1.1. 中国头部数字技术服务商，服务华为、互联网大厂
软通动力是中国领先的数字技术服务提供商，华为第一大数字技术服务商。公司为 企业提供咨询、设计开发、测试、运维的全生命周期服务。2005 年，公司成立于北京， 目前，公司在全球 40 余个城市设有近百个分支机构，员工近 90000 人。 着眼数字化转型和国产化，调整业务重心。2010 年 12 月，公司于纽交所上市，拓 展了微软等全球众多 500 强企业。把握数字化创新和国产化趋势，公司于 2014 年完成 私有化，逐步将业务重心移至国内。公司与华为、腾讯、百度、阿里巴巴等头部企业均 有合作。至今已先后获得“2021 中国软件和信息技术服务竞争力百强企业”、“2022 中 国新经济企业 500 强”等多项荣誉。
公司业务主要包括通用技术服务、数字技术服务、咨询与解决方案和数字化运营四 大部分。 通用技术服务以常规技术为导向，为客户提供广泛的信息技术服务，如信息系统设 计与开发、产品工程、测试、运行维护等。 数字技术服务业务研发自主可控的软硬件产品，提供联合解决方案、数字基础设施 与集成服务，形成了覆盖“云网边端数智”的全链条数字技术服务能力和完整的业务矩 阵。主要包括云智能、信创及开源鸿蒙欧拉、工业互联网、企业管理软件和系统集成服 务等。 咨询与解决业务。横向上，公司形成了包括战略规划与流程变革、企业数字化转型、 数据使能、智能制造、企业信息化规划、数字营销、企业安全、云咨询&数字园区在内 的 8 大能力线。纵向上，逐渐渗透至制造、交通、零售、医疗、高科技、能源等 8 大行 业。 数字化运营业务。软通动力数字化运营服务以数据和数字技术为驱动，为客户提供覆盖客户业务全链路的端到端数字化、智能化运营服务及解决方案，涵盖数字化营销与 用户体验、数字内容服务、客服业务服务、业务流程运营服务，帮助客户降低运营成本， 提升运营效率，激发业务增长。
刘天文先生为实控人，持股 23.75%，专业背景雄厚。刘天文先生拥有电子工程学 士、工程硕士学位，是麻省理工学院（MIT）斯隆学者，曾就职西门子、DEC 等跨国企 业，在 IT 服务及技术创新领域，拥有超过 20 年的管理经验。
1.2. 整体营收稳健，业务结构调整
营收逐年增长，行业景气度影响短期业绩。2023 年, 全球经济下行、市场需求不足、 企业增长动力和预期尚未完全恢复，公司实现营收 175.81 亿元，同比降低 7.97%；归母 净利润 5.34 亿元，同比减少 45.15%。
营收行业分布多元化。公司自成立以来，深耕通讯设备、互联网服务等行业，并积 极发力金融科技，智能汽车，数字能源，智能终端，快消品及零售等新兴行业。2020-2023 年，公司第一大通讯设备行业营收占比逐步下降，其他行业营收占比逐步提升，营收结 构行业分布愈加多元化。
各分业务板块毛利率较为平稳。2018-2020 年，云计算、大数据产业发展，公司数 字技术服务收入占比提升，毛利率相对较高；2021 年后，受到疫情和下游需求影响，毛 利率呈现下降趋势。
费用端保持稳健，人均创收提升。在生产经营方面，费用率呈现下降趋势；公司降 低管理成本、提升运营效率，构建快速响应市场需求的组织体系。2018 年至 2023 年， 公司员工总人数从 5.4 万人上升至 8.5 万人，人均创收从 15 万元提升至 21 万元。
2.1. 2024 年是鸿蒙产业大年
我们预计 2024 年是鸿蒙产业链快速发展的一年，主要有以下三点行业催化。
2.1.1. 技术上：鸿蒙自身技术迭代，HarmonyOS Next 来临
2023年8月4日，2023 年华为开发者大会上，华为推出了面向开发者的 HarmonyOS NEXT 开发者预览版。HarmonyOS NEXT 即日起面向合作企业开发者开放，2024 年 第一季度面向所有开发者开放！
