2024年新能源汽车行业专题报告：欧洲，备战2025，穿越最强政策周期，以Stellantis集团为例

一、欧洲：政策换挡提速，平台型车型迭代驱动销量提速

（一）补贴退坡冲击销量，平台型新车方兴未艾

补贴退坡冲击短期销量，欧洲全域电动车渗透率空间广阔。欧洲法规达标压力 趋弱，叠加核心国家补贴退坡拖累短期新能源汽车销量增速。2019年起受益各国补 贴政策及税收优惠政策出台，欧洲新能源汽车市场进入加速放量阶段。2020年欧洲 启动全球最严碳排放法规，德、法两国领衔，各国普遍加大补贴政策力度助推新能 源汽车市场步入快速上行通道，2021年欧洲新能源汽车市场迎来高景气度。类比中 国市场增速换挡，据中汽协，2020年中国新能源汽车销量136.7万辆，同比增速仅 为10.9%，主要系双积分考核压力较小、补贴大幅退坡叠加平价产品稀缺，中国新 能源汽车市场进入调整期。2022年欧洲法规达标压力趋弱同时俄乌战争导致供应链 承压，叠加能源危机导致的高通胀拖累汽车消费，欧洲新能源汽车总销量251.3万 辆，同比+14.8%，新能源汽车渗透率18.5%，同比+3.2pct，新能源汽车销量增速 趋缓。据ACEA，2023年欧洲新能源汽车总销量约为300万辆，同比+19.8%； 2023年包含欧盟26国、欧洲自由贸易联盟（EFTA）3国及英国在内的欧洲全域电 动车渗透率为23.8%，同比持平，全域电动车渗透率空间依旧广阔。

短期补贴政策退出造成销量扰动，24Q2欧洲电动车销量进入修复阶段。2022 年开始，欧洲主要国家的电动车现金补贴显著退坡，其中英国、德国分别于2022年 6月及2023年12月取消电动车补贴。根据法国2024年电动车“绿色补贴（green bonus）”规定，法国政府目前向符合条件的电动车提供5,000至7,000欧元的现金 补贴，其中低收入群体可获得最高7,000欧元现金补贴。同时需要审查车型碳足迹 并评定“环境分数”，高于60分的车型才可获得补贴资质，碳足迹评估项目涵盖车 身重量、组装地点、电池包生产地及碳足迹等。根据法国政府2023年12月公布的 碳足迹合格车型补贴清单，经由中国生产出口的特斯拉Model 3、MG 4、Dacia Spring等热销车型均不满足补贴资质审核要求。据路透社，仅65%左右的电动车满 足2024年法国补贴政策新政要求。据Electrek，受到2024年法国补贴政策新政影 响，热销车型Dacia Spring由于失去5,000欧元现金补贴，售价将从15,800欧元跃 升至20,800欧元。24Q1季节性影响销量冲高，4月后进入稳态修复期。据各国官 网，4月欧洲8国电动车销量15.82万辆，同比+12.99%，环比-28.35%，其中纯电 车型销量10.41万辆，同比+14.11%，环比-27.93%，插混车型销量5.41万辆，同比 +10.90%，环比-29.15%，电动车渗透率19.68%，同比+0.12pct，环比-0.82pct。 短期来看2024年3月开始欧洲换牌季导致集中购买高峰，季节性因素影响下短期需求向好，4月伴随特斯拉柏林工厂逐步恢复生产，电动车销量进入修复期。预计 24Q2后改款新车型全面实现内饰及三电性能升级，有望形成全年销量有效支撑。

