2024年巨星科技研究报告：三十年穿越周期，手工具巨头再启航

1 全球手工具领域巨头，打造多元化产品布局

1.1 从 ODM 起步到全球并购，铸就手工具行业龙头

巨星科技是目前国内手工具行业的龙头企业。公司自成立以来，一直从事手工具 类产品的研发、生产和销售。在稳步发展原有业务的同时，大力发展非手工具类 产品，特别是激光测量仪器、工业存储柜等优势领域。 公司在 30 年的发展历程 中，不断通过内生和外延发展扩大产品布局，逐步成长为全球领先的工具企业。

ODM 起步阶段（1993-2009）

公司始于 1993 年，前身为杭州巨星工具有限公司，是以 ODM 起家，逐步成为了 国内工具五金制造的龙头企业。在 2008 年，公司进行了变革，从有限公司转变 为股份公司。

自主研发+全球化并购奠定品牌基础阶段（2009-2016）

在这一阶段，公司通过自主研发和全球化并购，成功奠定了其品牌基础。自 2009 年创立第一个全品类综合性工具品牌 workpro，公司由 ODM 开始向 OBM 转型。2010 年，公司在深交所上市。同年，公司创立了工业级工具品牌 Sheffield，并收购 了建筑工具品牌 GOLDBLATT，随后在 2011 年创建了照明工具品牌 EverBrite。 2012 年，公司在美国成立了巨星公司，拓展了其国际业务。2014 年，巨星科技入 股国自机器人公司，迅速进军机器人产业。2015 年，公司搭建了 O2O 专业工具购 物平台土猫网，同时收购华达科捷，开拓激光测量领域。2016 年，巨星科技成立 了欧镭激光，通过自主研发和收购激光雷达技术，进一步夯实了其在激光测量领 域中的地位。这一系列战略举措使公司在多领域布局取得显著进展，为其未来的 发展奠定了坚实的基础。

大规模并购阶段（2016 至今）

自 2016 年起，公司相继收购了 PONY&JORGENSEN、欧达公司等，随后在 2017 年收 购了美国百年工具名牌 ARROW，进一步拓展产品线。2018 年，公司进一步巩固布 局，分别收购 LISTA，开拓存储柜领域，以及 Swiss+Tech，打造自有户外工具高 端品牌。2020 年，通过收购吸尘器品牌 Shop-Vac，全面进军电动工具市场。在 2021 年，巨星科技连续收购知名气动工具品牌 BeA、美国百年高端手工具品牌 SK TOOLS，以及存储柜公司 GEELONG，逐步形成多档次、全品类的产品布局。2023 年， 公司收购高精度测量工具品牌 TESA，进一步布局精密零部件加工工具。这一系列 并购使得巨星科技在不同领域建立起全面的产品阵线。

公司长期致力于自有品牌的打造和发展，同时通过收购细分领域知名品牌强化品 牌优势，持续扩大了公司品牌的销售占比和市场占有率。目前，公司已经实现了 较为完善的产业布局，产品矩阵逐渐完备。

1.2 营收 15 年连续增长，全球业绩稳步攀升

巨星科技自上市以来，一直保持着良好的经营状况。通过自身的创新优势和不断 外延并购，公司自 2010 年至今始终保持着营收正增长。

公司着力于强化品牌优势，不仅进一步提升了公司产品的国际竞争力，还有效提 高了公司的毛利率和业务稳定性，为公司长期健康的发展提供了保证。同时，公 司始终致力于新产品的创新研发，提升产品的功能性和附加值，确保公司的长期 核心竞争力。

2022 年，公司实现营收 126.1 亿元，同比增长 15.48%；扣非归母净利润 14.55 亿 元，同比增长 35.5%。从业务板块来讲，手工具及存储箱业务贡献应收 100.05 亿 元，占比 79%，其中自有品牌销售占比首次超过 40%；动力工具及激光测量仪器 贡献营收 25.41 亿元，占比 20%，尤其在家用储能产品上实现明显突破；其他业 务贡献营收 0.65 亿元。面对全球工具市场整体需求放缓的情况，线上渠道和部 分畅销产品仍然给公司提供了较好的增长机会，公司抓住机遇，维持了较高增速， 整体市场份额稳步提升。

