1.1 深耕电商服务多年，积累优势稳步
焦点科技股份有限公司成立于 1996 年，总部位于南京，1998 年推出主营产品中国制造网，为小微企业跨境贸易提供平台。焦点科技是国家首批信息化试点单位，国家工业和信息化深度融合示范企业，国家首批电子商务示范城市试点项目单位，商务部电子商务示范企业。焦点科技致力于将传统行业与互联网深度融合，先后将互联网引入外贸、保险、企业采购、教育、医疗等多个领域，研发并运营了中国制造网、开锣、百卓采购网、新一站保险网等电子商务平台，以及智慧教育、移动医疗等互联网项目。凭借多年来的不断积累，旗下中国制造网已成为全球采购商寻找中国供应商以及贸易伙伴的重要网络渠道。
1.2 B2B 跨境电商为基本盘，广泛发展配套业务
中国制造网业务: 作为全链路外贸服务综合平台，主要为一般贸易的中国供应商和海外采购商提供国际贸易商机匹配服务，帮助中国供应商出口产品，帮助海外采购商获得更多中国制造产品的信息资源。2022 年，在中国制造网服务的基础上，进一步形成了以领动建站、孚盟 CRM、企业培训为主的“X业务”和以交易、收款、物流等服务为主的“链路生态业务”的一站式全链路综合贸易服务体系。中国制造网主要通过预收平台服务费，再根据客户开通的服务逐月确认为收入。此处的平台服务费，主要是基于向供应商卖家提供会员服务及网站增值服务相关费用。中国制造网的收费客户主要分为金牌会员和钻石会员两种类型，金牌会员的价格是31,100 元/年，钻石会员价格是 59,800 元/年。在上述会员服务的基础上，客户还可以购买与品牌展示、搜索优化、产品推荐等相关的增值服务，具体增值服务的费用根据客户需求与平台资源情况确定。
跨境 B2B 电子商务： 公司的跨境 B2B 业务是从中国制造网延申出来的，出于为中国制造网上出口型企业落地北美提供更多本地化的产品和服务的目的。在全链路外贸服务的基础上，大力发展跨境业务，构建完整的跨境 B2B 服务生态链，以交易为核心、供应链为基础、平台为支撑。
保险代理业务： 公司旗下控股子公司新一站主要从事互联网保险代理业务，通过互联网、电话、上门推广、线下活动等线上线下融合模式为企业和个人提供各类保险产品的代理销售服务,提供保险智能化整体解决方案，以及从事其他经银保监会批准的业务。保险代理业务主要以收取保险公司支付的保险代理费用为主要收入来源。
1.3 股权结构集中稳定，管理团队经验丰富
股权结构相对集中，子公司业务形成生态链。公司创始人沈锦华直接持股46.6%，是焦点科技公司实际控制人。主要业务子公司持股比例均超过80%，拥有实际控制权。旗下子公司业务包含 B2B 国际贸易匹配、进出口贸易服务、保险、金融、科技研发、咨询等一整套产业生态链，为客户提供便利的外贸环境。公司实际控制人与公司董事长兼总裁的统一有利于公司的持续发展。采用股权激励，促进管理团队工作积极性。基于为了进一步完善公司治理结构，促进公司建立、健全激励机制和约束机制，增强公司管理团队和核心骨干对实现公司持续、健康发展的责任感、使命感，根据《上市公司股权激励管理办法》、《焦点科技股份有限公司 2020 年股票期权激励计划》的相关规定，公司实施了 2020 年股票期权激励计划，实现高级管理人员利益与公司经营经济效益的有机结合。
公司高管多工科出身，从事相关行业多年。董事长兼总裁沈锦华1987年毕业于上海交通大学，获工学学士学位，1990 年毕业于东南大学，获工学硕士学位。曾从事多年基础事业工作，在高新技术领域有着丰富的经验和深厚的学术素养；高级副总裁李磊，从事销售指导和业务支持等工作多年，具有非常敏感的市场嗅觉和丰富的交涉经验；副总裁谢志超拥有科技研发和工科背景且从业多年。此外，公司高管核心成员都曾担任过公司其他职务，工作年限较长，团队稳定共谋发展。
1.4 业绩保持逆势增长，盈利能力稳步提高
营业收入稳步提高，归母净利润快速上涨。2019 年到2023 年，公司营业总收入分别为 10.1/11.59/14.75/14.75/15.27 亿元，同比增速为12.22/14.75/27.26/3.51%。公司营业收入仍是在一个稳步提高的过程中，业绩保持逆势增长。从利润方面来看，2019年至 2023 年公司归母净利润分别为 1.51/1.73/2.45/3/3.79 亿元，增速为14.57/41.62/22.45/26.12%，公司盈利能力不断增强，且保持着归母净利润较高的增长速度。整体来看，公司营业收入与归母净利润都呈现良好的增长势头，反映公司营业水平与盈利能力的不断上升。