HarmonyOS NEXT 系统底座全线自研，去掉了传统的 AOSP 代码，仅支持鸿蒙内 核和鸿蒙系统的应用，不再兼容安卓 OS。减少了 40% 的冗余代码，使系统的流畅度、 能效、纯净安全特性大为提升。 多家头部应用厂商开始启动鸿蒙原生应用开发。支付宝、钉钉、小红书、高德、网 易等头部应用厂商逐步启动鸿蒙原生应用开发，加入鸿蒙原生生态。
鸿蒙生态再次迎来里程碑。2024 年 4 月，华为官宣已有超 4000 个应用加入鸿蒙生 态。值得注意的是，从 2024 年 1 月 18 日华为宣布首批 200 多家应用厂商正在加速开发 鸿蒙原生应用，到 3 月底超 4000 个应用，短短两个月时间增长幅度高达 20 倍。 截至 2024 年 4 月，HarmonyOS NEXT 鸿蒙星河版开发者预览已面向开发者开放 申请，并将于今年四季度发布面向消费者的商用版本。 “纯血”HarmonyOS 的推出，有望大量应用软件厂商适配、迁移、开发工作，鸿 蒙产业链公司有望深度受益。
2.1.2. 产品上：华为终端新品不断发布，鸿蒙装机量快速提升
从“1+8+N”全景战略中可以看出，“1”手机和“8”中的 PC、平板、智能手表等 为鸿蒙生态核心硬件。 手机方面，Mate60 系列手机销售火热。2023 年 8 月 29 日上午，华为终端通过微博 发布了 Mate60 于当日 12:08 开售。据市场研究机构 Counterpoint Research 和 Canalys 的 数据，自上市以来的八周内，华为 Mate60 系列在国内售出了 240 万台。根据“华尔街 见闻”援引供应链人士的消息，截至 2024 年 3 月 1 日，华为 Mate 60 系列手机和 Mate X5 系列手机两款机型销量已合计突破 1000 万台。 2024 年 4 月 22 日上午 10:08，华为 Pura 70 系列中的华为 Pura 70、Pura 70 Pro+两 款机型正式开售，起售价 5499 元，这也宣告着华为 Pura 70 系列四款机型全部上市开 售。
新一代 Harmony4.0 操作系统升级设备数量已经超过 1 亿台。2023 年 8 月 4 日，在 华为开发者大会 2023 上，HarmonyOS 4 正式发布。相比上一代系统，HarmonyOS 4 的 滑动流畅性提升 20% ，续航增加 30 分钟。10 月 30 日，HarmonyOS 4 升级设备数突破 1 亿，荣耀 30、荣耀 30 Pro 等产品均升级适配。2024 年 4 月，华为发布 HarmonyOS 4.2 百机升级计划共有 180 余款设备参与升级，品类覆盖手机、平板、手表、耳机、智慧屏 等设备。 随着华为手机出货量提升，鸿蒙手机装机量将快速提升。在华为内部看来，一款操 作系统想要活下来，16%的市占率是一道“生死线”。得益于 Mate60 系列手机等产品的 热销，2023 年 Q4，鸿蒙 OS 已在中国市场跨越了这道“生死线”。
鸿蒙 PC 端开发逐步启动。2023 年 10 月 25 日，基于 OpenHarmony 定制研发的 Orange Pi OS（OH）即将发布。之前，迅龙开源鸿蒙的工程师团队已经在搭载 RK3566 的开发板 Orange Pi 3B 上完成了 Orange Pi OS(OH)对 PC 的初步适配，这是国内首次将 开源鸿蒙操作系统运行在 PC 设备上。我们预计最快 2024 年，华为将推出 PC 版鸿蒙 OS。 华为 PC 出货量有望回升。2023 年中国 PC 市场出货量为 6430 万台，2023 年相比 2022 年，华为中国区 PC 市占率提升 3pct，达到 10%。中国区华为 PC 市占率逐步回升， 随着生产能力解决，2024 年 PC 出货量有望大幅增加。
