2024年吉利汽车研究报告：品牌定位重构，电动化加速

前言：整车研究框架 2024 版

基于长期视角的整车核心“六力”研究模型

长期视角：基于我们提出的“六力”模型研究车企的核心能力（产品力与渠 道力维度，产品力分为：需求把控能力、电动化节奏、制造能力、供应体系 把控能力、智能化能力）以及各个车企的能力差异，对车企长期发展势态进 行预判。

当前我们认为车企快速提升市占率的核心影响要素是：市场需求把控能力、 电动化节奏和智能化能力。长期看，我们认为市场需求把控能力与智能化 能力能为车企带来差异化。

动态演绎：智能化提速、需求把控维持、电动化边际递减

整车厂核心能力在不同时间维度影响权重变化显著：进入第三消费时代后， 目前车企核心能力的重要性排序为：智能化能力=市场需求把控能力>电动 化节奏；长期来看智能化建设能力会成为差异性的核心影响因素。

零部件层面，消费属性配置体现差异性，而智能差异性加速提升：电动化 方面，差异性边际减弱（核心电动化技术集中在产业链，消费者体验差异性 弱）；智能化方面，平价智驾落地+城市 L3 车型密集推出，消费者体验差异 性提升加速。此外消费属性配置（座椅等消费者直接感知的）体现的差异性 依旧重要。

整车系列研究逻辑-中期视角：细分车格及产品布局分析

中期视角：分析次年细分车格格局及车企产品投放领域与节奏，年度维度预 判车企产品强势程度

前瞻判断新车型销量可从行业外因（外部竞争环境）与车企内因（产品及 主动定价策略）两个维度考量： 1）行业外因：基于级别、种类、动力形式分类的细分车格是外部竞争环境， 此外也可以从价格带维度进行细分车格划分（β，均值）； 2）车企内因：产品的车格选择，车企自身可决定的定价策略及产品力决定 产品在细分领域竞争力（α，波动值）；两者共同决定一款车型的稳态月销 量水平。

整车系列研究逻辑-短期视角：订单，销量，库存，折扣及竞品

短期视角：主要从月度视角对核心产品进行跟踪和验证，依次是询单量、订 单、销量（批发和终端上险量）、库存、终端折扣以及竞品车型的对应指标。 核心关注指标：库存高企，折扣松动。

一、成长复盘：24 年开启新周期，品牌重塑+渠道革新，电动化 率提升

成长复盘-总览：受益 15-17 年 SUV 红利后，23 年仍处在转型尝试期

①15-17 年，上一轮红利期：自主 SUV 红利+帝豪、博越等爆款车型推出， 销量持续提升；②17-20 年，阵痛期：购置税减征退坡+公司管理层结构复 杂+产品周期老化，在国内自主+新势力竞争下稍显不足；③21年-23年，转 型尝试期，油改电价差较大、多品牌价格带重叠，混动转型较慢。

成长复盘（15-16 年）：以 5-10 万轿车为基，积极拥抱自主 SUV 红利

成长复盘-上一轮：自主 SUV 红利下，跟随长城推出多款 SUV 热门车型。5- 10 万轿车为吉利的优势所在，如帝豪、远景系列月均销量皆可破万，而 SUV 车型则稍有不足。因此，在上一轮自主 SUV 红利下，吉利跟随长城于 2015 年至 2018 年先后推出帝豪 GS、博越等热门车型。据乘联会数据，帝 豪 GS、博越的月均销量爬坡后稳定在 1 万、2 万辆水平。

成长复盘（21-23 年）：油改电价差较大&多品牌价格带重叠，混动转型较慢

技术路线上：优先油混而非插混，导致定价偏高，销量不佳。吉利在新能 源转型前期的混动技术选择上不够坚决，先后和沃尔沃共同研发星智擎技术 （油混）、GHS（插混）等路线。然而从定价来看，前期油混路线成本较 高，星越 L、缤越等产品电车比油车定价明显高，导致销量不佳。

品牌定位上：吉利、领克等均有新能源产品，且部分价格带重叠，缺乏爆 款车型。油改电带来的问题除了车型本身定价偏高外，与吉利自有品牌之间 也存在价格带的重叠问题，因此消费者选择容易困惑，导致前期一直没有爆 款车型出现。

