2024年军工及新材料行业投资策略报告：云帆已立，静待横渡沧海

1. 行业情况

1.1 军工板块行情回顾

2023 年国防军工（SW）指数下跌 6.79%，跑赢沪深 300 指数 4.59 个百分点，在 31 个申万一级行业中，排名第 14 位。整体来看，一季度初市场情绪转好，叠加卫星互 联网及船舶行情，军工板块随大盘反弹，国防军工（SW）指数上涨 3.9%；二、三季 度军工行业营收和利润增速放缓，国防军工（SW）指数持续回调，板块估值处于低 位；2023 年 10 月底，随着三季报陆续公布，国防军工板块营收增速位居 31 个申万 一级行业前列，同时部分上市公司订单放量，出现了领先于市场的涨幅。

从板块估值来看，2019-2023 年申万军工和国元军工龙头历史均值分别为 75.5 和 50.3，市盈率最大值在 2020 年 8 月 7 日，最低点在 2022 年 4 月 26 日。分析国元 军工龙头数据，截止到 2023 年 12 月 29 日，市盈率为 41.0，低于历史均值 50.3， 并不断接近最低估值 35.6。我们认为，2024 年，随着中期调整的结束，“十四五” 后两年装备发展方向的日渐清晰，增值税改革影响的逐步减弱，原有订单和新增订 单将不断叠加，军工行业“十四五”订单需求将在 2024 年集中释放，未来业绩有 望持续改善，行业处于再次爆发式上涨的蓄力阶段，目前时点板块估值处于历史低 分位，具有高投资性价比。

从细分领域来看，电子信息化一直是军工行业上涨的主力军。对近 5 年国元军工板 块（剔除了 2023 年上市的新股）涨幅排名前 20 和前 50 的公司细分领域分布情况 进行分析，2018 年末至 2021 年末上涨阶段，军工板块涨幅前 50 和前 20 名中，电 子信息化占比均超过一半。2022 年以来军工震荡下跌阶段，航空和军用材料涨幅居 前，也逐步成为军工板块的市场热点。 从市值大小来看（以 200 亿为评价标准），在上涨阶段，涨幅较高的主要为中小市值 股；在震荡下跌阶段，大市值股比中小市值股更具有抗风险性。2018 年末以来，上 涨阶段前 50 名中，中小市值股占比超过 70%，震荡下跌阶段占比降为 42%。2021 年以后，军工概念公司上市进入高频期，但受行情影响一些优质标的未能出现较大 涨幅，这些中小市值优质股在下一波上涨行情中具有较强潜力。我们认为，在下一波 上涨行情下，优质的中小市值公司和细分板块龙头可能最先受益。

1.2 2023 年前三季度：军工板块业绩持续增长，利润率维持稳定

我们统计了国元军工板块（共 184 个标的）2023 年三季报业绩，并对整体情况及细 分领域业绩进行梳理。 军工板块营业收入、归母净利润稳定增长。2023 年前三季度实现营业收入 6977.4 亿 元，同比增长 8.0%；实现归母净利润 479.7 亿元，同比增长 7.4%。受下游需求释放 不及时和价格波动影响，营收增速和利润增速有所放缓。 毛利率、净利率、ROE 小幅下降。2023 年前三季度，军工板块毛利率为 21.38%， 较 2022 年同期下降 0.15pct；净利率为 8.24%，较 2022 年同期下降 0.03%；ROE为 5.57%，同比下降 0.61pct。利润率的高低与子板块所处产业链环节相关，其中电 子信息化、军工材料板块多数公司处于产业链上游或者中游，航空、航天、船舶、地 面兵装板块龙头企业多数为下游主机厂，所以军工材料、电子信息化利润率相对更高。

1.3 2023 年前三季度：军工板块存货稳定增加，船舶合同负债高速增长

存货：地面兵装下降，其他细分板块存货均有不同程度增长。2023 年前三季度，存 货总额为 4070.8 亿元，同比增长 9.1%。除地面兵装外，其他板块存货均有增长，航 天、军用材料、船舶分别增长 15.4%、23.2%、16.8%，表明上市公司积极备货、对 未来市场预期向好，尤其上游材料端受益明显。 合同负债和预收款：船舶周期上行，订单快速增加。2023 年前三季度合同负债和预 收款总额为 2329.1 亿元，同比增长 3.2%。船舶板块合同负债和预收款同比增加 31.9%，原因为新签订单增加，资金流转较其他板块更流畅，侧面印证了船舶板块处 于上行周期。其余板块合同负债均减少，表明产品交付后回款增加。

应收账款及票据：各细分领域均呈增长态势。2023 年前三季度，军工板块应收款项 4846.7 亿元，同比增长 18.7%。其中，航天、军用材料、船舶板块分别增长 20.9%、 28.0%、33.9%，增速明显高于平均值。

经营性现金流净额：板块现金流减少，细分领域分化。2023 年前三季度，现金流支 出较多，经营性现金流净额为-418.5 亿元，较 2022 年前三季度减少 142.2 亿元。细 分领域呈分化态势，船舶板块经营性现金流净额由负转正，航天、地面兵装板块经营 性现金流出与流入之间差距缩窄，航空、军用材料、电子信息化板块经营性现金流净 额同比减少。随着年底集中结算回款，军工板块现金流情况将进一步改善。

1.4 细分领域业绩：航空、军用材料延续高景气，船舶板块迎来放量

航空板块：收入、利润端同比均实现较高增长。2023 年前三季度，航空板块高景气 度延续，板块收入同比+12.0%，其中航宇科技（+72.8%）、航新科技（+45.6%）、航 发科技（+31.7%）、中航沈飞（+14.4%）；归母净利润同比增长 28.5%，其中中航沈 飞（+35.9%）、中航光电（+26.7%）、航宇科技（+24.5%）、中航西飞（+22.3%）。 航空产业链相关公司业绩增速较快，“十四五”期间，国产发动机进程加速叠加军机 交付放量和国产大飞机市场开启，未来该板块将持续处在高景气状态。 航天板块：收入和利润小幅下降。2023 年前三季度，航天板块收入同比下降-2.2%， 其中龙头航天电器（+10.6%）、航天电子（+5.5%）；归母净利润同比下降-6.1%，其 中航天电器（+34.7%）、航天电子（+1.6%）。 军用材料板块：业绩快速增长，航空航天需求带动明显。2023 年前三季度，军用材 料收入同比增长 9.8%，其中铂力特（+42.5%）、华秦科技（+39.7%）、航材股份 （+20.5%）、菲利华（+17.3%）；板块归母净利润同比增长 5.7%，其中华秦科技 （+35.4%）、航材股份（+25.0%）、西部材料（+11.6%）、菲利华（+9.7%）。下游产 品、需求结构调整及各类主战装备新型号的列装放量将带动高端材料业绩持续向好， 强技术壁垒的公司受益显著。