鸿蒙座舱新版本迭代。随着鸿蒙 4.0 的发布，鸿蒙座舱也从单人单设备体验，演进 到多人多设备协同体验。鸿蒙智能座舱支持多屏同享功能，凭借超低的时延，可实现座 舱内多屏同步观影。 华为汽车销量不断增加。2024 年 4 月 24 日，鸿蒙智行正式发布新问界 M5。一周 前，鸿蒙智行曾为新问界 M5 开放了预订。预售 12 小时，全新问界 M5 收获了超过 10000 张订单。 2023 年，中国车载 OS 市场规模为 185 亿元，原先主要为 QNX、Linux 等海外巨 头占据，国产化空间较大。
2.1.3. 政策上：2024 年行业信创加快，智能终端替换有望加快
四大类系统国产化有望全面推进，智能终端国产化进程有望加快。政策对办公管理 系统、网信安全和基础设施、经营管理和生产运营四大类系统都提出了国产化要求，随 着行业信创推进，智能终端国产化进程有望加快。
2024 年 5 月 20 日，中国信息安全测评中心发布测评结果公告（2024 年第 1 号）。 操作系统参与者增多，竞争格局有所复杂，统信和麒麟信安分别出和进了服务器名录。 “电鸿”发布，电力物联网终端国产化加速。2023 年 10 月 31 日，南方电网公司与 开放原子开源基金会在北京联合发布国内首个电力物联操作系统——电鸿物联操作系 统，为未来新型电力系统大规模物联设备接入、运行维护提供了一套电力物联操作系统， 填补了该领域国内空白。 “电鸿”主要应用场景：发电、输电、变电、配电、用电、调度、新能源、蓄水储 能等电力生产环节的设备都能应用电鸿物联操作系统。例如输电场景下的巡检、环境监 测、在线监测、测距、图像、电缆监测、定位等终端，配电场景下的环境采集终端，设 备采集终端、断路器、监控、安防、线路监测终端。 openHarmony 版本持续迭代。版本迭代到 4.0Release 版本，有超过 6200 名共建者， 51 家共建单位，贡献代码行数超过 1 亿行。 开源鸿蒙生态逐渐繁荣。截至 2023 年 12 月，OpenHarmony 开源社区已有 220 多家 生态伙伴加入，OpenHarmony 项目捐赠人达 35 家，通过 OpenHarmony 兼容性评测的伙 伴达 165 个，累计落地 220 余款商用设备，涵盖金融、教育、智能家居等各个领域。
2.2. 鸿蒙市场空间广阔
2023 年 12 月 19 日，在 2023 开源产业生态大会上，华为终端 BG 软件部总裁龚体 介绍称，鸿蒙生态设备总量超过 7 亿台，其中，华为自有设备 3 亿多台。预计今年底到 明年，鸿蒙生态设备数量逐步达到 8 亿台至 10 亿台，发展快速。 PC 市场：根据产业数据，国产 PC 操作系统单价约为 300 元/台。根据 IDC 数据， 2022 年中国 PC 出货量为 6100 万台，则对应 PC 操作系统市场规模为 183 亿元。 手机市场：随着“纯血”鸿蒙发布，越来越多的 APP 需要进行适配、迁移和二次开 发。根据全国 APP 技术检测平台统计，截至 2023 年 9 月底，我国国内市场上监测到活 跃的 APP 数量为 261 万款（包括安卓和苹果商店）。假设单个 APP 相关软件开发费用为 2 万元，有 100 万 APP 需要迁移开发，则对应软件开发市场规模为 200 亿元。 车载市场：2023 年，中国车载 OS 市场规模为 185 亿元。 智能终端市场：智能终端市场空间广阔，根据 IDC 数据，2022 年中国智能硬件市 场规模高达 16682 亿元。随着国产化加快推进，关键行业智能终端设备有望迎来国产化 替代。软件占智能终端价值量为 10%左右。
举例部分关键行业： 电力行业，南方电网预计到 2024 年“电鸿”适配电力行业物联终端 150+大类，新 增 30 万物联终端全覆盖，基本覆盖电力行业装备产业链上下游；产业链将拓展到 900+ 子类设备，实现输变配领域 135 万物联终端全覆盖（含 12 万作业终端），到 2025 年底， 覆盖终端规模可超亿级。 金融行业：根据中国人民银行数据，截至 2023 年三季度，中国拥有联网 POS 机具 4304.30 万台，ATM 机具 84.70 万台。 教育行业：根据教育部数据，截至 2022 年 12 月，中国学校配备的师生终端数量超 过 2800 万台。
