2024年广汇物流研究报告：将淖铁路通车兑现，运量增长铸就疆煤外运大动脉

1. 疆煤外运大通道，“西部大秦”崛起进行时

背靠新疆广汇集团，疆煤外运龙头上市公司。广汇物流股份有限公司（简称广汇物 流）前身为新疆亚中物流商务网络有限公司，成立于 2000 年 8 月。2016 年 12 月，公司 通过重组“大洲兴业”100%股权登陆 A 股沪市主板，并于次年 3 月正式更名为广汇物 流股份有限公司。 截至 2023 年 9 月 30 日，公司第一大股东为新疆广汇实业投资集团，持股 43.98%， 实控人为孙广信。公司是集团旗下继广汇能源、广汇汽车、广汇宝信之后第四家上市公 司，是广汇集团唯一的现代物流平台。

顺应疆煤外运大趋势，战略转型能源物流。2020 年，公司参股建设将淖铁路向能源 物流战略转型迈出重要一步；2022 年，公司完成红淖铁路 92.7708%的股权收购，同时 开始经营柳沟物流园区煤炭周转业务，标志着公司主营业务及战略发展方向正式确定。 2023 年，公司拟定增募资建设宁东及四川广元煤炭基地。未来，公司将加速向能源物流 转型，充分利用新疆位于丝绸之路经济带核心区的区位优势和新疆煤炭资源优势，定位 于“一条铁路、四个基地”，转型成为以能源物流为主业的现代物流上市公司。

参股建设将淖铁路叠加并购红淖铁路，公司成为正在崛起腾飞的西部“大秦铁路”。公司于 2020 年 6 月以现金方式出资 4.54 亿元设立将淖铁路公司，股权占比 18.92%；于 2022 年 5 月以现金 41.76 亿元收购广汇能源持有新疆红淖三铁路有限公司 92.7708%的 股权，向能源物流主业稳步迈进。红淖铁路西端在白石湖南站与将淖铁路连接，东端在 甘肃红柳河站接入兰新线实现出疆，将区域内丰富的矿产资源输入河西走廊腹地，有效 解决准东、三塘湖和淖毛湖矿区大宗商品运输问题，出疆距离较现存乌将-兰新线路缩短 约 300 公里，成为煤炭资源出疆的最优通道。

公司业务板块分为能源物流、 亚中物流和蜀信实业三大板块。 其中能源物流下设 6 家公司， 主要从事铁路运输、 能源产品投资等行业；亚中物流下设 9 家子公司， 主 要从事商业租赁、 保理业务、 冷链物流和供应链金融服务行业；蜀信公司下设 7 家房 地产公司， 主要从事房地产开发行业。 2019 年公司承诺不再开展阶段性房地产业务并做出退出安排，随着 2024 年公司房 地产存续项目的出售完成后，公司将陆续退出房地产业务。除此之外，公司在 2023 年 12 月 22 日公告，将公司控股的汇融通（成都）供应链管理有限责任公司 100%股权，转 让给公司控股股东新疆广汇实业投资（集团）有限责任公司。此举在于，公司将逐步退 出能源物流以外的其他业务，公司未来将主要聚焦“能源物流”业务。未来伴随“三通 道+四基地”战略部署逐步实施落地，叠加“将淖红铁路”资源优势加持，预计公司能 源物流业务将持续稳定发力，带动业绩表现保持增长态势。

2. “西部大秦”疆煤外运的“天时、地利、人和”

在未来煤炭供应方面，“三西”地区无大规模新增煤炭产能，中东部产能加速退出， 西部供应基地建设势在必行。“碳中和”政策造成国内煤炭行业固定资产投资意愿大幅 下降，但是全国煤炭需求仍稳定小幅增长，致使全国煤炭供需趋紧。面对东部地区中小 矿区资源枯竭、落后产能退出的现状，西部地区承担着稳固能源供给，保障经济平稳运 行的重要任务。尤其是大西南川渝云贵地区和甘肃地区，由于陕北、蒙西煤炭越来越多 向东部地区输送，造成该区域供给缺口加速扩大，亟需疆煤外运保障能源供应。

