2024年机械设备行业2023年报及2024年一季报总结：业绩稳健增长，关注出海及设备更新

一、机械行业 2023 年年报及 2024 年一季报总览

（一）机械设备行业：业绩稳健增长，盈利能力基本稳定

收入和净利润稳健增长。机械行业上市公司发布 2023 年年报及 2024 年一季报。随着宏观经济 的持续复苏，2023 年机械行业上市公司收入和净利润均实现增长。2023 年 669 家公司合计实现收 入/净利润 23059/1514 亿元，同比+5.88%/+7.04%。2024Q1 机械行业合计实现收入/净利润 5024/326 亿元，同比+6.42%/+7.85%。 费用率基本持平，24Q1 净利率环比提升。2023 年机械行业整体毛利率/净利率为 23.16%/6.56%， 同比+1.19pct/+0.07pct。24Q1 毛利率为 22.53%，同比/环比-0.19pct/-0.55pct，净利率为 6.49%，同 比/环比+0.09pct/+2.47pct。2023 年期间费用率为 15.20%，同比增加 0.98pct；24Q1 期间费用率为 15.43%，同比-0.14pct，环比-1.41pct。

营运能力略有下降。2023 年机械行业平均应收账款周转天数为 132.52，同比增加 7.88 天；存 货周转天数为 212.15，同比增加 1.76 天。24Q1 机械行业平均应收账款周转天数为 194.30，同比增 加 16.40 天；存货周转天数为 297.75，同比增加 0.49 天。 2023 年经营性现金流充足，24Q1 现金流转负。2023 年机械行业上市公司经营性现金流净额合 计为 1826.19 亿元，同比增长 29.15%；24Q1 经营性现金流净流出 102.56 亿元，同比-61.59%，环比 -107.81%。

（二）细分子行业分析：半导体设备/光伏设备/机器人/船舶海工/煤机矿机收入 利润增幅居前

细分子行业中，半导体设备、船舶海工、机器人、光伏设备、煤机矿机等收入利润增幅居前。 2023 年机械行业营业收入增幅前五的行业为半导体设备（+29%）、光伏设备（+26%）、煤机矿机 （+12%）、机器人（+10%）和船舶海工（+9%），归母净利润增幅前五的行业为船舶海工（+109%）、 机器人（+70%）、半导体设备（+34%）、工程机械（+27%）和煤机矿机（+23%）。24Q1 营业收入增 速前五的细分行业为半导体设备（+35%）、船舶海工（+33%）、光伏设备（+18%）、煤机矿机（+9%） 和注塑机（+6%），净利润增速前五的是 3C 及面板设备（+273%）、机器人（+133%）、船舶海工（+108%）、 激光（+102%）和半导体设备（+30%）。

二、传统专用设备：工程机械磨底，轨交周期复苏，船舶周期向上

（一）工程机械：行业持续磨底，积极拓展海外企业盈利有所增长

1、工程机械行业基本面：国内市场持续探底，出口销量持平

据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2023 年共销售挖掘机 195018 台，同比 下降 25.4%，其中国内 89,980 台，同比下降 40.8%，出口 105,038 台，同比下降 4.04%。2024 年 3 月起，国内单月挖机销量增速转正。2024 年 1-3 月，共销售挖掘机 4996 台，同比下降 13.1%；其 中国内 26446 台，同比下降 8.26%；出口 23518 台，同比下降 17.9%。从周期波动角度，挖掘机市 场自 2022 年以来进入下行周期，我们预计目前仍处于磨底期，2024 年降幅有望收窄，2025 年逐步 启动新一轮上涨周期。

竞争格局方面，工程机械行业总体呈现寡头垄断态势。从产品来看，混凝土机械市场三一、中 联占主导地位；挖掘机械市场呈现市场份额不断向大企业、国产品牌集中的趋势，具有品牌、规模、 技术、服务及渠道优势的龙头企业将获得更大的竞争优势；起重机械市场由三大国产品牌三一、徐 工、中联主导。

2、工程机械 2023 年年报及 2024 年一季报财务情况综述：收入同比微增，盈利能力有所改善

（1）工程机械

2023 年报：营收保持平稳，净利润高增 营收利润增长情况：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年营收合计为 3252.43 亿元，同 比增长 1%，归母净利润合计为 223.67 亿元，同比增长 27%，工程机械行业营收和归母净利润均实 现增长，主要系工程机械主机企业积极拓展海外市场营收取得增长，且海外市场普遍毛利率较高， 带动盈利能力提升。

盈利能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年综合毛利率水平为 24.8%，同比+3.4pct； 净利润率为 6.9%，同比+1.4pct，盈利能力有所提升。

营运能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年平均存货周转天数为 149 天，平均应收 账款周转天数为 154 天，较 2022 年略有增长。

现金流：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计为净流入 226.87 亿元，净现比为 1.01。

（2）工程机械 2024 年一季报：业绩稳健增长，盈利水平持续提升

营收利润增长情况：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 24Q1 营收合计为 823.42 亿元，同比 增长 3%，归母净利润合计为 64.91 亿元，同比增长 10%。

盈利能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 24Q1 综合毛利率水平为 25.1%，同比+1.21pct； 净利润率为 7.9%，同比+0.5pct，盈利能力持续提升。

营运能力：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 24Q1 平均存货周转天数为 172 天，平均应收账 款周转天数为 196 天，同比略有增长。

