2024年环保行业2023年报及2024年1季报总结：穿越周期，静待春来

一、运营资产占比持续提升，现金流改善明显

（一）运营板块扣非业绩同比+5%，重视被低估的优质运营资产

23年板块扣非归母净利同比-11.0%，重视三表改善。在经历了2018年的PPP整顿、 地方政府降杠杆、并购资产暴雷等事件后，2019~2021年环保板块连续3年营收业绩 稳健增长；而2022年环保企业的订单获取、工程施工、结算等业务环节均受到宏观 环境影响，叠加2023年板块面临“政府财政收紧”问题，影响企业的订单需求及回 款速度，2023年板块实现营业收入3680亿元（同比+2.3%）、归母净利润274亿元 （同比-9.7%）、扣非归母净利润215亿元（同比-11.0%），板块业绩依然承压。但 需要格外重视的是板块三大报表的优化，即伴随高投资期的结束，板块运营资产占 比提升，以及资本开支收缩下的自由现金流的改善等。

结构优化：2023年运营公司扣非归母净利润同比+5%，占环保板块比重已达80%。 我们按照运营（垃圾焚烧、水务、环卫服务）与非运营（其他公司）对环保板块进行 划分：2023年运营板块公司的扣非归母净利润为172亿元（同比+5%），而非运营板 块扣非业绩则下滑45%达42亿元。从结构上来看，运营公司的扣非归母净利润占比 已经从2018年的45%迅速提升至2023年的80%，彰显了其稳健的盈利能力。

24Q1板块扣非归母净利润同比增加13.3%，期待运营资产占比提升带来的盈利修复。 板块2023Q4的归母净利润、扣非归母净利润分别为12.2、-7.7亿元，同比明显下滑， 主要系四季度的费用及减值同比增加等因素影响。板块2024年一季度的归母净利润、 扣非归母净利润分别为81.0、70.8亿元，同比增加9.8%、13.3%，期待伴随着固废、 水务运营资产盈利稳健性体现，环保装备、循环再生新兴赛道布局加速，改善趋势 有望延续。

受竞争加剧、成本费用增加、减值损失扩大等因素影响，2023年板块毛利率、归母 净利率均有所下滑。受市场竞争加剧、各类成本增加等影响，2023年环保板块毛利 率同比下降0.49pct至25.5%。此外，板块期间费用率同比增加0.43pct至15.3%，主 要系2023年各公司普遍加强销售渠道的铺设，相关人员成本及差旅支出上升，2023 年销售费用率同比增长0.09pct至2.43%，管理费用率（含研发）同比增长0.28pct至 9.01%。板块2023年合计计提减值损失106亿元（绝对额与2022年相比扩大38.6%）， 其中资产减值损失50亿元、信用减值损失56亿元。受毛利率下降、各项减值损失增 加等影响，2023年环保板块归母净利率同比下降0.98pct至7.44%。

2023年环保板块营收及业绩增速分别位列行业15和19位，固废、水务板块低估值 属性突出。根据申万2021年行业划分口径，广发环保板块2023年营业收入及扣非 归母净利润同比增速位列31个申万一级行业中的15位和19位，从成长性的角度来 看位于全行业各板块中游。而与之相对的，环保板块当前PE（TTM，收盘日期 2024/4/30）为17.95倍，位列申万一级行业中第20位，但其中固废、水务等盈利稳 健性资产PE-TTM估值仅在8~15倍之间，低估值属性突出。

（二）运营资产占比持续提升，期待化债推动的应收账款改善

2024Q1末商誉占总资产比重已下降至1.5%，各类应收账款占总资产比重持续提升。 环保板块商誉占总资产比重连续六年下降，截至2024Q1末为1.5%，为2018年以来 最低水平，板块商誉问题得到缓解。近年以来，由于环保企业营收规模不断扩大导 致应收账款体量节节攀升，并且地方财政压力加大下部分项目回款情况有所拉长， 截至2024Q1末板块各类应收账款体量合计达2199亿元，占总资产的比重为17.5%。 但回款层面国家兜底力度加大，23年四季度化债政策频出，期待环保板块应收账款 持续改善。

