2023年中信银行研究报告：新时期、新打法，集团协同注入新动力

1、 起步于改革开放，36 年蝶变升级

1.1、 原名中信实业银行，较早实现 A+H 上市

诞生于改革开放后的实业潮，较早完成“更名、股改、上市”三部曲。1985 年 中信集团拓展成立银行部，于 1987 年成立了中信实业银行，即今天的中信银行，它 成为我国改革开放后成立的第一家全国性综合性商业银行。成立之初中信实业银行 主要开展外汇、贸易与实业等业务，2005-2007 年分别完成更名、股改，2007 年 4 月 27 日实现 A+H 上市，成为继五大行之后首家 A+H 上市的股份行。截至 2023Q3 末，中信银行总资产为 8.9 万亿元，排名上市股份行第三。

1.2、 背靠国务院直属央企——中信集团

中信金控为中信银行第一大股东，背靠中信集团，国资背景深厚。2022 年 6 月， 中国中信有限公司向中信金控无偿划转其持有的中信银行股份，截至 2023 年 9 月末， 中信金控已持有中信银行 64.14%股份，为中信银行的第一大股东，实际控制人仍为中信集团，中信集团则是由财政部单一全资持股。中信集团是三家国务院直属央企 之一（另两家为国铁集团、中投公司），它是在邓小平同志的支持下，由时任国家副 主席荣毅仁于 1979 年创办的，国资背景深厚。其余前十大股东还包括中国烟草总公 司、中国证金、中央汇金、建行等金融央企。中信银行股权结构稳定、资金实力雄 厚，有助于充分发挥协同优势，打造金融服务体系。

当前领导班子较稳定，且具有丰富的银行系统工作经验。董事长方合英从 1996 年至今一直在中信银行工作，具有从支行到总行丰富的从业经验，深谙中信银行的 发展之道。行长刘成具有较为深厚的政府和监管工作背景，自 2018 年 4 月起任中信 银行党委委员，2018 年 4 月至 2021 年 11 月任中信银行监事长，2021 年 2 月起担任 中信银行党委副书记。

1.3、 分支行重点布局主要的经济圈

网点实现我国内地 31 个省和直辖市全覆盖，境外亦有布局。受益于成立时间较 早的优势，中信银行得益较早地在全国铺开分支行，截至 2023 年 6 月末网点已覆盖 内地 31 个省和直辖市。在主要的发达经济圈重点布局，积极服务京津冀、长三角、 大湾区、成渝四大重点区域协调发展，增厚收益同时有力有效保证了资产质量的安 全。此外，悉尼代表处、伦敦分行分别于 2016 年和 2019 年成立，致力于开拓国际 业务。2023 年上半年末，贷款余额地区分布上，长三角占比最高（28%），环渤海次 之（25%）。贷款不良率上，内地各区域均保持 2%以下（2023H1），其中长三角不良 率较低，环渤海、东北、西部地区的不良率近年得到有效压降。

2、 新打法：对公持续领跑，零售提速提质

2.1、 对公：底色鲜明且韧性较强

2.1.1、 表内：对公贷款筑牢底盘，有效打通对公存款

发轫于改革开放后的实业潮，资产端对公底色鲜明。受益于实业大潮，对公贷 款需求旺盛，中信银行于 2005 年提出“对公一体，零售+金市两翼”战略，抓住了 对公业务高速扩张的历史机遇，取得了较好的成效。2004-2005 年公司银行业务的营 收贡献曾超过 80%，2007-2008 年对公贷款占总贷款的比例也超过 80%。其后随着零 售贷款占比上升，2019-2022 年对公贷款的占比一度降至 50%以下，2023 年 6 月末 边际回升至 50.93%，在实体融资需求复苏的过程中，对公贷款仍起到压舱石的作用。

