2023年传媒行业2024年投资策略报告：AI应用，从1到N

我们前瞻研判2023年三大趋势：AI、XR、数据要素

回顾我们2023年的策略报告《数字经济引领传媒行业：新技术、新使命》我们提出2023年的几大产业主 线，即生成式AI、数据要素、MR。

产业趋势从0到1——AI：大模型横空出世，应用遍地开花

生成式AI：我们在去年策略报告提出，生成式AI经过前期技术积累进入爆发期，随着技术与应用进一 步成熟，有望继决策式AI，打造更为广阔的市场空间。 2023年以来：1）模型能力从0-1，迭代速度提升：随着多模态技术升级，叠加模型调用成本等性能的优 化，GPT及国内外一众模型的持续迭代，实现了理解、交互、生成等能力的不断增强。

应用端：C端、B端多领域百花齐放。越来越多的公司将生成式AI技术，应用在多个领域，一系列爆款 产品出圈，开拓了广阔市场空间，包括C端的办公、娱乐、生活助手、虚拟人、教育等体验升级，以及 B端的游戏、电商营销、专业影像、直播、医疗、金融、工业制造等领域降本增效。

2024年怎么看——AI、XR、数据要素，从1走向N

AI：模型能力跃升（1）：模型能力，是应用体验的基础

1）技术端：底层模型不断迭代。多模态能力增强，Q*代表的自训练模型出现，开发门槛降低。

应用端：应用更加垂直，体验更好。AI已经在教育、电商、游戏、办公、创意设计、社交等领域落 地，如多邻国推出AI功能，Q3付费用户数580万，同比增长60%；双十一淘宝商家AI工具调动超15亿 次，明年各公司投入或加大，马云也提及“AI电商时代刚刚开始”；海外Roblox，国内掌趣科技与悠 米等探索AI+UGC。

AI：模型能力跃升（2）：数理推理/自我学习，是模型迭代的方向

关注Q Star模型迭代，或突破大模型能力边界。 Q Star是今年初起，由OpenAI首席科学家Ilya牵头研发 的AI 模型，或进一步突破大模型能力边界，甚至引发了OpenAI众多研究员对高度智能AI的担忧。 1）数理推理：当前大模型的数理能力局限在训练时用的数据，凭借直觉答题而非推理，因此针对数学 这类有唯一解的问题不一定能给出正确结果；而Q Star模型可以解决没遇到过的基本数学问题，从而 在未来或运用在前沿科研领域。 2）自我学习：目前Q Star的数学能力还只有小学生的水平，但若该模型能具备推理和抽象概念推理的 能力，则可能在未来不断自我学习、理解，缺乏高质量数据来训练模型的限制或被突破。

AI：模型能力跃升（3）：Pika、Heygen爆火，视频模型迎拐点

近期，成立仅6个月的AI视频公司Pika，发布1.0版本产品，以流畅和高质量的文生视频效果获高关注 度，估值超2亿美元。谷歌、Meta、Runway、Heygen等大厂和独角兽，均紧锣密鼓布局AI视频。以制作出“郭德纲说英语相声”的AI视频工具Heygen为例。其基于的模型，为Heygen自研的多模态 内容生成引擎“Surreal Engine”，于2022年7月推出，能在NLP、人脸驱动等成熟技术，以及文字生语 音、图片等生成式AI技术支持下，制作出“郭德纲说英语相声”等视频，在神态、发音、唇形、姿态 上做到高度还原，引发全网传播。

AI：模型能力跃升（4）多模态能力持续增强

其他模态：探索温度、深度、规划等交互。5月，Meta宣布开源了跨6模态的AI模型ImageBind，除了常 规的视觉、文本、音频，还包括了温度（红外热力图像）、深度信息、运动读数（惯性传感器），最 终可以做到6个模态间任意的理解和转换，如基于火车喇叭音频生成火车图像或深度效果图。6月，谷 歌表示在研的全新Gemini模型，将结合AlphaGo和大语言模型，具备全新的规划、解决问题的能力。 我们预计未来，各模态之间的转换会更加顺畅，从而解锁更多应用场景与产品形态。

