2024年军工行业专题研究：掘金国际市场，军贸出口快速发展

全球安全问题凸显，军贸市场持续发展

军贸是反映大国博弈的风向标，是反应国际安全局势的晴雨表。军贸虽然是一种由微观主 体发动的商业活动，但除经济效益需要考量外，往往还涉及到国际政治立场等更加深远的 层面，是一种体现国家意志、服务国家核心和重大利益的活动。 近年来全球军费开支总额保持增长，俄乌冲突促进国防投入进一步增加。自二十一世纪以 来全球军费开支整体呈现上涨态势，2001-2022 年复合年均增长率（CAGR）达到 2.87%。 近年来国际安全局势紧张多变，2014 年以来全球军费开支总额已连续 8 年实现增长；俄乌 冲突使各国更深刻的意识到了安全问题的重要性，2022 年以来美国及其盟国为首的多个国 家已经公开提高国防开支。在国际形势日益紧张的局面下，2023 年全球军费支出或将迎来 新的峰值。各国军费加码以应对全球局势的不确定性，国防安全建设将持续加强，国际武 器装备贸易量也持续提升。

美、亚（含大洋洲）、欧三洲军费开支占比高，也是军贸市场活跃地区。从地区来看，军费 开支主要集中在美洲（40.84%）、亚洲及大洋洲（27.31%）和欧洲（21.86%）。美洲地区 中，美国占据绝大部分份额，占全球军费的 40.19%；中国为全球第二大军费开支国，占比 达到 13.38%。俄罗斯（3.96%）、印度（3.73%）、沙特阿拉伯（3.44%）分别位列 3-5 名， 6-10 名的国家均为美国盟国。由于俄乌冲突的影响，2022 年乌克兰军费支出达到新高，全 球占比达到 2.02%。

全球军费的变动趋势与全球军贸市场的指标一定程度上能够反映国际形势动态，存在一定 的相关性，并且具有一定的波动性。近年来飞机、无人机、舰船和导弹等核心武器装备在 现代化、信息化、智能化战争中需求旺盛，交易量在国际军贸市场中的所占比重进一步提 高。 为统一不同时期、不同种类以及不同使用年限的武器装备的价值，斯德哥尔摩和平研究所 （SIPRI）设置了 TIV（Trend-Indicator Value）作为计量指标，来衡量全球军贸市场武器装 备的价值量。根据 SIPRI 发布的最新数据，近年来全球军贸指标总体增幅较大，2020-2022 年全球军贸指数分别为 240.00 亿 TIV、267.92 亿 TIV 和 319.83 亿 TIV。2020-2021 年全 球军贸指数均低于 2011-2019 年平均水平（287.45 亿 TIV），其中，2020 年创下近 10 年以 来的新低，国际间军贸活动受限明显；2022 年全球军贸指数同比增长 19.37%，近年各国 国防意识提升，军贸需求不断增长，全球军贸市场进入快速发展期。

武器装备建设是军费的主要使用方向之一，缺少成熟国防工业的国家主要通过外采装备来 满足国防需求。因此多数国家增加的军费很大一部分主要应用于武器装备进口，对于具有 成熟国防工业体系的国家或地区来说，其在军贸市场上的表现为长期顺差，对于缺乏成熟 国防工业体系的国家则呈现出长期逆差，并且短期内难以逆转，因此军贸顺差国及相关微 观企业有望在军贸市场活跃的背景下持续受益。

全球安全问题趋于泛化，近年来军贸市场变化多样

全球军贸市场呈现需求分散、供给集中特点

全球军贸市场格局呈现“需求分散、供给集中”的特点。根据 SIPRI 统计，2018-2022 年 累计的十大军贸进口国占军贸需求总量的 55%，印度、沙特阿拉伯和卡塔尔位列前三名； 军贸供给集中度高，2018-2022 年累计的排名前五的军贸出口国占军贸供给总量的 76%。 长期以来，美国牢牢占据世界军贸第一把交椅，军贸成为推行对外政策的主要抓手之一， 采购美国装备也是北约成员国和其他亲美地区国防支出的主要方向之一。 美国军贸出口量全球领先，出口量占比超全球四成。根据 SIPRI 统计，出口方面，美国 2018-2022 年军贸出口价值在全球军贸市场占比高达 40.16%，远超其他军贸出口大国； 2022 年受俄乌冲突影响，俄罗斯生产的武器装备优先供给内需，军贸出口指标近两年呈现 下滑态势；进口方面印度军贸进口指标出现较大幅度下滑，但全球份额仍居第一。亚太地 区成为近年来最大的军贸进口市场。随着俄乌冲突爆发，国际军贸市场交易量上升势头明 显，原有武器供给大国因优先内需或军援等原因使得实际国际交易规模受到影响，而新兴 武器出口国在近年全球军贸市场的表现亮眼，全球军贸格局或出现明显调整。

飞机和导弹交易量大，雷达与反导产品近期成为热销品种

全球军贸市场中飞机和导弹占比位居前二。SIPRI 统计了 11 种主战武器装备在全球军贸市 场的进出口情况，包括飞机、导弹、舰船、装甲车、发动机、防空装备、传感器、火炮、 海军武装、卫星以及其他。2018-2022 年，飞机占比最大（47.53%），导弹、舰船与装甲 车全球军贸转让指标排名靠前。这主要是因为总装产品单体 TIV 较大，尤其是航空航天装 备，研制成本与相关核心技术要求较高，供应国家的数量有限，导致供需关系不平衡，售 价昂贵；而导弹作为消耗类产品，除日常训练和作战消耗外，还需要维持一定的库存水平， 因此采购较频繁。

