2024年博隆技术研究报告：气力输送细分领域龙头，国内外市场需求齐发力，拓展应用场景未来可期

1、公司介绍：气力输送系统设计商

1.1、主营业务：以气力输送为核心粉粒体物料处理系统

公司成立于 2001 年，是提供以气力输送为核心的粉粒体物料处理系统解决方案的专业供应商，产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统，计量配料、功能料仓、过滤分离、净化除尘等单一功能系统，以及相关设备和部件，其中粉粒体气力输送成套系统是主要收入来源，2023 年占主营业务收入比例为78%。公司产品主要应用领域为合成树脂行业，在石化、化工、新材料行业有广泛应用，并延伸至有机硅、改性塑料、制药、食品等行业。具体而言，公司产品主要面向大型聚烯烃领域，为诸多石油化工企业提供了上千条气力输送线。该领域进入门槛较高，对系统产品的安全稳定性、厂商的设计及制造业绩有较高要求。

1.1.1、公司产品：成套气力输送系统为主

公司产品包括粉粒体气力输送技术为核心的成套系统、单一功能系统以及相关设备和部件。其中，成套系统是主要产品，按功能可分为八大模块——粉料输送、粉料均化、计量配料、气流粉碎、粒料输送、粒料掺混、清洁功能产品、装车及卸车系统，产品可以通过 PLC/DCS 控制系统实现输送过程的自动化和智能化。单一功能系统主要包括具有物料配比功能的计量配料系统、具有产品清洁功能的除尘系统，以及各种料仓等，按用途料仓可分为两类，普通料仓仅用于储存物料，而功能性料仓可以实现固体物料的掺混、均化等特殊用途。此外，公司还提供自主研发生产的旋转阀、换向阀、插板阀等关键部件。据公司招股书，公司成套系统属于定制化的大型生产设备，具有单套装备价值高、使用周期长的特点，成套系统和单一功能系统的使用寿命一般在20年以上。客户对公司产品需求主要分为两类，一是石化化工基地的新建生产线，二是原有生产线的升级改造和部件备件替换更新需求；其中，新建项目是公司气力输送系统最主要的应用来源。通常来说，客户会根据自身需求对原有装置进行适当改造，不会重建整套气力输送系统。

1.1.2、气力输送系统技术门槛较高，具有高效、低损耗和环保等优势

气力输送系统是利用气流的能量，在密闭管道内沿气流方向输送粉粒体物料的成套装备，是流态化技术的一种具体应用；在输送管道中混合介质是空气或惰性气体与粉粒体，属于气固两相流。它通过特定的供料装置，将被输送的物料定量送入管道，利用正负压气体（空气、氮气或二氧化碳等）将物料输送到指定地点，并保证输送设备和仪表通过控制系统自动、有序、安全运行。系统布置灵活、操作方便，可进行水平、垂直或倾斜方向的输送，在输送过程中还可同时进行物料的加热、冷却、干燥和分级等物理或化学操作，能够在生产过程中通过自动化和智能化大幅提高物料输送效率，减少物料运输损耗和环境污染，并消除粉尘爆炸等危险因素，帮助下游企业实现高能效、低损耗、经济环保、安全的目标。

气力输送系统涉及多项学科，具备较高技术门槛。据公司招股书，气力输送系统的研发设计涉及流体力学、颗粒学、机械工程、自动控制、粉体技术、气固两相流理论等多个学科的综合应用，技术含量较高；并且它会受不同项目之间输送规模、工艺条件（防爆防护等级、连续或批量运行、物料破碎率、噪音强度、排放气体含尘率、防静电要求等）、输送的空间布局、装置的运行管理要求等诸多因素影响，需要供应商提供定制化设计。目前，公司在合成树脂行业气力输送系统的技术框架已相对稳定、核心技术成熟完善。