资产负债率保持稳定，长期借款占总负债比例整体提升。2024Q1末环保板块资产负 债率为57.9%，同比基本保持稳定。其中生物质、动力电池回收、水务、大气负债率 处于较高水平，截至2024Q1均超过60%，此外2024Q1垃圾焚烧、动力电池回收、 废油脂资源化等板块负债率均有所下降。再生塑料、填埋气发电、监测板块、环卫装 备等资产负债率处于较低水平。值得注意的是，从负债结构上来看，板块自2018年开始，长期借款占总负债的比例持续提升，截至2024Q1长期借款占总负债的36.6%， 负债结构持续改善。

2024Q1末运营资产占总资产比重进一步提升至45.3%，板块盈利质量持续提升。我 们以无形资产、长期应收款、固定资产及其他非流动资产来衡量企业的运营资产， 截至2024Q1环保板块运营资产体量已达5698亿元，占总资产比重达45.3%，无形资 产+长期应收款占比提升更为迅速，呈现逐年增长的趋势，主要系过去环保公司大量 投资建设的工程已逐步转向运营，并贡献稳定现金流。其中固废、水务等运营业务 依靠长期稳健盈利、造血能力出众等特性获得更具张力的成长空间，伴随着在建工 程不断转入，行业运营资产占比将持续提升。

（三）23 年经营性现金流净额同比+10.5%，期待自由现金流加速改善

经营性现金流净额连续两年修复改善，2023年净现比已提升至1.92。2022年以来伴 随固废、水务等板块逐步进入成熟期，环保企业经营性现金流持续改善，2023年板 块经营性现金流同比增10.5%至494亿元，净现比进一步提升至1.92（22年为1.55）。 且2024Q1板块实现2.2亿元经营性现金流净额，为2016年以来板块首次实现一季度经营性现金流净额转正。

运营资产造血、资本开支收缩，期待板块自由现金流加速转正。伴随近年投产高峰 期下新增项目投产放量，环保板块造血能力增强以及商业模式优化下融资需求缩减， 环保2023年筹资现金流净额仅为66亿元（同比-74.0%）。与此同时，板块投资性现 金流净流出呈收缩趋势，2023年板块投资性现金流净流出624亿元。在经营性及投资 性现金流多重向好下，我们期待板块自由现金流加速转正，持续改善环保行业企业 分红能力。

（四）截至 24Q1 基金持仓占比环比+0.05pct，成长与股息双线并重

截至2024Q1末，环保股基金配置占比达0.39%，同比提升0.09pct、环比提升0.05pct。 2022年下半年开始环保股基金配置占比逐渐回暖，截至2024Q1末广发环保样本股 基金配置占比达0.39%，环比提升0.05pct，同比提升0.09pct。向后展望：（1）稳固， 万亿“化债”解决存量拖欠应收账款问题、PPP新政理顺市场化机制。（2）立新， 环保板块受政策影响较大，我们预计科学仪器国产化、碳减排（再生塑料、生物柴 油）、再生资源等多个领域支持政策将逐步加大。（3）公用资产的高股息和并购重 组。污水处理、垃圾焚烧等优质运营资产资本快速扩张周期结束（自由现金流将转 正），预计24年股息率有望稳中有升，特别是垃圾焚烧资产。头部公司有望进一步 加大并购整合力度，当前头部环保运营资产2024年PE不足10倍值得重点关注。

“高股息”和“高成长”为市场关注热点，持仓持续恢复。从环保板块机构持仓比 重前十大来看，主要为设备类的仕净科技、景津装备、聚光科技、华光环能、皖仪科 技，以及稳健运营类资产伟明环保、洪城环境等。2024Q1仕净科技、洪城环境、伟 明环保的机构持仓比重环比提升0.05pct、0.026pct、0.021pct，景津装备、聚光科技、 高能环境的机构持仓比重环比下降0.018pct、0.009pct、0.009pct。

