2024年宁波银行研究报告：息差环比企稳，等待复苏alpha

核心观点：

宁波银行发布 2023 年度报告。23 年营收、PPOP、归母净利润同比分 别变动+6.4%、+3.2%、+10.7%，增速较 23Q1~3 分别变动+0.95pct、 +1.93pct、-1.89pct。从累计业绩驱动来看，规模增长、其他收支、拨 备计提、有效税率形成正贡献，净息差收窄、净手续费收入下降、成本 收入比上升等因素形成一定拖累。

亮点：（1）单季息差环比企稳。公司 23A 净息差为 1.88%，环比 23Q1- 3 下降 1bp，降幅小于同业。我们测算 23Q4 单季度息差 1.86%，环比 23Q3 提升 3bp，息差有企稳迹象。资产端，公司生息资产收益率较 23H1 收窄 1bp，贷款收益率较 23H1 收窄 5bp，但同业资产收益率下 半年明显上升，且贷款增速持续高位，均有助于资产端收益率企稳；计 息负债成本率下半年上升 6bp，主要受客户定期偏好上升、成本相对刚 性的影响。公司有序压降高成本负债、调降存款挂牌利率，预计未来负 债成本有望企稳。展望 24 年，资产端收益率受重定价、LPR 调降等因 素影响，预计依旧承压，关注负债端存款挂牌利率下调和结构调整成 效。（2）分红率有所提升。2023 年度现金分红占归属于母公司普通股 股东净利润比例 15.99%，较 2022 年提升 1.19 个百分点。

关注：（1）信贷维持高增速，内生资本能力承压。23 年贷款同比增长 19.8%，较 23Q1-3 回升 0.84pct，对公零售均保持高增。23 年公司风 险加权资产增速 16.77%， ROE 扣分红后 12.7%留存。（2）逾期率有 所上行。23 年末不良率 0.76%，环比持平，对公不良率 0.29%，较 23H1 下降 14bp；零售不良率 1.50%，较 23H1 上升 11bp，关注后续 风险状况。23 年拨备覆盖率 461.04%，较 23Q3 末下降 19.53pct；关 注率 0.65%，较 23Q3 末上升 11bp；逾期率 0.93%，较 23H1 上升 8bp；公司资产质量继续保持稳健，由于宏观行业原因，预计公司资产 质量难以在优异水平上继续改善，但会继续保持行业较好水平。