多款爆款车型亮相广州车展，新势力引领800V快充、智能化升级趋势

多款爆款新车型亮相广州车展，集中于2023年底、2024年上市

2023年11月17日广州车展开幕，组委会数字显示，本次车展有全球首发车59台，参展概念车达20台，其中重点新能源车 型包括理想MEGA、问界M9、智界S7等。 • 本次广州车展亮相的重点新能源车型包括新发布、新上市以及最近上市的车型，基本于2024年开始交付或上量，指引 2024年的爆款车型以及技术、性能升级趋势。 • 重点新车型集中在：1）20-30万之间的轿车，如极氪007，对标Model 3；2） 20-30万之间的SUV，如比亚迪海狮，对标 Model Y；3）豪华MPV，如理想Mega、腾势D9 PREMIER、小鹏X9等。

趋势一：新势力引领800V快充、智能化下沉

车展亮相的超充车型包括极氪007、阿维塔12、智界S7等，价格打入20-25万区间。 • 搭载高阶智能驾驶辅助系统的车型包括极氪007、极越01、阿维塔12、智界S7、飞凡R7、智己LS6，价格打入20-25万区 间。 • 2024年快充、智能化双下沉，有望带动纯电车型销量增速超预期。

趋势二：消费结构升级、纯电车型增加、单车带电量增加

2023年1-10月，新能源乘用车中，位于15-20万价格区间的车销量最高，而本次广州车展重点车型主要在20万以上， 我们预计在爆款车型带动下，2024年20万以上车型销量增速及占比有望提升。 • 本次车展多个品牌仅推出纯电车型，如极氪007、比亚迪宋L、极越01等，有望带动2024年纯电车型增速及占比提升。 • 本次广州车展发布的新款车型续航能力有大幅提升，如极氪007长续航版续航里程达870km，达到同级纯电动车全球 第一的水平，2024年纯电车型平均单车带电量有望进一步提升。

趋势三：锂电池龙头超越行业的产品力凸显，龙头市占率有望提升

锂电池龙头超越行业的产品力凸显，重点新车型三元版本的锂电池供应商大多为宁德时代、中创新航等龙头 企业，同时宁德时代推出磷酸铁锂版超充电池（神行电池），神行电池2024年有望上车。我们预计2024年龙 头市占率有望在爆款车型的带动下进一步提升。

电动化、智能化全面升级下需求有望超预期，龙头有望凭借优质产能逆势扩张

消费结构升级、纯电车型增速及单车带电量提升，动力锂电池需求有望超预期

2023年1-9月，我国新能源乘用车销量达到590万辆（批发），估计动力电池装机需求为273GWh。 • 中性预期下，假设2024年纯电车销量同增20%、插电式电车销量同增50%、单车带电量同增5%，动力电池需求将达到 564GWh，同增31%。我们认为2024年纯电车型增速有望超预期，带动动力电池需求提升。

政策促进行业加速出清，龙头有望凭借优质产能逆势扩张

新政策在再融资方面突出扶优限劣，利好盈利、现金流良好的龙头企业。目前多家锂电池在 2023-2024 年集中释放产能， 产能面临过剩。证监会要求，阶段性收紧IPO节奏、对大市值上市公司的大额再融资实施预沟通机制、引导上市公司合理 确定再融资规模。我们预计新政策下，产业链部分新建或扩建产能的规划或将延迟或取消，无效的产能扩张有望得到抑制， 加速过剩产能出清，利好拥有优质产能的龙头企业。

2024年多项新技术有望从0-1落地，重视新技术带来的结构性机会

新技术一：复合集流体市场空间在2025年有望达百亿级

复合铝箔进展较快，有望率先放量。复合铝箔方面，其工艺路线较为明确，对成本敏感度较低、可以支持快充，且对于电 池安全性提升较明显。据我们调研，目前复合铝箔已在麒麟电池中应用，搭载于极氪009。我们预计在欧洲5分钟无热扩散 的安全性要求下，国外车企需求有望增加，有望带动复合铝箔上量。 多家PP复合铜箔送样测试中，有望年内完成测试。据我们调研，目前市场上的PP复合铜箔基本处于测试阶段，关键点主 要在于循环、附着力、安全性及快充。我们预计复合集流体的市场空间2025年有望达230亿元，其中复合铜箔的市场空间 有望超过150亿元。

新技术二：神行超充电池“充电10分钟，续航400公里”

神行超充电池是宁德时代发布的全球首款磷酸铁锂 4C 超充电池，是为普通消费者设计的超充电池。神行超充电池能够实 现充电 10 分钟， 400 公里续航。除了常温充电快，其还能实现零下10度30分钟充电至 80%。实现全温域快充其超强的快 充能力主要源于电芯材料体系的升级：1）正极采用了超电子网正极技术，采用充分纳米化的磷酸铁锂正极材料，并搭建四 通八达的超电子网，降低锂离子的脱出阻力，使充电信号快速响应；2）负极采用最新研发的快离子环技术，对石墨的表面 进行改性，增加锂离子的嵌入通道，并缩短嵌入距离，为锂离子传到搭建高速公路；3）电解液方面，研发了全新的超高导 电解液配方，有效提升电导率、降低电解液粘度，增强锂离子脱溶剂化能力。

神行电池有望年底实现大规模供应，2024年一季度搭载神行超充电池的电动车有望上市。目前神行电池已开始量产，2024 年有望落地多家车企，如阿维塔已宣布将首批搭载神行电池、奇瑞宣布星途星纪元车型首发搭载宁德时代 4C 神行超充电池 等。神行电池有望引领超充车型价格进一步下探，加快超充渗透率提升。

技术三：磷酸锰铁锂体系集各家所长，进一步提升能量密度

在磷酸铁锂基础上，磷酸锰铁锂掺入一定比例的锰元素，在保持磷酸铁锂的橄榄石型结构时可进一步提高电压平台。因锰 元素加入新形成的磷酸锰锂平台（4.1V）会优先放电，且整体电压与锰元素含量呈正相关，相比磷酸铁锂，磷酸锰铁锂可 进一步提升电池能量密度和输出功率。相比三元正极，磷酸锰铁锂的表现更安全稳定、循环寿命也更高。广州车展亮相的 智界S7搭载宁德时代“三元锂离子+磷酸铁锰锂”电池，具备高安全性的同时具备较高的能量密度、超充能力以及较高的 性价比，如智界S7Max版充电从30%-80%仅需15分钟、CLTC综合续航达705km、电池容量82KWh、价格位于29.98万元起， 具备较高的性价比。