2023年安联锐视研究报告：安防出海龙头，华为机器视觉JDM打开空间

1 安防出海龙头厂商，新品推出毛利提升明显

我国安防视频监控产品的重要制造商。公司成立于 2007 年，是一家集安防视频 监控产品软硬件的研发、生产与销售于一体的高新技术企业。公司经营模式以 ODM （原始设计制造商）为主，自成立以来一直专注于安防视频监控产品软硬件的研 发、生产与销售。公司在各项产品上均拥有独立自主的核心技术，形成了以图像 处理技术、数字音视频编解码技术、存储技术、网络传输技术、智能分析技术、 集中管理平台技术为核心的技术平台，构建了较为完整的视频监控技术体系。

公司的发展历程主要分为三个阶段： 初创起步阶段（2007-2009）：公司成立初期以生产 MJPEG 和 MPEG4 压缩格式的 标清硬盘录像机为主要业务。产品以高性价比、操作简易等特点获得了国外客户 认可，成功进入安防视频监控消费类市场，以北美市场为主要销售区域。 迅速成长阶段（2010-2012）：在此阶段公司成功推出多系列 H.264 压缩格式的标 清硬盘录像机等产品，在保持产品高性价比、操作简易等特点的同时，为客户提 供了更多的产品定制化服务。此外，公司自主研发了基于苹果系统和安卓系统的 移动终端监控 APP，发布了 CMS、RVMS 等视频监控平台管理软件，提升了用户使 用体验，产品市场占有率稳步提高。业务范围拓展至包括北美、欧洲、亚洲在内 的全球主要安防视频监控市场。 发展壮大阶段（2013-至今）：公司在安防视频监控产品高清化、网络化的发展趋 势下，在后端产品：成功推出多系列 H.265 压缩格式的网络高清硬盘录像机和同 轴高清硬盘录像机。在前端产品：陆续推出模拟标清、 同轴高清、网络高清系列 前端摄像机产品。大量的研发投入使公司逐步构建了前端与后端产品并重的产品 体系，丰富了产品线，提高了公司综合竞争力。在此阶段，公司依靠快速研发能 力和丰富的产品线与海外知名品牌商形成稳定的战略合作关系，巩固了全球主 要视频监控消费类市场的份额，业务范围也拓展至北美、欧洲、亚洲、大洋洲、 南美、非洲等地。

公司股权结构稳定，实际控制人为徐进。公司董事长徐进直接持有公司 4.01%的 股份，同时持有珠海华阳鹏利投资咨询有限公司 99%的股权，珠海华阳鹏利投资 咨询有限公司持有北京中联泓投资有限公司 55%的股权，北京中联泓投资有限公司持有北京联众永盛科贸有限公司 98.33%的股权以及珠海华阳鹏利投资咨询有 限公司持有北京联众永盛科贸有限公司 1.67%的股权，北京联众永盛科贸有限公 司持有公司 32.48%的股权，则徐进直接以及通过北京联众永盛科贸有限公司合 计控制本公司 36.49%的股权。

1.1 经营采取 ODM 模式，主要面对海外厂商

公司的产品主要包括前端摄像机、后端硬盘录像机及两者组合的套装产品。其中 前端摄像机产品包含同轴高清摄像机、网络高清摄像机，负责采集现场图像信息 并将光信号转化为电信号；后端录像机产品包含同轴高清硬盘录像机、网络高清 硬盘录像机，负责存储和管理摄像机采集的数据，并提供视频检索、网络传输、 报警处理、远程控制等功能。一个典型的监控系统主要由一台或多台前端摄像机 和一台后端硬盘录像机两大部分组成，可以实时查看摄像机画面的情况和后期调 取录像查看历史录像记录。主要用于家庭、社区、企业、商铺、车辆等消费类领 域，以及政府机关、公共安全、金融、电力、教育、公用事业、大型商业综合体 等工程类市场。

