2024年海外科技行业公司2024Q1业绩总结~软件篇：资本开支持续增长，云业务增速逐步回升

1 业绩概览篇：业绩与预期的碰撞

业绩日相关股价表现

24Q1业绩日次日股价表现：谷歌（+10.2%）＞亚马逊（+2.3%）＞微软（+1.8%）＞脸书（-10.6%）。 24Q1业绩是否符合市场预期：1）谷歌24Q1实际业绩全线超预期，24Q2暂无业绩指引；2）微软24Q1全线符合预期，24Q2总收 入、利润端和智能云业务指引符合预期，24Q2生产力与商业流程、个人计算业务指引略低于预期；3）亚马逊24Q1总收入、利润端、 AWS和北美零售分部业务超预期，24Q2收入指引略低于预期；4）脸书24Q1业绩符合预期，资本开支指引上调。

Microsoft：业绩稳定交付，AI与云持续发展

24Q1（FY24Q3）业绩概况：微软FY24Q3实现营收619亿美元（yoy+17%），营业利润为276亿美元（yoy+23%），净利润为 219亿美元（yoy+20%），毛利率为70%（较去年同期+1pp）。分业务来看：1）生产力与业务流程：收入196亿美元 （yoy+12%），其中Office商用产品和云服务收入同比增长12%，主要受商用版Office 365收入同比增长15%推动；Office个人产 品和云服务收入同比增长4%，个人版Microsoft 365订户人数增加至8080万；LinkedIn收入同比增加9%；Dynamics产品和云服务 收入同比增长17%，主要受Dynamics 365收入同比增加22%推动。2）智能云收入267亿美元（yoy+21%），其中服务器产品和云 服务营收同比增长24%，主要受Azure和其他云服务收入同比增长31%的推动。3）个人计算收入156亿美元（yoy+17%），其中， Windows OEM/Windows商业产品和云服务/搜索和新闻广告/游戏与Xbox收入同比增加11%/12%12%/61%。

Google：业绩表现亮眼，宣布首次分红和股票回购计划

24Q1业绩概况：24Q1公司实现营收达805亿美元，yoy+15%；净利润近237亿美元，yoy+57%；经营利润率为32%，较去年同期 +6.7pp。其中，谷歌搜索及其他广告收入约462亿美元，yoy+14%；YouTube视频平台广告收入约81亿美元，yoy+21%。

AI赋能及进展：根据公司业绩会，大语言模型方面，超过1亿开发者正在使用Gemini 1.5 Pro和Imagine 2.0等AI工具；搜索方面， 公司已通过SGE为数十亿次查询提供服务，SGE用户搜索量及满意度均有提高；广告方面，将Gemini整合到Performance Max中， AI工具可帮助广告素材生成、提高广告转化效率。

分红&回购：1）首次分红：启动现金分红计划，将于24年6月17日向截至24年6月10日的登记股东支付每股0.20美元的股息，并计 划未来持续支付季度现金分红；2）股票回购：董事会批准至多700亿美元的股票回购计划。

Amazon：利润端改善明显，云业务超出市场预期

24Q1业绩概况：净销售额1433亿美元（yoy+13%，24年2月初指引为yoy+8%~13%，市场预期1426亿美元）；净利润达104亿 美元（市场预期86.9亿美元）；经营利润153亿美元（24年2月指引为80-120亿美元，市场预期111亿美元）。分业务来看：核心 电商业务营收约547亿美元（yoy+7%），实体店营收52亿美元（yoy+6%），三方卖家服务营收346亿美元（yoy+16%），订阅服 务营收达107亿美元（yoy+11%），广告营收大118亿美元（yoy+24%），AWS销售额达250亿美元（yoy+17%），其他业务营收 约13亿美元（yoy+23%），AWS营收超预期，核心电商/三方卖家/广告/订阅营收符合预期。

Meta：收入、利润增长亮眼，AI驱动推荐系统升级

24Q2收入指引 VS 24Q2市场预期：收入指引上限略高于市场预期，全年资本开支再次上调。1）收入：公司预计24Q2实现收入 365~390亿美元，若按指引中值计算（即377.5亿美元），则yoy+18%、qoq+3%；若按指引上限计算（即390亿美元），则 yoy+22%、qoq+7%，而23Q2/22Q2/21Q2营收分别同比+11%/-1%/+56%，环比分别+12%/+3%/+11%，收入指引对应增速 在过去三年中表现略显平淡。2）资本开支：资本开支指引上调至350~400亿美元。

