2024年国光股份研究报告：植物生长调节剂龙头，大田全程解决方案爆发在即

公司介绍：稳健增长的植物生长调节剂龙头

国光股份成立于 1984 年，公司主要从事植物生长调节剂、杀菌剂为主的农药制剂和高端水溶性肥料的研发、 生产和销售，坚持植物生长调节剂、调控技术、调控方案的“三调”定位，坚定以作物为导向，把植物生长调节 剂作为公司发展的长期驱动力。2005 年以来，公司深耕发展于植物生长调节剂、水溶肥等中高端市场，逐渐奠 定了行业领先地位，并于 2015 年 3 月在深交所上市。2019-2022 年，公司通过一系列外延并购，形成了国光、 双丰、浩之大、国光园林以及鹤壁全丰五大品牌板块，进一步扩大了产能，丰富了产品矩阵。2020 年，公司以 深厚的技术优势、产品优势、品牌优势和营销优势为基础，以为种植者服务、助种植者实现增产增产作为出发 点，推出大田作物全程解决方案。2023 年，大田全程解决方案大规模落地，有望成为推动公司业绩爆发增长的 持续内生动力。

2022 年公司植物生长调节剂、杀菌剂、水溶性肥料销售额占营收比重分别达 41.85%、14.69%，13.68%，合 计为 70.22%。植物生长调节剂作为新兴农药品类，在提高作物产量，提升农产品品质，提高作物抗逆性、抗灾 减灾，满足一些特殊园艺栽培需求方面起着重要作用，其研发周期、应用登记周期长，研发投入大，利润率较 高，2020 年公司植物生长调剂毛利率为 52.47%。2022 年，受上游原药价格上涨等多重因素影响，调节剂毛利 率下降至 41.91%。2023 年以来，原材料价格逐步下降，公司毛利率改善明显。公司水溶肥主要应用于经济作物、花卉苗木种植和园林养护等中高端市场，毛利率同样较高。

2019 年-2022 年，公司营业收入由 10.14 亿元增长至 16.48 亿元 ，CAGR 为 17.57%，增长稳健。2022 年， 公司营收同比增加 21.34%，但归母净利润同比下降 44.9%，系原材料价格提升毛利率下降、计提鹤壁全丰商誉 减值损失 6600 万元，计提恒大应收债权减值约 2600 万元。2023 年以来，上游原材料价格下跌，公司毛利率上 升，公司坚持“技术+产品+服务”的终端推广模式，深化多品牌战略，加快拓展多渠道市场，扩大产品销售，前 三季度实现营业收入 13.48 亿元，同比+8.67%，归母净利润 2.23 亿元，同比+36.12%，2023 全年归属于上市公 司股东的净利润达 3-3.2 亿元，同比增长 164.1%-181.7%，增长明显。

公司销售费用率较高，2023 年前三季度为 11.96%，其原因主要是公司销售渠道下沉到县乡一级，更接近于 直接用户，主要客户的平均销售规模较小；同时，因植物生长调节剂应用技术要求较高，公司需规划较多人员 为用户提供技术服务。研发方面，公司 2022 年度研发投入为 5600 万元，较 2021 年增长了 18%，研发费用率为 3.42%。公司表示，未来将保持不低于营业收入的 3%的研发投入，为市场提供更加丰富的产品，丰富作物一体 化解决方案。另一方面，公司净资产收益率较高，2023 年前三季度净资产收益率为 13.17%。

公司现金流好、分红比例高，财务质量稳健。公司自 2005 年即实施“先款后货”的货款结算政策，应收账 款一直处于较低水平，2023 年前三季度应收账款为 8860 万元，占营收的 6.57%。相应公司现金流情况较好， 2019 年以来公司净现比维持在 1 以上，收现比维持在 0.93 以上，2023 年前三季度分别为 1.13、0.93。自 2015 年上市以来，公司营业收入和利润持续增加，每个年度都以现金分红的方式积极回报股东，仅 2018-2020 年度 累计分红占 3 年累计实现利润的约 40%。2023 年第三季度，公司现金分红高达 1.30 亿元，股利支付率达 58.55%。

