2023年新能源汽车电池热管理行业专题报告：一张图看懂纳百川

1. 公司概况

公司基本情况

公司全称“纳百川新能源股份有限公司”（前身为泰顺纳百川汽车配件有限公司），成立于2007年10月29日，注册资本8,375.22万元，是 一家专注于汽车热管理系统领域研发、生产和销售的高新技术企业。 公司的主营业务为新能源汽车动力电池热管理、燃油汽车动力系统热管理及储能电池热管理相关产品的研发、生产和销售，主要产品包括 电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等，是具备提供移动式热管理、固定式热管理、特殊式热管理等不同应 用场景下的解决方案提供商。 2023年9月27日，公司披露招股说明书（申报稿），拟在创业板上市。

公司发展历程

公司成立于2007年，于2023年整体变更设立股份有限公司，是一家专注于汽车热管理系统领域研发、生产和销售的高新技术企业，主要产 品电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等。 公司深耕热管理系统领域多年，前瞻性地开展新能源电池热管理产品业务布局，于2016年顺利完成由燃油汽车热管理产品向新能源汽车电 池热管理产品的业务转换。 在国内新能源汽车动力电池热管理领域方面，公司曾服务特斯拉、蔚来汽车、大众、奔驰等多家主机厂；在储能热管理系统方面，公司已 成为宁德时代、中创新航、阳光电源等国内排名前列的新能源设备厂商的供应商。 公司拥有13项发明专利、134项实用新型专利，已连续多年被宁德时代评定为优秀供应商，并获得中国新能源汽车热管理产业大会组委会 颁发的优秀零部件供应商奖等荣誉。

公司股权结构

截至公司招股说明书（申报稿）签署日（2023年9月27日），公司实际控制人为陈荣贤、张丽琴、陈超鹏余。董事长陈荣贤直接持有公司 股权24.96%，通过担任纳百川科技执行事务合伙人间接控制公司1.32%的股权，通过纳百川商业管理间接控制公司4.25%的股权，合计控 制公司30.53%的股权；张丽琴通过纳百川间接控制公司2.44%的股权；董事会秘书陈超鹏余直接持有公司股权5.18%；陈荣贤、张丽琴、 陈超鹏余直接持有和间接控制公司合计 55.58%股份。

公司主要产品

公司主要产品包括电池液冷板、电池集成箱体、燃油汽车发动机散热器、加热器暖风等，其中电池液冷板、燃油汽车发动机散热器、加热 器暖风产品已形成批量生产销售，电池集成箱体已完成产品验证，正处于市场推广阶段。

2. 动力和储能热管理行业概况

汽车热管理行业概况

根据功能，汽车热管理系统可以分为动力系统热管理和舒适性热管理。 1）动力系统热管理在传统燃油车上表现为发动机、变速箱、进排气系统冷却，在电动车上主要调节电池、电机、电控（三电系统）的温 度，包含冷热控制下的不同模式选择； 2）舒适性热管理主要为空调系统热管理，分别实现制冷和制热两大功能。 根据车型，汽车热管理系统可以分为新能源汽车热管理和燃油车热管理，新能源汽车热管理系统单车价值量显著高于燃油车热管理。

新能源汽车动力电池热管理分类

动力电池热管理，是根据温度对电池性能的影响，结合电池的电化学特性与产热机理，基于电池最佳充放电温度区间，为解决电池在温度 过高或过低情况下工作所引起的热散逸或热失控问题，而采取的管理行为和相应形成的管理系统。目前常见的电池热管理方式包括空气冷 却、液体冷却、相变材料冷却。

电池液冷系统由电池液冷板、配水管线路和制冷/供液系统构成，液冷板是电池液冷系统中最关键的零部件之一。电池液冷板需要满足散热 功率大、密封性能好、散热设计精准、轻量化等核心要求，生产工艺复杂程度较高。根据形状和结构的不同，目前市场常见的液冷板主要 有口琴管式、冲压式、挤压式、吹胀式等多种类型。