2 资本开支篇：算力景气度的验证

海外科技公司24Q1资本开支金额增加+24年全年资本开支指引上调，主要用于AI基础设施建设，验证算力需求旺盛，算力产业链有 望直接受益。1）24Q1海外大厂资本开支增长反映过去算力需求强劲：海外科技公司均表示其资本开支主要用于AI基础设施建设。 ① 从24Q1资本开支绝对金额来看：微软（$140亿）＞亚马逊（$139亿）＞谷歌（$120亿）＞Meta（$67亿）；② 从24Q1资本 开支yoy来看：谷歌（yoy+91%）＞微软（yoy+79%）＞亚马逊（yoy+7%）＞Meta（yoy-5%）；③ 从资本开支qoq来看：微 软（+22%）＞谷歌（9%）＞亚马逊（-4%）＞Meta（-15%）。2）24年资本开支指引上调反映未来算力产业链有望持续高景气： 微软表示24年资本支出将持续增加；Google预计24年每季度资本开支将保持在高水平；亚马逊表示，24Q2~24Q4资本支出预计比 24Q1更高；Meta上调24年全年资本支出至350~400亿美元。

海外科技公司加大数据中心投入，布局节奏及数量梯队日渐分化。1）数据中心布局节奏方面：根据各个厂商资本开支增长情况和数 据中心电力容量的规划来看，微软和谷歌布局时间较早、投入力度更大，未来，微软和谷歌的投入力度有望保持高水平，亚马逊和 Meta可能加速追赶。2）数据中心数量方面：从已建成数据中心数量来看，微软处于第一梯队（40+），亚马逊处于第二梯队 （30+），谷歌和Meta位于第三梯队（20+），且微软在建数据中心高达17个，亚马逊在建数量为6个。当前，各个厂商的数据中心 向万卡集群突破，未来，随着电力容量的扩张、以及可获得的GPU数量增加，大厂数据中心有望向数万卡集群发展。

Amazon：资本开支收缩周期结束，24Q2~24Q4将高于24Q1

Amazon：AI浪潮下公司资本开支重回增长，但投入仍然相对谨慎，资本开支增速显著低于谷歌和微软。 ① 22Q4~23Q4资本开支回顾：根据公司公告，公司资本开支连续5个季度同比增速为负，22Q4~23Q4资本开支yoy分别为-6%/- 5%/-26%/-25%/-14%，qoq分别为3%/-15%/-20%/9%/18%。 ② 24Q1资本开支现状：根据公司公告，24Q1资本开支约139亿美元，yoy+7%，qoq+4%，24Q1资本开支yoy实现转正，意味着亚 马逊资本开支可能从收缩转向重回增长。 ③ 24年资本开支展望：公司业绩会表示，相较于24Q1，24Q2~24Q4资本支出预计更高。

3 云计算篇：AI推理需求的兑现

三大云厂云业务收入加速增长，AI推理需求逐步释放。1）从云业务收入绝对金额来看：微软智能云（$267亿）＞亚马逊AWS （$250亿）＞谷歌GCP（$96亿），其中谷歌进军云计算市场相对较晚，云业务收入体量较微软和亚马逊尚有一定差距；2）从云业 务收入增速来看：谷歌GCP（yoy+28%）＞微软智能云（yoy+21%）＞亚马逊AWS（yoy+17%），其中，谷歌云在低基数下实 现更高增长，微软智能云受益于AI优势，云收入同比增速次之；3）从经营利润率来看：微软智能云（47%）＞亚马逊AWS（38%） ＞谷歌GCP（9%），其中，微软云业务受益于产品结构中高利润率的PaaS和SaaS业务占比较高，具备更高经营利润率；4）从经营 利润率同比变动来看：亚马逊AWS（+13.6pp）＞谷歌GCP（+6.8pp）＞微软智能云（+3.9pp），亚马逊大幅增长。

Microsoft：AI贡献持续增长，65%以上的500强企业使用Azure OpenAI

Microsoft：智能云业务收入增长，B端企业需求旺盛。根据公司公告，24Q1（对应FY24Q3）微软智能云业务实现收入267亿美元， yoy+21%，qoq+3%；截至24Q1，微软剩余履约合同金额约2350亿（剩余履约合同余额包括已收到付款未确认收入的递延收入、 以及未收到付款但已签订合同的金额），yoy+20%，表明云计算等业务有望进一步增长，公司未来收入确定性较强；新签合同金额 增速从23Q4的17%抬升至24Q1的29%，增速进一步抬升，表明企业需求正加速释放。

