第一章 卫星互联网：未来通信技术的载体

卫星的分类

卫星可以根据其用途分为3种，分别是：通信卫星、导航卫星、遥感卫星。 n 通信卫星的作用是无线电通信中继站，例如美国的Starlink，我国的星网、G60； n 导航卫星主要提供定位、导航、授时等功能，熟知的有我国的北斗系统、美国GPS系统等； n 遥感卫星主要作用是通过收集电磁波信息对地球、天体观测，生成图像或其他数据集，例如美国的LANDSAT系列、中国 “遥感”系列卫星。

卫星互联网简介

卫星互联网是基于卫星通信的互联网，是全球移动通信行业协会3GPP所规划的6G网络的重要组成部分。根据规划，6G 由天基平台、空基平台和地面平台组成，由此实现对5G无法触及的陆地与海洋、天空实现全域覆盖，构成一个地面无线 与卫星通信融合集成的全连接世界。 n 相较于传统地面网络，卫星互联网具有广覆盖、低延时、低成本、宽带化等优势。 n 为实现以上的优势，卫星互联网的卫星具有低轨化、高通量两大特征。

卫星互联网特征1：低轨化

近年来，全球卫星发射数量快速提升，由2016年的111颗提升至2021年的1696颗，CAGR为77%。其中主要由低轨的通信卫 星贡献。从全球发射数据看，2021年发射的卫星中超过98%为低轨道卫星。 n 根据卫星轨道高度，可以将卫星分为低轨卫星、中轨卫星、高轨卫星等。其中，低轨还可以分为超低轨道（距离地面高 度约350公里）和传统低轨道（轨道高度为600至1200公里）。 n 由于距离地面较近，电磁信号在传播过程中受到的干扰较少，超低轨卫星具有传输时延低、传播损耗小以及制造和发射 成本低等特点。

卫星互联网特征2：高通量

高通量卫星技术的核心是优质的频段资源，即较高频率的波段。根据ITU定义频段，其中用于卫星通信的有：UHF分米 波，SHF厘米波，EHF毫米波频段。（具体见下表） n 其中，UHF分米波资源几乎分配殆尽。而C波段，Ku波段和Ka波段频率较高，具有较高的传输容量，成为发达国家制造通 信卫星的首选。

卫星互联网资源具备稀缺性

稀缺轨道及频段资源“先占先得” ，中国发展通信卫星时不我待。ITU规定，对稀缺的轨道和频段资源按照“先登先占” 的原则。 n 从轨道资源看，根据赛迪顾问以及我们的测算，地球近地轨道可容纳约6万颗卫星。预计至2029年，地球近地轨道将部 署总计约5.7万颗低轨卫星。 n 从频段资源看，目前Ku波段已接近饱和，Ka频段资源在被大量使用，也趋于紧张。高容量卫星固定业务（HDFSS）的关 口站将使用50/40GHz的Q/V频段。

我国通信卫星建设需要抢占轨道资源

目前海外以SpaceX为首的企业已申请大量轨道资源。SpaceX于2015年首次提出“Starlink计划” ，2016年向ITU申请共 1.2万颗卫星发射计划，并于2019年10月将星座总规模扩大至4.2万颗。波音、空客、亚马逊、Google、Facebook等企业 均在ITU申报了大量的卫星频轨资源。 n ITU规定了相关发星节奏及削减规则：ITU要求在提交申请后的7年内必须发射第一颗卫星，并在投入使用的监管期结束 后两年内部署其星座的10%，然后五年内部署50%，再七年内完成星座部署。