实际作战需求带动火炮和导弹交易量提升明显，装备对抗带动雷达和防空装备建设加快。 现在战争重视空中打击，防空预警雷达重要性持续提升。现代战争攻击手段不再局限于地 面攻击，战斗机、战斗直升机、无人机、无人飞行载具（UAV)、各类导弹等成为现代战争 中的主要攻击手段。俄乌冲突展示出了空中力量在战场中的效果，也从侧面证明了防空反 导体系在国防建设中的重要性，因此从 2022 年以来雷达和防空系统的军贸规模持续提升。 根据 SIPRI 数据，2022 年进出口增速最快的装备为火炮，其次为防空反导系统，由于无人 机、导弹等空中威胁呈多样化，防空系统 TIV 规模达到 13.9 亿美元，同比增长 98%；同时 雷达（Sensors）作为核心探测手段和防空反导系统的重要组成，TIV 规模达到 13.7 亿美元， 同比增长 46%，增速第四。

军贸出口情况受到多重因素的影响，主要分为外界因素和自身因素两大方向。各国军贸情 况与国内外政治环境、经济形势以及相关的公约法规紧密相关，国内军工行业也因经费水 平、企业管理、产品性能、专利产权和售后保障间接影响本国在国际军贸市场上的表现。 近期军贸指标的变动在一定程度上能够反映出各国在当前全球局势下的军贸特点以及本国 军工行业的发展趋势。

我们选取了美国、俄罗斯和印度作为代表国家，结合众多影响因素对其近五年军贸进出口 数据来反映在当前国际形势下军贸进出口大国的特点。从 SIPRI 披露的近五年各国军贸数 据来看，美国以军贸牵引军工发展，军贸出口指标处于全球领先地位；俄罗斯以军贸推进 科技研发，在军工领域落实全球化战略，全方位开展产品与技术出口；印度依赖军贸进口 以满足国家战略和国防需求，并力求尽早实现高端防务装备和武器系统生产的实质性自立。

美国：军贸牵引军工行业发展，军贸出口龙头地位稳固

美国长期以“军贸牵引军工发展”为行业发展宗旨，通过增强国际军贸竞争力为国防工业 提供持续强劲的保障。军工贸易在美国对外贸易中处于重要的战略地位，产品出口需要同 时满足国家战略和外交需求，优先出口给盟国或战略合作国，增加军贸出口的同时往往附 带相应政治条件，例如要求部分受让国顺应自身价值观和相应立场，总体看两国之间的关 系决定了产品出口与后续保障情况。在军费开支水平高居不下和军贸出口稳居世界第一的 叠加影响下，美国有雄厚的资金持续投入国防科研领域，特别是军贸利润率水平较高，能 够有效巩固出口单位的资金实力，形成正向反馈，为巩固技术领先地位提供强力保障。 美国军火出口超 100 个地区或国家，出口份额占全球比重超 40%。根据 SIPRI 数据， 2018-2022 年美国军贸出口达到 554.97 亿 TIV，较前一个五年周期军贸出口 486.14 亿 TIV 增长 14.12%；美国军贸出口占全球军贸市场份额由 2013-2017 年的 33.39%提升至 2018-2022 年的 40.16%。美国军贸出口对象较为分散，2013-2022 年美国产品出口遍及超 过 100 个国家或地区，其中沙特阿拉伯、日本、澳大利亚、卡塔尔和韩国为主要受让国。 2022 年，美国主要向科威特、沙特阿拉伯、卡塔尔和日本出口战斗机和防空系统等先进武 器装备，共收到 376 架战斗机和直升机订单，其中加拿大订购 88 架 F-35A 战斗机。

美国军贸进口方向相对集中，份额占比较小。美国 2018-2022 年军贸进口达到 37.76 亿 TIV， 较 2013-2017 年的 28.83 亿 TIV 增长 30.97%；美国军贸进口占全球军贸市场份额由 2013-2017 年的 1.98%提升至 2018-2022 年的 2.73%，市场份额占比相对稳定。美国军贸 进口相对集中，英国、荷兰、法国、德国和意大利的占比总和达到 65%。 美国航空装备占出口份额大头，优势明显难以撼动。从产品种类来看，近五年内美国军贸 出口中飞机为核心产品，其次为导弹和装甲车。2018-2022 年飞机占美国军贸出口比重约 为 64%，仅 2022 年一年，美国军贸出口受让国国家数量接近 60 个，出口的核心产品为洛 克希德·马丁（LMT.N）生产的 F-35A 和 F-35B 两款战机，其中 F-35A 采用传统跑道起降， F-35B适用于短距离起飞或垂直起降；导弹出口比重约为16%，装甲车约为10%。2018-2022 年美国军贸进口方面，飞机为主要进口产品（39.96%），其他种类产品占比相对均匀。

2023 年美国对外军售再创新高。美国武器装备出口主要分为政府对外军售（FMS）和直接 商业销售（DCS），其中政府对外军售属于国家行为，偏重于对友好国家和战略联盟进行武 器装备支援型销售，直接商业销售则为军火公司直接与国外签订合同销售武器装备及相关 服务，需要取得政府的许可证。2023 年美国政府对外军售金额达到 809 亿美元，直接商业 销售的获批金额达到 1,575 亿美元，两者均为 2019 年以来的新高。

俄乌冲突带来军贸热销品种变化，防空系统、火炮、导弹、传感设备出口量显著提升。2022 年俄乌冲突使得全球国防意识增强，美国作为军贸出口大国，部分装备出口量增长明显， 以防空反导和雷达等偏重防御的装备出口规模显著提升，同时导弹和火炮等在价值量较低 且消耗量较大的直接作战装备出口规模也有明显增长。其中防空系统和传感设备出口 TIV 分别同比增长 80.36%和 83.29%；火炮和导弹出口 TIV 分别增长 275.00%和 75.38%。