截至 2023 年三季报，公司创始人颜昌绪为控股股东与实际控制人，持股比例为 37.04%，公司前五大股东 均为颜氏家族成员，股权结构稳定。2019-2022 年，公司通过一系列外延并购，形成了国光、双丰、浩之大、国 光园林以及鹤壁全丰五大品牌板块，进一步扩大了其原药和制剂销售，丰富了产品矩阵，行业龙头地位进一步 巩固。2024 年公司发布股权激励计划，拟授予限制性股票数量 853.58 万股，占总股本的 1.96%，授予对象包括 公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心骨干，共计 364 人。业绩考核目标以 2023 年营业收入为基数， 2024/2025/2026 年营业收入增长率不低于 20%/44%/72%。

百亿赛道前景广阔，公司顺应兼并趋势巩固龙头地位

农药行业下游需求较为刚性，市场规模稳定提升

农药是人类生产和生活中必不可少的生产资料。农药广泛用于农业、林业、卫生等领域控制有害生物，为 保障粮食安全、农产品质量安全、生态环境安全发挥重要作用。在农业生产中，通过使用农药，提高作物产量 和品质、减少人工、提高效率。在非农业生产中，农药也发挥着巨大的作用，城市绿化、森林保护、园林花卉领 域的病虫害防治、植物养护都离不开农药。农药的生产历经农药中间体合成，原药合成及制剂加工等环节。

农药以用途来划分，可分为除草剂、杀虫剂、杀菌剂、植物生长调节剂等。除草剂可以抑制杂草的生长和 繁殖；杀虫剂可以消灭害虫，保护作物的健康和产量；杀菌剂可以预防和治疗作物上的真菌病害；植物生长调 节剂可以影响植物的生长、发育和生理过程，提高产量。在作物用农药中，除草剂的需求最为旺盛。2022 年全 球除草剂销售额为 274.07 亿美元，占比 44.18%；杀菌剂销售额为 168.04 亿美元，占比 27.09%；杀虫剂销售额为 156.81 亿美元，占比 25.28%。其他农药包括植物生长调节剂、杀鼠剂、脱叶剂等产品，它们与三大传统农药 相比，所占比例较小，行业发展潜力较大。

农药是粮食安全的重要保障，下游需求随农业发展稳步提升。农作物总产量的同步增加是全球人口增加的 重要保障，而由于耕地面积没有明显的上升，能够保障或提升农作物单位面积产量的农药的功能无可代替，需 求随农业发展稳步增长。全球市场方面，根据先正达招股说明书，2026 年全球作物农药市场需求预计可达 734 亿美元，2021-2016 年全球作物保护产品市场将保持 2.2%的增速发展。国内市场方面，2021-2016 年来国内植保 产品市场规模年均复合增长率为 3.1%，预计 2026 年整体市场规模将达到 628 亿元，年均复合增长率 5.5%。

植物生长调节剂产业高速发展，规模有望跃上百亿台阶

植物生长调节剂具有使用成本低、见效快、用量低、效果显著、投入产出比高的特点，有助于农业的规模 化和集约化生产，是生产优质农产品必不可少的生产资料。植物生长调节剂是由人工合成或从微生物中提取的， 具有与植物内源激素相同或相似功能的一类物质，其能够对作物的生长发育起到与内源激素相同的调节、控制、 指挥、诱导作用，使农作物按照人们的意愿生长、发育、开花、结果，增强作物对不良环境的抗性，提高农作物 的产量，减轻劳动强度，改善农作物的品质。植物生长调节剂的应用已成为农业科技发展水平的重要标志，到 目前为止，有百余种植物生长调节剂在农业生产中得到了应用，覆盖粮油作物、经济作物、蔬菜、果树、园艺 作物、中药材、食用菌等多种作物。

植物生长调节剂具有其他农药不具备的增产作用，市场规模增速快于农药行业整体增速。全球人均可耕地 面积随着人口的高速增长逐年减少，供需矛盾日趋激烈倒逼单位面积粮食产量提升。从农业生产的角度来看， 除草剂、杀虫剂、杀菌剂都只能起到保产的作用，而植物生长调节剂不仅对作物具有调节作用,更为重要的是具 有较好的增产、提质功效，这是其他农药所不具备的，它的使用已成为现代化农业的重要措施之一。根据 Market Research Future 测算，2023 年全球植物生长调节剂市场规模达到 37 亿美元，同比增长 8.8%，且预计 2023-2030 年将拥有 10.2%的复合增速。而根据先正达招股书，预计 2021-2016 年全球作物保护产品市场将保持 2.2%的增 速发展。作为新兴农药品种，植物生长调节剂市场规模增速快于农药整体市场规模增速。

