2024年软件行业AI专题报告：AI进行时，软件公司效能初显

办公生产领域：微软、Gitlab

微软FY24Q2: 核心业务表现稳健，AI驱动Azure云加速增长

财务概况:本季度微软收入同比+18%（+16%cc）至620亿美元；营业利润同比+25%（+23%cc）至270亿美元，净利润同比+26%(+23%cc)至219亿美元，GAAP每股收益为2.93美元。分业务看： 1）生产力和业务流程：收入192亿美元同比+13%（+12%cc），小幅超上季度公司业绩会指引上限，其中Office365商业版收入同比+17%（+16%cc）；2）智能云：收入为259亿美元，同比+20%（+19%cc），其中Azure和其他云业务同比+30%（+28%cc），其中AI贡献了其中的6个点（ARR40亿美元，上个季度为3个点），显著高于26%到27%的公司增速指引； 3）更多个人计算业务：收入为169亿美元同比+19%（+18%cc），其中收购暴雪贡献了15个点的增长，由于PC周期改善Windows+9%。资本支出：资本支出（含融资租赁）115亿美元，由于部分合同转移到三财季略低于公司指引预期。 业绩会指引：公司预计FY24Q3智能云收入260-263亿美元（其中Azure指引与二财季增速持平），生产力和商业业务收入为193亿-196亿美元（其中Office 365商业版指引+15%cc，Office个人版和Linkedln指引中高个位数增长），更多个人计算业务收入为147-151亿美元，营业成本为186至188亿美元（包括Activision收购带来的7亿美元摊销），24财年营业利润率预计有望提升1%-2%。 主要看点与讨论：微软收入受很多低增速、低毛利业务拖累，但利润端三块高毛利、高增长业务的增长其实不低，核心业务和利润的增速15%+；另外，微软确定性好、格局好、周期影响相对小，SaaS类现金流预付款模式。关注AI带来的业绩弹性，目前24财年PE 35x，25财年30x。

Gitlab:全面的DevSecOps平台,软件开发生命周期管理

GitLab提供了一个全面的DevSecOps平台，旨在帮助团队和企业在整个软件开发生命周期中实现协作、自动化和监控。GitLab主要的产品和功能： ① 源代码管理：GitLab提供了基于Git的版本控制系统，支持代码托管、分支管理、合并请求（Merge Requests）和代码审查。② 持续集成/持续部署（CI/CD）：GitLab的CI/CD功能允许自动化测试和部署，确保代码质量并加速软件交付。③ 容器注册和镜像管理：GitLab支持容器化应用的构建、存储和部署，包括Docker和Kubernetes集成。④ 安全性测试：静态应用程序安全测试（SAST）：自动检测代码中的安全漏洞。动态应用程序安全测试（DAST）：对运行中的应用进行安全扫描。依赖项扫描：检查第三方库中的漏洞。容器扫描：检测容器镜像中的安全问题。 ⑤ 监控和日志：GitLab提供了应用性能监控（APM）和日志聚合功能，帮助团队跟踪系统性能和问题。⑥ 敏捷项目管理：包括看板、路线图、问题追踪和敏捷报告等工具，允许团队创建和维护项目文档，内置的聊天功能支持实时沟通。⑦ 集成和API：GitLab提供丰富的API和市场，可以与其他工具和服务集成。

企业服务领域:Salesforce、ServiceNow

Salesforce：AI带动数据云增长，提高ARPU

AI逻辑：AI背景下，客户的云需求增加，特别数据云作为客户数据平台是提供AI服务的基础，增速翻倍。同时Salesforce推出Einstein GPT等功能（生成电子邮件、总结摘要、客服助理、智能洞察和建议），提高产品效率与ARPU。 2023年7月，公司全面上线Sales GPT和Service GPT并公布定价。GPT功能包含在Sales Cloud Einstein和Service Cloud Einstein中（定价50美元/人/月），仅包含有限数量的GPT许可且仅向Enterprise和Unlimited用户开放。随着使用量的增长，客户可以为销售和服务团队购买企业扩展包。

