2024年机械设备行业总结：板块业绩分化，关注各类新技术驱动下的设备投资机遇

一、机械行业 2023 年三季报总览

（一）机械设备行业：业绩稳健增长，盈利能力基本稳定

收入和净利润稳健增长。近日，机械行业上市公司发布 2023 年三季报。受疫后复苏及去年同 期低基数影响，2023 年前三季度机械行业上市公司收入和净利润均实现增长。2023 年前三季度 642 家公司合计实现收入/净利润 16219/1209 亿元，同比+9.69%/+7.37%。Q3 单季度机械行业上市公司 共实现收入 5686 亿元，同比增长 9.91%，环比下降 2.93%；实现净利润 393 亿元，同比增长 9.17%， 环比下降 10.72%。 盈利水平保持稳定， Q3 费用率略有提升。 2023 年前三季度机械行业整体毛利率/净利率为 23.14%/7.45%，同比+0.72pct/-0.16pct。Q3 单季度毛利率为 23.80%，同比/环比+3.09pct/+1.00pct， 净利率为 6.91%，同比/环比-0.05pct/-0.60pct。2023 年前三季度期间费用率为 14.57%，同比增加 0.69pct。Q3 单季度期间费用率为 15.56%，同比增长 0.87pct，环比增长 2.79pct。 营运能力略有下降。2023 年前三季度机械行业平均应收账款周转天数为 145.74，同比增加 14.60 天；存货周转天数为 239.01，同比增加 13.11 天。 经营性现金流较为充足，Q3 环比继续改善。2023 年前三季度机械行业上市公司经营性现金流 净额合计为 484.81 亿元，同比增长 5.20%；Q3 单季度经营性现金流净额为 414.95 亿元，同比增长 27.62%，环比增长 27.61%。

（二）细分子行业分析：半导体设备/光伏设备/机器人/机床/煤机矿机涨幅居前

细分子行业中，半导体设备、光伏设备、机器人、机床、煤机矿机等涨幅居前。2023 前三季度 机械行业营业收入增幅前五的行业为半导体设备（+30%）、光伏设备（+27%）、锂电设备（+19%）、 机器人（+15%）和煤机矿机（+13%），归母净利润增幅前五的行业为机器人（+150%）、机床（+62%）、 半导体设备（+33%）、光伏设备（+26%）和煤机矿机（+22%）。Q3 单季度营业收入增速前五的细分 行业为光伏设备（+27%）、半导体设备（+24%）、船舶海工（+12%）、煤机矿机（+12%）和锂电设 备（+10%），净利润增速前五的是机床（+262%）、机器人（+101%）、船舶海工（+53%）、煤机矿机 （+35%）和工程机械（+18%）。

二、传统专用设备：工程机械受益出口，轨交疫后复苏，船舶周期 向上

（一）工程机械：行业仍处下行周期，积极拓展海外企业盈利有所增长

1、工程机械行业基本面：国内市场持续探底，出口销量持平

2023 年 Q3 工程机械行业下行期延续，主要由于国内市场销量下滑，以及出口在三季度增速转 负。2023 年前三季度销售挖掘机 14.9 万台，共销售挖掘机 148812 台，同比下降 25.7%。其中：国 内 68075 台，同比下降 43.3%；出口 80737 台，同比增长 0.54%。国内市场需求下降主要由于房地 产需求下降以及挖掘机更新高峰期已过。近年来，得益于中国工程机械行业的持续发展，中国企业 全球竞争力持续提升，工程机械企业国际化不断提升，海外市场被认为是可以对冲国内下滑市场的 重要市场且出口盈利能力更高，然而，由于海外需求放缓以及竞争加剧等因素，挖掘机出口数据自 今年 6 月已连续 4 月同比下滑。

竞争格局方面，工程机械行业总体呈现寡头垄断态势。从产品来看，混凝土机械市场三一、中 联占主导地位；挖掘机械市场呈现市场份额不断向大企业、国产品牌集中的趋势，具有品牌、规模、 技术、服务及渠道优势的龙头企业将获得更大的竞争优势；起重机械市场由三大国产品牌三一、徐 工、中联主导。