美国军贸市场龙头地位难以撼动，但高强度军援让出部分国际市场。未来一段时期美国仍 然持有大量主战武器出口订单，其中包括计划向 23 个国家出口 600 架 F-35 战斗机和 278 架其他新型号战斗机。综合来看，美国仍稳居国际军贸市场龙头地位。但俄乌冲突以来， 美国持续对乌克兰进行军事援助。根据美国国防部统计，自 2022 年 2 月 24 日俄乌冲突发 生至 2023 年 12 月 27 日，美国已对乌克兰的军援金额已达 442 美元，高强度的军事援助 挤压了可供用于正常军贸的装备数量，甚至对内需都产生了一定影响。根据战略与国际研 究中心（CSIS）报告，美国更换 155 毫米炮弹等弹药库存，可能需要 4 至 7 年的时间；更 换“标枪”反坦克导弹，可能需要 8 年的时间；更换“毒刺”防空导弹，可能需要长达 18 年的时间。因此美国因自身产能问题，可能在部分国家的军贸份额有望释放出来。

俄罗斯：俄乌冲突爆发，军贸出口压缩保证国防内需

俄罗斯在军工产业明确将高新技术产业作为行业发展核心方向，通过增加国防开支推动国 家军队装备升级更新，国防工业企业因此得以快速发展。自 2006 年俄罗斯政府建立军事工 业委员会，俄罗斯军事工业进入到深化体制改革阶段。随着《2006-2010 年及至 2015 年间 俄联邦军事工业综合体发展计划》、《2007-2015 年国家装备发展战略》、《2015 年俄罗斯航 空工业发展战略》、《2020 年俄罗斯造船业发展战略及前景展望》等专项计划的推进，俄罗 斯军事工业呈现出良好的发展态势。当前俄罗斯军事工业形成了“总统/议会—联邦副总理 —权力执行机构”的垂直管理体系，注重发挥军工企业在核能、航空航天、造船、电子产 品、光学仪器等领域的传统技术优势，从而为国家经济发展提供驱动力。 近年来多方因素压制俄武器出口，出口 TIV 占全球比重持续降低。2018 年美国颁布《以制 裁反击美国敌人法案》（CAATSA），法案第 231 条重点说明“任何与俄罗斯国防或情报部门 进行“重大交易”的第三国公司或个人将面临严重处罚”，在美西方国家对俄全面制裁下，导 致俄罗斯武器出口受到压制，部分俄罗斯的传统出口市场或放弃采购俄制装备；此外俄乌 冲突致使俄罗斯削减出口来保证国防作战内需，同时军贸进口增加，以此来满足实际作战 需求。

根据 SIPRI 披露的最新数据，2022 年俄罗斯军贸进口 TIV 为近五年新高,达到 1.29 亿 TIV， 其中伊朗供应 1.23 亿 TIV，这归因于 2022 年俄罗斯从伊朗订购了 20 架 Mohajer-6 无人机 用以对战乌克兰。从 2018-2022 年的数据来看，俄乌冲突前，乌克兰曾为俄罗斯军贸进口 主要供应国，但自 2019 年起，俄乌两国不再有军贸往来。军贸出口方面，印度为主要受让 国（31.12%），其次分别是中国（23.21%）和埃及（9.28%），但在 2022 年，埃及迫于美 国方面压力，取消了俄罗斯战斗机采购的订单。

飞机和发动机是俄罗斯军贸出口的主要产品，导弹进口比重接近 6 成。根据 SIPRI 数据， 2018-2022 年，飞机在俄罗斯军贸出口产品占比为 43.55%，主要订单集中在中印两国，核 心产品为 Su-35S 战斗轰炸机、Su-30MK 战斗轰炸机、Mi-8MT 运输直升机以及 Mi-17 运输 直升机。其他主要产品分别为发动机（19.72%），导弹（12.68%）和装甲车（12.05%）； 军贸进口方面，导弹占比达到了 59.11%，这是因为 2022 年俄罗斯从伊朗订购大量 Shahed-136 型号地对舰导弹用以应对与乌克兰的军事冲突，其中发动机主要供应国为中美 两国，美国主要供应车用发动机，中国主要提供舰船发动机。

印度：全球最大军火采购国，军购为增强国防主要途径

中东地缘冲突遗留的大量武器致使南亚地区安全水平受到严重影响，国家安全威胁与武装 技术依赖成为阻滞印度实现世界大国战略的主要因素。印度因此全方位推进国防工业本土 化进程，致力于国外先进技术提升本土化国防生产，尽早实现防务装备和武器系统生产的 实质性自立。 印度装备进口规模呈下降趋势，出口规模增长速度较快。印度作为目前全球第一大军贸进 口国，2018-2022 年印度军贸进口达到 154.48 亿 TIV，位居世界首位，但 2018-2022 年印 度军贸进口 TIV 较上一个五年实现同比下降 10.70%，俄罗斯、法国和美国为主要供应国； 出口方面，2018-2022 年军贸出口实现 2.60 亿 TIV，出口产品种类较为单一，主要为舰船 与传感器，缅甸、斯里兰卡和亚美尼亚共和国为主要受让国。

印度进口武器装备呈现多样化，飞机和导弹占比较高。进口产品品类方面，印度集中于进 口航空航天等重要信息化武器装备，军购在中短期仍是增强国防的主要途径。飞机为核心 产品，占进口 TIV 比重约 47%，主要为俄罗斯生产的 Su-30MK 战斗轰炸机和美国生产的 反潜战直升机和运输机。其次占比第二类为导弹产品，比重约为 16%，主要进口产品为反 坦克导弹，主要供应国为法国、以色列、俄罗斯和美国。防空、装甲车、火炮等其他产品 相对分散，占比均不足 10%。 印政府鼓励自主武器装备出口，近年来效果显著。根据俄罗斯卫星通讯社报道，2023 年一 季度，印度已出口武器总额达 19.37 亿美元，超过了 2022 年全年总额。在“印度制造”计 划加持下，印度将全力打造“全球国防制造中心”。自 2018 年印度政府推出“国防卓越创 新”计划，国家鼓励本土初创企业和其他实体从事武器研发创新研究，政府通过简化国防 工业许可、放宽出口管制等措施进一步扩大武器装备出口规模。在军事设备和武器装备国 产化进程推进方面，2018-2022 年期间印度在全球军贸进口市场的占比为 11.18%，较上一 个五年周期下降 0.7%。