1.2、历史沿革：收购格瓦尼加速国际化，于2024年1月 A 股主板上市

公司于 2001 年成立，经过多次股权转让和增资，于2020 年改制为股份公司，并收购了意大利公司格瓦尼 100%股权。意大利格瓦尼（含其前身）具有50多年的经验积累与专业的设计能力，和全球数百家工厂有合作，业务范围涉及欧洲、美洲、亚洲和非洲等地区，在中国也有较大的市场影响力，系国际上从事石化、化工行业气力输送的专业公司；这次收购不仅有利于公司进一步提升气力输送装备生产的相关技术水平，获得格瓦尼品牌也可以加速公司国际化战略的实施，增强竞争力。公司于 2024 年 1 月在 A 股主板上市。

截至 2024 年一季度，张玲珑、彭云华、林凯、林慧、刘昶林、陈俊及梁庆7人合计持股比例为 41.37%，为公司控股股东、实际控制人，并通过博实股份承诺与实际控制人一致意见保持一致行动，合计控制比例为55.77%；其中博实股份主要从事国内固体物料后处理智能装备领域，处行业领导者地位，与公司竞争对手不重叠。

1.3、下游集中度较高，上游主要采购关键设备和部件

1.3.1、客户较为集中，以“中字头”为主

公司下游客户较为集中，以“中字头”为主。根据公司招股书，2023年上半年中石油系和中石化系客户收入合计占比 74%，是公司的主要客户。公司客户类型包括业主单位、工程 EPC 总包商和业主指定的第三方。1）业主单位是主要客户群体，包括中石油、中石化、中国神华、中煤集团等央国企和恒力石化、浙江石化、东华能源、宝来巴赛尔石化等大型民营、合资石化企业。2）工程EPC总包商：部分业主单位会将装置建设工程总包给工程类公司，公司合作过的总包商客户包括中国寰球工程有限公司、中石化宁波工程有限公司、中石化上海工程有限公司、中石化国际事业华南有限公司、中国石化工程建设有限公司，以及科思创等外资工程公司。3）业主指定的第三方：部分业主单位在采购时根据其实际需求会指定第三方机构，如融资租赁公司、系统设备的供应商（公司根据系统供应商要求提供部分设备）等。

1.3.2、原材料采购以关键设备及部件为主，供应商主要系国外品牌

公司采购原材料包括材料类、气源设备、关键部件、过滤分离及换热设备、仪表电气及自控系统、料仓等，其中关键部件和气源设备是主要采购材料，2023年上半年两者合计占总采购额比超 50%。公司采购方式为市场采购和定制化采购，对于市场采购，客户在招标时通常会对部分关键设备及部件指定2-3家品牌，由投标单位进行选择，如风机和压缩机（品牌：艾珍、阿特拉斯）、旋转阀和换向阀等大型阀门（品牌：科倍隆、泽普林）、内处理管道（品牌：布廷恩、RFF）等。该模式为石油、化工行业惯例，国际厂商在这些设备领域占据主要市场地位，公司上游供应商也以国外品牌为主，如科倍隆和艾珍。

1.4、财务表现：2020-2023 年公司收入CAGR为37.4%，盈利能力良好且稳定

1.4.1、营业收入和净利润呈高复合增长，大型项目贡献主要营收

近三年公司营业收入和归母净利润增速较快，4000 万元以上项目占比较高。2020-2023年公司营业收入从4.71亿元增长至12.2亿元，复合增速37.4%，2021年同比增速更是高达 108%；归母净利润从 1.17 亿元增长至2.37亿元，复合增速 34.8%。公司主营业务收入以境内收入为主，但境外收入增速较快，2023年同比增长 83%。客户趋向于建设多品种、大产能的产品生产装置，下游上百万吨大型项目导致公司取得的订单金额较高，如浙江石化两期项目总合同额超4亿元，中石油广东石化项目合同额超 3 亿元，裕龙石化项目合同额超8亿元，因此公司 4000 万元以上合同数量逐年增加，2020-2023 年上半年4000万元以上的项目营收占比分别为 79%、55%、66%和80%，大型项目对公司的营业收入整体贡献较大。

