2024年纺织服饰行业策略：高ROE与高股息寻找性价比，关注制造订单拐点与品牌消费机遇

1. 板块及行业回顾

1.1 2023 年 SW 纺织服饰显著跑赢指数，SW家居用品板块估值绝对低位

2023 年纺织服饰及家居用品板块均跑赢大盘，家居用品板块估值处于历史低位。2023 年，SW纺织服饰板块累计上涨 0.34%，SW 轻工制造板块累计下跌 7.25%，跑赢沪深 300 指数11.72pct、4.13pct，位居三十一个申万一级行业的第十位、第十七位。分子版块看，SW 纺织制造、SW 服装家纺、SW饰品、SW家居用品板块累计涨幅分别为 1.96%、-0.04%、-0.69%、-9.76%。整体来看，SW纺织服饰板块在疫后线下客流恢复、冬季降温带动下，线下流水呈现短期高增长；SW 家居用品板块在家装需求回补、新房及二手房市场交易热烈带动下，门店接单快速增长，叠加估值处于历史低位，2023 年前两个月上述两板块均实现显著超额收益；后续由于国内消费复苏力度走弱，板块持续回调，SW 家居用品板块走势和沪深300指数趋同，SW 纺织服饰板块 3 季度表现好于大盘。截至 2023 年 12 月 29 日，SW 纺织服饰PE-TTM为23.0倍，较 2023 年初的 23.1 倍基本持平，处于近三年估值水平 38%分位；SW 家居用品PE-TTM为21.4倍，较2023 年初的 28.5 倍下降 25%，处于近三年估值水平 3.7%分位。

1.2 弱复苏为国内消费市场主旋律，线上消费习惯疫后未改

弱复苏贯穿全年消费市场，线上消费习惯未因疫情结束而改变。2023 年1-11 月，国内实现社会消费品零售总额 42.79 万亿元，同比增长 7.2%，国内消费规模较 2021 年同期的39.96 万亿元增长7.1%，其中23Q1/23Q2/23Q3/23 年 10-11 月社零 2021-2023 年 CAGR 分别为 4.5%、2.8%、3.9%、2.6%，弱复苏旋律贯穿国内消费市场全年。分渠道看，疫情后消费者线上消费习惯未改，线上渠道表现持续优于线下，2023年1-11 月，实物商品网上零售额实现 11.77 万亿元，同比增长 8.3%，经历疫情三年，我国实物商品网上零售额规模持续扩大，2021-2023 年 CAGR 为 9.6%，快于同期商品零售的 3.2%，实物商品网上零售额占商品零售额比重由 2019 年的 23.4%提升到 2023 年 1-11 月的 30.9%。一方面，消费者线上消费习惯呈现不可逆态势，另一方面，电商折扣力度加大，疫后直播电商业态快速崛起。分品类看，2023 年1-11 月，限额以上化妆品、纺织服装、金银珠宝、体育娱乐用品、家具零售额分别为 3843、12595、3024、1080、1377亿元，2021-2023 年 CAGR 分别为 2.2%、0.9%、4.7%、6.0%、-4.0%，横向对比来看，体育娱乐用品与黄金珠宝表现靓丽，但较 2019-2021 年期间增速放缓，家具规模持续收缩。

2. ROE 角度衡量估值合理性，重视高股息资产配置

2.1 板块估值走势与 ROE 走势趋同，运动服饰公司PE 走势与ROE分化明显

回顾 2017-2023 年前三季度，各板块的 PE 走势与 ROE 走势基本一致。将2023 年前三季度年化后的ROE 与历史高点水平、及 2021 年水平分别比较，SW 饰品、SW 服装家纺、SW家居用品的ROE修复较好，但估值水平修复程度不及 ROE，估值水平偏低；SW 纺织制造板块的 ROE 修复至八成左右，估值水平修复至九成左右，估值水平处于较合理位置。具体到各板块主要公司来看，运动服饰公司PE（2023E）与ROE走势存在显著分化，运动服饰公司的 ROE 水平走势上行，但 PE 下行。