2.1. 天时：能源供给不足衍生能源安全担忧，疆煤保供外运大势所趋

能源供给不足衍生能源安全担忧，煤炭保供势在必行。近年“碳中和”政策压制全 球煤炭行业投资意愿，造成供给端相对刚性，而需求端用电需求稳步增长，使得煤炭供 需趋紧。2021 年以来，极端天气、俄乌冲突等多重因素进一步加剧了煤炭等基础能源供 给不足的问题，供需矛盾激化使得全球范围内煤价大幅上涨，影响了居民日常用电和工 业平稳运行。因此，在能源安全要求下，我国煤炭增产保供外运成为必然趋势。 东部煤炭资源逐渐枯竭，西部地区成为煤炭增产保供核心。我国煤炭资源分布总体 呈“西多东少，北富南贫”的特点，面对东部地区中小煤矿资源逐渐枯竭、落后产能加 速退出的现状，西部地区尤其是新疆地区承担着稳固能源供给，保障经济平稳运行的重 要任务。

大西南地区自身需求增长叠加保供压力犹存致使煤炭缺口显著，严重依赖省外用煤 弥补缺口。云南、甘肃、宁夏、四川、重庆等地区煤炭供需缺口较大，对外购煤炭依赖 加重。考虑到贵州省在煤炭总量上供需基本平衡，结构性缺煤特征显著，故分析剔除贵 州。由于 2015 年至 2022 年，云川渝甘宁 5 省煤炭缺口不断扩大，缺口占总消费量比重 从 2015 年的 25%增至 2022 年的 43%。2022 年云川渝甘宁 5 省煤炭缺口合计 1.84 亿吨， 较 2015 年的 8977 万吨增长 104.69%。其中，宁夏煤炭缺口高达 6528 万吨，重庆煤炭缺口 4071 万吨。

而疆煤资源丰富，且坑口成本较三西地区具备显著优势，可为弥补大西南地区煤炭 需求缺口提供重要保障，疆煤外运刻不容缓。新疆煤炭资源丰富，且具有开采容易的特 点，在坑口成本方面存在明显优势，可成为弥补大西南地区煤炭需求缺口的重要来源。 但前期受制于缺乏高效的运输通道，运力受到限制且运输成本较高，煤炭外运出疆受到 一定阻碍。随着云贵川渝甘宁省份用煤需求逐步增长，缺口逐年扩大，疆煤外运工程发 展刻不容缓。

2.2. 地利：新疆毗邻甘肃和大西南地区，铁路通车使“疆煤外运”走进现实

煤炭供应保障政策持续发力，稳步有序推进新疆煤炭供应保障基地建设。2022 年 5 月，新疆维吾尔自治区政府印发《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安 全的实施方案》，强调了我国以煤为主的基本能源结构，并指出为进一步释放煤炭先进 产能需加快新疆大型煤炭供应保障基地建设。准东、吐哈地区作为新疆煤炭资源富饶地， 推进铁路建设使产地与消费市场有效衔接对推动煤炭产业发展有重要意义。《实施方案》 指出，“十四五”时期，新疆地区将以增产增供为基本原则，计划 2025 年新疆地区达成 年产能 4.6 亿吨以上、产量 4 亿吨以上的总量任务。

准东经济技术开发区积极建设煤炭资源转化基地，产业发展拉动运输需求大幅上升。 根据《新疆准东经济技术开发区总体规划（2012-2030）》，将建成以煤炭、煤电、煤化工为重点的煤炭资源转化基地，预计区域内各煤炭相关产业产能规模均将实现大幅上涨。

构筑“一主两翼”格局，有序推进资源专线建设。新疆地区因其地形复杂，疆煤运 输多以公路运输为主，运量相对较小，难以满足疆煤外运的需求。而铁路运输具有运量 大、运距长、价格低等特点，更适合煤炭等大宗商品的运输，因此通过铁路将新疆地区 的煤炭运往其他省份是解决的我国煤炭供需不平衡的重要方法。 为此，2015 年 3 月，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布了《推动共建丝绸 之路经济带和 21 世纪海上丝绸之路的愿景与行动》并逐步构建了“一主两翼”铁路格 局，为资源运输专线建设搭建了基本框架。其中一主由兰新铁路构成，东起中国连云港 途径霍尔果斯引至中哈边境口岸城市阿拉山口，为中欧班列基本路线；两翼为由临河至 哈密铁路线构成的北通道与格库铁路构成的南通道。