1.4.2、盈利指标稳定，2023 年毛利率32%、净利率24%

公司整体盈利能力较为稳定，毛利率和净利率波动幅度不大。2020-2023年，公司毛利率和净利率在均值+/-2pct 范围内波动，毛利率在32%-35%区间，净利率在 22%-25%区间，2023 年毛利率约为 32%，净利率约为24%。公司综合毛利率和净利率比较稳定，体现了公司产品具备较高的技术附加值和产品竞争力。分产品看，成套系统、部件备件及服务毛利率高，达30%以上，单一功能系统毛利率略低，2021-2023 年在 20%附近波动。其中，在销售金额在1000万元以上的成套系统里，聚烯烃气力输送系统项目的平均毛利率为34.5%，其他项目毛利率为 19.3%，聚烯烃项目显著高于其他项目；同时对于输送能力较大的系统，主要设备部件（如压缩机风机、大型阀门、管道材料、料仓等）数量多、规格较大，项目总价相应较高，且存在规模效应，因此大吨位项目的毛利率通常略高，45 万吨及以上聚烯烃项目毛利率为 37.0%，45 万吨以下毛利率为33.6%。

1.4.3、订单转换周期通常两年以上，产品销量呈增长趋势

据公司招股书，2020-2023 年公司订单总规模保持增长，年新增订单稳定在10亿元以上；公司 52%的项目在 2 年内完成，44%在2-4 年期间完成，而大型成套系统产品执行周期相对较长，因此在手订单转化为营业收入通常需要2年以上时间。公司产销率为 100%，成套系统 2021 年销量实现翻倍，2023年销量52 套，同比增加 13%；其他单一功能系统销量逐年稳步提升，料仓销量除2022年下滑明显，基本也呈现增长趋势。

2、行业逻辑：专注于气力输送设备领域，在石化、化工领域大规模应用

公司主营业务属于气力输送设备领域。作为通用设备，气力输送系统在石化、化工、食品、制药、水泥、冶金、火电、环保、新材料等生产流程中涉及粉粒状物料输送的众多行业均可应用，目前在国内石化、化工等行业中已实现大规模应用，在食品、制药等行业得到广泛应用，在硅材料、新能源、新材料等国民经济新兴行业和领域逐步推广应用。

2.1、行业特征：规模大、门槛高、场景多

2.1.1、下游炼化项目规模较大

随着下游炼化行业一体化、集成化程度的提高，炼化装置项目产能及投资规模不断扩大。据公司招股书、中石油的统计数据显示，2016-2022 年我国千万吨级炼油厂由 24 家上升至 35 家，炼油产能占全国比由42%上升至55%。公司承接项目对应的炼化一体化项目投资额多在百亿元以上：浙石化4000 万吨/年炼化一体化项目两期投资额合计超过 1700 亿元，采购公司产品金额超过4亿元；中石油广东石化炼化一体化项目投资额为 654 亿元，采购公司产品金额超过3亿元；山东裕龙岛炼化一体化项目（一期）总投资约1274 亿元，采购公司产品金额超过 8 亿元，下游炼化项目规模较大。

下游主要为石化、化工行业，客户集中度较高，且下游新增产能较为集中。根据中国石油和化学工业联合会的报告，2022 年我国石油和化工行业中营收排名前五的公司收入占行业收入比重约为 46%，下游客户群集中度高。根据公司招股说明书、中国石油和化学工业联合会的统计数据，2021 年我国聚乙烯、聚丙烯新增产能分别为 490 万吨、334 万吨，而公司向前五名客户销售产品对应的新建项目聚乙烯和聚丙烯产能占当年国内新增产能的比例分别为48.0%和61.4%，下游新增产能较为集中。