2.2 重视业绩稳健且具有稳定高股息回报的个股配置

国内经济发展从高速增长阶段步入高质量增长阶段，业绩稳健且具有稳定高股息回报的公司预计进一步受到市场重视。上市公司分红比例取决于公司经营所处阶段、盈利能力、经营质量，公司的分红意愿等因素。我们计算 SW 纺织服饰板块和 SW 家居用品板块公司的 2023 年预期股息率（2023 年Wind一致预期归母净利润*过去三年平均分红比例/总股本/股价），对于无 Wind 一致预期数据的公司，赋值为最新一期净利润(TTM)），选出股息率不低于 5%且过去三年派息持续性较好的公司为罗莱生活、森马服饰、报喜鸟、海澜之家、富安娜、地素时尚、百隆东方、潮宏基、欣贺股份。

3. 品牌服饰：消费 K 型分化趋势明朗，运动服饰保持稳健增长

3.1 2023 年前三季度，男装和家纺表现较优，女装后续业绩弹性可期

2023 年男装公司表现优异，实现营收规模和利润率双升。2023 年前三季度，主要品牌服饰公司营收与归母净利润相较 2021 年同期的恢复情况看，收入恢复角度，男装>家纺>中高端女装>大众休闲，归母净利润恢复角度，男装>家纺>大众休闲>中高端女装。今年以来男装品类表现优异，并且品牌公司普遍实现利润率的提升；家纺公司营收与业绩的恢复程度基本一致，利润率保持稳定；三家大众休闲服饰品牌表现分化，海澜之家表现领先，太平鸟业绩受损严重，森马服饰营收与业绩的恢复程度基本匹配；女装公司营收的恢复好于业绩，后续伴随终端需求恢复，业绩端有望展现更高弹性。

3.2 疫后消费理念发生变化，产品质价比重视程度提升

疫后理性消费观念强化，多数消费者对做出科学消费决策的信念感较强。根据艾瑞咨询于2023年5月发布的《2023 年中国消费者洞察白皮书》，疫后消费者的消费态度普遍更加冷静，只有4.4%的消费者表示要增加消费及行乐，而超过 92%的消费者表示自己的消费观念更加保守，需要更精细的规划或减少消费，在这样的变化下，有 85.2%的消费者相信，自己未来一年能够继续保持科学消费。“精细化”成为疫后消费关键词，多数消费者已经形成自己的购物风格，看重性价比、按计划购物的消费者占比达到80.4%。在消费观念转变的背景下，线下渠道客流恢复，但不同业态恢复不均衡，奥莱聚客能力最为突出，好于百货、购物中心业态。王府井 2021H1-2023H1 奥莱业态营收复合增速为 13.8%，快于同期的百货（-7.0%）与购物中心（+4.7%）；百联股份 2021 年前三季度-2023 年前三季度奥莱业态营收复合增速为10.7%，而同期百货与购物中心分别为-9.3%、-9.7%。

3.3 我国运动服饰有望保持稳健增长，平价运动与高端户外小众均具机遇

运动服饰需求韧性强，未来五年行业有望实现高单位数复合增长。2020 年至今，体育娱乐用品类社零增速波动显著小于纺织服装类社零，显示运动服饰需求韧性更强。2023 年1-11 月，体育娱乐用品类社零为 1080 亿元，2021-2023 年年均复合增速为 6.0%，而同期纺织服装类社零、限上商品零售复合增速分别为0.9%、4.0%。展望后续，在我国运动渗透率提升、人均运动消费金额增长带动下，预计我国运动服饰依旧为增量市场。根据欧睿国际，我国运动服饰市场规模 2019-2021 年 CAGR 为5.3%，2021-2023 年CAGR为4.3%，增速虽较疫情前有明显放缓，但增长仍较为稳健，预计 2024 年我国运动服饰市场规模将达到4210亿元，同比增长 9.1%，2023-2028 年 CAGR 有望达到 7.7%。分渠道看，2020 年疫情后我国运动服饰线上渠道占比稳定在 30%以上，2023 年线上渠道与线下渠道增速表现趋同，同比增长15.9%、13.4%，线上渠道占比约 35%。