我国植物生长调节剂产业发展迅速，且目前渗透率较低成长空间广阔，有望跃上百亿规模。随着我国土地 流转加速以及乡村振兴等政策，土地规模化、专业化经营成为趋势，具有“用量低、效果显著、投入产出比高” 等优势的植物生长调节剂进入快速发展期。2016 至 2021 年，我国植物生长调节剂市场规模由 58.1 亿元增长到 96.1 亿元（含原药），复合增长率约 10.6%，高于农药行业增长率。根据国家统计局数据，我国现有农作物种植 面积达 25 亿亩，果园、茶园以及城市园林绿地面积达 2.5 亿亩。根据国光股份按大田单亩投入植物生长调节剂 成本 10 元/年，非农作物及园林等高附加值领域单亩投入成本 150 元/年的粗略测算，植物生长调节剂在前述两 大领域的最大市场容量分别达 250 亿和 380 亿元人民币，即 100%渗透率情况下植物生长调节剂总市场容量可 达 630 亿元，而当前渗透率不足 15%。随着渗透率的提升，我国植物生长调节剂市场规模有望快速跃上百亿台 阶。

随着科学种植的进步，植物生长调节剂需求将稳中有升。在我国农业现代化、无人化发展需求下，提升种 植的效率和品质是必然需求，提产增效的植物生长调节剂将发挥重要作用。据全国农技中心预测，植物生长调 节剂未来几年随着大面积提单产行动，需求会明显增加。同时下游果蔬、园林花卉等高附加值植物的种植规模 稳步增长，也成为植物生长调节剂需求稳中有升的重要动力。

行业兼并重组趋势明显，公司整合资源巩固行业龙头地位

国际农化巨头兼并重组趋势明显，行业集中度不断提升。从 2017 年开始，国际农化巨头相继开启了整合之 路，目前已经历了四个阶段。第一阶段主要集中在收购有关知识产权、商标及技术；第二阶段中六家跨国公司 进行大规模合并，加强了产品和技术组合，进一步提高了行业的集中度；第三阶段为农化巨头收购生物制剂和 生物激素公司；目前进行的第四轮并购中，农化巨头致力于合并分销机构，并加强终端网络建设，企业一体化 程度不断加深。通过并购整合资源后，龙头公司能够更加专注于附加值较高的前端研发和终端渠道环节，而剥 离外包附加值较低的原药合成及中间体制造环节，获得丰厚利润的同时进一步形成技术壁垒，扩大竞争优势。 并购重组致使行业加速形成寡头垄断的格局，2022 年，世界农化前五大巨头占据了市场 61.86%的份额。

公司顺应趋势，通过并购整合资源，巩固行业龙头地位。2022 年 2 月 16 日，农业农村部会同多部门联合 印发《“十四五”全国农药产业发展规划》，明确提出到 2025 年，农药产业体系更趋完善，产业结构更趋合理， 对农业生产的支撑作用持续增强，绿色发展和高质量发展水平不断提升。推进农药生产企业兼并重组、转型升 级、做大做强，培育一批竞争力强的大中型生产企业。到 2025 年，着力培育 10 家产值超 50 亿元企业、50 家超 10 亿元企业、100 家超 5 亿元企业。公司顺应农药行业兼并趋势，积极整合资源，2019 年至今，先后收购依尔 双丰与浩之大 100%、55%的股权，以及鹤壁全丰 51%股权，形成国光、依尔双丰、浩之大、鹤壁全丰、国光园 林五大品牌，四川简阳、重庆永川、山西绛县、河南鹤壁、河南安阳五个产品生产基地，获取登记证丰富产品 种类的同时增加产能布局，品牌影响力持续提升，巩固行业龙头地位。目前国内销售的植物生长调节剂制剂规 模约 40 多亿元，公司市场占有率约为 17%。

“登记证获取+渠道品牌建设”打造公司主业核心竞争壁垒

农药行业微笑曲线效应明显，公司积极发力右端业务

农药行业分工明确，利润分配为典型微笑曲线。农药产业链主要涉及三个环节，分别为原药的创制研发、 生产制造，以及终端制剂的运营分销。其中原药制造处于微笑曲线的最底端，该环节盈利能力相对较低，竞争 激烈。相较之下，两端的研发依托专利期内的创制药获取超额利润，制剂的运营分销则是依托登记证、渠道建 设、品牌等多个手段创造附加价值。因此从农药整个产业链流程来看，呈现较为明显的微笑曲线效应。