4.5万欧元以下车型竞争格局分散，平台型产品矩阵丰富有望收窄价差。根据 Marklines数据测算，当前欧洲电动车销量主力车型价格带集中在2~6万欧元(约人 民币16~47万元)，2023年新能源汽车年销量TOP20中4.5万欧元以下车型销量占比 达91%，代表车型如Tesla Model 3/Y、Fiat 500、大众ID.4及斯柯达Enyaq iV。 2023年上市新车中起亚EV4、菲亚特熊猫、本田SUV等新车定价位于4~4.5万欧元 区间，而大众ID.5、宝马iX/i4等中高端车型起售价低于6万欧元；6万欧元以上的 C~D级纯电产品较为稀缺，2024年新增重磅新车型宝马i5、奥迪Q6 E-Tron等弥补 高端纯电产品空白。考虑税费、制造、人工、政策等因素，欧洲区域各国之间购车 金额差异较大，根据Statista，平均单车购车成本约2.75万欧元，其中意大利约2.25 万欧元、法国及德国分别为2.6及3.2万欧元。据JATO，针对TOP5欧洲乘用车销售 市场（涵盖法国、德国、意大利、英国及西班牙）进行乘用车月付金额统计，自 2023年3月开始纯电车型相较于同级别（同款）燃油车型月度汽车金融贷款价差保 持在20%以上，而2024年1月由于现金补贴持续退坡两者价差扩大至28%。根据各 家车企新车规划，预计24H2开始推出的纯电平台型较低价格车型有望收窄价差。

2024年欧洲平台型纯电车型矩阵丰富，新车型外观、内饰及三电性能改善较 为明显。根据各车企官网，于日内瓦车展被评为2024年欧洲年度汽车，定位为A级 SUV，其尺寸与丰田卡罗拉Cross、日产逍客或现代科纳相当。内饰方面配备12.3 英寸的数字仪表盘及12英寸的信息娱乐触摸屏，同时配备全景天窗“Solarbay”， 使用分散液晶聚合物来改变玻璃的透光度，可根据天气条件和时间段来调节玻璃的 透明度，已于24Q1上市。标致于23Q3发布首款全电动E-3008，基于STLA Medium平台，提供Allure和GT两种车型及210bhp、230bhp长续航和320bhp双电 机四驱三种动力系统，内饰的i-Cockpit 21英寸曲面宽屏显示屏将充当数字仪表板和信息娱乐屏幕，预计2024年内开始交付。宝马23Q3推出主力i5纯电动车型，前 脸采用类似于i3做了扁平化处理的双肾封闭式前格栅，更显运动化；配备81.2kWh 大容量电池，续航里程达470km，最高支持205kW快充；2024年2月新增i5 Touring旅行版车型，车尾储物空间增至570L（后排座椅放倒为1700升），前双肾 格栅采用高辨识度发光轮廓，eDrive40版本允许牵引能力达1500kg，配备81.2kWh 电池，WLTP续航在500km以上，将于2024年5月在欧洲上市。大众计划于24H2推 出全新纯电车型ID.7多版本组合，配备77kWh大容量电池，续航里程可达621km。 作为当前大众集团ID系列旗舰车型，新车标配增强现实平视显示器。此外，对于 ID.3、ID.4及ID.5，大众集团均计划推出改款车型，进行软、硬件全面升级。如新 款ID.4进行外观及内饰重大升级，车灯采用LED投影头灯与全环绕式行车灯相结 合，座椅增配加热及按摩功能。奥迪于2024年3月正式全球首发PPE800V高压平台 首款中型纯电SUV Q6 E-Tron，搭载11.9英寸+14.5英寸曲面双联屏及10.9英寸副 驾驶屏幕，并提供AR-HUD 3D增强抬头显示、22扬声器B&O音响系统等，WLTP 最高续航里程625km。

（二）政策换挡提速，驱动格局重组

2025 年下一阶段碳排放法考核开启迎来政策换挡，带来中长期电动化的确定 性。据欧洲议会官网，2023 年 2 月 14 日欧洲议会通过了欧盟委员会和欧盟理事 会达成的《2035 年欧洲新售燃油轿车和小货车零排放协议》：中期即到 2030 年，新车及货车的二氧化碳排放较 2021 年分别降低 55%和 50%；长期即到 2035 年，欧盟销售新车实现二氧化碳零排放，即禁售燃油车。2025 年欧洲将开启下一 阶段碳排放考核，车企开发的全新平台有望释放更多面向中国供应链的订单机会。

欧7排放标准渐行渐近，法规趋严加快电动车产品迭代。据欧洲议会官网，202 4年4月12日欧洲理事会批准通过“欧7”机动车排放标准，乘用车、重型商用车及各 类交通工具分别于2025年7月/2027年7月/2031年7月进行机动车排放新规切换。“欧 7”标准RDE实际行驶污染物测试将会延续“欧6d”标准，测试条件和废气排放限值将 保持不变，相较于前版氮氧化物排放量排放要求做了弱化。新规取代并简化了之前 针对汽车和厢式货车（欧6）以及卡车和公共汽车（欧盟VI）的独立排放规则，将所 有机动车的排放限制置于单一规则之下。对于各类动力总成车型（汽油、柴油、电 动车及其他替代燃料），新规均使用相同的排放标准，限制指标由传统的汽车尾气 排放扩大至制动颗粒物排放、轮胎颗粒物排放及电池耐久性等新增指标。