电子信息化板块：营收和净利润增速放缓。军工电子信息化板块整体收入同比下降 0.3%，其中振华风光（+69.5%）、睿创微纳（+55.7%）、华测导航（+25.9%）；归母 净利润同比下降 6.8%，其中振华风光（+74.9%）、睿创微纳（+112.1%）、华测导航 （+28.1%）。我们认为，产品谱系完整、产业链横向拓展业务的平台型和系统型公司 抗风险能力更强，将有更好的表现。 船舶板块：收入、利润增速明显，并购、重组等资产运作加速。船舶板块收入同比增长 27.4%，其中中国船舶（+28.8%）、中国动力（25.0%）、江龙船艇（+73.4%）、中 船防务（+33.9%）；归母净利润同比增长 211.0%，其中中国船舶（+74.8%）、中国 动力（43.0%）、江龙船艇（+72.9%）。船舶行业企稳回升提速，积压订单不断发货交 付，业绩提升明显。

1.5 细分领域盈利能力：电子信息化利润率保持高位，各板块持续分化

毛利率：电子信息化毛利率最高，军用材料小幅下降。2023 年前三季度，子板块中 电子信息化毛利率领先于其他板块，达到 30.7%，航空、航天、地面兵装、船舶毛利 率分别为 18.5%、23.3%、19.2%、11.4%，军用材料板块毛利率为 17.3%，下降 0.6 个百分点。电子信息化板块规模效应显著，技术壁垒高，盈利能力强。

净利率：电子信息化、军用材料净利率保持高位，船舶增长最快。2023 年前三季度， 航天、军用材料、电子信息化和地面兵装净利率有所下降，分别为 6.2%、8.6%、 12.3%、7.3%。航空和船舶实现正增长，达到 7.7%和 2.5%，分别增长 0.9 和 1.4 个 百分点。军工行业整体盈利能力基本保持稳定，高端材料规模效益逐步体现，净利率 水平保持高位。 ROE：航空、军用材料、电子信息化 ROE 水平高。2023 年前三季度，军用材料、 电子信息化和地面兵装板块 ROE 分别为 8.7%、6.8%和 5.1%，相较 2022 年前三季 度有所降低。航空、航天和船舶板块 ROE 水平同比提升，分别达到 7.1%、4.7%和 1.0%。军用材料和航空板块 ROE 水平为子板块中最高的两个。

2. 投资逻辑

2.1 兵以器立，新作战模式牵引武器装备发展变革

2.1.1 国际：全球军费抬头，现代化战争对装备发展影响深远

2023 年全球安全形势与十年前相比明显恶化，俄乌战争、巴以冲突以及全球地缘格 局的不稳定性给国际稳定带来了压力，军备预期或将大幅提升，美国、俄罗斯、英国、 法国、印度等国家的国防支出 GDP 占比均保持高位。根据 SIPRI 统计，2022 年全 球军费支出达 22400 亿美元，已连续八年增长，美国的国防开支占世界各国军费开 支的近四成。2023 年 12 月，美国国会批准了总额为 8860 亿美元的 2024 财年国防 预算，在 2023 年 8580 亿美元高基数基础上继续增长 3.3%，再创历史新高。

近年来，我国国防预算增长稳定，2023 年国防预算为 15537 亿元，同比增长 7.1%。 但与世界主要国家相比，我国国防支出占 GDP 比例偏低，2022 年国防支出占 GDP 比例为 1.2%，远低于美国的 3.45%，也低于世界主要军事国家 2.0~2.5%的水平。 总体而言，我国军费水平属于偏低水平，我国国防科技工业总体上大而不强，同强国 强军要求还不适应，仍具备很大的增长空间。 宏观经济下行压力加大，我国军费增速仍存韧性。目前，全球经济增速放缓，国内经 济下行压力加大，企业盈利下滑。2023 年中国国防预算增速较去年略有上调，高于2023 年约 5%的目标 GDP 增速。我们预期，2024 年国防军费将有望保持稳定增长， 高于全年 GDP 增速。

现代化战争对作战模式和装备发展影响深远，高速、高精度、无人化是未来武器装备 的发展方向。 首先，高精尖武器装备是未来信息化战争的重要物质基础，在信息化战争中投入占比 越来越高。 其次，俄乌冲突中，俄军精确制导武器的应用，命中精度高、杀伤效果好，在交战中 的优势地位变得愈发明显，尤其是俄军第一次将“匕首”高超声速导弹用于实战，展 示了新型装备的威力。 另一方面，无人机的大量运用，打破了传统有人机主导的空中作战格局，初步形成空 天融合、有人无人协同的作战形态，俄乌冲突一年以来，双方共计投入各类无人机装 备数十型，总量超 4000 架，成为俄乌战场空中力量主体，极大改变了双方空中战场 攻防局面。

2.1.2 国内：新域新质引领装备升级，市场准入改革激发活力

党的二十大报告提出，增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展；实 施国防科技和武器装备重大工程，加速科技向战斗力转化。作为被寄予厚望的“游戏 规则改变者”，新域新质作战力量是一个时代军事发展的风向标，是军队战斗力新的 增长点、未来战场的制高点。从世界近几场局部战争和军事行动看，以战略预警、信 息控制、算法攻防、无人智能等为代表的新域新质作战力量，日益成为加速战争形态 升级、改变战争规则的关键性因素。 近年来，世界各国军队不断加速转型重塑步伐，着力打造新质主导、智能灵敏、规模 适度的联合作战力量体系。智能无人力量规模发展，高超声速远程精确打击力量不断 扩充，认知心理作战力量作用凸显，精兵特战、网电对抗力量功能拓展，生物、深海、 太空和极地等类型部队快速壮大。新域新质、无人智能将引领新一轮武器装备升级换 代。

