2024年赛意信息研究报告：智能制造领军企业，两翼齐飞助力发展

1. 从泛 ERP 到 MES，双轮驱动

1.1. 泛 ERP 业务增速放缓，MES 提供第二增长动力

公司前身为美的的 IT 部门，2005 年公司成立，成立之初从泛 ERP 产 品起步，发展成为坚定的企业数字化赋能者、工业管理软件践行者，累计 服务了超过 1500 家企业客户。在新型工业化蓬勃发展的背景下，赛意信 息在 AI、工业互联网、国产 ERP 方面都有深度的布局。 公司当前主要产品及服务分为三大板块： a) 面向制造、零售及现代服务等行业的企业级客户提供基于工业管 理软件、核心 ERP 软件及数字化中台； b) 上述相关产品在部署后的专业维护服务； c) 上述相关业务过程中产生的基础软硬件代理分销类的衍生性业务。 其中软件销售及实施开发服务是公司的主营业务，主要包括泛 ERP 软 件和 MES 等智能制造软件两类。

（1） 工业管理软件产品及相关实施服务

在智能制造领域，公司于 2012 年开始面向市场提供以 S-MES 为 核心的工业管理软件产品，通过不断自主研发升级，目前已扩展成为 一套专业性强、成熟度高、制造运营一体化的工业管理软件产品家族 （简称 S-MOM），实现了自平台层、物联层、制造执行层及数字决策 层的多层次管理。

公司在工业互联网领域，推出谷神工业互联网平台，陆续在新能源、 装备制造及自然资源等行业获得多个千万级订单。

（2） 泛 ERP 领域的业务运营管理软件产品及相关解决方案

公司具备国际大厂 ERP 实施解决能力，同时亦发展了自研泛 ERP 产 品。公司一方面提供基于 SAP、ORACLE 等成熟套装 ERP 软件的解决方 案，覆盖企业业务当中核心稳定的业务管理需求；另一方面，公司通过提 供成熟的中台及自研数字化应用产品，包括供应链数字化应用、业财数字 化应用、营销数字化应用等。

1.2. 10 年复合增速超 30%，新增长点可期

截至 2022 年底，公司营收利润 cagr 保持在 30%以上。营收自 2013 年的 1.48 亿元提升至 2022 年的 22.71 亿元，十年营收复合增速为 31.40%。 归属母公司股东的净利润由 2013 年的 0.18 亿元，增长到 2022 年的 2.49 亿 元。2023Q3 公司实现营收 16.82 亿元，归母净利润为 1.28 亿元，同比增速 分别为 0.99%和-15.86%。

分板块来看，公司泛 ERP 板块业务增速放缓，智能制造业务高增。 2016-2022 年，公司泛 ERP 业务收入从 3.34 亿元增长到 12.40 亿元。6 年 复合增速为 24.44%。2018 年公司智能制造的营收为 1.47 亿元，到 2022 年 智能制造收入达到 8.09 亿元。4 年复合增速达到了 53.16%。

公司智能制造占营业收入的比重越来越大。2018 年，公司智能制造业 务占比约为 16.18%，到 2022 年占比提升到 35.63%。泛 ERP 业务占比由 2018 年的 75.31%下降到 2022 年的 54.60%。

MES 占比提升拉动公司整体毛利率提升。2018-2022 年，公司整体毛 利率分别为 32.27%、28.42%、34.90%、35.33%和 35.68%，整体毛利率相 对稳定。分业务来看，2018-2022 年泛 ERP 业务的毛利率分别为 34.76%、 28.78%、34.11%、35.11%和 32.70%。整体来看相对保持稳定。同期智能 制造业务的毛利率分别为 29.97%、31.56%、41.03%、42.12%和 43.15%。

公司股权结构保持稳定，自上市以来，公司的实际控制人一直是张成 康、刘伟超、刘国华、欧阳湘英、曹金乔组成一致行动人。截止到 2023 年 12 月 11 日，五人共持有上市公司 31.78%的股份。

公司人均创收持续提升。员工总数从 2014 年的 1488 人增加到 2022 年的 7047 人，同期人均创收从 16.21 万元增长到 32.23 万元，2022 年人均 创利 3.54 万元。

2. 企业数字化+智能化带动工业软件需求

在“十四五”期间，工业和信息化部组织实施产业基础再造工程，将 工业软件中的重要组成部分——工业基础软件与传统“四基”（即关键基 础材料、基础零部件、先进基础工艺以及产业技术基础）合并为新“五 基”。 根据中国工业技术产业软件化联盟的分类主要可以分为以下四大类别: 研发设计类软件、生产制造类软件、经营管理类软件和运维服务类软件。

