2024年力盛体育研究报告：赛事运营稳中向好，数字体育有望成为第二增长曲线

1. 国内领先的汽车运动运营服务商

1.1 空间、IP 及数字化三位一体布局

公司是国内领先的汽车运动运营服务商。力盛体育成立于 2002 年，2017 年在深交所中小板挂牌上市。作为 国内赛车领域标杆企业，公司制定“IP 引领，数字驱动”全新发展战略，构建了以空间、IP 以及数字化三位 一体的业务布局。空间业务主要涵盖赛车场运营业务，公司负责“汽摩中心培训基地”，“上海天马赛车场” 以及“株洲国际赛车场”“等场馆的运营；IP 业务涵盖赛事运营以及赛车队运营业务，公司拥有多个国际级 或国家级的头部赛事 IP，如国际汽联亚洲三级方程式锦标赛、CTCC 中国汽车（场地）职业联赛；另外，公 司积极开拓全民健身的数字体育业务，致力于构建全民健身的激励与服务平台。

夏青和余朝旭为公司实际控制人。截至 2022 年 12 月 31 日，公司最大股东为夏青，其直接持股 12.60%， 通过上海赛赛投资有限公司间接持股 10.18%。上海赛赛投资有限公司由夏青，余朝旭及夏子三人共同投资。 夏青和余朝旭为夫妻关系。夏子系夏青、余朝旭之女。夏青自 2012 年 8 月至今任上海力盛赛车文化股份有 限公司董事长兼总经理，同时还担任上海赛赛汽车俱乐部有限公司执行董事、中国汽车摩托车运动联合会副 主席、上海市汽车摩托车运动协会会长等多项职位。

赛车赛事运营贡献主要收入，数字体育业务处于拓展阶段。2022 年，公司体育赛事运营收入 1.23 亿元，占 比 47.81%；赛车场运营业务收入 0.63 亿元，占比 24.47%；体育俱乐部经营收入 0.27 亿元，占比 10.62%； 体育装备制造与销售收入 0.18 亿元，占比 6.84%；市场营销收入 0.19 亿元，占比 7.21%；数字体育收入 0.01 亿元，占比 0.48%；其它业务收入 0.07 亿元，占比 2.56%。

1.2 赛事运营复苏，收入及净利润快速增长

赛事运营复苏，公司收入快速恢复。2020-2022 年公司营收相比 2019 年有明显下滑，主要源于国内疫情影 响。2023 年观众可以亲临比赛现场观赛，公司赛事运营业务收入的大幅增加。根据公司 2023 年半年报显示， 上半年公司营收 1.82 亿元，同比上涨 135.4%。

营业成本结构较为稳定。公司营业成本主要由体育赛事经营，体育场馆经营以及体育俱乐部经营构成。 2019-2022 年这三项成本合计在营业成本中的占比分别为 81.08%、75.99%、72.23%、82.90%，较为稳定。

2023年上半年公司整体毛利率超过2019年水平。据公司2023年半年报显示，上半年公司总毛利率36.15%。 其中体育赛事运营毛利率 41.33%，体育俱乐部运营业务毛利率 47.91%，相比 2019 年均有一定提升。体育 场馆运营毛利率 22.57%，已接近 2019 年的 26.23%。

2023 年上半年公司销售费用率较为稳定，管理费用率相比疫情前有所提升。2018-2022 年公司销售费用率 分别为 2.99%，2.55%、4.10%、2.81%、3.88%，2023 年上半年销售费用率为 2.81%；2018-2022 年管理 费用率分别为 8.21%，8.14%、12.60%、13.63%、27.13%，2023 年上半年管理费用率为 13.44%。

2020-2022 年公司归母净利润大幅波动，2023 年上半年扭亏为盈。2020-2022 年，公司归母净利润分别为 -0.51 亿元、0.03 亿元、-0.76 亿元。净利润大幅波动主要由于疫情期间公司赛事运营、赛车场经营等相关业 务受到较大影响；子公司江西赛骑业绩不达预期，存在商誉减值；以及实施股权激励认股份支付费用。2023 年上半年公司经营的境外赛事数量较往年增加，盈利实现较大增长。

2. 政策支持，赛事运营业务稳中向好

2.1 国家政策支持体育事业发展

国家陆续出台鼓励、支持体育事业发展的政策。2021 年，国家相继发布《全民健身计划(2021-2025 年)》《“一 四五”体育发展规划》等政策，推动体育产业发展。根据政策规划，到 2025 年底，我国体育产业总规模达 到 5 万亿元，占国内生产总值比重达到 2%。根据《产业结构调整指导目录（2024 年本）》显示，体育产业 被列为第一类鼓励类发展产业，具体包括：体育竞赛表演活动，体育健身休闲活动，体育场地设施建设与管 理，体育教育与培训，体育传媒与信息服务，以及体育健康与康复。

受益于国家政策推动，体育产业在国民经济中的地位和作用显著提升。根据国家统计局，全国体育产业总规 模由 2016 年的 1.9 万亿元跃升至 2021 年的 3.1 万亿元。2020 年度受宏观环境影响，体育产业总规模同比 有所下滑，随着全民健身和体育竞赛活动的有序恢复，2021 年全国体育产业总规模达到 3.1 万亿元，较上年 增长 13.9%，实现较快增长。

体育赛事运营市场规模稳定增长。根据中商产业研究院，在消费者体育消费需求驱动下，国内体育赛事运营 市场规模由 2016 年的 1580 亿元增长至 2021 年的 3637 亿元。

国内赛车运动稳步发展，市场有望逐步回暖。根据共研网，受疫情影响，2021 年国内赛车运动市场规模约 为 12.99 亿元。其中赛车场场地经营市场规模为 2.59 亿元，赛车车队运营市场规模为 3.09 亿元，赛事运营 市场规模为 7.31 亿元。我们认为，随着消费复苏以及更多汽车赛事恢复在国内举办，2024 年国内赛车运动 市场有望逐步回暖。

