2024年轻工制造行业半年度策略：优选低估绩优龙头，关注出口景气向上

1. 2023 年上半年轻工制造行业回顾

1.1. 行业二级市场走势弱于大盘

截至 2024 年 6 月 21 日收盘，2024 年中信轻工制造行业指数涨跌幅为-17.64%，上证指 数、沪深 300 指数、创业板指数涨跌幅分别为+0.78%、+1.88%、-7.16%，分别跑输同期上证 指数、沪深 300 指数、创业板指数 18.42pct、19.52pct、10.47pct，轻工制造行业走势明显弱 于上证指数和沪深 300 指数。

中信轻工制造行业指数涨幅在中信 30 个一级行业中排名第 25 名，排名相对靠后。

从三级子行业来看，截至 2024 年 6 月 21 日，2024 年上半年轻工制造各细分子行业均呈 现下跌，其中：金属包装（-6.3%）、家具（-10.87%）、造纸（-12.37%）、其他家居（-15.69%） 跌幅小于行业跌幅，而文娱轻工（-19.82%）、其他包装（-21.52%）、纸包装（-22.26%）、其 他轻工（-22.32%）、印刷（-51.59%）跌幅大于行业跌幅。

1.2. 行业估值处于历史较低水平，部分子板块估值修复空间大

从近 10 年中信轻工制造行业的 PE-TTM Bands 来看，行业目前估值水平处于历史低位。从近 10 年中信轻工制造行业的 PB Bands 来看，行业目前估值水平处于历史底部。

截至 2024 年 6 月 21 日，板块的 PE（TTM）为 23.70 倍，处于近十年 13.08%分位；PB （LF）为 1.57 倍，处于近十年 0.16%分位，估值处于历史较低水平。细分二级子板块中，造 纸、家居、包装印刷、文娱轻工、其他轻工的 PE（TTM）分别为 23.85/18.71/30.63/32.77/25.94 倍，分别处于历史 52.40%、0.27%、33.64%、6.35%、0.09%分位；家居、文娱轻工和其他 轻工的估值处于历史较低水平。

1.3. 个股涨少跌多

中信轻工制造板块共有 169 只个股。截至 2024 年 6 月 21 日收盘，2024 年以来上涨的个 股有 23 个，下跌的个股有 146 个，个股的上涨比例为 13.61%，涨跌幅中位数为-24.39%。 涨幅前 10 名分别是嘉益股份、方大新材、百亚股份、齐峰新材、匠心家居、翔港科技、 永新股份、仙鹤股份、太阳纸业、紫江企业。 涨幅后 10 名分别是集友股份、永安林业、中锐股份、康欣新材、海伦钢琴、松炀资源、 菲林格尔、山东华鹏、鸿博股份、*ST 易连。

1.4. 行业基本面：收入承压，利润改善

2023 年收入承压，2024Q1 收入回升，业绩改善明显。2023 年中信轻工制造行业实现营 业收入 6113.45 亿元，同比-1.52%，实现归母净利润 286.02 亿元，同比+2.95%；2024 年 1 季度中信轻工制造行业实现营业收入 1410.01 亿元，同比+7.33%，实现归母净利润 73.77 亿 元，同比+39.52%。

行业利润率在 2022 年触底后开始逐步恢复，2023 年行业毛利率 20.81%、净利率 4.67%， 分别同比+1.05 pct、+0.15pct，2024Q1 毛利率和净利率环比继续提升，分别+0.02 pct、+0.60 pct；行业 ROE 在 2023 年触底降至 6.26%，2024Q1 回升至 6.48%，而行业资产负债率较稳 定，一直在 48%上下波动，2024Q1 降至 47.58%。

从二级子板块看，2023 年家居板块收入实现稳健增长，文娱轻工板块收入大幅增长，造纸 和包装印刷收入承压，利润端除包装印刷小幅下滑外，其余子板块均实现小幅增长；2024Q1 各二级子板块收入端均有所增长，其他轻工和家居收入增长较明显，利润端家居实现稳健增长， 造纸利润大幅改善。

2. 造纸：供需有望改善，关注具备林浆纸一体化优势的龙头企业

2.1. 原材料：浆价近期高位运行，后续随新产能投放，预计上行空间有限

2.1.1. 废纸：受下游需求拖累价格处在低位，期待下半年需求修复

2024 年上半年废黄板纸价格整体下跌，价格处在历史低位，库存处在历史中等水平，受 成品纸需求较弱拖累，纸企采购原料压价意愿较强。2024 年 6 月 21 日，中国废黄板纸均价为 1438 元/吨，较 2023 年末-10.07%，上半年价格呈现波动下滑趋势；2024 年 5 月中国废黄板 纸消费量 526.5 万吨，环比上升，处在历史高位；2024 年 5 月，废黄板纸库存天数为 8.1 天， 环比增加 0.5 天，库存略有回升，处在历史中等水平。