公司是全球安防头部厂商，营收以海外市场为主。公司自成立以来，已累计开发 新产品 10000 多个款型的摄像机，产品销售以北美、欧洲、亚洲等发达国家，也 销往大洋洲、南美洲及非洲等地区，在全球各地拥有近 500 家客户。是欧美安防 视频监控市场的主要供应商之一。根据 a&s《安全自动化》公布的“2022 年全球 安防 50 强”，公司排名全球第 23 位。2022 年公司海外营收为 7.58 亿元，占比 95.38%。

面对全球科技和消费电子行业领先客户，公司主要采取 ODM 为主的经营模式。ODM 模式可使公司根据行业技术发展、市场需求情况来自主设计和研发产品线，根据 客户对产品构造、功能和系统的需求提供视频监控产品及解决方案，以及相关设 计研发和生产制造。公司境内销售保留少量 OBM 销售模式，主要面向国内客户。

1.2 强研发实力，新品推出带动毛利上涨

全球疫情对需求影响依旧存在，公司业绩因此承压。2023 年前三季度，公司实现 营收/归母净利润 4.83/0.65 亿元，同比下降 23.51%/28.53%。公司客户的销售模 式主要以线下为主，2023 年开始，由于疫情将人们的购物习惯从线下转为线上， 导致公司客户的销售额大幅度下滑。同时，受到全球通货膨胀的影响，市场的需 求逐渐萎缩。受双重影响，公司的业绩也相应下滑。但目前公司面向中小型项目 的专业产品营收呈增长态势。

新产品推出改善产品结构，毛利率明显上升。公司近年来毛利率大幅提升主要有 以下几点原因：1.公司通过推进前端产品智能化开发和深化后端产品的性能，陆 续推出 33 倍智能高速球、高清超广角摄像机以及中高端智能 AI 系列产品等高毛 利率新产品。2.公司积极拓展新客户群，新客户导入的网络产品比例增加，产品附加值较高，同时亚洲客户几乎全部转型至IPC类产品，带动销售毛利率的增长。 3.公司产品由于以美元结算，受益于美元汇率升高，毛利率有所提升。随着公司 对产品持续的优化以及新老客户对高毛利产品需求量的增加，预计公司毛利率会 维持上升态势。

持续加大研发投入，不断丰富产品品类。2023 前三季度，公司的研发费用为 0.64 亿元，研发费用率达到了 13.25%，同比提升了 3.22 个百分点。在安防逐渐转向 智能化、网联化、高清化的背景下，2023 年前三季度，公司针对专业安防产品线 公司研发了 4 路 4K 智能全景摄像机；针对消费类产品线研发了 4K 低功耗超距智 能摄像机套装。面对 AI 浪潮，公司加大对 AI 算法场景化应用的投入，完成了包 裹检测、手势识别、宠物检测、海外车牌识别等多项功能，同时在无线产品线上 增加了 AI 算法功能以及开发了 4K 低功耗智能无线套装。大幅度加强了公司产品 技术的竞争力。

2 安防产品体系完善，AI 有望催化价值量提升

2.1 产品矩阵丰富完善，消费级市场为优势领域

产品覆盖典型监控系统的前后端场景，可同时满足消费级/工程级市场需求。典 型的监控系统主要由一台或多台前端摄像机和一台后端硬盘录像机两大部分组 成，目前公司产品已完全覆盖前端及后端产品领域。细分来看，公司前端设备主 要包括同轴高清摄像机、网络高清摄像机；后端设备主要包括同轴高清硬盘录像 机、网络高清硬盘录像机。产品可同时满足家庭、社区、企业、商铺、车辆等消 费类领域，以及政府机关、公共安全、金融、电力等工程类市场需求。

细分产品线布局完善，具备网络高清摄像机、模拟高清产品线等多条独立分支。 公司产品侧重于消费级市场，目前经过多年发展，其产品体系已非常完善。细分 来看，公司的网络高清摄像机产品线已包含 WDR 全彩、警戒全彩、Eco-AI、ValueAI 和黑光全彩系列，分辨率从 200 万像素到 1200 万像素产品全覆盖；模拟高清 产品线包含 WDR 全彩系列和同轴音频全彩系列；高速球机产品线分别新开发了 7 寸 33 倍、7 寸 25 倍、5 寸 25 倍、5 寸 18 倍、4 寸警戒、4 寸防暴等球机产品； 后端存储产品线包含 4 到 256 路，1 盘位到 16 盘位多样化存储。

