2024年化工行业2023年报及2024Q1总结

2023年及2024年一季度化工行业经营情况分析

近一年石油石化、基础化工行业指数走势分化显著

近一年以来，受油价高位运行以及市场风格等因素的影响，石油石化指数显著跑赢大盘，基础化工指数稍弱于大盘，形成明显分化。截至2024 年5月12日，相对于沪深300指数，中信石油石化指数取得18.3个百分点的相对收益，中信基础化工指数落后3.09个百分点。 从子行业来看，2024年以来，轮胎板块涨幅最大，达到31.06%，其次是石油开采，今年以来涨幅达到25.38%。氟化工、磷肥及磷矿石、聚氨酯 等子行业也取得较大涨幅。碳纤维、膜材料、涂料油墨颜料等子行业的跌幅较大。 在42个相关中信三级子行业中，有23个板块的指数上涨，占比为55%。

2024年一季度石油石化、基础化工的基金持仓一升一降

截至2024年一季度，基础化工的基金持仓占比继续下滑，续创2021年Q1以来的新低。 石油化工行业持仓占比提高到1.2%附近，是2021年三季度以来的最高水平。 尽管指数成分略有差异，但是中信基础化工和申万基础化工的基金持仓占比均呈现下滑态势。申万基础化工的基金持仓占比已经接近最近十年 的最低水平。

2023年和2024年Q1收入持续增长的子行业为轮胎、电子化学品、聚氨酯、钛白粉

2023年，化工行业总收入为10.91万亿，同比减少3.45%；2024Q1，行业行业总收入为2.7万亿，同比增长3.13%。 2023年和2024年一季度，轮胎、电子化学品、聚氨酯、钛白粉等行业的收入均实现了同比增长，保持了较好的发展势头。 2023年和2024年一季度，钾肥、锂电化学品、纯碱、农药、氯碱、橡胶制品等行业收入均出现持续的同比下降。 2023年收入下滑较大而2024Q1恢复增长的子行业主要是氟化工、锦纶、食品及饲料添加剂等。

2024Q1化工行业归母净利润恢复增长

2023年，化工行业归母净利润为0.52万亿，同比减少19.34%；2024Q1，行业行业归母净利润为0.15万亿，同比增长4.19%。归母净利润同比增长 的行业从2023年的6个增加到2024Q1的19个。 2023年和2024年一季度，只有轮胎、油服工程、石油化工、粘胶等行业的归母净利润均保持同比增长。 2023年和2024年一季度，其他化学原料、橡胶制品、膜材料、锂电化学品、其他塑料制品、碳纤维、纯碱、氯碱、有机硅、农药等行业归母净 利润均持续同比下降。 2023年归母净利润下滑较大而2024Q1恢复增长的子行业主要是锦纶、橡胶助剂、氟化工、钛白粉等。

2024Q1化工行业整体净利率稍有改善

截至2024年一季度，化工行业整体净利率为5.65%，同比降低了0.18个百分点，略高于2023年行业5.17%的水平。 2023年和2024年一季度，轮胎、粘胶、油服工程、石油化工等行业的毛利率均保持同比增长。 2023年和2024年一季度，碳纤维、其他塑料制品、钾肥、有机硅、纯碱、锂电化学品、农药等行业毛利率均持续同比下降。其中，氯碱、膜材 料、其他塑料制品等行业的净利率为负。 2023年毛利率下滑较大而2024Q1恢复增长的子行业主要是橡胶助剂、钛白粉、氟化工、食品及饲料添加剂等。

2023年以来化工行业产能扩张放缓

截至2023年年末，化工行业在建工程总量为0.96万亿元，同比减少了0.29%。截至2024Q1，化工行业在建工程总量为0.99万亿元，同比减少了 0.29%，行业产能扩张的步伐放缓。 分子行业来看，截至2024年一季度，在统计的36个子行业中，有19个子行业的在建工程规模同比增加，占比为53%。有机硅、无机盐、电子化学 品等子行业的在建工程规模增幅较大；纯碱、氮肥、日用化学品、氨纶、食品及饲料添加剂等子行业的在建工程规模同比降幅较大。

2023年及2024年一季度各子行业经营情况分析

油服、石油石化、石油开采等子行业处于景气周期

受益于油价高位运行，油服、石油石化、 石油开采等上游板块迎来近几年最佳经营 周期，盈利能力均处于近期较高水平。

粘胶、氨纶、涤纶、锦纶等子行业景气度回升

涤纶、锦纶等子行业的盈利能力在2024年一 季度均出现不同程度回升。 氨纶的在建工程规模大幅减少。 粘胶2019-2020年的新增产能逐步被市场消化， 毛利率、净利率、ROE等指标均出现不同程 度的改善。

化肥子行业景气度略有回升

化肥行业整体运行较为平稳（除钾肥）。 钾肥价格在2022年形成创记录高点后开始回 落。另外，钾肥企业受盐湖提锂业务盈利下 降的拖累较大，导致钾肥企业的盈利能力下 滑明显，并不能准确反映钾肥产业的真实情 况。 化肥行业整体盈利能力略有改善（除钾肥）。

农药子行业持续累库

受产品价格和需求疲弱的影响，2023年以来 农药盈利能力下滑较大，毛利率、净利率已 经接近或创下2016年以来的最低水平。 2024Q1略有改善。 截至2023年年末，农药的存货周转率为3.68， 同比下降1.16，是2016年以来的最差水平， 库存增加明显。 农药行业的在建工程规模持续扩大。

钛白粉、有机硅等子行业盈利能力略有改善

2024年一季度，钛白粉、有机硅等子行业盈 利能力略有改善。氯碱行业整体净利率为负。 纯碱的在建工程总量减少，行业供给增速有 望放缓；有机硅、氯碱等子行业的在建工程 增幅较大，近期行业产能扩容仍未止步。

改性塑料、膜材料、涂料等子行业景气度显著下滑

受产品价格和需求疲弱的影响，改性塑料、膜 材料、涂料、染料等子行业盈利能力明显下滑。 其中，染料自2018年开始下滑，毛利率、净利 率、ROE屡创新低。 改性塑料的盈利能力接近2018年以来的最低水 平，在建工程总量大幅减少，行业产能扩张周 期或将接近尾声。 膜行业整体净利率为负。

受益于行业政策推动，氟化工有望进入景气周期

2023年是氟化工（制冷剂）进行配额销售 前的空白期，产销无限制导致行业盈利能 力下滑。2024年正式实施配额管理后行业 的盈利能力出现改善。 民爆行业运行较平稳，2023年行业ROE大 幅提升。

日化行业盈利能力持续提升，食品及饲料添加剂行业触底反弹

得益于产品升级、品牌力提升，日化行业的 盈利能力持续增强。受产品价格下滑影响，食品及饲料添加剂行 业盈利能力自2016年以来持续下降，毛利率、 净利率、ROE均处于2015年以来的最低水平。 2024Q1，出现反弹迹象。 食品及饲料添加剂行业在建工程规模大幅减 少。

锂电化学品、碳纤维等子行业盈利能力下滑；电子化学品相对稳健

受新能源行业增速放缓、相关产品价格大幅回 落等因素的影响，2023年以来锂电化学品、碳 纤维的盈利能力下降。 电子化学品受益于国产替代进程的推动以及半 导体、消费电子等下游领域需求复苏，行业运 行总体稳健。

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编辑：火腿肠