2024年开特股份研究报告：热管理领域汽车电子国产替代“小巨人”，2023年归母净利润预增45％以上

1、 高自产度增强国产替代逻辑，平台化助攻业务领域广覆盖

开特股份成立于 1996 年，是从事于研发、生产和销售汽车电子电器系统产品的 集团公司，主要从事传感器类、控制器类和执行器类等产品的研发、生产和销售。 2010 年进行了股份制改造，并于 2015 年 7 月 27 日成功挂牌全国中小企业股份转让 系统。公司系工信部认定的国家级专精特新“小巨人”企业和湖北省经济和信息化 厅认定的“湖北省支柱产业细分领域隐形冠军科技小巨人”企业，拥有武汉、云梦 两个生产基地，武汉、苏州两个研发基地。采用集团化管理模式，先后成立武汉奥 泽电子有限公司、开特电子云梦有限公司、海特汽车科技（苏州）有限公司、艾圣 特传感系统有限公司、武汉开特汽车配件有限公司等全资子公司或控股子公司。产 品和市场不断向网联汽车、智能汽车、新能源汽车等领域渗透。

1.1、 平台化生产缔造规模经济效应，核心零部件自产奠定利润优势

芯片自产+平台化经营。公司致力于满足整车需求的平台化产品，从事生产的主 体包括母公司、奥泽电子、艾圣特和云梦电子。其中奥泽电子主要研发生产销售调 速模块、空调控制面板、BCM 车身控制器、PEPS 控制器、逆变器、天窗车窗控制 器等控制器类产品；艾圣特主营主要研发生产销售电子传感器及控制模块等产品， 产品广泛应用于汽车动力总成系统，传动系统，制动系统，ESC 电子稳定系统；云 梦电子主营 NTC 温度传感器产品，此外还负责部分温度传感器的研发生产，增强了 温度传感器的利润优势和技术竞争壁垒。

A、单一核心零部件均有多家供应商：除 NTC 芯片外，公司单一核心零部件均 由多家供应商供应，不存在向单一供应商采购情形。向兴勤（宜昌）电子有限公司 所采购 NTC 芯片金额非常小，仅用于少量温度传感器产品，且存在可替代供应商。 B、除极少数型号芯片外，外资品牌均可实现国产替代：所采购核心零部件中， 存在较多的外资品牌，主要以电子元器件为主，欧美国家在电子元器件领域存在着 较强的领先优势，具有较高的技术水平和品牌认可度。国内电子元器件企业经过多 年的发展，亦已拥有较高的技术水平，除极少数型号芯片外，均存在若干厂商能够 生产功能、性能替代的零部件产品，核心零部件采购不存在国外依赖。

产品广泛应用于汽车热管理系统，传统燃油车及新能源汽车普遍均可使用。由 于新能源汽车与传统燃油车的结构差异以及伴随汽车电动化的发展，相较于传统燃 油车，公司产品应用场景不断增加。随着汽车电动化的发展，以及功能性、舒适性、 环保性等多方面的要求，新的应用场景不断涌现，温度传感器、执行器类等产品需 求亦不断增加，如座椅加热温度传感器、门把手电机、充电盖电机、AGS 进气格栅 电机执行器、水阀电机执行器等。

1.2、 领军实现汽车空调系统电子产品国产替代，沉淀 25 项发明专利

截至 2023 年 6 月 30 日，拥有专利 321 项，其中发明专利 25 项、实用新型 265 项、外观设计 31 项。技术中心先后被认定为武汉市企业研究开发中心、湖北省企业 技术中心，“车载传感器研究中心”2022 年被认定为湖北省工程研究中心，公司的实 验室获得了比亚迪、吉利集团、长城汽车等多家整车厂授予的“供应商实验室认可 证书”。

依赖本土化优势，与国外产品差距逐步缩小。公司业务领域相较于国外企业具 备一定的成本优势，且针对本土化服务来说更具优势，其次，随着国内自主品牌产 品力的提升，与之配套的本土零部件企业亦将迎来良好的发展契机，与境外企业相 比，公司拥有较强的伴随优势。欧美汽车零部件企业伴随着其汽车产业的发展不断 壮大，具有深厚的技术沉淀。国内产品与国外产品相比在性能上整体存在一定的差 距，但已满足车规要求，且随着国内厂商的不断创新，部分产品或个别指标已优于 国外产品，整体差距在快速缩小。