2.1.2. 木浆：价格高位运行，中期供给端新增产能投产后，预计上行空间有限

从供给端来看：2024 年以来，受供给端事件影响（芬兰罢工/爆炸等导致部分浆厂停产）， 供应端偏紧，木浆价格偏强势运行，中国针叶浆、阔叶浆，以及外盘针叶浆（银星）、阔叶浆 （明星）价格呈上涨趋势，截至目前已攀升至历史中高位水平。2024 年 6 月 21 日，中国针叶 浆、阔叶浆、本色浆及化机浆价格分别为 6348、5564、5500、3975 元/吨，较 2023 年末分别 +9.05%、+12.35%、-1.79%、-12.15%；2024 年 6 月 21 日，针叶浆（银星）、阔叶浆（明星） 外盘报价分别为 840、770 美元/吨，较 2023 年末分别+10.53%、+18.46%。中期来看，下半 年国内外阔叶浆供给宽松，国内外木浆新增产能将陆续投产，对浆价形成一定压力，预计浆价 高位调整，上行空间有限，下游纸企成本压力或将减小。国外供给方面，根据 Suzano 公告， 2024 年下半年 Suzano 将释放 255 万吨阔叶浆产能，对供给端造成较大压力。国内供给方面， 2024 年内联盛浆纸、华泰纸业分别预计有 120、70 万吨阔叶浆待投产，北海玖龙、仙鹤分别 有 110、40 万吨化学浆待投产，木浆供给端宽松。

从需求端来看：欧洲需求整体改善，国内需求一般，海外需求对浆价有一定支撑，国内后 续随着消费旺季的来临预计需求将有所修复，或将对浆价形成有力支撑。外需方面，2024 年 欧洲需求整体改善，消费量同比呈现提升态势，2024 年 4 月，欧洲漂针木浆/漂阔叶浆/本色浆 /化学浆销量分别同比+9.23%/+24.19%/+10.32%/+19.31%；欧洲消费量提升带动库存天数下降， 欧洲漂针木浆/漂阔叶浆/本色浆/化学浆库存天数较 2024 年 1 月均呈现下降，分别-1/-2/-1/-2 天。 内需方面，2024 年前 4 个月中国木浆月度表观消费量增速低迷，国内纸浆消费需求不旺；中 国木浆进口量增速出现分化，2024 年 4 月阔叶浆进口量增速较好，针叶浆平稳，本色浆和化 机浆增速下滑； 2024 年 3 月，中国纸浆月度港口库存 178.94 万吨,环比减少 20.9 万吨，处于 历史 42%分位，库存较年初有所上升。

2.2. 箱板瓦楞纸：供应端压力减轻，需求有待修复

需求端来看，箱板瓦楞纸消费属性较强，其终端需求与宏观经济发展情况高度相关，国内 需求低迷，导致箱板瓦楞纸价格走势低迷，若后续国内需求恢复及出口提升，将带动纸品价格 提升。2024 年上半年箱板瓦楞纸价格呈现下跌走势，2024 年 6 月 21 日，中国箱板纸、瓦楞 纸价格分别为 3640、2629 元/吨，较 2023 年末分别-5.52%、-10.13%。从库存来看，库存 2024 年初以来持续增加，到 2024 年 4 月库存达到历史较高水平，需求端低迷使库存出现积压现象。 2024 年 4 月，箱板纸和瓦楞纸月度企业库存分别为 152.8、90.4 万吨，较年初分别同比增长 27.44%、49.67%，5 月份同比仍然增长，但环比下降，主要由于部分纸厂停机检修以及部分 纸厂让利出货，整体纸厂库存小幅下降。

供应端来看，箱板纸和瓦楞纸的供需缺口在 2020 年至 2022 年逐年升高，而后开始下降， 2024 年 4 月供需缺口进一步缩小，显示供应端压力逐渐减轻。伴随 2023 年太阳、玖龙、山鹰 箱板纸产能的陆续投放，2024 年起大厂产能投放进度趋缓，多数年底陆续投产，年内预计供 应端压力趋缓。