现金流：纳入统计的 16 家工程机械上市企业 24Q1 经营活动现金流净额合计为净流入 49.68 亿 元，净现比为 0.77。

（二）轨交装备：高铁客运量迅速恢复，行业投资额增加，盈利能力取得修复

1、轨交装备行业基本面：设备更新+客流复苏+大修周期，铁路装备迎来新一轮景气向上

铁路方面，2023 年全国铁路固定资产投资完成 7645 亿元，同比上升 7.5%；投产新线 3637 公 里以上，其中高铁达到 2776 公里。预计至 2023 年底，全国铁路营业里程将达到 15.8 万公里，其中高铁 4.45 万公里。24Q1 全国铁路完成固定资产投资 1248 亿元，同比增长 9.9%；发送旅客 10.14 亿 人次，同比增长 28.5%。

截至 2023 年，全国铁路机车拥有量为 2.24 万台，其中，内燃机车 0.78 万台，电力机车 1.46 万 台，全国铁路客车拥有量为 7.84 万辆，其中动车组 4427 标准组/35416 辆。全国铁路货车拥有量为 100.5 万辆。 城轨方面，2023 年全国城市轨道交通投资完成额 5214.03 亿元，共有 59 个城市开通城市轨道 交通运营线路 338 条，运营线路总长度 11224.54 公里，其中地铁 8543.11 公里，占比 76.11%。

2、轨交装备行业 2023 年年报及 2024 年一季报财务情况综述：行业景气度提升，业绩实现同比增长

（1）轨交装备 2023 年报：营收平稳增长，盈利能力持平

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年营收合计为 3288.81 亿元，同 比增长 4%，归母净利润 167.03 亿元，同比增长 2%，主要系行业景气度提升，需求及交付提升。

盈利能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 22.9%，同比+0.6pct； 净利率 5.1%，同比持平。行业需求复苏，交付能力增强，盈利能力一定程度上修复。

营运能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年平均存货周转天数为 151 天，平均应收 账款周转天数为 244 天，行业景气度回升，年初复工复产，积极备货，变现能力提升，营运能力修 复。

现金流：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 2023 年经营活动现金流净额为 187.57 亿元，净 现比为 1.12。

（2）轨交装备 2024 年一季报：毛利率同比提升，现金流显著改善

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 24Q1 营收合计为 512.98 亿元，同比 下降 2%，归母净利润 20.67 亿元，同比增长 7%。

盈利能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 24Q1 综合毛利率水平达到 24.54%，同比+2.45pct； 净利率 4.03%，同比+0.33pct。行业需求复苏，交付能力增强，盈利能力一定程度上修复。

营运能力：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 24Q1 平均存货周转天数为 224 天，平均应收账 款周转天数为 349 天。

现金流：纳入统计的 19 家轨交装备上市企业 24Q1 经营活动现金流净额为 139.94 亿元，净现 比为 6.77，主要系产品交付节奏所致。

（三）油服油装：受益高油价下的资本开支扩张，盈利能力提升

1、油服油装行业基本面：油价中高位震荡下行，全球上游勘探开发资本支出增加带动油气装备需求

受地缘冲突频发、大国间贸易博弈、能源转型、欧佩克+继续减产等多重复杂因素影响，2023 年国际原油价格在高位震荡，布伦特原油期货均价为 82.05 美元/桶，同比下降 16.66%，WTI 原油 期货均价为 77.63 美元/桶，同比下降 17.63%。天然气价格则降幅显著超过 50%，油气市场需求分 化加剧。预计 2024 年原油价格重心或稍有回落，预期 Brent 原油价格中枢在 75-85 美元/桶区间。 据标普全球（S&PGlobal）最新发布的《全球上游资本支出研究报告》预测，2023 年全球上游勘探 开发资本支出为 5,652 亿美元，与 2022 年相比增加 10.75%，其中海上油田资本支出为 1,638 亿美 元，与 2022 年相比增加 13.43%。据 Spears&Associates 咨询公司发布最新《油田服务市场报告》预 计，2023 年全球油田服务行业市场规模为 3,063 亿美元，同比增长 12.40%。油气公司纷纷加大油 气勘探开发投资力度，油田服务市场持续复苏。

2023 年国内持续加大勘探开发力度,油气勘探开发投资约 3900 亿元，同比增加 10%；全国油气 产量当量创历史新高，超过 3.9 亿吨，原油产量达 2.08 亿吨，页岩油勘探开发稳步推进，产量突破 400 万吨；天然气产量约 2300 亿立方米，非常规天然气产量突破 960 亿立方米，占天然气总产量的 43%，成为天然气增储上产的重要增长极，非常规油气资源开发均持续取得突破。“十四五”期间， 我国将继续大力开发油气资源，包括页岩油气在内的非常规油气资源开发已成为我国“稳油增气” 的战略性资源。 长期来看，全球经济增长率、石油天然气的价格走势全球石油勘探开发支出及油气开采规模、 石油天然气消费需求、全球各国“碳中和”政策是影响行业景气程度的决定性因素。长期看，全球 低碳政策对石油天然气等传统能源有一定压制，新能源在能源结构中占比将持续提升。