2023 年本土平价运动品牌零售流水表现更优，国际头部运动品牌有所恢复。回顾2023 年以来运动服饰品牌的零售流水表现，平价运动品牌 361 度、特步表现优于安踏、李宁品牌，安踏体育旗下的迪桑特、可隆同样有较好表现。国际头部运动品牌耐克、阿迪达斯今年在我国运动服饰市场有所恢复，2023年三季度，两大品牌汇率中性下营收同比增长 12.0%、5.7%，剔除 Yeezy 产品影响，阿迪达斯汇率中性下营收同比增长 10%。

近两年我国运动服饰市场集中度有所松动，平价运动与高端户外品牌均具机遇。2022 开始，我国运动服饰市场竞争格局有所松动，CR5 与 CR10 从 2021 年的 59.5%、80.1%分别下滑至2023 年的54.6%、77%。分品牌看，2023 年我国运动服饰市场前五大品牌市占率表现分化，耐克市占率结束2021-2022 连续两年的下滑，2023 年提升 0.4pct；FILA 市占率为 7.4%，保持稳定；而阿迪达斯、安踏、李宁市占率下滑0.8、0.6、0.3pct，导致品牌 CR5 下滑 1.3pct。今年，我国运动服饰市场同样演绎消费K 型分化，高端户外小众运动品牌与本土平价运动品牌均有自己的坚实拥趸，2023 年市占率呈现上升趋势。

短期关注行业库存去化与零售折扣回升。2023 年三季度，在终端需求放缓，品牌备货年末销售旺季背景下，运动服饰公司期末库销比环比普遍有所提升，终端零售折扣延续 7-75 折水平。短期关注运动服饰品牌库存去化和零售折扣回升情况。

4. 纺织制造：短期订单拐点已至，中长期全球产能布局和生产效率突围

4.1 短期：去库基本结束，行业迎来订单拐点及2024H1 低基数

多数国际运动品牌经历一年时间，库存去化取得显著效果。美国批发商、零售商的服装产品库销比正常均在 2 倍左右，2023 年 10 月，美国服装及服装面料批发商库销比为 2.77 倍，美国服装及服装配饰店库销比为 2.39 倍，2023 年下半年以来，批发商库存环比持续改善，零售商库存基本回到历史正常水平。具体到主要国际运动服饰品牌，结合最新季度末存货金额和营业收入同比变化、以及期末库存和营业收入较2019 年同期的情况，不同运动品牌库存压力程度有所分化，我们判断 Deckers、优衣库、彪马、耐克库存压力相对较小，其中 Deckers、优衣库更为突出；Lululemon、安德玛有一定程度库存压力，季度环比改善延续；VF、阿迪达斯库存压力较大，2024 年上半年预计继续去库动作。

美国服装消费韧性较强，国际运动品牌后续展望稳中向好。长周期看，美国服装消费韧性较强，在2001 年互联网泡沫破裂、2008 年金融危机、2020 年疫情后，服装零售均有迅速恢复；日本服装消费2011年后整体企稳；我国服装消费已从高速增长过渡到个位数增长，2023 年受益于低基数，有较大涨幅。根据主要国际运动服饰品牌对最新财年收入展望，除阿迪达斯、安德玛、VF 以外，其它运动品牌对全年收入展望稳中向好，新兴运动品牌如昂跑、Lululemon、Deckers 连续两个季度上调财年收入指引。