二、运营类固废+水务稳扎稳打，多领域高α个股涌现

（一）关注稳健运营资产、高成长的设备&再生资源新兴方向

运营类：固废、水务、环卫服务等运营类资产盈利能力突出，10~15倍PE-TTM估值 下更具投资性价比。我们梳理环保板块各细分子行业2023年业绩情况，其中，运营 资产板块表现稳健：（1）垃圾焚烧2023年扣非归母净利润同比+8%，2024Q1扣非归母净利润扣非归母净利润同比+9%；（2）水务板块2023年扣非归母净利同比+1%， 2024Q1扣非归母净利同比+24%；（3）环卫服务板块2023年扣非归母净利同比+4%， 2024Q1扣非归母净利同比+16%。垃圾焚烧、水务、环卫服务在整体宏观环境动荡 情况下展现稳健特质，从PE-TTM估值来看，上述板块的龙头企业的PE-TTM大多分 布在10~15倍之间，考虑到2024年龙头公司的盈利进一步恢复，预计对应2024年PE 估值预期将不足10倍。

伴随以旧换新、设备更新，关注环保装备、再生资源等领域的重点个股。在运营类 资产的基础上，我们更应该关注到以循环再生、节能制造等领域的个股伴随着“双 碳”推动的循环利用、以旧换新、设备更新等需求脱颖而出。尽管领域较为细分及分 散，但依托更为优异的商业模式及广阔的市场空间，其成长韧性不容忽视：如再生 塑料板块2023年扣非归母净利同比+4%、2024Q1同比增长93%；节能制造板块2023 年扣非归母净利润同比+152%，2024Q1同比增长17%等。

工程类：受宏观环境及地方财政影响，业绩依然承压。与稳健、有付费保障的运营 资产相比，工程类公司受大环境影响较大。水处理板块2023年扣非归母净利同比下 滑52%、生态修复板块2023年亏损持续扩大，大气板块2023年扣非归母净利同比下 滑30%。

资产结构：2024Q1垃圾焚烧、水务板块运营资产占比持续提升，各细分行业商誉占 比持续下降。伴随着大量在建项目建成投产，垃圾焚烧、水务板块的运营资产占总 资产比重持续提升，截至2024Q1末分别达72.04%、68.88%。从商誉情况来看，除 危废资源化、动力电池回收、废电拆解、环卫服务外，其余板块商誉占总资产比重均 有所下降或基本持平，各板块潜在计提风险持续降低。从资产负债率来看，垃圾焚 烧等重投资领域的投资高峰期已过，融资压力放缓下部分子行业资产负债率有所下 降，而行业仍处成长期的循环再生行业资产负债率有小幅上涨。

（二）重资产运营：自由现金流加速改善，关注固废分红提升潜力

业绩：特许经营+需求成本刚性，23年扣非归母净利润稳健增长。垃圾焚烧、水务行 业迈入成熟期，行业格局已经基本固化，且受益于较强的现金造血能力及需求的刚 性属性，在前几年其他环保板块受到融资冲击的情况下，仍得以保持较为稳定的盈 利水平。伴随2023年以来经济活动的恢复，2023年固废、水务分别实现扣非归母净 利润86亿元（同比+7.7%）、77亿元（同比+1.4%），2024Q1固废、水务扣非归母 净利润分别为24亿元（同比+8.7%）、22亿元（同比+23.8%）。

现金流：固废行业资本开支收缩拐点已至，2023年实现自由现金流转正；水务板块投资支出依然较大。伴随着主流城市环保基础设施缺口基本补齐，近年上市公司在 建项目不断转运，新签项目数量大幅缩减。行业资本开支已由2020年顶峰开始快速 收缩。而由于水务板块存在后续管网相关投资，2023年投资性现金流净流出额为225 亿元，自由现金流为-64亿元。而固废板块资本开支收缩过程更为简短，2023年投资 性现金净流出额为150亿元，自由现金流已实现转正，期待其后续分红潜力提升。