制动颗粒、轮胎颗粒及电池耐用性新增测试标准带来技术挑战。“欧7”机动车 排放标准首次引入对刹车和轮胎磨损所产生颗粒物的排放限值，其中PM10制动颗 粒物非纯电动M1及N1类车限值7mg/km（N1 ClassIII车限制11mg/km），纯电动M 1及N1类车限值3mg/km（N1 ClassIII车限制5mg/km）。新规针对混合动力及电动 车新增SEOC电池耐久性要求。具体来看，M1类车5年或10万公里时电池应保证最 低80%电池容量（以先到者为准）；8年或16万公里时应满足最低72%电池容量（以 先到者为准）。N1类车5年或10万公里时电池应保证最低75%电池容量；8年或16万 公里时应满足最低67%电池容量。

本土车企基于全新纯电平台积极应对排放法规切换。大众集团当前基于MEB平 台持续推出ID系列车型，2026年有望推出基于MEB Entry平台打造的平价车型ID.2 all，预计售价低于2.6万欧元。据大众官网，大众计划合并MEB平台和PPE平台为S SP平台，2025年起奥迪品牌Artemis项目（Q8 e-tron）、2026年起奥迪品牌A8 etron及大众品牌Trinity项目将基于全新平台实现规模量产。据宝马官微，宝马集团将 在其2025年后的全新Neue Klasse平台上使用圆柱形电池，率先应用于纯电3系（G EN6项目）的开发和生产，同时与宁德时代及亿纬锂能分别达成中国和欧洲各两座 20GWh电芯工厂的合作协议。戴姆勒凭借EVA平台EQ系列纯电车型叠加高端AMG、 迈巴赫车型提振销量。根据奔驰官网，2023年奔驰汽车全球新能源汽车销量42.75 万辆，同比+44.01%，其中纯电动车型30.34万辆，同比+114.65%，主要系欧洲市 场EQA/B/S叠加北美市场EQE贡献。戴姆勒集团计划于2025年后推出三大全新平台， 包括MB.EA（大型车）、AMG.EA（性能车）及VAN.EA（货车）。

（三）电动车成长曲线陡峭，中国产业链动须相应

2025年欧洲电动车达标渗透率需突破25%，对应达标电动车销量有望突破450 万辆。根据我们测算，为满足2025与2030年碳排放考核，欧洲电动车渗透率需分别 达到25.47%/56.61%，对应当年电动车销量455.8/1033.1万辆。据ICCT，2021年欧 盟整车测试工况由NEDC（New European Driving Cycle）切换为WLTP（World Light Vehicle Test Cycle），WLTP工况下切换下2025/2030年碳排放目标分别修 正为101.2/53.6g/km，据此测算满足法规要求的最低电动车销量需求。核心假设如 下：（1）据IHS及Marklines，2024-2030年欧盟汽车销量总盘分别为1759、1790、 1780、1785、1818、1863、1825万辆；（2）根据ICCT，2022年欧洲传统汽车平 均碳排放量为142.0g/km，我们假设在2022-2030年欧盟传统车平均碳排放量预计降 速为2%（参考2019-2022年德法意三国汽车平均碳排放量复合降速比率）；欧盟插 电车型碳排放量预计降速为14.6%（参考2019-2022年欧盟插电车型碳排放量合降 速比率）；纯电车型碳排放量为0g/km；（3）伴随欧盟地区电动化加速，考虑各车 企平台型新车规划，我们预期纯电车型将占据主导地位，新能源汽车中纯电车型占 比将由2023年的70%逐步提升至2030年的80%；（4）由于电动车超级积分制度、 积分池等优惠政策尚不明晰，我们假设电动车积分抵扣值均为1，且无额外碳排放核 算优惠。