公司参股将淖铁路，助力能源物流建设。广汇物流于 2020 年 6 月以现金方式出资 4.54 亿元设立将淖铁路公司，占该项目资本金的 18.92%。2023 年 9 月 21 日，将淖铁路 3 标段已完成线路动态验收，首趟动态试验列车从将军庙站出发至淖毛湖站。将淖铁路 项目位于新疆自治区东北部的昌吉回族自治州和哈密市，全长 431.7 公里，自白石湖南 站接轨引出，途径伊吾县、巴里坤哈萨克自治县、木垒哈萨克自治县后，抵达乌将线将 军庙站后向西连接乌淮铁路，连通兰新铁路、额哈铁路，形成出疆北部通道。将淖铁路 建设为新疆煤炭储备运输体系建设重点项目，进一步实现了煤炭长距离运输“公转铁” “散转集”的规划宗旨。

并购红淖铁路，壮大铁路运营范围。广汇物流于 2022 年 5 月以 41.76 亿元现金收 购广汇能源持有的新疆红淖三铁路有限公司 92.7708%的股权。红淖铁路是目前新疆哈 密淖毛湖地区重要的出疆铁路，是连通出疆“主通道”兰新铁路和“北翼通道”临哈铁 路的关键线路。其全长 435 公里，是以煤炭集运为主的货运铁路，当期设计年运能为 3950 万吨，远期规划年运能 1.5 亿吨。红淖铁路西端在白石湖南站与将淖铁路连接，东端在 甘肃红柳河站接入兰新线实现出疆，将区域内丰富的矿产资源输入河西走廊腹地，已于 2019 年 1 月进入试运营阶段，并于 2020 年 11 月正式投产转固。

与现有铁路乌将-兰新线路相比，将军庙-淖毛湖-红柳河线路运距短，运输效率显著 提升。将淖铁路起始站将军庙站所处的准东地区是新疆煤矿开采的重点地区之一。在将 淖铁路建成前，准东地区的煤炭向外运输主要靠公路运输或者走乌将铁路后转兰新线出 疆，乌将-兰新线路全长 1080 公里。 而将淖铁路建成后，原准东地区货物若从将淖-红淖线出疆将比从乌将-兰新线过红 柳河出疆的货物运距减少 300 公里，缩短近 28%的运输距离。同时走将淖-红淖线可缩 短 30%的运输时间，能够大幅提升物流效率。 同时，将淖铁路本身就处于新疆另一大产煤区吐哈地区，准东、吐哈两地资源的外 运需求将为将淖、红淖铁路的货运量提供有力保障。根据新疆发改委，截至 2022 年 6 月底，吐哈区现有在产煤矿产能 9613 万吨/年，占新疆在产煤矿总产能的 30.74%。根据 《加快新疆大型煤炭供应保障基地建设服务国家能源安全的实施方案》，“十四五”新增 批复矿井产能 8600 万吨/年，占新疆新增批复矿井总产能的 52.38%。准噶尔区于“十四 五”新增批复矿井产能 6340 万吨/年，占新疆新增批复矿井总产能的 38.61%。“将淖铁 路+红淖铁路”将三个新疆地区最大的产煤区相串联，货运需求充足，在疆煤运输扮演 了重要角色。

运力加持，疆煤外运市场广阔。通过将淖红铁路，准东、吐哈地区的煤炭资源可以 自红柳河站接入兰新线，进入甘肃市场，进一步还可以经兰渝线深入西南市场腹地。同 时也可以自红淖铁路接入临哈线，进入宁夏市场。将淖-红淖铁路的建设，大大拓宽了新 疆煤炭的销售半径。

近年煤价维持相对高位，促使疆煤外运走进现实。近年来随着“ESG 投资限制”和 “碳中和政策”的加快推进，供给边际增速收缩，而需求稳定增长，最终造成供需失衡， 出现 2021 年以来全球煤价大幅上涨的局面。秦港 5500 大卡动力煤现货均价一路由 2020 年 570 元/吨大幅上涨至 2021 年 853 元/吨，而后又进一步攀升至 2022 年 1265 元/吨， 涨幅高达 121.92%。新疆哈密 6000 大卡动力煤坑口均价也由 2021 年 366 元/吨一路上涨 至 2022 年 764 元/吨，涨幅达 108.75%。 2023 年国际进口冲击导致煤价下跌，但仍处历史高位。受煤炭进口数量大增影响， 23 年以来煤价高位回落。2023 年秦港 5500 大卡动力煤现货年均价和新疆哈密 6000 大 卡动力煤坑口年均价分别为 970 元/吨和 717 元/吨，较年初下跌 23%和 6%，但仍处于 2017 年 4 月以来的 79%分位和 81%分位。港口煤价高企打开疆煤利润空间，促使疆煤 外运走进现实。 中长期来看，未来随着部分资源枯竭型产能逐步退出，国内煤炭供给情况预计仍然 偏紧，煤价中枢将维持相对高位，支撑“疆煤外运”战略有效落地。