印度对高尖端武器装备外部依赖性高，高端装备基础相对薄弱。目前来看，印度在一些关 键技术领域对外依赖性较高，多数武器装备系统是国外军工企业授权生产或本土组装而成， 大型装备关键核心部件仍依赖于军贸进口。以印度卡尔瓦里级常规潜艇为例，印度宣称该 潜艇实现 95%的国产化，但事实上，尚未实现国产化的 5%恰恰是该潜艇的核心技术。目 前出口前景较好的“布拉莫斯”高超音速巡航导弹，是印度与俄罗斯共同研发的产品，整 体看“印度制造”的可靠性仍有提升空间，高尖端武器的出口外贸仍相对薄弱。

自主可控叠加国际局势变化，我国军贸出口机遇大

我国已进入“自研装备为主”的军贸发展阶段

中国军贸发展历程分为三个阶段，从“不当军火商”到积极参与军贸市场。建国后到改革 开放为我国军贸发展第一阶段，我国产品贸易远离国际市场，商品买卖形式的军事贸易尚 未开展；改革开放之后到二十世纪九十年代，我国逐渐转向市场经济体制导向的改革路线， 对外提供价格便宜的苏式武器替代品的同时坚持“服从政治、确保安全、积极创汇、服务 国防、协调一致、共同对外”的对外军贸的基本方略，在对外军贸中不附加政治条件，部 分西方国家也开始协助我国提高军事技术水平，此时是我国军事技术引进的高峰期（进口 装备）；自苏联解体后，我国军贸出口进入到“自研装备为主”的快速发展阶段，国际竞争 力持续增强。

我国进入“自研装备为主”的军贸出口阶段，产品竞争力持续提升。2005 年起，我国国产 武器装备质量和高新技术发展进程得到明显提升，产品种类更加完备，军贸进出口情况逐 渐向贸易平衡的方向平稳过渡，有望重回贸易顺差期。根据 SIPRI 数据，从 2000 年到 2009 年，我国军贸净出口 TIV 在 2005 年出现拐点，2005-2009 年净出口 TIV 呈现增长趋势，但 我国军贸市场仍存在贸易逆差。在此期间，我国军贸主要进口飞机、导弹、舰船等先进信 息化武器装备，我国国产化高端装备研发与先进技术研究进入新阶段。 我国对外装备输出已大于输入，近两年军贸顺差不断扩大。2010 年我国军贸首次进入贸易 顺差期，这得益于我国国防工业的快速发展以及先进技术研发投入增加，出口的产品主要 为飞机、导弹、装甲车和发动机。2018 年我国军贸进口增加，出口减少，主要原因在于中 国对外军售政策更加审慎严格，在中美贸易摩擦的影响下中国将军工行业产能从“外贸出 口”向“满足内需”转变，在日益严峻的国际形势下做好充足的国防准备。2020 年因外部 因素影响，全球和我国军贸项目均受到一定影响，后 2021 和 2022 年我国军贸出口 TIV 规 模快速恢复。

从最近的一个五年周期来看，中国军贸进口主要供应国为俄罗斯、法国、德国和英国。根 据 SIPRI 数据，2018-2022 年国内军贸进口增加，发动机和飞机为主要进口产品种类：德 国、法国为舰船发动机、车用发动机和飞机发动机的主要供应商；俄罗斯提供包括 AK-176 的海军武器装备和 AL-31 涡扇发动机，以及以 Su-35S 为代表的战斗轰炸机和明星产品 Mi-8MT/Mi-17 运输直升机；英国则提供 Spey 涡扇发动机，2022 年实现全部订单交付。

近年来，中国国产军工产品以高性价比获得全球军贸市场的认可，亚洲、非洲多数国家为 重要受让国。其中飞机、舰船、装甲车和导弹为主要出口产品，这得益于我国自主研发的 总装产品性能优良，价格实惠，是很多国家提高国防实力的主要军购对象。歼-10 CE 型战 斗机、彩虹-4A 无人机、VT-4 主战坦克等总装产品已经成为国际军贸市场的畅销产品，高 性能低价格的国产武器装备是中国在军贸领域不断发展的核心竞争力。

国有军工集团规模在全球装备供应商位居前列。根据 SIPRI 最近披露的 2022 年全球百强军 企名单中，共有 42 家公司来自美国，合计占百强公司总收入比重 51%，洛克希德·马丁 （9.94%）、雷神技术（RTX.N）（6.63%）、诺斯罗普·格鲁曼（NOC.N）（5.41%）、波音 （BA.N）（4.91%）、通用动力（GD.N）（4.74%）位列前五名；8 家中国企业入围该榜单， 武器销售总额占百强公司销售总额的 18.4%，其中北方工业、中航工业、航天科技入围前 10 名。由此可见，相比于美国在全球军贸市场所占比重，中国军企在百强军工企业销售总 额占比（18.07%）与我国在全球军贸市场份额占比（5.2%）不匹配，中国军贸存在较大发 展潜力。

我国武器装备产品力强，国产装备得到国际市场认可

我国军贸出口项目服务质量高，产品质量可靠，输出模式多样化。对于我国军工企业而言， 完整军贸项目包括科研立项、产品研制、市场推介、合同签订、产品生产、产品交付、后 续服务七大环节，能够满足客户从提出需求到维修售后的武器装备全寿命服务需求。同时 我国军贸销售方式多样化，可以通过易货贸易模式、技术转让模式、联合开发模式等开展 军贸活动，有效缓解发展中国家在军费开支方面的财务压力，同时有效拓展中国军贸客户 范围。

军工企业与军贸公司高效协同，优化装备需求与供给对接。军贸项目的参与主体为军工企 业、军贸公司和中间商。其中，军工企业是军贸产品研发、生产、交付和售后服务的责任 主体。军贸公司是依法取得军品出口经营权，并在核定的经营范围内从事军品出口经营活 动的公司，是军品出口的唯一渠道。中间商是指依法取得用户国军品经营权，并在核定的 经营范围内从事军品经营活动的公司。军工企业多与军贸公司保持畅通沟通渠道，有助于 军工企业了解军贸市场的最新需求动向；军工企业也可以利用售后的交流机会与最后用户 直接交流，为军贸产品优化设计提供参考建议，从而提升军贸产品的国际竞争力。