中外合作新范式将进入兑现期，平价技术出海迎来加速期。对标欧美本土化要 求提升，美国颁布IRA法案打造本土锂电产业链，据人民网，为实现30年气候目标及加强能源独立，2023年3月欧盟委员正式对外公布绿色工业计划提案，旨在构筑 本土弹性供应链，摆脱如中国稀土（98%）、南非铂金（71%）集中供给依赖。根 据行动计划，战略原材料涵盖锂、锰、天然石墨、镍等锂电产业链关键材料，分别 设置精炼10%/加工40%/回收利用15%的最低本土产能目标，至2030年欧洲本土应 具备至少40%的清洁制造能力。根据欧洲立法规则，从欧盟委员会提案至欧盟理事 会及欧洲议会决策通过，预计距离法案正式落地尚早。长期来看，该法案有望助力 欧盟成员国加快本土新能源汽车产业链的布局与扩张，而中国锂电产业已先期于欧 洲进行产能卡位。宁德时代先后布局德国、匈牙利工厂。根据宁德时代官微，其中 德国工厂已于2022年12月正式投运。匈牙利德布勒森工厂投资约73.4亿欧元，规划 产能为100GWh。

二、备战 2025，穿越最强政策周期-以 Stellantis 集团为例

（一）欧洲老牌劲旅，“Dare Forward 2030”实现格局的巩固和突破

规模效应+极致成本管控驱动营收利润双升。2021 年 1 月标致雪铁龙集团 （PSA）及菲亚特克莱斯（FCA）以 50/50 比例合并成立 Stellantis 集团，新集团 成立后将成为仅次于大众集团、丰田汽车和雷诺-日产-三菱的全球第四大汽车集 团，双方旗下品牌名称保持不变。同年 1 月 18 日 Stellantis 集团登陆巴黎泛欧证券 交易所以及意大利米兰证券交易所，1 月 19 日登陆纽约证券交易所。Stellantis 总 部设立于荷兰阿姆斯特丹，旗下包含 14 个整车品牌及 2 个移动出行服务 BU，核 心汽车品牌包括：阿尔法·罗密欧(Alfa Romeo)、克莱斯勒(Chrysler)、雪铁龙 (Citroen)、道奇(Dodge)、菲亚特(FIAT)、吉普（Jeep）、玛莎拉蒂（Maserati）、 欧宝(OPEL)、标致(PEUGEOT)、RAM 等。根据 Stellantis 财报，2023 年公司实 现营收 14897.7 亿元，同比+5.5%；净利润 1461.5 亿元，同比+11%；销售毛利率 20.1%，同比+0.5pct；研发投入 441.6 亿元，同比+14.4%。2023 年公司净利润创 历史新高，主要受益于整车销量规模扩大（欧洲、中东及非洲地区）、极致的成本 管控（SG&A 费率较 2021 年收窄至 5%，同比持平）、部分低端车型涨价叠加中大 型 SUV/皮卡销售规模扩大贡献。根据 Stellantis 24Q1 指引，2024 年将面对汇率 波动、成本上涨等不确定因素，集团确保调最低两位数的整后营业利润(AOI)维持 两位数区间（2023 年 AOI 为 12.8%）。研发投入方面，2021 年 Stellantis 集团曾 宣布计划到 2025 年年底前投资超过 300 亿欧元用于软件研发及电气化转型，年均 研发费用率稳定在 3%区间；2024 年 3 月集团再次宣布将于 2025 年至 2030 年间 向南美投资 56 亿欧元以支持新产品、生物燃料混动技术和脱碳技术的开发。

欧洲乘用车份额稳固，新能源整车销量稳步提升。整车销量方面，根据公司财 报，集团 2023 年全球汽车销量（不含合资公司）为 616.8 万辆，同比+7%，位居 全球车企集团整车销量 TOP5。分区域来看，欧洲、北美、南美、中东&非洲、亚 太五大地区占比分别为 43.5%、29.0%、14.5%、9.7%、3.2%。2023 年公司欧洲 乘用车销量 271.7 万台，其中销量前三国意大利、法国、西班牙占比分别为 33.6%、29.4%、20.2%。据 Marklines，2023 年 Stellantis 集团乘用车欧洲市场份 额为 18.1%，多年蝉联 TOP2（TOP1 为大众集团）；电动车销量方面，2023 年集团电动车销量 52.5 万辆，同比+15.0%，其中纯电车型销量 27.4 万辆，同比 +9.5%；集团内新能源整车销量占比 8.9%，同比+0.2pct。欧洲市场电动车市占率 连续三年维持在 13%以上，份额仅次于大众集团（近三年份额均超过 20%），主要 系菲亚特 500e、欧宝/沃克斯豪尔 Corsa e、标致 E-208 等畅销车型贡献。

