2024年户外动力设备行业分析报告：产业趋势日趋明朗，出口景气度提升

1.行业概况：千亿级大市场，产业链日趋成熟

1.1 市场规模：汽油为主动力源，割草机为主品类

户外动力设备（OPE）是主要运用于草坪、花园或庭院维护的设备。户外动力设备 （OPE）即以户外为主要应用场景的装置设备，属于动力工具的一种，多用于草坪、 花园或庭院维护。若按动力来源划分，可分为燃油动力、有绳（外接电源）和无绳（锂 电池）设备等；若按设备类型划分，可分为手持式、步进式、骑乘式和智能式，手持 式主要包括吹风机、修枝机、打草机、链锯、高压清洗机等，步进式主要包括割草机、 扫雪机、梳草机等，骑乘式主要包括大型割草机、农夫车等，智能式主要为割草机器 人。

户外维护需求旺盛，OPE 市场规模持续扩大。随着私人和公共绿化面积的提升、人 们对于草坪和园林维护的重视加深、新能源园林机械产品的快速发展，OPE 市场快 速发展。根据弗若斯特沙利文数据，2020 年全球 OPE 市场规模为 251 亿美元，预 计将于 2025 年达 324 亿美元，2020-2025 年 CAGR 为 5.24%。 按动力来源划分，以汽油动力设备为主，无绳设备将快速发展。2020 年汽油发动机 /有绳/无绳/零件&附件产品的市场规模分别为 166/11/36/38 亿美元，分别占整体市场份额的 66%/4%/14%/15%，2025 年市场规模将分别增长至 212/13/56/43 亿美元， CAGR 分别为 5.01%/3.40%/9.24%/2.50%。

按设备类型划分，割草机占据主要市场空间。根据 Statista 数据，2020 年全球割草 机市场规模为 301 亿美元，预计将于 2025 年达 395 亿美元，CAGR 为 5.6%。根据 大叶股份招股说明书，2018 年全球园林机械行业中草坪割草机/专业操场设备/割灌 机/链锯的设备需求份额为 34%/13%/9%/11%。

1.2 产业链：产业链日趋成熟，国内厂商崛起势头明显

户外动力设备产业链包括上游零部件供应商、中游工具制造/代工商及品牌商、下游 建材商超。上游包括锂电池、电机、控制器、电器件、五金件、塑料粒子等行业，其 中关键零部件电机、电池、电控及钻夹头都由专业供应商从事生产加工业务。中游主 要是户外动力设备的设计制造，既有代工商（主要集中于国内江浙三带），又有下属于 OPE 企业的各大品牌商，根据品牌定位可分为高端级和大众级两类。下游渠道商 主要为户外动力设备的零售商、经销商、电商，包括各大建材商超及电商平台等。产 品最终销售给家庭和专业消费者，应用于家庭园艺、公共园林和专业草坪。其中，家 庭园艺主要为欧美等发达国家和地区的私人住宅花园，公共园林主要为市政园林、房 地产景观、度假休闲区等，专业草坪主要为高尔夫球场、足球场等。

电动 OPE 市场集中度较高，整体 OPE（汽油+电动）市场以欧美供应商为主。根据 弗若斯特沙利文数据，2020 年全球电动 OPE 市场规模为 47 亿美元，占全球 OPE 市场的比例为 18.6%，预计将于 2025 年达 69 亿美元（占比为 21.3%），2020-2025 年 CAGR 为 7.98%。根据 Stanley Black&Decker Investor-Presentation，2020 年全 球整体 OPE（汽油+电动）市场前五的公司为 Stanley Black&Decker（收购 MTD， 美国）、Husqvarna（瑞典）、Stihl（德国）、Toro（美国）和 John Deer（美国）。