2023 年上半年对公一般贷款增量为 2008 年至今最高水平。在规模方面，2023 年上半年总资产和贷款规模均平稳增长，对公贷款的行业投向上，租赁商服、水利等基建类贷款占比逐渐扩大，该类贷款资产质量相对稳定，起到对公压舱石的作用。 此外，绿色信贷、战略性新兴产业、制造业中长期、普惠金融、乡村振兴等重点领 域贷款均保持高速增长，带动上半年对公贷款增量为 2008 年至今最高水平（半年新 增 2163 亿元）。

“对公强行”的优势还体现在负债端，对公存款占比始终较高。2007 年末至 2023 年 6 月末，中信银行对公存款占比始终高于 70%，占比在上市银行中居前。尽管近 年对公贷款占比持续下降，但对公存款占比并无明显下降，2023Q2 末为 73.72%，排 名上市银行第六高，对公客户粘性较强、沉淀对公存款渠道较多。在对公存款带动 下，中信银行近年存款余额增速稳中有升。

2.1.2、 客户：实施精细化管理，大小客户“两头抓”

对公客户分为四大类，但存贷款的属性各有不同。为了深度挖掘业务增量空间， 中信银行近年重视客户的精细化管理，将对公客户分为大客户、政府与机构客户、 中小客户和小微企业客户等四大类。其中（以 2023Q2 末数据来看）：政府与机构客 户的存款端属性更强，贡献约 1/3 的对公存款；小微客户的贷款属性强，贡献约一半 的对公贷款；而大客户（类似战略客户）的存贷款贡献度都比较高。

战略客户：存贷贡献度双优，合作维度多元。中信银行背靠中信集团，战略客 户资源得天独厚，主要行业龙头国央企等，2023 年 6 月末经过口径调整后的“大客 户”存贷款贡献度分别为 39%和 36%。此外，战略客户与银行的合作不局限于存贷 业务，还包括综合融资、财富管理、交易银行等服务。中信银行以战略客户为切入 点，对接产业链条上的大批中小企业客户，从而获得综合收益。

政府与机构客户：存款端的属性更强、贷款的资产质量优异。该类客户有较多 的财政存款、结算性存款，对于全集团日均存款的贡献亦高于 30%（2023-06 末为 32.37%），近年来呈现逐期下降的趋势。虽然政府与机构客户的贷款贡献度相对较低， 但贷款资产质量优异，不良率持续低于 0.5%（2022-12 末仅 0.16%）。

小微企业客户：近年贷款贡献度显著提升。中信银行的小微企业户均贷款余额 为 500 万元左右，其中满足监管要求的普惠小微企业贷款户均余额约 200 万元，波 动不大，客户基础相对稳定。近年中信银行将普惠金融相关指标纳入分行综合绩效 考核并将其权重保持在 10%以上，并不断创设小微贷款产品，小微企业有贷户数逐 年提升，对集团的贷款贡献度也上升较快（2023-06 末高于 50%，远高于存款贡献度）。

2.1.3、 表外：以托管+结算促存款，交易银行崭露头角

凭借全市场第一的新增托管规模，有效实现“以托管促存款”。托管业务能有效 沉淀活期存款，成为银行近年重点布局的业务之一。中信银行秉持“价值托管”理 念，深化集团协同，夯实托管归行，聚焦资管行业主战场。截至 2022 年末，中信银 行托管规模已突破 13 万亿元，实现收入超 35 亿元；其中资管类产品新增托管规模 达 1.55 万亿元，位居全市场第一。沉淀存款的效果来看，中信银行 2022 年托管业 务带动存款沉淀日均余额 3457 亿元，占集团口径的存款余额 7%。

推出业内首个银行自主研发的司库管理系统——“天元司库”管理系统。2022 年初，国务院国资委下发《关于推动中央企业加快司库体系建设进一步加强资金管 理的意见》，对央企的司库建设提出了要求。司库体系建设要求更高级的资金管理， 由于银行与央企合作密切，在司库建方面具有天然优势。中信银行积极响应，2023 年 2 月 24 日发布“天元司库”服务体系，标志着中信银行成为业内首家具备企业司 库体系综合服务能力的商业银行。功能上，该系统可实现业务、财务系统功能横向 打通，纵向集中分子公司资产、负债、票据等多维财资数据。 “天元司库”助力对公客户打造一流财务体系，对银行来说能实现双赢。企业 得到银行的深层次赋能后，业务处理更加高效，可与银行形成良性互动，从而反哺传统的存贷业务，也能为银行带来托管、结算等交易银行业务，从而沉淀低成本存 款，有力促进存款成本下降，为中信银行的发展带来价值贡献。