2、工程机械 2023 年三季报财务情况综述：收入同比微增，盈利能力有所改善

营收利润增长情况：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年前三季度营收合计为 2463.74 亿元，同比增长 2%，归母净利润合计为 187.55 亿元，同比增长 17%，前三季度工程机械行业营收 和归母净利润均实现增长，主要系工程机械主机企业积极拓展海外市场营收取得增长，且海外市场 普遍毛利率较高，带动盈利能力提升。

盈利能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年前三季度综合毛利率水平为 24.9%，净 利润率为 7.6%，盈利能力有所提升。

营运能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年前三季度平均存货周转天数为 156 天， 平均应收账款周转天数为 165 天，2023 年前三季度企业营运能力较上半年有所下降。

现金流：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年前三季度经营活动现金流净额合计为净流 入 117.2 亿元，净现比为 0.62。

（二）轨交装备：高铁客运量迅速恢复，行业投资额增加，盈利能力取得修复

1、轨交装备行业基本面：高铁客运量恢复，投资额有所增加，行业景气佳

铁路方面，2023 年前三季度全国铁路固定资产投资完成 5089 亿元，同比上升 7%。据国铁集 团发布，全国铁路 2023 年固定资产投资预计 7600 亿元以上，投产新线 3000 公里以上，其中高铁 达到 2500 公里。预计至 2023 年底，全国铁路营业里程将达到 15.8 万公里，其中高铁 4.45 万公里。

截至 2022 年，全国铁路机车拥有量为 2.21 万台，其中，内燃机车 0.78 万台，电力机车 1.42 万 台，全国铁路客车拥有量为 7.7 万辆，其中动车组 4194 标准组/33554 辆。全国铁路货车拥有量为 99.7 万辆。 城轨方面，2023 年上半年全国城市轨道交通投资完成额 3427.55 亿元，共有 57 个城市开通城 市轨道交通运营线路 318 条，运营线路总长度 10566.55 公里，其中地铁 8112.23 公里，占比 76.77%。

2、轨交装备行业 2023 年三季报财务情况综述：行业景气度略有提升，营收实现同比增长

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年前三季度营收合计为 2077.95 亿元，同比增长 3%，归母净利润 109.64 亿元，同比下滑 6%。行业景气度提升，需求及交付提升， 实现营收增长，利润空间略有压缩。

盈利能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年前三季度综合毛利率水平达到 22.7%， 净利率达到 5.3%，疫情放开，行业需求复苏，交付能力增强，盈利能力一定程度上修复。

营运能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年前三季度平均存货周转天数为 209 天， 平均应收账款周转天数为 301 天，2023 年前三季度行业景气度回升，年初复工复产，积极备货，变 现能力提升，营运能力修复。

现金流：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年前三季度经营活动现金流净额为净流出 80.48 亿元，净现比为-0.73，现金流主要由于行业交付特征，下半年交付较多，2023 年前三季度主 要备货生产因此经营活动现金流量为净流出。

（三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力提升

1、油服油装行业基本面：油价中高位震荡下行，全球上游勘探开发资本支出增加带动油气装备需求

近期原油供给受地缘冲突影响仍存在较大的不确定性，需求或季节性走弱；供需博弈下，预计 Brent 原油价格将高位运行，运行区间参考 85-95 美元/桶。据标普全球（S&PGlobal）最新发布的 《全球上游资本支出研究报告》预测，2023 年全球上游勘探开发资本支出为 5,652 亿美元，与 2022 年相比增加 10.75%，其中海上油田资本支出为 1,638 亿美元，与 2022 年相比增加 13.43%。据 Spears&Associates 咨询公司发布最新《油田服务市场报告》预计，2023 年全球油田服务行业市场规 模为 3,063 亿美元，同比增长 12.40%。油气公司纷纷加大油气勘探开发投资力度，油田服务市场持 续复苏。