汽车空调用温度传感器、调速模块及风门执行器国产替代领军者。开特股份成 立初期，汽车用温度传感器主要为爱普科斯等外资厂商主导，公司为国内率先实现 汽车空调用温度传感器国产替代化企业，于 1997 年成功通过法雷奥配套神龙富康蒸 发器温度传感器。后续陆续研发出汽车空调用调速模块及汽车空调风门执行器，均 在国内厂商中处于领先地位。

研发项目：替换掉外资品牌产品+顺应整车智能化趋势。主要的在研项目包括“某 国产车型格栅电机国产化项目”、“某公司纵置速度传感器”、“某国产车型光传感器” 等共 9 项，除了目标替换掉外资品牌产品以外，部分项目亦顺应整车智能化趋势。

1.3、 车用传感器国内前三，顺应新能源车浪潮布局产品线、拓展整车厂

市占率：2020-2022 年车用系列传感器产品销售收入位居国内前三

根据中汽协《中国汽车电机电器电子行业分析报告白皮书》统计，2020 年至 2022 年公司车用系列传感器产品的销售收入位居前三。2022 年，公司传统燃油车用温度 传感器市场占有率为 14.01%-16.21%、光传感器市场占有率 10.11%-13.49%、调速模 块市场占有率 7.94%-8.72%、执行器类市场占有率 3.62%-4.33%；新能源车用温度传 感器市场占有率为 6.52%-7.55%、光传感器市场占有率 7.85%-10.48%、调速模块市 场占有率 8.03%-8.81%、执行器类市场占有率 9.92%-11.88%。

供货渗透率：客户合作多年、绑定紧密，供货占比处于较高水平

除取得 IATF 16949 认证证书外，还取得了以下资质：ISO9001:2015 认证证书、 职业健康安全管理体系认证证书（GB/T 45001-2020 idt ISO45001:2018 标准）、 ISO/IEC 27001：2013 认证证书。依靠完备的行业资质及过硬的产品质量，与比亚迪、 爱斯达克、翰昂集团、吉利集团、捷温集团、南方英特、三电控股和松芝股份等主 要客户均保持了 10 年以上的合作关系，曾先后获得部分客户的优秀供应商等荣誉称 号，主要产品占大多数客户同类产品的采购比例较高。

未来发展：优质新能源车企客户高速发展，有望带动订单量增长

2020-2022 年新能源汽车领域收入分别为 3,173.50 万元、6,249.47 万元和 18,220.60 万元，2021 年、2022 年分别同比增长 96.93%和 191.55%，高于营业收入 增长比例。

客户引领行业，为订单需求量提供高确定性。第一大客户比亚迪是全球知名的 新能源汽车领导品牌，其新能源汽车销量自 2015 年 5.80 万辆增长至 2022 年 186.35 万辆，CAGR 达 64.16%，2022 年同比增长 208.64%登顶全球第一大新能源汽车供应 商。其目前已在全球设立 30 多个工业园，实现全球六大洲的战略布局。开特股份包 括比亚迪在内主要客户均具备较强发展潜力，未来业务订单需求量具备较高确定性。

在进一步巩固与目前主要客户的深层次合作关系的同时，公司始终保持对新客 户的开发力度。通过向潜在客户展现技术、生产、质量控制、管理等方面的实力， 已成功打入北美某全球知名新能源汽车品牌。为顺应汽车电动化、智能化的发展趋 势，公司以温度传感器、调速模块、执行器类、光传感器为依托，不断拓宽产品链 条，丰富产品系列。以温度传感器为例，根据应用场景不同，已先后开发出 PTC 热 管理温度传感器、热系统管路温度传感器、电池热管理温度传感器等多种温度传感 器系列，大大的提高了单车配套产品的货值。