登记证、渠道、品牌构建公司农药业务竞争壁垒

农药原药及制剂登记证获取难度持续增加。由于农药作为特殊化工品的存在，海内外各国均实行农药登记 管理制度，取得农药登记证方可证明该产品已经在药效、毒性、环境、残留等多个领域获得当地农药管理机构 的认可，因此销售农药之前均需取得登记证后农药原药或制剂方可进行销售。随着对农药管理的愈发严格，农 药登记证获取难度也在持续性增加。

国光股份深耕植物生长调剂登记证，打造行业竞争壁垒。植物生长调节剂作为新兴农药品种，与其他农药 品种相比，植物生长调节剂相关生产企业较少，截至 2020 年底，植物生长调节剂登记证占全部农药登记证的 2.8%。国光股份深耕植物生长调节剂多年，目前是国内植物生长调节剂登记品种最多的企业，也是国内植物生 长调节剂制剂销售额最大的公司，截至 2022 年年底公司拥有植物生长调节剂原药登记证 31 个（比 2021 年增 加了 72%）、制剂登记证 87 个（比 2021 年增加了 38%）。此外公司在杀菌剂、除草剂、杀虫剂等多领域均具 备一定数量的登记证，截至 2022 年年底公司具备杀菌剂原药登记证 3 个，制剂登记证 66 个；除草剂原药登记 证 5 个，制剂登记证 33 个；杀虫剂原药登记证 2 个，制剂登记证 63 个。

渠道建设持续发力，营销与仓储网络遍布全国。公司具备以县级经销商为主、营销工作下沉至广大乡镇乃 至种植户的扁平化营销网络优势。截至 2022 年，公司的经销商超过 4500 个，较 2021 年增加超过 50%，每个农 化经销商下游还有约 20 个零售商（乡、镇一级）。广阔的销售渠道成为公司收入的有力推手，2022 年，公司 86.16%的销售收入来自经销途径。另外，公司还在全国设有 20 多个仓库，高效的物流响应速度能及时将产品送 到用户手中，确保及时使用。公司坚持旗下各品牌独立和渠道分设，随着公司“国光”、“依尔双丰”、“浩之 大”、“国光园林”以及“依尔全丰”五个品牌的不断拓展，公司渠道建设将更加完整，营销与仓储网络的覆盖 面也将持续增加。

技术服务独具特色，直击用户痛点、增强客户粘性。公司通过多年实践，以为种植者服务、助种植者实现 愿望作为出发点，形成了系统的、制度化的对经销商、零售商、种植户及公司技术服务人员的特色培训模式。 对不同作物的种植管理、不同调节剂的应用技术进行针对性的培训和服务，并且走进田野，将技术和服务落实 于基地，确保产品在用户手中发挥效果。针对性地解决了用户种植管理的痛点，丰富了客户体验、满足了客户 需求、增强了客户粘性。

强力品牌多箭齐发，持续扩大市场影响力。为了维护、发展依尔双丰、山西浩之大、鹤壁全丰品牌，公司 依托国光的行业经验、技术积累和品牌影响力，实施各品牌独立和渠道分设策略，并不断完善营销渠道建设、 扩大规模。三个品牌与“国光”品牌在农业用药市场共同运行，统一由公司管理产品生产、物流配送、产品质量控制、市场运作管理等，统一由公司调控技术研究院提供调控技术支持。2020 年底，公司将非农业用药市场 业务分拆成立园林科技公司专注于花卉苗木园林绿化领域，推动公司在非农业用药市场的影响力持续增长。目 前公司五大品牌多箭齐发，品牌影响力持续提升。

结合优势产品打造“水肥调一体化”解决方案，水溶肥竞争力与附加值双提升

水溶性肥料作为新型环保肥料，在提高肥料利用率、节约用水、减少生态环境污染、改善作物品质以及减 少劳动力等方面有明显优势。水溶性肥料是一种可以完全溶解于水的多元复合肥料，能够迅速溶解于水中，更 容易被作物吸收利用。它不仅可以含有作物所需的氮、磷、钾等全部营养元素，还可以含有腐植酸、氨基酸、 海藻酸、植物生长调节剂等。水溶性肥料具有环保、高效、兼容等优点，更容易实现水肥一体化，省水省肥省 工，吸收利用率是普通化肥的 2~3 倍。