分红：尽管典型公司2022年股息率已达5~6%，但我们认为在资本开支进一步收缩 下，分红仍具提升潜力。以洪城环境、重庆水务为例，2023年股息率分别为5.24% 和2.98%，分红/归母净利润为54%和75%，但经营性现金流净额分别为17亿和25亿， 分红/经营性现金流净额仅为34%和32%。 理想情况下，不具备新投资后，经营性现金流净流入均可用于分红。而其余公司经 营性现金净额/归母净利润比值高达1.5~2.0亿元，10~15亿利润可对应15~30亿/年的 经营性现金流净额，而目前分红/经营性现金流比值仅6%~22%，分红提升潜力突出。

从个股来看，典型13家水务、固废公司中8家已于2023年实现自由现金流转正。伴 随着在建项目的不断投产，我们看到各公司的经营性现金流净额呈现稳步提升的同 时，资本开支正在加速收缩，2023年已有8家实现了转正。这一指标意味着行业资本 开支及高速扩张时代已经过去，成熟阶段分红潜力值得期待。 （1）光大环境：2023年投资性现金流净流出额为38亿元，与22年61亿元相比大幅 减少，自由现金流转正趋势加速。2023年公司保持30%以上的分红比例，对应股息 率为8.66%。 （2）瀚蓝环境：2023年公司经营性现金流净额24.82亿元，投资性现金净流出额为 22.37亿元，自由现金流为近年来首次实现转正。 （3）三峰环境：2020年以来经营性现金流净额逐年增长，投资性现金流净流出额呈 收缩趋势，2023年自由现金流实现正向增长。

（三）轻资产运营：环卫服务订单持续向好，24Q1 扣非归母净利同比+16%

环卫服务行业23年年化成交额同比+11%，板块营收业绩稳步增长。受益于环卫市场 化改革的推进及“城市大管家模式”推广，城市运营服务规模稳定增长。根据玉禾田 2023年报，2023年全国环卫服务成交额再创2014年以来的新高达2528亿元，年化成 交额为917亿元（同比+11%）。环卫服务板块2023年盈利表现突出：板块营收同比 +8.9%、扣非归母净利润同比+3.7%；2024Q1营收同比+11.6%、扣非归母净利润同比+16.2%。

侨银股份、玉禾田等环卫服务龙头企业彰显自身竞争力： （1）侨银股份：2023年实现营收39.43亿元（同比-0.29%），归母净利润3.17亿元 （同比+0.70%）、扣非归母净利3.05亿元（同比+2.97%）。截至23年底公司在手待 执行订单总额超427亿元，订单充沛。 （2）玉禾田：2023年实现营收61.61亿元（同比+14.22%），归母净利润5.21亿元 （同比+5.42%），扣非归母净利润5.10亿元（同比+5.20%）。其中城市运营业务新 签合同年化额14.47亿元（同比+44.74%），截至23年底待执行合同额352.64亿元， 保障未来营收业绩增长。

（四）高成长个股：循环再生、半导体洁净室、直饮水等方向优质龙头

除运营类资产稳健增长外，我们注意到：（1）设备类的部分细分赛道增速表现突出， 如节能制造2023年扣非归母净利润同比+152%、24Q1同比+17%；膜法处理2023年 扣非归母净利润同比+14%，24Q1同比+93%；科研仪器板块的聚光科技24年一季度 大幅减亏等。（2）再生资源的部分个股前景突出，如英科再生、赛恩斯、大地海洋 等。

聚光科技：亏损同比收窄、谱育收入增加、现金流好转。23年实现营收31.8亿元（同 比-7.80%），归母净利润-3.23亿元（22年-3.75亿元），扣非归母净利-3.88亿元（22 年-4.19亿元），亏损同比收窄。谱育2023年营收12.03亿元（22年为10.52亿元、同 比+14%），净利润-1.33亿元（22年为-0.71亿元）。公司严格将回款目标作为各业 务子单元的核心考核KPI之一，23年公司经营现金流净额2.73亿元（22年为-0.12亿 元），转负为正。此外，公司员工总数已从7034人减少到5986人，其中主要为冗余 的技术人员减少约644人。我们预计24年报表将会看到更为明显的费用优化效果，业 绩向好趋势确立。

