2024年计算机行业投资展望：拥抱创新落地大潮

1. 投资聚焦

投资聚焦：AI引领供给创新，挖掘结构需求亮点

展望2024年，我们判断板块投资将围绕AI主线展开，供给创新建议重点关注国产算力和强映射应用，同时关注存在结 构性需求亮点的信创、数据要素、卫星互联网等领域。

1）AI引领供给创新：工信部等六部委2023年10月8日印发《算力基础设施高质量发展行动计划》，推动关键行业应用， 助力形成产业正循环，在新的外部再平衡条件下，国产算力半导体产业链将迎来更广阔发展机遇。在此基础上，国内大 模型持续升级，最终我们预计国内AI应用场景将基于与GPT4.0同等能力上的大模型进行产业创新，软件应用结合垂直场 景多点开花，并通过AI+SaaS商业模式提升用户粘性、打开成长空间。此外，大模型也加速推进AIPC、AI手机和智能驾 驶智能化迭代。

2）挖掘结构性需求亮点：一、信创：2024年，信创替代将从党政端加速向行业端拓展渗透，供需条件均已逐步完善， 我们认为应重点关注重点品类带来的招标落地弹性。未来几年，信创产业有望逐步从党政走向行业，打开更广阔应用空 间；二、数据要素：数据要素制度体系加速构建，数据交易流通持续完善，将推动算网融合、加速数据应用，拥有核心 数据资产的数据供给方值得关注；三、卫星互联网：我国卫星互联网进入高质量发展阶段，2023年7月以来多颗卫星互 联网技术试验星成功发射。展望2024年，我国卫星互联网建设有望迎来加速。

2. 市场回顾：AI引领产业创新突破，计算机板块表现强劲

2023年，计算机（中信）指数增长9%；二级子行业中，计算机设备领涨，年内涨幅为20%；三级子行业中，产业互联网 信息服务领涨，年内涨幅为58%。行业涨幅TOP个股中，万兴科技、金桥信息、新致软件受益于生成式AI应用，朗科科 技、恒为科技、中科信息、拓维信息受益于AI算力。

3. AI创新：算力叠加国产化先行，AI应用紧随其后，终端加速迭代

大模型：发展超预期，未来追求高泛化能力AGI

人工智能发展历经计算-感知-认知三个阶段，大模型引领发展新阶段。2022年11月，OpenAl推出Al对话系统ChatGPT， 从GPT-3.5系列中的一个模型微调而成，创新性加入人类反馈强化学习以及对应的奖励模型，并在Azure Al超级计算基础 设施上进行训练，能够进行有逻辑的对话、撰写代码、撰写剧本、纠正错误、拒绝不正当的请求等，效果超越大众预期。

大模型以通用人工智能（AGI）为最终目标，追求模型效果的高泛化能力。通用大模型要求模型在不进行重新训练的情况 下，理解用户提出的非结构化提示词，并基于需求理解实现稳定且正确的文本生成。通用大模型最终目标为通用人工智能 （AGI），即人工智能单独完成人类可以完成的所有任务，在训练数据和模型特点上体现为：参数多、体量大。

大模型高质量完成自然语言理解和生成任务，以“预训练+微调”模式加持应用场景。大模型将逐步超越大语言模型范畴 ，形成具备多模态能力的大模型。“预训练+微调”模式低成本地提升模型在特定行业领域的表现能力，成为伴随深度模 型行业应用的通用模式。

GPU：由NVIDIA主导，AMD奋起直追，谷歌、特斯拉、微软自研

当前GPU市场由NVIDIA主导，AMD奋起直追，谷歌、特斯拉、微软开启自研竞赛。

NVIDIA：拥有技术+生态双重壁垒。H100拥有最强算力，使AI训练速度提升9倍、推理速度提升30倍。作为Ampere架构 首发的A100，相较Tesla V100可提高2.5倍HPC运算量，单片价格约为8万元。相比于高端CPU服务器，其AI计算性能高 出150倍，内存带宽高出40倍，IO带宽也高出40倍。

AMD：全方位布局算力生态。AMD预计2023Q4将量产MI300加速卡，为AMD首款数据中心/HPC级APU，采用5nm工艺 和Chiplet技术，共有1460亿个晶体管，为全球首款同时整合CPU+GPU的数据中心加速器，此外还将采用Xilinx的内存处 理技术，可提供8倍于前代加速卡MI250的AI性能以及5倍AI能效，AMD在官网表示MI300将应用于美国即将推出的新一代 El Capitan超算，届时其有望成为世界上最快的超级计算机。