成长复盘（24 年起）：渠道变革，新能源与燃油车分网销售

围绕全新中高端系列车型“银河”，构建独立新能源销售渠道，与燃油车分网销售。以吉利几何新能源门店为基础，同步在商超/汽车城等区域新建 新能源专属销售网络门店。吉利银河推出了“代理经销商+一二线城市体验 中心”的渠道模式。

未来吉利将形成“几何+银河+极氪”三网并立的新能源渠道销售体系，几 何+银河定位中端以及低端新能源市场，以经销方式销售；极氪定位高端智 能纯电市场，探索直营销售方式。

二、核心竞争力：电动化底层能力扎实，浩瀚(纯电)+雷神(混动) 双线并行

电动化核心能力：纯电领域推出浩瀚架构，实现 A-E 级车全尺寸覆盖

纯电领域，推出浩瀚架构，实现 A 级到 E 级车的全尺寸覆盖：2020 年 9 月 吉利正式发布 SEA 浩瀚架构，该架构包含硬件层、系统层和生态层，是全 生态的架构。在空间方面，可实现 1800mm~3300mm 轴距，适用于 A 级至 E 级车的各种车型。在电池、电机和电控方面，SEA 浩瀚架构提出新的三电 理念，即电驱动、电管理和电生态：①NEDC 工况下寿命可达 200 万公里； ②110kWh 电池包的 NEDC 续航里程超过 700 公里；③所能搭载的最大 800V 高电压系统可实现充电 5 分钟，续航 120 公里；④具备高性能四驱电 机，百公里加速 3s 内。

电动化核心能力：浩瀚架构动力性能优势突出，车型胜率较高

极氪 001 为浩瀚架构的代表车型，动力性能为其主打卖点。在 20-30W 纯电 轿车里，极氪 001 的主要竞品为比亚迪汉 EV、小鹏 P7i 以及新发布的小米 SU7。对比来看，极氪 001 作为浩瀚架构的代表车型，其支持 800V 快充， 在百米加速、功率等动力性能参数上皆有优势。

基于浩瀚架构的车型胜率较高。目前基于浩瀚架构的车型主要有极氪 001、 007、X 以及 smart、领克等。从车格胜率来看，极氪品牌胜率较高（极氪 007 因刚上市，销量尚未爬坡，因此未跑赢行业平均）。

电动化核心能力：混动领域推出雷神混动，热效率、续航指标出色

混动领域，推出雷神混动，并持续进行性能迭代。吉利于 2021 年推出第一 代“雷神智擎 Hi·X”混动系统并在 2023 年 2 月推出雷神电混引擎 BHE15Plus，热效率由原来的 43%提升至 44.26%，进而提高燃油经济性。以银河 L7 为例，其在搭载 1.5T 雷神电混 8848 系统并配备 P1+P2 双电机，最低荷 电油耗为百公里 5.23L，CLTC 综合续航则达到 1370km。2024 年，为应对 比亚迪第五代Dmi技术，雷神电混平台将推出新一代电混系统，热效率预计 将突破 46%，最高续航突破 2000km。

电动化核心能力：雷神混动发动机表现优于比亚迪、长城

雷神混动在发动机功率、扭矩、热效率等方面较比亚迪 DM-i、长城柠檬 DHT 更有优势。雷神混动包含 DHE15（1.5TD 混动专用发动机）、DHE20 （2.0TD 混动专用发动机）、DHT（1 挡混动专用变速器）和 DHT Pro（3 挡混动专用变速器）4 种混动系统，可覆盖 A0 级至 C 级的全部车型，并支 持 HEV、PHEV、REEV 等多种混动架构。与比亚迪 DM-i 和长城柠檬 DHT 系统相比，其热效率、扭矩等参数表现更佳。

三、新能源：银河、极氪、领克定位清晰，24 年新能源渗透率有 望达到 45%+

银河：23 年推出，补齐 10-20 万价格带新能源 ToC 端产品布局

银河品牌定位 10-20 万新能源车，补齐新能源 ToC 短板。吉利原有 10-20 万新能源车主要靠吉利本品牌及几何。其中，几何主要面向 ToB端，而吉利 本品牌多为油改电车型，销量疲软。银河自 2023 年发布以来，规划了 L 系 列（混动）、E 系列（纯电）两大类别，目前已有 L7、L6、E8 三款车上市。 银河将在 2024Q2、Q3 推出 2 款车型，在 2025 年推出 3 款车型，预计银河 24 年全年销量有望进一步增长。