即便在后续悲观情况下，国内煤炭供需宽松预期得到进一步增强，考虑到疆煤的成 本优势在疆外市场有较强的价格竞争力，我们预期悲观情况也不会影响疆煤外运。 煤炭外运总成本主要由开采成本与运输成本两部分组成。疆煤开采完全成本约 130 元/吨，远低于陕蒙地区 260-320 元/吨水平，开采成本优势显著。但由于地处新疆位置偏 远，运输成本较高，以往对于疆煤外运形成较大制约，不过通过将淖红铁路的运力加持， 运输成本明显下降，成功打破疆煤外运瓶颈。 经测算，以 5500 大卡动力煤为例，吐哈矿区煤炭在甘肃和四川市场的总成本分别 约为 446 元/吨和 536 元/吨，较陕西地区煤炭已经有总成本优势；而吐哈矿区煤炭在宁 夏市场的总成本约为 445 元/吨，仅略高于内蒙古鄂尔多斯煤炭，较陕西地区煤炭仍有总 成本优势。因此，总体上新疆吐哈矿区煤炭在西部地区市场上已经具备较强的成本优势。

极端悲观情况下，即使国内环渤海港口煤价大幅下跌至 500-700 元/吨低位水平，吐 哈矿区煤炭外运仍然具备经济性。其中在甘肃和宁夏市场，港口煤价跌至 600 元/吨时， 新疆淖毛湖煤炭总成本仍低于当地售价；在四川市场，港口煤价跌至 500 元/吨时，吐哈 煤炭销售仍有明显利润。 而当港口煤价大幅下跌至 500-700 元/吨的低位水平时，准东矿区煤炭运至甘肃地区 已不具备经济性，而运至四川、宁夏仍然具备经济性。在甘肃市场，港口煤价跌至 700 元/吨时，公司煤炭总成本已高于当地售价；而在四川、宁夏市场，港口煤价跌至 500-600 元/吨时，准东矿区煤炭销售仍有明显利润。

综上所述，新疆煤炭在西部市场具有显著成本优势，有力保障了后续新增产能在疆 外市场的扩展和销售，有望赋予公司能源物流板块高盈利弹性，另一方面长期来看也有 助于公司煤炭业绩的持续释放。

2.3. 人和：延伸布局能源物流基地，协调运力和完善市场布局并举

公司在现有“外运三通道”的基础之上，围绕甘肃、四川和宁夏地区向下游延伸布 局“四大综合能源物流基地”，将节点编制成网向外辐射延伸，形成完整的能源物流营 运闭环。能源物流基地的部署，在一定程度上有利于提高原有铁路运输业务的周转率， 同时也为公司整体业绩增添又一驱动力。

（1）广元综合能源物流基地：2022 年 7 月，广汇物流控股股东广汇集团与四川广 元市人民政府、四川广元经济技术开发区管理委员会共同签署《广汇四川广元综合物流 基地项目投资合作协议》，投资 55 亿元建设广元综合物流基地项目，该物流基地运输半 径覆盖川渝云贵地区，项目建成后将进一步提升公司物流和储运优势，填补川渝煤炭需 求缺口。 该项目计划分两期建设，一期计划于 2022 年 10 月开工建设，2024 年 12 月底前建 成投运，一期建成投运后，年煤炭运营量达到 1000 万吨和百万吨级铝锭运营交易能力； 一期投产年煤炭运营量达到 1000 万吨后开始二期建设。二期计划于 2025 年 5 月动工， 2027 年 6 月底前建成投运，二期投运后，年实现煤炭运营能力 2000 至 3000 万吨。 截至 23 年 8 月，四川广元煤炭储备基地一期工程项目及配套铁路专线已完成项目 备案及环评批复。根据公司《募集说明书》，一期项目年周转量达到 680 万吨/年后，每 年预计贡献毛利 1.87 亿元；年周转量达到 1005 万吨/年后，每年预计平均贡献毛利 3.13亿元。