2.3. 软通是华为鸿蒙生态头部合作伙伴
子公司鸿湖万联成为华为首批 OpenHarmony 生态使能伙伴，华为持股 5%。2022 年 3 月，软通成立子公司鸿湖万联，华为旗下哈勃注资入股 5%。同年 7 月，推出 SwanLinkOS 商显软件发行版，解决了商显行业面临的“数据格式不统一”“设备厂商数 据协议不一致”等难题，打破信息传输的网络信号依赖。
率先完成 OpenHarmony 操作系统适配 PC 端。2023 年 2 月，公司率先完成了 OpenHarmony 对 X86 平台架构的国产化 PC 端的适配，并发布面向 PC 端的商业 PC 发 行版(Beta 版)，加速了鸿蒙生态建设，推动多场景 OpenHarmony 智能终端应用落地。 在开源鸿蒙社区贡献排名靠前，代码修改量排名第五。公司深入参与开源鸿蒙基础 软件建设，截至 2024 年 6 月，代码修改量排名第五。
采取“南北两路并进”策略，增强软硬一体化能力。鸿蒙生态分为南向生态和北向 生态，南向向下兼容各种硬件平台，北向则向上提供接口培育更多的软件应用。公司从操作系统核心研发、芯片平台适配、软件开发支持、行业场景定制化及产业落地等多维 度参与生态共建，实现技术、应用的创新研发与输出变现。 2023 年，子公司鸿湖万联打造了业内首个具备跨指令集的操作系统 SwanLinkOS， 与利亚德，亚略特，视美泰等龙头企业达成战略合作，发布全栈自主技术卡口解决方案， 搭载 SwanLinkOS 的矿用高压/低压等保护器已成功商业化，与伙伴联合发布多个电力 行业开源鸿蒙产品，发布了包括燃气抄表和报警、社保卡制卡读卡等在内的多个城市开 源鸿蒙解决方案，已在雄安打造标杆样板，并积极推进操作系统标准化工作。 公司收购同方国际和同方计算机，将鸿蒙操作系统与 PC 产品相结合，依托自身强 大的软件实力和同方的 PC 行业地位，有望成为鸿蒙行业领先的 PC 软硬件一体产品提 供商。
深入参与鸿蒙、欧拉、高斯等生态领域构建。公司从 2006 年开始与华为建立合作 关系，推进金融科技、智能终端、智能汽车与数字能源、云智能等全方面布局，覆盖了 运营商、企业、终端、云、智能汽车等业务领域。从 2018 年到 2023 年，公司来自华为 的收入持续上升，从 43.44 亿增长到 64.37 亿。
3.1. 欧拉生态：OpenEuler 社区核心参与者和贡献者
公司开源欧拉业务包括开发商业发行版和一站式解决方案。1）操作系统，软通发 行版天鹤（iSSEOS）适用于数据库、大数据、云计算、人工智能等应用场景，支持 intel、 海光、鲲鹏、飞腾等主流 Arm/X86 架构芯片，在 2022 年 9 月获得 OpenEuler 社区的 OSV 认证；2）解决方案，推出 OpenEuler 一站式服务解决方案，实现快速将业务系统从 CentOS 向 OpenEuler 的高效迁移及迁移后的平稳运行，有效保证业务连续性。
CentOS 停服，替代需求确定性高。2020 年 12 月红帽公司宣布，CentOS 8 将于 2021 年 12 月 31 日结束维护和更新，而 CentOS 7 也将在其生命周期结束后（即 2024 年 6 月 30 日）停止维护。以 openEuler 为代表的开源操作系统社区迎来绝佳发展机遇，中国本 土服务器操作系统厂商也有望抢占更多市场空间。
2023 年，在开源欧拉方面，软通动力企业版服务器操作系统天鹤 OS（iSSEOS）完 成与主流国产服务器 CPU/数据库/中间件厂商的兼容性适配，发布一站式服务工具链和 运维平台工具，成功中标中国移动“云智能中心 2023-2024 年省专公司操作系统迁移技 术服务项目”的第二标段。
3.2. 高斯生态：数据库商业发行版已上线