银河主打年轻化，L7 的热销奠定银河品牌良好口碑

银河系列主打动力性能&年轻化，差异化竞争。由于 10-20 万为竞争相对激 烈的价格带，在竞品对比方面，银河更为侧重外观的年轻化以及动力性能， 以吸引城市年轻人为主。以银河 L7 为例，高配车型在同类竞品中动力性能 优势突出。目前 L7 的竞品主要为比亚迪宋 Pro，银河在空间、油耗、零百 加速方面更具性价比。

极氪：稳中向好，极氪 001 稳定，007 有望复刻 001 成功

极氪 001 为极氪品牌标志性车型。极氪 001 为极氪品牌实现向上突破的关 键，自 2021年推出以来，销量持续爬坡，在 23 年进入车型后周期时销量略 疲软。

新款极氪 001 全面升级，“增量不增价”。24 款极氪 001 售价保持在 26.9 万-32.9 万元，和老款相比，入门版价格不变，中配和高配价格反而降了 2 万。其中，电压平台由 400V 升至了 800V；底盘由单腔空悬升级为双腔空 悬；座舱芯片由高通骁龙 8155 升级为 8295，并新增了 1 颗激光雷达，且高 速 NZP 交付即上线。我们认为新款极氪 001 在当前价格带性价比较高，看 好其热销。

极氪 007 与 001 双重加持，品牌净利率扭亏在即

极氪 007 有望成为 001 后又一爆款。作为对标 Model 3 与小米 su7 的车型 （定价 21-30W），极氪 007 拥有 800V 电气架构，2 颗 Orin X 芯片，在快 充及高速 NZP 方面均有突出表现，有望成为极氪 001 后又一爆款车型。

极氪品牌向上，扭亏在即。以 001 为基础，极氪品牌今年将拓展 SUV、 MPV 等多款车型，覆盖 20-50 万多个价格带。基于此，我们预计极氪 24 年 的销量有望达到 23 万辆，同比+100%+。规模化效应下，极氪的利润有望 实现扭亏。

领克：由油改电到全面推进插混策略，转型效果初显

领克新能源转型 1.0：基于油车推出同款电车。领克品牌在 15-20 万价格带 的油车具备一定口碑，因此在新能源转型初期，其策略为推出同款电车。但 同款电车的售价已超出领克 15-20 万市场主要认可的价格带，价格差距不免 使得消费者在油车与电车之间更加偏向油车选项，致使同款电车销量不及预 期。

领克新能源转型 2.0：优先插电混动 SUV，以全新车型出圈。领克 08 PHEV 对于领克品牌的新能源转型具有标志性意义。战略上看，领克不再推出燃油 版车型，而是打造全新车型。其次，市场定位来看，优先选择了走量的插混 SUV，20-30 万价格带。与竞品的动力性能对比来看，领克 08 PHEV 的超 电 方 案 支 持 三 电 机 四 驱 ， 电 机 布 局 位 置 从 “P1+P2+P4”变为 “P1+P3+P4”，与 P2 架构相比，电机功率更高。据乘联会数据，领克 08 自 23 年 9 月上市以来，2023 年 12 月销量已爬坡至 10000 辆，较前期燃油 版车型有明显提升。

热销车型领克 07 EM-P 即将上市，领克品牌新能源渗透率加速向上

领克 07 延续 08 的年轻化风格，有望推动领克新能源渗透率加速向上。领克 07 与 08 同平台，继续采用 EM-P 架构、Flyme Auto 车机系统，一改吉利前 期车机系统不够流畅的痛点。预计领克 07 将在 24Q2 上市，价格区间 15-20 万。展望 2024 年，领克品牌共有 3 款车型发布，定价区间主要集中在 20- 30 万区间，预计到 2024 年领克新能源车型销量有望持续提升。

四、油车基本盘稳定，聚焦下沉市场，短期电车难以渗透

油车基本盘稳定。吉利油车占比较高，但近年来车型已逐步精简。帝豪、缤 越等主要聚焦在 5-10 万的下沉市场，短期电动车难以渗透；而星瑞、星越 等 10-15 万的油车前期口碑良好，在行业平均销量下滑的背景下月销依然稳 定在 1 万辆以上，受价格战影响较小。因此我们预计公司油车部分仍然有望 持续贡献利润。

编辑：火腿肠