企业数字化智能化需求的提升，有效拉动了我国工业软件的需求，行 业规模超 2000 亿元。党的二十大报告提出，推动制造业高端化、智能化、 绿色化发展。近年来，我国深入实施工业互联网创新发展工程，不断深化 新一代信息技术与制造业融合发展，传统产业的数字化、智能化改造正由 探索起步向纵深推进转变，不断夯实制造业高质量发展基础。沙利文发布 的《2023 年中国工业数字化软件白皮书》显示，2022 年我国工业软件市 场规模达到 2407 亿元，同比增长 14.3%。沙利文预测，2023 年全年中国 工业软件市场规模将达到 2573 亿元，2027 年将达到 4363 亿元。

相比全球平均水平，我国工业软件渗透率仍有提升空间。随着我国经 济的发展，中国工业规模稳步提升，与世界工业软件渗透率相比，我国的 工业软件渗透率仍有较大提升空间。2022 年我国工业增加值规模约为 39.50 万亿元，同期我国工业软件的规模约为 2407 亿元，工业软件与工业 增加值的比值约为 0.61%。全球工业软件与工业增加值的比重约为 1.97%， 二者相比，我国的工业软件渗透率仍有较大提升空间。

2.1. 2027 国内 ERP 市场近 700 亿，中高端国产替代空间大

根据前瞻产业研究院，ERP 软件，全称为 Enterprise Resource Planning， 即企业资源规划，是指组织用于管理日常业务活动的一套软件。ERP 软件 是指建立在资讯技术基础上，以系统化的管理思想，为企业决策层及员工 提供决策运行手段的管理平台。其是整合了企业管理理念、业务流程、基 础数据、人力物力、计算机硬件和软件于一体的企业资源管理系统。其主 要宗旨是对企业所拥有的人、财、物、客户、信息、时间和空间等综合资 源进行综合平衡和优化管理，协调企业内外各管理部门，围绕市场导向开 展业务活动，提高企业的核心竞争力，从而取得最好的经济效益。 ERP 系统中的计划体系主要包括：主生产计划(MPS)、物料需求计划 (MRP)、能力需求计划(CRP)，采购计划、销售执行计划、利润计划、财务 预算和人力资源计划等，这些计划将完全集成到整个供需链系统中。 目前 ERP 软件行业已经发展到与企业业务特点紧密切合的阶段，ERP 软件增速开始放缓。2018-2022 年中国 ERP 软件市场规模的增速维持在 10%-15%之间。2022 年中国 ERP 软件行业市场规模为 432.2 亿元。根据前 瞻产业研究院预测，未来 ERP 软件市场规模将保持持续增长，预计 2027 年中国 ERP 软件市场规模将达到 682 亿元左右，年均增速保持在 11%左右水平，保持中高速增长，高于全球平均增速。

国内 ERP 厂商的产品主要是占据中小企业市场，大中型企业的高端 ERP 软件仍以国外厂商为主，国产 ERP 有替代趋势。根据《2021 中国工 业软件发展白皮书》，我国国产 ERP 软件的市场份额超过 75%。国内 ERP 厂商的产品主要是占据中小企业市场，大中型企业的高端 ERP 软件仍以国 外厂商为主。在中高端 ERP 市场，外资份额超过 65%，国产份额仍有很大 提升空间。目前，赛意已成立了专门的央国企军团，并获得了杭州汽轮机 厂、徐工集团等客户，赛意还收购思诺博公司以完善布局，未来以赛意为 代表的国产企业有望进一步提高在中高端 ERP 市场的占比。

2.2. 国内 MES 解决方案总市场超百亿、渗透率有较大提升空 间

据尚普集团报告，MES (Manufacturing Execution System)，即制造执 行系统，位于上层的计划管理系统与底层的工业控制之间的面向车间层的 管理信息系统，能通过信息传递对从订单下达到产品完成的整个生产过程 进行优化管理，运用及时准确的数据，指导、启动、响应并记录车间生产 活动，能够对生产条件的变化做出迅速的响应，从而减少非增值活动，提 高效率。 整体 MES 市场仍保持平稳快速增长。行业生态：高度分散，厂商众 多。IDC 数据显示，2022 年中国制造执行系统（MES）软件市场（不含咨 询、实施服务收入）总规模达到 46.2 亿元人民币，年增长率为 21.1%，仍 保持平稳快速增长。2022 年中国制造执行系统（MES）解决方案总市场 （含软件和服务）份额达到 125.4 亿元人民币。从竞争格局来看，西门子、 宝信软件、SAP 在 2022 年中国制造执行系统（MES）软件市场排名前三。 黑湖科技、新核云、汉得信息、赛意信息等分列第四到第七。

分行业看，部分行业 MES 渗透率仍有较大提升空间。根据中商情报 网数据，我国 MES 渗透率整体较低，汽车制造、制药、电子行业、基础 化工、设备制造、电器机械和器材、纺织和服装等行业 MES 渗透率低于 30%，未来仍有较大提升空间。