2.2、 零售：进入势能加速转化期

2.2.1、 战略：践行“零售第一”战略

战略提法上，对于零售转型的重视度不断提升。2015 年银行业面临经济增速下 行、利率市场化持续推进、基准利率下调等挑战，商业银行纷纷谋求零售转型，中 信银行也不例外，从 2015 年至今，战略提法上对零售的重视度不断提高。2015 年提 出一体两翼战略：对公为“一体”，零售+金市业务为“两翼”；2018 年提出“对公+ 零售+金市”三驾齐驱；2021 年方合英董事长提出 “零售第一战略”，培育“财富管 理+资产管理+综合融资”三大核心能力。 转型成效上，零售业务已进入势能加速转化期。随着提法上对于零售的重视度 不断提升，中信银行加快布局，体系建设、系统支撑、资源配置上采取了一系列措 施，建立了新的零售经营体系，取得明显成效。零售银行业务的营收贡献度从 2004 年的 10%左右升至 2023 年 6 月末的 41.4%，税前利润贡献升至 26.5%。零售价值贡 献的明显提升，使得板块收入结构更加均衡、发展模式更轻，同时抵御经济周期的 能力更强。

2.2.2、 表内：零售贷款结构均衡，资产质量稳健

零售贷款占比维持 40%以上，有助于稳息差。“零售第一战略”首先就体现在增 量资源的优先配置上，中信银行提出中长期目标是力争实现零售与对公信贷资产的 比例达到 1:1 以上，也就是零售贷款占比不低于对公。2023 年 6 月末，零售贷款占 比为 41.1%，维持了 40%以上的高占比，资源持续向零售信贷倾斜将有助于提升资 产收益率、稳息差。

结构上实现按揭贷、经营贷、消费贷三者平衡发展。2013 年以前，中信银行零 售信贷结构偏重住房按揭（占零售贷款比重一度接近 80%），2010 年后重视非房零售 贷款的扩张，经营贷和信用卡是发力重点。受“信用卡新规”的影响，信用卡占比 略有下降，按揭贷、经营贷、消费贷三者形成了平衡发展的格局。

零售贷款资产质量好于可比同业平均。中信银行的零售贷款资产质量持续优异， 2023 年上半年末仅 1.08%，虽边际有所上升，但仍好于多数同业，零售贷款的发展 有效平衡了“量”“质”两方面。受制于近年居民收入增速放缓、实体经济恢复较慢 等、“信用卡新规”出台等影响，银行业普遍面临信用卡增长放缓、资产质量波动等 问题，但中信银行 2023 年 6 月末信用卡不良率仅 2.04%，在同业中较低。

2.2.3、 客户：重点经营出国、年长、商旅三大客群

客群分层上，中信银行重点经营出国、年长、商旅三大客群。受疫情等因素影 响，中信银行面临着零售客户需求下降的行业性难题，2020 年以来个人客户数增长 较为平稳。在此背景下，中信银行形成两大打法，从而为负债和 AUM 均带来亮眼的 增量。 （1）借助强大的集团资源进行“公私联动”，将对公客户转化为零售客户，其 中不乏职业经理人、私营企业主等中高净值客户； （2）聚焦客户的分层经营，比如重点经营客群转变为出国、年长、商旅客户， 截至 2023 年 6 月末，出国、年长、商旅客群分别为 1034/2220/1618 万户。