2.发展趋势：政策与技术创新双轮驱动，中国出口景气度提 升

2.1 海外环保政策陆续出台助推园林机械行业产品向去汽油化方向发展

从政策驱动来看，环保政策为催化剂，加速锂电替代燃油设备。北美加利福尼亚、温 哥华以及纽约等地区陆续推出减排相关禁令，禁止汽油动力类户外设备或园林机械 设备销售，其中包括草坪设备、发电机和高压清洗机等。在欧洲，OPE 产品也受到 欧洲排放标准的管理，自 1999 年起循序渐进地经历了 5 个阶段，而最为严格的第五 阶段标准从 2018 年开始逐步实施。综合来看，我们认为伴随世界各国对于碳排放量 的控制趋严，园林机械产品的动力源技术也会相应随之改变，生产高效且节能环保的 产品将成为园林机械行业内先进企业的共同目标。

2.2 锂电化为大势所趋，智能机器人或成新破局点

锂电化趋势顺应居民家庭园林维护需求。汽油割草机采用传统汽油发动机，具有功率 大、切割效果好等优点，但随着相关环保政策的出台，燃油机产品禁令以及缩减排放 量问题将对其发展增添诸多限制；交流电动力类割草机以交流电机为动力，成本较低， 但需连接电源，便携性差；直流电动力类割草机以直流电机为动力，以可充电电池为 动力源，具有使用方便、高效率、低噪音、节能环保等优势。其中锂电直流割草机以 锂离子电池为动力源，一般多采用直流无刷电机，随着锂电池行业的技术积累，锂电 割草机目前正在向大功率、长续航时间、智能化等方向发展，更贴合市场需求。根据 富世华集团公告显示，在家用割草机市场上，锂电类步进式和机器人割草机占比未来 将进一步提升。

智能化方面：割草机器人方兴未艾，未来智能化园林机械或为一大爆点。以割草机器 人为核心的智能化园林机械产品具有自动化、信息化的特点，在提高工作效率的同时， 可以减少人力成本和时间成本。传统割草机器人存在诸多痛点：例如需预埋线、割草 效率低、工作面积小、雨天工作困难等。为解决上述行业痛点，目前智能割草机器人 领域已大致分成两类玩家：一类为以富世华、宝时得、MTD 为代表的割草机公司推 出新式割草机器人，并不断更新换代以适应市场需求；另一类为九号公司、科沃斯等 新能源、机器人公司，通过在机器人产品基础上添加创新割草算法功能以实现割草机 器的智能化。

未来割草机器人市场规模有望实现快速增长，产品力提升或可逐步解决渗透难题。 根据 Mordor Intelligence 数据，2020 年全球割草机器人市场规模为 13 亿美元，至 2026 年割草机器人市场规模预计将达到35亿美元，2020-2026 CAGR约为 17.95%， 欧洲、北美、亚洲将是未来规模增长的主要驱动力；放眼北美市场，目前赛道内主要 玩家富世华、宝时得、MTD 等陆续推出大面积割草机器人或将持续助推北美市场产 品渗透率提升。

2.3 中国为重要产业基地，出口景气度渐趋改善

18-21 年中国出口割草机数量及金额整体攀升，22-23 年景气度有所扰动。2018-2021 年，中国出口割草机数量和金额逐年增长，CAGR 约 24%。2023 年受海外需求及海 外环保政策等因素影响，景气度有所扰动。根据中国海关总署数据，2023 年中国出 口三大类割草机数量共计 1374 万台，同比下降 23%，金额共计 17 亿美元，同比下 降 31%。从单价来看，中国出口割草机的附加值有所下降，2023 年三大类割草机平 均出口单价为 121.97 美元/台，同比下降 11%。从贸易伙伴来看，美国、德国、英国 为核心出口对象，2023 年中国三大类割草机合计出口美国/德国/英国的数量占比分 别为 12%/10%/9%，金额占比分别为 23%/12%/6%。从季节性来看，由于市场主要 在北半球，当地春季和夏季为园艺活动主要季节，Q1 和 Q2 为销售旺季，由于存在 备货周期，每年的 1、2、12 月为出口旺季。