中国军工行业技术水平提升迅速，产业化程度较高，产品质量逐渐从中低端转向高端。目 前我国自主高端武器装备在国际军贸市场上已具备一定知名度，部分装备的性能参与也已 跻身于世界一流水平。2023年 2月，中国参展 2023年阿布扎比国际防务展，展出包括 L-15、 运-20、“鹘鹰”军机、AR500W、AR36 无人机和 052D 驱逐舰在内的近 500 款武器装备， 成为本次参展规模最大的国家。近年中国在各大国际防务展上表现活跃，积极参展，在国 际市场上关注度持续提升，高端自主武器装备占出口比重也逐步增加，我国军贸出口已进 入快速发展期。

我国军工体系各环节相对完备，自主可控程度高，军贸项目具有持续性和稳定性。目前我 国军工科研生产体系基本完成了全方位的自主可控，对于全球供应链的依赖性很小。在科 技优势与高性价比为核心竞争力的同时，产品的供给也具备较强的稳定性。由于部分装备 交付周期长，同时可能存在因突发情况而加急购买的需求，因此国际市场客户对于成熟稳 定的供应体系十分看重。 我国武器装备品类齐全，具备成建制的输出能力。在军事高新技术领域，先发优势和成体 系装备整体输出是影响客户采购的重要因素。我国军工企业携手保利科技、北方工业等核 心军贸公司引导用户需求，从被动的“需求牵引”向主动的“引导需求”转变。近年来我 国军贸从原本的单一产品输出转变为“体系化、规模化”输出，通过外贸市场牵引，实现 海外实战中对国产武器装备的性能检验，从作战效能、维修维护、性能优化等方面进一步 革新，既增加了出口价值量，提升了客户粘性，也使得我国武器装备有机会进行实战测试， 促进整体装备的建设发展，形成国内列装和军贸出口的良性循环。

国际局势变化创造军贸机遇，新市场和新客户有望持续拓展

需求端，俄乌冲突促使各国提升国防投入，装备需求持续提升。俄乌冲突凸显强国必须强 军，当前国际环境复杂多变，区域冲突和大国对抗不断升级，处于自身安全和军事力量平 衡考虑，大部分国家都加强了国防投入力度，提高了军费开支水平。能够提供现代化装备 的国家和单位有限，因此也诞生了大量的武器装备进口需求。 供给端，我国军工行业快速发展，为武器装备外贸出口提供坚实基础。十四五期间我国军 工行业进入快速发展期，中共中央政治局 2022 年 7 月 28 日下午就深入实施新时代人才强 军战略进行第四十一次集体学习时习总书记发表重要讲话：“未来 5 年，我军建设的中心任 务就是实现建军一百年奋斗目标”，我国军工企业近年来装备建设与实战测验两手抓，以更 好应对未来可能的现代化、信息化、智能化战争；产业链方面我国军工产业链纵深发展， 民企配套规模和层次双重提升，国有企业提质增效，加快改革步伐解放生产力，我国军工 产业体系建设愈发完备，产能有效扩张，为我国军贸发展带来正向外溢效应。

国际局势多变带来我国军贸市场拓展机遇。俄罗斯军用设备与武器装备优先供应本国武装 力量，在未来一段时期内军贸出口量会受到限制，外贸供给减少会造成传统客户国家流失， 失去先发优势，对后续提高全球军贸市场份额或有着较大的潜在负面影响。作为全球军贸 市场的武器装备主要供应国，欧美国家的军工企业在全球军贸供给端不能及时提高产能以 满足全球范围的军贸需求，以中国、韩国为代表的新兴军贸出口供应国涌现。

当前局势下军贸机遇明显，无人机与反导系统出口机会大

军贸赛道利润端表现亮眼，盈利能力强于国内列装

相较于国内采购，军贸具备利润率高、研制周期短以及市场空间大等特点。订单方面，军 贸并不会受到国内军费的限制，区别于国内计划式采购，军贸面向全球客户，武器装备更 具有商品属性，市场空间更大；研制方面，国内军工产品军用标准试验要求较为严苛以应 对我国多气候、多地貌的作战环境特点，产品问世需要经过“预研、科研、型研”的完整 研制环节，但军贸方向更注重用户要求，以采购方为导向，针对不同用户对产品原型进行 模块化设计，在一定程度上简化了产品研制流程；此外军贸装备的研制对资金、人才等资 源较少，研制成本较低；利润方面，国内业务将“保军强军”作为第一要义，产品利润率 有严格把控，反观军贸方面，军工产品更加具备商品属性，赚取利润为主要原则，利润率 远高于国内传统军品赛道。

无人机：现代战场应用渗透率快速提升

军用无人机在 20 世纪 90 年代进入快速发展阶段，具有无人员伤亡、性价比高、作战效率 高、作战时间长等优点。通过在纳卡冲突与俄乌冲突的实战表现，无人机已经成为现代化 战争中必备的作战平台。无人机作为新型空战武器装备，已经从最初的单一侦察功能进化 到察打一体、自杀式等各类型无人机，并通过规模化、体系化的作战方式在实战场景中表 现出色，改变当下战场格局。各国也根据各型号无人机在实战中的表现对特定无人机产品 进行新订或增订，采购需求进一步释放，主机厂也将根据实战表现反馈对产品进行优化， 提升产品在全球无人机市场的竞争力。