近年来，公司产品以出口为主，国外销售收入占主营收入的比重在 95%左右，国 外美国、欧洲、加拿大等国家或地区一直是公司产品的主要销售区域。公司在国 外市场表现强劲，尤其是在美洲地区，业务扩张迅速，取得了显著的市场份额增 长，2022 年美洲地区取得营收 78.92 亿元，显示了在国际市场的竞争力和市场占 有率提升。在中国大陆市场，公司也保持了稳健的增长，近年来的业绩增速较为 显著，保持着国内工具市场龙头地位。

公司将 OBM 作为一个长期战略之一，不断完善品牌矩阵，提升 OBM 占比。自公司 转型以来，OBM 模式销售金额逐年上升，2021、2022 年公司 OBM 销售收入增速超 过 ODM。

1.3 股权稳定集中，高管团队经验丰富

公司的股权结构集中稳定，创始人仇建平先生持有超过三分之一的股份，为公司 的实际控制人。副总裁王玲玲系仇建平妻子，是仇建平的一致行动人。公司高层 管理团队皆具多年公司工作经验，对相关业务了解深透，积累了丰富的经验。

2 工具行业市场空间达千亿，下游需求逐渐回暖

2.1 工具行业市场规模达千亿，欧美为主要消费市场

工具五金行业有着悠久的历史，它既传统又新兴，伴随着人们生活、工作的改变 而发展。在冶金技术出现后，手工具的材质发生了革命性地转变；机械技术的发 展促进了手工具在造型设计、材质使用、工艺技术、应用领域等方面的革新和发 展，并开始考虑力学、人体工程学等设计因素；随着社会经济的发展和工业生产 的分工，手工具的制造更加专业化，品种更加多样化。手工具可以定义为不需要 使用电力和任何电机即可运行的工具，包括锤子、螺丝刀、扳手、刀具、锯子、 刀、剪刀、夹子等，这些都是进行基础工作的必需品。 而从 1895 年德国制造出世界上第一台直流电钻开始，电动工具也已经走过了一 百多年的历史。电动工具可以广泛定义为除纯手动劳作外，利用其他动力及机制 进行操作的工具类型，例如螺丝批、电钻、锯、砂光机、斜锯、研磨机等。户外 动力设备(OPE)产品可以定义为主要用于草坪、花园、庭院维护的工具设备，例如 割草机、吹风机、扫雪机、修枝机等。 根据泉峰控股招股书、弗若斯特沙利文数据，2020 年动力工具、户外动力工具 （OPE）市场规模分别为 392 亿美元、250 亿美元，据 Research and Markets 数 据，2020 年手动工具、工具存储箱市场规模约为 213 亿美元、30 亿美元。总体 上，全球工具行业市场规模约为 885 亿美元，约合人民币 6104 亿元。

2.1.1 手工具行业市场规模达超 200 亿美元，公司市占率仍有进一步提升空间

公司目前已成为手工具行业头部企业，并进入电动工具领域。 从全球五金工具市场总体竞争格局来看，据华经产业研究院数据，2021 年全球工 具收入前五名企业为史丹利百得、创科实业（TTI）、博世（Bosch）、牧田（Makita）、 实耐宝（Snap-on），2021 年前五名市占率约为 67%，巨星科技市占率约为 2.6%。 手动工具方面，据 Research and Markets 数据，手动工具行业市场规模有望从 2020 年的 212.9 亿美元，增长至 2030 年的 318 亿美元，2021-2030CAGR 约为 4.2%。另据 straits research 数据，全球手动工具行业市场规模达到 246.1 亿 美元。 从竞争格局来看，根据我们的测算，史丹利百得、巨星科技、Apex Tool 为全球 收入规模排名前三的企业，CR3 约为 27.6%，行业集中度相对较高。2022 年，巨 星科技实现手工具及存储箱柜实现收入 100 亿元，全球市占率约为 6%。

手动工具可以进一步划分为手动维修工具（Hand service tools）、切削、刮除、 雕刻等工具（Edge tools）、手锯（Hand Saws）、其他工具、零件及附件等。其 中，手动维修工具占比一半以上。

近年来，虽然电动工具的出现(如电锯)，也对部分手动工具的增长有一定冲击， 但整体影响较小。例如，在一些小型作业领域（切割多种材料、不同深度），非动力锯仍是首选，因为使用电动锯节省的时间还无法抵消设置和更换的时间。此外， 大部分手动工具，比如砌砖、刮除、雕刻工具、测量工具等受电动化影响有限。 但不可否认的是，动力工具具有更为广阔的市场空间，接近手动工具 2 倍，公司 自 2019 年开始进入电动工具行业，开启第二成长曲线。

