2024年通信行业投资策略

1. 通信行业的后周期性

通信行业的后周期性——5.5G

2023年6月29日，华为董事、ICT产品与 解决方案总裁杨超斌在2023 MWC上海 展5G Advanced论坛上宣布，2024年， 华为将会推出面向商用的5.5G全套网络 设备。这也标志着ICT行业即将迈入5.5G 时代。2023年10月11日]在2023全球移 动宽带论坛期间，华为无线网络产品线 总裁曹明发布了全球首个全系列5.5G产 品解决方案。5.5G特点：超带宽、低时延、广连接。 运营商资本开支 。 运营商招标节奏：R18标准冻结和发 6GHz牌照。

2. 通信行业的成长性——AI发展带动

大模型的训练和应用有望带动AI服务器需求快速增长，2025年全 球AI服务器出货量将增长至190万台

我们认为，ChatGPT的发布引爆AI发展热潮，随着人工智能的加速发展，AI服务器增速有望超过原有预期。根据北京研精毕智信 息最新数据，2022年全年，全球AI服务器行业市场出货量达到85万台，同比增长约11%，到2023年中旬，AI服务器市场出货量 接近60万台，相比上年同期增长约39%。根据TrendForce预估，2023年全球AI服务器出货量将接近120万台，同比增长38.4%， 占整体服务器出货量的比重约9%。到2025年将增长至近190万台，2022-2025年期间年平均增长率达41.2%。

根据立鼎产业研究网，通用服务器价格一般为几千美金/台，而主流AI服务器价格多在10-15万美金/台，单价提升近20倍。量价齐 升将带动AI服务器行业蓬勃发展。

国产替代逻辑加强，2026年我国AI芯片市场规模有 望达到1675亿元

2022 年 8 月，美国政府要求英伟达停止向中国出口两种用于人 工智能工作的顶级计算芯片，此次管制涉及英伟达 A100 和 H100 两款芯片，以及英伟达未来推出的峰值性能等同或超过 A100 的其他芯片。美国对我国芯片出口的封锁将加强我国芯片 行业发展动力与迫切性，有望加速我国人工智能芯片产业发展 步伐和国产替代进程。

根据深圳发布的《关于促进消费持续恢复的若干措施》，原则 上新增办公系统、业务系统中信创产品的采购比例，金融、能 源、教育、医疗、电信、交通等重点领域不低于20%；新增关 键信息基础设施中信创产品的采购比例，党政机关、国资国企 不低于40%。我们预计信创政策同样将促进我国人工智能芯片 国产替代进程加速。根据Frost&Sullivan数据，2021年我国人 工智能芯片市场规模达到251亿元，同比增长41%。预计在政策、 市场、技术等合力作用下，中国AI芯片行业将快速发展，预计 2023年市场规模有望突破500亿元，2026年有望达到1675亿元。

国内AI芯片以寒武纪思元系列、华为昇腾系列等为代表，产品 性能已达到较高水平。其余代表企业包括百度昆仑芯、景嘉微、 龙芯中科、海光信息、壁仞科技、沐曦、天数智芯、登临科技、 摩尔线程等厂商。

预计到2027年400 Gbps及更高速度的交换机将占数据中心 交换机近70%

高速率交换机占比将持续提升，带动行业快速发展。根据IDC报告，2022年全球以太网交换机市场规模同比增长18.7%，达到365 亿美元。其中数据中心细分市场2022年全年收入增长22.6%，端口出货量增长12.2%。分速率来看，在AI建设推动下，海量数据高 速传输需求驱动400G/800G交换机结构性升级，高速以太网交换机细分市场继续保持强劲增长。2022年全年，200/400 GbE交换机 市场收入增长超过300%；100GbE交换机市场收入增长22.0%；25/50 GbE交换机市场收入增长29.8%。根据Dell'Oro Group报告 显示，2021年至2026年，以太网交换机数据中心市场预计将在2022－2027年期间以近两位数百分比的年复合增长率增长，未来五 年的累计支出将超过1000亿美元；预计到2025年，800 Gbps将超过400 Gbps；预计到2027年，400 Gbps及更高速度的交换机将 占数据中心交换机销售额的近70％。高速率交换机占比的提升将带来产品单价提升、毛利率提升，带动交换机行业新一轮快速发展。

2025年全球光模块市场规模有望达 113 亿美元，国产厂商 份额提升

根据 LightCounting 的数据，2016 年至 2021 年，全球光模块市场规模从58.57 亿美元增长到 73.73亿美元。LightCounting预测2022年全球光模 块市场规模将增长至81.32亿美元， 2025 年将达 113.18 亿美元。据中经产业信息研究网数据,我国光模块市场规模已从2017年的131亿元增长至 2021年的285亿元，CAGR达21.45%。近年来，我国光模块厂商在技术、成本、市场、运营等方面的优势逐渐凸显，占全球光模块市场的份额逐步提升。 根据 ICC 的报告，2015 年，全球前十大光收发模块厂商仅海信宽带、光迅科技两家中国企业。根据Odmia报告，2021年，光迅科技、中际旭创、海 信宽带、昂纳信息四家中国厂商进入了全球前十，合计占据全球26%的市场份额。

一方面，AI的发展将带来算力需求的大幅提升，进而带来服务器需求量大幅提升，拉动配套光模块数量增加。另一方面，AI服务器对高端光模块需求 相较普通服务器提升，服务器与光模块配套比例提高拉动光模块需求增加。

3. 通信行业的成长性——新能源和汽车

通信+新能源—汽车

2023年11月28日下午，在“智界S7及华为全场景发布会”上，华为常务董事、智能汽车解决方案BU董事长余承东 表示，在鸿蒙智行充电服务方面，华为计划实现全国覆盖超过340个城市、4500个高速充电站、70万个公共充电枪， 预计2024年底布局超过10万个华为全液冷超快充。 华为超快充终端支持液冷超充和快充终端，其中，液冷超充终端最大输出功率600kW，最快接近“一秒一公里”极 速补能。

报告节选：