国内主要军工集团抓住“十四五”中期调整的有利契机，对后续产业发展方向进行系 统谋划、科学论证。2023 年 8 月，航天科工召开第二次战略工作会，分析了当前面 临的新形势新任务和发展中存在的问题，对“十四五”规划及中长期发展目标进行适 应性调整完善。2023 年 9 月，中航沈飞召开“十四五”规划中期评估与调整工作研 讨会，剖析了公司发展面临的形势与任务，提出业务发展的思路与方向，部署规划中 期评估与调整工作要求。 另一方面，武器装备市场准入改革不断推进，市场化水平不断提高。2021 年 2 月， 中央军委装备发展部启动实施《军选民用装备承制单位注册管理办法（试行）》，积极 接纳优势民营经济进入装备建设领域，标志着武器装备市场准入制度改革，跨出坚实 步伐。军选民用承制单位注册制度改革，将进一步开放市场，降低门槛，减少审批， 简化程序，促进装备竞争性采购，激发军工市场的活力和创新力，推动装备建设高质 量发展。

目前，军队采购网、全军武器装备采购信息网对研究技术、系统工程、产品设备、器 件器材、基础材料等多种需求，进行市场化采购、招标以及竞争性谈判，越来越透明 化、公开化，一方面降低了人为干预和操作所带来的成本，另一方面也让真正有实力 的企业进入到军工的生产体系。 我们认为，随着中期调整、人事调整逐步落地，“十四五”中后期延缓的订单将在最后两年完成释放，同时新域新质、无人智能相关领域将迎来重大发展契机。我们看好 无人装备/反无人装备、精确制导武器、卫星通讯、隐身超材料等方向的投资机会， 具备强技术壁垒，产业链齐全、成本优势明显的企业有望脱颖而出，迎来新的发展机 遇。

2.2 世界大变局加速演进，我国装备供需矛盾尚存

当前，世界大变局加速演进，大国战略博弈明显升温，国际力量对比深刻调整，国际 形势不稳定性、不确定性明显增加。我国正处在由大向强发展的关键阶段，也面临前 所未有的风险挑战，军事力量在维护国家安全中发挥重要的战略作用，强大的战略威 慑和实战能力将有力支撑中华民族伟大复兴。 中美元首会晤以来，中美关系有所缓和，但长期来看，随着中美经济实力越来越接近， 未来中美之间的矛盾和摩擦难以避免。尤其 2024 美国大选将近，明年下半年中美之 间的博弈或出现新动向，这也会给中美关系带来不确定性。 美国加强军事能力建设的步伐不断加快。2023 年 12 月 14 日，美国众议院通过了 2024 财年国防授权法案（NDAA），总国防支出为 8863 亿美元，对潜艇、战舰、飞 机、战车、远程火炮和其他装备进行关键投资，法案的其他条款还包括高超音速武器、 人工智能、量子技术以及核威慑力量的建设。

目前，我国武器装备数量和现代化水平与实际需求还存在很大的供需矛盾。我国已 成为世界第二大经济体，但国防实力同我国国际地位还不相适应，我军现代化水平与 国家安全需求相比仍存在差距，国防科技工业总体上大而不强，同强国强军要求还不 适应。目前的装备数量不足，尤其是按照新的作战模式进行战斗的现代化装备，急需 要加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，加强高技术、新概念武器装备建设。 国际政治地缘局势紧张，军演消耗和储备需求量高。“十四五”期间是我国武器装备 发展的黄金时期，但前两年由于疫情、下游产能不足等因素影响，业绩未有明显提升。 今年随着产能陆续扩产完成，一方面，国家实弹军事演练频率增加，武器消耗量巨大， 老旧型号补充；另一方面，新型号放量，弹药战略性储备。我们认为，“十四五”后 半段飞行武器将加速放量，相关产业链将迎来业绩新增长，飞行器产业链技术壁垒 高，产业链下游主要是军工央企研究院，对于上游高端复合材料和元器件拉动强相 关。

2.3 航展亮相彰显大国实力，军贸市场发展如火如荼

今年以来，中国航空航天装备频繁登上各大航展展台，有力展示了中国的空军防务 能力及航天航空方面的成就。11 月 26 日，首届亚洲通用航空展在珠海圆满闭幕，本 届亚洲通航展总展览面积达到 4 万平方米，近 20 个国家和地区的超 250 家航空及无 人机产业链企业，参展的动静态飞行器超 90 架。一系列签约合作成果在通航展期间 相继落地，签约订单金额达 73 亿元人民币，此外，近 20 场会议论坛活动及一系列 企业路演和需求对接会相继举行。

迪拜航展，中国空军八一飞行表演队换装歼 10C 亮相迪拜，参展型号包括 L-15“猎 鹰”高级教练机、AR-2000 大型无人直升机、运-20 改进型运输机、歼-10CE 多用途 战斗机等；巴黎航展，中国企业的参展规模也大幅提升，中航工业、航天科技、中国 商飞等多家中国企业参展，来自中航工业的“20 家族”、鲲龙 AG600、翼龙-X 无人 机等多项展品首次亮相巴黎。

全球大型航展为军贸出口搭建了展示和交易的平台，同时可以反映出武器装备的需 求方向以及军贸经济的发展状态和变化。据 SIPRI 统计，2022 年全球军贸出口市场 规模达 320 亿美元，创历史新高。其中，美国军贸出口占全球比重呈上升趋势，2022 年占比高达 45%；俄罗斯 2019 年以来军贸出口下降明显，尤其 2022 年爆发俄乌冲 突以来市占比更是降到不足 10%，这一变化将对国际军贸市场的格局产生深远的影 响和冲击。

未来内需+外贸双轮驱动，军工投资恰逢其时。2020 年以来，中国军贸出口全球占 比不断提升，但仍处在相对较低的水平。我们认为，随着国际地缘局势日趋紧张，尤 其是巴以冲突的爆发，全球军贸市场正不断修复且呈现增长态势。另一方面，中国武 器装备的知名度和声誉不断提升，竞争力显著增强，未来军品外贸订单的权重将发生 明显变化，将成为带动军工板块业绩提升的新增长点。

2.4 资本运作多措并举，优质军工资产注入盘活市场

资本运作加速，核心资产注入。2020 年 10 月，国务院下发《国务院关于进一步提 高上市公司质量的意见》，要求不断提高上市公司治理水平，推动上市公司做优做强。 2022 年 5 月，国务院国资委印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，对提高央 企控股上市公司质量工作作出部署，以优势上市公司为核心，通过资产重组、股权置 换等多种方式，加大专业化整合力度，推动更多优质资源向上市公司汇聚。 我们统计了 2017-2023 年军工板块（国元军工标的）IPO 和增发情况，2019 年以来 上市公司数量明显增多，2022 年达到 18 个，2023 年虽然上市公司数量有所下降， 但平均首发募集资金为 16.39 亿元，继续保持高位。从增发的数据看，2017-2023 年 军工板块累计增发公司数量达 118 家，累计募集资金 2072 亿元，均高于 IPO。由于 行业特殊性，军工企业多采用重组、并购等方式将优质资产注入上市公司，随着军工 央企优质资产的证券化速度加快，未来军工企业通过资本市场融资金额将不断提升。