23Q4 纺织制造企业出货启动，2024 年板块迎来低基数。2023 年第三季度，伟星股份/健盛集团/百隆东方/儒鸿/丰泰企业营收增速环比均有改善。根据纺织制造台企披露的单月营收数据，儒鸿、丰泰企业单月营收增速分别于 10 月、11 月首次转正，裕元制造业务 10-11 月营收降幅连续收窄。伴随库存去化基本结束 2023 年第四季度以来，纺织制造企业出货端启动。

4.2 中长期：全球化产能布局仍为关键，快速响应及生产效率要求提升

我国纺织品出口占据绝对地位，孟加拉国/越南服装出口持续崛起。根据WTO 统计，纺织品出口方面，我国占比持续提升，2022 年我国纺织品出口占全球比重为 43.6%，印度、土耳其、越南纺织品出口逐步提升。服装出口方面，我国占比有所下滑，2022 年我国服装出口占全球比重为31.7%，较2010 年下滑4.9pct，孟加拉国、越南、柬埔寨份额快速上升，2022 年服装出口占比较 2010 年分别提升3.7、3.2、0.7pct。我国纺织制造产业链不同环节的公司，产能出海程度不同，鞋履箱包成品制造公司基本完成产能出海，国内产能占比较低；上游纱线纺织品公司出海程度居中；服装辅料公司目前仍以国内产能为主，正在布局海外产能。我们认为不同环节出海程度不同，主因生产成本结构差异、终端品牌对原材料要求。

品牌供应链全球化布局，带动纺织制造企业出海。品牌企业为应对日益加剧的地缘政治紧张局势，提升供应链安全性和稳固性，倾向供应链全球化布局。FY2023，越南/印尼/中国占据耐克品牌鞋履产品95%的产量，越南/中国/柬埔寨占据耐克品牌服装产品 63%的产量，与疫情前的FY2019 相比，来自中国的耐克品牌鞋履、服装产量占比分别下跌 3 个百分点、9 个百分点。此外，品牌进入部分消费潜力较大的新兴国家市场发展，由于当地政府本地化采购要求，品牌也需进行相应供应链布局。

生产成本优势促进纺织制造企业自主出海。从纺织制造企业成本结构来看，原材料为主要生产成本，产业链环节越靠近下游，人工成本占比越高，企业会重点考量产能地的人口结构、劳动力成本、劳动力素质。主要纺织制造国家在劳动力成本、制造成本方面较我国均有优势。在企业所得税方面，不考虑税收优惠，相较中国 25%的企业所得税率，多数国家所得税率为 20%。关税方面，根据华利集团招股说明书，美国鞋履进口的关税采用基准税率加额外税率税制，美国鞋履主要依赖于从中国、越南等国进口，美国对进口原产于越南的鞋履产品采用基准税率（纺织橡胶类鞋为 0%-37.5%，合成皮革类鞋为8.5%-10%），而对原产于中国的鞋履产品关税采用基准税率加额外税率（额外税率为 7.5%-15%）。

终端需求不确定性提升背景下，快速响应和全球化产能布局突围。根据麦肯锡，品牌为了实现更安全的供应链，重点关注近岸外包（将制造环节转移到离消费更近的地方）、与供应商建立战略合作伙伴关系、按需生产、垂直一体化措施。近岸外包方面，超过 75%的北美受访者表示，他们预计会增加来自中美洲的采购份额，而超过 35%的北美受访者会增加来自墨西哥的采购份额。在欧洲，土耳其正成为首选的更接近本土的枢纽，85%的西欧受访者预计将增加从该国的供应，其次是东欧和北非。同时，品牌端倾向与核心供应商建立战略合作伙伴关系，FY2023，耐克品牌前四大鞋履供应商承担了品牌58%的鞋履产量，前五大服装供应商承担了品牌 52%的服装产量，订单头部集中效应明显。品牌按需生产的诉求考验供应商的生产效率和快速响应能力，供应商可以凭借垂直一体化能力，实现快速响应，例如申洲国际、山东鲁泰、上海嘉乐、儒鸿，都已建立面料和成衣垂直一体化产业链，工序涉及面料织造、染色与后整理、印绣花、裁剪及缝纫。