中国制造网占据业务主体。从 2019 年到 2023 年中国制造网所占业务比重分别为 66.46/72.95/75.03/84.59/82.03%，占据着主体地位，同时从绝对营业收入量中也能看出，中国制造网的营业收入量在大幅上升。
分业务毛利率保持高水平，费用端稳步下滑。2019 年到2023 年中国制造网的毛利率为 80.52 /80.35/81.74/81.84/79.27%，新一站保险业务的毛利率为88.80/88.62/ 94.58/ 95.02/ 97.03%，跨境业务的毛利率为27.59 /19.01 /21.73/41.38/52.19%，三大主要业务在近年来毛利率都保持在一个很高的水平。从费用端来看，从 2019 年到 2023 年销售费用率为 43.6/42.8/41.0/38.0/37.2%，研发费用率为12.31/12.01/12.1/12.1/10.0%，管理费用率为 8.3/9.6/8.5/10.7/10.3%，研发费用与管理费用费用率相对平稳，销售费用率呈现下降的趋势。整体来看，公司的主营业务毛利率都保持在高水平，费用端的逐步下滑带来公司盈利能力的提升。
1.5 科技引领电子商务发展，自主创新带来广阔前景
研发投入不断增加，科技引领企业发展。公司持续投入研发打磨品牌，2019-2022年，研发费用稳步提高，从 1.20 亿元到 1.78 亿元。2019-2022 年研发费用率始终处于高位，保持在了 12%以上。公司大量的研发投入，一方面提高了企业内部的员工办事效率，另一方面也为跨境贸易的中小企业供应商提供了充足的便利，这也是销售费用率逐年下降的主要原因。
研发项目不断跟进，未来发展前景优异。焦点科技截至2022 年年末拥有603位研发人员，占总员工数量的 25%，足见焦点科技公司对于研发的重视程度。当前拥有各类信息科技技术体系，支持研发的全方位需求。公司还成立了研究院和研发中心，持续致力于技术和产品创新。定期举办"创新评选"、"技术大会"等形式多样的技术创新活动，营造了浓厚的创新氛围。同时，在对外交流中，注重引进外部资源和人才，并与多所高校和研究机构建立了紧密的合作关系。
2.1 进出口持续稳定增长
贸易出口持续增长，疫后首年受线下场景恢复影响略有下降。随着新冠疫情的影响逐步消散，我国外贸端持续稳健增长。2023 年作为疫后发展首年，受线下场景恢复影响，我国进出口总额 5.98 万亿美元，同比 2022 年变化-5.0%。出口总额3.38万亿美元，同比 2022 年变化-4.6%。
2.2 国家政策加持，跨境电商行业预计快速发展
优化营商政策，跨境电商行业快速发展。近几年，为了保证外贸持续稳定发展，国家不断颁布政策，优化外贸营商环境，加强外贸行业监管，大力推动贸易数字化，不断推进跨境电商平台发展。2020 年受疫情影响，外贸遭受严重冲击，海关总署等部门发布一系列措施，在监管力度提高的基础上，提供一切可能提供的便利。2021年，商务部发布《“十四五”对外贸易高质量发展规划》，提出推动外贸数字化发展，加速跨境电商创新发展，推进跨境电商线上综合服务平台等基础设施建设，创建跨境电商新业态，这意味着跨境电商在“十四五”时期将迎来新发展机遇。
2.3 跨境电商份额稳步增长，仍有巨大空间
跨境电商交易稳步增长，发展空间巨大。十九大以来，我国跨境电商成为外贸新业态，具有重要地位，我国跨境电商行业仍然保持快速增长趋势。2022年我国跨境电商交易规模 15.7 万亿元，同比增长 10.56%，占进出口总额37.33%，仍有巨大开发潜力。其中，2022 年中国跨境电商的交易模式中跨境电商B2B(企业对企业)交易占比达 75.6%，跨境电商 B2C(企业对个人)交易占比24.4%。近年来，跨境电商零售模式发展迅猛，政策助力等也带来了在跨境电商中零售模式占比的提升。
一带一路政策助力海外相关业务。在相应政策的驱动下，一带一路沿线国家进出口贸易快速发展。2022 年，我国对东欧、欧盟等主要贸易伙伴的出口都保持较快增长；新兴市场加速开拓，对“一带一路”沿线国家出口增长20%，拉动整体出口6.1 个百分点，对非洲、拉丁美洲出口分别增长 14.8%、14.1%。中国制造网已有俄罗斯语、阿拉伯语等多种语言服务，便于“一带一路”沿线国家供应商上线中国制造网，积极拓展“一带一路”沿线国家客户群体，或将受益于相关政策提升客户量。