3. 公司优势显著，核心竞争力突出

3.1. 完整的企业数字化及智能制造解决方案覆盖优势

公司业务范围涵盖从企业数字化规划、流程咨询到管理应用软件及智 能制造解决方案的实施服务及开发，从本地部署实施到云应用开发交付， 提供覆盖企业数字化全生命周期的系统解决方案。在面向制造、零售及服 务行业的企业级市场竞争中，能够以成套综合解决方案整合交付、或者规 划后分期依据不同业务领域解决方案持续交付的方式提供服务，相对于仅 具备某类单一解决方案交付能力的竞争对手，公司在市场上具有较强的整 合竞争优势。

3.2. 客户优势：和大客户绑定紧密

在十多年的快速发展过程中，公司积累了众多的行业客户案例，成功 为超过千家来自于制造、零售、服务等行业的企业级客户提供了丰富的数 字化转型服务，与华为技术、美的集团、华润集团、视源股份、隆基股份、 东方电气、徐工集团、潍柴动力等众多优质客户保持了良好的合作关系。 公司在投资者关系交流中表示，公司与华为保持长期良好的合作关系， 目前为公司第一大客户。截至 2023 年 6 月 30 日，公司来源于华为的应收 账款占应收账款合计数的 10.14%。 2023 年 4 月 20 日，华为宣布自主可控的 MetaERP 研发获得成功，为 了表彰在此项目中做出重大贡献的相关团队和个人，华为在东莞溪流背坡 村园区举办了“英雄强渡大渡河”MetaERP 表彰会。赛意信息作为华为 MetaERP 核心合作伙伴出席誓师大会并获表彰。赛意信息作为核心伙伴将 紧跟华为步伐，深入 MetaERP 战略。

3.3. 智造业升级促 MES 需求，科技领域增速居首

随着近几年中国电动汽车、锂电、光伏等“新三样”产业的高景气， 2022 年新能源和汽车整车的 MES 市场也随之共同快速增长，一部分在细 分行业中耕耘的 MES 厂商抓住行业增长的机会快速成长，实现与产业的 共振。 赛意信息在新能源 MES 行业占比第二，为 10.6%。根据 smm 援引 cpia 预测，2024-2025 年全球光伏装机规模增速约为 10.26%和 7.44%。未 来随着新能源行业的增长，公司有望获益。

赛意信息在高科技电子级计算机通信 MES 解决方案厂商份额占比第 一，达到了 15.6%。根据 Prismark 和中商产业研究院预测，2024 年我国 PCB 市场增速有望达到 6.59%。随着我国电子制造行业的增长，公司有望持续获益。

赛意信息在传统的家电领域市场份额领先，达到了 16.7%。据尚普咨 询集团的预测，2023-2025 年，中国白色家电行业市场规模将保持稳定增 长态势。其中，2023 年中国白色家电市场规模将达到 3520 亿元，同比增 长 3.83%；2024 年将达到 3650 亿元，同比增长 3.69%；2025 年将达到 3780 亿元，同比增长 3.56%。家电领域市场一直是公司的传统优势领域， 得益于公司与美的的良好关系，未来有望继续保持稳定增速。

3.4. 紧追技术前沿，积极布局人工智能

2023 年 10 月 27 日，赛意信息发布业界首个聚焦企业服务大模型的 AIGC 中台（善谋 GPT）。赛意 AIGC 中台（善谋 GPT）深度融合赛意信息 在财税、人力、营销、供应链、研发与生产制造等领域的知识和最佳实践， 通过上下文记忆、知识/库表索引、Prompt 工程、Agent 执行、通用工具集 等扩充大模型的存储记忆、适配应用、调度执行和领域专业能力，形成体 系化的企业服务大模型。为企业提供多模型对接、向量管理、私有模型预 训练与应用等能力，帮助企业快速落地 AI，实现流程智能化管理、交互、 引导与流转。

赛意 AIGC 中台（善谋 GPT）架构及核心能力善谋 GPT 为企业提供了 多种应用场景，包括数字员工（智能引导）、智能单据（智能辅助）、企业 知识库（智能问答）、AI 自动报价（智能报价）等。通过与企业现有的系 统和数据集成，善谋 GPT 能够为企业提供更加个性化和智能化的服务，提 高企业生产与经营管理效率。

3.5. 外延并购扩充公司版图，切入新下游

公司在发展过程中，不断开展外延式并购，积极扩充公司版图。一方 面切入到新的细分领域，一方面给业绩带来新的增量。公司在 2022 年年 报中表示，要进一步实施积极的并购策略。未来，公司仍有望通过并购不 断扩大业务版图。

编辑：火腿肠