2.1.2 动力工具市场更加广阔，无绳工具及电商渠道是未来发展趋势

据泉峰控股招股书、弗若斯特沙利文数据，2020 年全球动力工具市场规模约为 392 亿美元。按照动力来源划分，动力工具又可以分为电动工具、气动工具等其 他动力工具。其中 2020 年电动工具市场规模为 291 亿美元，预计到 2025 年有望 增长至 386 亿美元，CAGR 约为 5.9%，高于动力工具整体 5.5%的复合增速。 按照供电技术划分，电动工具可以进一步划分为无绳类（或锂电、直流电（DC））、 有绳类（或交流电（AC））。据弗若斯特沙利文数据，2020 年无绳类电动工具市场 规模约为 103 亿美元，预计到 2025 年有望增长至 164 亿美元，CAGR 约为 9.9%， 有绳类 CAGR 约为 2.1%。无绳占比有望逐渐提升至 43%，这也为锂电产业链成熟 的我国电动工具企业迎来契机。

分地区来看，电动工具市场主要分布在北美、欧洲地区，占全球市场规模比重分 别为 40%、36%，亚太地区占比 17.2%。这主要是由于北美、欧洲地区的房屋建筑 较多，电动工具需求比较旺盛，预计 2020-2025 年北美、欧洲、亚洲分别有望以 7.8%、3.3%、6.5%的复合增速增长。 从销售渠道来看，目前近 90%的电动工具采用线下销售，但电子商务渠道的重要 性在逐渐凸显，预计到 2025 年占销售渠道比重有望逐渐达到 16%。

2.2 供给端：品牌及渠道商集中度较高，头部企业采取多元化布局，北美去库 周期接近尾声

生产商方面，从全球来看，根据我们前文介绍，手工具市场 CR3 约为 27.6%，史 丹利百得、巨星科技、Apex Tool 为全球收入规模排名前三的企业，行业集中度 相对较高。2022 年，巨星科技实现手工具及存储箱柜实现收入 100 亿元，全球市 占率约为 6%。 五金工具品牌众多，其中美国 Fortive 集团、Apex、史丹利百得、实耐宝、日本 牧田等为全球知名品牌，以创科实业、巨星科技、泉峰控股为代表的国产品牌也 逐渐进入第一梯队。

从各品牌布局情况来看，头部企业多在 OPE、电动工具、手动工具、工具存储箱 等多领域布局，且旗下包含多品牌。以史丹利百得为例，其手动&电动工具品牌分为消费者 CIY、工匠 DIY、专业、工业级别四类，定价也分为普通价格、中等价 格、高价生产三类。

渠道方面，北美地区拥有全球最大的五金建材市场和众多知名建材超市，如 Homedepot，Lowe‘s 劳氏 HARBORFREIGHT TOOLS (CPI) (美国中央采购)，Tractor Supply Company (TSC)。此外，美国汽车普及率居全球首位，在汽车售后市场方 面也非常发达，有汽车零配件销售、相关汽车维修工具、保养维护产品和服务， 因此，也有很大的汽修汽保手工具后市场，美国汽车售后市场四大企业 Autozone(6000 余家)、Advacne、O'Reilly, NAPA。 欧洲地区渠道相对分散，各国批发商和零售商渠道品牌百花齐放，各地区都有主 要的批发商。此外，欧洲地区各国消费者使用喜好也有较大差异，例如，法国、 西班牙市场都追求服务品质，但西班牙对价格更加敏感，更偏好在线上购买电焊 类产品等，法国消费者则更喜欢仪器仪表及手工类工具产品。相比实体店，德国 消费者也更喜欢在线商店，建材与化工产品、浴室、取暖设备及相关配件、园艺 设备等是销售额较高的产品。对制造商或工具品牌商而言，欧洲的不同市场偏好 需要深入调查，渠道也需要逐个突破，在整个市场占据较高市场份额难度较大。

从历年数据来看，手动及动力工具头部批发商家得宝市占率成逐年上升趋势明显， 劳氏市占率基本保持稳定，此外，巨星科技前五大客户占收入比重自 2018 年以 来持续提升。下游渠道商头部效应逐渐加剧。