盈利情况来看，毛利率自 2024 年初开始呈现上升走势，直至 3 月下旬升至高点，而后开 始回落，6 月份整体由跌企稳，后续随供需改善，盈利情况有望得到修复。2024 年 6 月 21 日， 中国箱板纸、瓦楞纸毛利率分别为 19.15%、8.99%，较 2023 年末分别+1pct、-2.15pct。2024 年 6 月 21 日，箱板纸湿法未涂布法税后毛利、瓦楞纸湿法未涂布法税后装置毛利分别为 552、 157 元/吨，较 2023 年末单吨毛利分别-2、-79 元/吨，瓦楞纸下滑明显，主要由于瓦楞纸门槛 相较于箱板纸更低，价格回落幅度更大。

2.3. 文化纸：需求相对刚性，2024H2 供应端压力有限

需求端来看，文化纸需求相对刚性，价格变化幅度较小，2024 年上半年呈现先涨后跌趋 势，3 月进入传统教辅教材招标季，教材出版及党政学习订单释放，纸价表现相对较好，3 月 下旬到 4 月上旬涨到年内高点，社会面订单表现一般，而后价格开始回落，在上游浆价高位运 行下有一定支撑，回落幅度较小。后期预计成本端将延续强势，对文化纸价格形成一定支撑， 另外随着出版类订单进入提货周期，库存适度去化，纸价或将触底回弹。2024 年 6 月 21 日， 中国双胶纸、双铜纸价格分别为 5738、5685 元/吨，较 2023 年末分别-2.13%、-4.13%。从库 存来看，库存 2024 年初以来持续下降，3 月降至低点，主要由于随着纸价上涨，下游拿货积 极性提升，之后库存开始回升，主要受到社会面订单疲弱影响，进入 6 月后，出版类订单或进 入提货周期，部分纸厂库存将适当去化。2024 年 5 月，双胶纸和双铜纸月度企业库存分别为 49.5、38.3 万吨，较年初分别+0.97%、-2.30%。

供应端来看，近几年双胶纸产能不断增加，2023 年产能增长率达 9.09%，2024 年新增产 能集中在年初和年底，2024 年 1 月新增产能 55 万吨，12 月预计新增产能 70 万吨，期间供应 端压力有限。同时，新产能的释放主要集中在头部企业，其中带有配套浆线的产能占多数，头 部企业通过推进浆纸一体化项目，不断扩大产线，提高自身市场占有率，行业竞争格局不断优 化，集中度有望得到提升。

双胶纸供需情况略好于双铜纸，双胶纸供需差在 2021 年达到高点后，逐步下降，得益于 进口量下降及出口量上升的情况，供需基本达到平衡。双铜纸在出口量大幅上升的情况下，供 需也基本达到平衡状态。由于文化纸的需求相对刚性，产能多数由大厂投放，且文化纸对品质 要求严格，以出版社招投标模式为主，因此行业竞争格局相对更优，头部企业在林浆纸一体化 配套下，与中小企业无论是订单或是成本方面相比都有明显优势，头部企业在价格协同上更具 一致性，因此文化纸价格更具韧性。

盈利情况来看，毛利率自 2024 年初开始呈现下降走势，主要由于上游浆价持续攀升，使 盈利空间逐渐收缩，毛利率和税后吨毛利在 6 月初由跌企稳。考虑到实际生产中，企业木浆原 材料成本价格滞后 3 个月左右，且头部企业具备自制浆线，可供给自身部分自制浆，因而整体 成本低于木浆报价，后续随着浆价高位回落，预计 2024 年下半年企业盈利情况有望得到改善。 2024年6月21日，中国双胶纸、双铜纸毛利率分别为-2.58%、-0.71%，较2023年末分别-7.92pct、 -8.75pct。2024 年 6 月 21 日，双胶纸湿法未涂布法税后装置毛利、双铜纸湿法涂布法税后装 置毛利分别为-304、-228 元/吨，较 2023 年末单吨毛利分别-408、-457 元/吨。

2.4. 纸企：龙头企业盈利表现稳定，特种纸盈利能力较强

按照中信行业分类，二级子板块造纸有 26 家上市公司，按照 2023 年营业收入从高到低排 序，前 12 家公司 2023 年营业收入超过 30 亿元，其中，过去 5 个季度净利率均保持正数的公 司有 7 家，超过半数。

2023 年以来单季度净利率均为正且 2024Q1 净利率超过 5%的纸企有 12 家，占比不到半 数，2024Q1 净利率排名靠前的纸企分别为：民士达、荣晟环保、华旺科技、百亚股份、豪悦 护理，对应的主业分别为特种纸、包装纸和生活用纸。行业龙头太阳纸业的净利率也呈现持续 攀升态势，2024Q1 已提高至近 10%；专注特种纸的华旺科技的净利率均高于 10%且呈现逐季 上升趋势。