2023 年前三季度我国石油企业持续加大勘探开发力度，原油产量持续稳中有增，1-9 月我国原 油需求显著回升，同比增长 11.0%，1-9 月，我国加工原油 5.55 亿吨同比增长 11.5%；原油产量 1.57 亿吨，同比增长 1.9%；原油进口 4.24 亿吨，同比增长 14.5%；原油表观消费量 5.80 亿吨，同比增 长 11.0%；对外依存度 73.0%，维持高位。1-9 月我国天然气需求稳步回升，同比增长 7.2%；1-9 月，我国天然气表观消费量 2878 亿方，同比增长 7.2%；产量 1704 亿方，同比增长 6.4%；进口天 然气 1220 亿方，同比增长 8.2%；对外依存度 40.8%，窄幅回升。随着勘探开发技术的进步，页岩 油、页岩气产量快速增长。“十四五”期间，我国将继续大力开发油气资源，包括页岩油气在内的 非常规油气资源开发已成为我国“稳油增气”的战略性资源。 长期来看，全球经济增长率、石油天然气的价格走势全球石油勘探开发支出及油气开采规模、 石油天然气消费需求、全球各国“碳中和”政策是影响行业景气程度的决定性因素。长期看，全球 低碳政策对石油天然气等传统能源有一定压制，新能源在能源结构中占比将持续提升。

2、油服油装行业 2023 年三季报财务情况综述：收入延续增长，盈利能力大幅提升

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年前三季度营收合计为 2172.98 亿元，同比增长 5%，归母净利润合计为 95.65 亿元，同比增长 21%，2023 年前三季度营收利润持 续保持增长，良好势头继续保持，一方面系行业景气度回升，油服油装市场持续稳步增长，另一方 面油价持续保持在较高区间波动。

盈利能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年前三季度综合毛利率水平达到 12.3%， 净利润率达到 4.4%。2023 年前三季度盈利能力持续提升主要系行业订单高速增长、成本降低等因 素。

营运能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年前三季度平均存货周转天数为 118 天， 平均应收账款周转天数为 125 天，2023 年前三季度营运能力有所提升。

现金流：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年前三季度经营活动现金流净额为净流入 61.70 亿元，净现比为 0.65。

（四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化

1、煤机矿机行业基本面：大宗价格上涨带动采矿业资本开支提升煤机矿机需求向上，煤机看智能化，矿机看国际 化

2023 年前三季度全国原煤产量 34.4 亿吨，同比增长 3.0%，全国煤炭消费量同比增长 4.8%。基 于保障国家能源安全和应对气候变化两大目标任务，煤炭在未来一段时期内仍将是我国的主体能源。 煤矿机械行业承担着为煤炭工业提供技术装备的任务，2020 年以来，随着《关于加快煤矿智能化发 展的指导意见》发布，煤炭开采智能化加速，煤矿客户对智能化开采装备和系统的需求持续增加。 根据中国煤炭工业协会 2021 年发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，“十四五” 及今后较长一个时期，煤炭工业改革发展机遇与挑战并存，我国宏观经济将继续保持中高速发展， 能源需求保持稳定增长，煤炭作为我国兜底保障能源的地位和作用还很难改变，大数据、人工智能、 5G、区块链等新技术快速发展，为煤炭工业生产力水平向更高层次跃升注入了新的活力。到“十四 五”末，国内煤炭产量控制在 41 亿吨左右，全国煤炭消费量控制在 42 亿吨左右，年均消费增长 1% 左右。全国煤矿数量控制在 4,000 处以内，大型煤矿产量占 85%以上，大型煤炭基地产量占 97%以 上；建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处以上；建成千万吨级矿井（露天）数量 65 处、产能超过 10 亿吨/年。煤矿采煤机械化程度 90%左右，掘进机械化程度 75%左右；原煤入选（洗）率 80%左右； 煤矸石、矿井水利用与达标排放率 100%。化解过剩产能，淘汰落后产能，建设先进产能，建设和 改造一大批智能化煤矿。全国煤矿数量控制在 4,000 处以内，建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处 以上。

矿山机械是为固体原料、材料和燃料的开采和加工提供装备的重要基础行业之一， 服务于黑 色和有色冶金、煤炭、建材、化工等重要基础工业部门。从世界范围内来看，矿石资源主要分布在 南美、澳洲等地，全球铁矿石集中分布在澳大利亚、俄罗斯和巴西等国，铜矿集中分布在智利、澳 大利亚和秘鲁等国，因此矿山机械在海外拥有更广泛的应用市场。2022 年大宗商品大幅上涨，采矿 业产能利用率以及资本开支有所提升，带动矿山机械需求。

2、煤机矿机行业2023 年三季报财务情况综述：业绩延续增长态势

营收利润增长情况：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年前三季度营收合计为 560.41 亿 元，同比增长 13%，归母净利润合计为 50.90 亿元，同比增长 22%。2023 年前三季度营收利润持续 增长态势，主要系行业复苏，销量增加叠加成本降低等因素。