在资质壁垒方面，欧美国家对工具类产品有较高的要求，须有相关认证。实际上， 欧美发达国家对手持式电动工具的安全性均有较高要求，电动工具经公司测试后， 按照进口国相关安全标准对产品进行改进，然后将样品送往第三方认证机构进行 安全认证，并取得相关证书，例如 CE、GS、EMC、UL、CUL、SAA、CSA 等不同国 家和地区的安全认证证书。 经历了疫情期间的供应链断裂、运输受阻等一些列因素影响，2020H2 开始，批发 商库存持续攀升以保障下游的供应安全。直至 2021H2,翠丰进入去库阶段，2022H2 家得宝、劳氏先后进入去库存阶段。

从批发商单季度销售收入与库存同比变化来看，收入变化领先于库存变化约 1-2 个季度，而库销比又是销售收入的先行指标，与销售收入及后续库存情况基本成 负相关，这里为了方便比较，我们取我们预计 2024 年有望家具等耐用品销售额 有望逐渐回升库销比的对数，库销比计算方式为当季度末库存总额/当季度营业 收入。库销比降低代表当前商品处于被动去库或者主动去库阶段，库销比升高代 表是商品处于主动补库或被动补库阶段。 可以观察到，家得宝、劳氏库销比变化基本与收入同步或领先后者 1 个季度左右。 从历史数据看，虽然当前下游主要批发商销售收入仍然同比下降，但从先行指标 1/库销比来看，已经基本企稳，库存同比增速水平也已经基本处于低位，降低至 较为合理水平，北美去库周期已经接近尾声，有望逐渐迎来补库阶段。

2.3 需求端：北美地产需求有望逐渐企稳

分地区来看，亚太是最大的五金工具消费地，而北美、欧洲居民是高端五金工具 的主要消费群体。全球五金工具需求主要集中在这几个地区。其中，亚太地区需 求主要集中在中国、日本等国家。据华经产业研究院数据，2020 年北美地区五金 需求占比为 29%，欧洲地区为 25.8%，亚太地区为 38.6% 分下游来看，五金工具的需求，主要来自于建造和修复房屋结构和基础设施、生 产与维护汽车等车辆、制造橱柜家具及机械等耐用品、以及消费者简单的家用与DIY 用途。总体上看，据众橙网络数据，五金工具在建筑领域的应用占比近 60%， DIY 的兴起带动了新兴市场。加工制造业约占下游比重 23%。 从需求端看，五金工具主要呈现三个特点：1）下游分布广泛且庞大:其受到来自 消费者可支配收入、建筑业施工及翻修活动、汽车更换及修理、橱柜家具等耐用 品出货量等多方面因素的影响，在一定程度上，手动工具也是对宏观经济需求的 整体体现,而且市场较为庞大。2）地产后周期性：由于五金工具为需求导向型， 与建筑业、制造业等宏观经济相关性较高，使得行业呈现一定周期性，尤其与地 产周期的相关度较高。 3）消费属性逐渐提升：五金工具也可以分为通用级、工 业级、专业级市场，其中通用型市场占比约为 40%，工业及专业级市场约占 60%。 随着居民生活水平提高、汽车保有量及车龄的提高，同时叠加家用及 DIY 市场的 持续增长，五金工具中消费级应用的占比逐渐提升。

2.3.1 2024 年有望开启降息周期，北美地产需求或逐渐企稳

美国住房销量以存量为主，新房占销量比重约为 10-15%，成屋销量约占 85-90%， 占主要地位。因此，住房销量增速整体接近于成屋销量增速。从历史数据看，巨 星科技收入大约滞后于美国成屋销售、新建住宅销量 2-4 个季度，有地产后周期 属性。

自 2021 年开启加息周期以来，当前 30 年起低压贷款利率以达到历史高位，2023 年 12 月 28 日该利率水平达到 6.6%，对成屋销售、新建住房销量均形成明显抑制 作用。

从历史数据看，美国新屋与成屋销量 yoy 与 30 年期低压贷款固定利率成明显负 相关性，2008 年后的降息周期对应近 10 年的新屋与成屋较高速增长，2021 年后 的加息对应房屋销量的增速下降。但 2023 年 4 月美国新建住房销量同比增速转 正，成屋销量同比降幅逐渐收窄。

2023 年 12 月，10 年期、2 年期美债利率分别下降 0.53pct、0.47pct 至 3.84%、 4.26%（截至 12 月 28 日）。据美国劳工部数据，11 月美国失业率为 3.7%，CPI 与核心 CPI 分别为 3.1%、4%，分别较前值下降 0.1pct 和持平。Morningstar 认为， 若通胀降至合理区间，则美联储有望从 2024 年初转向更加温和的立场，而 2024 年中和后期的经济疲软可能会推动加息的步伐进一步加快。

