2024年欢乐家研究报告：椰汁罐头领导品牌，乘椰风之势创全新征程

1 公司介绍：罐头+椰饮双轮驱动，持续推动多元化渠道布局

始于 2001 年的欢乐家是中国水果罐头与椰汁行业的领军企业。公司是以专业生产经营 椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料和水果罐头为主的综合性食品生产标杆企业， 其中，欢乐家椰子汁和欢乐家水果罐头深受广大消费者喜爱，并已成功发展为公司的业绩 推动双引擎，销售网络基本遍布全国主要城市。公司主要产品分为三类，1）椰子汁系列： 主打 1.25 千克的生榨椰子汁产品，同时拥有燕窝椰子汁、生榨椰子汁（泰式）等不同口味 产品以应对多元化消费需求；公司还推出了 100%椰子水、主要针对 B 端业务的厚椰乳等产 品，进一步丰富“椰汁+”产品矩阵；2）罐头食品系列：目前公司已基本实现水果罐头全品 类覆盖，涵盖黄桃罐头、橘子罐头、雪梨罐头等多款单品；3）饮料饮品系列：包含电解制 水，维生素饮料等。

1.1 股权结构：公司股权较为集中，创始人为公司实际控制人

公司股权集中，结构稳定。截至 2024 年 1 月 30 日，公司控股股东为广东豪兴投资有 限公司，持有欢乐家食品集团 51.27%的股份；公司实际控制人为董事长李兴及其妻朱文湛、 其弟李康荣，合计直接或间接持有欢乐家食品集团 76.12%的股份。其中霍尔果斯荣兴咨询 合伙企业（有限合伙）是公司设立的员工持股平台。

1.2 主营业务： 罐头+椰饮双轮驱动，大力推进渠道多元化

1.2.1 分产品：公司基本盘业务为水果罐头，椰子汁植物蛋白饮料有望成为公司第二增长极

欢乐家产品主要分为两类：1）水果罐头、八宝粥罐头等罐头食品，其中黄桃罐头和 橘子罐头为核心单品；2）椰子汁植物蛋白饮料、果汁饮料、乳酸菌饮料等饮料产品，其中 椰饮系列为核心单品。 具体来看，2023Q1-3/2023Q3 公司饮料业务实现营收 7.23/2.42 亿元，同比 +19.82%/+13.38%，占比分别为 55.36%（-1.42pct）/61.51%（+3.04pct），其中椰子汁产品 2023Q3 实现营收 2.15 亿元，同比+16.35%，占比为 54.59%（+3.98pct），主要系公司积极 布局“椰汁+”产品矩阵，围绕“增网点、扩渠道”开展营销工作，持续拓展即饮渠道；罐头产 品实现营收 5.66/1.48 亿元，同比+25.49%/-0.66%，占比分别为 43.34%（+0.89pct）/37.59% （-3.19pct），其中黄桃罐头/橘子罐头 2023Q3 分别实现营收 0.52/0.36 亿元，同比 +7.58%/+15.34%，增速已回归正常范畴，主要系罐头业务逐渐步入淡季，2023 年上半年的 罐头热潮稍有降温。

1.2.2 分渠道：经销模式为主导，围绕“增网点、扩渠道”开展营销工作

2023 年前三季度，公司经销模式销售收入实现营收 12.44 亿元，同比+25%，占总营 收 95.24%，是欢乐家核心销售渠道。经销模式下，公司与经销商之间的交易为买断式销售， 经销商通过分销商和零售终端网点将产品最终销售给个人消费者；消费者购买产品的终端 网点包括流通、商超和餐饮等渠道。目前，通过借助经销商的网点资源，公司已建立了基 本覆盖全国范围的销售网络以及扁平+下沉的渠道管理模式，同时定期进行网点维护+加强 公司信息化管理水平以持续提高公司对渠道的掌控力。 公司重视多元化销售渠道的发展。直营模式下，公司通过在京东、天猫、拼多多、抖 音等平台上开设官方旗舰店进行产品销售；代销模式下，公司主要通过京东自营、天猫超 市等渠道进行产品销售。2023 年上半年，公司直营模式/代销模式分别实现营收 0.17/0.26 亿元，同比+54.43%/+9.42%，占总营收 1.93%/2.88%。