2022 年以来，中航电子吸收合并中航机电、成飞集团资产注入中航电测、昌飞集团 和哈飞集团资产注入中直股份等，拉开了新一轮军工国企整合新序幕。优质资产整 合、打造“军工旗舰”是军工企业发展的大势所趋，后续优质资产整合、资产重组、 优质资产上市等举措会不断加速推进，进一步增强军工资产优势，提高军工板块影 响力，增强行业投资吸引力。

股权激励等工具持续推出，企业管理效率提升愈发凸显。2017-2023 年，军工板块 （国元军工标的）进行股权激励的公司共有 94 家，从 2021 年开始，军工企业股权 激励力度明显加大，最近三年股权激励数量分别为 23、28、16 家。我们认为，“十 四五”中后期仍是国企改革的主要时期，股权激励数量有望持续增加，且多数解锁条 件包含业绩承诺，有利于提升上市公司核心管理层的主观能动性并激发员工活力。管 理经营效率不断提升，叠加相关改革指引和政策落地，将加速军工行业市场化机制 的推进，激活军工企业活力，确保军工行业未来几年的高景气。

3. 细分领域

3.1 航空：军机列装带动主机厂放量，C919 商运打开民机成长空间

军用飞机整机厂大都属于中国航空工业集团管理。 航空工业集团主导军机的研制与总装工作，旗下包括 8 大主机厂：成飞、沈飞、洪 都、贵飞、西飞、陕飞、哈飞、昌飞，8 大主机厂定位清晰、分工明确，覆盖了战斗 机、直升机、教练机等各个细分领域。 中航西飞主要从事大中型飞机整机及航空零部件等航空产品的研制、批产、维修及服 务，目前主要产品有大中型运输机、轰炸机、特种飞机等，同时还承担了 ARJ21、 C919、AG600 等国内外大中型民用飞机机体部件设计、制造、配套与服务。 中航沈飞是以航空产品制造为核心主业，集科研、生产、试验、试飞、服务保障为一 体的大型现代化飞机制造企业，被誉为“中国战机第一股”。

主机厂低效资产剥离，资产质量大幅改善。2022 年 6 月，中航电子以发行 A 股方式 换股吸收合并中航机电。2023 年 1 月，中航电测公告筹划发行股份购买实控人航空 工业集团持有的成飞集团 100%股份，交易完成后，航空工业成飞成为公司全资子公 司。2023 年 8 月，中航沈飞增资加强吉航公司维修能力建设，参股扬州院布局未来 产品新市场。

军机市场潜力大，我国军机装备与美国仍有较大差距。根据 Flight global 发布的 《World AirForce 2023》显示，目前全球现役军用飞机总计 53271 架，我国现役军 机总量为 3285 架，占世界军机总量 6%，仅次于美国与俄罗斯，排名世界第三。但 是从数量上来看，中美军机差距极大，美国现役军机总量为 13247 架，占世界总量 25%，是中国的四倍，我国军机装备与美国仍有较大差距。

国产大飞机自主道路再次起航，C919 完成首架交付。2023 年 5 月 28 日，中国东方 航空首航中国商飞全球首架交付的 C919 大型客机，并安全落地北京首都机场，圆满 完成商业航班首飞。C919 大型客机是我国首款按照国际通行适航标准自行研制、具 有自主知识产权的喷气式干线客机，座级 158-192 座，航程 4075-5555 公里。2023 年 11 月 24 日，国产支线客机 ARJ21 迎来了第 1000 万人次旅客，标志着 ARJ21 正 在趋于成熟。国产支线客机 ARJ21 航程 2225 至 3700 公里，主要用于中心城市与 周边中小城市的辐射型航线。2023 年 10 月，中国航空产业大会上中国商飞总经理 周新民宣布 C929 远程宽体客机正式立项。 根据《中国商飞公司市场预测年报（CMF）（2022-2041）》预计，未来二十年，全球 航空旅客转量（RPKs）将以平均每年 3.9%的速度递增，各类型喷气客机的交付量将 达到 42428 架，总价值约为 6.4 万亿美元，新货机和客改货飞机交付量为 2991 架。 到 2041 年，全球航空旅客周转量将是 2021 年的 4.4 倍，2019 年的 2.3 倍。到 2041 年，预计全球客机机队规模将达到 47531 架，是 2021 年机队（20563 架）的 2.3 倍。

我们认为，未来几年将是军用飞机的加速批产期，助力军机产业跨越式发展，从产业 链的角度来看，航空材料、航电系统和机电系统以及航空发动机未来将随着军用飞机 的大量列装而不断发展壮大，整机总装等产业也将具有持续的高成长性；民用飞机方 面，随着国产大飞机订单加速释放以及国产化率的提升，大飞机产业链以及衍生配套 服务体系有望释放出更大的市场空间。

3.2 航空发动机：军民双轮驱动，需求广阔未来可期

民用领域，商用飞机和通航市场需求迫切。 民用航空发动机代表着国家高端制造业的发展水平，是世界航空发动机产业的“支 柱”产品类型，占行业总产值的 70-80%。商用飞机 C919 干线窄体客机和 CR929 宽体客机分别需要 13000 千克力级和 35000 千克力级的大涵道比涡扇发动机；未来 先进涡桨支线客机、中型货运飞机等平台对 5000 千瓦级 AEP500 涡桨发动机提出 了加速研制的需求。 通航市场方面，预计未来二十年，国内通航用燃气涡轮发动机（含涡轴、涡桨和涡扇） 总需求量将达到近 13000 台，总价值将达 1300 亿元。 “中国心”亮相上海航展，国产替代指日可期。2023 年 11 月，上海国际商用航空航 天产业展览会在上海举办，中国航发商发的 CJ1000A 和 CJ2000、美国 GE 的 LEAP 系列、俄罗斯 UEC 的 PD-14 亮相航展。 CJ1000A 发动机进入试飞阶段。2023 年上半年，CJ1000A 发动机在运-20 运输机 改造的发动机通用飞行台上进行了试飞，意味着 CJ1000A 进入最后的验证阶段，预 计最快于 2024 年装配在 C919 客机上，进行平台和动力试航取证。