核心业务摄像机产品性能领先，感光等级已达行业最高水准。在前端摄像头领域， 夜视图像效果是监控摄像机选型的重要考量。目前感光等级可分为普通红外、星 光、超星光、黑光等级别。其中，黑光摄像机的综合感光能力能够达到红外摄像 机的 9.36 倍、星光摄像机的 3.3 倍，是目前行业内最为领先的产品类型。目前 公司产品普遍已达星光级别，可满足普通日夜监控需求。同时，公司最高规格产 品等级已达超黑光级别，在 0.0005lux 照度下即可实现色彩还原，性能已处于行 业领先水平。

产品主要应用于消费级市场，目前已广泛覆盖众多海外头部品牌。公司的销售客 户主要为消费类安防视频监控产品销售商，包括 Swann、Harbor Freight Tools 等品牌运营商。其中，Swann 是全球民用安防监控产品领先品牌，以 DIY 产品为 主，产品主要销往美国、欧洲、大洋洲等市场；Harbor Freight Tools 主要从事 批发零售工业设备与五金产品，安防视频监控产品为其众多销售产品的一种。目 前该公司拥有九百多家自有大型销售卖场，分支机构遍布全美国 47 个州。

ODM 模式培养使用习惯，未来产品有望向 OBM 模式延展。公司主要采用 ODM 模 式，主要系终端消费者在品牌选择、产品使用习惯等方面相对固定，新品牌短期 内难以得到市场认可，行业早期均主要采用 ODM 模式打入国际市场。一方面，ODM 模式可帮助企业节约开发市场时间和降低前期投入风险，快速实现资金回笼，完 成资本、技术积累；另一方面，海外头部品牌对市场需求把控精准，公司可根据 订单快速生产出符合目标市场的定向化产品。但相较自主品牌经营，ODM 无法获 得到销售及品牌溢价的利润部分，整体利润空间相对有限。后续伴随产品在海外 市场的使用习惯形成，公司未来有望向 OBM 等自主品牌模式延展。

2.2 持续拓宽产业半径，有望发力项目级广阔市场

项目级工程长期为行业主导，2022 年产值占比达 58.25%。安防视频监控行业按 照应用领域不同分类，可以分为专业工程类市场和消费类市场。专业工程类市场 的应用领域主要是政府机关、公共安全、金融、电力、 教育、道路桥梁、大型商 业综合体等领域的大型专业工程项目，其销售模式主要是通过工程招标，由中标 的工程商购买安防视频监控产品，提供方案设计并负责安装调试。消费类市场的 应用领域主要是家庭、商铺、社区、企业、车辆等普通应用场景，其销售模式主 要是品牌商自行研发生产或者通过 ODM 模式获得产品，通过大型连锁超市、网 店等渠道销售给普通用户，再由其根据需要自行安装。近年来我国安防行业的快 速发展主要源于政府主导、公安部牵头的“3111 工程”“平安城市”等重大项目的实施。相关项目对安防设备和系统产生了巨大需求，推动了国内安防企业技术 和产品的发展。根据《中国安防行业调查报告 2022-2023》统计，2022 年全国安 防行业总产值约 9460 亿元，同比+4.9%。其中，工程类约为 5510 亿元，占比高 达 58.25%。

安联锐视具备独立完成大型项目级工程的能力，目前已面向电力、能源行业推出 了系统级的解决方案架构。由于不同企业产品之间的兼容性效果以及工程项目整 体调试因素，工程商倾向于集中于同一家企业采购，对企业产品线的完整程度要 求较高，因而业务主要由行业头部开展。公司目前在完整产品线支撑下，已具备 单独完成大型工程项目的能力。公司目前已面向电力、金融行业推出了系统级的 解决方案。以金融行业为例，公司项目可建立覆盖分行，支行，储蓄点和分理处 三级网络结点的远程网络监控体系，支持多层电子地图分类管理，能满足金融机 构不同部门的监控需求。伴随产品体系的进一步完善，未来有望持续发力更为广 阔的项目级安防市场。