1.2.3 分区域：区域差异化竞争，推动多元化渠道布局。

2023 年前三季度，华中、华东、西南地区完成销售收入 8.39 亿元，比上年同期增长 19.63%，占公司营业收入的 64.23%，是公司的核心销售区域。一般情况下，水果罐头通常 更受北方地区消费者认可和欢迎；而饮料产品地区差异较小，公司的椰汁产品可以顺势投 放至公司积累的罐头渠道网络，供应到全国范围内的区域市场。 精耕下沉市场，完善多元化渠道布局。公司专注于渠道拓展+下沉，部分销售区域细 分至县域市场甚至建制镇，通过投放品牌专用自助智能零售终端等方式扩大公司产品的推 广范围，实现公司品牌产品直达终端，推动销售渠道进一步下沉。同时，公司正借助已推 出的大包装产品，持续开发 B 端客户，通过多元化的渠道触达更多一二线城市消费者，实 现品牌更大范围露出。

1.3 财务分析：2023Q3 利润增长超预期，费用率保持平稳

2023 年三季度营利双增，预计 Q4 延续亮眼表现。2023Q1-3，公司分别实现营业收入、 归母净利润 13.06 亿元、1.76 亿元，同比上涨+22.92%、+49.38%；2023Q3，公司分别实现 营业收入、归母净利润 3.94 亿元、0.46 亿元，同比上涨+7.78%、+32.52%，利润增长略超 预期，业绩表现亮眼主要系公司两大核心单品椰子饮料系列与罐头产品系列均保持了稳健 的增长， 叠加提价传导+部分大宗商品价格有所回落。

原材料价格回落+提价政策缓解成本端压力，盈利能力改善明显。2023Q1-3，公司毛 利率同比提升 4.41pct 至 37.65%，净利率同比提升 2.39pct 至 13.46%；2023Q3，公司毛利 率同比提升 6.32pct 至 38.61%，净利率同比提升 2.18pct 至 11.69%，盈利能力改善主要系终 端动销较优带动营收增长+22H2 提价传导顺利+包材辅料等主要原材料成本有所下降。费用 率方面，23 年前三季度，公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 12.30%（+0.30pct）/6.77% （+0.31pct）/0.11%（+0.03pct）/-0.36%（-0.02pct）；23 年第三季度，公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别为 14.88%（+2.70pct）/8.38%（+1.73pct）/0.18%（+0.11pct）/-0.25% （+0.22pct），预计全年费用率保持平稳。

2 水果罐头行业：人均消费量增长空间足，欢乐家销售量/销售额 处于行业前三

罐头食品是中国的传统特色产业，也是出口型行业之一。罐头食品行业上游由水果、 肉禽、蔬菜等原材料构成，中游主要是罐头的生产与包装环节，而下游则是超市、便利店、 电商平台等渠道，最终产品抵达终端消费者。我国已成为世界最主要的罐头食品生产国和 出口国，2022 年出口量达 312.5 万吨，出口额达 68.9 亿美元，同比分别增长 12%和 22%，均创下近年来新高，但我国的人均罐头消费量远低于美国、西欧、日本等发达国家或地区， 未来国内消费量仍有较大增长空间。同时，国内罐头食品市场也在扩大内需的方针指引下 日渐壮大，罐头内销量约占总产量的 70%以上，健康、营养、安全、便携的罐头食品更能 受到消费者的认可和青睐。按照 2020 年销售收入结构来看，蔬菜罐头/水果罐头分别占据 行业总收入 47.48%/20.53%，合计将近七成，是最受市场欢迎的罐头食品的两个细分品类。

根据国家统计局数据，2021 年我国罐头产量为 912.5 万吨，规模以上企业产量为 831.7 万吨，分别同比下降 2.9%/3.7%；2022 年 H1 我国规模以上罐头企业产量为 332.5 万吨，同 比下降 8.7%，整体产量处于持续下降的趋势。 另根据观研天下数据，自 2012 年以来，中国水果罐头产量呈现波动趋势：在 2016 年 产量达到峰值 286.4 万吨之后便逐年下降，2019 年水果罐头产量仅为 188.7 万吨，同比10.57%；预计 2020 年我国的水果罐头产量为 145.8 万吨。