动力电池液冷系统行业空间

液冷板是电池液冷系统中最关键的零部件之一，通常置于电池组下方，通过与电芯或电芯模组表面接触的方式传递热量，将电池工作所 产生的多余热量由液冷板内部流道中通过的冷却液带出，从而实现电池工作温度的控制。新能源汽车产销量的增长和国内动力电池企业 的迅猛发展，直接推动和促进了电池液冷板需求的增长。根据纳百川招股说明书，新能源汽车动力电池热管理系统单车价值约为2,300元-3,300元，其中电池液冷板单车价值约为700元；2022年 我国新能源汽车动力电池液冷板的市场规模约为47亿元。预计到2025年，全球动力电池液冷板的市场规模将达到145亿元，其中国内市 场规模将达到96亿元，较 2022 年分别增长95.95%和104.26%，成长空间广阔。

动力电池液冷系统发展趋势——集成化

为了提升新能源汽车的续航里程，克服里程焦虑，动力电池生产技术始终处于快速迭代革新过程中。除了材料领域的持续探索外，在电 池集成技术层面，大电芯、大模组、去模组化、集成化趋势明显，以提升轻量化程度和电池Pack的体积利用率，增加电池系统的体积能 量密度。 为承担更高的性能需求以及更复杂的系统集成要求，受益于电池车身一体化技术（CTB/CTC）前沿技术的革新，电池液冷板将进一步与 电池箱体进行集成，产品附加值相应提升。从单车价值来看，电池箱体的单车价值量约2,000元/台。根据EV Tank对于全球新能源汽车销 量数据测算，2021年新能源动力电池箱体市场规模约为162亿元，2030年预计将突破1,195亿元。

燃油汽车热管理概况

燃油汽车动力系统热管理包括发动机冷却、变速箱冷却和进排气冷却。发动机冷却系统以冷却液为热量传导介质，与空调制热共回路，相 关零件包括散热器、水箱、管路、水泵、节温器和暖风芯体等，典型的燃油气车动力系统热管理零配件单车价值合计约2,200元。 汽车保有量的不断提升形成了庞大的汽车零部件售后市场需求。从全球汽车市场发展现状来看，目前全球汽车保有量近15亿辆，其中美国 和欧洲是除中国外最大的汽车市场，也是我国汽车零部件产品主要的出口市场，为我国燃油汽车动力系统热管理产品创造了市场空间。

3. 公司主要优势

技术优势

公司核心技术涵盖了液冷板产品的技术开发、产品设计、制造工艺和检测与数字化管理等方面，在主要产品的生产中已得到成熟应用。 此外，公司在业务发展过程中持续重视研发创新工作、积极开发新产品以满足下游客户对产品的多样化需求，主要包括面向新能源汽车电 池制造企业开发CTP结构液冷板产品和电池箱体产品，以及面向储能业务客户开发储能系统热管理液冷板。

产能规模及产能利用率

公司目前拥有浙江温州、安徽马鞍山两处生产基地，近8万平方米生产场地，正在开展安徽滁州生产基地建设，并规划在四川等地布局生产 基地，实现对核心客户的全面配套供应能力。 公司持续投入资源扩大生产规模，核心产品电池液冷板的产能逐年增长，产能利用较为充分。受益于产品市场需求的逐年增长，公司产量 和销量呈增长趋势，产销率保持在较高水平。

客户资源优势

凭借品质优良的电池液冷板产品，公司不断扩大与下游主要动力电池及配件生产企业的合作规模，客户网络覆盖了国内主要的动力电池制 造商和新能源汽车主机厂，建立了长期稳定的合作关系。 公司是宁德时代的战略供应商，产品配套供应特斯拉、蔚来汽车、小鹏汽车、理想汽车、哪吒汽车、零跑汽车、吉利汽车、长安汽车、广 汽集团、长城汽车、上汽荣威、东风日产、奔驰、大众等多家汽车品牌。

4. IPO发行及募投项目情况

公司本次拟公开发行2,791.74万股人民币普通股（A股）股票，占发行后总股本的比例不低于25%。实际募集资金扣除发行费用后的净额将全 部用于以下项目： 纳百川（滁州）新能源科技有限公司年产360万台套水冷板生产项目（一期）：投资5.79亿元，拟利用募集资金5.79亿元，建成后年产电池 液冷板年12.5万台（套）、电池箱体34万台（套），建设期2年； 纳百川（泰顺）新能源有限公司泰顺生产基地扩产项目：投资1.03亿元，拟利用募集资金1.00亿元，建成后年产电池液冷板年产8万台（套 ）、动力电池箱体10万台（套），建设期1.5年； 补流：资金总需求1.5亿元，拟全部通过募集资金满足。

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编辑：火腿肠