并 完成了国产化软硬件的开发适配，实现了技术上的自主可控。 梅安森与华为、阿里等公司达成战略合作，有助于推进智慧矿山加速发展。根据公司 公告，2021 年，公司作为 ISV 独立软件供应商加入华为技术有限公司解决方案伙伴计划， 与阿里云计算有限公司联合推出煤矿数据智能系统整体解决方案。根据华为官网，2022 年，华为联合梅安森等企业发布了业界首款万兆本安工业路由器和本安 Wi-Fi 6 AP。相关 产品能够实现井下高精度定位和随时随地无线接入功能，提升生产安全性。

发力重点煤矿地区，打造标杆项目树立品牌形象

公司围绕煤矿核心产区进行重点战略布局。根据国家统计局数据，2021 年，我国原 煤产量主要集中于山西（29%）、内蒙古（26%）、陕西（17%）等地，呈现出一定的区域 集中性。公司重点发力开拓相关地区业务，根据公司 2021 年年报，公司营业收入 27%来 自于晋蒙区域、16%来自陕甘宁区域。从公司营收按地区划分的营收结构来看，公司在我 国原煤核心产区具备一定程度的竞争优势，重点区域重点布局有望进一步开拓下游市场。

打造行业标杆项目，树立品牌形象。根据公司公告，公司“陕煤曹家滩智能矿井管控 平台建设项目”获得 2019-2020 年内坛行业两化深度融合优秀项目荣誉。该项目在曹家滩 矿井功能区众多分散、业务子系统纷繁复杂的背景下，实现了矿井各业务信息子系统数据 融合，矿区+园区的数字化管理。后续，公司与曹家滩进行持续深入合作，根据公司 2021 年年报，公司于 2011 年 11 月与曹家滩矿业签署《曹家滩数据处理中台及云端分析决策系 统采购合同》，其中包括智慧矿山建设等内容。通过打造行业标杆项目，公司有望通过品 牌效应吸引更多业务合作机会。

业务延伸，由智慧矿山向广义应用进军

公司以智慧矿山为业务基本盘，向广义智慧应用场景开拓。公司基于矿山领域在处理 废水时的痛点，开发了一套基于矿井的废水处理系统，其采用磁混凝水体净化处理装置， 实现废水的净化、回收和循环利用。公司依托该废水处理技术能力，将应用场景拓展至生 活污水处理、河道污水处理等，向环保领域进行业务布局，并取得实际应用落地。

打造城市管理业务，布局更广泛应用场景。公司基于自身在矿区的安全监控、AI 视频、 大数据处理等核心业务能力，向更广泛的应用场景布局，除环保领域外，在城市管理方面， 已形成了智慧城管综合运营管理平台、智慧综合管廊运营平台、城市燃气管网安全监控系 统、智慧安监平台等四大业务场景，结合自身掌握的底层技术，赋能城市智能化管理。

布局卫星互联网。根据 Wind 平台投资者问答板块，梅安森子公司重庆知与行物联科 技有限公司已取得《增值电信业务经营许可证》，其可在全国范围内开展“国内甚小口径 终端地球站通信业务”、“内容分发网络业务”、“互联网接入服务业务”。公司积极布局相 关赛道，或将对未来相关业务带来成长机会。

编辑：火腿肠