2、油服油装行业 2023 年年报及 2024 年一季报财务情况综述：收入延续增长，盈利能力提升

（1）油服油装 2023 年报：净利润高增，营运能力提升

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年营收合计为 3,230.12 亿元，同 比增长 6%，归母净利润合计为 125.48 亿元，同比增长 21%，营收利润持续保持增长，良好势头继 续保持，一方面系行业景气度回升，油服油装市场持续稳步增长，另一方面油价持续保持在较高区 间波动。

盈利能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 12.3%，同比+1.1pct； 净利润率 3.9%，同比+0.5pct。主要系行业订单高速增长、成本降低等因素。

营运能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年平均存货周转天数为 94 天，平均应收 账款周转天数为 112 天，营运能力有所提升。

现金流：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 2023 年经营活动现金流净额 390.53 亿元，净现 比为 3.11。

（2）油服油装 2024 年一季报：业绩延续增长，盈利能力稳步提升

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 24Q1 营收合计为 653.95 亿元，同比 增长 1%，归母净利润合计为 26.38 亿元，同比增长 21.25%，营收利润持续保持增长，良好势头继 续保持。

盈利能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 24Q1 综合毛利率水平达到 12.23%，同比+0.5pct； 净利润率 4.03%，同比+0.7pct。

营运能力：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 24Q1 平均存货周转天数为 140 天，平均应收账 款周转天数为 160 天，营运能力持续提升。

现金流：纳入统计的 19 家油服油装上市企业 24Q1 经营活动现金流净流出 68.43 亿元，净现比 为-2.59。

（四）煤机矿机：需求有所回升，煤机智能化、矿机国际化

1、煤机矿机行业基本面：大宗价格上涨带动采矿业资本开支提升煤机矿机需求向上，煤机看智能化，矿机看国际 化

2023 年全国原煤产量 47.1 亿吨、同比增长 3.4%，全国煤炭消费量增长 5.6%，煤炭消费量占全 国能源消费总量的 55.3%。基于保障国家能源安全和应对气候变化两大目标任务，煤炭在未来一段 时期内仍将是我国的主体能源。煤矿机械行业承担着为煤炭工业提供技术装备的任务，2020 年以 来，随着《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》发布，煤炭开采智能化加速，煤矿客户对智能化 开采装备和系统的需求持续增加。 根据中国煤炭工业协会 2022 年发布的《煤炭工业“十四五”高质量发展指导意见》，“十四五” 及今后较长一个时期，煤炭工业改革发展机遇与挑战并存，我国宏观经济将继续保持中高速发展， 能源需求保持稳定增长，煤炭作为我国兜底保障能源的地位和作用还很难改变，大数据、人工智能、 5G、区块链等新技术快速发展，为煤炭工业生产力水平向更高层次跃升注入了新的活力。到“十四 五”末，国内煤炭产量控制在 41 亿吨左右，全国煤炭消费量控制在 42 亿吨左右，年均消费增长 1% 左右。全国煤矿数量控制在 4,000 处以内，大型煤矿产量占 85%以上，大型煤炭基地产量占 97%以 上；建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处以上；建成千万吨级矿井（露天）数量 65 处、产能超过 10 亿吨/年。煤矿采煤机械化程度 90%左右，掘进机械化程度 75%左右；原煤入选（洗）率 80%左右； 煤矸石、矿井水利用与达标排放率 100%。化解过剩产能，淘汰落后产能，建设先进产能，建设和 改造一大批智能化煤矿。全国煤矿数量控制在 4,000 处以内，建成煤矿智能化采掘工作面 1,000 处 以上。

矿山机械是为固体原料、材料和燃料的开采和加工提供装备的重要基础行业之一， 服务于黑 色和有色冶金、煤炭、建材、化工等重要基础工业部门。从世界范围内来看，矿石资源主要分布在 南美、澳洲等地，全球铁矿石集中分布在澳大利亚、俄罗斯和巴西等国，铜矿集中分布在智利、澳 大利亚和秘鲁等国，因此矿山机械在海外拥有更广泛的应用市场。

2、煤机矿机行业 2023 年报及 2024 年一季报财务情况综述

（1）煤机矿机 2023 年报：营收利润稳步增长，营运能力逐步改善

营收利润增长情况：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年营收合计为 757.53 亿元，同比 增长 11.8%，归母净利润合计为 63.8 亿元，同比增长 23%。

盈利能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 26.3%，比上年提 升 1 个百分点，净利润率为 8.4%，比上年同期提升 0.8 个百分点。

营运能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年平均存货周转天数为 227 天，比上年同 期增加 19 天，平均应收账款周转天数 132 天，比上年同期增加 5 天。

现金流：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计为 97.74 亿元， 同比增长 33%，净现比为 1.53。

（2）煤机矿机 2024 年一季报：业绩延续增长态势

营收利润增长情况：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2024 年一季度营收合计为 192.58 亿元， 同比增长 9%，归母净利润合计为 63.8 亿元，同比增长 23%。

盈利能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2024 年一季度综合毛利率水平达到 26.7%，比 上年提升 0.8 个百分点，净利润率为 10.2%，比上年同期提升 1.4 个百分点。

营运能力：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2024 年一季度平均存货周转天数为 317 天，比 上年同期增加 46 天，平均应收账款周转天数 196 天，比上年同期增加 30 天。

