2024年硅行业投资策略：工业硅或存在季节性边际改善

价格回顾

硅价：均价14500元/吨低位运行

2022年以来，工业硅价格高位回落，2023年下半年随着光伏整体排产上行，价格底部回弹，整体来看，目前硅价低位运行，存在反弹空间。 截止到2024年3月6日，价格稳定在14500元/吨左右。其中华东地区的平均价在14850元/吨左右，黄埔港和天津港的平均价在14750元/吨左右。 下游产品价格： 多晶硅的价格经过产业链调整，截止到3月6日目前多晶硅菜花料相对稳定地维持在在52.5元/千克左右； 有机硅的价格经过去年一年的磨底，在今年年年初出现回弹，截止到2024年3月6日，DMC平均价为16550元/千克。

供需格局

硅产业链：下游有机硅/多晶硅和硅铝合金

工业硅位于硅基新材料产业链的顶端，是有机硅、多晶硅以及合金的原材料。 多晶硅、有机硅以及铝合金领域对工业硅的消耗量较大。2023年多晶硅超越有机硅成为第一消费领域，占比35%，有机硅和铝 合金分别占比30%和21%。 有机硅产业链主要包括有机硅中间体和有机硅深加工产品，多晶硅主要用于光伏和半导体材料。

需求：（1）多晶硅——光伏预计3月超排产50GW

光伏排产：国内终端企业年度集采、框架招标于二三季度相对集中，叠加海外终端需求回暖和政策环境等因素影响，市场3-4月需 求预期向好，组件企业排产提升意愿显著。根据SMM统计，2024年3月光伏排产预计超过50GW。

需求：（2）有机硅——下游需求边际回暖，2024年预计169万吨 产能投产

有机硅：价格触底反弹，下游排产动力较强，叠加2023年部分产能的延后投产，预计169万吨有机硅单体产能在2024年释放，新 增有机硅单体产量102万吨。

需求：（3）硅铝合金——预计2024年对应需求增长8%

硅铝合金：跟宏观经济走势相关，需求增速维持在5%-10%。

公司梳理

成本端：生产成本区域分化，关注成本曲线左侧企业

工业硅的生产成本构成主要包括两大部分：电力成本，电价占比在1/3左右；其次是原料成本占比在1/3左右，其中还原剂成本（包括木炭、石油焦、低灰分烟煤等） 占比25%，硅石成本占比9%；此外石墨电极成本占比11%左右，其他人工杂费占比18%左右。 2024年1月底，全球工业硅421成本15788元，平均利润-286元，成本高位企业面临亏损危险；全国工业硅533成本15269元，平均利润258元。 成本区域分化明显，其中新疆地区421成本仅为13987元，与行业平均成本相差约1802元，建议关注新疆的工业硅企业如合盛硅业等。

报告节选：