远期电动化蓝图宏大，前瞻布局全球新能源整车及电池产能，携手零跑汽车加 速电动化转型。根据 Stellantis 集团 2021 年 3 月发布的“Dare Forward 2030”战 略规划，远期纯电车型销售目标远大：2030 年底之前集团在欧洲及美国售出汽车 中纯电车型销售占比分别为 100%及 50%；车型规划方面，集团目标 2030 年集团 拥有超过 75 款纯电动车型，助力实现全球纯电动车年销量 500 万辆目标。

电动车产能全球布局，纯电 STLA 平台首发欧美。根据 Marklines，截至 2024 年 4 月，Stellantis 集团现有全球整车生产基地 62 个，合计年产能共 1,266 万辆， 分布于欧、美、亚、非四大洲。其中亚洲地区年产能 191.4 万辆，主要生产基地包 含成都神龙工厂（24 万辆/年）、武汉东风工厂（15 万辆/年）及金华零跑合资工厂 （20 万辆/年）；欧洲地区年产能 615.1 万辆，主要生产基地涵盖西班牙总部（55 万辆/年）、西班牙欧宝工厂（48 万辆/年）及法国 PSA 工厂（40 万辆/年）；美洲地 区年产能 451.3 万辆，主要生产基地包括巴西 FCA 工厂（70 万辆/年）、美国密歇 根 FCA 工厂（41 万辆/年）及加拿大克莱斯勒工厂（34 万辆/年）；非洲地区年产 能 8.2 万辆，主要生产地涉及摩洛哥 PSA 工厂（20 万辆/年）、阿尔及利亚 PSA 工 厂（4 万辆/年）及埃及 AOI 合资工厂（0.6 万辆/年）。根据 Stellantis 集团规划， 全新 STLA4 个平台首先在欧洲、美洲地区工厂投入使用，全球布局加拿大 Windsor、摩洛哥 Kenitra 及中国深圳三大新能源整车生产基地，全球合计电动车 产能约 94 万辆。

携手零跑汽车建立中欧合作新范式，出口轻资产模式加速落地。据 Stellantis 官网，2023 年 10 月 26 日集团宣布计划投资约 15 亿欧元以获取零跑汽车约 20% 股权，同时获得零跑汽车 2 个董事会席位。集团和零跑汽车将以 51：49 比例成立 “零跑国际”合资公司并成为集团并表附属公司。除大中华地区以外，该合资公司独家拥有向全球其他所有市场开展出口和销售业务，以及在当地制造零跑汽车产品 的权利，预计“零跑国际”于 24H2 开启对外出口业务，首款全球旗舰 SUV C10 将率先出口欧洲市场。根据零跑汽车有关独家许可协议及货品框架协议公告，合资 公司“零跑国际”在 2024/2025/2026 年的年度交易总额上限分别为 23.39/111.07/249.92 亿元，对应年当年整车销量指引分别为 2.08/8.66/18.20 万 辆。合作方零跑汽车采用“纯电+增程”双动力策略，旗下量产车型涵盖 T03、 C11、C01、C10 4 款车型，主要聚焦 10~25 万元新能源乘用车价格带。根据零跑 汽车 2023 年年报，公司 2023 年实现营收 168.36 亿元，同比+36.0%；主营汽车 销售业务营收 167.47 亿元，同比+35.2%；净利润-42.16 亿元，同比亏损收窄 （2022 年为-51.09 亿元）；全年新能源整车交付量 14.4 万辆，同比+29.7%，主要 系公司双动力策略落地兑现，C 系列车型贡献增长动力。伴随集团轻资产出口模式 落地，有望在中东、非洲、南美及印度等市场拓展电动车销量；合作方零跑汽车则 借助 Stellantis 的全球销售渠道、品牌影响力及售后服务体系资源，叠加自身全域 自研技术及成本管控优势，形成优势互补，有望加速海外市场拓展。根据零跑汽车 规划，未来零跑汽车将有 5 款全球化产品在欧洲、亚太、中东、美洲等地同步销 售，预计于 2024 年起海外业务将逐步开始贡献收入。