水溶性肥料符合我国节水农业和无公害农产品生产发展的需要，发展空间广阔。我国水溶性肥料起步于 20 世纪 80 年代中后期，基本上与复混肥料同步。20 世纪 90 年代开始，我国灌溉施肥的理论及应用技术日渐被重 视，水肥一体化技术的推广带动水溶性肥料产业发展壮大。在农业发达国家由于设施化、机械化、自动化等现代化农业、高附加值农业的种植技术和管理模式比较发达，水溶性肥料应用已经较为普遍。在我国因水溶性肥 料的价格高于普通复混肥料的价格，销售渠道需要大量的推广服务支持，所以目前仍是普通复合肥市场的重要 补充。水溶性肥节水、环保的特点符合我国节水农业和无公害农产品生产发展的需要，有望走上高速发展的快 车道。2016 至 2021 年，我国水溶性肥市场规模由 425.1 亿元增长到 697.5 亿元，复合增速达到 10.41%。

公司结合水溶肥产品与优势产品植物生长调节剂打造“水肥调一体化”解决方案，提升了水溶肥竞争力与 产品附加值。公司较早布局水溶肥行业，积累了丰富的技术和应用经验，水溶性肥料产品丰富，目前主要生产 含氨基酸水溶性肥料和大量元素水溶性肥料，同时具备微量元素水溶性肥料和含腐植酸水溶性肥料的生产能力， 产品主要应用于经济作物、花卉苗木种植和园林养护等中高端市场。公司结合水溶性肥与优势产品植物生长调 节剂，针对特定的农作物、蔬菜、水果、园林植物开发了以农药、化肥为组合的作物整体解决方案和作物调控 技术方案，在作物生长的每个环节，有针对性的提供植物生长调节剂、水溶性肥料、杀菌剂、杀虫剂等产品， 实施全过程、一体化的解决方案。如小麦、水稻、玉米、花生、棉花的控旺抗倒方案，荔枝、龙眼的保果增产方 案，芒果、葡萄、苹果的控梢促花方案，果树抗逆方案，果树促萌芽方案，促根壮苗方案，块根茎控旺增产方案 等多种解决方案。在帮助用户实现增产增收的同时，也提升了产品附加值与水溶性肥的竞争力。 原材料价格回落，水溶性肥盈利能力有望修复。原料成本是多种水溶性肥成本的主要部分。大量元素水溶 肥料对原料要求极高，原料成本占到总成本的 70-80%。中量元素、微量元素、含氨基酸水溶肥料多为液体状， 原料成本大概占 40-50%；含腐植酸水溶肥料（液体）原料成本占 20-30%，包装成本相对较大；含腐植酸水溶肥 料（固体）的原料成本占 50%左右。由于 20 年下半年开始水溶肥重要原材料基础化肥价格持续走高，导致公司 水溶肥毛利率承受一定的压力。随着 22 年下半年原材料价格开始下行，水溶肥毛利率有望修复，公司盈利能力 将迎来提升。

增产增收+单亩价值量大增，大田全程解决方案爆发在即

粮食安全痛点亟需增产方案，土地流转促进新技术推广

粮食安全与能源安全和金融安全并列为三大经济安全事项，是国家安全的重要基础。根据 2023 年 FAO 等 机构联合发布的《世界粮食安全和营养状况》，2022 年全球约有 6.91 亿至 7.83 亿人面临饥饿，世界饥饿人口所 占比例升至 9.2%。在国内外各种风险挑战下，习近平总书记对中国农业提出了“藏粮于地、藏粮于技”的殷切 期盼，党的十八大报告确定了“确保谷物基本自给、口粮绝对安全”的新粮食安全观，2023 年中央一号文件也 提出“坚决守牢确保粮食安全、防止规模性返贫等底线”。