负债有抓手：2023 年上半年个人存款增量均为 2008 年至今最高水平。通过个 人客户基础的夯实，中信银行负债端有了更多抓手。2022 年存款余额增量的 88%均 为个人存款所贡献，2023 年上半年个人存款增量为 1584 亿元，为 2008 年以来历年 同期最高水平，负债端扩量具备坚实的抓手。受制于存款定期化，2023 年上半年个 人存款成本率边际微升至 2.29%。2023 年 9 月 1 日，中信银行 1 年至 5 年存款挂牌 利率均有下调，随着存款重定价的到来，预计 2024 年存款成本率将有效压降。

AUM 增长有驱动：2023 年上半年末，中信银行零售 AUM 为 4.15 万亿元，较 2022 年末增长 5.90%。AUM 规模位列上市股份行第二，仅次于招商银行；其中私 行月日均余额 9925 亿元，位列上市股份行第三，仅次于招商银行和平安银行。通过 打造客户首选的财富管理主办银行，零售中收有望获得持续较高增长。

2.2.4、 表外：零售中收占比 6 成以上

零售银行贡献中收超六成，银行卡、托管为主力业务。2023 年上半年，中信银 行实现 191 亿元中收，其中零售银行占比 63%，成为中收的第一大支撑。手续费及 佣金收入的结构上，银行卡手续费收入始终占比最大，2023 年 6 月末为 39.14%。其 次为托管费收入，主要由于对公结算、交易客户基础较好。保险代销业务保持规模 增长，其中长期保障型保险代销规模 70.77 亿元，同比增长 112.46%，增速市场领 先。

3、 新动力：擦亮“协同”名片，打造三大核心能力

3.1、 成立全国首家持牌金控公司

2022 年 3 月，中信金控成为我国首批金控公司，中信银行获发展良机。2020 年 9 月 13 日央行发布《金融控股公司监督管理试行办法》，2022 年 3 月中信金控成立， 成为全国首家持牌金控公司，对中信银行做强综合金融服务起到重要作用。一般来 说，金控模式主要有两种： （1） “大金控”模式：企业集团申请作为金控集团，直接管理金融子公司；集团 总部对金融板块的整体战略和投资组合直接负责。 （2） “小金控”模式：企业集团下设二级金融控股子集团，负责统筹管理三级金 融子公司、推动融融协同及产融协同；集团总部作为多元产业组合的投资管 理平台，对下属各子集团进行关键职能的管控。

中信金控按照“小金控”模式设立，集团内金融牌照齐全。中信集团的金融牌 照较多，相较于集团直接管理，下设二级控股子集团的“小金控”模式便于集中统 一管理。2022 年 6 月，中信有限公司向中信金控无偿划转其持有的中信银行股份后， 中信金控直接持有中信银行 64.18%股份，成为中信银行的第一大股东。中信金控另 外下辖中信证券、中信信托、中信保诚人寿三大公司。对于中信银行来说，是获得 业务赋能的一次良机。作为全牌照的金融央企，中信集团可整合旗下所有金融类资 产，协同发展银行、证券、保险、资产管理等业务，打通对公融资的壁垒，将集团 客户和银行客户进行转化。在集团赋能下，中信银行提出着力打造“财富管理、资 产管理、综合融资”三大核心能力。本节以下内容将围绕此三大核心能力展开。

3.2、 第一大核心能力——财富管理

财富管理是“新零售”版图的核心和战略支点，也是价值链第一环。在银行业 向轻资产、高质量发展转型的大趋势下，以及中国居民理财需求增长、个人金融服 务升级的大背景下，银行不断重视财富管理业务，中信银行也迎头追上。2022 年是 中信银行的“新零售元年”，旨在构建“新零售全图景”，即“财富管理－资产管理 －综合融资”价值链，并制定了“12345”的新打法。中信银行提出财富管理的“撑 杆跳”，必须使用的三大杠杆为“板块融合、公私联动、集团协同”。