盈利能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年前三季度综合毛利率水平达到 26.7%， 净利润率为 9.1%，2023 年前三季度毛利率和净利润率均略有下降。

营运能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年前三季度平均存货周转天数为 225 天， 平均应收账款天数为 150 天，2023 年前三季度平均存货周转天数有所上升，平均应收账款天数有 所下降，营运能力基本持平。

现金流：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年前三季度经营活动现金流净额为净流入 36.66 亿元，净现比为 0.72。

（五）船舶海工：造船行业周期向上，集装箱有所调整

1、船舶海工行业基本面：造船行业新接订单全球领先，集装箱价格有所调整

造船方面，2023 年前三季度我国造船完工 3074 万载重吨，同比上升 11%，全球市场份额 48.7%； 承接新船订单 5734 万载重吨，同比增长 76.7%，全球市场份额 68.5%；手持船舶订单 13393 万载重 吨，同比增长 30.6%，全球市场份额 54.7%。三大造船指标保持全球领先。

集装箱方面，2023 年前三季度集装箱运输市场将面临明显的新船交付冲击，市场运价持续下 滑，但跌幅明显收窄。

2、船舶海工行业 2023 年三季报财务情况综述：营收有所增加，利润同比大幅下滑

营收利润增长情况：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年前三季度营收合计为 2341.96 亿元，同比上升 9%，归母净利润合计为 40.94 亿元，较去年同期保持持平。2023 年前三季度行业 整体经营稳中向好。

盈利能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年前三季度综合毛利率水平达到 12.2%， 净利润率为 1.7%。毛利率与净利润率均有所上升，盈利能力增强。

营运能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年前三季度平均存货周转天数为 186 天， 平均应收账款周转天数为 135 天。2023 年前三季度行业景气度修复，去库存压力降低，营运能力持 续好转。

现金流：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年前三季度经营活动现金流净额合计为净流 入 84.90 亿元，净现比为 2.07。

三、新兴专用设备：光伏锂电景气延续业绩增长，3C 设备业绩依然 承压

（一）锂电设备：全球新能源汽车快速发展，看好海外需求空间

1、锂电设备行业基本面：国内扩产节奏放缓，储能+海外加速扩张

节能减排趋势加速，全球新能源汽车渗透率持续攀升。中国新能源汽车市场保持快速增长态势， 截至 2023 年 9 月新能源汽车累计产量为 631.3 万辆，同比增长 33.70%；新能源汽车销量为 627.8 万 辆，同比增长 37.50%；新能源汽车单月渗透率超过 30%。海外新能源汽车渗透率快速提升，2022 年全球新能源汽车销售超过 1000 万辆，渗透率达到 14%，欧洲、美国等地区新能源汽车渗透率也 持续攀升。

全球竞争力持续提高，国产新能源汽车及动力电池出口高增。凭借性价比及产业链韧性强等方 面的优势，近三年我国汽车出口保持高增。根据中国汽车工业协会数据，2021 年我国汽车出口销量 201.52 万台，同比翻倍增长；2022 年我国汽车出口 311.06 万辆，同比增长 54.35%；2023 年 1-9 月 我国汽车出口 338.82 万辆，同比增长 60.01%。近年来我国新能源汽车产业在全球范围内的先发优 势不断凸显，国产新能源车企和动力电池企业产品和技术实力领先，市占率持续提升。我国新能源 汽车整车和动力电池均实现强势出海，截至 2023 年 9 月，我国动力电池累计出口 89.8GWh；新能 源汽车累计出口 82.5 万辆，同比增长 1.1 倍。

国内电池新增产能增速放缓，海外扩产仍在加速。我国新能源汽车汽车迅猛发展背景下，近两 年国内动力电池厂进行了大规模扩产，叠加宏观经济发展及产业链供需格局变化等因素，预计扩产 节奏将放缓。而欧美等海外新能源汽车市场尚处初期加速发展阶段，海外电池厂掀起扩产浪潮。据 我们对全球主流动力电池厂商产能规划的不完全统计，2023-2025 年，国内预计将新增电池产能 1052.8/863.5/535.0GWh，同比+32.26%/-17.98%/-38.04%；海外电池厂产能仍将保持较快增长，叠加 国内电池企业 纷 纷 出海建厂， 2023-2025 年海外产能预计将新增 249.2/443.5/655.4GWh，同比 +66.80%/+77.97%/+47.78%。

