2023年兴业证券研究报告：双轮驱动，数智协同

公司简介：起家福建的综合类券商

基本情况

兴业证券股份有限公司（简称“兴业证券”）是中国证监会核准的全国性、综合类、创新型、集团化、国际化证券公司，成立于 1991 年10 月。2010 年10月，在上海证券交易所首次公开发行股票并上市。公司注册地为福建省福州市，前十大股东主要包含福建省财政厅、福建省投资开发集团有限责任公司、上海申新（集团）有限公司、中国证券金融股份有限公司等。公司在全国31个省、市、区共设有 286 个分支机构，其中分公司 116 家、证券营业部170 家。截至2023年 9 月末，公司总资产共计 2777 亿元，位居上市证券公司第13 位，较2022年末上升 1 位；净资产超 570 亿元。

历史沿革

由福建走向全国。公司成立于 1991 年 10 月，公司总部设在福建省福州市。兴业证券前身可追溯至 1991 年设立的兴业银行证券业务部。1994 年在证券业务部基础上改组设立福建兴业证券公司。1999 年根据政策要求，改制增资并与兴业银行脱钩，正式创立为兴业证券股份有限公司。2003 年，发起设立兴业全球基金管理有限公司(现名兴全基金管理有限公司)。2008 年，注册资本增资至19.37亿元，获 A 类 A 级评级。2010 年在上海证券交易所发行上市，注册资本增至22亿，设立兴业创新资本管理有限公司(现名兴证创新资本管理有限公司)。2016 年注册资本增至 66.97 亿元；10 月，下属境外控股公司兴证国际金融集团有限公司在香港联交所上市（8407.HK）。2019 年 1 月，兴证国际金融集团有限公司转至香港联交所主板上市（6058.HK）。2023 年，公司注册资本金（完成工商变更登记）增至 86.36 亿元。 兴业证券成立至今已有 31 年，2019 年实现公司分支机构全国境内全覆盖，兴业证券境内外员工接近 6000 人，服务客户总数 500 多万户，服务客户资产总额超过1 万亿元。

股权结构

截至 2023 年 9 月末，福建省财政厅为公司的第一大股东与实际控制人，持有公司20.44%的股权。福建省国资委间接持股 8.72%，其中，福建国资委通过全资子公司福建省投资开发集团持股 7.35%，通过福建省融资担保有限责任公司持股1.37%。公司旗下有 7 家控股子公司，5 家参股公司。控股子公司有兴证全球基金管理、兴证期货、兴证证券资产管理、兴证创新资本管理、兴证（香港）金融控股等公司；此外还参股海峡股权交易中心（福建）、南方基金等公司，形成了证券、资管、期货、直投、基金等全牌照业务平台。

管理层背景多元

管理层职业经验丰富，银行从业背景为后续发力机构业务提供了基础。近年来，随着证券行业传统业务经营白热化，券商发展离不开自身独特的客户经营和战略选择。公司目前经营管理层下设管理部门、业务推动部门、业务经营部门、分支机构、子公司等，公司公告显示管理层硕士及以上学历约占比70%，且过往工作经历涵盖政府机构、高等学校、证券行业、保险公司、国际公司，管理层多元执业经验为公司转型提供契机。

战略导向：特色定位，双轮驱动

以财富管理与机构业务为主的双轮驱动

在国内经济稳健发展，人口老龄化加剧且利率中枢下行背景下，我国居民财富管理需求保持增长态势，资本市场助力居民财富保值增值的任务更加明晰，证券公司财富管理转型迎来重要的发展机遇期，发展空间广阔。2018 年，兴业证券提出协同战略，具体就是“以机构客户为中心，提升分公司机构业务能力，扩大机构业务流量入口”。2020 年，兴业证券进一步提出“财富管理+机构业务”双轮驱动战略，明确机构业务和财富管理要加强双向赋能，协调发展。