3.3 信息化：军用信息化引领装备升级，卫星互联网进入黄金发展期

3.3.1 军用信息化：不断拓展新形态，多域联合引领新一轮军事革命

国防信息化装备建设是现代战争的决定性因素。随着新一轮科技革命、产业革命和 军事革命的不断深入，电子信息技术不断向其他领域渗透融合，数字化、网络化、 智能化成为新的发展方向，基于网络信息体系的智能化战争日趋成为未来战争的基 本形态，谁掌握了先进的信息化装备技术，谁就掌握了战争的主动权。

政策助力我国国防信息化建设快速发展。《十四五规划》指出，加速战略性前沿性颠 覆性技术发展，加速武器装备升级换代和智能化武器装备发展，确保 2027 年实现建 军百年奋斗目标。二十大报告指出，研究掌握信息化智能化战争特点规律，增加新域 新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用；2019 《新时代的中国国防》白皮书指出，同国家现代化进程相一致，全面推进军事理论现 代化、军队组织形态现代化、军事人员现代化、武器装备现代化；十九大明确提出， 力争到 2035 年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界 一流军队。

军用集成电路对我国的国防信息安全具有极大的战略意义。随着现代化战争进入综 合信息战、数字化战时代，集成电路技术已经成为现代化战争的技术支柱。在信息战 时代,装备的信息技术含量的大小和处理信息能力的强弱，决定着其战斗力的强弱。

展望未来，军用集成电路作为信息化建设的重要一环，信息化高质量发展必然带动 高端芯片的需求，未来相关产业链的公司有望受益信息化建设的红利，业绩获得持 续增长。军用通信系统是构建多种作战平台合力的黏合剂，也是提升整体作战效能的倍增器。 军用通信系统包括以下分类方式：1）按传输介质可分为无线和有线等通信；2）按支 撑任务可分为指挥、协同和情报等通信；3）按保障层级可分为战略、战役和战术等 通信。伴随着网络中心战和决策中心战等作战理念的不断升级，新型作战样式不断涌 现，新型作战平台陆续装备，对通信系统提出了全新要求，建设广域覆盖、高速传输、 强兼容性的空地一体化信息通信网络，将极大提升战场的信息支援保障能力，成为军 事通信技术发展的趋势。

3.3.2 卫星互联网：产业趋势明确，国防安全建设战略高地

卫星互联网作为卫星产业链中的重要组成部分。依托通信、导航、遥感技术实现全方 位卫星网络解决方案，同时伴随技术创新可实现各种载荷和传感器的配备，可实现太 空移动铁塔的功能，是未来实现“空天地一体化”的重要基础。低轨卫星与传统的中 轨和高轨同步卫星系统相比，低轨卫星系统具备低延迟、高宽带、低成本、广覆盖等 优势，与地面移动通信网络相比，建设成本更低、覆盖区域更广，近几年卫星互联网 产业依托整个卫星产业多年的技术积累，实现了技术和成本端的快速突破，进入高速 发展的黄金期。

密集的政策推出加快卫星互联网产业发展。近年来，工信部、国防科工局、国家航天 局等密集出台一系列支持性政策/文件，为卫星网络行业发展提供政策支撑，我国卫 星产业迎来快速发展，其中低轨道通信卫星呈现快速发展态势。

稀缺资源争夺加快推进产业发展。由于低空领域有限，无论是频谱和轨道，国际 ITU 采取“先占先得”的原则，中国、美国、英国、俄罗斯等主要经济体都在低轨卫星领域 开展了一系列布局，截至 2023 年 12 月 5 日，SpaceX 已经累计完成 58 批“星链” 发射任务，目前“星链”星座在轨卫星规模达 5144 颗。我国低轨卫星以 GW 星座和 G60 星座为代表，技术端和成本端已基本成熟，未来几年将进入集中发射期。

3.4 无人装备：无人机改变战争形式，“军、民、贸”三箭齐发

无人作战是当前阶段新的作战力量增长极。近年来，随着国家战略竞争形势的调整， 无人机系统的运用方式也随之演进。无人机作为新型作战力量，在冲突中扮演着越来 越重要的角色，无人装备的联合战术跨域协同作战，成为现代化战争的新型重要力量。

“蜂群作战”成为无人机作战的更高阶模式。随着通信组网、智能决策、协同控制等 无人机集群技术的推广应用，逐渐衍生出无人机作战的更高阶模式-蜂群作战，其主 要分为“忠诚僚机”和“集群作战”两种模式，通过仿生行为决策技术和去中心管理 方式，实现高度智能、协同自主的作战方式，一定程度上颠覆了战场规则和态势。

俄乌战场大放异彩，侦打突防样样精通。俄乌战场中，多款无人机参与其中，据研判 大概投入 10 余型、数千架无人机，以中小型侦察、察打一体无人机为主，参战规模 较大、数量众多，在监视、侦察、打击、突防等任务都发挥了巨大的作用，在一定程 度上倾斜战争胜利的天平。战场上无人机的参与表明传统有人的空中作战格局已被 打破，空天融合、有无人协同的作战模式，成为了现代化的新型作战模式。

高端军用无人机技术壁垒高，军贸需求市场空间大。由于对无人机装备有需求的国 家有很多，但全球具备自主生产高性能军用无人机能力的国家较少，因此相对于传统 武器装备，无人机全球军贸市场较为活跃。目前全球无人机系统军贸领域主要出口国 家为以色列、中国及美国，根据 SIPRI 统计，2010 年至 2020 年度，无人机军贸市 场中以色列出口份额最大，约占军贸市场 31%，美国市场份额约为 28%，中国市场 份额约为 17%，其他国家合计占 25%。我们预计未来五年内我国军用无人机增速会 超过军用载人飞机，并且我国军用无人机增速超过全球军用无人机增速。

3.5 远程火箭弹：远程打击重要力量，低成本发挥高效能

远程火箭炮是远程打击力量的重要组成部分。远程火箭炮武器系统作为陆军进行远 程突击作战的新型武器，可有效填补身管火炮与战术导弹间的射程空白，作为新时期陆军武器“战争之神”，能够实现“精打要害、破击体系”的作战要求，已经成为陆军部 队捍卫国家主权安全和发展利益，遂行联合火力打击作战任务的“撒手锏”武器。

远程火箭炮与导弹构成趋同，密切配合发展协同增效作用。由于远程火箭炮与导弹 在构成上具有较强的相似性，在运用上具有较强的互补性，因此在技术层面，二者可 以相互借鉴，共同发展；在作战运用层面，可相互配合，发挥协同增效作用。未来要 在复杂多变的战场环境下进行火力打击任务，远程火箭炮将发挥巨大作用。

