2024年安踏体育研究报告：后β时代的价值重塑

一、ANTA与FILA：永不停止的坚实脚步

安踏体育：国内龙头运动鞋服集团

安踏体育用品有限公司成立于1991年，生产制造起家，2000年，安踏开始创立自己的品牌，从“工厂生产阶段”转型到“品牌批发阶段”，并在2007年于香港交易所主板上市。安踏体育主要从事设计、开发、制造和行销安踏体育用品，在中国向大众市场提供专业的体育用品，类型包括运动鞋、服装及配饰。公司致力于打造多元化的品牌布局，旗下目前拥有包括安踏、FILA、DESCENTE和KOLONSPORT在内的众多品牌，以及组成投资者财团于2019年成功收购的芬兰运动品牌集团AMER SPORTS，拥有国际认可品牌包括Arc'teryx、Salomon、PeakPerformance、Atomic、Suunto和Wilson等。

自2012年以来，安踏体育一直稳居中国体育用品行业公司市占率第一。根据Euromonitor统计数据，安踏体育在中国运动鞋服市场占有率由2020年的16%上升至2021年的18.5%，超越Adidas成为国内市场第二大运动品牌集团，2022年市占率已增至20.4%，NIKE公司为22.6%。

安踏儿童：主要产品矩阵逐步完善，营业收入实现较快增长

安踏儿童（ANTA KIDS）品牌始创于2008年，定位为儿童专业运动品牌。致力于为1至14岁的儿童提供高质量、专业且科技驱动的运动装备，全面满足专业比赛、训练、体育课、户外运动、跑步、篮球等运动场景的穿着需求，专注于具高增长潜力的中国儿童体育用品市场。作为最早进入儿童领域的运动品牌，安踏儿童具有独特的「先行者优势」及一直倡导的品牌理念「顽出成长」。

二、行业+国货双β：黄金赛道战略必选

运动鞋服市场—量：体育锻炼人数逐年增长，体育产业总规模超3万亿

2016以来中国经常锻炼人数维持在4亿以上：中国经常参加体育锻炼人口由2016年4.1亿增加到2019年的4.3亿，逐年增长，增速在1.7%-1.9%左右，据国家体育总局，在2020年该人数比例已达37.2%。 预计2035年中国经常锻炼人数超6亿：据Mob研究院预测2030年中国经常参加体育锻炼人口保持稳定增长，有望达到5.6亿，根据国家体育总局预测，2035年该类人口将有望突破6亿人，达到6.3亿。 跑步是大众参与度最高的运动项目之一：人民数据研究院《2022年大众健身行为与消费研究报告》显示，跑步是参与度最高的运动类型，占比达到61%。 预计2025年中国体育产业总规模达到5万亿：2012-2021年中国体育产业总规模CAGR为14%，根据国家“十四五”体育发展规划，体育产业总规模于2025年有望达到5万亿元。

运动鞋服市场—价：人均消费水平整体提升，市场均价提升明显

居民人均可支配收入和消费支出整体增长：2012-2022年，中国居民人均可支配收入CAGR为8.4%，人均消费支出CAGR为7.4%。 中国运动鞋服市场均价提升明显：2015-2022年中国运动鞋和运动服/休闲服装市场均价的CAGR分别为4.4%和2.2%。 世界人均运动鞋服消费水平普遍提升：除日本外，世界主要国家人均运动鞋服消费水平均有不同程度的增长，其中中国增长最为迅速，2022年较2010年增长高达164%，同期增长较快的美国、韩国和英国的增速分别为95%、62%和56%。 中国人均运动鞋服消费水平存在较大增长空间：2022年中国人均运动鞋服消费水平为38.3美元，略低于世界平均水平47.2美元，大幅低于美国和英国等发达国家。

市场格局：外资节节败退，国货长驱直入

内资品牌在中国运动鞋服市场的占有率稳步提升：2015-2022年内资 品牌所占份额由30%上升至43%；2021-2022年该份额的提升更为显 著，同比增长均在4pct以上。

中国鞋类市场集中度持续提高，内资品牌市占率逐年攀升：2022年鞋类市场CR10达到37%，与2015年相比提升幅度在一倍以上；内资品牌所占份额同样实现了超一倍的增长，数值已接近18%。