2024 年中国割草机出口有所回暖。根据中国海关总署数据，2024 年 1 月，中国出 口割刀水平旋转草坪、公园或运动场机动割草机数量为 193 万台，同比增长 38%， 出口金额为 2.24 亿美元，同比增长 1%，出口单价为 115.79 美元/台，同比下降 2 7%；2024 年 2 月，中国出口同品类割草机数量为 151 万台，同比增长 52%，金额 为 2.09 亿美元，同比增长 28%，出口单价为 137.91 美元/台，同比下降 16%。综上 所述，在 2023 年同期行业下降的低基数上，2024 年开年中国割草机出口实现高速 增长，预计伴随海外需求渐趋回暖，下游渠道补库逐步展开，24 年中国割草机出口 有望延续增长态势。

3.短期催化：出口端要素边际改善，利润端有望提升

美国房地产仍保持韧性，降息预期或提振市场信心，中美合作趋势进一步增强有望 带动出口端边际复苏。根据美国新建住房销售水平与同比情况以及住宅固定资产投 资水平情况，美国房地产市场仍保持较强韧性。综合考量海外降息预期，我们认为降 息周期或将带动房贷利率下行，从而带动美国地产消费复苏。除美国地产韧性带动出 口链弹性外，我们认为中美合作趋势进一步加强下也将带动整体出口链板块的边际 回暖。

原材料方面：主要原材料价格预计保持相对稳定。截至 24 年 3 月，铜及螺纹钢等大 宗商品整体预期企稳向好。综合来看，国内外终端需求或将逐步改善，铜、螺纹钢等 大宗商品需求可能继续上升。从供给端来看，全球铜矿资源等供应保持相对稳定，地 缘风险逐渐退散。另外，美联储等欧美央行的加息周期进入尾声，大宗商品整体预期 将企稳回升，但考虑到需求端预计仍为温和复苏，预计主要原材料价格保持相对稳定。 汇率方面：美元兑人民币汇率有望震荡反弹。归因于美国加息周期，国内经济恢复相 对疲软等多方面影响，自 22 年初以来美元兑人民币汇率出现较大幅度回升，至 23 年 8 月美元兑人民币即期汇率一度突破 7.3。我们预计伴随美国加息周期进入尾声叠 加我国经济企稳向好，美元兑人民币汇率有望震荡反弹。

海运方面：中国出口集装箱运价指数有回升态势。中国出口集装箱运价指数（CCFI） 自 2021 年起，虽有小区间回落但总体处于快速上升趋势，在 2022 年中期达到最高 水平。受海外需求扰动等因素影响，从 22 年下半年开始 CCFI 持续下降。伴随需求端 海外经济保持韧性叠加国内供应链逐步修复，从 23 年下半年开始 CCFI 指数企稳回 升，环比也出现增长，24 年 1-2 月 CCFI 指数开始高速增长，我们预计 24 年 2 月以 后相关增长态势仍将延续。

4.投资分析

（1）泉峰控股：高成长的锂电 OPE 先驱

全球锂电 OPE 先驱，收入快速增长

公司在全球电动工具及电动 OPE 领域占据领先地位，不断致力于该领域的锂电化创 新，旗下拥有 EGO、FLEX、SKIL 等知名品牌。通过收购海外成功品牌以及自创品 牌，公司成功从 ODM 向 OBM 转型，并绑定下游重要渠道，顺应行业发展趋势，迎 来爆发式增长。公司 2022 年实现营业收入 19.89 亿美元，同比增长 13.2%，其中 OPE 收入 12.24 亿美元，同比增长 41.5%。由于宏观经济的不确定性及主要地理区 域的不利天气，主要客户采取更为保守的库存政策，公司 2023H1 实现营业收入 7.39 亿美元，较 2022H1 同比下降 26.3%，其中 OPE 收入 4.45 亿美元，同比下降 25.3%。

OBM 转型成功，品牌崛起带来盈利拐点

自有品牌业已实现电动工具工业级、专业级与消费级市场，以及 OPE 高端和大众市 场全覆盖，其中 FLEX、大有及小强主要面向工业级/专业级电动工具市场，EGO 主 要面向高端 OPE 市场，SKIL 主要面向消费级电动工具及大众级 OPE 市场。通过满 足差异化需求构建的产品（品牌）矩阵逐步完善公司生态，EGO 等高毛利品牌的快 速崛起带来盈利向上拐点。2023 上半年公司 OBM 业务收入占总收入的 78.1%，其 中 EGO 品牌下多个产品类别的市场份额持续上升，产品全球分销商渠道亦获得扩展。 未来随着高端产品占比提升，公司盈利能力有望继续增强。