我国在大豆等粮食作物领域因亩产较低、成本高，对外依赖度高，亟需增产方案。大豆富含蛋白质、维生 素和膳食纤维等多种营养物质，随着当前中国经济的飞速发展，城市化进程不断推进、人口结构变化与畜牧业 的迅猛发展，在我国居民饮食结构中占有愈来愈重要的地位。2023 年中国大豆消费量达 1.1997 亿吨，自产大豆 0.2065 亿吨，大豆自给率仅为 17.21%，八成以上的大豆供应依赖进口。根据海关总署近二十年来的数据显示， 大豆进口数量从 2003 年的 0.2074 亿吨增长到 2023 年的 1.017 亿吨，进口总额从 2003 年的 54.17 亿美元增长到 2023 年的 614.207 亿美元。尽管中国多年来一直致力于提升大豆生产能力，如实施大豆振兴计划，多途径扩大 种植面积；加大对大豆高产品种、大豆间作新农艺推广的支持力度；深入推进国家大豆和油料产能提升工程等。 但是，与美国和巴西等大豆出口大国相比，中国大豆在生产成本、销售价格、亩均产量方面仍不不占优势。2015 年至今的进口大豆平均单价始终低于中国大豆市场价，2023 年 12 月大豆最新平均市场价为 4838.93 元/吨，远 高于大豆平均进口单价 4021.54 元/吨。切实有效的增产方案将有助于解决粮食安全痛点问题。

在粮食安全政策背景下，国家收购保障了农民合理种粮收益。2023 年，受国内供强需弱和市场风险复杂化 的影响，除稻谷价格走势较为平稳，玉米、小麦和大豆的价格重心都有不同程度的下调。根据国家统计局相关 数据显示，截至 12 月 31 日，玉米、小麦和大豆的市场价分别为 2432.70 元/吨、2888.60 元/吨和 4703.70 元/吨， 同比下降-13.82%、-9.85%、-13.56%，不过当前粮价依然处于疫情以来的中高水平。此外我国已经构建起价格、 补贴、保险“三位一体”的政策支持体系，为粮食市场托底。根据国家粮食和物资储备局 2024 年 1 月 3 日发布 的全国主要粮食品种收购价格周报，小麦、早籼稻、中晚籼稻、粳稻、玉米和大豆的收购平均价格分别为 2841 元/吨、2819 元/吨、2897 元/吨、2810 元/吨、2479 元/吨和 4849 元/吨，与平均市场价保持持平或略高。截至 12 月 31 日，主产区各类粮食企业累计收购中晚籼稻、粳稻、玉米、大豆 11057 万吨，保证了粮食作物种植收益的 相对稳定，并进一步促进了农户对农资支出的可持续性增长。

土地流转持续推进，有利于加快新型种植技术的推广。土地流转是指土地使用权流转，即拥有土地承包经 营权的农户在保留承包权的前提下将土地经营权（使用权）转让给其他农户或经济组织。近年来，随着劳动人 口持续外流，农村老龄化程度加剧、土地规模化、机械化、集约化运营的需求增加，政府陆续提出了相关政策 引导和鼓励农村土地流转。2004 年，国务院颁布《关于深化改革严格土地管理的决定》，明确了关于“农民集 体所有建设用地使用权可以依法流转”的规定；2014 年，中央和国务院办公厅印发《关于引导农村土地经营权 有序流转发展农业适度规模经营的意见》，要求大力发展土地流转和适度规模经营，五年内完成承包经营权确 权。2021 年，农业农村部发布《农村土地经营权流转管理办法》，围绕强化耕地保护和粮食安全补充新内容， 明确土地经营权流转要确保农地农用，优先用于粮食生产，严格防止耕地“非粮化”，坚决制止耕地“非农化”。 2005 年-2021 年，家庭承包耕地流转总面积由 0.55 亿亩增长至 5.57 亿亩，土地流转率达 35.37%。2021 年， 62.39%的流转土地转向其他农户，20.46%转向专业合作社，10.13%转向企业运营。伴随土地流转率的提升，种 植大户大批涌现，他们对植物生长调节剂等新兴农药接受度更高，规模化的作物种植使增收增利更为明显，有 利于新方案的推广。