三、剑指成长：多品牌集团运营之道

对比多品牌集团：VF集团盲目追求潮牌，库存高企

世界上最大的服装、鞋类和配饰集团之一。截至2023年11月，VF集团产品销售至多达125个国家，创立品牌123余年，自有零售门店1300余家，旗下子品牌12个，品牌类型主要涉及户外、运动、商务三类别。 主力品牌表现疲软+潮牌Supreme投资及运营不佳，当前集团业绩承压，库存大幅增长。FY2023集团收入为116亿美元，同比-2%，净利润减少至1.18亿美元，业绩陷入低迷，截至2023年4月1日，集团库存同比增加62%至23亿美元，库存风险加大。一方面，集团Vans、Timberland等主力品牌陷入增长瓶颈，另一方面，集团2020年收购的Supreme潮牌销售表现不佳，在生产量与销售网络的扩张下，品牌价值在不断稀释，转售平台Stock X数据显示，Supreme在二级市场平均溢价比例从2020年的67%下降至2022年的57%，生产量激增导致的收藏价值下降是主要原因。

FILA品牌定位：运动时尚，以城市中产阶级为客户群

在门店选址方面，FILA的定位高端，购物中心、超市、便利 店和专卖店四个业态指数都偏高，对消费活动的集中性有较 高要求。通过门店周边住宅均价我们可以洞察各运动品牌门 店选址所辐射的地段质量与人群潜在消费能力。FILA的周边 住宅均价达2万余元，符合其高端定位特征。

FILA定位客户群体为中高端群体，根据2023年2月天猫平台数据，其成交产品均价600-700元内比重最高。根据明亮公司关于FILA的市场调研，进入中国市场之后，经过几年的发展，FILA 从聚焦一线城市的中端市场，到逐步形成以二三线城市中端客群为主的品牌定位。其大多为年轻群体、成功人士和商务精英，迫切需要“高端的商务休闲服饰”。

FILA产品矩阵：产品系列覆盖面广，多年龄层结构

FILA的产品覆盖面广。从产品上来看，FILA产品主要类别分为体育训练、首饰、休闲、意大利经典，从运动服饰、鞋到手表、挎包，并根据市场需求不断更新产品，通过复古或者联名等方式与市场接轨，FILA产品从儿童跨越成人，并在不同年龄层打造不同模式的产品，类似潮流、运动、时尚等不同定位，形成多年龄层的产品矩阵。FILA近几年增长的关键举措也在于稳老拓新+品类突破，深耕各个年龄段机会人群，产品矩阵的拓展是其持续增长的重要引擎。

迪桑特品牌运营：多级会员体系绑定高净值顾客，落地概念店树立品牌形象

多级会员体系绑定高净值顾客，活动赛事助力会员社群运营。迪桑特建立了高价 值会员体系，依靠消费者圈层文化进行推广，核心会员成为了品牌影响力扩大的 助推者，截至2023年11月已累计活跃会员 80万+。旗下行动家俱乐部也包含儿童、 滑雪、高尔夫、综训、骑跑等多种会员活动赛事，有利于和品牌会员互动与提升 顾客粘性。

高端商场落地概念店树立品牌形象。2020年，迪桑特于北京三里屯北区启幕中国首个DESCENTE BLANC品牌概念零售空间，并开启终端零售的升级，定位直营、高端店铺。2021年，迪桑特于北京三里屯西区落地DKL 动力实验室全球体验中心，全面提升顾客线下消费体验。

亚玛芬：聚焦户外的运动用品集团

亚玛芬体育公司是一家拥有国际知名品牌的体育用品公司。亚玛芬旗下有三个核心品牌——始祖鸟、萨洛蒙、威尔胜。目前亚玛芬中国市场业务渐入佳境，中国市场业务占比与2019年收购时相比，已接近翻了三倍。

亚玛芬体育通过品牌商店、工厂网点和电子商务以及体育用品链、专业零售商、大众商家、健身俱乐部和分销商的贸易客户直接向消费者销售其产品。截止2023年11月，亚玛芬体育的销售组织覆盖了101个国家，囊括12个品牌，拥有70余年历史。

始祖鸟历史复盘：户外品牌中的“爱马仕”

始祖鸟，1989年创立于加拿大不列颠哥伦比亚的温哥华，有部分附属产品的生产移至了新西兰、越南和中国等地，但公司的总部、设计室、主要的生产车间仍然在温哥华，产品多用于攀岩、徒步和冰雪运动等活动。由于对新工艺和新技术的不断追求，在短短十几年时间内，成长成为公认的北美乃至全球领导型的户外品牌，在服装和背包领域类有着优秀产品。截止2023年9月30日，始祖鸟全球自营门店达138家。

报告节选：

编辑：火腿肠