2.3.2 汽车维修：美国平均车龄逐年攀升，带动工具需求

在汽车领域，我们注意到美国乘用车和轻卡的平均车龄在2022年创下历史新高， 分别达到 13.1、12.2 岁，已经连续五年增长。此前的芯片短缺，以及疫情期间 供应链和库存的挑战，是导致美国平均车龄上升的主要原因。而车辆平均年龄的 上升，有利于对手动工具的需求。此外，我们也看到，疫情后美国汽车修理和维 护就业人数、工作时间均恢复至疫情前水平。

2.3.3 耐用品和个人消费支出

家具及家居摆设是五金工具重要下游。从历史数据看，美国耐用品中家具及家居 相关产品制造业新订单同比增速略领先于批发商销售额增速 1-3 个月时间。 批发商库销比代表在当前销售额下库存的健康水平，库销比降低代表当前商品处 于被动去库或者主动去库阶段，库销比升高代表是商品处于主动补库或被动补库阶段。从历史数据看，库销比与新订单、批发商销售额基本成负相关，为了便于 比较，我们采用库销比的倒数作为指标。可以观察到库销比往往领先于新订单、 批发商销售额的同比增速变化 1-6 个月，2022 年 9 月批发商库销比倒数阶段性 见底（即库销比见顶），开启了连续一年的上涨至。新订单降幅也从 2023 年 7 月 以来持续收窄，11 月增速首次转正至 0.4%，因此，我们预计 2024 年家具等耐用 品销售额有望逐渐回升，从而对制造用五金工具也形成有力支撑。

3 手工具龙头企业，电动工具与储能开启第二成长曲线

3.1 供应链：全球制造保障供应+向 OBM 转型+并购拓展产品矩阵

3.1.1 国内采购+全球制造，保障及时交付与需求快速响应

公司经过数十年的发展，建立了以中国为核心的全球化供应链管理体系，与全球 数千家供应商建立了良好的合作关系，确保公司不局限于自身产能情况，可以快 速响应市场需求并完成各类大额订单的及时交付。 依托中国全球基础门类最为齐全的供应链体系，以及不断增长的全球供应商网络， 公司可以做到全球采购、全球制造，使得公司在全球海运周期紧张的背景下仍然 可以维持稳定的供货能力。此外，国内超大体量和超精细供应链网络带来的效率 和弹性兼顾的特性，也使得公司可以做到国内集中采购、全球分布使用，极大的 降低综合采购成本，提升公司产品的市场竞力。 目前公司在全球拥有 20 处生产制造基地，主要通过“自主建厂+并购”的方式， 逐步建立起以亚太地区为核心，欧美产能为补充的全球化生产基地，能够全面满 足各类需求和应对各自复杂的外部环境。2022 年以来，由于欧美高通胀导致终 端产品价格不断上升，消费者开始更多考虑产品的性价比而非单纯追求产品品质， 面对这一变化趋势，公司积极调整产品结构适应市场需求。

在国内，公司制造基地主要分布于浙江、江苏、广东区域，分别分布在杭州钱塘、 嘉兴海宁、浙江奉化、浙江温州、浙江龙游、江苏苏州、常州、广东深圳、东莞、 中山。东南亚地区，公司的生产基地主要分布在泰国罗勇、柬埔寨西港、越南海 防。欧洲地区，公司的生产基地主要分布于德国北威 BeA、德国汉堡 LISTA、瑞士 厄伦 LISTA、意大利贝加莫 LISTA、捷克卢布尔雅那 BeA 等 5 处。北美地区，公 司生产基地主要分布在美国新泽西州 Arrow、美国加州 Prime-lind、美国宾州 SHOP-VAC。

3.1.2 产品创新驱动企业长期稳定发展

面对全球工具行业不断发生的变化，创新是企业及时响应并把握市场机遇的重要 保证。近年来，公司研发投入持续增长，先后在手工具、激光测量测绘仪器、气 动工具、电动工具等方面取得突破。

公司对研发的重视还体现在全球化的研发中心。目前，公司在全球有五大研发基 地，分别是中国总部研发中心、美国宾州电器研发中心、美国新泽西州紧固工具 研发中心、欧洲工具箱柜研发中心、欧洲气动紧固工具研发中心。