软通深度聚焦 OpenGauss 商业发行版、工具链、社区贡献三大领域。公司基于 OpenGauss 内核发布软通动力数据库，面向银行、保险、企业金融、电力等行业，提供 数据库咨询、迁移、运维等整体行业解决方案。
华为 openGauss 是国内少数具备极限生存能力的数据库。2020 年 7 月 1 日，华为 正式宣布开源数据库能力，开放 openGauss 数据库源代码，并成立 openGauss 开源社区。 openGauss 基于开源数据库，关键内核代码自研，代码自主率高达 80%。openGauss 的源 代码、根社区放在中国境内，获取方便，安全性高。相比其他国际主流数据库，openGauss 不受美国 EAR（出口管制条例）管制，实现了完全的自主可控，具备独立演进的能力， 是国内少数技术不受制于人，具备极限生存能力的数据库产品。
3.3. MetaERP：华为 MetaERP 首批生态伙伴
ERP 是最为关键的企业级 IT 应用，MetaERP 是华为的重要布局。华为于 2019 年 开启研发 MetaERP 系统。2023 年 4 月 20 日，华为宣布实现自主可控的 MetaERP 研发， 并完成对旧 ERP 系统的替换。目前，MetaERP 已经覆盖了华为公司 100%的业务场景和 80%的业务量。
软通有望成为未来华为 MetaERP 的重要合作伙伴。软通动力在战略客户的主导下， 联合产业伙伴和生态伙伴攻坚克难，历经三年，基于 EulerOS、GaussDB 等根技术，参 与开发出全栈自主可控、超大规模云原生的 MetaERP 系统。2023 年 4 月，软通动力作 为 MetaERP 合作伙伴出席表彰暨誓师大会并获得荣誉表彰。
同方计算机、同方国际成为软通智能的全资子公司。根据软通动力 2 月 1 日公告， 公司下属二级全资子公司软通智能与同方股份已完成同方计算机、同方国际股权转让相 关权属变更登记手续。
4.1. 布局国产算力，软硬件一体增强竞争力
同方计算机主要从事信创领域的计算机产品及外围设备的研发、生产、销售和服务 业务。同方计算机信创业务主要是基于搭载国产自主研发的处理器及操作系统的信创设 备，已建成计算机板卡设计、软件和嵌入式系统开发、产品研发、外观设计到整机系统 设计等研发设计能力。作为“信创产业主力军”，同方计算机主营 X86 与信创相关产品 的 TOB 业务，涉及鲲鹏/昇腾服务器、PC 整机等基于国内自主知识产权的全系列产品。 同方计算机 2023 年实现营收 40.20 亿元。 海外制裁加剧，算力国产化十分迫切，华为算力一马当先。AI 算力方面，华为昇腾国内市场份额领先。2024 年 5 月，中移动公布华为昇腾 191 亿大单。通用计算方面， 华为鲲鹏位列信创服务器 CPU 市场份额前二。PC 方面，华为盘古 M900 芯片通过国测 标准。软通动力收购同方计算机，得以布局华为算力，打开新增长点。 华为算力与华为软件产品相结合，增强竞争力。软通动力拥有鸿蒙和欧拉操作系统、 高斯数据库等多款华为应用产品，可以与服务器、PC 等硬件相结合，为客户提供一体化 产品，增强市场竞争力。
4.2. 布局消费电子和 ODM，有望乘 AIPC 之风
同方国际主要从事计算机、通讯电子产品及相关附属设备的研发、生产和销售业务， 分为消费电子业务和 ODM 业务。其中，消费电子业务为同方国际拥有消费类电脑品牌 机械革命（MECHREVO），主要产品类型分为游戏本、轻薄本。ODM 业务是同方国际凭借 自身完整的笔记本及便携式产品的全球研发、设计、制造、运营、销售与服务能力，为 全球客户提供最具竞争力的产品和服务。同方国际 2023 年实现营收 95.52 亿元。
微软发布 AIPC，2025 年 AIPC 占比有望达到 43%。2024 年 5 月 21 日，微软推 出一款名为“Copilot+PC”的 AIPC。根据 Gartner 数据，预计到 2025 年 AIPC 出货量 会占所有 PC 出货量的 43%。