双轮驱动持续推进。2022 年，在股债双杀的市场环境下，券商业务总体业绩下滑，公司实现主营业务收入 106.60 亿元，同比下降 43.81%，按行业可分为四大板块，财富管理业务（证券及期货经纪业务、资产管理业务）营收71.81 亿元，同比下降 24.38%；机构服务业务（研究与机构服务业务、投资银行业务）营收26.04亿元，同比下降 54.62%；自营投资业务营收 8.46 亿元，同比下降75.25%；海外业务等营收 0.86 亿元，同比下降 77.90%。兴业证券的财富管理及机构业务营收同比下降 54.5 亿元，但其占主营收比重累计提升 11pct，“财富管理+大机构业务”双轮驱动战略深入推进。

居民财富结构配置变化——财富管理机遇

住房比例或已达到顶点，金融资产尤其权益资产占比逐步提升。我国居民财富配置结构长期呈现出“重房产、轻金融”的格局。截至2022 年，中国居民财富总量达 790 万亿人民币，2005-2022 年年均复合增速高达14.2%，财富增速远超美日。中国个人持有的可投资资产规模达到 278 万亿元，同比增长3.73%。截至2022年末，我国财富管理市场规模达到 109.40 万亿元，较2018 年增长4.03%，位居全球第二。结构层面，金融资产占比较低，实物资产占近七成；金融资产中，现金和存款超五成。近年来，中国财富管理市场规模总体呈现持续增长态势。从我国居民财富配置结构变化来看，2018 年以来，在“房住不炒”政策的影响下，房地产在居民财富结构中的占比稳步下降，金融资产占比持续上升。预计未来房地产调控的长效机制将逐步落地，进一步弱化房地产的投资和投机属性，金融资产占比预计提升，财富管理业务预期会有较好发展。 2020 年，我国居民财富中非金融资产占比约为 69%，高于美国约40 个百分点，高于全球平均值近 21 个百分点。纵观美国居民资产配置的百年变迁，发现美国居民对非金融资产（尤其是房地产）的配置比例由 48%逐步下降至30%，而对金融资产的配置比例由 52%逐步提升至 70%。随着监管环境的不断调整、财富资管机构的发展壮大，房地产投资吸引力将逐步下降，无法满足居民家庭对财富保值增值和资产流动性的诉求，预期我国将逐渐对标美国已趋近成熟的居民资产配置结构。

资本市场机构化加强——机构业务机遇

随着资本市场改革不断深化，以注册制为代表的政策变革进一步催化市场活力，“机构化”进入深化阶段。从公司投资者构成看，2014-2020 年间A 股持股结构较为稳定，个人投资者在均值 37.71%附近波动，境外机构投入资本逐步提升至5%附近。2020-2023Q1 期间，我国个人投资者持有 A 股流通股市值占比下降约7pct，机构投资占比逐渐上升，市场机构化呈加速趋势。2023 年上半年，A 股市场投资者持股结构细分来看，相比于2022 年，机构投资者比例上升 1.82pct，主要来自境内专业机构由 2022 年18.31%上升至2023年上半年的 20.15%。伴随市场的震荡回调，截至 2023 年 6 月末，A 股境内机构持股市值较高点有所下降，但仍维持在 10 万亿元之上。资管新规发布以来，保本理财产品逐步退出市场，理财市场规模保持稳步增长态势，截至2022存续规模达 27.65 万亿，2013-2022 年间复合增长率达17.39%；私募基金规模达20.75 万亿，2015-2022 年间复合增长率达 38.62%，银行理财及私募崛起促使市场进一步机构化。

资管机构需要绝对收益产品解决方案

2022 年，资管新规过渡期结束，在打破刚兑、产品净值化、压降通道类业务、行业分化进一步加剧之下，中国资产管理行业正全面迈入高质量发展的新阶段。大资管时代，各类资管机构具备不同的资源禀赋及相对劣势，在客户渠道、投研能力、资产创设、产品灵活性、激励机制等方面差异化竞争，对症下药的寻求绝对收益产品解决方案成为资管机构转型关键，以银行理财为例：银行理财规模缩减，短期业绩承压。截至 2022 年末，全市场理财产品规模共计27.65 万亿元，同比降低 4.66%。全年理财规模回撤1.4 万亿元，是银行理财自资管新规转型以来，首次出现大幅负增长；其中，2022 年11-12 月债市负反馈期间，理财产品累计净赎回规模达 3 万亿元，成为了全年规模负增长的主要因素。截至2023 年 6 月末，全国理财产品，共存续产品 3.71 万只，较年初增长6.88%；存续规模 25.34 万亿元，下滑 8.35%。