水果罐头行业竞争格局较为分散，欢乐家排名已达行业前三。目前，我国罐头食品市 场上已有欢乐家、林家铺子、古龙食品等一批具有一定认知度的优秀品牌，而根据中国罐 头工业协会的行业调查结果，欢乐家水果罐头已连续五年（2017 年-2021 年）占据行业销 售量/销售额前三。同时，根据公司 2022 年年报，公司也为中国罐头工业协会副理事长单 位，中国饮料工业协会理事单位；并于 2016 年荣获中国罐头工业协会颁发的“中国罐头十 强企业（内销）”称号，2018 年、2019 年度，连续获得中国罐头工业协会颁发的“中国罐藏 食品领先品牌”称号。

展望行业发展趋势，根据智研咨询数据，2022 年我国罐头市场规模约 857.6 亿元，而 水果罐头作为罐头行业中最大的细分品类之一，在未来的国内市场将依然拥有良好的发展 机遇，主要系有以下几大原因： 1）消费场景和产品类型的多样化。水果罐头已可以用于烘培业、自助餐、家庭消费等 多种消费场景，且可以衍生出更多细分口味和品类，如烘培业、自助餐、家庭消费等多种 消费场景。水果罐头正逐步向休闲食品转变； 2）日常生活节奏加快。随着生活和工作节奏的加快，现代年轻人将更偏向于选择美味、 便携、健康、安全的水果罐头食品。 3）线上购物平台的发展。除了传统电商平台之外，内容电商等新媒体平台也在日益崛 起，企业可以通过直播带货等更多类型的方式去推广自身的产品，这也将有助于罐头食品 能够更好地被市场所认知，同时培育新的消费者群体。

3 椰饮行业：椰汁规模稳健增长，椰子水格局尚未稳定

椰子饮品通常分为椰子水饮品与椰奶饮品。具体来看，椰子水是一种通过剥开椰子皮、 过滤椰子水等方式所获得的天然补水饮料，而椰奶饮品则是将椰肉和椰子水混合打碎之后 调味所获取的饮料。

中国椰子饮品市场发展约从 20 世纪 80 年代开始，椰树集团旗下的椰汁产品正式开启 椰饮品类在国内市场的发展。2013 年，欢乐家抓住机会成功布局椰饮赛道，围绕“椰汁+” 战略打造产品矩阵；2014 年，国际知名椰子水龙头 Vita Coco 通过华彬集团正式进入中国 市场；2015 年后，各大国产新锐品牌开始崛起，通过产品+技术创新在椰饮行业的细分赛 道中不断占领消费者心智。

2017 年-2021 年，我国椰子液体饮品市场规模由 102.8 亿元增长至 144.4 亿元，CAGR 为 8.87%，其中 2021 年同比增速较快（+15.06%），主要系 2020 年现制茶饮/现制咖啡行业 的发展也同时拉升了椰饮产业链。 相较于国外成熟市场，我国椰饮行业仍处于成长期前期阶段，销售模式以传统线下+餐 饮渠道为主，市场规模平稳增长但体量仍然较小。长期来看，参考国外椰饮行业的发展， 未来我国椰汁增量或来源于细分营养定位、创新口味、对标女性市场等方面，因此液体椰 汁饮品在我国的市场规模仍有可观的增长空间，据头豹研究院预计，2026 年行业市场规模 将达 213.6 亿元，2021 年-2026 年 CAGR 为 10.28%。

椰汁行业规模稳健增长，欢乐家市占率为 4.9%，位列业内第三。目前椰汁赛道已进 入平稳期，增速较为平缓，近年市场规模维持在 140-160 亿元之间。相较于椰饮行业的其 他品类，椰汁产品出现时间较早，受众群体多，企业入局门槛较低，后续椰汁产品或将逐 渐成为品牌的一块“敲门砖”，以此撬开饮料市场。市占率方面，椰汁行业 CR3 为 41.7%， 其中以椰树集团为代表的椰汁品牌市占率达到 29.9%，而特种兵/欢乐家分别拥有 6.9%/4.9% 的市占率，竞争格局较为集中。