无人机军贸市场发展分三阶段，交易量和交易活跃度持续提升。根据 SIPRI 数据，在 1963 —2019 年间，全球无人市场上共计有 16 个国家、62 种无人机型号参与进出口交易。其中 1963-1994 年为无人机军贸市场的形成期，总体特征为进/出口市场集中度高，市场交易活 跃度低，甚至在个别年份未签订交易订单，此期总计交易 918 架无人机，签订订单 22 笔； 1995-2005 年是无人机军贸市场的培育期，其特点为交易市场规模相较形成期有所萎缩， 但无人机技术快速发展，并在实战中开始发挥重要作用，让全球对无人机战场应用有了更 深刻的认识，此期进口市场加入了众多军费有限且订购量少的小国，该时期总计交易 537 架，签订订单 50 笔；2006 年至今是无人机军贸交易活跃期，全球无人机的年均交易规模 和交易活跃度均较前两个时期明显提升。2022 年全球无人机军贸订单量和架次创历史新高， 分别为 32 笔订单和 225 架。

无人机军贸市场呈现出口地区集中度高，进口地区相对分散的特点。根据《全球无人机交 易市场的方位、格局与展望》统计，从无人机出口地区看，出口国家集中度较高，而无人 机进口国呈分散状态。1992-2019 年以色列、美国和中国分别以 721 架、542 架和 258 架 无人机出口量位居出口排名前三；进口方向看，安全环境趋紧、冲突和战争频繁的地区构 成了主要军工强国的无人机试验场，中东、南亚和欧美共同组成此期全球三大无人机进口 市场。进口方面，印度、阿联酋和巴基斯坦分别以 196、134 和 128 架无人机进口量位居 进口排名前三。国际安全局势趋紧使得无人机强国出口需求持续向好。

近年来我国无人机技术发展迅速，在国际军贸市场上份额提升明显。近年来我国航空产业 和信息技术快速发展，无人机谱系不断完善，其中以“翼龙”系列和“彩虹”系列为代表 的无人机系统在技术性能方面已达到国际先进水平，在售价方面也具备较强竞争力。凭借 高性价比的产品优势，我国军用无人机在军贸市场上的表现十分出色，根据 SIPRI 统计， 2010-2020 年全球军贸无人机销量我国份额占比已达到 17%，仅次于以色列和美国。

政策利好下，我国军用无人机市场发展呈现出稳中有进的态势。武器装备的精准化、智能 化、隐身化以及无人化趋势凸显，战争形态向信息化战争迅速演变，近几年相应国家政策 落地，我国建设核心能力突出、产品谱系完备、全面开放融合、具备国际竞争力的无人机 系统产业体系进展顺利。

中国无人机市场份额位列世界第二，仅次于美国。目前以我国“翼龙”系列和“彩虹”系 列无人机为代表的中大型查打一体军用无人机，在技术性能方面基本上与欧美先进无人机 机型处于同一水平。凭借高性价比的产品优势，我国军用无人机在中东地区多数国家的订 单表现十分出色。

防空反导雷达：制空权争夺斗争加剧，威胁多元化提升防空预警雷达需求

军机和导弹装备快速发展，威胁程度持续提升。现代战争是争夺制信息权、制电磁权和制 空权的斗争，建设现代信息化作战体系、争夺作战制空权，预警系统重要性持续提升。预 警雷达是掌握作战主动权的重要前提，被称为现代作战体系的“千里眼”和“指挥大脑”。 随着弹道导弹技术的不断加强，导弹防御系统面临的拦截压力越来越大，防空预警雷达的 下游需求量有望得到新一轮的拉大。

空中威胁呈多元化，防空预警雷达种类和应用持续拓展。未来战争将是一场多层次、全方 位、大纵深、主体覆盖集陆、海、空、天、网为一体的高科技信息化战争，防空预警雷达 面临的低空突防、干扰、隐身等威胁不断革新，高空高速目标、无人机蜂群等新式威胁不 断涌现；同时，随着低空逐步开放，空中飞行器种类不断涌现，对防空预警雷达的探测能 力要求不断提高，不仅要发现目标还要判断目标种类与威胁属性，在全球范围内对雷达探 测技术都是一种挑战。对此防空预警雷达的谱系持续提升。 面对威胁多元化，雷达产品在不断迭代更新，应对各类威胁、搭载于各类平台、品种各异 的新型雷达层出不穷，在各式武器装备领域中的应用场景不断丰富，下游客户的产品需求 也越来越多元。同时随着雷达整体技术水平和装备性能的不断提升，产品附加值也越来越 高。以美军反导预警雷达为例，其种类可分为远程预警雷达、跟踪识别雷达、拦截系统制 导雷达三大类，而三类雷达又可进一步进行分类，雷达种类和价值量双升使得防空预警雷 达的市场规模持续提升。

全球军用雷达市场规模预计会保持稳步增长的态势。根据 GrandviewResearch 研究报告， 2020 年全球雷达市场规模为 314 亿美元，全球军用雷达市场规模为 192.8 亿美元，约占全 球雷达市场份额的 61.15%；预计 2025 年全球雷达市场规模将达到 380 亿美元，军用雷达 市场规模可达到 232 亿美元，2015-2025 年全球雷达市场规模 CAGR 为 3.74%。随着全球 军费支出和军用雷达市场规模的增长，预计军用雷达国际军贸将迎来快速发展期。

无人机与防空反导企业军贸出口机遇较大

航天彩虹：军用无人机内需外贸双驱动，实战表现推动业绩释放

航天彩虹是我国唯一兼具中大型无人机和机载武器研制能力的企业。公司于 2001 年成立， 前身为浙江南洋电子薄膜有限公司，原主营电容器用薄膜、太阳能电池背材膜、光学膜等 业务，2010 年在深交所上市。2017 年公司完成重大资产重组，获得彩虹公司 100%和神飞 公司 84%的股权，成为中国军用无人机第一股，形成无人机和新材料双主业驱动的发展模 式。2018 年公司正式更名为“航天彩虹无人机股份有限公司”。