ServiceNow FY23Q4：打造端到端数字转型的智能平台

业绩概况：2023 年第四季度订阅收入为 23.7 亿美元（+25.5%cc），高于三季度+23%cc-23.5%cc的业绩会指引，总收入为24.4亿美元（+24%cc）。订阅业务毛利润19.2亿美元，毛利率81%。四季度净利润2.95亿美元，在第四季度结束时实现了99%的续订率。

2023 年第四季度，当前剩余履约义务cRPO为86.0亿美元（+23%cc），高于+21%cc的业绩会指引，一半是由净新年度合同ACV驱动，其中包含核心业务和AI部分，另一半因为提前续签比假设的要高。公司剩余履约义务（RPO）为180亿美元（+27.5%cc），168 笔交易净新年度合同价值ACV 超过100万美元（+33%）。从行业角度来看，能源、公用事业、消费者服务以及教育行业在本季度尤为强劲，电信、媒体和科技也表现不错。

全年业绩汇总：2023年全年订阅收入为 86.8 亿美元（+26%），总收入为 89.7 亿美元（+24%）。2023全年订阅业务毛利润70.7亿美元，毛利率82%。Non-GAAP营业利润率28%（+200bps）。全年净利润17.3亿美元，自由现金流27亿美元。

业绩会指引：业绩会指引2024年一季度订阅收入为 25.1-25.15 亿美元（+24%-24.5%），剩余履约义务cRPO同比+20%，受到联邦签约周期的影响，预计会在今年三季度续签。业绩会指引Non-GAAP营业利润率29%（+250bps）。

业绩会指引2024全年订阅收入为 105.55-105.75 亿美元（+21.5%-22%），Non-GAAP订阅毛利84.5%（持平），反映了在数据中心的投资抵消了数据中心设备使用寿命从4年到5年带来100bps的收益。Non-GAAP营业利润率29%（+150bps）。

图形设计领域：Adobe

Adobe：数字媒体和在线营销解决方案供应商

Adobe是全球领先的数字媒体和在线营销解决方案供应商。按照业务划分包括： ① 数字媒体业务：主要由Creative Cloud（创意云）和Document Cloud（文档云）组成，包括Express、Photoshop等一系列创意软件；② 数字体验业务：产品是Experience Cloud（体验云），为客户提供数字化体验和实现数字化转型的基于云的解决方案；③ 出版和广告：包含解决各种市场机会的传统产品和服务。

教育领域：Duolingo

Duolingo FY23Q4：DAU YoY+65%,FamilyPlan占订阅付费的18%

财务概览：2023年多邻国实现收入5.3亿美元，同比+44%；整体Bookings 6.22亿美元，同比+45%，实现Adjusted EBITDA9570万美元（对应17.6%margin，整体逐季度在改善）。 单四季度，公司实现收入1.51亿美元，同比+45%；实现bookings 1.91亿美元，同比+51%，实现Adjusted EBITDA 2520万美元（对应23.3% EBITDA Margin）。 业务数字：Q4 DAU为2690万人，同比+65%，历史增速最高；MAU为8840万人，同比+46%；日活转月活用户比例提升至30%，说明产品黏性越做越好。单Q4付费用户为660万人，同比+57%。付费率整体提升至8.3%，去年同期为7.8%。 公司占了全球在线语言学习MAUs的90%的市占率，目前家庭计划已经占订阅付费的18%，大幅提升平台的LTV。业绩会指引：Q1公司预计DAU增速大概在50%中位数，2024年现金收入的业绩会指引增速在同比约28%，预计全年的经调整EBITDA率提升500个基点到约22.5%。

数据分析与安全：Palantir、Crowdstrike

Palantir：专用级大数据平台，大模型快速渗透商业用户

Palantir是2003年成立在美国硅谷的大数据公司，给美国政府、军方提供大数据服务和分析的企业。Palanti为美国政府、军事指挥官提供军事决策、命令下达、作战监控，实现优化决策流程。2023年4月，Palantir推出了其最新的生成式人工智能平台。

AI逻辑：大模型降低产品使用门槛，扩大了用户受众，提高了商业化用户的渗透率。Palantir的产品原有使用门槛很高，主要面向美国CIA等专业级用户，现在AIP产品叠加了大语言模型的能力，能够快速赋能很多传统功能，有望将高壁垒的工具快速渗透给商业用户使用。