AI：模型能力跃升（5）国内大模型持续追赶能力

海外模型不断突破自身边界，国内大模型也持续追赶能力。 1）海外：GPT-4 Turbo实现性能升级。11月6日开发者大会上，除了发布GPTs、降低API价格，OpenAI还发 布了GPT-4 Turbo，相比现有的ChatGPT模型，进行了多方面性能升级，如更长上下文长度，使得模型能“ 记住”更多、更长期的对话内容。 2）国内：多个模型看齐ChatGPT。10月17日百度文心大模型4.0开启邀请测试，李彦宏表示，文心4.0综合 水平“与GPT-4相比毫不逊色”；10月24日讯飞星火大模型V3.0发布，实现全面对标ChatGPT；千亿级参数 大模型通义千问2.0发布，在10个权威测评中，其模型综合性能超过GPT-3.5。

AI：模型能力跃升（6）模型调用成本不断降低

中长期来看，模型的调用支出降低、使用便捷度提升 。1）调用模型API的实际支出下降。3月，ChatGPT开放了API模型GPT-3.5-turbo，价格为0.002美元/输 出1000 tokens，比原有的GPT-3.5模型节省90%的成本；11月OpenAI开发者大会上，包括GPT-4 API 在内的调用成本进一步下降，最多下降75%。 2）Llama2等开源模型降低使用门槛。Meta在7月发布最新一代免费开源大模型Llama 2，整体性能与 GPT-3.5相近，相比闭源的GPT-4与PaLM2，性能上虽仍有一定差距，但Llama2降低了开发者门槛。 国内阿里通义千问也在8月开源了免费、可商用的通用模型、对话模型、视觉模型。

XR：苹果革新交互方式，MR生态有望繁荣

苹果MR交互逻辑、操作系统创新，内容开发在一定程度上没有先例可循。Vision Pro创新之处在于， 所有操作界面可以结合头显摄像头捕捉的外界环境，在头显内部显示出来；同时无需手柄，通过眼睛 、双手和声音，即可实现交互。 上述全新的交互体验，为开发者开发针对Vision Pro的应用提出较高要求，无法直接从其他平台进行 迁移，或参考其他平台同类产品的操作方式，需要进行专门的软硬件适配。

XR：看好苹果MR空间视频、生活&办公应用

Phone 15推出空间视频拍摄功能，苹果应用生态打通可期。11月10日，苹果发布iOS17.2 Beta2测 试版，为iPhone 15 Pro和iPhone 15 Pro Max机型新增 Vision Pro空间视频拍摄功能，未来可以通过 Vision Pro观看这些沉浸式的视频。另据WWDC23苹果开发者大会，苹果将推出全新App Store，提 供专为visionOS打造的App，及兼容iPad、iPhone的App；同时Vision Pro将与Mac无线连接，作为 Mac显示屏，支持Excel、Word、Teams等微软应用和常用视频会议应用。

细分赛道：供给储备丰富优质，需求持续回暖

细分板块：供给端持续回暖，需求端注重性价比

供给：关注优质储备驱动行业回暖。传媒内容行业具备鲜明的供给驱动特征，游戏、影视等优质产品 上线是推动行业景气度回暖的关键；同时内容形态创新打开想象空间，开辟出新兴赛道，如小程序游 戏、短剧，具备先发优势的龙头将受益。 需求：以性价比为前提，B端重视投放回报，C端重视服务品质。 对企业：其广告支出要尽可能最大化带动销量，或触达尽可能多的潜在优质消费者，即更高的ROI ，而非粗放式的投放。因此高ROI的线上媒介，以及电梯媒体等宣传效果最好的线下媒介，能获得 广告主预算倾斜； 对消费者：强调少成本实现体验的最优，这就对所消费的商品或服务质量提出了更高要求。内容 服务以视频订阅为例，同样的会员费用下就需要获得尽可能多优质的内容，利好新作储备丰富的 龙头；产品以潮玩为例，作为可选消费，更多元的产品选项则是提高购买欲的关键。

