2024年医药生物行业2023年报和2024年一季报综述：底部夯实，逐季向好

一、行业整体情况

医药制造业逐步企稳回升

根据国家统计局公布的医药制造业数据，2023年医药制造业实现营收25206亿元，同比增速为-3.70%；利润总额3473亿元，同比增速为-15.10%。2024Q1医药制造业实现营收6083亿元，同比增速为-2.00%；利润总额823亿元，同比增速为-2.70%。受基数、集采、反腐等行业政策等因素影响，2023年医药制造业营收和利润同比增速呈下降态势；2024Q1逐步恢复。

上市公司：收入端相对平稳，利润端下滑

剔除新上市及部分业绩波动较大、可比性较差的个股，我们共纳入A股申万医药生物行业432只个股作为分析样本。2023年和2024Q1医药生物行业上市公司整体实现营业收入分别为24288.31和6184.65亿元，同比增速分别为0.43%和-0.52%；归母净利润分别为1706.02和506.71亿元，同比增速分别为-22.85%和-9.79%。随着疫情基数、行业政策等负面影响逐步消退，行业全年业绩有望前低后高。

上市公司：单季度业绩波动较大

2023年Q1-2024年Q1，医药行业上市公司营收同比增速分别为2.15%、5.47%、-3.20%、-2.24%、-0.52%，环比增速分别为0.14%、-1.06%、-4.64%、3.47%、1.91%；归母净利润同比增速分别为-27.01%、-13.00%、-18.12%、-48.57%、-9.79%，环比增速分别为161.73%、0.43%、-16.00%、-76.71%、359.06%。 受疫情基数等多因素影响，医药板块上市公司单季度业绩波动较大，未来有望恢复到平稳增长态势。

上市公司：盈利能力有所下滑

2023年及2024年Q1医药生物上市公司整体毛利率分别为32.66%（-2.06pp）、31.75%（-1.40pp）；净利率分别为7.40（-2.25pp）、8.71%（-0.87pp），盈利能力整体小幅下降。期间费用率方面，2024Q1整体小幅下降，其中销售费用率下降最为明显（-0.71pp ），随着集采政策常态化运转等政策的影响，行业销售费用率有望持续得到有效控制。

上市公司业绩分化态势加剧

2023年，医药行业上市公司归母净利润呈负增长的企业208家，占比48.1%；增速为0-20%的有88家，占比20.4%；增速为20%-50%的有67家，占比15.5%；增速为50%以上的有69家，占比16.0%。 2024Q1，医药行业上市公司归母净利润呈负增长的企业204家，占比47.2%；增速为0-20%的有94家，占比21.8%；增速为20%-50%的有63家，占比14.6%；增速为50%以上的有71家，占比16.4%。

2 0 2 3年收入端总体实现良好增长

2023年营收同比增速前5的子板块依次为创新药 （+47.71%）、医疗服务（+28.53%）、其他生 物制品（+16.10%）、血制品（+15.09%）、疫 苗（+13.41%）。 2023归母净利润同比增速前5的子板块依次为医 疗服务（+264.22%）、中药（+26.29%）、医 药流通（+25.12%） 、其他生物制品 （+22.51%） 、连锁药店（+14.67%） 。 2023年随着常规运营恢复、择期医疗需求快速释 放、呼吸道疾病频发、新产品及大单品放量等因 素，创新药、医疗服务、血制品、中药、其他生 物制品等板块业绩实现较好增长。其余板块受宏 观经济、下游去库、前期疫情相关产品高基数等 因素影响，全年业绩承压。

2 0 2 4Q 1利润端多数子板块表现欠佳

2024Q1营收同比增速前5的子板块依次为创新药 （+87.06%）、连锁药店（+10.82%）、其他生 物制品（+4.73%） 、医疗耗材（+3.24%） 、 医疗服务（+1.68%） 。 2024Q1归母净利润同比增速前5的子板块依次为 医疗耗材（+11.40%）、血制品（+11.28%）、 化学制剂（+8.69%） 、医药流通（-2.57%） 、 连锁药店（-4.39%） 。 2024Q1创新药板块受益于新品快速放量收入端高 增，连锁药店、其他生物制品、医疗耗材、医疗 服务等子板块受高基数影响，收入端实现小幅上 涨。利润端受宏观经济、基数效应、反腐政策等 多因素影响，大多数子板块均表现欠佳。

二、细分板块表现

创新药：逐步进入收获期

2023 年 ， 创 新 药 板 块 上 市 公 司 实 现 营收 合 计54.88亿 元， 同 比增 长 47.71% ； 归 母 净 利 润 合 计 -85.45 亿元（去年同期为-78.37亿元）。 2024年Q1创新药 板块上市 公司实 现 营收 合 计16.71亿 元， 同 比增 长 87.06% ； 归 母 净 利 润 -14.52 亿 元 （去年同期为-19.93亿元）。 伴随创新药获批及出海增加，板块 2023 年 收 入 端 呈 现 逐 季 增 长 趋 势 ， 2024Q1 单 季收 入端延 续 高增 长 ， 利润端相较去年同期亏损有所收窄。 展望全年，伴随创新药支持政策稳 步推进，板块逐步进入收获期。