5. 黄金珠宝：看好投资及悦己需求释放，产品研发能力考验加大

5.1 黄金产品份额预计继续提升，金价上涨有望带动投资需求持续释放

我国珠宝市场未来五年预计中单位数复合增长，黄金珠宝占比将进一步提升。根据老铺黄金招股说明书援引的弗若斯特沙利文数据，我国珠宝市场规模由 2017 年的 5500 亿元稳步增长至2022 年的7190亿元，年均复合增速为 5.5%，预计 2027 年行业规模达到 9094 亿元，2022-2027 年CAGR 为4.8%。分材质看，2022 年黄金珠宝、玉石珠宝、钻石珠宝分别占据我国珠宝市场 57%、21%、11%的份额，预计2027年黄金珠宝、玉石珠宝占比进一步提升至 60%、23%，而钻石珠宝占比预计下滑至8%。

黄金首饰兼具投资与消费属性，金价上涨对黄金首饰消费量支撑性强。1）2010-2013 年，我国黄金首饰消费额持续上涨，CAGR 为 28.2%，整体呈量价齐升趋势，金价持续上涨及我国结婚登记人数持续增加背景下，黄金首饰的投资需求及婚庆需求充分释放。2013 年金价下跌，基于金价长期上涨逻辑，黄金首饰消费量达峰。在此期间，行业内“千足金”、“万足金”说法盛行，反映消费者更多关注黄金首饰的品质而非设计。2）2014-2018 年，我国黄金首饰消费额增速放缓，CAGR 为 4.4%，量价均表现平稳。金价由2012 年的高点回落，在 230-280 元/克波动，伴随金价结束大幅上涨及我国结婚登记人数开始下滑，年度黄金首饰消费量平稳波动。在此阶段，行业取消“千足金、“万足金”纯度标准，统称为足金；同时，3D电铸硬金、古法黄金等新型黄金首饰工艺开始出现。3）2019 年-至今，我国黄金首饰消费额增速提升，2019年前三季度-2023 年前三季度 CAGR 为 11.8%。2019 年金价重回 300 元/克，持续上涨至2023 年的约450元/克，黄金首饰产品的投资属性再次凸显，但实际黄金首饰消费量受疫情反复扰动。在此期间，5G黄金，5D 硬金，黄金镶嵌等黄金首饰工艺持续推陈出新，激发黄金首饰悦己需求。

5.2 低客单轻量化黄金饰品满足悦己需求，产品研发创新能力为制胜关键

供需共振，带动高附加值的新型黄金工艺产品占比不断提升。按照黄金纯度分类，黄金珠宝分为足金和 K 金，足金珠宝按照工艺进一步划分，包含普通黄金、古法黄金和硬足金。根据老铺黄金招股说明书援引的弗若斯特沙利文数据，2022 年，普通黄金珠宝、古法黄金珠宝、硬金珠宝、K 金珠宝占我国黄金珠宝市场比重分别为 62.0%、23.7%、11.4%、2.9%。从需求角度看，硬足金工艺的衍变，使黄金首饰坚硬且柔韧，时尚感加强，迎合年轻消费群体；从供给角度看，高附加值的古法金产品和硬足金产品能给零售企业带来较好的利润空间，各大零售品牌纷纷将该产品作为企业主要的利润增长点，主动调高配货比例，加大推广力度。根据世界黄金协会《2023 年中国金饰零售市场洞察》，古法金饰是零售商库存中占比最大的黄金品类，占总库存的 28%，普货金饰占比 24%，硬足金饰品占比达到 23%。预计到2027 年，古法黄金、硬足金市场规模占黄金珠宝市场规模的比重进一步提升至 37.1%、15.8%，而普货黄金、K金占比预计下滑至 46.1%、1.0%。

