2024年通信行业2023年年报及2024年一季报总结：整体业绩稳步提升，估值仍处于历史低位，持续关注算力相关产业链

1.行情回顾：年初以来通信板块大幅跑赢大 盘，当前估值仍处于历史低位

年初以来通信行业大幅跑赢大盘，涨幅位居行业前列

截至2024年4月30日，通信行业指数同比上涨0.66%，沪深300同比下跌10.54%，行业跑赢大盘11.20pct。 从各行业指数对比来看，年初至今（截至2024年4月30日）通信行业上涨7.27%，在31个申万一级行业中 排名第7位。

通信估值仍处于历史低位，位于行业中游水平

截至2024年4月30日，通信行业PE（TTM）为 19.45倍，当前PE估值的近5年百分位是34.51%。 PE水平在申万一级行业中排第17位，处于中游水 平。在 TMT 各子板块：电子、通信、传媒以及 计算机中，通信行业PE位居第四位。 通信行业PB为1.78倍，当前PB估值的近5年百分 位是41.68%。

2.业绩总览：营收净利持续提升，盈利能力 持续提升

营收净利持续增长，24Q1营收环比承压

2023年，通信行业合计实现营收31024.03亿元，同比+3.15%；实现归母净利润2345.90亿元，同比 +4.26%。 2024Q1，通信行业合计实现营收7924.59亿元，同比+7.28%，环比-2.00%；实现归母净利润559.35 亿元，同比+11.01%，环比+14.64%。

毛利率净利率有所提升，盈利能力持续修复

2023年，通信行业毛利率23.83%，同比+0.87pct；净利率7.92%，同比+0.11pct。2024Q1，通信行业毛利率23.45%，同比+0.27pct，环比+1.52pct；净利润7.50%，同比+0.25pct， 环比+1.32pct。

23年全年各项费用均有所提升，24Q1各项费用环比有所回落

2023年，通信行业合计销售/管理/财务/研发费用分别为1739.70/1393.82/-22.88/1072.23亿元， 同比分别+5.40%/+4.48%/+67.72%/+21.80%。 2024Q1，通信行业合计销售/管理/财务/研发费用分别为441.74/330.48/1.05/195.59亿元，同比分 别+4.91%/-2.76%/-85.35%/+7.31%，环比分别-8.09%/-10.71%/-63.10%/-48.32%。

3.细分板块一览：各版块业绩有所分化，光 模块、IDC等板块表现亮眼

各版块业绩有所分化，24Q1光模块表现亮眼

2023年，通信行业各细分板块业绩分化较为明显，其中，运营商、设备商以及控制器板块实现营收净利 双增长，IDC、光模块、工业互联网亦均实现净利润同比增长，其中IDC增速最快主要原因在于润泽科技 同比增速较为明显，光模块方面中际旭创等龙头业绩增长亮眼，物/车联网模组、PCB及卫星互联网利润 端有所承压。

2024Q1，营收方面，除IDC及卫星互联网外的各版块营收均实现同比提升；利润方面，除卫星互联网板 块外，各版块均实现同比正向增长，其中，物/车联网及模组板块同比提升19200.48%，主要原因在于移 远通信归母净利润扭亏为盈，此外受益于龙头业绩增长带动，2024Q1，光模块板块归母净利润同比提升 138.63%。

运营商：营收净利持续提升

2023年，运营商板块营收和归母净利润持续增长，合计实现营收18897.48亿元，同比+6.94%；实现 归母净利润1703.84亿元，同比+6.26%。  2024Q1，运营商板块实现营收4976.98亿元，同比+4.18%，环比+10.26%；实现归母净利润406.53亿 元，同比+6.10%，环比+34.61%。

运营商：毛利率有所回升，23年全年净利润有所下滑

2023年，运营商板块毛利率27.66%，同比+0.42pct；净利率9.58%，同比-0.03pct。2024Q1，运营商板块毛利率为26.72%，同比+0.91pct，环比+1.45pct；净利率为8.81%，同比 +0.17pct，环比+1.94pct。

设备商：23年全年营收净利双增长，24Q1营收环比承压

2023年，设备商板块合计实现营收3303.52亿元，同比+0.31%；实现归母净利润165.53亿元，同比 +3.28%。 2024Q1，设备商板块实现营收766.99亿元，同比+15.37%，环比-17.40%；实现归母净利润40.85亿 元，同比+3.37%，环比+5.80%。

光模块：23年全年营收承压，24Q1业绩修复良好

2023年，光模块板块合计实现营收299.84亿元，同比-1.35%；实现归母净利润43.10亿元，同比 +11.46%。2024Q1，光模块板块实现营收99.46亿元，同比+56.43%，环比+3.54%；实现归母净利润17.20亿元， 同比+138.63%，环比+23.01%。

IDC：营业收入有所下滑，净利润表现亮眼

2023年，IDC板块合计实现营收390.94亿元，同比-3.85%；实现归母净利润29.44亿元，同比 +390.32%。 2024Q1，IDC板块实现营收91.02亿元，同比-0.80%，环比-2.68%；实现归母净利润9.88亿元，同比 +11.07%，环比-180.47%。

物/车联网及模组：24Q1利润端修复明显

2023年，模组板块合计实现营收255.23亿元，同比+4.11%；实现归母净利润6.16亿元，同比26.95%。 2024Q1，模组板块实现营收69.57亿元，同比+21.16%，环比+0.92%；实现归母净利润2.57亿元，同 比+19200.48%，环比+45.53%，主要原因在于移远通信24Q1归母净利润扭亏为盈。

控制器：营收净利双增长，业绩持续提升

2023年，控制器板块合计实现营收1220.20亿元，同比+15.95%；实现归母净利润51.18亿元，同比 +15.82%。 2024Q1，控制器板块实现营收302.46亿元，同比+14.18%，环比-13.44%；实现归母净利润11.95亿 元，同比+21.69%，环比-17.68%。

PCB：23年业绩有所承压，24Q1有所回暖

2023年，PCB板块合计实现营收1355.31亿元，同比-5.80%；实现归母净利润101.12亿元，同比30.81%。 2024Q1，PCB板块实现营收336.93亿元，同比+13.22%，环比-15.51%；实现归母净利润27.08亿元， 同比+46.62%，环比+4.99%。

工业互联网：营收有所下滑，归母净利润向好

2023年，工业互联网板块合计实现营收4943.84亿元，同比-6.99%；实现归母净利润219.05亿元， 同比+3.92%。 2024Q1，工业互联网板块实现营收1223.92亿元，同比+11.33%，环比-19.58%；实现归母净利润 41.75亿元，同比+27.12%，环比-47.87%。 

卫星互联网：24Q1营收净利双双承压

2023年，卫星互联网板块合计实现营收357.66亿元，同比+2.13%；实现归母净利润26.48亿元，同 比-17.44%。 2024Q1，卫星互联网板块实现营收57.27亿元，同比-18.01%，环比-50.25%；实现归母净利润1.53 亿元，同比-60.85%，环比-79.93%。

报告节选：

编辑：火腿肠