1.4、 扩产 500 万个车用电机功率控制模块和 5000 万个温度传感器

公司拟向不特定合格投资者公开发行人民币普通股不超过 1,800 万股（不考虑超 额配售选择权）。本次向不特定合格投资者公开发行所募集的资金扣除发行费用后， 拟投入“车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目”8,592.96 万元、补充流动资 金 5000 万元。

“车用电机功率控制模块及温度传感器建设项目”计划在湖北省武汉市汉南区 兴城大道 499 号生产基地通过建设生产厂房、购置 SMT 设备、PCBA 自动组装线、 新能源传感器组装线、MES 系统等先进生产设备以满足公司产能扩充的需求。项目 总投资 8,592.96 万元，项目建设期 24 个月，达产后预计实现年产 500 万个车用电机 功率控制模块和 5,000 万个温度传感器，预计实现年销售收入 23,000 万元，实现年 净利润 2,838.86 万元。

2、 “四化”趋势下，热管理智能化、集成化创造市场机遇

2.1、 公司电子产品多应用于汽车空调系统，系汽车热管理重要成分

公司生产的汽车传感器类、控制器类、执行器类产品属于汽车电子产品。汽车 电子集汽车技术、电子技术、信息技术、计算机技术和网络技术等技术于一体，是 汽车零部件行业的重要分支，汽车电子系统通常包括传感器、控制器和执行器三部 分。传感器负责感知车辆运行状态和发动机工况等信息，并向 ECU 提供这些数据。 ECU 接收传感器提供的信息，并经过处理后向执行器发出相应的控制指令。执行器 负责执行 ECU 的指令，从而完成特定的控制目标。

公司产品在汽车热管理系统的空调系统中应用较为广泛。汽车空调系统系汽车 热管理的重要组成部分，主要包括制冷系统、采暖系统、通风系统、空气净化装置、 控制系统等。汽车空调通过由各种传感器、电子控制器和执行器组成的电子控制系 统实现制冷、加热、通风循环。电子控制器将各温度传感器、光传感器等输入电信 号与操作板设定的信号进行比较，经计算处理后做出判断，输出相应的调节和控制 指令，通过相应的执行器，对压缩机的开关、送风温度、送风模式、送风风量等调 节，实现对车内空气进行全面调节和控制。

空调系统传感器

汽车传感器是一种电子设备，是汽车计算机系统的输入装置，由敏感元件、转 换元件、变换电路和辅助电源组成。汽车传感器是汽车电子控制系统不可或缺的一 部分，用以测量位置、压力、力矩、温度、角度、距离、加速度、空气流量等信息， 并将这些信息转换成电信号传输到汽车电子控制器。目前普通汽车一般安装数十个 传感器，而高级轿车则安装多达上百个传感器。全球范围内，随着自动驾驶技术不 断向高阶跃进，对于传感器的需求也随之快速攀升。

中国汽车传感器产业链上游包括新材料、新工艺、新的制造设备等。传感器材 料分为半导体材料、陶瓷材料、金属材料和有机材料四大类。产业链中游为汽车传 感器制造商，负责传感器的研发、生产、销售和维修。汽车传感器的下游涉及汽车 主机厂。

根据使用目的不同，汽车传感器可分为车身感知传感器和环境感知传感器。车 身感知传感器提升了汽车本身的信息化水平，使车辆具备自我感知的能力。车身感 知传感器主要包括压力传感器、位置传感器、温度传感器、线加速度传感器、角加 速度传感器、空气流量传感器、气体传感器等。环境感知传感器使汽车能够感知外 界环境，帮助汽车计算机获取环境信息并做出规划和决策，为车辆的智能化驾驶提 供支持。环境感知传感器主要包括车载摄像头、超声波雷达、毫米波雷达、激光雷 达以及红外雷达等。

空调系统传感器测量包括车内外温度、阳光、发动机工况等一系列指标参数， 将其转换为相关的电阻、电压、电流等电信号，送入控制器，从而根据车内外温度、 阳光等对空调系统进行温度、风速控制。在此环节，公司产品包含各类温度传感器、 光传感器等产品。