3.1.3 ODM 向 OBM 转型，并购拓展产品矩阵

工具五金制造企业的经营模式主要包括通过对名牌产品的“代工生产”和“贴牌 生产”的 OEM 和 ODM 模式，及以自有品牌产品生产销售为主的 OBM 模式。国 内大多数工具五金产品制造企业品牌意识薄弱，工具五金产品的出口主要采用 OEM 和 ODM 模式。部分企业力图实现从 OEM 到 ODM 的转变。而 OBM 模式则要 求企业不仅要具备研发、设计和生产能力，还要拥有自己的品牌，甚至有自己的 渠道，这是三种经营模式中的最高层次。众多 ODM 企业都试图建立自己的品牌， 转型为自有品牌产品制造商，这是企业提高市场竞争力的必经之路。 巨星科技为全球手工具产品的龙头企业，早期公司以 ODM 商业模式起家，目前公 司仍然主要采用 ODM 的经营模式，但同时 OBM 的销售金额逐年上升。2022 年公 司 ODM(客户品牌)占比为 59.14%，OBM（自有品牌）收入占比上升至 40.35%。

目前，公司已拥有多个全球知名百年品牌和工具细分行业龙头品牌，涵盖业务有 手动工具、电动工具、气动紧固工具、激光测量工具、激光雷达、箱柜存储设备、 工业吸尘器等。

3.2 渠道：并购优质品牌完善渠道，跨境电商助力自有品牌打开市场

五金工具消费群体和终端用户分散，因此大部分企业难以简历完善的营销网络和 体系。拓展销售渠道、通过自主创新和收购来增加产品品类，有利于增加客户的 一站式购买需求。 欧洲地区销售渠道相对分散，企业本土化和销售团队本土化建设难度都较大，因 此，通过收购当地企业，可以较好的复用企业渠道资源和客户资源，实现多品牌 导入。 北美地区销售渠道呈寡头垄断格局，渠道门槛较高，新兴品牌驻入难度较大，通 过收购同样可以获得更多渠道资源。2016 年，公司通过收购 PT 获取了欧美建筑 工程和测量测绘领域工业级客户销售渠道。2017 年，公司又通过并购 Arrow 获得 美国大型连锁超市、小型社区连锁超市完整的供销体系，以及欧洲、澳洲、南美 的分销渠道。Lista 在欧洲拥有汽车、航空公司、顶级奢侈品牌等多行业优质大 客户资源，以及德国、法国等优质销售渠道。Shop-VAC 则是北美最受欢迎的吸尘 器品牌之一，拥有 Rainger、Walmart、Amazon 等多个销售渠道，还具有多家家居 和五金商店渠道资源。

目前，公司已成为美国 HOME DEPOT、美国 WALMART、美国 LOWES、欧洲 Kingfisher、加拿大 CTC 等多家大型连锁超市最大的工具和储物柜（Tools and Storage）供应商之一，并不断拓展新的产品品类。目前在全球范围内，有 20000 家以上的大型五金、建材、汽配等连锁超市同时销售公司的各类产品，保证了公 司各类创新型产品的高速发展。

从历年数据来看，2018 年以来，公司下游前五大客户占比逐渐提升，2022 年达 到 48%，其中主要是来自头部的前三大客户增长较快，2022 年前三大客户占销售 额比重 43.6%。从下游客户占比来看，2015-2019 年 WalMart 在销售额中占比文 中有升，Home Depot 占比总体呈上升趋势。

此外，公司在跨境电商这一全新销售渠道上不断发力，跨境电商直营目前已经成 为公司除传统大型连锁超市外最重要的销售渠道，作为传统渠道的有效补充，跨 境电商不仅为公司提供了发展自有品牌的市场，而且可以更好的快速创新得优势， 形成了“产品开发—线上验证—二次开发—线下爆款”这一正向循环的产品开发 模式。 依托上述渠道优势，公司不断发展开拓市场前景较好的新产品，历史上成功实现 了包括激光测量仪器、储物柜、电动工具、家庭储能等大品类的突破。

3.3 动力工具及储能业务开启第二成长曲线

3.3.1 激光测量与激光雷达业务

公司于 2017 年成立激光产品事业部，此后公司持续投入研发，加强与国际巨头 合作，并拓展渠道、加强海外制造基地建设，面临贸易摩擦依然保持稳定增长。 成为激光测量领域具有国际竞争力的 ODM 公司，并在激光雷达等特种激光仪器产 品实现大规模量产和应用。