椰子水规模增速逐渐回升，国外进口品牌占据较大市场份额。相对于其他国家，我国 椰子水市场起步较晚，由于低基数原因 2012-2018 年行业增速较快。21 年受益于瑞幸“生 椰拿铁”产品热销带动椰基原材料在咖啡产品的使用比例迅速提升，行业 B 端业务拓展加 速，行业增速达到 11.31%。但由于 C 端消费者口味培育时间较短，且价格相较于椰汁等饮 品更加高昂，行业增速仍比较缓慢。竞争格局方面，据 Euromonitor，2023 年椰子水行业 CR3 将近 90%，且均为国外进口品牌，但近年来，中国国产椰子水品牌层出不穷，如可可 满分、椰子知道、Cococean、蔻蔻椰子、椰满满等，传统椰汁领域的领先企业如椰树集团 和欢乐家也纷纷推出椰子水新品，后续竞争或将有所加剧，格局仍尚未完全稳固。

4 未来看点：水果罐头喜迎新风向，公司新品顺应消费趋势；椰 饮行业子品类有望快速扩张，公司具备 B 端基因

4.1 公司水果罐头产品顺应产业升级趋势，蕴含多元化运用潜力

市场担心：罐头行业规模趋于稳定，产品缺乏创新，公司在罐头领域的成长空间有限。我们认为：市场对罐头行业的认知已有所改变，公司新品顺应休闲、健康、安全的新 消费需求，叠加潜在 B 端业务拓展，公司罐头基本盘业务有望持续稳健增长。

具体来看， 1）水果罐头公众认知与日俱增，产品创新优化顺应休闲化+健康低糖化大趋势。我国 虽然是全球第一大罐头产国，但人均罐头消费水平却远低于世界其他发达国家，内需仍有 发掘空间，主要原因还是消费者对罐头产品的认知误区尚未彻底消除，如罐头存储时间久 是因为添加了防腐剂、只有不新鲜的水果才会拿去做罐头、水果罐头没有营养等。 2022 年年底，消费环境复苏引发一阵“水果罐头热潮”，甚至出现“一桃难求”的现 象。我们认为，这次热销不光带动了各大水果罐头的销售量，也大幅削弱了消费者对罐头 食品的刻板印象，推动了水果罐头产业的长期健康向好发展。目前，消费者对水果罐头健 康、营养、应急储备性的认知正与日俱增，叠加国潮复古风崛起，年轻消费群体对水果罐 头的热情不退，食用水果罐头或将成为一种日常休闲的生活方式。同时，各大罐头企业也 在产品创新、品质提升、冷链物流建设等方面不断发力，研发推出低糖、无糖的水果罐头 等新品，进一步顺应消费升级、食品健康低糖化的新风向。

欢乐家罐头产品口味丰富，休闲化+健康化+先进技术设备打造差异化产品力。公司水 果罐头品种丰富，涵盖南方杂果+什锦北果，如黄桃、橘子、椰果、梨子、杨梅等，可满足 各类消费者的饮食喜好及尝鲜需求。其次，在产品外形方面，公司主打休闲化+年轻化的创 意包装，针对不同消费场景推出 200g、256g、900g 等水果罐头产品，其中明星产品半桃铁 盒包装简约复古，小规格打造便携休闲的产品属性，在线上渠道售卖后受到年轻消费者的 追捧和好评，是公司一次成功的产品升级尝试，顺应行业变革和消费者需求升级趋势。而 作为国内水果罐头行业的领军企业，公司罐头产品的技术工艺达到业内领先水平，如无菌 冷灌装条件下的果粒添加技术、橘子罐头自动剥皮技术、黄桃罐头自动劈桃挖核技术、黄 桃果肉抽空技术等，有效保障了产品质量并提高了生产效率，并通过严格的杀菌技术、反 复研究甄选不同产地/品种/成熟度的当季水果等步骤匠心缔造健康、营养的果肉罐头，符 合当代消费者对休闲食品健康化的需求。

2）新茶饮行业从品牌之争过渡到成本之争，水果罐头或将代替鲜果帮助茶饮品牌实 现进一步降价。茶饮赛道作为餐饮行业中高度饱和的品类之一，已经经历了一轮激烈的新 品竞争，其最终目的主要系自身的品牌溢价。但是，由于高度统一的原料+产品原料配比等， 茶饮产品的差异化较为有限，因此，消费者的尝鲜心理退散后有可能还是会返回性价比的 追求上。 2022 年初，喜茶率先全面下调价格，奈雪等头部新茶饮品牌也紧随其后。据晚点数据， 降价后喜茶有超过 96%的饮品定价在 20 元以内。而品牌之所以可以大幅下调售价，主要系 人工+原材料端的成本有所压缩，如店内员工现做的栗子泥、芋泥转变为由工厂负责制作的 罐装栗子泥、冷冻芋泥，送至门店于使用前进行解冻；而使用罐头代替鲜果更是可以节省 约 30%的成本。因此，我们认为在新茶饮行业降价+下沉市场的趋势下，水果罐头作为可以 代替新鲜水果的原材料产品，或将在企业成本结构中的占比有所提升，有效缓解公司利润 端压力；而作为国产知名罐头品牌的欢乐家，由于受益于潜在 B 端渠道的拓展，业绩有望 超预期增长。