俄乌冲突远火发挥出色，多国战略重心重回火箭炮装备。近年美军发动的多起局部 战争中，空军支援在很大程度上替代了炮兵的作用，并直接影响西方的建军思想，直 到俄乌冲突爆发后，美西方才发现“以空制地”并非全能之法，原先渐渐淡出视野的 火箭炮又重新成为战争的关键武器。

3.6 船舶：海防建设带动船舰升级放量，商用船舶运输景气持续向上

海防建设带动船舰升级放量，核心力量仍有差距。根据《新时代的中国国防》白皮书， 战区海军下辖基地、潜艇支队、水面舰艇支队、航空兵旅等部队，按照近海防御、远 海防卫的战略要求，加快推进近海防御型向远海防卫型转变，提高战略威慑与反击、 海上机动作战、海上联合作战、综合防御作战和综合保障能力，努力建设一支强大的 现代化海军。

我国海军的实力突飞猛进，未来差距不断缩窄。据 Congressional Research Service， 预计在 2020 年至 2040 年期间，中国舰艇总数将增加 94 艘（+39%），其中大部分 的增长来自于大型水面战斗舰（巡洋舰和驱逐舰 39 艘）和小型水面战斗舰（护卫舰 和轻型护卫舰 38 艘）。弹道导弹核潜艇和核动力攻击型核潜艇的数量预计将分别增 加一倍以上，而柴油攻击型核潜艇的总数预计几乎保持不变。

民用船舶方面，2023 年中国超越希腊成为第一大船东国。我国所持有的船队规模达 到 2.492 亿总吨，不仅造船业三大指标均位于世界第一，所接订单船型附加值也越来 越高。随着国产首艘大型邮轮“爱达·魔都号”出坞，17.4 万立方米大型液化天然气 （LNG）运输船“LNG 日内瓦”号较合同期提前 5 个月命名交付，我国大型 LNG 运 输船各项建造指标实现全面领先，已具备同时建造航空母舰、大型液化天然气运输船、 大型邮轮的能力，集齐造船工业“三颗明珠”。 我国三大造船指标全面增长。截止 2023 年 10 月，我国在 2023 年实现造船完工量 3456 万载重吨，新接订单量 6106 万载重吨，手持订单量 13382 万载重吨，分别同 比增长 12.0%、63.3%、28.1%，三大造船指标全面增长。造船完工量、新接订单量 和手持订单量以载重吨计分别占世界总量的 49.7%、67.0%和 54.4%，国际市场份额 持续领先。

3.7 制造强国材料先行，新材料布局正当时

新材料产业是关系国家安全和发展大局的战略性、基础性、先导性产业。全球主要发 达国家和地区高度重视新材料产业发展，纷纷制定新材料相关发展战略和研究计划。 美国先后出台 21 世纪纳米技术研究开发法案、国家制造业创新网络计划（碳纤维复 合材料等轻质材料）、材料基因组计划等发展战略。德国《高技术战略 2020》《德国 工业战略 2030》将新材料列为国家科技发展战略中最重要的领域之一。日本政府连 续制定 4 期科学技术基本计划，确定材料重点发展领域。 2021 年 12 月 29 日，工信部联合科技部、自然资源部对外发布《“十四五”原材料 工业发展规划》，为新材料产业提出了发展目标，指明了发展方向。到 2025 年，新 材料产业规模持续提升，占原材料工业比重明显提高；到 2035 年，新材料产业竞争 力全面提升，绿色低碳发展水平世界先进，产业体系安全自主可控。

3.7.1 碳纤维：军事需求大幅增长，民用市场潜力庞大

碳纤维复合材料以其出色的性能被用于航空航天、风电、体育休闲、汽车等多个领 域，是新材料领域用途最广泛、市场化最高的材料之一。航空飞行器的不断发展和需 求推动了先进复合材料的研发，同时，先进复合材料的不断发展和应用也促进了航空 飞行器的进步。先进复合材料已经迅速崛起，成为继铝、钢、钛之后的第四大结构材 料，其广泛应用已成为衡量航空飞行器结构先进性的标志之一。 军机领域，世界军用飞机上复合材料用量约占全机质量的20%~50%，如果达到50%， 则全机的主要结构几乎都由复合材料制成。在世界各国研制的高性能军机中，除了机 翼，机身也不同程度地采用了复合材料，如美国 B-2、F-22、F-35，法国“阵风” （Rafale），瑞典鹰狮（JAS-29），欧洲英、德、意、西四国的“台风”（EF2000）， 日本 F-2，印度 LCA 等。其中，美国 B-2 飞机结构中除局部几处为铝合金、钛合金 材料外，全机均为复合材料。

民机领域，波音和空客等生产商都在碳纤维增强复合材料应用上取得了显著的成果。 波音 B787 客机中碳纤维增强复合材料和玻璃纤维增强材料已占全机结构重量的 50%，可节省燃油 20%。空客 A380 是首次使用碳纤维增强复合材料中央翼盒的飞 机，与传统结构相比可使结构减重 1.5 吨，燃油消耗量降低 13%。国产 C919 大飞 机 CFRP 在机身结构中的占比为 12%，其后机身和平垂尾等都使用了 T800 碳纤维 增强复合材料，据报道，中俄联合研制的 CR929 大型客机复合材料使用比例将超过 50%，机身和机翼都将采用复合材料，有望达到世界先进水平。

碳纤维为军用战略性物资，国外对我国实行封锁。由于碳纤维的独特特性，它是提升 军用飞机性能、减轻重量所不可或缺的材料，因此被列为战略物资。而国外早于中国 开展碳纤维的研究，碳纤维的工业化生产能力以及碳纤维的品种、性能都远超中国， 因此早期中国在碳纤维的应用方面大多依靠进口。但近年来，我国投入了大量的人力、 物力，成功实现了部分型号碳纤维的本土生产替代，导致国外低端碳纤维价格下降并 解除了一些封锁。 国产替代趋势越来越强。2022 年，中国的国产碳纤维用量历史上首次超越了进口量， 且在中国市场总需求量比例升到 60.5%，比 2021 年增长了 53.8%，国产碳纤维已经 成为中国市场的主流供应。国内碳纤维复合材料产业呈迅猛发展之势，2020-2022 年 中国碳纤维运行产能全球占比分别为 21.1%、30.5%、43%，后两年均为全球第一。