Palantir AIP：产品使用门槛降低

Palantir基于知识图谱技术，提供数据集成、搜索、管理、协作等大数据功能。Palantir的产品主要是四大平台，Gotham、Foundry、Apollo以及今年推出的AIP平台。Gotham服务政府客户、Foundry服务非政府客户，Apollo是支持修复、监控等功能模块的支持平台，AIP（Artificial Intelligence Platform）；

AIP平台清晰的展示数据关系图，以及一个用户友好的UI界面，更偏向于AI应用： ① 管控大模型学习敏感数据提供一个能够安全使用（训练、推断）目前主流AI大模型的应用平台。② 平台增加AI助手，提供了AI对话的入口功能，客户可以通过问答的方式，调用平台的模块和功能，降低平台的使用门槛。

数据服务：Datadog、Elastic、Snowflake、MangoDB

Datadog FY23Q4：3%的收入来自人工智能原生客户

FY23Q4：收入为 5.896亿美元（高于业绩会指引上限 5.68亿美元），同比增长 26%。Non-GAAP营业收入为1.667亿美元;（高于业绩会指引上限1.33 亿美元），Non-GAAP营业利润率为28%。大客户增长强劲，拥有396 个100万美元+ARR 客户，高于一年前的 317 个。自由现金流为2.013亿美元。

2023财年：收入为 21.3 亿美元，同比+27%。Non-GAAP营业收入为4.902亿美元，Non-GAAP营业利润率为23%。经营现金流为6.6亿美元，自由现金流为5.975亿美元。

客户增长：2023年底，有 396家ARR为100万美元或以上的客户，比去年同期的317家增加了25%。截至2023年底，有大约3,190 名ARR为100,000 美元或以上的客户，比去年同期的2,780 名增加了15%。

业绩会指引：2024年一季度收入在 5.87 亿美元-5.91亿美元。Non-GAAP营业收入1.28亿美元-1.32亿美元。2024财年收入 25.55 亿美元-25.75 亿美元。Non-GAAP营业收入在5.35亿美元-5.55亿美元 。

AI影响：管理层重申约3%的收入来自人工智能原生客户，相对于同行领先，随着企业从实验性转向实用性，接下来几年DDOG的独特地位数据和人工智能的结合有可能持续推动收入增长。

电商游戏领域：Shopify、Unity

Shopify：会员与订阅收入快速增长，物流业务改善

四季度业绩：2023年四季度GMV同比+23%至751亿美元，总收入同比+24%至21亿美元。其中商家解决方案收入同比+21%至16亿美元。订阅解决方案收入同比+31%至5.25亿美元。毛利润同比+33%至11亿美元，本季度毛利率为49.5%（同比+3.5pcts），主要原因是物流业务的改善。23年业绩：GMV+20%至2359亿美元，总收入增长26%达到71亿美元，包括商户解决方案收入+27%至52亿美元，订阅解决方案收入+23%至18亿美元。2023年毛利润+28%至35亿美元，毛利率49.8%（同比+0.6pct）。相比截至2023年12月31日，每月经常性收入(MRR)增长35%，达到1.49亿美元。 业绩会指引：24年预计收入同步增长在20%出头，出售物流业务将再贡献5-6个点。预计一季度毛利率将比上季度增长约150个bps。 AI描述：最近在Shopify Magic AI在增加了图像编辑功能，预计在2024年为Shopify引入新的模型和文生图功能。

Unity：四季度利润率达24%，1月初裁员25%

四季度业绩综合：Unity第四季度营收为6.09亿美元，同比增长35%。利润率达24%，超过公司业绩会指引9500万。① Create Solutions业务收入2.9亿美元（+46.5%），主要是Unity游戏服务，包含游戏主引擎外、UGS收入（UnityGameService：针对游戏公司的全链条解决方案，帮助解决游戏开发、发行、获客运营的一揽子方案）、原Strategy的收入；② Grow业务：收入3.2亿美元，同比增长26%，核心订阅量增长19%(不包括中国)。Grow解决方案包含了原Operate中的广告业务，以及合并IronSource的营销（Aura、Luna）和游戏发行服务（Supersonic）。

报告节选：

编辑：火腿肠