3.2.1、 板块融合：零售交叉销售贡献 1/4 的 AUM 增量

零售交叉销售模式成效显著，2022 年约贡献 1/4 的 AUM 增量。零售交叉销售 模式的难点，通常在于业务的跨部门合作上。为了促进各业务板块的融合，中信银 行从部门架构和客群经营上下足了功夫：在机制建设上，2022 年中信银行大力度进 行了组织架构调整，以便从客户视角打破原有的产品渠道、竖井式的部门逻辑；在 客户经营上，围绕“做优服务、做大零售 AUM 规模”的目标，针对高净值和企业家 客群，在多个子公司的参与下创建零售代销金融产品（理财、基金、保险等）的交 叉销售模式。2022 年零售交叉销售规模达 1000 亿元，对 AUM 增量的贡献度高达 23%， 零售中收增长具有新的引擎。

3.2.2、 公私联动：私行和代发为主要阵地

中信银行聚焦私行“五主”客户关系经营，全面提升专业化服务能力，在公私联动上做足文章，有效打通对公和零售板块，其中私行和代发业务为主要阵地： “云企会”聚焦企业家私行客群，打通个人、家庭、企业的全维度服务。中信 银行围绕企业家、出国金融等特色客群，深耕公私联动“云企会”企业家客群综合 服务体系，该体系蝉联《银行家》“2023 银行家金融创新卓越机构”奖项。由于新动 能企业的企业家不仅是私人银行客户的主要增长点，其背后的新动能企业也将带来 广阔的对公业务增量空间。“云企会”对内打通各条线壁垒，对客打造贯穿企业家个 人、家庭、企业的全维度综合服务体系。2022 年中信金控已遴选首批战略客户及企 业家客户，通过组建跨子公司“N+1+1”13 专属服务团队，建立“人-家-企-社”企 业家办公室服务体系。依托中信集团内 IPO 保荐能力(中信证券、中信建投证券)，可 实现从零售到对公业务的有效打通。2023 年 6 月末，私人银行客户达 7.09 万户， 私行 AUM 月日均余额 9,924.84 亿元，占零售 AUM 的 1/4 左右。

代发工资业务带动对公基础客户的同时，增加零售客户 AUM。中信银行利用坚 实的对公客户基础，战略性推进代发业务发展。持续深化公私联动机制，从考核绩 效上加大人员资源投入，分客群提升代发业务覆盖，持续建设“开薪易”开放代发 平台。2023 年上半年新增代发企业 1.35 万户，同比增速 8.41%。个人端持续推广 薪享卡代发专属工资卡产品，线上发薪客群专属阵地、线下幸福工会持续触达客户， 增强用户粘性。根据 2016-2019 年披露的数据来看，代发工资客户零售 AUM 可占到 全行 AUM 的 10%以上。

3.2.3、 集团协同：依托中信金控推出“中信优品”

组织架上，中信金控具有较为完备的财富管理架构，有望赋能银行。中信金控 成立后，汇集各个子公司成立财富管理委员会，并分设投行业务、资产配置、零售体系建设三大子委员会，覆盖财富管理全链条。其中，资产配置子委员会下成立资 产配置与中信优品两大工作室，分别聚焦投研与产品筛选。其中， “中信优品”是 联合中信银行、中信证券、中信建投证券和华夏基金等机构共同打造的大类资产配 置品牌。中信优品工作室致力于在全市场中遴选出优质公司、基金经理和产品。在 中信金控的资源整合下，财富管理战略布局呈现内部协同与外部生态相结合的“内 生·纵横”态势。

运营渠道上，各子公司客户互认、产品联通、服务共享。 2023 年 2 月，中信 金控牵头各家子公司搭建的“中信财富广场”正式上线，该功能已实现各子公司 APP 的客户互认、产品联通、服务共享。截至 2023 年 8 月，“中信财富广场”共上线 7 只“中信优品”。从产品类型上看，中信优品主要为成长混合型基金，注重“长期主 义”的大类资产配置。

3.3、 第二大核心能力——资产管理

3.3.1、 信银理财：位列理财子第一梯队

资产管理主要依托信银理财牌照优势、投资管理能力。资产管理业务为中信银 行新零售转型价值链上的中枢环节，主要依托信银理财发挥母子协同优势。信银理 财自 2020 年成立起便进入快速发展模式，截至 2023 年 6 月末理财产品规模近 1.6 万亿元，其中新产品规模 1.53 万亿元，占比约 96%。此外，渠道建设走在行业前列， 信银理财直销 APP 是首家拥有直销 APP 的股份行理财子。2023 年上半年实现 ROE （年化）19.10%，并且在普益标准最新发布的《2023 年第三季度银行理财能力综合 排行榜》中位列全国第三。