创新药：持续高研发投入，新品上市带动销售费用快速增长

2023年和2024年Q1，创新药板块毛利率分别为82.2%（+6.87pp）、85.3%（+1.54pp），毛利率水平持续提升。 创新药企持续高研发投入，2023年创新药板块研发费用合计为83.47亿元（+7.65%）。随着创新药逐步获批上市，营销队伍的建设和学术推广力度持续加大，销售费用快速增长，2023年板块销售费用合计28.74亿元（+51.12%）。

化学制剂：业绩短期放缓，有望逐季向好

2023 年 ， 化 学 制 剂 板 块 上 市 公 司 实 现营收合计4004.00亿元，同比增长 0.87% ； 归 母 净 利 润 合 计 305.55 亿 元，同比下降4.57%。 2024年Q1，化学制剂板块上市公司 实现营收合计1043.02亿元，同比增 长 0.18% ； 归 母 净 利 润 合 计 114.44 亿元，同比增长8.69%。 化 学 制 剂 板 块 2023 年 下 半 年 受 行 业 政策的影响，营收和利润均下降，随 着 影 响 逐 渐 弱 化 ， 2024 年 有 望 逐 季 恢复增长态势。

化学制剂：销售费用率或维持下降趋势

2023年，化学制剂板块毛利率和净利率分别为50.61%（-0.10pp）、8.50%（-0.45pp）；销售、管理、财务和研发费用率分别为23.48%（-1.31pp）、7.73%（+0.31pp）、0.48%（-0.02pp）和7.95%（+0.40pp）。 2024年Q1，化学制剂板块毛利率和净利率分别为50.71%（-0.38pp）、12.37%（+1.05pp）；销售、管理、财务和研发费用率分别为21.57%（-1.65pp）、7.25%（+0.30pp）、0.45%（-0.63pp）和6.67%（-0.08pp）。在集采药品范围持续扩大等行业政策影响的背景下，2023年板块销售费用率呈下降趋势。2024Q1板块整体期间费用率整体下降，净利率小幅提升。

中药：受基数影响，Q 1增速小幅下滑

2023年，中药板块上市公司实现营收合 计3611.24亿元，同比增长6.00%；归母 净利润合计365.93亿元，同比增长 26.29%。 2024Q1，中药板块上市公司实现营收合 计982.48亿元，同比下降1.02%；归母 净利润合计127.65亿元，同比下降 7.94%。 2023年受益于常态化运营，中药OTC需 求增加等，上市公司整体利润端增长显著。 2024Q1受基数因素影响等，板块业绩略 微下滑。整体来看， 随着门诊统筹、集 采、基药目录更新等系列政策落地，板块 有望保持良好增长态势。

医疗服务：2 0 2 3盈利能力快速修复

2023年，医疗服务上市公司毛利率和净利率分别为41.84%（+2.57pp）、10.60%（+6.48pp）；期间费用方面，销售、管理、财务和研发费用率分别为11.77%（-0.31pp） 、 12.04%（-1.30pp）、1.63%（-0.23pp）和1.21%（+0.03pp）。

2024Q1，医疗服务上市公司毛利率和净利率分别38.44%（-1.01pp）、7.96%（-2.58pp）；期间费用率方面，销售费用率与去年同期基本持平，管理、财务费研发用率均呈上升态势，分别为13.05%（+0.78pp）、2.03%（+0.24pp） 和1.14%（+0.11pp）。

医疗设备：盈利能力小幅下降

2023年，医疗设备板块毛利率和净利率分别为52.43%(+1.59pp)、19.60%(-2.06pp)；销售、管理、财务和研发费用率分别为15.25%(+1.06pp)、6.57%(+0.23pp)、-1.52%(-0.21pp)和10.58%（+0.58pp）。

2024年Q1，医疗设备板块毛利率和净利率分别为52.26%(-0.88pp)、20.00%(-1.08pp)；销售、管理、财务和研发费用率分别为14.92%(+1.05pp)、6.71%(+0.40pp)、-1.20%(-0.93pp)和10.87%（+0.85pp）。

医疗耗材：盈利能力逐渐提升

2023年，医疗耗材板块毛利率和净利率分别为43.82%(-0.77pp)、11.42%(-2.33pp)；销售、管理、财务和研发费用率分别为14.77%(+0.75pp)、8.87%(+1.00pp)、-0.64%(+0.49pp)和7.05%（+0.37pp）。 2024年Q1，医疗耗材板块毛利率和净利率分别为44.85%(-0.37pp)、15.91%(+0.92pp)；销售、管理、财务和研发费用率分别为13.05%(-0.78pp)、7.64%(-0.29pp)、-0.37%(-1.04pp)和6.40%（+0.02pp）。 2023年板块整体盈利能力下降，2024Q1期间费用率整体下降带动净利率提升。

报告节选：

编辑：火腿肠