景津装备：压滤机下游新领域持续扩张，2019-2023年业绩复合增速达25%。伴随公 司新产品及新下游的逐步拓展，公司过去5年保持营收、业绩高增的趋势，营业收入 2018-2022年复合增速达17%、归母净利润2019-2023年复合增速达25%。2023年以 来虽外部环境有压力，但公司依然保持稳健发展，2023年公司实现营业收入62.49亿 元（同比+10.0%），实现归母净利润10.08亿元（同比+20.9%）；2024年Q1公司实现营业收入15.07亿元（同比+2.7%），实现归母净利润2.29亿元（同比+6.7%）。

美埃科技： 23年业绩高增长，期待订单加速释放。公司2023年实现营收15.05亿元 （同比+22.68%）、归母净利润17.32亿元（同比+40.76%），依靠半导体国产化、 海外新客户/领域订单突破实现业绩高增长。2024年Q1实现营业收入2.73亿元（同比 +2.08%）、归母净利润0.35亿元（同比+5.44%），业绩平稳系淡季、开工以及发货 因素影响，结合公司充裕在手订单，全年成长属性依旧突出。

赛恩斯：订单快速拓展带动营收业绩高增，紫金药剂增厚Q1业绩。2023年公司实现 营收8.08亿元（同比+47.47%）、归母净利润0.90亿元（同比+36.39%）；2024Q1 公司实现营业收入1.04亿元（同比+2.57%）、归母净利润0.79亿元（同比+493%）、 扣非归母净利润0.16亿元（同比+43.38%）。公司营收业绩高增主要系解决方案订单 签订同比增长50%以上，积极开拓海外市场等。一季度公司收购资金药剂公司并表， 计入投资收益6163万元。

金科环境：2023年经营性现金流大幅改善，2024Q1业绩稳健增长。2023年公司实 现营收5.73亿元（同比-14.63%）、归母净利润7077万元（同比-7.83%），收入利润 下 滑 主要 由 于ToG 订单 减 少， 但毛 利 率/ 归母 净利 率 同比 增加 5.0/0.9pct 至 39.1%/12.4%。2023年公司实现经营性现金流1.1亿元（同比+30.2%），回款情况大 幅改善。2024Q1公司实现营收1.10亿元（同比+25.93%）、归母净利润868.2万元 （同比+16.4%），营收业绩已恢复稳健增速。此外公司2023年拟派发现金红利 5008.32万元，占归母净利润的70.77%，对应当前市值股息率为3.2%。

三、三大政策方向：以旧换新、设备更新、碳市场扩容

（一）再生资源：以旧换新政策东风打开市场空间，关注渠道壁垒

大规模以旧换新方案着重鼓励再生资源行业，重点关注资源回收体系，汽车拆解+废 电拆解等行业市场空间打开。3月13日国务院正式印发《推动大规模设备更新和消费 品以旧换新行动方案》，着重鼓励再生资源行业，通过税收优惠、财政资金、要素保 障等手段支持行业发展：

针对资源回收体系，《方案》提出加快“换新+回收”物流体系和新模式发展，支持 企业建设逆向物流体系或与专业回收企业合作，上门回收废旧消费品，提出更加切 实落地的回收体系建设方案。同时通过推广资源回收企业向自然人报废产品出售者 “反向开票”、增值税简易征收政策等税收优惠政策改善资源回收企业盈利，加速 循环再生体系的建设和完善。 针对各再生资源细分行业，《方案》针对汽车拆解、废电拆解提出了明确的政策目 标，要求到2027年报废汽车回收量较2023年增加一倍、废旧家电回收量较2023年增 长30%，市场增量空间广阔。同时通过财政资金补贴鼓励行业发展，其中汽车拆解 领域提出通过中央财政安排的节能减排补助资金支持符合条件的汽车以旧换新，废 电拆解领域继此前提出停征家电拆解基金、改由中央直接支持后此次《方案》提出 设立专项资金。此外针对其他再生资源品类，《方案》亦提出积极有序发展以废弃油 脂、非粮生物质为主要原料的生物质液体燃料，支持建设一批废钢铁、废有色金属、 废塑料等再生资源精深加工产业集群，期待政策支持下再生资源行业乘风而起。