互联网流量：大盘仍有低个位数增长，短视频时长仍增长

整体流量大盘稳定，个位数增长。据QuestMobile，23年9月，国内移动互联网全网来看，月活用户规 模12.24亿，同比增长2.4%；月人均日使用时长为5.26小时，同比下降0.5%，总体流量（DAU*时长） 同比仍有低个位数的增长。 子板块时长：短视频增长，游戏略降。短视频10月的日均时长为18.8亿小时，同比净增0.8亿小时；游 戏时长在10月同比净减0.2亿小时至3.7亿小时，或系疫情居家效应解除；在线视频时长降幅较大，10 月同比净减0.4亿小时3.9亿小时。

短视频：付费生态完善，有望成为平台格局变化的短期因素

微信视频号快速增长，短视频流量格局发生变化：日活：快手3Q23月活6.85亿，日活3.87亿，同增6.4%；抖音9月活7.43亿，同增5.1%，按63%的日 活/月活比例，推算日活4.68亿；22年底视频号日活约3亿，预计当前为4亿，略高于快手。 时长：据QuestMobile，抖音、快手时长从去年9月的108.4、102.3分钟，分别提升6.3%、0.1%至 115.2、102.4分钟；22年底视频号时长约30分钟，预计当前为50分钟。

平台完善站内流量和变现闭环。快手拟切断第三方微短剧小程序的商业推广和投放，专注发展基于快 手小程序和快手内部链路的原生微短剧生态和商业链路；抖音测试视频付费服务，服务不局限于短剧 ，还包括日常、知识、娱乐等短视频，或中长视频，短剧业务在抖音内实现商业闭环。 付费模式开始尝试：以抖音短剧热度榜Top10为例，其中《爱情魔法》有第10集付费，折合约2元 ，后续内容有限免活动；《爱神求我谈恋爱》最后一集需付费，折合约1.43元。 抖音短剧推广同时有资质的限制：据抖音巨量广告，11月23日起，短剧广告主需同时持有三个证 件，并满足投放主体要求。

长视频：弱周期下，会员业务的增长更确定

1H23广告恢复仍缓慢，并不由综艺供给完全决定。从过去5年来看，爱奇艺、芒果的广告收入并不随 综艺的供给数量、播放量增长，更多是随招商环境、广告主预算波动。1H23年，芒果广告收入同比 下降17.2%，爱奇艺略有恢复，1H23同增长16%，但仍未恢复到21年的水平。

会员在弱周期中，确定性更强，爱奇艺会员收入双位数增长。18-22年，爱奇艺及芒果的会员收入持 续增长，今年前三季度，爱奇艺会员收入增速基本约20%，期间内上新《狂飙》等剧集148部，同增 37%，驱动会员数量快速增长；芒果超媒上半年会员收入同比增长5.5%，前三季度上新剧集29部，同 降34%。

游戏：供给稳定，流水稳定增长，但买量成本上行趋势短期预计难改善

行业流水：版号供给稳健，多款重磅上线，我们预计手游大盘明年保持10-15%的增长。据伽马数据 ，2023年1-8月，中国移动游戏市场规模达1516.66亿元，同比增长9.06%。从版号供给看，2023年共 有960款国产游戏（假设11、12月每月发放87款版号）、58款进口游戏，我们预计24年将延续1100- 1200款的供给水平。随着版号发放趋于稳定，叠加大量重磅游戏陆续上线，我们预计2024年中国移 动游戏市场规模同比增速达10-15%。

买量成本：上行趋势短期预计难以改善。从新游供给（版号常态，高品质新游多）、用户增量（主流 游戏玩家增长慢，小游戏增量用户价值低，线下消费挤占线上时长）、其他行业对游戏买量总盘的挤 压（短剧等品类抢占流量）几个方面看：买量成本，预计短期内仍维持高位。

影视院线：暑期恢复超预期，重拾观影习惯

2023年暑期档无论看票房还是观影人次，均达成历史最强暑期档成就。2023年暑期档（6-8月）全国综 合票房达206亿元，首次跨过200亿元大关，超过19年暑期档178亿元的最高记录，成为历史最强暑期 档；观影人次达5.04亿，同样超过19年的5.02亿。因此今年暑期电影市场的强劲复苏，不光是由平均 票价每年随CPI保持同步增长而带动的，更是观影人次的超预期恢复。  23年暑期档（第22-35周）综合票房平均达19年同期的124%，22年同期的285%；观影人次达19 年同期的107%，22年同期的254%。

报告节选：

编辑：火腿肠