净值化转型以来存款定期化加剧，投资者“保本”提升。理财产品在历史上发挥着“保本刚兑”的属性，满足了投资者接近无风险的“稳增值”需求。资管新规后，随着理财产品净值化逐步推进，理财产品波动被逐渐放大，超出了部分中低风偏投资者的承受能力，定期存款逐步成为满足投资者“保本”需求的主力；居民存款定期化的趋势也从资管新规落地以来逐步显现，在理财产品净值化转型的这 4 年半中，居民定期存款同比增速持续领先理财产品。截至2018 年年中，个人定期存款占全部居民存款的比例为 62.1%（TTM），而截至2022 年末，个人定期存款占比已累计提升 6.4 个百分点至 68.5%。 银行理财推出混合估值等低波动产品。截至 2023Q1，理财子公司新发公募产品共1054 只，其中混合估值产品数量为 839 只，占比遥遥领先。混合估值产品以运作周期在 1-3 年（含）的封闭型产品为主，风险等级多集中于R2（中低）水平。混合估值法兼具市值法和摊余成本法的优点，能够在平滑净值波动的情况下丰富配置策略，获取更大收益，满足部分投资者对稳健型理财的需求，有望成为理财市场的新增长点，进而支撑理财规模回升。

行业分析

行业格局：综合头部券商领先、中小券商差异化发展

证券市场是金融市场的重要组成部分，具有资金融通、资本定价与资源匹配等功能。中国证券市场经过三十余年的发展，已逐步迈向成熟。当前，证券行业间产品差异化较小，但是在规模、营业部的数量等方面存在较大差异。经过三十余年的发展，当前已形成以中信证券为代表的“综合头部券商”领先，“中小券商差异化发展”的行业竞争格局。 截至 2023 年前三季度，43 家上市券商共实现营业收入3819.17 亿元，同比增长1.87%；实现归母净利润 1099.73 亿元，同比增长 6.46%。

其中，中信证券以 458.07 亿元的营业收入排名第一，华泰证券和国泰君安分别以272.29 亿元和 270.29 亿元分别排名第二和第三位。

行业发展趋势：步入杠杆提升、并购整合新周期，ROE中枢有效提升

2023 年 7 月，中央政治局会议对资本市场作出重要部署，明确提出“活跃资本市场，提振投资者信心”。随后，证监会明确提出了一揽子举措，并于11 月就《证券公司风险控制指标计算标准规定（修订稿）》公开征求意见，旨在优化证券公司风控指标计算标准，支持合规稳健的优质证券公司适度拓展资本空间，提升资本使用效率。一直以来，风险控制指标是制约券商扩表的重要因素，监管层的最新表态和风险控制指标的修订，表明证券行业步入杠杆提升的时代，资金使用效率有望改善，行业 ROE 中枢将有效提升。 11 月 3 日，证监会提出将支持头部证券公司通过业务创新、集团化经营、并购重组等方式做优做强，打造一流的投资银行，发挥服务实体经济主力军和维护金融稳定压舱石的重要作用。当前，券商间的竞争加剧使得部分中小型券商营收承压，佣金率持续走低，券商间合并的可能性提升，伴随着监管部门政策信号的释放，证券行业将步入并购整合新周期。 当前，建设金融强国强化资本市场地位，完善多层次资本市场、做大坐强资本市场、迎接居民财富迁徙成为证券行业发展共识。以此为战略契机，能有效整合牌照资源、提升资本运用效率的券商将获得发展机遇。