空调系统控制器

空调系统控制器主要功能系对空调系统进行全面控制，包括温度控制、鼓风机 转速控制、预热控制、时滞控制、送风模式控制、进气控制、压缩机控制等。现代 控制器由单片微处理器或车身控制器构成，根据各传感器所检测的温度参数、发动 机运行工况参数和空调系统工况参数，经内部电路分析比较，单独或集中对执行器 进行控制。在此环节，公司产品主要为用于鼓风机、冷却扇控制系统的调速模块类 产品，主要通过改变流经鼓风机、冷却扇电机的电流，来改变鼓风机、冷却扇的转 速。

空调系统执行器

空调系统执行器主要包括进风口风门电机执行器、冷暖空气混合风门电机执行 器、送风口风门电机执行器、内外循环执行器等。按照工作原理不同可分为直流电 机执行器、步进电机执行器和无刷电机执行器。电机的电枢轴经连杆与进风口风门 连接，接到控制信号时，执行器带动连杆转动，使得风门转至相应位置，主要用来 控制风门的开关及角度，调节各种风道的通风面积。在此环节，公司产品主要为空 调直流电机执行器、空调步进电机执行器和无刷电机执行器，主要用于汽车空调的 风门控制。

2.2、 2022 年我国汽车电子市场规模达 9,783 亿元，CAGR 为 13.29%

增长逻辑（一）：新能源车有望带动汽车产业逐步复苏

进入 21 世纪，伴随着国内经济的快速增长，我国汽车市场保持旺盛的需求。根 据中汽协的数据显示，2018 年至 2020 年，受到消费意愿、买车观念、养车用车难度 提升、新冠疫情等影响，国内汽车销量连续 3 年出现下滑。2021 年我国汽车产销量 水平分别达 2608.2 万辆和 2627.5 万辆，分别同比增长 3.4%和 3.8%，实现负增长反 转。在购置税减半等一系列稳增长、促消费政策的有效拉动下，中国汽车市场整体 复苏向好，2023 年我国汽车产销分别完成 3016.1 万辆和 3009.4 万辆，同比分别增长 11.6%和 12%，产销均首次超过 3000 万辆，连续 15 年保持全球第一。中汽协预计 2020-2025 年我国汽车销售量稳步增长，2025 年有望突破 3,000 万辆。

作为汽车未来的重要发展方向之一，我国新能源汽车产业增长迅速。据中汽协 数据显示，2021 年我国新能源汽车生产 354.5 万辆，销售 352.1 万辆，产销量水平较 2020 年相比增长约 1.6 倍。在政策和市场的双重作用下，新能源汽车产销保持高速 增长。2023 年我国新能源汽车产销分别为 958.7 万辆和 949.5 万辆，同比分别增长 35.8%和 37.9%。根据国务院办公厅印发的《新能源汽车产业发展规划（2021—2035 年）》，2025 年，新能源汽车占新车销量的 20%左右，2035 年，纯电动汽车成为新销 售车辆的主流。未来，新能源汽车存在较大的增长空间。

增长逻辑（二）：汽车“四化”趋势叠加，汽车电子价值预期提升

汽车电子关系到汽车的行驶安全，且会面临不同的驾驶环境，需要适应不同的 地理地貌和不同的环境气候，因此，其对产品的质量要求也更加严格。随着智能网 联汽车的推广和应用，汽车电子也面临着更高的功能安全和信息安全的要求。

汽车行业“电动化、智能化、网联化、共享化”的发展趋势，带动了汽车电子 的快速发展，单车汽车电子元件价值量得到提升，汽车电子领域也有所拓宽。传统 紧凑型汽车中，汽车电子占比为 15%；中高档传统紧凑型汽车中，汽车电子占比为 28%；混合动力轿车中，汽车电子占比 47%；纯电动轿车中，汽车电子占比 65%。 四化作为汽车发展的主流方向，对电子化水平的要求更高，将进一步提升汽车电子 市场的空间和增速。

汽车电子成本占整车成本的比例已从上世纪 70 年代的不足 4%，增长至 2020 年 的 30%左右，预计到 2030 年，汽车电子价值在整车成本价值的占比将高达 50%。根 据汽车工业协会数据，2022 年我国汽车电子市场规模达到 9,783 亿元，2017-2022 年 均增速为 13.29%。