卫星互联网建设的战略意义

卫星互联网不单是民用设施，必要时候可以服务于军事目的。由于卫星互联网对于地面设施的依赖度较低，可以实现 天基中继传输，因此在战争冲突中被摧毁或干扰的可能性较小。Starlink长期与美国军方保持合作，并在俄乌冲突和巴 以冲突中为乌克兰和以色列军方提供了通讯、遥感等服务，还在22年底公开“星链”升级为“星盾” ，增加军用载荷。 n 此外，由于卫星互联网可以均匀覆盖全球绝大部分地区，因此天然具有向全球各国推广通信技术标准和通信服务的优势。 将卫星互联网的服务推广到世界各地，对于把控下一代通信技术标准的话语权至关重要，因此卫星互联网是下一代通信 技术话语权争夺的高地。

我国通信卫星星座计划

我国目前已经积极参与低轨卫星建设，推出一系列星座建设计划。2020年9月，中国以“GW”为代号申报了两个低轨卫 星星座，又名“国网星座计划” ，共计12992颗卫星。2021年11月，国际电信联盟正式接收了星网集团关于新星座计划 的频谱分配档案，计划发射的卫星总数量达到12992颗。 n 此外，上海市松江区委书记于今年7月25日公布G60星链发射目标，一期将实施1296颗，未来有望实现一万两千多颗卫星 的组网。

我国卫星互联网建设的确定性

根据ITU规定要求（ITU要求在监管日后2年、5年、7年内陆续完成10%、50%、100%的建设） ，GW系列（星网计划）在 2020年11月9日提交申请，2022年获ITU批准，监管日期限制至2027年11月9日，在2029年GW星座要完成至少1299颗卫星 的发射入轨；在2032年至少6496颗；2034年12992颗。 n 根据目前披露的计划，国家星网集团在7月9号首星发射成功后，2023年发射10颗，24年发射160颗，25年前发射500颗。 整体发射节奏有望超前完成。 n Starlink星链卫星是我国GW卫星的重要参考对象，两者在发射规模和资金、技术实力方面都有较强的可比性。参考美国 Starlink的发射节奏，考虑到G60星座的加入，我国26年后的发射数量有望继续增长。

第二章 卫星互联网产业链拆解

卫星互联网产业链拆解

卫星互联网产业链主要包括空间段建设与运营、地面段建设与运营和终端市场等3个大的环节。 n 空间段建设与运营具体包括卫星/火箭零部件和元器件制造、卫星/火箭研制、卫星发射服务；地面段建设与运营具体包 括地面网络设备制造、卫星运营；终端市场具体包括终端设备制造、应用与服务。

卫星互联网产业链利润分配

根据《“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，卫星产业链中卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星运营 占总市场规模的比例分别为7.10%、2.20%、45.10%和45.60%，可见成熟的星座中卫星运营和地面设备制造业是卫星产业 的主要组成部分。 n 目前我国尚处于处于组网阶段，产业链价值将集中在卫星制造与卫星发射，以及地面终端制造领域，随着通信卫星星 座服务的成熟，产业链利润重心将逐渐向后期运营和终端转移。

卫星制造产业链

通信卫星主要由卫星平台和卫星载荷组成。通信卫星平台包括遥感测控系统、供电系统、结构系统、推动系统、数据管 理系统、热控系统、姿轨控制系统。通信卫星载荷包括天线系统和转发器系统。 n 通过规模化制造，通信卫星的平台成本可以被有效降低，通信卫星价值链会集中于载荷，特别是相控阵天线系统的收发 组件，可占到整颗低轨通信卫星成本的25%以上。

卫星制造产业链市场空间

目前我国低轨通信卫星目前的平均造价约在3000万元每颗，较海外Starlink的卫星制造成本（约50万美元/颗）有较大 差距。根据我国先进卫星制造民企银河航天等公布的情况看，单颗卫星研制成本有望降至千万元。 n GW星座空间段市场规模预测：按照单颗卫星均价1000-1500万元，部署12992颗，卫星制造市场空间约为1300-1950亿元， 若按照“G60”发星数量等同GW，则国内主要两大星座卫星制造空间约为2600-3900亿元。 n 需要注意的是，低轨通信卫星一般设计使用寿命为5-7年，意味着当两个星座建成后，每年仍有约4400颗卫星更新替换 需求，每年的卫星存量替换市场空间约为440亿元。