（二）产品周期与技术周期共振，STLA 四大平台开启全新车型周期

全面采用STLA纯电平台，低成本、高兼容度优势实现降本增效。Stellantis集 团基于STLA Small/Medium/Large/Frame四大纯电整车生产平台践行其2030电动 化战略，STLA每个平台设计整车年产能为200万辆，总计为800万辆。据Stellantis 2021年4月披露的FAC第四季度及2020年财报，新平台设计具有高度灵活性和兼容 度，多元化商业模式保障核心电气化零部件生产。具体来看，电芯和模组将和道达 尔的SAFT合作；电池Pack、电机控制器、整车集成、能量管理、减速器均由内部 完成；欧洲地区电机生产与日本电产合作成立合资公司NPe，北美与中国计划将结 合内部生产与外包模式。此外STLA将和邦奇PUNCH合作生产混动变速器。充电服 务则采用FREE2 MOVE方案（PSA子公司，通过充电服务平台建立不同区域的合 作伙伴关系服务C端用户）。Stellantis预计2024年随着模块简化、电池尺寸增加和 化学升级，组件降本相比2020年将达40%以上。

中大型纯电平台先行，4大纯电STLA平台全面推进2030年电动化战略。包含 小型平台STLA Small（2026年，覆盖37~82kWh，500km，代表车型欧宝Corsae) 、中型平台STLA Medium（2024年，覆盖87~104kWh，700km，代表车型标 致e-3008) 、大型平台STLA Large（2024年，覆盖101~118kWh，800km，代表 车型越野纯电JEEP)及Frame平台（2024年，159~200kWh，800km，代表车型道 奇Ram 1500 REV)。根据Stellantis集团规划，STLA中大型平台率先推出纯电车 型，代表车型包含STLA Mediume标致e-3008（2023年7月发布，24Q1正式上 市）及STLA Large平台Jeep Wagoneers(2024年1月发布，2025年初规模交付)。 各平台技术特征及规划车型具体来看：

1.PSA eCMP平台（EMP1）

PSA eCMP平台为PSA集团和东风汽车于2014年起联合打造架构，专注B级以 下两厢掀背及SUV车型。采用超高强度钢及铝合金等复合材料，零部件通用化率达 80%以上，提供模块化设计，包括两种轮距、三种轴距长度、三种后部模块供集团 内车型选择。平台运用于PSA集团旗下5大品牌车型，包括东风风神奕炫、奕炫RV 等车型。据Stellantis官网，2023年9月阿尔法罗密欧SUV Tonale上市，提供燃油及 PHEV两种动力，起售价约3.7万欧元。

2.PSA eCMP2平台（EMP2）

PSA与丰田合作产物，由PF2/PF3平台衍生而来，支持前驱及四驱汽油车型， 2019年通过变换后轴模块使eCMP2 V2平台能够搭载插混动力，根据Stellantis官 网，菲亚特600e及Jeep Avenger等新能源车型将波兰Tychy装配厂生产，分别于 2022年及2023年上市。其中，Fiat 600e基于与Jeep Avenger相同平台打造，车身 尺寸接近。配备54kWh电池容量（可用容量约50.8kWh），欧洲全域售价在3.5万欧元~3.6万欧元区间，WLTP综合工况下续航里程为250英里（约402.34公里），支持 100kW快充，SOC 0~80%@30mins，相较于Fiat 500e三电性能有较大升级。

3.STLA Small平台

电动小型车平台，对应PSA CMP/PSA eCMP平台。Stellantis集团计划将STLA Small电动平台引入西班牙工厂并于当地进行生产。根据西班牙工业及旅游部，截 至2023年3月集团已获西班牙电动车/电池生产PERTE VEC Ⅱ计划5400万欧元激 励。平台代表车型包括标致E-208、E2008、DS3 E-Tense等小型两厢车。据 Electrive，预计首款车型标致E-208将于2025年开始由西班牙萨拉戈萨工厂生产。