3.3.2、 中信证券：与中信银行已启动 FOF 领域协同

协同开展 FOF 领域合作，承载超高净值客户定制化需求。中信银行的优势在于 销售渠道与丰富的高净值客群，短板在于投研与服务。相比之下，中信证券已实现 证券全牌照综合经营，业务范围涵盖证券、基金、期货、外汇等多个领域，产品覆 盖从固收、混合、权益等全产品线，但客群获取相对匮乏，叠加其受限于第三方存 管制度，账户功能不完善，难以沉淀客户资产。考虑客户资产组合化管理需求愈发 旺盛，中信证券与中信银行在 2020 年 11 月启动 FOF 领域协同，将中信证券 FOF 管 理人的投研力量与中信银行的客户需求相结合，为客户制定资产配置计划，以承载 超高净值客户的定制化需求。

3.4、 第三大核心能力——综合融资

近年中信银行依托金控协同优势，推动综合融资业务发展，强化行内各板块的 充分联动和相互支撑，推动对公业务构建“商行+投行+资管”的经营模式。综合融 资业务主要包括联合融资模式和风险防控两方面：

3.4.1、 联合融资：不止于信贷、不止于银行

借助中信集团旗下子公司全牌照优势，创建了联合融资模式。2019 年，中信银 行协同中信证券、中信信托、信银国际等中信集团旗下机构成立“中信联合舰队”， 为企业上市提供融资、并购、上市保荐、债券承销等一站式服务，即独特的“联合 融资”模式。截至 2023 年 6 月末，中信银行综合融资余额 12.55 万亿元，较 2022 年末增长 2.04%；联合集团内各金融子公司实现联合融资 0.98 万亿元，超过同期综 合融资增量，成为中信银行为企业提供综合融资服务的主要模式之一。此外，产品 部门联动服务客户更顺畅，投资银行业务强化信银理财协同联动，持续供给资本市 场优质项目，2023 年上半年债务融资工具承销规模保持全市场第一。 联合融资一大成功案例是科创金融，秉承“一个客户、一个中信”。2023 年初， 中信银行对公司金融板块组织架构进行了调整，专门成立了科创金融中心，与总行 投资银行部合署办公。科创金融特色便是协同：中信银行整合了集团内的证券、保 险、股权投资等机构的金融资源，推出了服务科创企业的“信·纵横”服务方案。 方案覆盖了一个企业的全生命周期，秉承“一个客户、一个中信”的协同理念，为 科创企业提供不止于银行、不止于金融的综合服务，围绕“人-家-企-社”，形成完整、 连续、综合的服务方案。

3.4.2、 风险防控：已探索出产融协调的风险化解新模式

中信银行协同集团内公司，已成功探索出产融协调的风险化解新模式。中信金 控成立，有助于健全客户关系图谱，从而促进集团内客户风险预警、统一授信管理、 风险化解处置的一体化。2022 年，中信银行协同中信城开、中国华融等兄弟公司，成功盘活佳兆业南山东角头、金沙湾国际乐园、航运红树湾、佳兆业科技中心等 4 个货值约 500 亿元的项目，成功探索出一条产融协同风险化解新模式，展现了中信 集团的品牌优势、资源优势、子公司协同作用。2023 年上半年，中信银行协同处置 债权本金合计 54 亿元，协同支持风险化解取得良好成效。

中信集团拿下全国性 AMC 牌照，有望持续赋能银行的风险处置。2023 年 11 月 15 日晚，在港上市的中国华融公告称，拟变更公司名称为“中国中信金融资产管理 股份有限公司”，简称“中信金融资产”，意味着中信集团收获一块稀缺性较高的全 国性 AMC 牌照，这不仅是中信集团品牌价值的体现，也是中信集团进一步深化中信 综合金融服务效应的体现，有助于中信银行依托集团协同优势加强风险防控和处置。