无人机产品体系完善，中高空长航时系列产品竞争优势显著。航天彩虹深耕无人机领域 20 余年，目前已形成“高、中、低”空相结合，“远、中、近”程相衔接的无人机产品体系。 公司自主研发的彩虹系列无人机、射手系列空地导弹等 20 余种产品，性能指标达到国际一 流水平。目前，彩虹-3、彩虹-4、彩虹-5 等为代表的中高空固定翼展长航时无人机产品已在 国内外市场具有一定的品牌知名度，其中彩虹-4 察打一体无人机首批入围我国军贸名牌精 品工程，多个型号取得出口立项批复并远销海外。 公司在研产品主要针对未来作战场景和特定客户需求展开研制，包括彩虹-6 大型双发高空 高速多用途无人机、彩虹-7 高空长航时隐身无人机、彩虹-10 无人倾转旋翼机、彩虹-101 无人自转旋翼机、彩虹-817 微型攻击无人机以及智能集群无人机均具有国际领先的技术水 平和实战水平。

彩虹系列无人机出口先发优势明显，中大型无人机国内销量最大。根据航天彩虹 23 年半年 报公告，出口方面，公司彩虹系列无人机系统已出口“一带一路”沿线 10 余个国家，是我 国最早实现军贸出口和出口量最大的无人机产品，已累计完成上万架次的起落及 10 余万小 时的战斗飞行，其优越性能和成熟度经历了高强度实战检验并取得卓越战绩；国内方面， 公司主力产品进入国内装备序列，目前彩虹已成为国内销量最大的中大型无人机型号，其 中彩虹-4 以其出色的实战表现和低价高效的优越性能已经成为我国国产军用无人机的典型 代表，实战检验与产品升级更新形成良性循环，真正实现军贸“反哺”公司发展。

机弹一体化，公司充分发挥集成设计优势。作为国内唯一兼具中大型无人机和机载武器研 制能力的单位，公司有效发挥系统集成优势，同步研制用于配装彩虹无人机的射手系列空 地导弹机载武器，研制出射手-1、射手-2 等为代表的小型空地导弹，发挥出无人机和弹药 的最大协同效能，无人机可为智能弹药研制提供飞行验证平台，弹药的大量应用亦可快速 提升无人机的改进研制和性能提升。

航天彩虹致力于研制中大型无人机以及特种用途无人机技术，已经构建起“远中近程”、“高 中低空”、“高速和低速相结合”的无人机应用体系。公司产品“彩虹”系列无人机是国内 首个实现批量出口的无人机品牌。其中彩虹-3 中空多用途无人机、彩虹-4 中空侦察/打击无 人机、彩虹-5 中高空长航时无人机、彩虹-804D 复合翼垂直起降无人机等大部分获得出口 立项批复，整机出口数量及金额在国内领先。 2023 年开始公司陆续公告军贸无人机大订单，在途订单价值体量未来可期。中东、中亚等 地区多个国家采购公司产品，公司在手订单饱满。公司无人机配备公司自研生产的机载武 器 AR 射手系列导弹将在未来达产后进一步提升公司业务营收规模与盈利能力。在研产品方 面，彩虹-6 高空高速无人机、彩虹-7 高速隐身无人机、彩虹-10 无人倾转旋翼机等产品研 发进展符合预期，预计明后两年将进入新环节，尽早填补国内高端无人机空白。

中无人机：翼龙系列产品备受关注，军贸市场需求广阔

中无人机专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案， 主要从事无人机系统的设计研发、生产制造、销售和服务。公司成立于 2007 年，2020 年 6 月在科创板上市。无人机系统产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-2 等翼龙系列无人机系统， 具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载荷武器集成、精确侦察与 打击能力和全面灵活的支持保障能力。 公司是国内大型固定翼长航时无人机系统的领军企业，翼龙系列无人机系统是公司核心产 品。公司是专注于大型固定翼长航时无人机系统成体系、多场景、全寿命的整体解决方案 提供商，主要产品包括翼龙-1、翼龙-1D、翼龙-1E、翼龙-2、翼龙-2D、翼龙-2H、翼龙-3 等翼龙系列无人机系统，具备长航时、全自主多种控制模式、多种复合侦察手段、多种载 荷武器集成、精确侦察与打击能力和全面灵活的支持保障能力。其中：翼龙-1 是国内第一 型实现军贸出口的中空长航时察打一体大型无人机；翼龙-1D 是国内第一型全复材多用途大 型无人机；翼龙-2 是国内第一型实现军贸出口的涡桨动力大型无人机。

无人机军贸市场市占率高，后续型号储备丰富。在国际市场，翼龙系列无人机系统已出口 “一带一路”沿线多个国家，是我国军贸无人机出口的主力型号。根据斯德哥尔摩国际和 平研究所（SIPRI）统计，2010 至 2020 年翼龙系列无人机军贸出口订单累计数量位列中国 第一，另据 2021 年 5 月第 18 期美国航空周刊（AVIATION WEEK）报道，翼龙系列无人 机在全球察打一体无人机市占率位居全球第二。公司研制型号进展顺利，23H1 翼龙-1E 无 人机、翼龙-2D 无人机、新型指挥控制站完成科研验证，翼龙-3 研制有序推进，公司产品 谱系持续丰富，军贸市场竞争力持续提升。

中无人机作为我国军贸无人机核心企业，在国际军贸市场上有望凭借高性价比与高知名度 继续拓宽客户群体保证利润端增长的持续性，从而获得更大的市场份额。军用无人机下游 应用于侦察监视、火力打击和反潜巡逻等多个领域，发展空间广阔。民用无人机方面，公 司的主要产品固定翼长航时无人机系统应用于人工影响天气、应急产业和气象监测等多个 领域，参与完成青海大通县泥石流、四川泸定地震等多个灾情的侦查和通信保障工作，受 益于下游领域的高需求，民用无人机发展潜力向好。