目前，公司在激光测量激光雷达领域的品牌主要有普瑞测(Prexiso)、Workpro、 Sheffield 钢盾、欧蕾激光（OLEI）等品牌。其中，普瑞测是室内装修、测量工 具、工程测绘、建筑施工领域专业供应商，欧镭激光定位增加智能化，是公司旗 下激光雷达开发商和制造商，产品可广泛用于移动测绘、工业移动机器人、安防 机器人等领域。

3.3.2 存储箱柜业务

根据前文介绍，2020 年工具存储箱市场规模约为 30 亿美元。另据 MMR 数据，全 球工具存储产品中，北美地区占比达到一半以上，其次为南美、亚太地区。中东、 欧洲地区占比相对较小。主要参与者与工具供应商有一定重合，例如史丹利百得、 Apex、创科实业、实耐宝等等，据 Research and Market 数据，2020 年 CR3 约为 36%。从细分产品看，工具存储产品中，柜和橱类产品占比最高，达到 6 成以上， 其次为箱类、工具包、推车等。

2018 年，公司完成了对欧洲著名工具储物柜品牌 Lista 的收购，加强了自有品 牌的建设和对欧洲市场的影响力，进入存储箱柜领域。此后，公司加大对工业存 储箱柜业务的整合，并且将该产品成功打入了美国主流商超渠道，取得了较好的 成绩，再次证实了公司在非手工具创新业务领域的发展实力。 2020 年欧洲 LISTA 受疫情和工业投资下降影响有所下滑，但美国地区通过大力资 源整合和下半年房地产复苏，基本维持平稳发展。 2021 年，原有欧洲 Lista 业务强力复苏，美国市场订单也持续增长。公司还在当 年完成了对基龙 100%股份的收购，通过研发、供应链管理和产能等多个方面的积 极整合，成为了全球排名领先的的存储箱柜制造商。同时公司积极研发和拓展存 储箱柜产品，除原有用于车库工作场所的箱柜产品外，还积极进入室内生活场景 的箱柜产品，并取得了重大突破。2021 年度，存储箱柜业务实现销售收入 23.71 亿元，同比增长 152.36%。

2022 年，存储箱柜业务取得较快增长，新品类和新产品加速投放，泰国生产基地 全面投产，为市场份额进一步提升奠定基础；中山基龙主动调整自身经营策略， 全年实现超预期增长；欧洲 Lista 公司抓住欧洲市场需求复苏和进口需求上升 的机会，保持稳定增长。 在箱柜存储领域，公司主要有 LISTA、Workpro、SK、DuraTech、Sheffield 钢盾 等品牌。其中，Lista 是全球工业级存储解决方案领先企业，具有 75 年历史。公 司以每一个标准单元为基础，根据客户不同需求自由组成各种存储柜、工作站、 货架等系统，助力客户灵活使用空间、实现精益生产。此外，Lista 公司产品全 部由瑞士总部、德国分部的工厂完成制造，独有的十年质保体系更是树立了行业 标准。

3.3.3 动力工具与家用储能开启第二成长曲线

根据前文介绍，2020 年手动、电动工具市场规模分别为 213 亿美元、392 亿美元， 电动工具市场空间广阔，目前公司已在该领域逐渐铺开，有望成为业务新增长极。 2020 年，公司通过收购 Shop-VAC 相关资产，逐步推动动力工具领域布局，加强 给美国地区的本土服务能力。 2021 年，公司正式重启动力工具板块。公司以 shop-vac 原产能为基础，利用自 身研发和渠道优势，逐步恢复吸尘器业务；此外，公司还收购了欧洲动力钉枪 BEA 业务，增加动力工具产品线，并利用 BeA 的销售网络补强欧洲销售网络体系，增 厚公司渠道资源；针对线上市场，创新研发 20V 锂电池平台，逐步推出全品类动 力工具产品，动力工具线上销售实现重要突破。全年动力工具业务实现销售收入 10.21 亿元，同比增长 453.77%。 2022 年，公司重启工具业务后首次拿到大型零售业公司的动力工具采购确认，打 开动力工具业务成长的天花板；根据市场需求主动调整产品供给，优先向客户提 供了取暖设备、家庭储能设备，满足消费者的即时需求，延伸公司的产品线，尤 其在家用储能产品上实现明显突破；此外，公司还在线上渠道不断创新动力工具 产品线，成为动力工具业务发力的重要渠道。 目前，公司在动力工具领域的品牌主要有 BeA、Workpro、DuraTech、Arrow、 Sheffield 钢盾等。