公司分析

总资产规模增速快

从总资产规模来看，截止到 2023 年前三季度，43 家上市券商总资产规模共计115,831.39 亿元，较 2022 年末增长 3.09%；而兴业证券总资产规模为2776.61亿元，同 2022 年末相比，总资产上升 1 位；较 2022 年末增长12.93%，远超行业平均。

公司营收及构成

2023 年前三季度，公司实现营业收入 88.56 亿元，同比上涨22.64%；实现归母净利润 15.81 亿元，同比下滑 11.20%；其中投行业务实现收入7.78 亿元，同比上涨 4.72%；实现信用业务收入 14.3 亿元，同比上涨3.72%。

2023 年 9 月末，兴业证券营业收入、归母净利润在上市券商中排名分别为第15名和第 17 名，同 2022 年末相比，营业收入排名不变，归母净利润排名下降3位。

2023 年前三季度，公司实现营业收入 88.56 亿元，同比提升22.64%；实现归母净利润 15.81 亿元，同比下滑 11.2%；加权平均净资产收益率为2.99%，同比减少1.12pct；基本每股收益为 0.18 元/股，同比下滑 28.92%。在市场动荡下，公司仍然积极把握证券行业发展趋势，持续扎实推进“双轮驱动”发展战略，业务体系不断优化，盈利能力始终维持在较高水平。从传统业务分类来看，截至 2023 年前三季度，公司经纪、自营、投行、信用、资管业务收入（剔除其他业务）贡献度分别为 20%、9%、9%、16%、1%，其中，经纪业务收入占比下滑 6pct，自营业务收入占比提升 5pct。

从主营业务来看，公司以财富管理与机构业务为主的双轮驱动，利润贡献率持续上升。财富管理业务稳步转型，机构服务竞争优势正在持续加强。

ROE 有望持续提升

从 ROE 来看，兴业证券在经历了 2018 年的低迷之后，不断发力向前提升，2019年回升到 5.27%。兴业证券 2020 年到 2022 年，ROE 均超上市券商的平均值。但公司 2022 年的 ROE 为 5.74%远低于其 2021 年的 12.04%；2023 年前三季度的ROE为2.99%，低于行业平均 1.04pct，主因在于公司 2022 年完成配股，受配股影响，公司 2022 年、2023 年前三季度的 ROE 较前期均有所下降。随着公司所筹资金逐渐优化资产配置结构，公司 ROE 有望持续提升。 从杠杆率来看，受配股影响，兴业证券 2022、2023Q3 杠杆率大幅下降，进一步说明公司未来加杠杆的空间充足。

财富管理：“产品+服务”实现价值增长

佣金费率连降，财富销售模式谋转型。证券行业佣金率持续下行，对经纪业务依赖度降低，券商逐步向财富管理转型。行业佣金率从2011 年0.063%下降到2022年 0.023%，经纪业务收入占比也从 50%左右下降到26%以下。券商从通道中介向专业的金融服务机构转型，行业通道佣金率下降促使财富销售模式加速转型，传统财富管理核心是卖产品，本质是一篮子买卖；新的财富销售模式将交易型客户转化为多样化长期投资型财富客户，更强调陪伴。截至2022 年，兴业证券财富管理指标代销金融产品收入 5.64 亿元，同比下降 14.55%，2019-2022 年间复合增长率为 41.37%，主因在于公司从 2019 年起，财富管理转型成效凸显，客户基础不断夯实、产品代销业绩突出。