“技术+产品+渠道”构筑核心竞争力，受益未来格局优化

技术上，公司是全球最早将锂离子电池电动工具商业化的公司之一，尤其注重对电池、 电机、电控在内的核心技术的研发，在三电技术方面均积累了较为先进的技术和解决方案。产品上，公司通过自创及战略收购构建了丰富的产品及品牌矩阵，通过差异化 的品牌定位、产品类别、定价策略来满足不同地区、不同层级的用户需求。渠道上， 公司布局劳氏、沃尔玛等主流零售渠道，并持续推进线上电商销售。伴随未来电动工 具及 OPE 行业锂电化趋势，公司有望凭借前瞻性的布局、深厚的技术积累以及稳固 的渠道合作抢占更多市场份额。

（2）创科实业：盈利能力优秀的电动工具领导者

行业领导者，毛利率持续提升

公司领导全球的电动工具，在充电式电动工具市场处于领先地位，同时也是行业无绳 化趋势的引领者，产品覆盖电动工具、手动工具、户外园艺工具及地板护理，是 OEM 转型成为 OBM 厂商的成功典范，毛利率连续多年提升。2023 上半年营业收入 68.79 亿美元，同比下降 2.2%。

锂电化先发优势，品牌定位清晰

公司是行业最早战略性布局锂电电动工具的厂商，凭借多年的经验积累掌握了行业 领先的三电技术，核心零部件自产比例高于同行，在产品性能、可靠性和寿命上有较 大优势。旗下品牌分别针对不同等级的电动工具及 OPE 市场需求，核心品牌 Milwaukee 与 Ryobi 专注于无绳化产品创新，平台化发展保持良好的电池适配性， 降低了使用成本，进而提升客户粘性。

产业链整合能力强，渠道深度绑定

作为代工起家的企业，公司充分利用了中国的供应链优势，在零部件国产替代方面发 挥了巨大作用，通过与国内多家零部件厂商达成长期合作，实现了成本的大幅降低， 同时尽量避免对单一供应商的依赖，因而疫情以来表现明显优于主要竞争对手。与北 美最大建材家装零售商家得宝的深度绑定赋能业绩持续增长，亦有助于时刻跟踪市 场动向，洞悉前沿需求。公司未来有望不断实现产品创新，平抑行业周期性波动的影 响，维持自身的龙头地位。

（3）大叶股份：专注 OPE 行业，自主品牌崭露头角

深耕 OPE 行业的资深企业

公司专注于 OPE 行业，持续深耕多年，产品覆盖包括割草机、打草机、扫雪机等在 内的众多户外工具，其中割草机收入占比超 80%，主要客户包括翠丰集团、富世华 集团、牧田等全球知名品牌及零售商。2023 上半年公司实现营业收入 7.37 亿元，同 比下降 33.12%。

掌握割草机核心技术，汽油电动双向布局

公司在割草机的刀片设计、电源管理、电机设计与制造等方面掌握了多项核心技术， 拥有工业设计、机械设计与制造、发动机设计与制造、电机工程、锂电池管理系统、 智能控制技术等方面的大量专业人才，已形成覆盖汽油动力类、交流电动力类及锂电 动力类产品系列的专利体系，截至 2023h1，公司已获专利授权共 169 项，其中发明 专利 74 项，共制定、参与各项标准 26 项，其中国家标准 11 项。通过汽油与电动 OPE 上的双向布局，公司充分积累了产品研发与制造的经验，未来将全面推进产品 向锂电化、智能化发展。