黄金首饰产品价格透明度要求提升，差异化产品设计有望获得溢价。根据世界黄金协会调研，2023年在零售商的金饰库存中，66%为按克计价，34%为按件计价，鉴于越来越多的年轻消费者要求看到更高的价格透明度，与 2021 年相比，零售商越来越多的采用按克计价模式。对于以往普遍采用按件计价的低克重硬足金产品，2023 年，在零售商所售的产品中，超半数的硬足金产品采用了按克计价的模式。我们预计一方面，行业按克计价趋势延续，另一方面，品牌商可以通过提升产品设计创新能力，获得消费者青睐。透明的价格结构、合理的工费以及符合消费者品味的设计会令消费者和零售商共同受益。

金价上涨背景下，预计低客单轻量化产品有效满足悦己需求。根据世界黄金协会《2022 年中国金饰市场趋势洞察》，以“自戴”为目标的消费者为受访零售商贡献约 40%的收入，“自戴”已成为消费者最重要的珠宝消费场景。1995 年-2009 年出生的 Z 世代年轻人群，虽然在购买必需品时注重性价比，但大部分会为收获喜悦和内心满足而为悦己需求买单。2023 年，金价飙升和经济复苏的不确定性令许多消费者削减了金饰消费预算，重量低于 10g 的产品是零售商上半年收入的最大来源，单价低于2000 元的产品对零售商收入贡献由 2022 年的 18%提升至 2023 年的 35%，在消费者金饰消费预算下降及新型黄金工艺持续推出背景下，低克重、低客单价的产品受到消费者青睐。

5.3 黄金珠宝龙头拓店有所放缓，精细化运营夯实单店效率

我国珠宝市场集中度水平仍然较低，头部珠宝品牌疫情期间逆势拓店。我国珠宝市场前五大品牌市占率 2014-2016 年持续下滑，行业集中度自 2016 年开始逐年提升，根据欧睿国际，2023 年我国珠宝市场前五大品牌市占率为 29.2%。行业集中度提升主要伴随头部珠宝企业 2017 年-2022 年加快线下渠道布局，2023年黄金珠宝品牌门店拓展速度有所分化，龙头周大福拓店速度放缓，老凤祥与豫园保持拓店速度，潮宏基、周生生拓店速度有所加快。截至 2023Q3 末，周大福、周大生门店数量分别为7458、4831 家，截至2023H1 末，老凤祥、豫园股份、潮宏基、周生生门店数量分别为 5631、4892、1218、727 家。头部珠宝品牌门店规达到 5000 家左右，后续单店经营效率提升为继续获取市场份额关键。

6. 家居用品：关注行业弱市下龙头突围，智能家居渗透率提升可期

6.1 关注行业弱市下龙头家居企业份额提升，多渠道获客能力为关键

2023 年家居卖场量价均承压，家具公司营收与住宅竣工数据表现分化。根据中国建筑材料流通协会家居建材市场专委会对 2023 年建材家居卖场入驻商户经营状况的调研，家居卖场商户的客单量和客单价与去年相比，下降的占比都达到了六成，2023 年我国家居行业量价均有所承压，近九成卖场商户希望卖场帮助引流。 我国家具制造业营收增速走势与住宅竣工走势基本一致，但 2023 年在消费者收入承压情况下，装修延迟，二者走势分化。2023 年 1-11 月，我国家具制造业营业收入为 5796.60 亿元，同比下降5.5%，我国住宅竣工面积为 4.76 亿平方米，同比增长 18.5%。同时，行业集中度继续向上市家居公司集中，2023年前三季度，SW 家居用品板块实现营收 1711.26 亿元，同比下降 0.5%，表现好于家具制造业整体（-7.8%）。