客户分层

财富管理转型旨在满足客户差异化需求，客户分层本质是以客户为中心提供专属化投资方案。在银行和信托业的财富管理业务中，客户资产规模成为唯一或者权重最大的分层标准，通过客户资产的增值来获利；但对于收取交易佣金为利润来源的证券业，客户的交易频率和规模同等重要，难免产生诱导客户交易的动机，不仅无法和客户利益绑定，也不符合财富管理的本源，因此以客户财富净值规模分类成为客户分层的关键。 《2022 中国高净值人群家族传承报告》显示，以个人金融资产计算，中国已成为全球第二大财富管理市场，未来 5 年高净值及以上客户资产增速将进一步加快，预计将实现 13%的年复合增长率。中国富裕及以上家庭个人金融资产占比在过去5年持续提升，从 36%升至 40%，预计到 2025 年占比将达到46%，其中高净值及超高净值客群的个人金融资产将占到总量的近三分之一。由于年龄、财富来源、风险偏好、投资目标等不同因素的影响，高净值客群内部需求出现了进一步分化。兴业证券基于客户财富净值规模实施客户分层，将客户按净值规模划分为长尾、零售个人客户层面、高净值客户层面、超高净值及家族财富客户层面这四大类别，通过成立数智金融部、基金投顾团队、家族财富办公室为不同层级客户提供定制化及专业化的财富管理服务。

差异实施。兴业证券财富管理业务以持续提升客户保有量为核心，结合金融产品销售和基金投顾业务实现业务转型。 1.在长尾、零售个人客户层面，建立数智金融部。2022 年，公司成立数智金融部，强化金融科技赋能，以线上运营模式和标准化产品为服务手段，以互联网化思维改造客户服务流程，提升客户服务质量和效率，推动零售及长尾客户财富管理业务模式的再造。 2.在高净值客户层面，成立基金投顾团队。2021 年6 月，公司获得基金投顾业务牌照，控股子公司兴全基金亦获得基金投顾业务牌照。投资顾问是证券公司触达客户的最主要群体，是支撑其财富管理转型的关键。近年公司基金投顾与证券投顾业务稳步开展，持续丰富策略线与客户覆盖范围，升级投顾队伍专业能力。根据沪深交易所公布数据，2022 年公司投顾人数达 2089 人，股票基金交易额7.32万亿元，母公司实现代理买卖证券业务净收入(不含席位)12.16 亿元。3.在超高净值及家族财富客户层面，设立家族财富办公室。2021 年，公司将家族办公室由二级部门调整为一级部门，发力高净值客户市场。定位为“投行+私行”型家族办公室，聚焦兴业证券集团的“投行+投研+投顾”三大核心能力。为更好地服务超高净值客户，满足高净值人群多元综合的财富管理需求，兴业证券家族财富办公室为客户提供“券商特色”、“兴证优势”的一站式综合服务方案。

资管体系搭建和产品匹配

公司形成券商资产、公募基金、私募投资一体化的产品体系。公司下设兴证资管、兴全基金、兴证资本三家子公司分别开展券商资管（私募）、公募基金和私募基金业务，共筑集团一体化的资管体系。1）券商资产管理业务：兴证资管以“固收+”为核心，设置固收、权益、创新投资、组合投资、同业投资等投研业务部门，多元业务齐头并进，可为机构客户与个人客户提供一站式投融资解决方案。2023年 11 月，兴证资管获得公募基金牌照，公募化布局持续推进。2）公募基金业务：兴全基金专注于全球投资，依托母公司在权益市场的领先优势，专注于基础资产为股票的相关业务，重点开展权益类主动管理、收益权转让、综合财富管理以及金融机构同业合作等多种业务。2023 年上半年，兴全基金养老基金规模行业前三，公司有望把握个人养老金制度的发展机遇，寻求公募基金业务新的增长曲线。3）私募投资基金业务：兴证资本把投资的重心布局到了“碳中和”、“专精特新”等相关领域，充分发挥资本配置作用，有效为实体经济服务。

兴证资管：积极转型，发力“固收+”与FOF

兴证证券资产管理有限公司（以下简称“兴证资管”），是兴业证券的全资子公司。前身为兴业证券资产管理部，2000 年即开展资产管理业务，2014 年正式成为兴业证券旗下子公司。公司累计服务 37 万余个人客户及1700 家机构客户。截至2023 年中期，兴证资管受托管理资产规模总额达 877.32 亿元，较2022 年末增长18%。公司深耕“固收+”和公募化转型两大方向，通过结合线上和线下渠道发展，持续丰富公司产品线及渠道布局。