AI+办公软件：大模型落地后效率提升最为显著的核心应用之一

办公场景天然具备高复杂度，办公软件预计将是GPT落地后效率提升最为显著的核心应用之一。工作实质可以概括为发 现、解决问题并创造更多可能，既涉及独立的劳动生产，也涉及大量内外部协作。由工作衍生出的办公场景天然具备高复 杂度。办公软件作为生产力工具，实现对工作效率的提升，深度嵌入到G/B端以及C端用户工作日常。在办公软件行业新 的技术突破暂不明朗之时，ChatGPT的超预期试用体验以及强大潜力展望提供了新的可能，我们认为办公软件将是GPT 落地后效率提升最为显著的核心应用之一。

AI+终端：智能驾驶在世界模型迭代下迎来发展曙光

特斯拉推出世界模型，自动驾驶迎来曙光。2023年特斯拉Autopilot软件工程总监Ashok Elluswamy在2023年CVPR上分享 了特斯拉基于Foundation Model思想建立的世界模型（World Model）。模型生成未来视频数据的能力表面只是图像信息 的测算，而实际上为了构建准确的场景，其隐含着对于世界运行规律的理解，而这些规律都被包括在海量的参数和训练数 据集中。

世界模型的生成能力与其他生成类大模型相同，也能基于Prompt动态调整，比如在输入“直行”和“向右变线”两种不 同的Prompt指令后，世界模型所生成的视频数据也会随之调整，这是其对世界规则理解和通用认知能力的体现。我们认 为世界模型在持续迭代后或成为自动驾驶算法通用的Foundation Model和通用自动驾驶的曙光。

4. 需求亮点：重点关注细分板块结构性投资机会

信创：明确信创产业节奏，关注招标落地加速

过去两年信创产业有序发展，2023-2027作为新一轮信创建设周期，招标落地有望逐步加速。 展望2024，信创替代将从党政端加速向行业端拓展渗透，供需条件均已逐步完善，我们认为应重点关注重点品类带来的 招标落地弹性。 供给端：以CPU、操作系统、数据库为代表的核心品类在产品及生态端的能力进一步完善成熟； 需求侧：央国企引领，金融、能源、电信等八大行业加速落地，信创需求已从党政为主全面渗透到各行各业； 中长期来看，信创产业有望逐步走向高峰，并从存量替代走向增量创新，信创与AI终将融合，打开广阔应用空间。

数据要素作为新型生产要素，成为驱动经济发展的重要引擎。

数据要素作为新型生产要素，成为驱动经济发展的重要引擎。2020年4月，中共中央、国务院印发《关于构建更加完善的 要素市场化配置体制机制的建议》，正式将数据作为生产要素单独列出。传统生产要素土地、劳动力、资本和技术，由于 各自的局限性，如资源有限、人口增长放缓、两极分化效应、难以量化衡量等，已经难以持续高速拉动经济增长。而数据 要素具有无限供应、可复制性强、迭代速度快、复用价值高等特点，不仅可以作为单生产要素通过流通交易直接创收，而 且可以与其他生产要素叠加产生乘数效应，提高资源配置效率。根据国家工业信息安全发展研究中心，2021年数据要素 对GDP贡献率为14.7%（即GDP占比），保持持续上升趋势；2021年数据要素对GDP贡献度为0.83个百分点（即1单位数 据要素变化对GDP的影响），数据要素逐渐成为驱动经济发展的重要因素。

垂直行业：低轨星座建设推进，卫星互联网进入高质量发展阶段

中国星网+“G60 星链”为代表的低轨星座建设推进，标志着我国卫星互联网进入高质量发展阶段。2021年4月，中国卫 星网络集团有限公司正式成立，注册资本100亿元人民币，是中央直接管理的唯一一家从事卫星互联网设计建设运营的国 有重要骨干企业，致力于打造卫星互联网产业发展的核心力量和组织平台，提供先进、优质、安全、经济的空间网络信息 服务，成为具有全球竞争力的世界一流卫星互联网公司。据上海证券报2023年7月25日报道，上海松江计划打造“G60” 星链，一期将实施1296颗，未来将实现一万两千多颗卫星的组网。

报告节选：

编辑：火腿肠