Google：把握AI云计算新需求，GCP占领AI独角兽市场

Google：云业务收入占比提升，中短期收入储备充足。24Q1，谷歌云实现收入近96亿美元，yoy+28%，qoq+4%；经营利润从 上年同期的1.9亿美元翻四倍多至9亿美元，经营利润率约9.4%；谷歌云占公司总收入约11.89%，较23Q4年的10.65%增长1.24pp。 根据公司业绩会，60%以上获得融资的AI初创企业和近90%的AI独角兽企业均是谷歌云的客户，谷歌在AI创企市场中具备一定优势。 此外，公司剩余履约合同金额（Revenue Backlog）呈现增长趋势，根据公司公告，该指标主要与云业务有关，反映云业务收入储 备充足，未来云业务增长趋势有望与剩余履约合同金额变化趋势保持一致。截至24Q1，谷歌剩余履约合同金额约725亿美元， yoy+18%。根据公司公告，当季剩余履约合同预计在后续24个月内将大约一半的金额确认为收入，其余将在24个月之后确认。

Amazon：AWS树立传统云业务标杆，积极加入AI时代竞争

Amazon：云业务经营利润实现历史最高水平，AI成为重要推动因素。24Q1，AWS业务实现收入250亿美元，yoy+17%；经营利 润实现94亿美元，经营利润率约38%，达历史最高利润水平。在24Q1业绩会中，公司表示，随着基建现代化以及AWS中AI功能的 吸引力增加，客户在AWS上运行生成式AI的动力持续增强，24年AWS年化收入有望达到1000亿美元，并在AI领域已积累数十亿美 元收入，来自AI的推动因素包括：1）众多模型公司持续构建大模型，例如Anthropic等每12至18个月就会推出新模型；2）模型需 要大量数据和标记来训练，很多基于AWS构建，预计未来会有更多模型在AWS上开发。截至23Q4，主要与AWS有关的剩余履约合 同金额（Revenue Backlog）为1557亿美元，收入储备较为充足。

4 组织提效篇：利润空间的释放

科技大厂推进组织提效，利润端改善明显。1）从组织优化节奏来看：亚马逊率先启动（于22H1），Meta次之（于22Q4）；谷歌 略晚（于23Q2），截至目前，Meta接近优化拐点，亚马逊和谷歌24Q1持续推进；2）从提效成果来看：谷歌24Q1实现经营利润 255亿美元，经营利润率约为32%，超出市场预期的28%，净利润237亿美元，净利润率约为29%，超出市场预期的25%；亚马逊净 利润104亿美元，超出市场预期87亿美元，经营利润153亿美元，超出24年2月指引的80-120亿美元和市场预期的111亿美元；Meta 运营利润138.2亿美元，yoy+91%，运营利润率38%，同比+7pp；净利润123.7亿美元，yoy+117%；微软FY24Q3实现经营利润 276亿美元（yoy+23%），净利润219亿美元（yoy+20%），四大科技公司利润端改善。

Microsoft：FY2023员工数量停止扩容，费用率下降趋势明显

从员工数量变动情况来看：1）FY2015-FY2016：战略重心转向云计算，销售模式随之改变。根据公司公告，截至2014财年（对应 自然年为截至2014年6月30日），员工人数达12.8万人高点。而2014年2月萨提亚·纳德拉上任之后，提出“移动为先、云为先”， 开始全方位向云服务公司战略转型，产品销售模式从一次性软件销售转向长期订阅模式，推出易于部署的Azure智能云平台，减少对 销售人员的依赖，建立更为精简的销售体系。此后，2015年和2016年员工人数分别净减少10000人和4000人，销售人员成为主要精 简对象。2）FY2022-FY2023：FY2022人员数量达历史最高点，FY2023停止扩容。截至2022财年（对应自然年为截至2022年6月 30日），员工数达22.1万人，净增加4万人，达历史最高点；FY2023年人员数量停止增长，组织扩容趋于谨慎。

Amazon：运营简化持续，费用控制优异

亚马逊：24年人员优化继续，利润率明显抬升。 ① 从人员数量变动情况来看：24Q1公司员工人数为152.1万人，yoy+3.8%，qoq-0.3%，环比净减少员工4000人。自2022年底以来， 裁员持续至今，22Q2-24Q1净减少10.1万人，在人员结构中，员工减少主要在销售部门，增长主要集中在物流和配送领域。 ② 从三大费用率来看：研发费用率和销售费用率同比有微幅减少。 ③ 从经营利润率来看：23Q1至24Q1，经营利润率分别为4%/6%/8%/8%/11%，改善明显。

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编辑：火腿肠