2、锂电设备 2023 年三季报财务情况综述：业绩保持稳健增长，但增速放缓

营收利润增长情况：受下游需求电池厂验收及招标节奏放缓等因素影响，前三季度锂电设备行 业整体业绩增速有所下降。纳入统计的 10 家锂电设备上市企业 2023 年前三季度营收合计为 507.05 亿元，同比增长 18.70%。归母净利润合计为 56.06 亿元，同比增长 11.06%。其中，Q3 单季度实现 收入 190.28 亿元，同比/环比+10.20%/+8.48%；净利润 20.55 亿元，同比/环比-9.46%/+4.96%。

盈利能力：2023 年前三季度纳入统计的 10 家锂电设备上市企业综合毛利率水平为 31.77%，同 比提升 1.01pct，净利润率为 11.06%，同比下降 1.26pct。Q3 单季度锂电设备企业盈利水平略有下 滑，毛利率为 32.57%，同比/环比+1.16pct/+2.06pct；净利率 10.08%，同比/环比-2.35pct/-0.36pct。

营运能力：2023 前三季度纳入统计的 10 家锂电设备上市企业平均存货周期天数为 360 天，同 比增加 27 天；平均应收账款周转天数 142 天，较上年同期增加 35 天。

现金流：2023 前三季度纳入统计的 10 家锂电设备上市企业经营活动现金流合计净流出 15.56 亿元，净现比为-0.28。

（二）光伏设备：看好光伏板块筑底向上

1、光伏设备行业基本面：技术进步推升行业需求，设备是降本增效关键环节

光伏设备需求来自终端光伏装机需求和技术迭代带来的更新需求。 光伏装机需求方面，随着全球碳中和目标以及我国“双碳”战略的持续推进，太阳能光伏装机 量不断提升。据中国光伏行业协会统计，我国 2021 年光伏新增装机量达 54.88GW，同比增长 13.69%。 受益于国内巨大的光伏发电项目储备量，2022 年我国光伏新增装机量预计将达到 85-100GW，2022 年全球新增装机有望达 205-250GW。十四五期间我国年均新增装机规模有望达到 70-90GW，全球 光伏新增装机有望达到 232-286GW，光伏产业高景气有望延续。

碳中和背景下，要实现光伏发电量占比的快速提升，降本增效是主要途径，更高的转换效率和 更低的生产成本成为产业发展趋势，设备是降本增效的关键环节，受益于技术进步带来的更新换代 需求。随着 P 型 PERC 电池逐步达到其理论效率，N 型电池工艺性价比优势逐渐显现，有望进入大 规模产业化阶段，给设备带来新的需求。

2、光伏设备 2023 年三季报财务情况综述：营收利润续创历史新高，未来增长空间广阔

营收利润增长情况：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2023 前三季度营收合计为 621.48 亿 元，同比增长 25%。归母净利润合计为 59.32 亿元，同比增长 51%。下游光伏行业快速发展，带动 光伏设备需求激增，光伏设备行业营收利润均大幅增长。

盈利能力：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2023 前三季度综合毛利率水平达到 34%，比上 年增长 2.5%，净利润率达到 9.5%，比上年增长 1.9 个百分点。

营运能力：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2023 前三季度平均存货周期天数为 375 天，比 上年同期增加 66 天，平均应收账款周转天数 89 天，比上年同期增加 3 天。

现金流：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2023 前三季度经营活动现金流净额合计达到 80.58 亿元，同比上升 38.83%，净现比为 1.36，企业盈利质量稳步提升。

（三）3C 设备：盈利能力持续下行，现金流逐步改善，行业有望回暖

1、3C 设备行业基本面：智能手机、PC 与平板电脑出货放缓，3C 设备需求减弱，2023 年 9 月有所回暖。

智能手机出货放缓，2023H1 全球智能手机出货量同比下降 11.33%，中国智能手机出货量同比 下降 7.26%；2023 年 9 月有所回暖，全球智能手机出货量环比增长 25.86%。2022 年，全球智能手 机出货量为 12.04 亿台，同比下降 11.29%，2023H1 出货量为 5.34 亿台，同比下降 11.33%，2023 年 9 月出货量为 1.13 亿台，环比增长 25.86%。2022 年，中国智能手机出货量为 2.85 亿台，同比下降 14.96%，2023H1 出货量为 1.31 亿台，同比下降 7.26%。