3.7.2 石英纤维：航空航天不可或缺的战略材料

石英玻璃纤维是二氧化硅含量在 99.90%以上、丝径在 1~15µm 的特种无机纤维。与 聚合物纤维相比，石英玻璃纤维具备更高的力学性能和耐热性能；与碳纤维相比，石 英玻璃纤维具有高温抗氧化和耐烧蚀特性，可长期在 1050℃有氧环境下使用，瞬间 耐高温达 1700℃；与陶瓷纤维相比，石英玻璃纤维具备优异的电绝缘特性，较低的 介电损耗可实现高效宽频透波。石英玻璃纤维独一无二的性能使其广泛应用于航空 航天领域，尤其在高温隔热、雷达天线罩等方面发挥着重要作用。 聚焦“热防护+透波”航天应用场景，石英纤维领域地位持续巩固。 热防护方面，石英玻璃纤维材料可用于被动式热防护隔热结构和半主动式热防护的 烧蚀结构，相比于其他玻璃纤维具有显著性能优势，美国航天飞机陶瓷隔热瓦、柔性 隔热毡均使用了大量石英纤维。其中，刚性陶瓷瓦主要在飞行器迎风面，“哥伦比亚” 号表面装配了两万四千余块刚性陶瓷瓦；美国航天飞机在机身背风面大部分面积使 用柔性隔热毡，如上翼、尾翼侧面，升降舵辅助翼，刹车装置等部位。

透波方面，石英纤维具有较低的介电损耗，是航天飞行器透波结构组件的重要材料。 高温透波部件按其结构形式主要分为天线窗和天线罩两大类，需要满足在频率 0.3GHz~300GHz、波长 1nm~1000nm 范围内保证电磁波的通过率大于 70%，以保 证飞行器在严苛环境下的通讯、遥测、制导等系统的正常工作。石英纤维 SiO2 纯度 达到 99.9%以上，介电常数 3.78，介电损耗 0.0002，均优于普通玻璃纤维。

3.7.3 钛合金：需求供给双利好，行业向上趋势显著

钛由于具有耐高温、耐低温、抗强酸、抗强碱以及高强度、低密度等特性，被称为“太 空金属”。新型钛合金和钛基金属间化合物能在 600~800℃的高温条件下长期工作， 可用于航空发动机构件；钛及钛合金的低温性能也非常好，在-200℃仍具有足够的塑 性和断裂韧度，可用于制作航天飞行器的液氧、液氢低温容器和低温结构件。 发动机的性能越先进，用钛量就越高。美国、俄罗斯、英国的航空发动机制造水平全 球领先，其发动机的用钛量通常保持在 20%~35%。在 300~600°C 的工作温度下， 所采用的高温合金具有较高的比强度、高温蠕变抗力、疲劳强度、持久强度和组织稳 定性，能够满足相应部件的特性要求。

民用飞机用钛量不断提升。空客 A380 的用钛量增加到 10%，单机用钛量就达 60 吨， 而 A350 客机的钛用量进一步提高到 14%左右。波音 787 的用钛量 15%左右，其增 速基本与空客飞机保持同步。我国新型商用客机 ARJ21 的钛合金用量为 4.8%，C919 大型客机广泛采用钛合金，钛合金零部件净质量约占飞机总净质量的 9.3%，CR929 预计钛合金使用量将达到 15%左右。

3.7.4 高温合金：航空发动机市场广阔，军民两用带动行业发展

高温合金是指以铁、镍、钴为基，能在 600°C 以上的高温及一定应力作用下长期工 作的一类金属材料，具有优异的高温强度，良好的抗氧化和抗热腐蚀性能，良好的疲 劳性能、断裂韧性等综合性能，又被称为“超合金”。高温合金的主要分类有：1） 按制造工艺分为变形高温合金、铸造高温合金和粉末高温合金三类；2）按基体元素 分为铁基、镍基、钴基等高温合金。

军用市场：国家对航空发动机自主研发的力度加大，“两机”重大专项、“飞发分离” 等政策的落实加速产业发展。近年来，我国高度重视航空装备的研制与生产，在“质” 与“量”上有了明显的提升，但仍然存在一定不足。在军机数量方面，根据 Flight Global 发布的《WorldAir Forces 2022》，2022 年全球现役军用飞机总计 53271 架。其中， 美国拥有军用飞机 13246 架，占全球军机数的 25%；我国拥有的各类军用飞机 3285 架，占比仅 6%。与美国相比，中国现役军用飞机数量少，且老旧型号战机的占比较 高，军机补短板列装及升级换装的需求巨大。 根据预测，未来 10 年我国军用航空发动机的市场需求将达到 335 亿美元，年均 33.5 亿美元。根据中国产业信息网发布的研究数据，航空发动机中原材料成本占比约为 50%，高温合金为原材料主要构成，约占原材料成本的 36%。由此预测，未来 10 年 我国军用航空市场带动的高温合金年均需求约为 6.03 亿美元。 民用市场：民航业将步入发展质量提升期和格局拓展期。

3.7.5 3D 打印材料：颠覆传统制造模式，未来市场蓝海可期

3D 打印又称增材制造，是基于三维模型数据，采用与传统减材制造技术（对原材料 去除、切削、组装的加工模式）完全相反的逐层叠加材料的方式，直接制造与相应数 字模型完全一致的三维物理实体模型的制造方法。增材制造将复杂的零部件结构离 散为简单的二维平面加工，解决同类型零部件难以加工难题。

全球 3D 打印市场规模持续增长，中国潜力巨大。据 Wohlers Associates 最新发布的 报告显示，全球 3D 打印市场在过去 34 年中，有 25 年延续了两位数的增速，近 10 年复合增长率达 22%。2022 年全球 3D 打印市场规模达到 180 亿美元，比 2021 年 增长 18.3%。

国内 3D 打印产业规模从 2012 年的不足 10 亿元扩大到 2022 年的 320 亿元，年均 复合增长率超过 40%。初步预计，2023 年我国 3D 打印产业规模可达 400 亿元左 右，2027 年有望突破千亿元大关。“中国制造 2025”将 3D 打印列为发展重点，中 国 3D 打印市场将进一步拓展，潜力巨大。 3D 打印技术的下游应用以航空航天、医疗、汽车、消费电子为主。其中，航空航天 和军事的应用规模近年来增长迅速，按照销售规模排名，2021 年 3D 打印在航空航 天和政府/军事的应用规模占比分别为 16.8%和 6.0%，市场规模分别为 25.6 亿美元 和 9.1 亿美元，相比 2017 年分别增长 84.6%和 143.3%。