4.STLA Medium平台

2023年7月集团正式发布STLA Medium纯电中型平台，采用400V电力架构， 对应PSA EMP2平台，适用C/D级主流前驱及衍生四驱车型，现阶段Stellantis集团 C/D级车型2022/2023年度销量为39.8/42.3万台。快充方面支持27分钟可从20%充 电至80%，充电功率约为2.4kWh/min。STLA Medium将成为集团最早走量纯电平 台，首款车型标致E-3008于2024年4月上市，售价5万欧元起，同时E-408、E5008也有望于年内上市。

5.STLA Large平台

Stellantis集团于2024年1月正式发布继STLA Medium后第二个电动化战略平台 STLA Large，采用400V~800V电力架构（800V车型将稍晚推出），适用旗下D/E级 前驱、后驱、四驱全尺寸车型并兼任燃油、插混、纯电动力，预计2024~2026年将 推出8辆新车型并先行搭载STLA Brain架构。首款车型Charge Daytona SRT于 2024年3月5日发布，成为全球第一台纯电美式肌肉车，双门版与四门版本预计分 别于2024年夏季/2025年Q1上市，预售价约为5~6万美金，第二款车型Jeep Wagoneer S也将于2024年底上市。据Stellantis官网，基于STLA Large平台的车型 将先后在加拿大Windsor工厂、意大利Cassino工厂等全球范围进行生产。

6.STLA Frame平台

适用原FCA旗下皮卡、非承载式大型SUV、面包车等车型，兼容燃油、插混、 纯电、增程等动力。Stellantis于2023年11月7日发布Ram品牌首款增程电动卡车全 尺寸皮卡Ram 1500 Ramcharger，基于STLA Frame平台打造，与全尺寸电动皮卡 Ram 1500 REV共享平台。Ramcharger搭载92kWh电池，使用250kW前电驱动模 块和238kW的后电驱动模块供电，最大输出功率为663hp，支持V2V和V2H双向充 电，400V直流快充条件下十分钟可续航约50英里，预计起售价6~7.8万美金。

软件定义汽车目标明确，盈利方向及技术路径清晰赋能产品竞争力提升。据 Stellantis集团2021年Software Day披露，集团目标计划到2025年年底前投资逾300 亿欧元用于软件及电气化转型，通过其“软件赋能产品及订阅服务”部分业务贡献 营收，目标到2026年及2030年分别实现约40亿欧元及约200亿欧元营收（2021年 已实现约4亿欧元软件收入）。盈利方向：软件盈利围绕服务及订阅、配置按需在线 购置、数据服务及车队服务、车辆架构及在售架构、售后服务及交叉销售五大方面 实现目标落地。根据Stellantis的软件战略统筹目标，需要管理14个不同品牌的软件 需求，需跨越不同价格区间和细分市场，满足从乘用车到商用车不同消费者的需 求，其中80%的软件可以各品牌共享，20%需要为细分品牌进行单独开发。技术路 径：依托三个科技平台来实现软件定义汽车战略，分别为STLA Brain（电子电器及 云架构）、STLA SmartCockpit及STLA AutoDrive。根据Stellantis集团规划，将在 2024年于STLA Large平台推出全新电气及软件架构STLA Brain，其中集成与宝马 合作开发的STLAAutoDrive早期将具备L2+级辅助驾驶能力，后期可通过OTA升级 至L3级别，STLA Brain计划推送更新频率为1个季度。2026年底STLA平台将总计 推出8款新车，到2030年STLA Brain附加销售年收入将达到2000万欧元。

（三）平价铁锂技术驱动销量加速提升，多元电池布局保供能力卓越

超级工厂建设+产业链布局电池保供能力卓越。根据 Stellantis 电池采购规划， 其电池供应策略涵盖直接外采、合资建厂及自建工厂，远期电池采购体量庞大。具 体来看：（1）到 2030 年，全球电动车电池计划采购超过 260GWh；（2）到 2024 年，使用两种电池化学物质来满足各种客户的需求；（3）2026 年推出固态电池技 术。根据 2022 年 3 月“Dare Forward 2030”战略规划，Stellantis 计划提升电池 产能至约 400GWh，并预计在 2024 年将氢燃料电池技术推广至大型货车；2025 年首次在美国上市并进一步扩展到重型卡车。