2.1.2、壁垒：技术、行业经验和经营业绩

进入行业需要长期的技术沉淀和经验积累，壁垒较高。气力输送系统在不同领域应用既有共性也有差异：共性在于系统开发的基础原理、主要部件和系统设计；但不同应用领域的物料特性和输送要求不同，导致设备种类和型号、系统结构设计等存在差异。气力输送企业通过项目经验，积累物料特性，将客户需求转换为技术方案，通过历史业绩赢得市场认可，在输送稳定性、物料损耗、出料良品率、成本集约等方面竞争。而石化、化工行业粉粒体物料种类多、性质差异大，现阶段没有形成普适的工艺计算方法；因此供应商需要有完善可靠的运算体系，以及对客户所在行业和需求有深入的了解和丰富的项目经验。客户一般考虑有相关项目业绩的公司合作。下游客户在招标时对投标人有业绩要求，供应商需要具备成功的类似项目业绩和项目实施经验。对于行业新进入者而言，短时间内难以获得丰富的项目业绩和行业经验、数据积累，技术研发体系尚不成熟，因此较难参与市场竞争。

2.1.3、国内行业较为分散，未来有集中度提高和应用场景拓展的趋势

国内厂商专注于细分领域，缺少跨行业的大型龙头企业，未来随着技术成熟存在新的下游应用场景可以打开。国内气力输送厂商由于起步较晚大多专注于一两个领域，行业较为分散：数量较多的中小企业在自动化和可靠性要求较低的领域竞争激烈，如新元科技主要从事橡胶行业、山东章鼓主要从事锂电行业、菲达环保主要从事煤灰处理；少数具有技术、规模及经营优势的企业参与石化、化工领域等要求较高的市场竞争，如博隆技术和金申德。而国际厂商凭借先发优势实现跨下游多个行业发展，处于较为领先地位，如科倍隆集团和泽普林，GEA集团则为全球食品、饮料和制药行业系统供应商之一。目前气力输送系统只在石化、化工行业广泛应用，因成本因素大多行业往往用人工、半自动设备等替代；随着国内人力成本的提升，气力输送系统经济高效、低损耗、安全环保等优势显现，加之部分粉粒体新材料技术的突破，气力输送系统预计会渗透到越来越多国内其他行业。

未来下游集中度提高有望带动气力输送全行业市场份额的集中。据公司招股书，未来随着下游石化炼化产业产能置换和行业集中度进一步提高，龙头效应将带动气力输送系统行业的市场份额向拥有领先技术、经验及服务优势的少数企业集中；同时随着下游物料发展新需求，细分行业龙头企业将凭借技术、资金和经验优势率先横向发展，成为跨行业龙头，全行业集中度有望提高。关键设备与海外品牌存在差距，国产化正在提速。据公司招股书，由于起步较晚，国内厂商在气源设备、供料部件等领域与国外品牌存在差距，大型聚烯烃气力输送系统常需要进口压缩机、旋转阀等关键设备，近年随着国内企业不断突破，相关领域的生产设备出现了明显的进口替代趋势，加快了气力输送行业关键部件、设备的国产化发展，但部分精密技术及设备（如无油螺杆压缩机、大型阀门等）与进口产品还有较大的差距。

2.2、行业下游以聚烯烃为主

2.2.1、国内聚烯烃市场：需求缺口推动产能扩张，新增产能充足和设备更新是未来主要增量

气力输送设备在国内石化行业的合成树脂领域应用最为广泛。合成树脂是人工合成的一类高分子量聚合物，是兼备或超过天然树脂固有特性的一种树脂。聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）、聚氯乙烯（PVC）、聚苯乙烯（PS）和ABS树脂为五大通用树脂，应用最广，其中产量最大、应用最多的聚乙烯（PE）、聚丙烯（PP）和其他高级烯烃的聚合物并称聚烯烃。作为工业基础原料，合成树脂应用场景广，通过塑料助剂等生产加工出塑料成品，并应用于包装、汽车、家电、建筑及农业等多个行业。