（2）宁夏宁东综合能源物流基地：2023 年 2 月，公司控股股东广汇集团与宁夏宁 东能源化工基地管委会共同签署了《投资合作协议》，就新建宁东综合能源物流基地项 目达成合作，投资 25 亿元建设宁东综合物流基地，项目通过铁路专用线及煤炭仓储业 务实施疆煤外运战略，填补宁夏地区用煤需求缺口。 该项目计划分两期建设，一期计划于 2023 年初开工建设，设计煤炭运营量为 1000- 3000 万吨，静态储煤量 100 万吨；待一期项目年煤炭运营量达到 3000 万吨后，计划投 入建设二期项目。二期项目投运后，将实现设计煤炭运营量 3000-5000 万吨，静态储煤 量 200 万吨 截至 23 年 8 月，宁东煤炭储运一期项目及配套专线铁路已完成项目备案和环评手 续批复。根据公司《募集说明书》，项目年周转量达产 1000 万吨/年后，预计每年平均贡 献毛利 2.14 亿元；年周转量达到 1150 万吨/年后，预计每年平均贡献毛利 2.61 亿元。

（3）甘肃柳沟综合能源物流基地：2022 年 9 月，公司以 4784.87 万元/年的含税价 格租赁柳沟物流园相关资产，布局柳沟综合能源物流基地。该物流园可以快速承接来自 哈密地区和准东地区以公路运输的煤炭资源，并实现公转铁无缝转换，使广汇物流从单 一的红淖铁路煤炭资源承接者直接升级为可同时承接来自铁路和公路煤炭资源的能源 物流服务商。 根据公司官网，目前柳沟综合物流基地的年煤炭运营量为 1200 万吨，并计划在 23 年规划改造后提升至 3000 万吨/年，目前柳沟物流园是淖毛湖煤炭基地向东运输进入河 西走廊的重要集散基地，运输辐射范围涵盖甘肃全域及青海以西。

（4）甘肃明水能源物流基地：23 年 7 月，公司设立甘肃广汇疆煤物流公司，主要 为马鬃山地区煤炭集散发运提供服务，经临哈铁路辐射至甘肃、宁夏及冀中原等地区， 调节季节差异及市场需求。

目前，公司正加快部署疆煤外运“三通道—四基地”，布局煤炭储配延伸能源物流 业务，实现资源配置效率提高和公司业绩增长共振。 从资源配置角度来看，在资源紧缺地区布局储运基地，可以将煤炭等新疆优势能源 产品进行销售前移，把物流基地作为煤炭产品销售的前置仓，更具效率地满足当地需求 缺口。同时，能源物流基地可以利用“淡储旺用”进行煤炭战略储备，调节季节差异所 带来的煤炭市场供需阶段性错配。此外，“点对点”运输模式也有利于提高疆煤外运量和 铁路运输效率，进一步增强疆煤在终端市场的竞争力。 从公司发展角度来看，公司可以充分发挥物流基地的节点辐射效应，使其相互形成 物流支撑，从而提高能源物流响应效率，扩大终端市场份额，增厚能源物流主业收益。

3. 对标 06-08 年大秦铁路，运量逐年攀升驱动盈利大幅增长

3.1. 对标早期大秦、朔黄铁路，盈利提升空间可期

大秦、朔黄铁路构筑“三西”煤炭从产地运往沿海港口的“大动脉”。我国煤炭资 源呈现西多东少的非平衡格局，“三西“地区是我国煤炭的主要产地，而东部沿海地区为 煤炭的主要消费地，煤炭供需在地理上存在严重错配。在我国“北煤南运，西煤东运” 的运输体系中，主要是通过铁路将三西地区的煤炭运往环渤海各港口，再通过海运运往 各消费地。在上述运输布局中，大秦铁路、朔黄铁路为三西煤炭产地运往沿海港口的“大 动脉”。