整装渠道逆势增长，预计存量房装修套数将对家装市场产生重要贡献。分渠道看，1）整装业务方面，近年来家居行业的流量入口快速切换，有明显的碎片化趋势，整装业渠道作为更前置的需求流量入口，对家具行业传统的零售渠道需求客流的冲击、分流越发明显。2023年上半年，欧派家居、索菲亚整装渠道业务实现收入 12.7、6.8 亿元，同比增长 22%、89%。根据奥维云网，近年来，受到疫情反复、房地产市场萎靡、终端消费不振等多重叠加因素影响，家装市场规模处于低位盘整阶段，在 2000 万套左右波动，预计 2023-2025 年，以二手房和存量房带动的老房翻新或将对家装市场产生更加重要的贡献。 2）大宗业务方面，2023 年前三季度，欧派家居、志邦家居大宗业务实现营收26.78、10.95亿元，同比增长 10.1%、28.0%，表现优于公司整体营收增速。展望后续，根据奥维云网，2023 年1-10 月，我国商品住宅精装开盘项目总计 1193 个，同比下降 25.1%，精装规模 73.39 万套，同比下降38.0%，精装项目渗透率为 37.8%，精装新开盘规模总体收缩。家居企业在大宗业务方面预计将继续聚焦优质地产企业，开发非地产类客户，坚守信用风险底线，实现业务稳健发展。

企业降本增效叠加原材料价格低位，2023 年家居企业盈利能力有所提升。2023 年前三季度，家居用品企业1实现营收 579.94 亿元，同比增长 1.8%，实现归母净利润 66.04 亿元，同比增长9.3%。虽然营收端增速表现较弱，但受益于生产经营原材料的价格水平持续下降，以及企业全方位控本降费提效措施的积极效果显现，家居用品行业的毛利率同比有所提升，2023 年前三季度，家居用品企业毛利率为35.4%，同比提升 2.2pct。同时，伴随需求较弱，行业竞争有所加剧，多家企业陆续推出低价引流套餐，销售费用率有所上行，2023 年前三季度，家居用品企业销售费用率为 13.8%，同比提升 0.8pct，使得行业归母净利率提升幅度不及毛利率，2023 年前三季度，家居用品企业归母净利率为 11.4%，同比提升0.8pct。

6.2 智能家居渗透率提升可期，好太太为智能晾晒绝对龙头

渗透率提升驱动智能晾晒与智能门锁行业增长，均价预计保持平稳。1）智能晾晒产品方面，根据艾瑞咨询《阳台里的新美好—2023 年晾晒场景趋势洞察》，2022 年我国智能晾衣机销售总额为104亿元，销售量为 720 万台，同比增长均约 20%，预计 2023-2024 年行业在销量带动下，保持20%的增长，均价基本处于 1450 元左右，保持平稳。2）智能门锁产品方面，随着居民安防意识的提升、智能家居应用的普及，智能门锁凭借其帮助保障家庭安全、提升居民生活便捷性的核心优势，市场规模有望从2022 年的1760万台增至 2027 年的 3102 万台。2021 年我国智能门锁的渗透率只有 13%，较日本、韩国相比差距较大。

好太太为智能晾晒行业绝对龙头，智能门锁赛道入局者增加。根据艾瑞咨询，2023 年一线/新一线/二线城市智能晾衣机品牌购买率，以及我国智能晾衣机市场份额，好太太占比均接近四成，为行业绝对龙头，其它品牌竞争较为激烈。根据洛图科技《2023 年上半年中国智能门锁市场总结与展望》，2023H1，小米、德施曼、凯迪仕稳居我国智能门锁市场前三名。其中，小米的线上销量份额达到21.8%，同比提升2.9pct，排名第一；德施曼位居第二，由于重点布局高端市场，销额占有率正在逼近小米；凯迪仕排在第三，线上销量份额同比下降 1.3pct。2023 年上半年，线上在售智能门锁品牌数为 348 家，新进入品牌数量占线上在售品牌数的 18.7%。参与者的增多使得行业集中度呈现下降态势，2023H1，智能门锁线上市场前四大品牌份额同比下降 3.1pct。

编辑：火腿肠