增长逻辑（三）：电车热管理系统集成及智能化提升预期增加汽车电子需求

新能源车热管理系统中，电动压缩机、热泵系统价值最高。新能源汽车热管理 系统的核心产品价值量约为 6,410 元，较传统汽车的 2,230 元增长了近 2 倍。其中传 统燃油车热管理系统中，空调压缩机、散热器的部件价格较高；新能源车热管理系 统中，电动压缩机、热泵系统价值最高。

新能源车热管理体系中，CO2 热泵价值量较高，达 1 万元左右。根据亿欧智库 数据，新能源车热管理系统可以通过不同的架构选择呈现出三种不同的单车价值量， 其中 PTC 体系、常规冷媒热泵体系、CO2 热泵体系三者的单车价值量依次抬高。

近年来我国新能源汽车快速发展，推动了我国汽车热管理行业发展。根据中汽 协数据，2021 年我国汽车热管理行业市场规模约 824 亿元，同比增长 19.9%。华经 产业研究院预测，2025 年行业规模有望增长至 1494 亿元。汽车热管理集成化及智能 化程度的提升趋势，预期会为热管理系统相关传感器、控制器等部件提供更高需求。

2.3、 电装、翰昂等外资占据主要市场，开特股份毛利率高于行业均值

我国汽车空调行业发展可分为四个阶段。

第一阶段为上世纪 70 年代至 90 年代，汽车空调行业开启导入期。1976 年，我 国最早的汽车空调由原上海内燃机油泵厂（今上海汽车空调机厂）制造，装配在了 上海牌轿车 SH760A 上。我国汽车空调开启导入期，本阶段汽车空调部件主要依靠 进口 CKD 株式会社的产品。

第二阶段为 20 世纪 90 年代至 2003 年，汽车空调需求激增，迈入成长期。随着 中国汽车工业的快速发展，由于汽车空调需求量大幅增长，行业利润水平较高，国 外空调及热管理系统公司纷纷通过独资和合资的形式进入中国市场，推进了汽车空 调及热管理系统控制部件的国产化，产品供应量较快增长。

第三阶段为 2003 年至 2016 年，行业集中度不断提高，汽车空调行业步入成熟 期。随着市场竞争的加剧，汽车空调主要原材料铜、铝价格的上升，行业利润水平 下降。此外，整车制造商从质量、技术、资金规模等各方面对汽车空调厂家要求更 加严格，很多规模较小、市场竞争力弱的汽车空调企业关闭，行业集中度不断提高。 在 2010 年以后，汽车空调市场竞争开始趋于平稳，各大汽车空调生产企业拥有较为 稳定的客户群和市场，行业采用以销定产的生产模式，市场供应量基本与市场需求 保持同等幅度的增长，市场未出现供应大幅超过需求的情况。

第四阶段为 2016 年之后，新能源风起，汽车空调行业出现新机会。新能源汽车 的发展，近年来在全球范围内愈发地被重视。新能源汽车的发展有望解决传统燃油 车带来的环境污染问题。在国务院发布的《中国制造 2025》以及工信部、国家发改 委及科技部三部委联合发布的《汽车产业中长期发展规划》中提出，到 2020 年，新 车平均燃料消耗量乘用车降到 5L/100km、节能型汽车燃料消耗量降到 4.5L/100km 以 下，到 2025 年，新车平均燃料消耗量乘用车降到 4L/100km。

在汽车热管理行业，国际厂商仍然占据着全球主要市场份额。传统汽车热管理 供应商的系统配套能力强，依靠在传统市场的优势，深耕技术开发，较早的进入电 动车热管理市场，在技术水平上具有领先优势，且能够提供整车热管理的解决方案， 例如电装、翰昂、法雷奥、马勒，2021 年四者合计市场占比约为 50%。其中，电装 市场占比为高，为 19%。其次为翰昂和法雷奥，占比分别为 13%和 9%。

中国新能源车市场高速发展，为内资零部件配套厂商带来机遇。外资企业在汽 车热管理赛道布局多年，产业结构较为丰富；内资公司中，三花智控、银轮股份、 奥特佳、松芝股份等汽车零部件企业积极布局新能源车热管理领域，目前已获得了 造车新势力、国内外主机厂车企的热管理产品订单。