航天电子：“飞鸿”系列无人机，全尺寸+多谱系产品优势明显

航天电子控股子公司，航天科技集团无人系统总体单位。航天时代飞鸿技术有限公司成立 于 2018 年，是在是在北京航天无人机系统工程研究所和北京航天微系统研究所基础上改革 重组而成，是专业从事智能无人系统、无人机及精确制导武器总体设计与生产销售的科研 生产联合体，国内军用战役战术级无人装备主要供货商、陆军无人机装备培训中心、航天 科技集团无人作战体系论证与建设的主要抓总力量。目前航天电子持有航天飞鸿 52.95%股 权，航天飞鸿下属 4 家参控股公司，均从事无人系统相关的业务。

子公司航天飞鸿的飞鸿系列无人机+飞腾系列精确制导武器构建无人作战体系。航天飞鸿主 要产品包含飞鸿系列无人机和飞腾系列精确制导武器。其中飞鸿系列无人机已形成了远中 近结合、高低速互补、固定翼旋翼兼具、从 500g 至 5t 级超近程、近程、中远程、巡飞作 战四大系列 20 余型产品，是中国航天科技集团关于航天技术应用产业重点领域打造的现代 产业链链长单位，是全军无人机型谱项目研制总体单位及无人机系统集中采购合格供应商 名录单位；飞腾系列精确制导武器是航天科技集团唯一总体单位，已经形成一弹多型、一 型多用、从 15kg 至 1000kg 级 20 余型产品，是目前国际市场挂载机型最多、型谱最全、 出口地区最广的精确制导弹药，远销亚洲、南美、非洲、中亚和东欧等国际市场。

依托航天九院测控和通导技术能力，全产业链布局优势明显。航天飞鸿控股股东航天电子 的航天电子业务主要包含：遥感信息系统、卫星应用等系统级产品；军民用惯性导航产品、 卫星导航产品、遥测遥控设备、精确制导与电子对抗设备、军民用集成电路、传感器、继 电器、电连接器、微波器件、精密机电产品等器件产品。因此飞鸿成立以来具有无人系统 产业发展完整的技术链、产品链、产业链，能力基础完备、专业覆盖齐全；构建了飞行器 及武器系统总体设计、气动布局、结构与动力、导航与控制、综合航电、数据通信、引信 战斗部、信息集成、末制导、指挥控制、情报处理及综合保障等核心专业体系，具备从方 案设计、系统仿真、试验验证、加工试制、批量生产到单机配套的综合研发生产能力。

航天南湖：外贸雷达发展向好，在手订单饱满

老牌军用雷达研制生产基地，多轮改制和资本运作打造科工集团雷达旗舰平台。公司前身 “沙市南湖机械总厂”于 1989 年成立，自成立起，其便聚焦于雷达领域，主营军用雷达、 家用电器业务，兼营机电及电子产品加工修理、表面处理、热处理加工等业务。2015 年公 司启动改制，并设立过渡性新公司荆州南湖机械股份有限公司。2017 年公司改制完成并吸 收合并子公司雷星股份，同时航天科工集团旗下北京无线电测量研究所（航天科工集团二 院二十三所）和航天资产公司入股公司，公司被划入航天科工集团的业务版图内，正式变 更为“航天南湖电子信息技术股份有限公司”。2023 年 5 月公司于科创板正式上市。

专精防空预警雷达，谱系不断完善。公司成立以来一直专注于防空预警雷达的研制、生产、 销售和服务，1989-2002 年，公司业务处于起步发展阶段，逐步建立和完善了防空预警雷 达研发体系、生产体系、销售体系和服务体系，2003 年至 2014 年期间，公司业务处于成 长突破阶段，公司利用多年军工产品技术积累，研发出了多型防空预警雷达新产品，使其 市场规模和影响力不断扩大，成为我国防空预警雷达行业的一支重要力量，2015 年至今， 公司处于发展壮大阶段，在此期公司产品已覆盖多个军种，产品频段由低频段拓展到高频 段，产品类型从雷达产品拓展到系统装备及雷达相关配套装备，同时还成立了武汉分公司 和北京分公司两大研发机构，公司研发实力和经营业绩都得到了快速推动。

公司雷达产品属于重要国防装备，需求持续性好。公司的防空预警雷达产品主要用于支持 国土防空情报获取和拦截作战信息支援，是电子战和信息战的核心装备。其中警戒雷达的 主要应用场景为用于对重点空域进行持续监视，探测发现威胁目标，为防空作战提供及时、 准确、可靠的情报信息；目标指示雷达的主要应用场景为防空武器系统作战部队提供防区 内准确空情，支撑防空武器系统完成目标打击。近三年，公司聚焦用户核心应用需求，积 极开展新产品研究，已中标多型防空预警雷达领域研制项目，相关产品定型批产后，预计 未来可为公司提供更强的增长动力，并进一步巩固公司在防空预警雷达领域的优势地位。

公司外贸型号储备丰富，有望享受雷达外贸行业红利。21 世纪以来我国军工行业高速发展， 国家发展战略也对军贸出口提供了良好的发展机遇。目前我国军贸产品种类不断丰富、武 器装备性能不断提高，近年来军贸额呈持续增长的态势。受军贸业务持续增长的影响，雷 达装备的出口也呈现良好的发展态势。当前公司海外收入占比不足 1%，但根据公司招股说 明书，公司在警戒雷达和目标指示雷达等产品上正在积极开拓国外市场，并根据国外用户 需求研制生产了多型用于出口的防空预警雷达。我们认为，随着全球防务市场快速增长， 公司在雷达整机出口方面或将实现较好发展。 面对全球的军事冲突此起彼伏，国际环境复杂多变，多个国家急需建设防空力量，对防空 预警雷达需求也更加迫切；同时，随着我国国际地位稳步提升、国防军工行业高速发展以 及防空预警雷达装备性能不断提高，我国防空预警雷达国际市场竞争力逐年提升，雷达装 备的军贸出口将迎来良好的发展机遇。近年来公司紧抓军贸市场发展机遇，积极推动军贸 市场业务拓展，2023 年上半年公司军贸业务实现收入 1.10 亿元，此前公司根据国外用户需 求研制生产的多型用于出口的防空预警雷达已成为公司新增长点。

编辑：火腿肠