2024年家电行业投资策略：低估值高股息，把握改革与转型

行业复盘：各品类各有千秋

虽然彩电市场规模近几年呈现下滑状态，依旧酝酿着 一些机会。

1.高端化：Mini LED加速渗透

根据奥维云网推总数据显示，2023年Mini Led零售量 渗透率为2.9%，较去年增长1.8%，零售额渗透率为 9.8%，较去年增长5.4%，其中品牌数量增加至16个 （2023年新增vidda）。

2.高刷新率120HZ+快速渗透，能够提升画面体验

根据奥维云网推总数据显示，2023年120HZ+产品规模 已有1003.6万台，同比增速77.6%，渗透率已达 31.9%。

3.大屏化趋势明显，提升客单价

根据奥维云网推总数据，75寸以上彩电均实现了销量 和销额的双向增长，其中75寸产品零售量渗透率为 19.9%，同比6.4%。

空调复盘：高景气度，内外销共振

2023年家用空调迎来高景气度： 1.前几年的需求后置，于2023年集中释放 ； 2.高温天气 展望2024年，根据奥维云网最新排产监测数据，1-2 月累计内销排产同比增长9.4%，外销排产同比增长 22.3%，依旧有充足信心。

小家电复盘：需求寒冬，渠道裂变

消费者更为理性，需求寒冬。 据奥维云网（AVC）2023年全渠道推总数据显示，厨房小家电整体零售额549.3亿元，同比下降9.6%，零售量 26543万台，同比下降1.8%；均价207元，同比下降8.0%。线上零售额422亿元，同比下降10.7%；线下零售额 127亿元，同比下降6.0%。其中抖音渠道仍然保持较强韧性，据奥维云网（AVC）监测数据显示抖音渠道同比 提升24.7%。

渠道变革，新型渠道有转机 。2023年渠道竞争白热化，新型渠道：比如抖音、快手、拼多多、小红书等有望带来新的市场增量，抓住渠道 变迁尤为重要。

供给创造需求，抓住时代变迁 。小家电行业非常依赖于公司的创新能力，根据时代变迁，与时俱进，研发出相关产品，依旧能够创造增量需 求，比如前几年的多功能锅、空气炸锅等，均是供给创造需求的例子。

清洁电器复盘：迭代与更新

洗地机领跑大盘，扫地机精细化迭代更新。 2023年，奥维云网线上监测数据显示，具备自清洁和自动集尘功能的全能扫地机占比73.3%，扫地机未来发 展方向：深度清洁、空间全覆盖、融合共用。

集成灶复盘：行业承压，寻求新增长点

行业承压，量额齐跌。 据奥维云网（AVC）2023年全渠道推总数据显示，2023年集成灶市场累计销售额为249亿元，同比下滑4%，累 计零售量为278万台，同比下滑4.2%。集成灶与地产行业尤其是新房交易具有强相关性，在地产下行背景 下，反应更为明显。

渠道多元化，积极开拓新渠道 。集成灶渠道积极进行全渠道布局，在一二线城市努力提升品牌力，也在通过京东小店，天猫小店等布局下沉 市场。

集成化发展，探索多种可能性。 集成灶在近些年作为新的品类，革新了传统烟灶行业，展望未来，厨房的空间将有更多的可能性，集成烹饪 中心、集成洗碗机，将为行业带来新的可能性。

展望：国企改革与转型

政策助力，关注国企改革标的

2022年5月，国务院国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》，对提高央企控股上市公司质量 工作作出部署。随后国资委开展了提高央企控股上市公司质量专项行动，包括整合资源进一步支持央企控股 上市公司做强做优、推动央企控股上市公司强化投资者关系管理、常态化召开业绩说明会等。 2023年1月29日，举行的中央企业、地方国资委考核分配工作会议，国务院国资委表示，2024年，在前期试点 探索、积累经验的基础上，全面推开上市公司市值管理考核，坚持过程和结果并重、激励和约束对等，量化 评价中央企业控股上市公司市场表现，客观评价企业市值管理工作举措和成效。

例子：海信家电（年初至2023年12月29日涨幅54.9%）：2020年5月混改，股权结构变动，更加市场化。2020- 2022年频繁更换管理层，公司治理改善，2023年1月，发布股权激励规划，根据2023年业绩预告，2023年归母 净利润为27.5-28.5亿元，同比增长92%-99%。

展望：工具行业景气修复

根据泉峰控股招股说明书，预计2024年动力工具市场规模为488亿美元，大概5%左右增速水平。产销售增速 5.1 工具行业景气度有望见到拐点  美。

报告节选：

编辑：火腿肠