国内合成树脂总体需求旺盛。合成树脂产业是我国经济的支柱产业，中国是全球最大的合成树脂生产国和消费国。据《中国塑料工业年鉴》（中国塑料加工工业协会），2018 年至 2022 年合成树脂需求旺盛，我国五大通用合成树脂产量由5819 万吨增长至 8493 万吨，复合增速 9.91%；表观消费量由7792万吨增长至10048 万吨，复合增速 6.57%。 我国聚烯烃行业存在较大供需缺口，进口依存度高：据《中国塑料工业年鉴》和公司招股书，2020 年国内聚乙烯和聚丙烯供需缺口最大，分别为1828万吨和 414 万吨，进口依赖度分别为 49.0%和 13.6%。较大的国产替代潜力驱使石化、化工厂商增产扩能，2021-2022 年国内聚烯烃产能增速提升较快，PE、PP进口数量和进口依存度明显下降；同时炼化一体化趋势、原料多元化等因素也促进了聚烯烃产能的提高，气力输送行业因此获得了良好的发展机遇。据《中国塑料工业年鉴》，2022 年国内聚乙烯、聚丙烯缺口分别为1347万吨和 197 万吨，进口依赖度分别为 34.7%和 6.0%，目前供需缺口仍然较大，未来将继续缩窄。据公司《首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函的回复》（2023/6/13）预计，到 2027 年我国聚烯烃总需求缺口约1536万吨，因此 2025-2026 年聚烯烃产能将进一步扩张，聚烯烃设备投资进入新一轮上行周期，至少持续到 2027 年，推动气力输送系统投资资本开支进入高峰。

“减油增化”及大型化趋势持续带动气力输送行业增长，国内聚烯烃市场未来新增产能规划充足：近年来，国内石化、化工建设项目出现“减油增化”、装置规模大型化的趋势，新建、改造的大型项目持续增加。据公司《首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函的回复》（2023/6/13）统计的目前市场已公布规划的项目情况，近年国内计划实施的大型项目（尚未采购气力输送系统）在 20 个以上。据中国石油和化学工业联合会预测，2023-2027年国内五大通用合成树脂合计新建产能 6932 万吨，超过过去五年的2 倍以上；根据国家统计局和《中国塑料工业年鉴》数据，2019-2022 年五大通用树脂产量占合成树脂领域比例约为 71%，参考公司《首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函的回复》（2023/6/13），假设气力输送系统采购价格为200万元/万吨，2023-2027 年国内合成树脂气力输送系统的市场空间约195亿元，按公司近年平均市占率 41.17%测算，公司每年国内聚烯烃气力输送系统新增订单额将超过 15 亿元。 设备更新推动下游资本开支上行，大型成套设备及流程工业确定受益：2024年3 月国务院出台《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，提出到2027 年，工业、农业、建筑、交通、教育、文旅、医疗等领域设备投资规模较2023 年增长 25%以上，推进钢铁、有色、石化、化工等重点行业设备更新改造。国内第一批大型合成树脂装置运行周期已较长，将迎来大规模更新，公司测算每年合成树脂更新产能 500 万吨。

2.2.2、海外聚烯烃市场：俄罗斯、中东等产油国有聚烯烃产能扩张需求

据《国内外聚乙烯生产及市场分析预测与展望》（齐姝婧等，2022/7），2021年全球 PE 实际产能约为 14028.2 万 t/a；其中北美、中东及东北亚是全球PE产能最集中地区，合计 PE 产能占比 68%；预计至2026 年，全球PE产能将继续提升，新增产能主要集中在亚洲、北美和东欧地区，亚洲以中国为主，东欧地区以中俄合作为主，进入扩能周期，预估海外地区计划新增产能为1017.5万t。据《全球聚丙烯供需分析及预测》（常敏，2021/8），2020 年全球聚丙烯产能为 9158.2 万 t/a，新增产能主要来自东北亚、东南亚、印巴及北美等地区，未来产能稳步增长，东北亚地区将继续引领全球聚丙烯的需求增长。2019-2022 年中东地区和俄罗斯每年进口聚烯烃平均数量分别为855万吨和130 万吨，国内产能有扩张需求，未来这些地区有望给气力输送行业带来新的增长。