2.3 AI 摄像迎来产业拐点，公司先发布局有望实现量价齐升

安防场景天然适配 AIGC，市场份额常年占到计算视觉应用首位。安防场景需要应 用大量图像处理技术，天然适配 AIGC 应用。根据艾瑞咨询统计，2022 年我国 AI 视觉产品市场规模达到 830 亿元，占整个人工智能行业的 42.4%。2027 年规模有 望超 1644 亿元，2022-2027 年 CAGR 近 15%。从需求结构来看，泛安防市场为视 觉应用首位，市场份额占比高达 56.5%（2022 年）。

云计算兴起带来产业价值变量，AI 摄像机或迎发展拐点。早期 AI 安防侧重于后 端部署，摄像机只作为前端数据采集器。伴随场景复杂性的提升及摄像机硬件设 备迭代，大量冗余信息产生，后端 AI 部署成本持续加大。其有效解决途径为算 法前移，通过摄像机内嵌 AI 技术，实现前端信息过滤及数据预处理。但早期受 边端运算能力制约，前端摄像头运算能力难以突破。目前在云计算、边缘计算等 技术的持续突破下，AI 摄像机可就近使用计算资源，未来有望向更为多元、复杂 的应用场景延伸，其产品功能也有望持续丰富。

公司在图像处理技术领域积淀深厚，目前已有多款摄像机产品搭载 AI 算法辅助。 公司自成立以来一直致力于视频监控相关技的研发和应用，在各项产品上均拥有 独立自主的核心技术，形成了以图像处理技术、数字音视频编解码技术、存储技 术、网络传输技术、智能分析技术、集中管理平台技术为核心的技术平台，构建 了较为完整的视频监控技术体系。目前公司在图像色彩还原度、清晰度、图像传 输实时性、流畅性，数据存储的安全性、稳定性，警情处理的高效性等方面都处于行业领先地位。在此基础上，公司积极探索 AI 的产品应用，曾于 2019 年成功 研发了支持深度学习的 AI 高清网络摄像和网络硬盘录像机。2022 年，公司进一 步加大 AI 算法投入，完成了包裹检测、手势识别、宠物检测、海外车牌识别等 成果落地，目前相关技术已运用于旗下多款产品。

AI 加持下产品有望量价齐升，目前单价已有抬升趋势。配备 AI 算法的摄像头技 术要求更高，功能也更为丰富，对于传统安防产品的价格将起到催化作用。从行 业价格来看，目前市场均价已有抬升趋势。根据洛图科技统计，2022 年第四季度 中国监控摄像头线上市场渠道均价达到 253 元，较 2022 年初提升 16.59%。从公 司角度来看，经过我们测算，2022 年，公司视频监控设备均价约 487.45 元，同 比+25.95%。未来伴随研究成果的产品化推进，单价有望持续提升。

3 华为机器视觉 JDM 合作伙伴，有望受益鸿蒙具身智能发展

3.1 华为具身智能浪潮已至，更丰富终端应用落地加速

鸿蒙生态加速丰富。华为将鸿蒙系统捐赠给开放原子基金会，由开放原子基金会 孵化及运营,目标是面向全场景、全连接、全智能时代、基于开源的方式，搭建一 个智能终端设备操作系统的框架和平台，促进万物互联产业的繁荣发展。截至 10 月底开源鸿蒙已经有 24.2 万次和并请求,51 家共建单位，32 家成员单位，6200 多位贡献者，生态不断丰富。