合资建厂：携手宁德时代，开启欧洲铁锂平价技术周期。全球车企选择磷酸铁 锂路径上，由特斯拉 2020 年率先宣布将 M3 标准续航版换成磷酸铁锂电池，在 2021 和 2022 年路线有德企梅赛德斯奔驰和美企 Rivian 宣布将使用磷酸铁锂电池 装车，接着随着全球补贴政策的退坡与平价周期的来，2023 年成为全球车企爆发 式选择磷酸铁锂电池的一年，大众、福特、宝马、Stellantis、丰田等全球车企相继 宣布计划将磷酸铁锂电池装车，有望在 2025~2026 年装车兑现。根据 Stellantis 官 网，2023 年 11 月 Stellantis 集团和宁德时代宣布双方已签署谅解备忘录，该备忘录约定：宁德时代将在欧洲当地向 Stellantis 集团供应磷酸铁锂（LFP）电池的电 芯和模组，助力 Stellantis 集团 Dare Forward 2030 战略计划达成，同时双方正探 讨以 50/50 对等持股比例成立电池合资公司，合作范围涵盖 B 级~C 级区间的轿 车、跨界车及 SUV。我们认为，2023 年起磷酸铁锂海外需求将超预期，2025 年 后开启全球市场长期增长空间。借鉴中国市场的成功经验，Stellantis 集团携手宁 德时代，有望于 2025 年后开始新一轮平价车型周期。此外，公司联合韩系电池企 业成立合资公司布局北美市场，具体来看： （1）LG 新能源：根据 LG 新能源官网，分别于北美/加拿大布局 40/45GWh 年电池产能。其中加拿大电池工厂预计投资 50 亿加元，该电池工厂于 2023 年 12 月举行了封顶仪式，整体建设已完成约 30%。 （2）三星 SDI：根据三星 SDI 官网，计划于美国布局两家超级工厂，规划年 产能分别为 33/34GWh。双方将投资超过 25 亿美元成立合资公司 StarPlus Energy，并计划于 2025 年 Q1 投产第一座超级工厂，第二座 StarPlus Energy 超 级工厂预计将于 2027 年初投产。

自建工厂：ACC 聚焦西欧，布局三地超级电池工厂。2020 年 1 月 Stellantis 与 Saft 集团合资成立 ACC，同年 9 月戴姆勒收购 1/3 股权，梅赛德斯奔驰、 Stellantis 和 Total Energies 共同成为 Automotive Cells Company（ACC）公司股 东，各占 1/3 股份，并承诺到 2030 年规划总产能将超过 120GWh。根据 ACC 官 网，2023 年 5 月，ACC 于法国实现 13GWh 电池产能落地，并计划分别于德国与 意大利布局另外两家超级工厂。据路透社，2024 年 2 月 ACC 披露已完成约 44 亿 欧元重大融资（人民币约 341 亿元），以满足法国、德国及意大利三大电池超级工 厂建设的资金需求，主要投资项目为四条新建电池产线，包含法国比利贝尔克劳 （1 条电池产线）、德国凯泽斯劳滕（1 条电池产线）及意大利泰尔莫利（1 条电池 产线），我们预计 ACC 工厂初期将采用三元方型电池技术方案。

中游核心资源及电池新技术版图成形。中游锂电材料方面：集团对 Vulcan Energy、Aliance Nickel、Kuniko 等多家正极厂家进行战略性投资。根据 Stellantis 集团官网，Vulcan Energy 将在协议的五年期限内提供 8.1~9.9 万吨氢氧化锂； Element 25 Limited 在协议的五年期限内提供 4.5 万吨电池级高纯度一水硫酸锰； Aliance Nickel 在最初的五年内总共供应 17 万吨硫酸镍和 1.2 万吨硫酸钴。氢燃料 电池方面：Stellantis 集团宣布收购氢动力领域领导者 Symbio33.3%的股份， Symbio 公司计划到 2025 年，利用于 2023 年下半年开始生产的圣丰超级工厂，每 年生产 5 万个氢燃料电池。2022 年，Symbio 宣布实施 HyMotive 项目，该项目将 使该公司在法国于 2028 年达到 10 万套的年产能。固态电池方面：Stellantis 集团 宣布与美国初创动力电池制造商 Factorial Energy 签署联合开发协议，共同推进 Factorial 的高压牵引固态电池技术。钠离子电池方面：Stellantis Ventures 宣布作 为战略投资者投资 Tiamat，后者正在开发商业化钠离子电池技术。

编辑：火腿肠