2024年集装箱运输行业专题报告：复盘+推演，供应链危机能否重演？

第一阶段 需求复苏

2019年集运运价低位徘徊，订单占比达历史低位

2019年及之前，集运市场长期处于低位徘徊状态，2002年至2019年，中国出口集装箱运价指数年均在711至1171点之间震荡， 订单运力占比持续走低，截至2019年12月，订单运力占比约10.4%。

第一阶段：2020年，需求回升刺激运价第一波上涨

需求端：2020年年初至5月，需求大幅下滑，在此背景下，欧美国家采取了一系列财政刺激政策，以刺激消费需求，2020年 6月起，欧美零售销售情况同比逐步回升。

需求复苏推动运价迎来第一波上涨：需求驱动下，2020年6月运价迎来第一波上涨，截至2020年12月25日，CCFI和SCFI较 年初分别上涨76%和158%。

运力供给整体稳定，港口尚未出现拥堵情况：2020年年初至2020年6月，受需求下滑影响，航司积极减少运力规模，全球闲 置运力6月达到高峰，闲置运力占比达6.1%，随需求回暖，闲置运力逐渐走低。港口尚未出现拥堵情况，平均等待时长仍处 于较低水平。

第二阶段 供需共振

第二阶段：2021至22H1，港口拥堵叠加需求增长，运价持续上行

需求端：2021年全球集装箱海运贸易量达207.3百万 TEU，同比增长6.5%；欧美需求延续增长趋势。

2021年5月起，港口平均等待时长逐步提升，至2021年10月达到峰值；供应链不畅通大幅削减有效运力，叠加需求高增，带 动集运运价持续上行。2021-2022年CCFI和SCFI运价峰值较2021年初分别+116%和+84%，较2020年初分别+300%和 +400%。

受港口产能有限影响，港口拥堵造成集装箱及集装箱船舶 周转效率下降。 洛杉矶/长滩港港口拥堵指数2021年11月达到年内高峰值， 7日移动平均在港集装箱船舶数达84.8艘。 2021年集装箱船舶准班率持续低位徘徊。

运价上行背景下，中远海控2021年-2022年分别实现归母净利润893亿元和1096亿元，分别较2020年上涨800%和1004%， 大幅超过历年盈利水平。

第三阶段 回归常态化

第三阶段：22H2运输需求下滑，港口拥堵缓解，运价回落

需求端：2022年下半年至2023年末，欧美需求回落，2022 年全球集装箱海运贸易量约199.4百万TEU，同比-3.8%。

2022年8月以来，港口拥堵情况逐渐缓和，港口平均等待时长逐步回归常态化水平。供需双重压力下，集运运价指数高位回 落，截至2022年末CCFI指数为1271点，较年初下降63%。

远期运力预期增长，供需关系转弱，闲置运力占比提升

远期运力增长：2020年10月以来，随着集运运价大幅提升，船东逐步开始新一轮造船潮，集装箱船舶订单运力逐步增长，截 至2022年11月，订单运力占比达到2013年以来的峰值，占比达29.9%。闲置运力占比提升：2023年10月后，随供需关系转弱，运价下滑，集装箱船舶闲置运力占比逐步提升。

2024年集运 市场情况

红海事件供应链重回紊乱，供需共振带动运价大幅上行

供给端：绕行有效消化现有运力，供应链紊乱致船舶准班率 下降。 2023-2024年运力逐步交付，2024Q1交付116艘集装箱船舶， 达到2022年以来季度新高。 红海事件影响下，船舶绕行提升运距，船舶周转效率大幅下 降，2024年以来准班率下降。

订单运力预期交付情况：2023年以来，集装箱船舶陆续交付，根据Clarksons数据，预计2024年至2027年交付运力分别占现有 运力的8.3%、6.8%、3.9%和2.6%，2024-2025年为订单运力集中交付期。分船型看，17000+TEU船型2024年交付运力占比 约6.0%。

2024年以来港口平均等待时长呈现较强的波动性。受船舶绕行影响，班期紊乱导致港口面临阶段性船舶拥挤状况，2024年 以来港口平均等待时长（8000+TEU船型）波动加剧，4月3日达到今年以来新高，达10.1小时。全球集装箱船舶闲置运力水 平整体保持稳定。

根据Clarksons数据，若避开红海选择绕航，将大幅增加航线距离和航行天数，以远东至欧洲为例，绕航好望角，航行天数约 36天，较途径苏伊士运河的航线时间增加约8天，航距增长约29%。根据我们测算，远东至欧洲航线绕行将带动全球箱海里运输需求增长5.27%。

集装箱运输需求端边际向好。2024年以来，欧美需求有所好转，3月美国零售商销售额（季调）同比+3.5%，欧元区20国零售 销售指数同比+0.7%。全球海运集装箱贸易量指数为131.0点，达2023年以来最高。

货主提前出货意愿提升，集中出货带动需求超预期：一方面，绕 行导致运输时间不确定性提升，为保障供应节奏，补库需求提升， 货主或提前发货，另一方面，关税预期引发货主提前出货，集运 旺季提前。 美国进入新一轮补库周期：2024年以来，美国库存同比增速持续 提升，叠加地缘政治事件及美国大选等因素，客户增加库存意愿 提升，补库周期为集运需求提供强支撑。

红海冲突有效提升集装箱船舶箱海里运力需求，根据Clarksons数据，预计2024年运力增长约9.0%，需求吨海里增长约9.2%， 行业供需关系改善。

红海危机常态化背景下，供应链重回紊乱，叠加超预期运输需求，运价 有望维持高位。年初至今（2024-5-24）CCFI指数均值同比+23%， SCFI指数均值同比+109%。

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编辑：火腿肠