现金流：纳入统计的 9 家煤机矿机上市企业 2024 年一季度经营活动现金流净额为净流出 5.4 亿元。

（五）船舶海工：集装箱需求处于高位，造船行业底部复苏

1、船舶海工行业基本面：造船行业新接订单大幅增长，集装箱需求及价格仍处高位

造船方面，2023 年我国造船完工 4232 万载重吨，同比增长 11.8%，全球市场份额 50.2%；承 接新船订单 7120 万载重吨，同比增长 56.4%，全球市场份额 60.2%；手持船舶订单 13939 万载重 吨，同比增长 32.0%，全球市场份额 47.6%，三大造船指标均保持全球第一。

集装箱方面，2023 年受全球经济温和恢复与局部地区冲突升级影响，国际贸易复苏乏力，叠加 前期集装箱爆发式增长带来的需求透支和高库存，我国集装箱产量继续大幅下降，进入四季度后受 大型集装箱船交货增加和红海事件影响，集装箱月度产量出现回升，有望走出下行周期，逐渐恢复 至正常更新规模。

2、船舶海工行业 2023 年报及 2024 年一季报财务情况综述

（1）船舶海工 2023 年报：营收稳定增长，新接订单大幅增长

营收利润增长情况：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年营收合计为 3380.21 亿元，同 比增长 9.38%，归母净利润合计为 80.16 亿元，同比下滑 19%。

盈利能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 12.3%，比上年提 升 0.2 个百分点，净利润率达到 1.29%，比上年同期提升 0.6 个百分点。

营运能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年平均存货周转天数为 187 天，比上年同 期减少 13 天，平均应收账款周转天数 117 天，比上年同期增加 8 天。

现金流：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计达到 328 亿元， 同比增长 91.7%，创历史新高，净现比为 7.56。

（2）船舶海工 2024 年一季报：收入延续增长态势，盈利能力有所下降

营收利润增长情况：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2024 年一季度营收合计为 756.06 亿 元，同比增长 33%，归母净利润合计为 8.75 亿元，同比增加 111.2%。

盈利能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2024 年一季度综合毛利率水平达到 10.5%，比 上年下降了 2.1 个百分点，净利润率为 3%，比上年同期下降了 0.6 个百分点。

营运能力：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2024 年一季度平均存货周转天数为 305 天，比 上年同期增加 15 天，平均应收账款周转天数 250 天，比上年同期增加 114 天。

现金流：纳入统计的 13 家船舶海工上市企业 2024 年一季度经营活动现金流净额合计-123.2 亿 元，同比降低 72%，净现比为-14.08。

三、新兴专用设备：光伏延续业绩增长，锂电/3C 设备业绩承压

（一）锂电设备：全球新能源汽车快速发展，看好海外需求空间

1、锂电设备行业基本面：国内扩产节奏放缓，海外加速扩张

节能减排趋势加速，全球新能源汽车渗透率持续攀升。中国新能源汽车市场保持快速增长态势， 2023 年产销突破 900 万辆，市场占有率超过 30%，成为引领全球汽车产业转型的重要力量。海外 新能源汽车渗透率快速提升，2023 年全球新能源汽车销售 1465.3 万辆，渗透率达到 18%，欧洲、 美国等地区新能源汽车渗透率也持续攀升。2024 年 1-4 月，中国新能源汽车产销分别完成 298.5 万 辆和 294 万辆，同比分别增长 30.3%和 32.3%；我国新能源汽车渗透率达到 32.4%。

全球竞争力持续提高，国产新能源汽车及动力电池出口高增。根据中国汽车工业协会数据， 2023 年我国新能源汽车出口 120.3 万辆，同比增长 77.6%。2024 年 1-4 月，新能源汽车出口 42.1 万 辆，同比增长 20.8%。近年来我国新能源汽车产业在全球范围内的先发优势不断凸显，国产新能源 车企和动力电池企业产品和技术实力领先，市占率持续提升。我国新能源汽车整车和动力电池均实 现强势出海。2023 年我国动力电池累计出口 127.4GWh。

2、锂电设备 2023 年报及 2024 年一季报财务情况综述：业绩承压，盈利能力下降

（1）锂电设备 2023 年报：业绩同比下滑，营运能力下降

营收利润增长情况：受下游需求及招标节奏放缓等因素影响，2023 年锂电设备行业整体业绩 有所下降。纳入统计的 10 家锂电设备上市企业 2023 年营收合计为 653.45 元，同比增长 8.82%。归 母净利润合计为 47.97 亿元，同比下降 29.36%。

盈利能力：2023 年纳入统计的 10 家锂电设备上市企业综合毛利率水平为 31.11%，同比提升 0.52pct，净利润率为 7.34%，同比下降 3.97pct。

营运能力：2023 年纳入统计的 10 家锂电设备上市企业平均存货周期天数为 356 天，同比增加 46 天；平均应收账款周转天数 148 天，较上年同期增加 38 天。主要系下游需求放缓，交付延迟。

现金流：2023 年纳入统计的 10 家锂电设备上市企业经营活动现金流合计净流出 3.47 亿元，净 现比为-0.07。

（2）锂电设备 2024 年一季报：业绩持续下滑

营收利润增长情况：24Q1 锂电设备行业业绩继续下滑。纳入统计的 10 家锂电设备上市企业 24Q1 营收合计为 127.43 亿元，同比下降 9.86%。归母净利润合计为 12.30 亿元，同比下降 22.78%。

