2024年汽车和汽车零部件行业动态报告：以旧换新，再看影响有几何？

2022-2024年至今购车综合优惠梳理

2024年，或为近三年购车综合优惠力度最大之年

行业综合优惠主要包括三层：车企补贴（指导价降调+购车优惠+置换补贴）、地方补贴（购车补贴+置换补贴）、中央补贴（包括以旧换新）。

综合以上三层补贴，我们对2022-2024年至今（截至2024/4/25，下同）各价格带主销车型进行购车金额测算（由于地方补贴的补贴金额/期限等 差异较大，因此我们在剔除地方补贴的情况下，仅考虑车企和中央的优惠做了梳理）。1）在考虑购置税优惠+新能源汽车国家补贴的情况下， 2022-2024年至今大部分主销车型价格带逐年下沉（2023年同比综合优惠幅度扩大7.9%、2024年至今同比综合优惠幅度扩大4.1%）。2）预计 2024年车企综合优惠已达较高水平；随着中央以旧换新补贴落地、以及地方阶段性的补贴持续跟进，我们预计2024年或为近三年购车综合优惠 力度最大之年。

关于车企、地方、中央补贴梳理

车企补贴：指导价降调+限时优惠，购车优惠力度凸显

车企的补贴主要分为指导价降调/限时优惠、以及置换补贴这两个方面。从售价优惠角度来看，1）2022年受限于缺芯/新能源与燃油车的成本结构差异性，车企优惠主要集中在燃油车并通过购置税优惠放大的形式进行。 2）2023年新能源车企陆续降调定价并承担新能源车国补退坡的压力；随着碳酸锂成本下降+产业链各环节降本，新能源车企持续跟进限时优惠。 3）2024年至今车企在维稳2023年定价的基础上，进一步通过改款降价、以及下探低配版车型价格等方式吸引到店量。

除了指导价降调/限时优惠，车企也自发性的推出置换补贴。我们从汽车央国企、以及民营车企两个层面进行置换补贴的梳理与比较。 我们将汽车央国企的置换补贴分为三梯队：第一梯队：覆盖车型和补贴力度较大（可达4-5万元以上），包括东风、长安、一汽；其中，东风子 品牌的置换补贴最高至6万元。第二梯队：覆盖车型和补贴力度次之（在3-4万元左右），包括广汽、奇瑞的旗下合资+自主品牌。第三梯队：覆 盖车型和补贴力度相对有限（在3万元以内），包括上汽、江淮、北汽的旗下合资+自主品牌。

地方补贴：新购补贴，汽车产业区域的力度增加

我们将地方补贴拆分为新购补贴、以及置换/旧换新补贴两类；其中，新购补贴主要集中在2H23、1H24并呈现以下特征： 1）补贴力度与当地财政收入有关。财政收入高的上海、北京、广州/深圳一线城市给予部分区域近1万元左右的汽车新购补贴（广东省持续给予较 高汽车新购补贴）。2）有汽车产业的地区呈现地方补贴力度提升的趋势。包括安徽、吉林、河北等市区有相关汽车产业集群，为了更好通过汽 车消费拉动区域经济，1H24以上区域的汽车新购补贴最高金额至18,000元。

我们同时也梳理了2022年至今地方置换/以旧换新的补贴情况： 1）2022-2023年：部分省市已实施阶段性的以旧换新，集中在北京、上海、广州、重庆等一线与新一线城市、以及湖北/湖南/山东/海南等省。 2）2024年至今：上海/四川/天津等已推出区域性的以旧换新补贴；预计随着以旧换新由中央、地方财政按比例承担的细则逐步明晰，后续其他 地方以旧换新补贴政策也或将跟进。整体来看，1）地方层面的以旧换新补贴可与新购补贴叠加（在新购补贴基础上叠加1,000-2,000元，多数 地区总额不高于10,000元）；2）上海已持续多年给予较高以旧换新补贴，预计以四川为代表的新一线/二线城市或有望加码跟进。

中央补贴：本轮以旧换新或带动100-200万辆增量

中央补贴同样围绕新购+置换车型两方面。1）新购车型补贴：除2022年为提振汽车消费增加燃油车购置税优惠外，政策主要通过购置税优惠+现金 补贴形式扶持新能源车（新能源车2022-2023购置税减免+2022年国补）。2）以旧换新补贴：2009年为扩大内需+拉动城市区域消费，政策首次给 予以旧换新3,000-6,000元补贴；同时，考虑到政策实际执行效果，2010年中央延长并扩大补贴周期与金额。

本轮以旧换新或带动100-200万辆增量：2024年补贴贴合当前市场结构（中央仅针对报废）。根据上险数据，截至2023年底国三及以下排放标准 乘用车约1,370.8万辆（车龄15年以上的超700万辆），车龄超6年以上的新能源乘用车保有量约83.7万辆。增换购市场将成为拉动全年销量的关键。

我们看好车企+地方+中央多种补贴叠加下的汽车2024E销量总量修复前景。1）2024年中央政策方向与当前汽车市场以增换购为核心的消费结构契 合。2）相较于2009年补贴政策，本轮以旧换新，a）由中央与地方财政按6：4比例共担，并分地区确定具体分担比例。此外，为支持地方启动相 关工作，财政部向各省份预拨70%补助资金；b）根据市场消费结构变化，报废车型不局限于燃油车，增加对于2018/4/30前购买的新能源乘用车 的以旧换新补贴；c）多种补贴叠加下2024E为近三年购车综合优惠力度最大之年，预计部分新一线、二三线城市存在较高的边际提振影响。

中央以旧换新对销量的弹性测算

销量测算：本轮中央以旧换新或带动约3.2%-6.5%总销量弹性

1）增换购已成为近年来汽车市场发展重要驱动力，当前的增换购率已抬升至30%左右。2）根据机动车上险数据统计，截至2023年底符合报废 条件的老旧汽车保有量约1454.5万辆（国三及以下排放标准燃油乘用车保有量1,370.8万辆、车龄6年以上的新能源乘用车保有量83.7万辆）。 预计此轮报废换新可为国内市场带来100-200万辆增量规模（其中，新能源乘用车约40-80万辆，燃油乘用车约60-120万辆）。

我们判断，1）预计本轮以旧换新对2H24E销量拉动产生较大提振影响。2）在不考虑本轮以旧换新的基础上，预计2024E国内汽车销量(剔除出 口）同比微增至2,550万辆（对应2H24E同比基本持平至1,410万辆）。3）预计本轮以旧换新，有望带动2024E全年约3.2%-6.5%的总销量弹性。

新一线、二三线城市置换需求有望释放

根据乘联会、以及各市新能源汽车数据统计，1）行业消费升级趋势显现， 2017-2023年15万元以上车型销量占比抬升（vs. 10-15万元车型占比 相对稳定，10万元以下车型占比下降） ；2）各级城市中汽车消费差异性主要体现在20万元以下、30万元以上市场（20-30万元占比均约30%- 35%） 。3）2023年一线城市新能源车渗透率同比+7.3pcts，低于行业整体+8.8pcts（一线城市新能源车销量占比同比下降2.6pcts至14.1%）。

通过对各级城市汽车消费结构的分析，我们认为：1）消费者换购消费比例抬升，性价比、品牌力/体验感、差异化出行场景需求或为破圈的关键。 2）鉴于一线城市新能源车渗透率爬坡增率放缓，预计新一线、二/三线城市的增换购需求或为市场增量弹性的关键。

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