兴证全球基金：主打精品权益管理模式

兴证全球基金是中外合资的基金管理公司，成立于2003 年9 月。2008 年全球人寿保险国际公司受让公司股权成为公司股东，注册资本增加到1.5 亿元，其中兴业证券持股 51%，成为兴证全球的战略投资者；荷兰全球人寿保险国际公司持股49%，公司更名为“兴业全球基金管理有限公司”。2016 年，公司名称变更为“兴全基金管理有限公司”，打响“兴全基金”资管品牌；2020 年3 月，公司将兴全基金更名为“兴证全球基金管理有限公司”。 公司经营范围为：基金募集、基金销售、资产管理、特定客户资产管理和中国证监会许可的其它业务。2022 年和 2023 年上半年，兴证全球基金总资产分别为106.03 亿元、106.55 亿元，净资产分别为 66.97 亿元、74.94 亿元，实现营业收入分别为 43.17 亿元、20.91 亿元，净利润 16.83 亿元、7.96 亿元。兴证全球基金旗下权益类、债券类基金过往十年加权平均收益率均位列行业前五。在持续强化投研核心优势的同时，不断探索产品和业务模式创新，多年深耕的公募 FOF 领域，管理规模继续保持行业第一，同时积极把握个人养老金政策正式落地的历史机遇，加大布局个人养老金产品 Y 份额的力度，截至2023 年6 月末，养老基金 Y 份额规模位居行业前三。此外，兴证全球基金稳步推进QDII 业务、公募REITs 业务等新业务线。同期，兴证全球基金资产管理总规模6,413.32 亿元，其中公募基金规模 5,845.15 亿元。

南方基金：定位全能型资管机构

兴业证券作为参股公司，持有南方基金 9.15%的股权。南方基金成立于1998年3月，是我国“新基金时代”起始标志，2019 年 7 月，完成实施员工持股计划，通过员工持股和股东增资，注册资本增至 3.62 亿元。截至2022 年末，共有8家股东，其中第一大股东为华泰证券，持股比例 41.16%，兴业证券作为第四大股东对其持股 9.15%，其余参股股东有深圳投控（27.44%）、厦门国际信托（13.72%）、合泽盈（2.32%）等。2022 年和 2023 年上半年，南方基金总资产分别为141.33亿元、136.86 亿元，净资产 88.86 亿元、93.16 亿元，实现营业收入64.69亿元、35.21 亿元，净利润 17.71 亿元、9.85 亿元，其中归属于母公司股东净利润16.92亿元、9.27 亿元。

机构业务：构建销售生态

机构业务致力于满足机构客户在交易、投融资、风险管理等方面的需求，提供包含机构交易、托管外包、机构融资等在内的金融服务，收入分别源于手续费收入、托管费、利息净收入和投资收益等。券商所服务的机构客户主要包含银行、保险、信托、社保、公募和私募、理财子等。由于机构客户定制化和规模化等方面的需求，机构业务对券商在综合能力、资金实力、资产质量、业务能力、科研实力等方面均提出了较高的要求。 券商机构业务的盈利模式主要来源于以下几个方面：1）传统手续费业务；2）高质量及专业化的研究服务赚取的佣金；3）机构融资融券业务所获取的利差收入；4）通过产品和业务创新赚取利差收入。

佣金率的持续下降进一步促使机构业务实现转型。Wind 数据显示，全市场公募基金的佣金总体规模，在经历了 2019 年到 2021 年的三年连增后（2019-2021年分别为 77 亿元、139 亿元、222.5 亿元），2022 年公募分仓佣金相比2021 年的222.50亿元下降约 15%，为 188.72 亿元。2020 年以前，基金公司与券商之间的佣金费率长期稳定在万分之八左右，A 股投资者结构机构化趋势加速致使佣金费率逐步降低。2022 年公募基金股票交易总金额为 24.90 万亿元，随着监管政策改革，预计佣金率会进一步下滑。 根中基协数据显示，2022 年，公司私募基金产品托管规模达127.04 亿元，行业排名第 8；公司“股票+混合”公募基金和非货币市场公募基金保有规模分别为382亿元、407 亿元，均排名证券公司第 11 名。