盈利能力：24Q1 纳入统计的 10 家锂电设备上市企业综合毛利率水平为 30.44%，同比下降1.84pct，净利润率为 9.65%，同比下降 1.62pct。

营运能力：24Q1 纳入统计的 10 家锂电设备上市企业平均存货周期天数为 460 天，同比增加 26 天；平均应收账款周转天数 205 天，较上年同期增加 40 天。

现金流：24Q1 纳入统计的 10 家锂电设备上市企业经营活动现金流合计净流出 38.41 亿元，净 现比为-3.12。

（二）光伏设备：看好光伏板块筑底向上

1、光伏设备行业基本面：技术进步推升行业需求，设备是降本增效关键环节

光伏设备需求来自终端光伏装机需求和技术迭代带来的更新需求。 光伏装机需求方面，随着全球碳中和目标以及我国“双碳”战略的持续推进，太阳能光伏装机 量不断提升。据中国光伏行业协会统计，我国 2023 年光伏新增装机量达 216.88GW，同比增长 144%。 受益于国内巨大的光伏发电项目储备量，十四五期间我国年均新增装机规模有望达到 70-90GW， 2024 年全球光伏新增装机有望达到 474GW，光伏产业高景气有望延续。

碳中和背景下，要实现光伏发电量占比的快速提升，降本增效是主要途径，更高的转换效率和 更低的生产成本成为产业发展趋势，设备是降本增效的关键环节，受益于技术进步带来的更新换代 需求。随着 P 型 PERC 电池逐步达到其理论效率，N 型电池工艺性价比优势逐渐显现，有望进入大 规模产业化阶段，给设备带来新的需求。

2、光伏设备 2023 年报及 2024 年一季报财务情况综述

（1）光伏设备 2023 年报：营收及归母净利润同比增速略有下滑

营收利润增长情况：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2023 年营收合计为 833.8 亿元，同比 增长 23%。归母净利润合计为 140.00 亿元，同比增长 11%。2023 年，下游光伏行业稳定发展，带 动光伏设备需求增加，光伏设备行业营收利润均小幅增长。

盈利能力：2023 年纳入统计的 14 家光伏设备上市企业综合毛利率水平达到 32.2%，比上年上 涨 1.5 个百分点，净利润率达到 16.8%，比上年下降 1.4 个百分点。

营运能力：2023 年纳入统计的 14 家光伏设备上市企业平均存货周期天数为 386 天，比上年同 期增加 80 天，平均应收账款周转天数 93 天，比上年同期减少 9 天。

现金流：2023 年纳入统计的 14 家光伏设备上市企业经营活动现金流净额合计达到 125.81 亿 元，同比增长 41.25%，净现比为 0.90。

（2）光伏设备 2024 年一季报：营收利润波动，利润总和有所下降

营收利润增长情况：纳入统计的 14 家光伏设备上市企业 2024 年一季度营收合计为 204.35 亿 元，同比增长 21%。归母净利润合计为 13.39 亿元，同比减少 11%。下游光伏行业持续保持高景气， 2024 年一季度光伏设备行业企业营收利润同比下降。

盈利能力：2024 年一季度纳入统计的 14 家光伏设备上市企业综合毛利率水平达到 30.4%，比 上年同期下降 2.4 个百分点，净利润率达到 6.6%，比上年同期下降 2.1 个百分点。产业链企业竞争 加剧，盈利能力较上年同比下降。

营运能力：2024 年一季度纳入统计的 14 家光伏设备上市企业平均存货周期天数为 453 天，比 上年同期增加 82 天，平均应收账款周转天数 110 天，比上年同期增加 17 天。

现金流：2024 年一季度纳入统计的 14 家光伏设备上市企业经营活动现金流净额合计为-11.48 亿元，同比下降 172.06%，净现比为-0.86。

（三）3C 设备：盈利能力短期承压，未来增长预期不变

1、3C 设备行业基本面：智能手机出货增速放缓，3C 设备需求小年

2023 年，中国智能手机产量为 11.45 亿台，同比减少 1.8%。2024 年一季度，中国智能手机产 量为 2.76 亿台，同比增加 15.6%。

2023 年全球 PC 电脑出货量为 2.60 亿台，同比减少 13.9%。其中中国 PC 电脑出货量为 0.485 亿台，同比下降 15%。全球平板电脑出货量 1.353 亿台，同比减少 17.1%。其中中国平板电脑出货 量为 0.2865 亿台，同比减少 4.5%，占全球平板电脑出货量的 21.2%。

2、3C 设备 2023 年报及 2024 年一季报财务情况综述

（1）3C 设备 2023 年报：营收同比增长，盈利能力承压

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2022 年营收合计为 500.12 亿元，同比 下降 2%。归母净利润合计为 20.55 亿元，同比下降 42%。

盈利能力：2023 年纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业综合毛利率水平达到 35.8%，比上年上升 0.7 个百分点，净利润率达到 4.1%，比上年下降 3.4 个百分点。

营运能力：2023 年纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业平均存货周期天数为 297 天，比上年同 期增加 33 天，平均应收账款周转天数 154 天，比上年同期增加 6 天。

现金流：2023 年纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业经营活动现金流净额合计达到 47.43 亿元， 同比增加 74.32%，净现比为 2.31。