自主品牌崭露头角，ODM 与 OBM 并重，市场竞争力大

公司设立大叶欧洲、大叶北美等境外全资子公司，不断完善国际营销网络，实施 “MOWOX”、“GREEN MACHINE”等自主品牌推广，少量采用 OBM 模式销售。 通过 OBM 模式，公司能够提升自身的品牌影响力和附加值，增强与客户的直接沟 通和交流，更好地了解市场需求和变化。公司将继续坚持 ODM 与 OBM 并重的战 略方向，灵活调整销售模式，提升市场竞争力。 未来公司将通过全面质量管理和产品技术研发，向多品牌化方向进行发展。将自主品 牌产品定位为专业化、中高档、精品化，持续扩大自主品牌在销售中的比例，提高公 司的全球知名度和品牌影响力，将自主品牌打造成为国际知名品牌，促进公司持续快 速发展。

（4）苏美达：强化创新驱动，自有品牌影响力持续提升

强化创新驱动，实现更高质量发展

户外动力工具(OPE)业务以持续的研发投入促进技术创新，围绕智慧园林的生态场景 形成多个高价值专利集群，研制的虚拟边界草坪机器人，充电骑乘式草坪车等新产品 陆续下线并推向市场。2022 年，旗下公司获评 2022 年度中国服务机器人行业恰佩 克奖、入选国家知识产权示范企业。同年，公司新增授权专利 115 件。截至 2022 年 底，公司累计获得专利授权数量达到 1052 件，其中发明专利 134 件。

自有品牌前景良好，品牌力和影响力持续提升

公司坚持“质量是生命，品牌筑未来”的品牌理念，持续加大对品牌建设的探索和实 践。经过多年积累，孵化出包括 EtonKidd（伊顿纪德/品牌校服）、Firman（弗曼/汽 柴油发电机）、Yardforce（佳孚/园林工具）、Berkshire（伯克希尔/家纺）、PhonoSolar （辉伦/光伏组件）等自有品牌矩阵，在各自细分赛道上的品牌力、影响力持续提升。 2022 年，公司以 621.39 亿元品牌价值位列“中国 500 最具价值品牌”排行榜第 147 位，自主品牌营收达 100.8 亿元，首次突破百亿元大关，同比增长 15.6%。

一体化经营思路助力协同发展

在纺织服装、户外动力工具等领域，公司实施“贸工技金数一体化”商业模式，深耕 细作，打造出一批以三燃料发电机、割草机器人、再生纤维家纺等为代表的畅销拳头 产品，培育出一批以伊顿纪德、佳孚、FIRMAN 等细分领域优势品牌，稳步推进绿 色发展和数字化转型，综合竞争力不断增强。

（5）格力博：园林机械行业先行者，重视智能化发展

品牌为盾，构建护城河

公司自 2007 年开始从事新能源园林机械行业，是全球新能源园林机械行业的先行者 和领先企业，在市场、品牌、研发、生产制造方面均具备领先竞争优势。公司以 Greenworks 品牌为主，将自主品牌产品定位为专业化、中高档、精品化，持续扩大 自主品牌在销售中的比例，提高公司的全球知名度和品牌影响力，将自主品牌打造成 为国际知名品牌，促进公司持续快速发展。2023 年，公司目标是确保自有品牌产品 销售收入占比的继续提升。

研发为锚，推动产品创新

公司高度重视研发创新，持续加大研发投入。2023 年上半年，公司共申请专利 69 件， 授权专利 138 件，截止 2023 年 6 月 30 日，公司拥有专利总数为 1643 件，其中发 明专利 213 件。2022 年，公司研发投入 2.13 亿元，同比增长 2.52%。持续的研发 投入和高效的研发转化，能够加快公司新品推出，确保产品持续迭代升级，不断拓宽 公司产品的技术护城河，迅速提升在新能源园林机械领域的核心竞争力。

重视智能化发展，成长空间大

公司积极探索物联网、人工智能、无人驾驶等技术在 OPE 行业的应用，已开发出智 能割草机器人、智能坐骑式割草车等产品并已具备量产能力。自主开发的智能割草机 器人作为重点研发产品，具有智能割草、自动充电、噪音小等特点，受到消费者好评， 未来公司有望受益于智能化趋势实现快速增长。预计 2023 年四季度将有 6 款智能割 草机器人问世，新产品融合了 RTK 和视觉技术，达到行业内先进水平。

编辑：火腿肠