移动储能按照消费场景划分，可以分为三类，分别是一般储能/便携储能、房车储 能、家庭储能，其中一般储能/便携储能按照场景又可以分为，户外旅游场景和应 急救助场景的产品。当前全球储能相关项目签约和落地保持高速增长，欧美、中 国是储能最主要的增量市场，海外户用光伏和国内风光基地，将带动储能快速增 长的态势。据艾媒网数据，2019 年全球便携储能设备消费市场规模为 3.8 亿美元。 在近几年的产业发展推动下，预计 2022年便携储能设备消费市场规模将达到59.0 亿美元，到 2026 年有望达到 250 亿美元，2022-2025CAGR 有望接近 40%。另据 艾媒网预测，预计到 2026 年，在户外活动领域，美国将成为便携储能最大的需 求市场，需求量将达到 600.0 万台，占全球的 44.3%；其次为中国，占比为 19.2%； 在应急用电领域，日本由于灾害高发，或将成为最大的应用市场，需求量将达 330.0 万台，占全球总量的 28.6%。

储能的主力用户又可以分为为电力用户，包括工商业用户、家庭用户。发展用户 端储能有助于节约电力从成本，并保障用电稳定性。户用储能，即用于家庭用户 的储能系统，通常与户用光伏系统组合安装，为家庭提供电能，在极端天气下保 障用户用电稳定性，并减少电费支出。此外，欧美国家由于城镇化水平较高，住 房以独立或半独立住宅为主，因此较适合发展户用储能。 从渗透率来看，目前澳大利亚、美国、德国、日本的户用光伏装机容量占总光伏 装机的比例分别为 66.5%、25.3%、 34.4%、29.5%，为中国的十倍以上，具备良 好的户储基础。

欧洲引领家储市场发展。据 2023 年《储能产业研究白皮书》，2022 年，欧洲新增 装机规模突破 5GW，七成装机来自家储领域，尤其受到地缘冲突影响，欧洲能源 价格上涨，部分居民电价上涨 3 倍以上，叠加补贴政策，欧洲家储市场规模激增， 德国、意大利、奥地利、英国是欧洲四大家畜市场。据欧洲光伏产业协会（SPE） 预测，2026 年欧洲家储市场规模将达到 44.4GWh，实现近 5 倍的增长。 美国 IRA 法案将推动美国储能进入全新发展阶段。2022 年 8 月通过的《通胀削减 法案（IRA），为美国能源安全和气候变化提供至少 3690 亿美元的支持，储能可 以正式以独立主体身份获得最高 70%的投资税收抵免，不再必须与太阳能发电配 合使用，这将会显著改善美国独立储能项目收益水平，为美国储能行业未来十年 的快速 发展奠定基础。 据艾媒网数据，2020 年全球家庭储能规模约 75.0 亿美元，预计至 2026 年达 221.0 亿美元。

公司目前在储能领域主要有移动储能（POWER BANK）、家用储能（POWER STATION） 两类产品。其中，移动储能产品公司于 2021 年已经开始持续销售。 根据公司公告，2022 年，公司取得某大型零售业公司产品采购最终确认，采购标 的为移动储能（POWER BANK）和家用储能 （POWER STATION）产品，预计采购金 额为每年不少于 2000 万美元，本采购有效期为两年，该产品将会在客户公司门 店梯次上架销售。根据公司公告，该客户为世界 500 强排名靠前的公司，且和公 司保持长期业务合作关系，位居公司前五大客户。至此，家用储能作为全新产品 也开始全面铺开。

公司储能产品方面的优势主要体现在：1）在启动储能产品后开发了符合北美消 费者习惯的产品线，推出后获得了客户的高度认可并取得订单的快速增长；2）渠 道优势，依托涵盖全球的商超渠道，可以最大化产品的推广效率，并获得规模成 本优势；3）供应链优势，依托全球化的供应链体系，公司可以最优化控制采购成 本，提升产品的价格竞争力和盈利能力。 未来，公司计划继续加大储能工具业务投入，借助公司遍布全球的销售渠道和供 应链网络，在产品创新上不断发力，确保储能工具产品不断发力，成为公司业绩 增长点。 公司目前多个自有电动工具品牌已经成为细分产品的区域龙头，并且在今年成为 了多家美国大型商超手持式电动工具和家用储能产品的 ODM 供应商，未来计划继 续加大在包括手持式电动工具和户用储能产品领域的投资，在未来 3-5 年的时间 里，将公司的动力工具及储能产品打造成全球具有影响力细分行业龙头。

编辑：火腿肠