废汽车、废电池、废电器等品类回收价值迅速提升。根据商务部、中国物资再生协 会《中国再生资源回收行业发展报告》，分领域来看，目前废钢仍为回收最广泛的品 类之一，2022年废钢回收量、回收价值占比达到65%、53%。此外众多品类回收量、 回收价值迅速提升，2022年报废汽车、废电池回收量同比增长32.9%、21.4%，回收 价值同比增长12.6%、22.0%，回收价值迅速提升，建议关注汽车拆解、锂电回收等 高成长、高价值细分子行业。

此次方案目标下，测算2027年汽车拆解、废电拆解市场空间近1280亿元。此次《以 旧换新方案》对于高价值、高增速的报废汽车、报废电器电子产品提出了明确的回 收要求，要求到2027年报废汽车回收量较2023年增加一倍、废旧家电回收量较2023 年增长30%，我们测算到2027年汽车拆解、废电拆解市场空间将达到894、385亿元， 合计近1280亿元，复合增速20.6%，市场空间广阔。

（二）设备更新：央行设立 5000 亿元再贷款，重视科研仪器投资价值

央行设立 5000 亿元再贷款额度，专项支持科技创新、技术改造、设备更新等。2024 年 4 月 7 日中国人民银行宣布设立科技创新和技术改造再贷款 ，额度 5000 亿元， 利率 1.75%，期限 1 年，可展期 2 次，每次展期期限 1 年。主要目的为向处于初创 期、成长期的科技型中小企业 ，以及重点领域的数字化、智能化、高端化、绿色化技术改造和设备更新项目、提供信贷支持。金融机构根据企业申请，参考行业主管 部门提供的备选企业名单和项目清单，按照风险自担的原则，自主决策是否发放贷 款及发放贷款条件。金融机构向央行申请再贷款，央行对贷款台账进行审核，对于 在备选企业名单或项目清单内符合要求的贷款，按贷款本金的 60%向金融机构发放 再贷款。

上一轮设备更新专项再贷款“未用满”且“已到期”，本轮 5000 亿元为延续，落地 或将更为具体。2022 年 9 月，央行设备更新改造专项再贷款，额度为 2000 亿元以 上，利率 1.75%，期限 1 年，可展期 2 次，每次展期期限 1 年。专项再贷款政策支 持领域为教育、卫生健康、文旅体育、实训基地、充电桩、城市地下综合管廊、新型 基础设施、产业数字化转型、重点领域节能降碳改造升级、废旧家电回收处理体系 等 10 个领域设备购置与更新改造。9 月底，财政部、发改委、人民银行、审计署、 银保监 会五部门联合下发《关于加快部分领域设备更新改造贷款财政贴息工作的通 知》，对 2022 年 12 月 31 日前新增的 10 个领域设备更新改造贷款贴息 2.5 个百分 点，期限 2 年。参照央行公布数据来看，截至 2023 年 12 月底，设备更新改造专向 再贷款 2000 亿额度的剩余余额 1567 亿，且存续状态已为“到期”。

2023年我国质谱仪进口/出口金额达133.45/7.40亿元，高度依赖进口产品。根据海关 总署统计，我国质谱仪整体呈现较为严重的贸易逆差：（1）2023年我国质谱仪进口 总金额达133.45亿元（同比+12.89%），2019-2023年质谱仪总进口金额复合增速达 10.10%；（2）2023年我国质谱仪出口总金额达7.40亿元（同比-11.76%），2019- 2023年质谱仪总出口金额复合增速达19.05%。另外，从进出口的价格来看，质谱仪 进口均价明显高于出口均价，2023年，进口均价82.57万元，出口均价18.24万元。