PC 与平板电脑出货放缓，2022 年全球 PC 出货量同比下降 15.46%，全球平板电脑出货量同比 下降 3.26%；2022 年中国平板电脑出货量仍保持正增长，同比增长 5.19%。2022 年全球 PC 电脑出 货量为 2.93 亿台，同比下降 15.46%。2022 年全球平板电脑出货量 1.63 亿台，同比下降 3.26%，其 中中国平板电脑出货量为 0.30 亿台，同比增长 5.19%，占全球平板电脑出货量的 18.38%。

2、3C 设备 2023 三季报财务情况综述：业绩依然承压

营收利润增长情况：前三季度营收同比下降 5%，归母净利润同比下降 33%。纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2023 年前三季度营收合计为 338.75 亿元，同比下降 5%，归母净利润合计为 19.8 亿元，同比下降 33%。

盈利能力：2023 年前三季度综合毛利率水平上升至 35.9%，净利润率达到比上年下降 2.5 个百 分点，盈利能力下降。纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2023 年前三季度综合毛利率水平达到 35.9%，比上年提升 0.5 个百分点，净利润率达到 5.8%，比上年下降 2.5 个百分点。

营运能力：2023 年前三季度存货周转天数比上年同期增加 33 天，应收账款周转天数比上年同 期增加 7 天，营运能力下降。2023 年前三季度纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业平均存货周转天 数为 315 天，比上年同期增加 33 天，平均应收账款周转天数 158 天，比上年同期增加 7 天。

现金流：2023 年前三季度经营活动现金流净额由负转正，净现比为 0.37，现金流明显改善。纳 入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2023 年前三季度经营活动现金流净额合计达到 7.38 亿元，较去年 同期的-5.54 亿元由负转正，净现比为 0.37。

（四）半导体设备：业绩稳步增长，国产替代持续

1、半导体设备行业基本面：需求景气回暖，国产替代大势所趋

半导体行业需求景气度回暖，预计 2024 年将强劲反弹。根据世界半导体贸易统计组织数据， 2023 年 7 月和 8 月全球半导体销售额分别同比降低 7.26%和 6.99%，较上季度同比降幅减小，需求 复苏趋势明显。根据 SEMI 发布的《2023 年年中半导体设备预测报告》预测，2023 年原始设备制造 商的半导体制造设备全球销售额将从 2022 年创纪录的 1074 亿美元减少 18.6%，至 874 亿美元。 2024 年将复苏至 1000 亿美元。

半导体设备国产替代大势所趋，市场空间大。半导体设备具有技术壁垒高、研发投入大、验证 周期长、研发风险高等特点，长期以来在技术、市场以及供应链方面被美国、日本和欧洲等国际巨 头所垄断。近年来，伴随着国家对半导体产业不断的政策扶持、加大投入力度，我国半导体产业迅 速发展，国内半导体设备行业也在下游需求不断增长的拉动下，走上了从无到有、从弱到强的快速 发展之路。在下游需求和自主可控的迫切需求下，半导体设备国产化替代成为大势所趋，也呈现了 巨大的市场空间，国内半导体设备厂商迎来巨大发展机遇。

2、半导体设备 2023 年三季报财务情况综述：营收利润续创历史新高，未来成长空间巨大

营收利润增长情况：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业 2023 前三季度营收合计为 314.9 亿 元，同比增长 30.3%。归母净利润合计为 63.5 亿元，同比增长 33.4%。2023 年半导体行业景气逐渐 复苏，推动设备企业营收利润持续增长。

盈利能力：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业 2023 年前三季度综合毛利率水平达到 43.2%， 比上年下降 1.45 个百分点，净利润率达到 20.2%，比上年提升 0.5 个百分点。2023 年半导体设备需 求回暖，设备生产企业议价能力不断增强，盈利能力持续提高。

营运能力：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业平均存货周转天数为 513 天，比上年同期增 加 109 天，平均应收账款周转天数 121 天，比上年同期增加 31 天。