大田全程解决方案增产效果明显，市场空间巨大爆发在即

公司推出大田全程解决方案，单亩价值量大增，经销商销售大增，种植户增产增收，实现三方共赢。2020 年以来，伴随着国家对粮油作物的高度重视和土地逐渐向大户流转实现规模化、专业化运营的趋势，公司运用 自身产品、技术与服务优势，摒弃了农药化肥以简单产品销售的传统模式，率先进入高维赛道，即精准把握用 户需求，提供大田全程解决方案，以合理、规范使用植物生长调节剂为重心，结合良好肥水管理和栽培管理，通过田间示范、现场指导、巡田诊断等专家级保姆式服务模式，对作物从种到收进行全生命周期管理的服务于 种植户的作物管理，是一种“产品+技术+服务”的综合的、一体化的解决方案。 公司方面，全程解决方案一站式提供农户所需调节剂、其他农药及化肥，相比单品销售单亩产品价值量大 幅提升，同时也可有效提升客户认可度及粘性，从而扩大市场占有率；经销商方面，以调控为主的国光方案更 有特色，有益于差异化的竞争，同时全程方案将带动经销商市占率及单亩销售额提升，从而实现销量爆发式的 增长；种植户方面，全程解决方案一站式采购加技术服务的模式省心省力，同时可达到作物增产、提质、增收 的目标。

公司调控技术领先、产品矩阵丰富、应用技术积累深厚，高筑竞争壁垒，奠定全程方案实施基础。大田全 程解决方案的核心产品为植物生长调节剂。一般来说，应用于大田作物的植物生长调节剂原药从开始研发到获 得产品登记证，一般会长达 5-8 年（其中登记试验时间约 3-5 年），制剂产品和扩大使用范围的登记时间一般需 要 2-3 年，另外，施用技术对应用效果产生明显影响，对新进入企业形成较高的技术壁垒。 近年来，公司通过并购行业内的企业，已形成国光农资、国光园林、依尔双丰、浩之大、依尔全丰五大营销 业务板块，四川简阳、重庆永川、山西绛县、河南鹤壁、河南安阳五个产品生产基地，丰富了产品、增加了产 能、扩充了渠道，品牌影响力持续提升。截至 2022 年 12 月 31 日，公司拥有植物生长调节剂原药登记证 31 个 （同比+72%）、制剂登记证 87 个（同比+38%），其他农药登记证 172 个、肥料登记证 118 个，是国内植物生 长调节剂登记品种最多的企业，约占国内植物生长调节剂登记证的 8.6%，也是国内植物生长调节剂制剂销售额 最大的公司，为大田全程解决方案的实施奠定了深厚丰富的产品基础。

大田全程解决方案增产增收效果明显，订单呈现爆发式增长。以玉米为例，我国玉米平均亩产 842.23 斤， 以增产幅度 15%计算，增产量为 112.61 斤/亩，按照 2023 年 12 月玉米平均市场价 1.24 元/斤，增收 156.75 元， 国光大田全程解决方案与常规管理相比，投入成本高出 30-60 元/亩不等，若以 50 元计算，单亩增利 106.75 元。 大豆、小麦、水稻等作物同样增产增收增利明显。总的来说，公司通过精准的调控技术及配套措施，较大幅度 的提高了大田作物的单产，良好的应用效果为种植户尤其是种植大户带来了未来巨大的发展潜力。 自 23 年公司大规模推广大田全程解决方案开始，因增产效果明显，公司方案接受度不断攀升，公司目前通 过调控技术交流会等形式在各主要粮食产区进行方案推广，根据“国光农化”公众号数据统计，公司 2023 年 10 月 30 日至 2024 年 1 月 21 日，就有超 3400 名核心种植户订购了大量的意向国光全程方案，预示着 24 年大田全 程解决方案的爆发式增长。

大田全程解决方案市场广阔。根据国家统计局数据，2022 年我国现有大豆种植面积 1.78 亿亩、玉米种植面 积 6.46 亿亩、小麦种植面积 3.53 亿亩、水稻种植面积 4.42 亿亩。按大田全程解决方案单亩投入总成本 160 元/ 年（包含植物生长调节剂、其他农药和化肥）粗略测算，如果实现 100%的渗透率，全程解决方案在大豆、玉米、 小麦、水稻的潜在市场容量分别为 284.8 亿、1033.6 亿、564.8 亿和 707.2 亿元人民币，即总市场容量可达 2590 亿元，若考虑规模化种植户接受度更高，以 35.37%的土地流转率计算市场容量为 916 亿元。随着粮食安全地位 的日益显著、土地流转加速以及乡村振兴等政策，种植大户将大量涌现，土地规模化、专业化经营将成为趋势， 为客户科学增收增利的大田全程解决方案有望成为公司内生增长的最大动力，未来发展空间巨大。

编辑：火腿肠