（2）3C 设备 2024 年一季报：收入有所减少，盈利能力持续下滑

营收利润增长情况：纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业 2024 年一季度营收合计为 98.39 亿元， 同比减少 1%。归母净利润合计为 11.40 亿元，同比上升 327%。

盈利能力：2024 年一季度纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业综合毛利率水平达到 35.3%，比上 年同期提升 0.2 个百分点，净利润率达到 12%，比上年同期上升 8.7 个百分点。2024 年一季度，企 业毛利率水平与上年基本持平，企业有效控制成本，企业盈利能力同比上升。

营运能力：2024 年一季度纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业平均存货周期天数为 412 天，比 上年同期增加 28 天，平均应收账款周转天数 197 天，比上年同期增加 9 天。

现金流：2024 年一季度纳入统计的 19 家 3C 设备上市企业经营活动现金流净额合计为-12.92 亿元，同比下降 210%，净现比为-1.13。

（四）半导体设备：供需关系趋紧，设备景气周期延长

1、半导体设备行业基本面：需求景气向上，国产替代大势所趋

随着各行各业数字化转型步伐的持续加速，提升了对半导体需求。2023 年全球半导体销售额为 5201.26 亿美元，同比减少 9.4%。2024 年一季度全球半导体销售额为 1377 亿美元，同比增长 15.2%。 2023 年初全球半导体销售低迷，但下半年强劲反弹，预计 2024 年市场将实现两位数增长。

半导体设备国产替代大势所趋，市场空间大。半导体设备具有技术壁垒高、研发投入大、验证 周期长、研发风险高等特点，长期以来在技术、市场以及供应链方面被美国、日本和欧洲等国际巨 头所垄断。近年来，伴随着国家对半导体产业不断的政策扶持、加大投入力度，我国半导体产业迅 速发展，国内半导体设备行业也在下游需求不断增长的拉动下，走上了从无到有、从弱到强的快速 发展之路。根据中国电子专用设备工业协会数据统计，2020 年国产半导体设备销售额约为 213 亿 元，自给率约为 17.5%。在下游需求和自主可控的迫切需求下，半导体设备国产化替代成为大势所 趋，也呈现了巨大的市场空间，国内半导体设备厂商迎来巨大发展机遇。

2、半导体设备 2023 年报及 2024 年一季报财务情况综述

（1）半导体设备 2023 年报：营收利润续创历史新高，未来成长空间巨大

营收利润增长情况：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业 2023 年营收合计为 465.84 亿元， 同比增长 29%。归母净利润合计为 91.36 亿元，同比增长 34%。

盈利能力：2023 年纳入统计的 10 家半导体设备上市企业综合毛利率水平达到 43.7%，比上年 下降 1.2 个百分点，净利润率达到 19.6%，比上年提升 0.6 个百分点。

营运能力：2023 年纳入统计的 10 家半导体设备上市企业平均存货周期天数为 482 天，比上年 同期增加 113 天，平均应收账款周转天数 118 天，比上年同期增加 31 天，由于 2023 年市场需求减 弱的影响，存货增加，企业整体营运能力下降。

现金流：2023 年纳入统计的 10 家半导体设备上市企业经营活动现金流净额合计-16.21 亿元， 现金流同比由净流入转为流出，净现比为-0.18。

（2）半导体设备 2024 年一季报：行业持续高景气，营收利润表现亮眼

营收利润增长情况：纳入统计的 10 家半导体设备上市企业 2024 年一季度营收合计为 114.73 亿元，同比增长 35%。归母净利润合计为 17.43 亿元，同比增长 30%。

盈利能力：2024 年一季度纳入统计的 10 家半导体设备上市企业综合毛利率水平达到 43.7%， 比上年同期上升 0.2 个百分点，净利润率达到 15.2%，比上年同期下降 0.5 个百分点。由于成本控 制或产品组合优化，毛利率上升；而净利润率下降可能受到市场竞争压力或成本增加的影响。

营运能力：2024 年一季度纳入统计的 10 家半导体设备上市企业平均存货周期天数为 663 天， 比上年同期增加 74 天，平均应收账款周转天数 144 天，比上年同期增加 14 天。由于供需错配，下 游需求减少，存货大幅增加，拖累企业营运能力。

现金流：2024 年一季度纳入统计的 10 家半导体设备上市企业经营活动现金流净额合计为-18.16 亿元，净流出同比扩大 2%，净现比为-1.04。

四、通用自动化：看好小周期边际向好，制造升级背景下国产崛起

（一）机床及工具：长期看好国产数控机床及刀具自主可控趋势

1、机床工具行业基本面：周期向上，需求有望边际改善

2023 年 8 月以来，各项数据表明我国库存周期触底。从机床产量来看，2024 年 4 月，金属切 削机床产量 6 万台，同比增长 11.1%；1-4 月金属切削机床累计产量 21.1 万台，累计同比增长 6.0%。 自 2 月 23 日中央财经委员会第四次会议提出要实行大规模设备更新和消费品以旧换新以来，相关 政策和金融支持陆续落地。政策引导新一轮大规模设备更新，新一轮朱格拉周期有望开启，承接新质生产力。随着宏观经济指标边际改善，以通用机床和刀具为代表的顺周期通用设备板块有望启动。 我国机床数控化率近年来整体保持着稳定增长，目前关键工序数控化率仅达到 50%，参考欧美日本 等发达国家机床数控化率接近 100%，我国机床的数控化程度的提升空间很大。当前中国机床行业 处于大、小周期底部回升的交织阶段，政策支持工业母机自主可控。随着制造业强链补链的推进， 行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗。

