2024年计算机行业2023FY与2024Q1持仓与业绩分析

1、计算机板块持仓&估值分析

TMT板块持仓分析

我们基于申万一级行业，选取近五年公募基金有重仓持股的公司，按其期末持股市值进行 计算进行重仓持股比例测算。TMT板块持仓比例由通信、计算机、电子、传媒四个申万一 级行业重仓持股比例之和计算。2024年第一季度TMT板块持仓为20.86%，较2023H2下降 1.37%，其中电子持仓约11.42%，计算机持仓约3.61%，通信持仓约3.37%，传媒持仓约 2.46%，TMT整体持仓水平处于历史分位数偏高位置，按行业总市值占全部A股市值计算， 电子行业超配较多，通信、传媒行业略微超配，计算机行业略微低配，TMT行业整体处于 超配状态。

计算机板块持仓分析

基于前述标准，2024年第一季度计算机板块持仓为3.61%，环比下滑1.36%，下滑幅度较 大，连续三个季度下滑，当前仓位比例为近五年分位数50%以下。 计算机公司市值占全A公司市值比例约为3.85%，行业超配比例约为-0.24%，处于略低配水 平。

计算机板块持仓分析——重仓股集中度

重仓股方面，前五大/前十大重仓股集中度持续回升。计算机行业重仓股前五持仓市值占行 业整体持仓市值的48.33%，前十占比为62.44%，环比2023Q4分别提升4.71、4.40个百分点， 提升幅度较大，计算机板块整体持仓比例下降情况下市场对于计算机头部企业相对偏好。

计算机板块持仓分析——重仓股变动

2024年第一季度，计算机行业公募基金前十大重仓股变化较大。浪潮信息、中科曙光、大 华股份、网宿科技四家为新增标的，宝信软件、同花顺、恒生电子、深信服退出前十，金 山办公重仓市值继续占据行业第一。2024年一季度计算机四只新晋前十大重仓股区间回报 相对优异。行业整体重仓持股数量由2023Q4的210家下降到本季度的187家，持仓集中度提 升。

计算机板块估值分析——PE

估值维度看，选取PE_TTM（剔除负值）为指标，目前计算机（申万）行业PE_TTM（剔除 负值） 为38.54，近五年历史分位数为14.33%，行业估值水平处于低位。

计算机板块估值分析——PS

选取PS_TTM（剔除负值）为指标，目前计算机（申万）行业PS_TTM（剔除负值） 为2.77， 近五年历史分位数为19.37%，行业估值水平处于低位。综合考虑PE、PS两类估值指标，当前 板块估值水平基本处于历史五年20%分位点以下，估值相对较低，具备较好的投资机会。

2、2023FY&2024Q1业绩分析

2023FY营业收入与净利润情况

计算机行业总体趋势向好，整体营业收入保持正增长，归母净利润亏损幅度收窄。截至2024 年5月5日，申万计算机行业总计357家上市企业，剔除B股（2家）、北交所（23家），共计 332家企业，其中，331家企业已发布2023年年报。上述公司2023年合计实现营业收入11850.52 亿元，同比提升2.24%；实现归母净利润308.26 亿元，同比下滑10.81%；实现扣非净利润 133.71 亿元，同比下滑44.00%。

2023FY营业收入与净利润增速分布情况

从收入增速分布结构来看，营业收入增速分布主要集中在-30%~30%。331家上市公司 中194家公司2023FY收入实现了同比正增长；超过8成公司2023FY收入增速处于30%~30%区间。麦迪科技、罗普特两家公司实现翻倍增长。其中，麦迪科技翻倍增 长主要系新增光伏业务销售所致；罗普特营收增长164.49%，主要系部分收入结转确 认影响以及公司全国营销网络取得积极成效所致。

从利润增速分布结构来看，利润大幅下滑企业占比最大。331家上市公司中利润增速 低于-100%共计76家，占比最大，此外，2023FY计算机行业共计124家企业亏损；亏损 扩大36家，亏损缩小42家，盈转亏46家，扭亏30家。

2023FY盈利能力情况—毛利率与四费

毛利率水平小幅提升，整体盈利能力增强。计算机行业2023年整体毛利率魏27.19%， 同比提升0.33 pct。 销售/管理/研发费用呈现上升趋势，期间费用率同比提升0.98 pct。销售费用率为 8.19%，同比提升0.45 pct；管理费用率为5.32%，同比提升0.17 pct；研发费用率为 9.60%，同比提升0.29 pct；财务费用率为0.01%，同比提升0.07 pct，基本保持稳定。

2023FY盈利质量情况—经营活动现金净流量

2023年计算机行业经营性活动现金流持续改善。经营活动现金净流量与营业收入比为 5.61%，同比提升1.26 pct；应收账款与营业收入比为29.62%，同比提升1.23 pct；应付 账款与营业收入比为18.02%，同比提升0.75 pct；存货与营业收入比为20.27%，同比下 滑 0.09 pct，基本保持稳定。

2023FY企业分类营收利润情况

板块利润贡献仍以大市值公司为主，中小企业利润大幅下滑。截至2023年12月31日， SW计算机行业分类中500亿市值以上的公司共计13家，包括海康威视、金山办公、科 大讯飞、宝信软件、同花顺、德赛西威、三六零等各领域龙头企业。2023FY，大型企 业营收同比增长7.73%，中小企业营收同比增长0.48%；大型企业归母净利润同比增长 32.76%，中小企业归母净利润同比下滑123.02%。

2024Q1营业收入与净利润情况

整体营业收入保持小幅提升，利润端亏损放大、持续承压。截至2024年5月5日，申万 计算机行业总计357家上市企业，剔除B股（2家）、北交所（23家），共计332家企业， 其中，331家企业已发布2024年一季报。上述公司2024Q1合计实现营业收入2428.47 亿元， 同比提升5.33%；实现归母净利润3.03 亿元，同比下滑93.96%；实现扣非净利润 -21.04 亿元，同比下滑601.70%。

2024Q1盈利质量情况—经营活动现金净流量

经营活动现金净流量季节性承压。经营活动现金净流量与营业收入比为-23.19%，同 比下滑4.32 pct；应收账款与营业收入比为143.04%，同比提升2.80 pct；应付账款与营 业收入比为80.10%，同比提升4.02 pct；存货与营业收入比为108.74%，同比提升3.66 pct。

2024Q1企业分类营收利润情况

中小企业利润大幅下滑，季节性承压加剧。截至2024年3月31日，SW计算机行业分类 中500亿市值以上的公司共计12家，包括海康威视、金山办公、科大讯飞、宝信软件、 同花顺、德赛西威、浪潮信息、三六零等各领域龙头企业。2024Q1，大型企业营收同 比增长21.86%，中小企业营收同比下滑0.95%；大型企业归母净利润同比增长7.71%， 中小企业归母净利润同比下滑525.71%。

报告节选：

编辑：火腿肠