同方国际旗下机械革命产品拥有 200+万台产能，ODM 业务覆盖全球近 30 个国家 和地区。机械革命拥有游戏本、轻薄本、商用台式机等多款 PC 产品，积极布局 AIPC， 有望伴随 AIPC 渗透率提升实现营收快速增长。
5.1. 华为盈利回升，通讯设备行业营收有望回暖
软通动力是华为第一大数字技术服务商。2023 年，软通动力荣获华为 ISDP 认证 服务商；获评昇腾万里认证级应用软件伙伴；获颁“优选级 ICT 服务伙伴”证书，成为 华为辅助运营首批 ICT 服务伙伴、MetaERP 合作伙伴。公司成为华为首批开源鸿蒙生 态使能伙伴，与其制造、矿山、港口海关、智慧农牧、机场与轨道、园区、公路水运口 岸等部门开展了产品与业务合作。 华为盈利能力回升。2023 年，华为经营基本回归常态，整体经营稳健，全球销售收 入超过 7000 亿人民币，实现了超过 9%的增长。借助行业数字化、智能化、低碳化转型升级以及产品竞争力提升，公司未来营收规模有望持续增长。
软通动力作为华为的重要合作伙伴，有望在未来充分受益华为的崛起。双方合作长 达 16 年之久，涵盖服务器操作系统欧拉、数据库系统高斯，以及华为云和鲲鹏生态的 搭建等多个领域。为了更深入地推进开源鸿蒙系统的拓展，软通动力专门设立子公司鸿 湖万联，并邀请华为参股 5%，进一步巩固了双方的合作关系。随着华为的全球扩张， 软通动力有望凭借其紧密的合作关系和强大的技术实力，充分受益于这一趋势。
5.2. 布局互联网、金融等多行业，不断开启新增长点
与互联网头部企业紧密合作。公司是阿里巴巴、腾讯、百度、抖音等互联网头部企 业的核心信息技术服务供应商之一。2023 年，公司与阿里云共同拓展市场，打造联合解 决方案，与腾讯云合作，首批加入腾讯金融云新智能生态拓展计划，并获得“2023 年度腾讯数字孪生合作伙伴业务战略合作奖”等奖项。公司成为百度文心千帆大模型平台生 态战略合作伙伴，共同推动大模型技术创新和行业应用落地；是飞书首批 PSC 生态合 作伙伴，并荣获 2023 火山引擎飞连行业应用方案创新大赛一等奖。 软通动力是天翼云、移动云重要合作伙伴。公司应邀与天翼云共担“国云”建设使 命，是天翼云最具潜力合作伙伴、天翼云优秀服务合作伙伴、广东移动 2022 年度金牌 合作伙伴、江苏移动 2023 DICT 生态合作“行业标杆奖”；以及浙江电信与天翼云携手 颁发的“优质服务商”等称号。与浙江移动签署战略合作协议；与宁夏联通签署战略合 作协议，共擘算力网络发展新路。 布局金融行业 16 年以上。经过 16 年以上积累和沉淀，软通金科（面向泛金融领 域的子品牌）继续以专注行业的综合创新服务能力，持续服务银行、保险等各类金融机 构。
高科技与制造行业。 1） 智能终端。2023 年，公司新增智能终端产业链上下游客户近 10 家，增加独立 交付项目承接，覆盖操作系统、智能视觉、整机验证等多领域；在生成式大模 型领域，公司与国内主要手机品牌合作实现了端侧大模型的应用，并在基于 OS 层算力调度和资源管理，以及奖励模型训练、训练数据纠偏方面均实现了深度 合作；测试认证业务扩展到平板及笔记本电脑业务，承接了鸿蒙系统测试项目。 2） 智能汽车。公司在智能座舱、自动驾驶、智能制造、数字营销等领域已经了形 成完整的服务能力和专业化解决方案。2023 年，公司新拓展并签约汽车行业客 户 30 多家；在智能座舱领域完成基于主流芯片厂商+双操作系统的智能座舱解 决方案；在自动驾驶领域形成了自动驾驶集成解决方案与供应商生态链；在智 能制造领域已具备成熟的 iSCM、超级 APP 等产品，为客户提供产品+项目定 制开发服务，并在赛力斯等项目上落地。
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