现金流：2023 年前三季度纳入统计的 10 家半导体设备上市企业经营活动现金流净额合计达到 -28.2 亿元，同比降低 664.2%，净现比为-0.44。

四、通用自动化：看好小周期边际向好，制造升级背景下国产崛起

（一）机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具自主可控趋势

1、机床工具行业基本面：下游需求较为疲软

2023 年前三季度通用机床市场需求较为疲软，下游仅航空航天、半导体、光伏等少数行业需求 景气度较高。今年 8 月以来，我国工业企业库存同比增速回升，PPI 降幅收窄，工业企业利润增速 大幅回正，各项数据表明我国库存周期拐点已逐步显现。2023 年 1-9 月我国金属切削机床累计产 量 45.26 万台，同比增长 1.60%，自 2022 年 4 月以来首次转正；其中 9 月单月产量 5.44 万台，同比增长 12.50%，自 2021 年 9 月以来首次恢复双位数增长。我国机床数控化率近年来整体保持着稳 定增长，目前关键工序数控化率仅达到 50%，参考欧美日本等发达国家机床数控化率接近 100%， 我国机床的数控化程度的提升空间很大。当前中国机床行业处于大、小周期底部回升的交织阶段， 政策支持工业母机自主可控。随着制造业强链补链的推进，行业集中度提升以及向高端化发展趋势 明朗。刀具作为耗材，是典型的顺周期行业，随着国内头部厂商高端产线放量以及国内制造业自主 可控需求，今年刀具有望迎来周期向上+进口替代+均价提升的量价齐升机会。

2、机床工具 2023 年三季报财务情况综述：业绩恢复增长，盈利能力改善

营收利润增长情况：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2023 前三季度营收合计为 232.64 亿 元，同比增长 0.52%，归母净利润合计为 21.03 亿元，同比增长 61.63%。Q3 单季度收入 76.38 亿 元，同比/环比-0.80%/-5.99%；净利润 6.26 亿元，同比/环比+262.09%/-19.40%。

盈利能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2023 前三季度综合毛利率水平达到 28.07%， 同比下降 0.18pct，净利润率为 9.04%，同比提升 3.42pct。Q3 单季度毛利率为 29.02%，同比/环比 +0.51pct/+0.61pct；净利率 8.20%，同比/环比+13.22%/-1.36%。

营运能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2023 前三季度平均存货周转天数为 280 天，比 上年同期减少 18 天，平均应收账款周转天数 114 天，比上年同期增加 10 天。

现金流：纳入统计的 21 家工程机械上市企业 2023 前三季度经营活动现金流净额合计 14.13 亿 元，同比大增增长 118.39%，净现比为 0.67。

（二）注塑机：行业景气平淡，关注注塑机企业向大型压铸机拓展

1、注塑机行业基本面：行业景气度较为平淡

我国是塑料生产与销售大国，在全球塑机市场上的影响力举足轻重。根据中国塑料机械工业协 会发布的《中国塑料机械工业行业十四五发展规划》统计，“十三五”期间，由于国内产业整休水 平和技术的提升，市场上替代进口效果显著，在塑料机械市场的空前增长下，进口设备在 2015-2020 期间仅从 15.25 亿美元增长到 17.89 亿美元，平均年增长 3.24%。截至 2023 年 9 月，我国注塑机进 口金额 3.60 亿美元，同比下降 25.09%。出口方面，塑料机械出口额从 2015 年的 18.91 亿美元增长 到 2020 年的 28.46 亿美元，年均增长 8.52%.截至 2023 年 9 月，注塑机出口金额 12.84 亿美元，同 比增长 4.29%。随着塑料机械相关技术的进步革新，国内企业不断选用先进制造技术和设备，广泛 采用现代化管理方法和先进制造生产模式，在国内外市场的竞争力与影响力不断提升。

2、注塑机 2023 年三季报财务情况综述：业绩逆势增长，盈利能力提升

营收利润增长情况：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 前三季度营收合计为 37.16 亿元， 同比下降 1.09%，归母净利润合计为 4.48 亿元，同比增长 3.90%。Q3 单季度收入 12.08 亿元，同比 /环比-4.81%/-11.40%；净利润 1.34 亿元，同比/环比+6.57%/-29.75%。

盈利能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 前三季度综合毛利率为 33.08%，比上年同期 提升 3.65pct，净利润率为 12.04%，比上年同期提升 0.58pct。Q3 单季度毛利率为 34.26%，同比/环 比+6.21pct/+0.99pct；净利率为 11.06%，同比/环比+1.18pct/-2.89pct。