3.7.6 PEEK 材料：金字塔尖的特种工程塑料，国产化替代空间巨大

特种工程塑料是继通用塑料、工程塑料之后的第三代高分子材料，具有更加优越、独 特的性能，长期使用温度在 150℃以上。特种工程塑料具有如下特点：（1）暴露于某 些苛刻环境时，超乎寻常的稳定性以及超越传统聚合物的性能；（3）以非弹性热塑性材料为主，主要通过挤出或注射方法成型加工；（3）售价相对较高。

聚醚醚酮（PEEK）作为金字塔尖的特种工程塑料，具有强韧兼备、耐化学腐蚀、耐 辐照、耐磨以及良好的生物相容性等特点，并且具备良好的加工性能，可采用挤出、 注塑、模压、精密机械加工以及增材制造等多种加工成型方式。PEEK 材料可满足极 端环境、苛刻工况条件下的应用要求，如航空航天领域中极端条件下使用的飞机部件， 汽车制造中的汽车轴承、离合器和车身材料，电子电气领域内的印刷板、密封件以及 医疗领域中替代金属制造而成的人体骨骼等。

PEEK 材料自商业化以来生产能力不断提升，消费量也稳步增长。2012 年 PEEK 消 费量达到 3590 吨，2019 年全球消费量 5835 吨，年均增长率 7.19%，2022 年 PEEK 材料的全球市场需求预计达到 7560 吨。市场容量方面，根据 Emergen Research 的 数据，2019 年全球 PEEK 市场容量约 7.21 亿美元，预计到 2027 年将增长至 12.26 亿美元，年均复合增长率为 6.8%。 供给端来看，全球 PEEK 生产厂商呈现“一超多强”的寡头垄断格局。英国威格斯 是全球最大的 PEEK 生产商，产能达到 7150 吨，约占全球总产能的 60%，市占率 也一半以上。比利时索尔维现有 PEEK 产能 2500 吨，其生产基地主要集中在印度， 产品主要出口欧洲和日本。德国赢创（其主要 PEEK 生产主体位于中国）产能 1800 吨，目前产品主要出口欧洲。

3.7.7 稀土磁性材料：国家战略地位显著，永磁需求持续攀升

稀土是元素周期表中镧系元素和钪、钇共十七种金属元素的总称，因其独特的电子层 结构使其具有优异的磁、光、电等物理和化学特性，被誉为“21 世纪的战略元素”、 “现代工业的维生素”和“新材料宝库”。稀土在新能源汽车、新型显示与照明、工 业机器人、电子信息、航空航天、国防军工、节能环保及高端装备制造等战略性新兴 产业中均发挥着重要的作用，是不可或缺的核心基础材料。

我国稀土储量丰富，战略地位显著。中国是世界稀土资源储量大国，据探测全球稀土 资源总储量约为 1.3 亿吨，其中我国储量达到 4400 万吨，占比约 33.85%。我国将 稀土列为国家重点管控和发展的战略资源，并在《中国制造 2025》等国家中长期发 展规划中将稀土功能材料列为关键战略材料予以重点发展。 稀土材料应用场景广阔，产业结构持续优化。我国具有完整独立工业体系的稀土产业 化国家，涵盖从上游的选矿开采、冶炼分离，中游的稀土加工以及下游的稀土新材料 应用全部产业链。丰富的稀土资源储量和完整的稀土产业链为粉末冶金技术的发展 及其制品应用提供了重要的原材料基础，从第一代 SmCo5 到第二代 Sm2Co17 再到 第三代永磁体的 Nd2Fe14B，每一代稀土永磁材料得到更新，不仅是粉末冶金工艺上 稀土元素与过渡族元素的优化调控，更与上游产业链发展休戚相关。 2022 年以来稀土价格回调，中国稀土出口保持稳定水平。稀土价格受到宏观经济以 及市场供需关系的影响震荡下行，2023 年表现低于上年同期，稀土市场价格波动明 显，主要稀土产品价格总体呈先扬后抑走势。但随着战略性新兴产业的发展，对稀土 的需求也产生稳固的支撑，近三年中国的稀土出口量均保持着较为稳定的水平，2023 年前 11 个月累计出口稀土 48629 吨，出口金额达到了 7.17 亿美元。我们预计，随 着市场活跃度增强、废料供应紧张等因素影响，2024 年稀土价格有望企稳回升。

3.8 核技术：ITER 引领能源革命，中国核电规模快速增长

核工业是高科技战略产业，是国家安全的重要基石。世界各国都非常重视对核技术 的研究与应用，尤其是在工业、国防等领域，核技术的应用范围较为广泛。近年来， 国家出台了一系列促进核工业行业发展的政策，有力促进了我国民用核技术发展。

我国核能发展路线，从核能所使用的资源角度来看，分为三步：第一步，发展以压水 堆为代表的热中子反应堆；第二步，发展以快堆为代表的增殖与嬗变堆；第三步，发 展可控聚变堆技术。我国于 2006 年加入全球规模最大的国际热核聚变实验堆（ITER）， 进一步推动我国聚变能源研究进入国际阵营。我国在聚变工程和科学方面的研究，已 经由过去的跟跑、并跑发展到现在某些领域的领跑。

国际热核聚变实验（IETR）堆引领能源革命。经过多年的探索，托卡马克（磁约束 核聚变）成为可控核聚变的主要途径，ITER 使磁约束聚变的科学可行性在托卡马克 类型装置上得到实验证实，聚变能的开发研究进入了“工程化”阶段：实现长时间的 聚变燃烧，正在向聚变实验堆 ITER 和最终建立原型聚变电站推进。 核技术应用产业有望成为我国新的经济增长点。从 2008 年至 2017 年，在中国参与 ITER 计划的带动下，国家磁约束核聚变能发展研究共部署 119 个项目，总计安排经 费约 40 亿元。2019 年总经费达 2.7 亿元。未来随着新一代核聚变装置的建设，聚变 行业的投入将不断加大，所带来的核工业设备市场规模也不断扩大。

2022 年中国核电装机容量稳定增加，全球占比攀升。截至 2022 年末，世界 32 个国 家在运核电机组共计 411 台，总装机容量 371GW，世界 18 个国家在建核电机组共 计 58 台，装机容量为 59.3GW。中国核电装机容量保持快速增长，2009-2022 年均 复合增长率为 15%，2022 年装机容量达 55GW，同比增长 4.3%。据《中国核能发 展报告（2023）》蓝皮书预测，到 2030 年，我国在运核电装机规模有望成为世界第 一；到 2035 年，我国核能发电量在总发电量的占比将达到 10%左右，相比 2022 年 翻倍。

编辑：火腿肠