3.1 深耕行业多年，铸造竞争壁垒
3.1.1 深耕电子商务服务行业，积累客户资源等先发优势
焦点科技为国内出口型中小企业提供电子商务服务长达26 年，积累了大量优质 B 类客户资源、数据沉淀及客户信任，目前客户广度正随着时间不断增长，随着平台运营的日益精细，客户在平台的投入意愿也在逐步加深。中国制造网通过多年的潜心积累，联合物流、报关、云建站等多类型业务的协同，正不断完善外贸服务的生态链条，拓展服务深度并建立专业化优势。从数据上来看，中国制造网的会员数量与会员 ARPU 均稳步上升。
3.1.2 注重品牌力量，拥有品牌效应
通过线上线下等多种方式为国内供应商和国外买家提供交易的桥梁。为了打开平台供应商的海外销路，为平台客户借“势”，公司已与荷中商会、欧美工商会、越南工商会、中国泰国商会、中法文化交流协会等国际组织建立合作联系，引入当地国的大宗采购订单，挖掘海外各类型企业买家深度，为中国供应商提供精准匹配服务，缩短贸易进程，助力跨国贸易。中国制造网通过举办“中国制造之美”评选活动，利用自身品牌影响力帮助中国供应商与全球买家实现贸易对接，发掘中国制造之美，向全球买家传递中国制造价值，帮助中国供应商展示自身品牌价值。焦点科技旗下产品和服务多次获得国家有关部门、行业机构的认定和嘉奖，被中国服务贸易协会、中国电子商务协会、中国互联网保险发展大会等组织授予“中国最佳客户服务奖”、“中国最佳服务创新奖”、“互联网保险优秀服务平台”、“最受消费者信赖保险网站”等各类奖项。
3.2 推出链路生态业务，打造外贸生态圈
为提升客户平均 ARPU，焦点科技不断丰富产品与服务。2022 年，焦点科技在中国制造网服务的基础上，进一步形成了以领动建站、孚盟CRM、企业培训为主的“X 业务”和以交易、收款、物流等服务为主的“链路生态业务”，与中国制造网业务共同形成外贸生态圈。 在链路方向，中国制造网在传统业务的基础上继续探索与外部资源的聚合。在大力发展在线交易的同时，持续加强全球收款工具Global Pay 的市场渗透，并全新推出国际物流子品牌 M 优达（包括国际快递、空派、海运业务），提供深度参与客户交易的全流程服务。同时，中国制造网（Made-in-China.com）在X业务方向重点发力，加强销售培训、调整组织架构、全面强化市场声量以带动业务规模的增长，2022 年，领动建站、孚盟 CRM、企业培训、社媒运营等各产品线的业绩均有显著提升。
3.3 AI 麦可助力前沿发展，科技进步凸显企业前景
焦点科技坚持自主研发及技术创新。焦点科技长期从事互联网技术应用及电子商务平台开发，在长期的实践中积累了丰富的互联网及电子商务技术及开发应用经验，譬如：支撑海量并发的先进信息处理和实时交易技术体系、跨端开发及应用技术体系、大规模数据开发及应用技术体系、人工智能开发及应用技术体系，以及提供全球负载均衡服务的基础支撑技术体系、保障各级系统安全的安全技术体系等。人工智能接入，AI 麦可提高用户体验。2023 年5 月，中国制造网推出了面向国内供应商的外贸 AI 智能助手麦可 1.0，并于同年 7 月迭代2.0 版本，麦可的不断升级、贴近实际外贸业务场景，加大商机与客户线索的挖掘，让海外拓客更精准、更智能。麦可的主要应用场景如下： （1）营销推广：麦可能够实现从市场洞察到营销文案的综合产出，多场景撰写外贸专业开发信、智能改写产品描述，并实时进行SEO 检测和优化提醒。（2）品牌出海：麦可能从企业品牌形象打造、社媒贴文创意策划、Blog自动生成等功能驱动品牌内容生产自动化。 （3）采洽沟通：麦可承担了“AI 全能助理”的角色，当收到国外买家的询盘时，麦可能智能提炼买家的诉求和关键点，并实现对话内容的多语种翻译，贴合不同对话场景进行自动回复。 AI 麦可的推出旨在提升用户对中国制造网的使用粘性，通过提升用户的人员效率，提高用户对中国制造网的满意度。随着 AI 技术的不断发展和进步，麦可的应用场景也将更加广泛。
对接 Open AI，接轨国际前沿。目前焦点科技研发端对接了Open AI 的API接口，正在积极探索 Chat GPT 的技术应用，在中国制造网（Made-in-China.com）原有的多语网站翻译、智能客服、内容自动生成领域会尝试Chat GPT，提升原有产品和服务的客户体验。
（本文仅供参考，不代表我们的任何投资建议。如需使用相关信息，请参阅报告原文。）