营运能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 前三季度平均存货周转天数为 202 天，比上 年同期增加 56 天，平均应收账款周转天数 103 天，比上年同期增加 19 天。

现金流：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 前三季度经营活动现金流净额合计为 1.68 亿 元，同比增加 2.51%，净现比为 0.38。

（三）工业机器人：技术进步推动机器替人趋势，关注国产工业机器人企业盈 利能力提升

1、机器人行业基本面：产销微增，国产化率提升

国家统计局数据显示，2023 年前三季度我国工业机器人产量 32.0 万台，同比增长 0.4%。根据 睿工业数据，2023 年前三季度工业机器人整体销量 206823 台，同比下滑 0.1%，预计四季度市场环 比仍会持续改善，预计 2023 年全年销量超 28 万台，同比微增 0.1%。2023 年前三季度国产品牌份 额达 45%，其中第三季度份额攀升至 47.0%，创历史新高。除 6-axis 机型仍然由外资品牌主导外， Cobots、Delta、SCARA 等机型国产品牌占比均超过 50%。

2、机器人行业 2023 年三季报财务情况综述：收入保持增长，盈利能力提升

营收利润增长情况：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年前三季度企业营收合计为 153.35 亿元，同比增长 15%，归母净利润合计为 1.96 亿元，而去年同期归母净利润合计为负，实现了盈利 转正，实现营收利润双增长。

盈利能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年前三季度综合毛利率水平达到 21.1%，净 利润率达到 1.3%，盈利能力整体修复。

营运能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年前三季度平均存货周转天数 238 天，平均 应收账款周转天数 152 天，营运能力有所下降。

现金流：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年前三季度经营活动现金流净额合计净流出 9.18 亿元，净现比-4.69。现金流净流出主要受部分项目回款不及时，原材料备货成本增加等因素。

（四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展

1、激光行业基本面：市场应用不断拓宽，需求稳步增长

随着激光技术自身的发展，全球激光行业的影响与市场应用在不断拓宽。我国的传统制造业正 处在加速转型阶段，在国家加大力度推进高端制造发展的背景下，日渐成熟的激光加工技术被不断 推向市场并得到充分应用。在这些新领域中，激光加工工艺的精准化、智能化等突出优势得到充分 体现；通过自动化激光加工设备提升产品质量与生产效率、降低人工成本已成为行业趋势。此外， 全球各国政府也相继出台机器人产业发展的相关国家级政策，使得全球的智能制造行业迎来了巨大 的市场机会。 由中科院武汉文献情报中心编制的《2022 中国激光产业发展报告》披露的数据显示，过去五 年，中国激光设备市场整体销售收入规模从 2017 年的 495 亿元增长到 2021 年的 821 亿元，实现 13.48%的 CAGR；2022 年中国激光设备市场整体销售收入规模预计为 876 亿元，相较 2021 年度增 长 6.70%。据 Optech Consulting 测算，2009-2020 年全球激光加工设备市场 CAGR 约为 11.4%，中 国工业激光设备 2010-2020 年 CAGR 约 21.7%。同时根据《2022 年中国激光产业发展报告》，2021 年我国光纤激光器市场规模达到 124.8 亿元，较上年增长 32.48%。由此可见，我国光纤激光器市场 表现持续强劲。

2、激光行业 2023 三季报财务情况综述：业绩表现承压，盈利能力提升

营收利润增长情况：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年前三季度营收合计为 297.87 亿元， 同比减少 2.46%，归母净利润合计为 31.16 亿元，同比增长 5.63%。

盈利能力：2023 年前三季度毛利率有序回暖，带动净利率复苏。纳入统计的 11 家激光上市企 业 2023 年前三季度综合毛利率水平达到 33.65%，比上年同期上升 3 个百分点，净利润率达到 10.46%， 比上年同期上升 1 个百分点。

营运能力：存货周转速度加快，资金占压有所缓解。纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年前 三季度平均存货周转天数为 309 天，比上年同期减少 9 天，平均应收账款周转天数 109 天，比上年 同期增加 11 天。

现金流：经营现金流向好，净现比有所回升。纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年前三季度 经营活动现金流净额合计达到 14.78 亿元，净现比 0.47，现金流向好。

编辑：火腿肠