2.2 公司赛事运营业务将稳中向好

赛车运动可以分为场地赛车和非场地赛车两大类。其中场地赛车分为方程式赛、漂移赛、轿车赛、运动汽车 赛、GT 耐力赛、短道拉力赛、场地越野赛、直线竞速赛等多个细分比赛项目；非场地赛车分为拉力赛、越 野赛及登山赛、沙滩赛、泥地赛等。其中国际汽联四大赛事在全球的影响力较大，分别为世界一级方程式锦 标赛、世界房车锦标赛、世界耐力锦标赛和世界拉力锦标赛。

公司体系内有多个国际级或国家级的知名赛事 IP。如国际汽联亚洲三级方程式锦标赛、CTCC 中国汽车场地 职业联赛、CKC 赛卡联盟超级联赛-中国卡丁车锦标赛；获授权独家运营 TCR China，创立并运营 SEC 超级 耐力锦标赛、天马论驾、中南赛车节、力盛超级赛道节、精英系列赛、风云战、24 小时卡丁车耐力赛等自主 赛事。

公司汽车运动主要来自体育赛事经营，体育俱乐部经营以及体育场馆经营三大业务，其中赛事运营营收占比 最大。根据公司财报显示，2023 年上半年公司赛事运营营收 1.10 亿元，体育场馆运营 0.42 亿元，体育俱乐 部经营收入 0.09 亿元。在体育俱乐部方面，国内的赛车车队数量大约 430 支，公司拥有上汽大众 333 车队， MG XPOWER 车队，东风风神车队，KINGSTONE 景淳车队等厂商车队。其中上汽大众 333 车队曾连续 七年获得中国汽车拉力锦标赛年度总冠军，并连续两年在亚太汽车拉力锦标赛和世界汽车拉力锦标赛获得不同参赛组别冠军。在体育场馆运营方面，截至 2022 年，公司同时经营包括上海天马赛车场、汽摩中心培训 基地、株洲国际赛车场等 3 座国际标准赛车场，3 座赛车运动及驾驶体验中心、10 家赛卡联盟连锁卡丁车场 馆。

2024 年公司赛事运营将稳中向好。2023 年上半年公司运营赛车赛事共 32 站，全年预计 65 站，相比 2022 年同期均有所增加，主要由于新增运营赛事“国际汽联中东区域方程式锦标赛”、“兰博基尼 Super Trofeo 亚 洲超级挑战赛”、“方程式公开挑战赛”。2024 年，公司主要赛车赛事安排已经对外发布，包括 2023 年新增 加的国际汽联阿联酋四级方程式锦标赛、TCR（轿车赛）、兰博基尼 SUPER TROFEO 亚洲挑战赛（跑车系 列赛）。

3. 数字体育有望成为第二增长曲线

3.1 线上运动健身行业处于较快发展阶段

国内体育市场正从信息体育阶段、数字体育阶段向智能体育和智慧体育阶段发展。据《中国智能体育发展报 告》预测，2023 年国内智能体育市场规模约达 1500 亿元，其中智能运动健身市场规模达到 348 亿元。 智能体育内涵包括三个层面的意义： （1）体育数据化。充分利用传感系统、人脸识别技术等感知手段，对体育行为进行跟踪式监测管理，最终 “数据驱动决策”，助力精准的体育参与指导、体育运动服务、产品制造监管。 （2）体育智能化。智能化可穿戴设备、运动监测设备等凭借实时数据分析和智能化信息反馈系统，重塑体 育参与者行为，助力体育参与方式从“靠人教授”转向“人工智能指导” 时代。 （3）体育的服务化。通过远程健身教学、体育大数据分词、运动健身 App 监测等诸多途径，促进运动参与 全过程的智慧化生活体系构建，最终“智慧服务于人”。

国内线上运动健身行业处于较快发展阶段。2022 年，国内运动健身 APP 行业的市场规模达到 130.67 亿元， 同比增长 20.3%；运动健身 APP 行业的用户规模达到 4.8 亿人，同比增长 12.8%。随着健康意识的提高和 移动互联网的普及，预计运动健身 APP 行业市场规模将继续保持快速增长态势。 截至 2022 年底，在国内运动健身 APP 行业头部企业中，Keep 以 32.5%的市场份额位居行业第一，咕咚以 22.8%的市场份额位居行业第二，乐动力以 17.5%的市场份额位居行业第三，小米运动以 13.2%的市场份额 位居行业第四。

3.2 公司积极拓展数字体育业务

自 2022 年起公司开展智慧运动器材、运动软件系统产品及相关服务。公司产品包括智慧运动器材以及运动 软件系统，能够为用户提供沉浸式运动体验。公司服务场景包含跑步、骑行、划船等运动场景。

公司数字体育业务已实现商业化落地。2022 年公司数字体育业务实现营收 123.48 万元，2023 年上半年实 现营收 732.94 万元。

公司继续加大人工智能体育项目投入力度。2023 年公司拟募集资金总额不超过 6 亿元，其中 1 亿元将用于 投入人工智能数字体育项目。公司希望在现有数字化业务的基础之上，利用 AIGC 技术开发一款智能 APP， 该 APP 旨在为用户提供个性化、精准化的运动建议和指导。

数字体育有望成为第二增长曲线。公司目前拥有一支专业的数字化体育业务团队，团队成员具备丰富的人工 智能和数字化领域相关经验。基于 AIGC 技术的 APP 研发工作已处于测试阶段。产品盈利模式主要有企业用 户 AI 服务收入、广告收入、商品和服务收入。

编辑：火腿肠