2024年机械行业投资策略：向新而生，破局而立

板块综述：新质引领，制造升级

什么是新质生产力？——科技创新是核心动力，以新兴未来产业为主阵地

新质生产力是由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生的当代先进生产力，它以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优 化组合的质变为基本内涵，以全要素生产率提升为核心标志。从“新”的角度看，新质生产力的内在要求是创新，不仅包括技术和业态模式层面 的创新，还包括管理和制度层面的创新；“质”的提出表明质优为关键。推动产业链供应链优化升级、积极培育新兴产业和未来产业、深入推进 数字经济创新发展成为发展新质生产力的三个重要举措。

新质生产力将给制造业带来什么？

新质生产力为制造业提供增长新动能。我国是世界制造业第一大国，2023年制造业增加值占全球比重约30%，已连续14年居全球首位。当前， 我国发展的外部环境复杂性明显上升，内在要素条件也发生深刻变化，新发展格局下，制造业高质量发展将是我国经济高质量发展的重中之重。 站在新一轮科技革命和产业变革的交点，“新质生产力”一方面将加快制造业向高端化、智能化、绿色化转型升级，另一方面人形机器人、低空 经济、氢能等新兴产业将成为制造业的新增长引擎。

趋势：智能化底层数字技术突破，AI+制造业大有可为

AI+制造业是新质生产力的重要着力点。2024年国务院政府工作报告强调积极推进数字产业化、产业数字化，促进数字技术和实体经济深度融合； 深化大数据、人工智能等研发应用，开展“人工智能+”行动，打造具有国际竞争力的数字产业集群。智能制造从技术上能够有效促进实体经济 与资源要素的协同融合，实现以科技创新引领推动产业创新，催生新产业、新模式和新动能，是新质生产力的重要着力点。

AI大模型是重塑全球制造业竞争格局的新起点。人工智能大模型等技术的飞速发展将推动制造业加快转型升级，研发设计、生产工艺、产品运营 等环节将全面变革升级。同时，工业大模型将成为全球制造业竞争格局的新起点，人工智能带来的工业智能新范式将给国内制造业提供弯道超车 的机会。

机械设备行业2023年回顾：需求弱复苏，结构性行情体现在人形机器人、工业母机、出口链等

2023年回顾：需求内弱外强，子板块行情分化明显。回顾2023年，机械行业受制于宏观经济弱复苏、基建房地产投资放缓、工业企业去库存等 因素影响，板块缺乏整体性的投资机会，结构性机会存在于人形机器人、自主可控链、出口链、3C设备等方向。2023年机械行业细分板块按照 股价涨跌幅排序，涨幅前五的板块分别为叉车（+46.0%）、船舶制造（+30.7%）、3C设备（+29.9%）、纺织服装机械（+21.2%）、电梯 （+12.2%），而光伏设备（-35.3%）、锂电设备（-29.9%）跌幅较大。

新技术：千帆竞发，勇进者胜

制造业科技创新关注“AI赋能”与“工艺升级”两大方向

从制造大国到制造强国，创新是第一发展驱动力。科技创新能够催生新产业、新模式、新动能，是发展新质生产力的核心要素。制造业的科技创 新强调数字赋能与工艺升级： AI 赋能：制造业是AI大模型应用的主战场。数字经济与实体经济的深度融合，将推动传统制造业在决策、生产、运营环节的数字化转型和智能化 升级。代表性的受益方向包括人形机器人、数控系统、工业软件、AR/VR、智能物流等。 工艺升级：新工艺路线推动产业高质量发展。专用设备领域投资增速放缓背景下，新技术从0到1更加值得关注，如锂电领域的复合集流体、光伏 领域的0BB/电镀铜/钙钛矿等。

AI赋能制造业：人工智能、大数据等技术正引领新一轮制造业变革

数字化、智能化将全面影响制造业各环节。作为制造强国建设的主攻方向，加快发展智能制造，对巩固实体经济根基、建成现代产业体系、实现 新型工业化具有重要作用。由人工智能技术、机器人技术和数字化制造技术等相结合的智能制造技术开始贯穿于设计、生产、管理和服务等制造 业的各个环节，正引领新一轮制造业变革。

AI+工业母机：智能机床是数控机床的高级形态，更加高精、高效、安全、低耗

机床智能化是实现智能制造的基础，智能机床是数控机床发展的高 级形态。智能机床是应用新一代人工智能技术和先进制造技术深度 融合的机床，它利用自主感知与连接获取机床、加工、工况、环境 有关信息，通过自主学习与建模生成知识，并进行自主优化与决策， 能够提高加工精度、产品质量、生产效率、效能和安全性，同时人 和机床的关系也实现了从“授之以鱼”到“授之以渔”的转变。

AI+机器视觉：从视觉计算走向视觉智能，实现复杂工业场景标准化

人工智能技术推动机器视觉由数字视觉向AI视觉演进。传统的数字视觉主要依赖数学理论与人工经验，算法简单可快速应用，但仅适用于轮廓清 晰、缺陷单一的产品；随着工业数据规模提升、人工智能算法突破，以深度学习为核心的前沿算法技术加速与机器视觉融合，AI视觉具有检测效 率高、学习能力强、自动化程度高等特点，适用于复杂缺陷检测、更智能的图像识别场景。