据公司《首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函的回复》（2023/6/13），2025-2030 年国际市场新增合成树脂产能约6000万吨，所需气力输送系统的市场空间超过 120 亿元。科倍隆、泽普林属于德资企业，受政治因素影响，在中东、东亚地区如俄罗斯、哈萨克斯坦、伊朗，公司具有独家优势；且这些地区存在聚烯烃进口需求，国内产能有扩张空间。截至2022年末，公司在手国际客户订单超过 3 亿元，随着国际化战略实施，预计公司的国际市场份额将逐渐提高。

2.2.3、多领域增量：非聚烯烃领域应用场景横向打开

除石化、化工行业外，气力输送系统还在硅材料、新能源、新材料等行业有应用，但目前的渗透率偏低；未来随着绿色安全生产理念的深化，上述场景在生产过程中粉尘、化学污染物较多，需要更新改造，而气力输送系统具备高效、低能耗和经济环保的优势，在改性塑料、硅材料、可降解塑料、锂电池等行业可以得到进一步渗透，下游空间广阔，且这些新兴行业需求都呈增长趋势，市场前景良好。改性塑料需求提升，我国改性化率较全球水平有较大差距。改性塑料是在通用塑料和工程塑料的基础上，加入改性剂，并通过物理和化学方法，实现塑料在强度、稳定性、耐化学性、阻燃性等性能上的提升，达到增强增韧、轻量化等目的。受到政策支持，国内不断推进“以塑代钢”、“以塑代木”，据公司《首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函的回复》（2023/6/13），2010-2021 年我国改性塑料年产量由 705 万吨提升至2100 万吨，改性化率由2010 年的 16.2%增长到 2020 年的 21.7%。但我国的塑料改性化率水平相比全球水平 47.8%仍有较大空间。改性塑料产品应用领域从家电和汽车两大市场，正逐步向电子电器、通讯器材、健康卫生用品等行业不断开拓。未来，汽车轻量化的趋势、家电市场和电子通讯行业的增长将有利于我国塑料改性化率持续提升，带动公司产品订单量快速增长。

在硅基新材料产业链上，气力输送系统主要应用于工业硅、有机硅、多晶硅等生产环节的硅粉、硅料输送阶段。据公司《首次公开发行股票并在沪市主板上市申请文件的审核问询函的回复》（2023/6/13），中国是全球最大的工业硅生产国，产量占比达到 70%以上，据 SMM 数据显示，2022 年中国工业硅产量约为350.3 万吨，同比增长 20.4%；未来全球工业硅生产重心将持续向中国转移，预计 2025 年中国工业硅供应量将增长至 427 万吨。

可降解塑料是指具备塑料功能，使用后在自然环境条件下能降解成对环境无害物质的塑料，目前主要有 PBAT、PHA、PGA 等产品。近年来，在相关政策的推动下，可降解塑料市场需求量呈快速增长趋势。2021 年，生物可降解塑料全球产量占塑料总量的比例仅为 0.4%，潜在发展空间大。根据《中国石化市场预警报告》数据，2022 年中国 PBAT 总需求量为 11.5 万吨，预计2027年总需求量将达到 137 万吨；2023-2027 年中国 PBAT 产能复合增长率将达到19.65%。

此外，气力输送系统在其他行业也有较好应用：1）锂电池正负极材料属于微米级粉体材料，可以通过气力输送系统解决易扬尘、输送效率低、周转困难等问题，提高生产效率；2）制药厂商对于颗粒制剂、胶囊剂中颗粒堆实密度、粒径分布等标准要求较高，要求输送过程中保持较低的破碎率，因此需要通过气力输送技术保证药物颗粒经济高效地输送至后端药物包装环节；3）面粉供应商可以运用气力输送技术解决长距离、保湿、无污染的面粉输送问题。

2.3、行业格局：国内合成树脂领域公司市占率超过40%

国内气力输送行业市场竞争格局呈现两极化发展，多而散的中小企业在自动化和可靠性要求较低的领域竞争；少数几家具有技术和项目业绩的国内及跨国企业参与石化、化工等行业合成树脂领域的市场竞争。