4、 新时期：盈利稳中有进，资产质量显著改善

4.1、 净利润正向贡献因子：拨备＞规模增长＞税收

追求有质量的规模增长，净利润增速同业领先。上市银行面临着营收增速放缓 的行业性现象，中信银行 2023 年前三季度营收转为负增长，但效益方面仍同业领先， 2023 年前三季度净利润同比增速为上市股份行第二高（9.49%）。我们拆解其净利润 增速发现，正向贡献因子分别是拨备＞规模增长＞税收，拨备对利润的反哺能力增 强，印证规模增长的高质量。

子公司盈利较为稳定，净利润占集团 4.72%。截至 2023 年 6 月末，中信银行共 有 5 家子公司，其中中信国金和信银投资在香港注册，临安中信村镇银行、中信金 租和信银理财在境内注册。2023 年上半年，五家子公司净利润合计 29.74 亿元人民 币，占集团总利润的 4.72%，其中中信国金、信银理财占比较大。

4.2、 历史遗留风险问题基本出清

4.2.1、 风险暴露：主要来源于制造业和房地产业

2012-2019 年，制造业上下游的风险集中暴露。改革开放之后的实业潮催生了大 量制造业企业的兴起和扩张，中信银行抓住历史机遇，将制造业贷款发展为第一大 贷款投向（2017 年之前制造业贷款占比始终超过 20%）。但由于 2011 年的中小企业 资金断裂潮、“三去一降一补”去过剩产能，制造业、批发零售业经营有所恶化，导 致风险集中暴露，不良贷款余额自 2012 年走高，制造业、批发零售业的不良率攀升。 再到 2019 年，房地产业风险开始逐渐暴露。受房地产景气度上行的影响， 2015-2019 年房地产贷款占比明显上升。但由于风险滞后暴露，2019 年起房地产业的 不良率显著攀升，与之同一产业链的建筑业贷款质量也在不断恶化。截至 2023 年 6 月末，房地产业、建筑业仍然为中信银行不良贷款余额最多的两大行业。

4.2.2、 清旧控新：多项关键指标为 2015 年以来最好水平

2019 年至今，中信银行连续四年将“稳质量”作为最重要的经营主题之一。通 过“六张表”对业务进行精细化管理。其中“三张表”用于“控新”，防止新的不良， 另外“三张表”用于“清旧”，去除历史包袱： “控新”三张表：新客户准入的白名单制，存量客户“四分类”以及集中度管 理。中信银行推出独立审批人制度，保证审批的专业性、独立性。并且主动调整高 风险行业的风险敞口，比如房地产担险、非担险的风险敞口均有边际下降。此外， 进一步严格集中度要求，2020 年以来单一最大、最大十家客户贷款比例均有一定的 下降，有效分散了信用风险，2020 年后不良生成率显著下行。

“清旧”三张表：管理好已进入风险的问题资产、不良资产以及已核销资产。 近年中信银行一方面提高了不良管理的前瞻性，另一方面提升了对已核销资产的经 营管理效率。通过重组、核销、转让等多种手段处置不良资产，处置力度持续加大， 2015-2018 年，转让不良资产规模逐年加大，2020 年前后核销转出率在 100%左右。

不良率、关注率、逾期率、拨备覆盖率 4 项指标均达到 2015 年以来最好水平。 2020 年末资产质量迎来“转折点”，十一年来不良“额率”首次双降。关注率、逾期 贷款率、拨备覆盖率均为 2015 年以来最好。历史遗留的风险问题基本出清，大额问 题资产得到了有效处置。随着不良额率持续“双降”，在拨备同比减提情况下，拨备 覆盖率持续提升，风险抵御能力进一步增强。受益于此，拨备项对于净利润的贡献 自 2021 年起由负转正，已连续 11 个季度反哺利润，利润增长基础扎实。

编辑：火腿肠