策略与产品创设

2018 年资管新规以来，资管业务全面回归本源，走向良性发展的轨道。在理财打破刚兑、净值化后，产品净值波动加大逐步成为常态；信托、基金等各类产品新管理办法陆续出台，市场正在分步搭建覆盖全生命周期、匹配不同风险偏好的产品体系。资管产品可根据监管机构分为金融监管局类和证监类这两大类。其中，金融监管类以银行理财产品、集合资金信托计划、保险资管产品为代表；证监类以公募基金产品、私募基金产品、私募资产管理计划为代表。

启动大销售改革

2018 年底，兴业证券为迎接科创板设立和资本市场注册制改革，提出打造集团大销售体系建设改革思路并在业内率先布局销售端整合。公司通过股债销售整合和大投行销售与研究销售融合，形成融合股权销售、债权销售、卖方研究销售、金融产品销售的多维度、立体化集团大销售体系。

整合优势资源。比如，投行的债券销售深耕银行资源，可以向研究销售推荐。而研究销售由于长期服务于基金、保险等机构，可以巩固投行销售在银行理财子公司的服务粘性。兴业证券通过建立一级销售交易业务总部，直接对向公募基金、保险、私募、银行、信托、证券、QFII/RQFII 七大类客户，持续构建直接面对机构客户的销售生态。

配股落地驱动资本中介业务发力

募资增加公司资本金，加速业务发展。2022 年 8 月兴业证券《配股发行结果公告》显示，其以 5.20 元/股的价格以 10 股配 3 股的比例向全体股东配售A 股，认购金额为 100.84 亿元，认配率达 96.53%。业务创新尤其是机构业务创新对公司的资本实力提出更高要求，此次配股成功，有助于公司扩大资本规模，增强公司资本实力，发力资本中介业务，提升公司多元化、综合化客户服务能力和风险抵御能力。 配股落地后有利于公司突破资本瓶颈，但 ROE 有所下降。受配股影响，公司ROE（加权）有所下降，由 2021 年的 12.04%降至 2022 年的5.74%。但公司筹资用途规划清晰，正发力融资融业务、加快自营投资业务综合化转型，优化资产配置结构，有望快速恢复并提高盈利能力。

“数智兴证”助力科技转型

2019 年至 2022 年，兴业证券聚焦数字化基础，以金融科技基础能力建设、组织架构和数字化文化建设等为发力点，逐步实现科技由“基础支持”到“局部赋能”。兴业证券提出打造科技“一个体系，三大生态，三项能力”，为外部对客服务、内部经营管理、底层数智基建等三个层次共 12 个领域打造金融科技产品布局，推行公司数字化转型。 2020 年公司分别与腾讯云和阿里云签署战略合作协议，2020 年5 月，公司成立数智金融部，提出建立总分联动、业务支持、人机结合的方式为公司提供全生命周期的金融科技服务体系。

兴业证券提出，计划用 3 年时间由科技的“局部赋能”向“全面赋能”跃进。围绕平台运营、数据驱动、资源整合、边界突破、模式创新、生态建设六大基础要素，全面推动公司数字化转型。1)生态建设主要是重点打造财富管理、机构业务、金融科技三大领域，从而实现以客户为中心的多层次金融科技生态圈。2)模式创新是以客户视角为基础，打造全新的对客服务、管理、科技模式。3）资源整合则是重新整合公司客服、产品、运营等多重资源。4）边界突破是以客户为中心，打破部门间、地域、各生态间的壁垒，消除服务过程中的断层。5）平台运营是通过公司平台，实现各主体间的服务生态闭环及完善的业务体系。6）数据驱动作为最基本的要素，则是通过大数据平台助力产品、服务、客户等方面的精准匹配，提高服务效率及管理能力。

编辑：火腿肠