2.3.1、合成树脂领域：行业集中度高，公司为行业龙头企业

在合成树脂领域，公司主要竞争对手包括国际企业科倍隆集团和泽普林集团，以及国内企业上海金申德粉体工程有限公司。1）科倍隆：境外市场份额位居首位，在国内市场份额较低，国内公司主要从事气力输送系统关键设备等业务，较少参与聚烯烃领域竞争，且业务主要分布于 PTA 和EVA 产品，与公司形成差异化竞争。2）泽普林：在境内外市场均有一定份额，据公司招股书国内市场平均市占率约 27.5%。3）金申德：主要从事中石化炼化产品气力输送系统业务，专注于国内市场，平均市占率约 5.1%。据公司招股书，与科倍隆、泽普林相比，公司在成套系统的整体技术水平不存在差距，但在自制关键部件（旋转阀、换向阀、压缩机等）的性能、产业链拓展方面有差距；与上海金申德相比，公司有明显业绩优势。 据中国石油和化学工业联合会发布的《中国石化市场预警报告》和公司对市场公开数据整理情况，2020-2022 年国内合成树脂行业新增产能分别为831.5万吨、1164.3 万吨和 1152.1 万吨，其中由公司提供气力输送系统的装置产能分别为 215.0 万吨、531.0 万吨和 550.0 万吨；公司国内市场占有率40%以上。

2.3.2、其他细分市场：国际厂商占主导

其他细分行业中国际厂商占据优势地位。目前，科倍隆集团和泽普林集团等主要竞争对手已经实现跨行业发展，公司业务集中在合成树脂行业，仅在有机硅、改性塑料、制药、食品等行业有部分业绩，与国际厂商存在较大差距。科倍隆集团优势行业有食品、医药等，泽普林集团优势行业包括能源、轮胎橡胶、食品及锂电等，GEA 集团在食品、饮料和制药行业保持领先；国内厂商在逐步进入其他细分市场，如新元科技和软控股份主要从事橡胶行业，宏工科技主要从事锂电材料行业。公司将在现有业务基础上，凭借技术优势和丰富的应用经验，加大对其他细分行业的开拓，推动气力输送系统在相关行业的应用渗透和国产化，扩充自身业务的市场空间。

3、公司优势：自行设计开发了气力输送系统专用压力损失计算模型

3.1、核心优势：掌握气力输送系统数据，具备丰富的设计经验

公司结合 20 多年大量物料特性测试、仿真模拟实验和项目实践积累了数百种物料在不同状态下的物性数据库，形成了自有的精准系统算法；目前全球能够对大型聚烯烃项目做出精确计算的只有包括公司在内的少数厂商，因此形成了行业较高的技术壁垒和相对集中的竞争格局。 气力输送系统的运行和物料在运输过程中的输送量、气流速度和物料本身特性密切相关，其中物料特性在气力输送系统选择中起决定性作用。对物料特性的研究与掌握，行业内尚无完整经验公式。由于气力输送系统在各行业广泛使用，输送物料的特性相差较大，系统设计必须与不同特性的物料相适应；因此气力输送系统供应商需要充分研究物料特性，在实验和项目实践中掌握不同物料在气力输送过程中输送速度、固气比等设计参数，再通过恰当的设计公式计算确定相关设备选型，最后才能设计出适配的系统。

至今行业内尚无完整计算和设计粉粒体气力输送的经验公式。现有相关理论中的设计公式计算得出的核心设计数值为理论值，不能直接应用于实际项目，系统设计者需结合过往类似项目经验进行修正、计算才能适用。弯管是最主要的气力输送系统导向部件，其引起的输送系统压力损失也是关键因素。许多学者的研究显示，不同物料在管道中输送时有不同的压力损失相图，对压力损失分析可以优化系统，处理不同尺度物料及其与流体间的相关性和解耦。