渗透率：2023年国产质谱市占率提升至14.68%，进口质谱均价高于国产质谱均价 100万元/台左右。根据中国政府采购网中标数据的不完全统计以及化工仪器网的披 露，2023年国内质谱仪市场，国产品牌中标金额总计2.42亿元，占总中标金额比例达14.68%，较2022年12.99%的市占率提高了1.69%。2023年，进口质谱仪均价为 263.14万元/台，国产质谱均价为158.92万元/台，每台价差约为104.22万元。

采购方：高校和医疗卫生机构是采购质谱仪的主力，合计采购金额占比中标总金额 60%以上。从客户类型来看，2023年高校、医疗卫生机构、科研院所、检测机构、 环境部门、其他的采购金额分别为5.40、4.78、2.73、1.50、1.32、0.76亿元，占比 32.73%、28.97%、16.57%、9.12%、8.03%、4.58%。基于2022-2023年各月统计 结果，2022年各机构的采购主要集中在下半年，受益于9月底贴息贷款政策，质谱仪 的中标订单金额及数量在12月迅速增加：金额达11.13亿元，占全年总额45.19%，其 中高校采购金额达8.22亿元。2023年，医疗机构、科研院所、检测机构的采购则主 要集中在H2，高校、环境部门的季节性波动较小。另外，中标均价方面，高校和科 研院所的采购均价在各类型机构中维持高位，2022年科研院所最高，为302.67万元 /台，2023年高校最高，为296.6万元/台；环境部门的采购均价最低，在200万元/台 左右。

国产质谱百花齐放，谱育科技为重要领头企业之一。据化工仪器网、中国政府采购 网的不完全统计，表现突出国产质谱仪品牌包括中元汇吉、安图生物、谱育科技、杭 州凯莱谱等，其中谱育科技（聚光科技控股子公司）2022年中标3253.07万元，市占率11.55%，2023年中标1782.52万元，市占率7.36%。2023年，谱育科技持续加大 研发投入，推出了国内首台四极杆飞行时间高分辨质谱（用于医学研究、环境监测 等领域）、便携式四极杆气质联用仪（用于环境监测等领域）等多个新产品。

（三）碳交易：近日碳交易收盘价首次突破百元，期待碳市场扩容

碳交易收盘价首次突破百元，期待碳市场扩容。根据上海环境能源交易所全国碳交 易公众号，近期碳交易收盘价不断走高，4月26日已达到102.49元/吨，自全国碳交 易市场成立来首次突破百元，相较过去平均40~60元/吨的成交价增长1倍，本周成交 量达到251.74万吨亦处高位。近期碳交易活跃主要由于此前《碳排放权交易管理暂 行条例》将于5月1日开始实行，就明确体制机制、规范交易活动、保障数据质量、 惩处违法行为等诸多方面作出了明确规定。此外根据人民网，碳交易市场有望迎来 首次扩围，首批纳入扩围的可能包括电解铝、水泥、钢铁等行业，进一步体现碳减排 价值。

CCER明确首批项目类型，有望改善行业长期逻辑。10月24日，生态环境部正式发 布CCER首批项目方法学，包括造林碳汇、光热发电、海上风力发电及红树林营造。 目前对于环保可纳入行业政策并未有提及，但参考历史项目，甲烷减排、循环再生 均存在纳入可能。同时，垃圾焚烧可纳入绿证减排。此前9月15日生态环境部正式通过《温室气体自愿减排交易管理办法（试行）》，从自愿减排项目审定与登记、减排 量核查与登记、减排量交易、审定与核查机构管理等环节，规定了温室气体自愿减 排交易及其相关活动的基本管理要求，明确了各市场参与主体权利和责任，进一步 完善了CCER相关制度。我们建议关注CCER等碳中和等事件不断催化对于环保产 业远期逻辑的改善。

编辑：火腿肠