卫星制造产业链主要参与者

卫星制造发射服务环节主要由体制内单位主导，国家制造的卫星可能在未来五年可能占到整个基本盘的80%，民营可能 占20%。 n 民营公司在降低成本、优化设计方面也起到重要作用。随着大规模低轨卫星产业发展，将有越来越多混合所有制和民营 企业在卫星制造和下游终端设备产业链环节起到重要作用。

卫星发射存在较大降本空间

目前我国火箭发射成本相较美国有较大差距，降本路径主要受限于火箭的回收复用和“一箭多星”等技术难点。 n 火箭回收技术可大幅降低火箭发射成本。发动机作为火箭中价值最高的部分，其造价往往占火箭研制成本的一半以上， 通过火箭回收对发动机进行重复利用，可大幅降低成本。目前美国SpaceX的火箭回收技术已经十分成熟，截至2023年4 月，SpaceX已进行151次重复发射，极大的降低了发射成本。 n 由于每次发射所耗费的火箭和燃料的成本都是固定的，因此每次火箭发射能够运载更多卫星，则单颗卫星的发射成本也 会大幅下降。目前SpaceX可实现单次搭载143颗人造卫星；我国也于2022年2月27日使用长征八号运载火箭完成“一箭 22 星”的发射。

地面接收终端与运营产业链

地面设备主要包括固定地面站、移动式地面站（静中通、动中通等）以及用户终端。固定地面站包括天线系统、发射 系统、接收系统、信道终端系统、控制分系统、电源系统以及卫星测控站和卫星运控中心等；移动站主要由集成式天线、 调制解调器和其它设备构成；用户终端包含设备上游关键零部件及下游终端设备。 n 根据美国卫星产业的经验，地面设备的产值可达卫星制造的10倍，市场空间较为广阔。 n 当卫星互联网组网完成开始运营后，接收终端与卫星运营将迎来更大的市场机会。

第三章 其他通信子行业观点

运营商：关注2C业务景气度与数据要素催化

目前2C业务（个人与家庭服务）仍占据运营商营收70%以上，对于业绩影响显著。从最新披露的数据看，运营商5G用户 渗透率提神保持较高速度，移动/电信5G用户渗透率均达到75.8%，联通5G用户数量保持高增，对于ARPU值提升有积极影 响。 n 运营商云服务增幅略低于预期已被充分消化，下一增长曲线将来自数据要素资产带来的收入。目前中国移动/中国联通/ 中国电信已在上海数据交易所挂牌137/72/85个产品，预期24年运营商将在数据要素交易方面取得从0到1的突破，为运 营商未来业绩打开新的空间。

数据要素：关注公有数据交易落地

23年10月25日，国家数据局正式挂牌成立，标志着我国数据要素产业发展进入新的阶段。2024年将是数据要素交易的新 起点，其中政府部门、央企国企有望发挥表率作用，率先开展数据要素产品交易业务。 n 除运营商外，地方政府、央企国企及其云服务企业将是数据要素市场最早的参与者与受益者，伴随24年数据要素入表， 相关企业有望获得价值重估机会。

光模块：关注应用端需求对于算力需求的拉动

OpenAI在DevDay除了展示GPT-4 Turbo的强大性能外，更是引入了GPT Store，允许每个人将自己的定制化GPT放在商店 出售。用户可以通过自然语言创建定制化的GPT角色和功能，提供个性化的交流体验。参考AppStore对于苹果生态的巨 大贡献，GPT Store将会引入第三方开发者丰富完善应用生态，为ChatGPT带来更多贴近用户需求的应用。 n 终端应用需求的爆发有望促进大模型的升级迭代，推动模型向多模态、个性化方向发展，对于训练侧算力提出新的需求， 光模块需求有望持续增长。

 

编辑：520中国