4.2 椰风“四起”，公司具备 B 端基因，成长确定性高

市场担心： 椰饮作为公司第二增长曲线，与传统罐头业务经营模式略有不同，罐头板 块所积累的竞争优势或难以复刻至椰饮业务，B 端客户拓展上不明确。 我们认为：1）行业层面，通过类比椰子水与无糖茶、厚椰乳与赤藓糖醇，我们认为 两大子赛道均有快速扩容的潜力，2）公司层面，欢乐家作为 A 股“椰饮第一股”，已积淀 一定竞争壁垒和优势，to b 业务拓展进度有望加速，成长确定性仍较高。

具体来看， Beta 端： 1）椰子水赛道和无糖茶赛道逻辑相似，或乘低糖大健康之势快速崛起。受益于各国 减糖政策倡导+健康理念兴起，全球消费者更加注重健康饮食，这一趋势在我国更为明显： 中国有 44%的消费者更加注重控糖控脂肪，甚至比全球整体水平更高。根据 Euromonitor 数据，2017-2022 年，含糖茶饮的增长速度已经明显减缓，CAGR 为-3.6%，2022 年增速为-2.3%，远低于无糖茶饮；同时，据亿欧智库预计 2022-2027 年无糖茶饮市场 CAGR 达 10.2%，中国无糖茶饮市场或将迈入高速增长期，同时随着无糖茶饮料在泛消费人群以及 二、三线城市中的加速普及，预计到 2027 年中国无糖茶饮市场规模将有望达到 120+亿元。 我们认为，椰子水与无糖茶有较为相似的产品属性，如健康、高价值感、口味偏淡等， 也具有与无糖茶相近的核心客群和潜在消费者购买动机。在当代健康理念和生活品质的关 注度逐渐提升的大环境下，消费者热爱无糖茶，未来也将大几率追捧营养美味的椰子水， 行业或将在未来迎接爆发期。

2）厚椰乳赛道和赤藓糖醇赛道逻辑相似，即 C 端消费爆品带动上游原材料受益。 2018 年，软饮料行业的“黑马”——元气森林，正式携气泡水产品亮相市场，其“0 糖 0 脂 0 卡路里”的产品概念迅速俘获人心，并同时带动了上游原材料赤藓糖醇成为爆品。 2019 年，元气森林继续以黑马姿态在软饮赛道扩张，而这一年中国赤藓糖醇的产量突破了 10.8 万吨，高于阿斯巴甜、安赛蜜的产量。目前，元气森林已高度绑定赤藓糖醇，其发布的乳茶、外星人能量饮料、苏打气泡水、燃茶等均使用赤藓糖醇作为原料，真正意义上开 启了饮料的零糖时代。