2、机床工具 2023 年报及 2024 年一季报财务情况综述：业绩和盈利能力承压

（1）机床工具 2023 年报：净利润下滑，盈利能力承压

营收利润增长情况：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2023 年营收合计为 316.03 亿元，同 比增长 0.92%，归母净利润合计为 10.71 亿元，同比下降 11.17%。主要系宏观经济弱复苏下，国内 需求偏弱所致。

盈利能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 28.00%，同比下 降 0.15pct，净利润率为 3.39%，同比下降 0.46pct。

营运能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 2023 年平均存货周转天数为 264 天，比上年同 期减少 6 天，平均应收账款周转天数 96 天，比上年同期增加 4 天。

现金流：纳入统计的 21 家工程机械上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计 38.37 亿元，同 比增长 43.47%，净现比为 3.58。

（2）机床工具 2024 年一季报：业绩持续承压

营收利润增长情况：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 24Q1 营收合计为 74.37 亿元，同比下 降 0.85%，归母净利润合计为 5.59 亿元，同比下降 20.08%。

盈利能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 24Q1 综合毛利率水平达到 25.49%，同比下降 1.22pct，净利润率为 7.52%，同比下降 1.81pct。

营运能力：纳入统计的 21 家机床工具上市企业 24Q1 平均存货周转天数为 292 天，比上年同期 增加 1 天，平均应收账款周转天数 107 天，比上年同期减少 3 天。

现金流：纳入统计的 21 家工程机械上市企业 24Q1 经营活动现金流净流出 7.02 亿元，净现比 为-1.26。

（二）注塑机：行业景气复苏，关注注塑机企业向大型压铸机拓展

1、注塑机行业基本面：行业景气复苏

我国是塑料生产与销售大国，在全球塑机市场上的影响力举足轻重。根据中国塑料机械工业协 会发布的《中国塑料机械工业行业十四五发展规划》统计，“十三五”期间，由于国内产业整体水 平和技术的提升，市场上替代进口效果显著，在塑料机械市场的空前增长下，进口设备在 2015-2020 期间仅从 15.25 亿美元增长到 17.89 亿美元，平均年增长 3.24%。2024 年 1-4 月，我国注塑机进口 金额 1.19 亿美元，同比下降 37.05%。出口方面，塑料机械出口额从 2015 年的 18.91 亿美元增长到 2020 年的 28.46 亿美元，年均增长 8.52%。2024 年 1-4 月，注塑机出口金额 5.87 亿美元，同比增 长 10.53%。随着塑料机械相关技术的进步革新，国内企业不断选用先进制造技术和设备，广泛采用 现代化管理方法和先进制造生产模式，在国内外市场的竞争力与影响力不断提升。

2、注塑机 2023 年年报及 2024 年一季报财务情况综述：业绩保持稳健增长，盈利水平持续提升

（1）注塑机 2023 年报：业绩稳健增长，盈利能力提升

营收利润增长情况：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 年营收合计为 50.98 亿元，同比增 长 4.77%，归母净利润合计为 5.63 亿元，同比增长 12.12%。主要系行业需求弱复苏，纳入统计的 注塑机公司持续开拓市场，增强竞争力，实现业绩稳健增长。

盈利能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 年综合毛利率为 33.00%，比上年同期提升 3.05pct，净利润率为 11.04%，比上年同期提升 0.72pct。

营运能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 年平均存货周转天数为 204 天，比上年同期 增加 32 天，平均应收账款周转天数 103 天，比上年同期增加 25 天。

现金流：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计为 2.79 亿元，净现 比为 0.50。

（2）注塑机 2024 年一季报：业绩延续增长态势

营收利润增长情况：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 24Q1 营收合计为 12.11 亿元，同比增长 5.81%，归母净利润合计为 1.41 亿元，同比增长 13.85%。主要系行业下游需求复苏加快。

盈利能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 24Q1 综合毛利率为 33.66%，比上年同期提升 2.05pct， 净利润率为 11.63%，比上年同期提升 0.82pct。

营运能力：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 24Q1 平均存货周转天数为 205 天，比上年同期增 加 5 天，平均应收账款周转天数 121 天，比上年同期增加 26 天。

现金流：纳入统计的 2 家注塑机上市企业 2023 年经营活动现金流净流出 0.91 亿元，净现比为 -0.65。

（三）机器人：AI 助推机器换人渗透率提升，国产替代进入深水区

1、机器人行业基本面：国产替代加速，24Q1 需求改善

国家统计局数据显示，2023 年我国工业机器人产量 42.9 万台，同比下降 2.2%，2015~2023 年 CAGR 达 37.8%。市场主要受光伏、汽车电子、半导体等新兴行业需求拉动，根据 MIR 数据，2023 年光伏成为机器人行业下游需求增长的主要来源，全年增速达到 90%，市场份额提升至 9.2%。2023 年，内资工业机器人整体增长率达到 28%，远高于全年工业机器人整体市场增速，内资市场份额占 比首度突破 45%。2024 年第一季度我国工业机器人产量约为 12 万台，较上一年同比增长约为 4.9%， 需求有所复苏。