开源鸿蒙版本不断升级，加速完善。2023 年 10 月，OpenHarmony 4.0 版本推出， 开发套件同步升级到 API 10。相比 3.2 Release 版本，新增 4000 多个 ArkTS API， 应用开发能力更加丰富；HDF 新增 200 多个 HDI 接口，硬件适配更加便捷。通过 持续优化图形框架和方舟编译器（ArkCompiler），用户交互体验得到进一步提升； ArkUI 组件定制化能力和组件动效能力也得到进一步增强；分布式硬件支持的范 围扩大到音频和输入领域；分布式数据为开发者数据分享带来了全新的统一数据 管理框架。 鸿蒙系统更适合物联网时代，加速具身智能应用发展。华为鸿蒙系统具备五大特 点，使得比安卓等系统更适合物联网时代。 1）轻量级：物联网设备通常资源有限，鸿蒙操作系统比安卓更轻量级，占用资源 更少，能够更好地运行在物联网设备上。 2）高度可定制化：鸿蒙操作系统可以根据不同的物联网设备进行高度定制化，使 其更好地适应各种设备和场景。 3）安全性：鸿蒙操作系统采用了全新的分布式技术架构，可以更好地保障设备的 安全性和隐私性。 4）互联互通：鸿蒙操作系统可以实现不同设备之间的互联互通，形成一个完整的 生态系统，而安卓在这个方面相对较弱。 5）开放性：鸿蒙操作系统是开放的，可以轻松地与其他技术和平台集成，使得开 发者可以更加方便地开发和部署物联网应用。

为企业提供华为云机器人平台，行业进展乐观。1 月 6 日，华为申请的“一种机 器人手臂及机器人”专利获授权。6 月 6 日，华为技术有限公司申请的“一种人 机对话的系统和方法”专利获授权。10 月 6 日，华为全连接大会在《华为云机器人平台，携手共创具身智能未来》的专题演讲中探讨了未来将如何探索具身智能 并打造智能机器人，迎接下一个 AI 浪潮。11 月 17 日，深开鸿与乐聚机器人宣 布，推出首款基于开源鸿蒙的 KaihongOS 人形机器人，适配智慧医疗、智慧家庭、 智慧工厂等场景。该机器人内置的高精度传感器和先进的控制系统，搭载了 17 个 自由度，配备了双运算系统及步态算法，嵌入深开鸿与乐聚机器人最新技术，可 以实现复杂的人形动作和姿态。该款以人形机器人为载体的万物智联教学系统， 无线传感实现三维空间感知，多终端搭配实现万物智联，由单体智能走向系统智 能。后续行业落地进展仍将加速。

3.2 与华为长期合作，华为机器视觉 JDM 合作伙伴

主控芯片及图像处理芯片主要向华为海思采购。据招股书，2018 至 2020 年，华 为海思连续 3 年作为公司第二大原材料供应商，采购金额占比分别为 8.76%、 10.35%、7.44%。 2020 年即与华为建立 JDM 联合开发模式，对公司业务产生明显推动。公司于 2020 年 3 月通过华为公司的供应商评审，成为其 JDM（联合开发）供应商，显著提高 了公司在国内工程类客户的竞争力。作为战略客户，公司也全面改进现有生产经 营体系，并投入大量资金购置设备和软件、投入大量人力资源提升业务流程，相 应产品产能出现大幅提升。 2020 年华为作为公司第一大工程类客户，销售金额为 7,273.89 万元，占比超过 90%。同时华为也成为公司第二大客户，销售占比 7.73%。

公司与华为的合作使得网络安全水平有较大提升，成为公司较明显的竞争壁垒。 产品完成华为公司网络安全标准 A 类、B 类、TopN 的整改，网络安全等级已能达 到华为公司最高安全等级 ICSL 的检验标准，并已建立了公司自身网络安全体系 标准和安全 SE 专家团队。 知识产权及商标归华为所有，具有独供要求。在 JDM 模式下，双方合作过程中产 生的知识产权归华为公司所有，公司可以共同申请。在知识产权产生后的2年内， 公司不得使用、制造、委托第三方制造以及转让包含该知识产权的产品和服务。同时，华为公司有权在全球范围内永久和免费使用该前景知识产权。所有商标等 归属华为。未经华为公司许可，公司不得为第三方设计或制造与合作协议项下产 品相同或实质相似的产品。

与华为机器视觉合作进展值得期待。在华为生态加速完善，以及华为硬件逐步实 现国产替代，落地加速的背景下，由于安联锐视与华为在机器视觉领域较长期的 合作，我们预计公司与华为的合作也将进一步深化，后续产品落地将进一步打开 公司成长空间。

编辑：火腿肠