与赤藓糖醇的前期增长逻辑相似，厚椰乳作为瑞幸咖啡的上游原材料，继“生椰拿铁” 成为现象级爆款之后，厚椰乳的热度和规模也在持续攀升。21 年 4 月，瑞幸推出全新产品 ——生椰系列，一上架即为“断货王”，问世前三个月单月销量已超过 1000 万杯，同时将 公司单店杯量从 2019 年的每日 285 杯提升到了 2021 年的 349 杯。除了帮助瑞幸经营层面 利润扭亏为盈，C 端爆品生椰拿铁也大幅带动了其上游供应商菲诺的发展：21、22 年业绩 翻倍增长，明星单品厚椰乳年销售额突破十亿元。我们认为，椰乳和咖啡碰撞之所可以创 造出如此之大且持久的热度，主要系：1）椰乳在口感+风味上与咖啡的结合更加融洽，使 得香醇、顺滑等各维度都能得到平衡，不会“喧宾夺主”。2）与营养挂钩，拥有健康标签。 椰子带有 0 香精 0 色素的标签，在当下“养生+控糖”的消费趋势下，符合年前消费者对健 康饮品的需求。3）B 端到 C 端，厚椰乳渗透到居家精致调饮场景。在门店现制生椰拿铁爆 火之后，很多消费者开始尝试在家中自制生椰拿铁，品牌有机会更高效触达终端消费者。 咖啡行业规模持续高增，“椰元素”有望成为咖啡单品原料里的常青树。根据欧睿数 据，中国现制咖啡市场规模处于稳健增长的态势，2017-2022 年的 CAGR 超过 30%，优于 现制茶饮的 20%。同时，据饿了么新服务研究中心分析，受益于供应+需求的双向驱动， 2024 年我国现制咖啡市场规模有望超过 1900 亿元。我们认为，在咖啡行业快速发展的过 程中，“健康×美味”+“经典元素×新食材”的产品理念将更易受到消费者的喜爱，因此， 以椰乳为代表的椰基原料使用占比有望持续提升，同时家庭 DIY 调饮的新消费场景拓展也 将进一步为椰乳企业打通发展空间。

Alpha 端：我们认为，公司具备将 C 端积累的竞争优势延续到 B 端，椰饮 tob 业务有 望加速拓展。具体来看： 1）“欢乐家”品牌作背书支撑，强影响力更易受到客户认可。公司最初作为一家生产、 加工罐头的制造商，到现在发展为食品深加工的领军企业，用优质水果+领先技术+质量保 证在罐头行业锻造出了优秀的品牌力。而作为罐头行业的领军企业，公司在 C 端积累的品 牌力有助于帮助其第二增长曲线——椰饮的 B 端业务拓展，结合公司成熟的供应链系统， 有望在早期发展阶段便赢得客户的信任。此外，公司采用线上和线下的双重营销策略，有 助于不断增强其品牌的影响力，如公司通过在京东、天猫、拼多多、抖音等平台上开设官 方旗舰店进行产品线上销售，与头部主播达人合作进行产品直播销售和品牌传播；而线下 渠道中，公司在华南市场赞助及冠名举办多场线下活动，有效加大了品牌曝光度和影响力。

2）越南椰子加工项目保证产能输出，进一步提升规模效应+完善供应链。根据统计局 与海关总署数据，2021 年我国椰子需求量同比增长 21.5%至 123.6 万吨，产量同比下跌 5.0% 至 36.4 万吨，可以看出中国椰子产能缺口仍较大，供应端产量产能卡脖子是椰饮行业发展 制约因素之一，因此，在上游拥有较强可控能力和供应稳定性的企业或许能够更迅速地扩 大规模。 目前，公司椰子汁饮料产品的主要原料生榨椰肉汁目前主要采购自越南、菲律宾等东 南亚地区的椰子水果，2020 年、2021 年、2022 年椰子汁饮料的生产量分别为 10.89 万吨、 14.40 万吨、14.62 万吨，呈逐年上升趋势，如后续与 B 端客户签订订单对椰子原料的需求 规模或将进一步加大。2023 年 6 月，公司发布公告称，拟以自有资金在越南建设椰子加工 项目，该项目或将帮助公司进一步完善产业链上游布局，提高公司原料供应的稳定性和安 全性，为后续 B 端业务拓展提供资源保障。

3）工艺流程和装备设置也处于业内领先水平。针对现制咖啡茶饮等 B 端渠道，公司 已组建了相关业务团队及构建相关业务架构，研发了为咖啡茶饮师定制的大包装厚椰乳、 鲜椰乳等产品，进行了产品梳理和渠道规划等工作，同时持续开发区域经销商和接洽大客 户，有望于未来增加 B 端客户的订单量，实现椰饮产品的多元化渠道布局。在工艺流程方 面，公司与世界一流的 PET 无菌冷灌装设备生产商法国西得乐共同研究设计采用双线法的 方式将果肉与椰子汁分开处理，最大化的保留了内容物的新鲜度及营养价值，成功实现了 在中性植物蛋白饮料中添加果粒成分的工艺创新，同时欢乐家还拥有椰子汁二次均质等核 心自主研发技术，有望在未来 to b 业务中进一步发挥技术优势。

编辑：火腿肠