公司核心竞争力在于气力输送系统设计计算算法。公司自行设计开发了气力输送系统专用压力损失计算模型，结合大量装置实际运行数据和实验室测试，建立了各种物料的系统计算参数数据库。利用计算模型，对输送管道自起点至终点进行微元化处理，并代入物料性能参数以确定每条输送线的参数（如物料输送速度、固气比、压降等）和设备选型（如压缩机气量、旋转阀规格及管道规格等）。该技术不仅能根据项目物料特性、环境条件和系统产能等要求完成输送路径的非标设计，保证系统安全稳定运行，还能准确计算气力输送管道压力损失，确保整个输送系统处于最经济的状态，使系统投资小、能耗低、效率高。公司不仅掌握气力输送系统的技术原理和计算方法，还积累了大量工程设计经验，拥有经验丰富的专业技术团队。公司核心技术人员主要来自石化设计院或石化研究单位，对市场各种主流工艺技术有较为深刻的理解，并具有丰富的石化、化工装置的整体设计经验，能够根据客户的差异化需要，进行针对性的工艺、设备设计和选型，提供精准匹配的系统集成解决方案。此外公司还实现了系统操作的全自动控制，掺混料仓、均化料仓均为自有技术并拥有自主知识产权，具备大部分中高端品质要求的关键部件的设计和生产能力。

3.2、品牌优势：国内稳定龙头，中东、东亚等地区出海竞争力强

公司在国内市场业绩丰富、品牌认可度高，受政治因素影响部分海外地区有望成为独家。下游客户倾向于选择业绩丰富、技术成熟的供应商，公司近十年来承接了国内近一半的聚烯烃气力输送系统项目，业绩经验丰富；作为中石化、中石油等大型石化、化工企业的合格供应商，公司产品稳定性和经济性处于行业领先水平，品牌认可度高；公司也一直保持国内市场领先地位，在国内合成树脂领域的市场占有率居首位。在国际市场，公司是能够提供大型聚烯烃装置气力输送系统的少数企业之一，由于科倍隆和泽普林都是属于德资企业，在中东、东亚地区如俄罗斯、哈萨克斯坦、伊朗等国家发展受限，而金申德专注于国内市场，因此公司在这些地区出海有竞争优势。截至 2023 年末，公司已完成设计供货的聚烯烃气力输送装置单线最大输送量达 50 万吨/年，已承接的全球最大单线输送能力60 万吨/年项目正在设计中。

3.3、订单充足：开拓下游应用新领域

公司在手订单充足。据公司招股书，截至 2023 年6 月30 日，公司在手订单35.6亿，其中聚烯烃气力输送成套系统在手订单约28 亿元，智能化粉粒体物料处理系统在手订单约 7 亿元。2023 年公司新签订单金额超26 亿元，创历史新高；根据 2023 年初公司在手订单 32.01 亿元，2023 年公司确认营业收入12.23亿元，我们测算 2024 年初公司在手订单约 45.78 亿元。

目前公司已布局并逐步扩大产品在有机硅、改性塑料、制药、食品等行业的应用。与国内从事其他行业的竞争对手相比，公司基于石化、化工行业的高标准要求，产品稳定性和安全性更高，具有较强的技术优势，并与国内外知名供应商稳定合作，系统组成性能优良。随着其他行业环保意识和自动化水平要求的提升，公司将把握机遇，进一步加大在新行业的开拓。目前公司已具备改性塑料、精细化工、硅材料、食品、医药等多个行业的智能化粉粒体物料处理系统业绩：截至2022 年末，公司非合成树脂行业的在手订单规模约2 亿元；公司签订和完成项目的非石化、化工行业主要客户有：改性塑料、精细化工行业的德国拜耳集团、巴斯夫集团、陶氏化学等；硅材料行业的合盛硅业和新特能源；以及食品行业的金龙鱼和醋化股份。 公司于 2024 年 1 月募资约 10 亿元，用于建设“聚烯烃气力输送成套装备项目”和“智能化粉粒体物料处理系统扩能改造项目”；可扩大公司生产能力，减少产能限制，提升公司产品国内外市场占有率，提高主要部件的自给率，增强公司核心竞争力。

编辑：火腿肠