在汽车传感器领域，业内主要公司包括株式会社大泉制作所、爱普科斯（TDK Electronics）、凯斯库集团、台湾兴勤电子工业股份公司、孝感华工高理电子有限公 司、江苏日盈电子股份有限公司（603286）等；在汽车控制器领域，业内主要公司 包括罗伯特·博世有限公司、上海克拉电子有限公司、上海逸航汽车零部件有限公 司、武汉显捷电子有限公司；在汽车执行器领域，业内主要公司包括德昌电机控股 有限公司、天津佑理电子有限公司、上海宇南汽车电器有限公司、武汉显捷电子有 限公司。

可比公司财务对比：从规模来看，2022 年 5 家公司的营收均位于 10 亿元之内， 其中苏奥传感最大，为 9.61 亿元；成长性而言，苏奥传感、奥联电子、日盈电子、 安培龙、开特股份2018-2022年4年营收CAGR分别为9.56%、3.64%、18.88%、24.67%、 17.90%，开特股份成长性位于行业较高水平。毛利率对比方面，开特股份整体高于 可比公司均值，2022 年仅次于安培龙。

3、 汽车热管理电子“小巨人”，2023Q1-Q3 利润近 8000 万元

3.1、 传感器（温度为主）/执行器/控制器 2023H1 创收占比 40%/31%/28%

产品按类别主要分为传感器、控制器和执行器三大类。

传感器类（2023H1 创收占比 40%）：温度传感器+光传感器+其他传感器

温度传感器细分产品包括 PTC 热管理温度传感器、热系统管路温度传感器、车 外温度传感器、驱动电机温度传感器、电池热管理温度传感器等；光传感器细分产 品包括阳光传感器、环境光传感器等；其他传感器包括方向盘转角传感器、踏板位 置传感器、制动灯开关传感器等。

业务结构

2022 年：温度传感器、执行器业务、控制器业务（以调速模块为主）的创收分 别为 15741.52 万元（+38%）、16213.32 万元（+77%）、15024.63 万元（+23%）。温 度传感器、光传感器、执行器业务、控制器业务毛利率分别为 50.14%（+19.93pcts）、 50.16%（+41.27pcts）、17.29%（+2.69pcts）、21.28%（-1.62pcts），传感器业务 2022 年整体毛利率拉升较多。 2023 年上半年：在我国汽车需求回暖、第一大客户比亚迪汽车整车产量大幅增 长的背景下，传感器类、执行器类和控制器类产品收入均呈现快速增长态势，分别 创收 11478 万元（+33.53%）、8963 万元（+62.64%）、7895 万元（+20.54%）。传感 器类和执行器类产品毛利率较 2022H1 分别增加 4.27pcts 和 10.05pcts，除汇率影响外， 执行器类新产品出风口电机执行器和水阀电机执行器毛利率较高。

3.2、 立足于国内整车配套市场，2022 年比亚迪以 1.3 亿元晋升最大客户

成立以来致力于汽车热系统产品的研发和创新，根据下游汽车整车厂的需求， 产品线由温度传感器逐步扩展到光传感器、调速模块、直流电机执行器和步进电机 执行器等。采用“订单销售”模式，立足于整车配套市场，通常提前参与并承担客 户配套产品的研发、设计、测试等环节，待新车型研发成功后，转入量产配套供应。

以内销为主，收入占比持续稳定在近 90%。外销业务区域覆盖北美洲、亚洲和 欧洲地区，外销毛利率 2022 年为 35.05%，较内销的 30.34%略高，同时境外销售收 入呈上升趋势，主要是由于 2021 年对马瑞利的境外公司的调速模块产品开始批量供 货所致。

收入呈现一定的季节性，第四季度占比高。主要是由于公司所属的汽车零部件 行业的生产和销售受下游整车行业影响较大，汽车整车厂通常在年底和农历春节前 后市场销售力度加大，鉴于汽车整车厂通常要提前备货，相应的，汽车零部件企业 一般第四季度销售规模较大。