AI推动机器视觉应用于更多非标准化场景。2023年4月Meta发布首个图像分割基础模型 SAM（Segment Anything Model），以NLP模型的通 用方式解决图像分割和识别，能从照片或视频中对任意对象实现一键分割并迁移到其他任务，有效降低了图像处理的使用门槛、效率大幅提升。 未来随着ChatGPT等人工智能大模型的持续发展，模型的泛化度和精度得以提升，机器视觉领域有望实现以标准化手段应对分散的工业场景。

人形机器人：2025年为量产元年，至2030年全球累计需求量有望达约200万台

2030年人形机器人累计需求有望达约200万台，对应市场空间约5700亿元。伴随特斯拉Optimus落地，2025年人形机器人将步入量产元年，其应用场景有望经历“特 斯拉引领在特定领域工厂应用—制造业开始全面渗透铺开—成熟后走进千家万户”三个阶段。我们对中期人形机器人销量进行预测，核心假设和测算逻辑如下：1）第一 阶段（2025-2027年）：以特斯拉等工厂应用为核心进行测算，①2021-2023年特斯拉人数年均增长约19%，考虑到后续产能扩张速度以及机器替人的影响，假设 2025-2027年特斯拉工厂人数每年增长15%左右；②2025年为特斯拉机器人量产元年，根据产业进度情况，我们假设未来三年人形机器人在其工厂中的渗透率分别为5%、 20%、50%；③考虑特斯拉在行业的引领地位，我们假设2025-2027年人形机器人增量需求中特斯拉在全球的市占率分别为90%、75%、55%；2）第二阶段（2028- 2030年）：①据UNIDO数据，2015-2021年全球制造业人数年均降低0.075%，假设2024-2030年仍保持这一速度降低；②参考新能源车渗透率提升速度，假设2028- 2030年全球制造业人形机器人渗透率分别为0.07%、0.19%、0.45%。3）单价：成本将随规模效应逐渐降低，根据优必选、宇树、小米等厂商价格，我们假设2023年人 形机器人单价约80万元，随后每年以15%的幅度递减。根据以上假设，我们预计2030年人形机器人新增需求量有望超过100万台，对应新增市场空间有望达约3000亿元。

新变局：格局重塑，龙头崛起

自主可控：制造业中长期发展重点，重点推荐工业母机产业链

自主可控是制造业发展的长期脉络。当前世界正经历百年未有之大变局，叠加地缘冲突、能源紧缺等影响，大国博弈加剧，单边主义、保护主义 明显上升，逆全球化思潮抬头。新一轮科技革命和产业变革蓬勃发展，全球产业分工格局深刻调整，维护产业链供应链安全稳定、增强产业链供 应链自主可控能力，是国家安全的重要组成部分。

看好以工业母机为代表的高端制造“卡脖子”环节。自主可控产业链在复杂外部环境、国家战略需求、政策支持、技术进步等多重因素共振下， 将具备中长期成长性与投资价值。重点推荐国产化率低、替代紧迫性高、未来成长性好的赛道，如工业母机、半导体设备及零部件、工业软件等。

工业母机：自主可控迫在眉睫，产业政策释放积极信号

复杂国际形势下，工业母机自主可控迫在眉睫。从巴统协定到瓦森纳协定，我国高端技术领域面临“卡脖子”问题，其中以五轴机床为代表的高 端数控机床面临严重的技术封锁和产品禁运，部分进口的数控机床也受到定位、审查、使用功能等限制，尤其在航空航天、军工等领域更加严格。

工业母机重视程度提升，产业支持政策密集出台。2021年8月，国资委强调针对工业母机、高端芯片、新材料、新能源汽车等领域加强核心技术 攻关，开展补链强链专项行动；党的二十大报告提出“着力提升产业链供应链韧性和安全水平”，作为制造业基础的工业母机自主可控势在必行。 财政支持也频频发力，2023年7-9月出台《关于工业母机企业增值税加计抵减政策通知》、《关于提高集成电路和工业母机企业研发费用加计扣 除比例的公告》，工业母机高端化和自主化有望加速到来。

出口链：优势制造业企业乘风破浪，出海正当时

我国制造业增加值占全球比重达30%，出口动能强劲。我国制造业作为实体经济的基础，实现了从低端走向中高端的跨越，连续14年位居全球首 位，增加值占全球比重约30%。2024年1月国务院新闻办就2023年全年进出口情况举行的发布会上，海关总署重点提及了装备制造业、中间品、 消费电子产品等产业的进步，2023年机电类产品出口达13.9万亿元，同比+2.9%，出口动能持续。

优势制造业企业乘风破浪，多种方式实现墙内开花墙外香。近年来，随着制造业自身产业链和技术不断发展和成熟，制造企业国际化能力显著提 升，随着企业聚焦于生产成本及规模效应，供应链建设，出海开辟新市场对企业核心竞争力有着重大影响。国内制造业主动寻求海外增长点，依 托海外投资（在海外建立独资或合资公司、收购、并购海外公司）、携手出海合作共赢等方式成功出海。优秀制造业企业有望凭借产品竞争力、 供应链成本、政策加持而更进一步。

报告节选：

编辑：火腿肠