2、机器人行业年报一季报财务情况综述

（1）机器人行业 2023 年年报：营收保持增长，盈利能力有所上升

营收利润增长情况：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年营收合计为 225.97 亿元，同比增 长 10%，归母净利润合计为 4.78 亿元，同比增长 249%。可见营收利润增长情况有所好转，成本方 面控制良好。

盈利能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 23.4%，比上年提升 1.3 个百分点，净利润率达到 2.1%，比上年同期提升 3.7 个百分点。

营运能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年平均存货周转天数为 265 天，比上年同期 增加 1 天，平均应收账款周转天数 138 天，比上年同期增加 6 天，可见营运能力有所下降。

现金流：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计达到 2.94 亿元，同 比上升 360%，主要由于新时达的现金流由 2022 年的-2.89 亿元上升到了 2023 年的 1.6 亿元。

（2）机器人行业 2024 年一季报：原材料价格上升影响盈利能力

营收利润增长情况：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2024 年 Q1 营收合计为 47.02 亿元，同比 下滑 4%，归母净利润合计为 0.57 亿元，同比下滑 84%，主要由于埃斯顿公司和博实股份一季度分 别实现归母净利润 0.07 亿元和 1.06 亿元，分别同比-84.8%和-49.8%。

盈利能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2024 年 Q1 综合毛利率水平达到 23.2%，比上年下 滑 1.7 个百分点，净利润率达到 1.2%，比上年同期下滑 6 个百分点，主要由于一季度原材料价格依 然维持高位。

营运能力：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2024 年 Q1 平均存货周转天数为 454 天，比上年同 期增加 149 天，平均应收账款周转天数 317 天，比上年同期增加 161 天。主要因为博实股份 Q1 的 平均存货周转天数为 1679 天，比上年同期增加 1311 天，平均应收账款周转天数 1741 天，比上年 同期增加 1275 天。

现金流：纳入统计的 9 家机器人上市企业 2024 年 Q1 经营活动现金流净额合计-8.28 亿元，同 比增长 8.5%，主要由于机器人 Q1 现金流流出相比去年同期减少至 2 亿元，流出同比减少 37%，新 时达 Q1 实现现金净流出 1.02 亿元，流出同比减少 46.7%。

（四）激光：激光器及控制系统国产替代进程顺利，关注下游应用拓展

1、激光行业基本面：市场应用不断拓宽，需求稳步增长

随着激光技术自身的发展，全球激光行业的影响与市场应用在不断拓宽。我国的传统制造业正 处在加速转型阶段，在国家加大力度推进高端制造发展的背景下，日渐成熟的激光加工技术被不断 推向市场并得到充分应用。在这些新领域中，激光加工工艺的精准化、智能化等突出优势得到充分 体现；通过自动化激光加工设备提升产品质量与生产效率、降低人工成本已成为行业趋势。此外， 全球各国政府也相继出台机器人产业发展的相关国家级政策，使得全球的智能制造行业迎来了巨大 的市场机会。 据中科院武汉文献情报中心编制的《2024 中国激光产业发展报告》测算，2023 年，中国激光 设备市场总体稳中向好，我国激光设备市场销售收入达到 910 亿元，同比增长 5.6%。在细分市场 方面，2023 年我国光纤激光器市场整体销量稳中有升，达 135.9 亿元，同比增长 10.8%。中国激光 切割设备厂商持续发力海外市场：2023 年出口总金额为 19.5 亿美元（137 亿元人民币），同比增长 了 17%。预计 2024 年我国激光设备市场销售收入增速平稳，将达到 965 亿元，同比增长 6%。

2、激光行业年报一季报财务情况综述

（1）激光行业 2023 年年报：净利润增长，盈利能力提升

营收利润增长情况：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年营收合计为 428.73 亿元，同比下 降 1%，归母净利润合计为 38.36 亿元，同比上升 1%，由于宏观经济恢复未达预期，营收有所回落； 产品组合优化，致使归母净利润上升。

盈利能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年综合毛利率水平达到 32.9%，比上年上升 2.3 个百分点，净利润率达到 8.9%，比上年同期上升 1.0 个百分点。

营运能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年平均存货周转天数为 283 天，比上年同期减 少 1 天，平均应收账款周转天数 104 天，比上年同期增加 12 天。

现金流：纳入统计的 11 家激光上市企业 2023 年经营活动现金流净额合计达到 40.66 亿元，同 比上升 38.82%，净现比 1.06。

（2）激光行业 2024 年一季报：业绩同比大幅提升

营收利润增长情况：纳入统计的 11 家激光上市企业 2024 年一季度营收合计为 88.87 亿元，同 比减少 0.35%，归母净利润合计为 17.03 亿元，同比增加 102.06%。

盈利能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2024 年一季度综合毛利率水平达到 32.5%%，比上 年上涨 1.4 个百分点，净利润率达到 19.2%，比上年同期上涨 9.7 个百分点，盈利情况大幅提高。

营运能力：纳入统计的 11 家激光上市企业 2024 年一季度平均存货周转天数为 354 天，比上年 同期减少 10 天，平均应收账款周转天数 115 天，比上年同期增加 20 天，企业整体营运能力转好。

现金流：纳入统计的 11 家激光上市企业 2024 年一季度经营活动现金流净额合计-13.94 亿元， 现金流净流出同比扩大 164.66%，净现比为-0.82。

编辑：火腿肠