地理位置优越，成长潜力巨大。相较于大秦线和朔黄线，新疆为国家增产保供的重 点区域，其煤炭产量增量预期将高于“三西”地区，且周边还有丰富的煤化工及其他矿 产资源企业，将有力支撑将淖、红淖铁路的运输需求。 铁总发文力推“公转铁”，煤炭出疆运力有望大幅提升。2023 年 6 月，国铁集团印 发的《关于深入贯彻落实<国家发展改革委等部门关于加强公路煤炭运输环境污染治理 工作的通知>文件精神的通知》，对大幅减少煤炭公路运输，提升铁路运输占比，推进煤 炭运输“公转铁”应转尽转提出了具体目标和工作要求，该要求涵盖所有“疆煤外运”。 《通知》提出工作目标：到 2025 年，煤炭铁路运输占比持续提升，中长距离（运距 500 公里以上）原则上都要通过铁路运输，其中晋陕蒙煤炭主产区中长距离煤炭铁路运输占 比力争达到 90%。以新疆白石湖矿区为例，仅白石湖矿区到甘肃柳沟的距离就达 556 公 里，这意味着铁路运输将在省际及新疆省内中长距离的煤炭发运中占据绝对主导地位。 在该目标下，国内运煤铁路建设和扩能改造将加速进行，有力推动疆煤外运铁路运输线 路的扩张，从而大幅提高运力。 参考同业历史运营经验，将淖、红淖铁路正处于起步阶段，远期运能预期将成倍增 长。在大秦铁路上市初期，2006 年至 2011 年大秦铁路运量自 2.54 亿吨增长至 4.40 亿 吨，增幅 73.45%，除 2009 年煤炭需求走弱运量小幅下滑以外，其余年份均实现增长。 业绩方面，大秦铁路的净利率由于公司业务范围的不断扩大于 2010 年小幅衰减，其余 年份均与运量增减变化情况相一致，ROE 也随着运量呈增长趋势。从同业运营规律来看， 在国内煤炭供需紧平衡的背景和疆煤铁路运力的快速成长下，预计将军庙-淖毛湖-红柳 河铁路未来几年盈利有较大的提升空间。

3.2. 铁路运能稳步提升，业绩弹性显著

红淖铁路电气化改造完成、将淖铁路建成通车叠加临哈联络线获批，将大幅提高疆煤外运的运力。红淖铁路初期设计年运能为 3950 万吨，当前机组采用内燃机作为动力 装置，与电气化机组相比运力较小，现阶段运力为每天 20 组列，每列 3500 吨左右，电 气化复线改造完工后将核增年运能至 6500 万吨左右，远期运能预计可达 1.5 亿吨。将淖 铁路在红淖铁路的基础上扩展，近期设计运能为 4800 万吨/年，远期可达 1.5-2 亿吨/年。 将淖铁路为电气化机组，单列运力可达 5000 万吨。此外，哈联络线项目顺利获批，红 淖铁路后方通道能力将全面提升。2023 年 6 月 26 日，临哈联络线项目顺利取得新疆维 吾尔自治区核准批复。该项目建成投运后，红淖铁路后方通道由原先单一的兰新线变成 兰新线和临哈线“双通道”，后方通道能力全面提升，综合影响下，未来疆煤外运的运力 有望大幅提升。

红淖铁路资产包含业绩承诺，保障业绩下限。对手方广汇能源承诺新疆红淖三铁路 有限公司 2022 年度、2023 年度和 2024 年度扣除非经常性损益后净利润分别不低于 15932.26 万元、35098.04 万元和 49627.69 万元，如未实现，以现金方式支付补偿金额。 2022 年，红淖铁路公司实现扣非净利润 20389.47 万元，业绩承诺完成率达 127.98%。 红淖三铁路有限公司于 2021 年开始盈利，营业利润为 0.45 亿元。假设 2023-2025 红淖三铁路运费维持 0.225 元/吨不变，2023-2025 年红淖铁路货运量为 930 万吨，2100 万吨和 2300 万吨，远期 2028 年达 1 亿吨，2030 年可达 1.5 亿吨。将淖铁路运费假设为 0.25 元/吨，2023 年-2025 年货运量分别为 300 万吨、400 万吨，经测算广汇物流铁路业 务 23/24/25 年税后归母净润分别为 3.05 /6.81 /7.46 亿元，公司业绩有望大幅增厚。

编辑：火腿肠