量价分析：除调速模块外，其他主要产品销售价格总体保持平稳。2022 年调速 模块价格下降，主要是因翰昂集团、爱斯达克调速模块产品需求的减少，对其调速 模块的销量下降，而其销售价格高，销量下降拉低了 2022 年调速模块的平均单价。 2022 年温度传感器、光传感器、调速模块、执行器类的平均单价分别为 2.4 元、10.27 元、25.61 元、11.38 元，其中温度传感器的单价较低，但销量高达 6554 万个。

客户覆盖整车厂及热管理厂商。产品在行业内已形成较高的品牌知名度和较强 的竞争优势，客户资源优势逐渐凸显，包括：比亚迪、上汽集团、广汽集团、中国 一汽、吉利集团、长城汽车、长安汽车等汽车整车厂；威马、小鹏、高合等新能源 汽车造车新势力；广州电装、翰昂集团、捷温集团、法雷奥集团、松芝股份、三电 控股、马瑞利、南方英特、爱斯达克、豫新等国内外知名的汽车热系统厂商，并被 比亚迪、松芝股份、广州电装、南方英特等客户评为优秀供应商。2018 年获得由中 国汽车空调行业年度品牌奖组委会颁发的“2018 年中国汽车空调行业年度品牌奖优 秀供应商”荣誉称号。

2022 年比亚迪晋升第一大客户，占比 25%。2022 年前五大客户合计收入占比达 49.73%，其中第一大客户为比亚迪，对其销售收入占比为 25.4%，金额达 1.3 亿元， 较 2021 年的 0.42 亿元存在大幅增长。

3.3、 3 年营收 CAGR 26.5%，预计 2023 年归母净利润 1.13 亿元（+45.5%）

2022 年营收 5.15 亿元（+35.13%），2019-2022 年 3 年营收 CAGR 达 26.5%。 传感器类产品销售收入占比有所下降，控制器类和执行器类产品销售收入占比提高， 其中控制器类产品销售比重上升是由于 2019 年以来，调速模块产品陆续通过广州电 装、翰昂集团、马瑞利等客户的验证并开始进入批量供货阶段；2022 年执行器类产 品销售比重提高主要是由于原有客户需求增加以及新客户开发取得突破销量增长所 致。2023Q1-Q3 延续涨势，实现营收 4.57 亿元（+30.51%）。

2022 年综合毛利率达 31.04%，其中传感器业务毛利率处于 50%左右高位。 2020-2021 年毛利率维稳；2022 年毛利率略微下降至 31.04%（-1.74pcts），主要是由 于传感器类和控制器类产品毛利率分别下降至 49.55%、21.28%，以及毛利率较低 （17.29%）的执行器类产品销售比重提高所致。2023Q1-Q3 毛利率继续回升至 33.32%。

2018-2022 年，4 项费用率均呈现下降趋势，整体使得期间费用率从 23%下降至 13%，是成本管控能力增强及规模化效应的体现，同时也是较高的营收增速导致的。

2022 年净利率达 14.97%，归母净利润达 7738.27 万元（+67.75%）。2019 年， 汽车行业整体不景气，主机厂和配套厂家均有降价要求；另一方面原材料整体涨价、 人工等成本上升，导致公司毛利率及净利率均有所下滑，同时营收规模的负增长致 使利润水平降至低位。2020-2022 年净利率快速爬升、归母净利润高速增长，至 2022 年净利率已达 14.97%，归母净利润达 7738.27 万元（+67.75%）。2023Q1-Q3 净利率 继续爬升至 17.19%，归母净利润达 7893.09 万元（51.12%）。

根据 2024 年 2 月 26 日公司发布的《2023 年年度业绩快报公告》，预计公司营 业收入为 65,477.12 万元，同比增长 27.22%；归属于上市公司股东的净利润为 11,259.78 万元，同比增长 45.51%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利 润为 10,356.77 万元，同比增长 50.53%。主要原因为公司销售规模扩大，执行器类 产品销量大幅增加，导致营业收入增长。同时管理费用和研发费用的增幅低于营业 收入的增幅，导致利润的增长。

编辑：火腿肠