3. 家居：政策频发提振估值预期，行业趋势助力头部企业扩张

3.1. 地产：地产政策频发有望刺激地产升温，存量房产市场支撑家居需求

在“保交楼”政策推动下，2023 年地产竣工情况表现较好，由于家居消费较地产竣工通 常滞后 6-9 个月，特别是在目前消费需求延后的情况下，预计对 2024 年 3 季度家居消费形成 较好支撑，2024 年上半年竣工回落下，预计 2024 年 4 季度至 2025 年 1 季度家居行业将面临 压力。2024 年以来地产行业处在调整过程中，住宅开发投资、新开工、销售、竣工数据均呈 现负增长，中央和地方持续出台地产宽松政策，修复市场信心，供需两端同时发力对房地产去 库存，中央 5 月 17 日推出重要政策，调低首付比例、取消住房贷款利率下限、下调公积金贷 款利率，部分核心城市购房需求升温，地产数据有望在未来得到改善，地产政策对家居行业需 求形成支撑。 2024 年 1-5 月全国住宅累计竣工面积 1.62 亿平方米，同比下降 19.8%，降幅较上月收窄；1-5 月全国新建住宅累计销售面积 3.07 亿平方米，同比下降 23.6%，降幅较上月收窄。

二手房成交、存量房翻新需求的逐渐提升，也成为家居消费越来越重要的需求来源，并且 二手房和存量房相较于新房，对家居消费的传导周期更短且确定性更高。二手房方面，根据住 建部数据，2023 年 1 到 11 月，全国二手房交易量占全部房屋交易量的比重达到了 37.1%，创 造历史新高，全国已经有 7 个省和直辖市二手住宅的交易量超过了新建商品住宅交易量；根据 国家统计局数据，2023 年新建商品房住宅销售面积 9.48 亿平，2023 年全国二手房网签面积达 7.09 亿平，二手房交易占全国一二手销售面积 42.79%。存量房方面，存量房翻新需求有望为 家居行业提供新的增量，我国存量房平均楼龄持续提升，根据第七次人口普查数据，截止 2020 年，居住在 10 年以内/11-20 年/21-30 年/31-40 年/41-50 年/50 年以上的房龄房屋的家庭户分 别占 36.7%/32.03%/19.65%/8.63%/1.91%/1.08%，一般来说超过 10 年以上的房龄的翻新需求 较高，因此我国有约三分之二的房屋存在翻新需求。

3.2. 销售：内销温和复苏，外销表现亮眼，期待政策效果

内销方面：2024 年以来，家具制造业营业收入、利润总额保持增长态势，增速逐渐放缓。 2024 年 1-4 月，我国家具制造业累计实现营业收入 2001.9 亿元，同比增长 6.2%；利润总额 86.1 亿元，同比增长 32.3%。全国建材家居景气指数 BHI 保持在历年较高水平，在去年同期 基数较高背景下，同比略有下滑，但仍高于以往年度同期水平。2024 年 5 月全国建材家居景 气指数（BHI）为 126.03 点，同比-6.78 点，环比+8.38 点。家具类零售额自 2023 年起保持温 和增长态势，增速低于社会消费品零售总额，从过往几年二者增速来看，呈现高度相关性，但 家具零售额弹性好于社会消费品零售额，未来随着消费复苏，预计家具类商品零售额增速将高 于整体社会消费品零售总额增速。2024 年 1-5 月家具类消费品零售总额 570 亿元，同比增长 3%。

外销方面：2024 年以来，家具及其零件出口金额（美元计价）累计增速由负转正，保持 双位数增长态势，出口数据表现亮眼。2024 年 5 月家具及零件出口金额 62.42 亿美元，同比 增长 16.04%，1-5 月，家具及零件出口金额累计 299.21 亿美元，同比增长 16.6%。

分品类来看，床垫和部分种类沙发自 2023H2 开始好转，多数家具品类 2024Q1 均呈现大 幅改善，床垫和部分沙发种类在 2024 年 4 月份仍然保持双位数增长态势，2024 年以来家具大 多数品类出口保持了较好的增长态势。

3.3. 家居企业：经营稳健，行业集中度有望持续提升

3.3.1. 板块估值处于历史较低水平，具备修复空间

2024 年以来，家居（中信）板块的 PE 分位数一直处于近 10 年 20%以下的分位水平，多 数时间维持在 10%以下，估值处于历史较低水平，向下空间有限，向上修复空间较大。截至 2024 年 6 月 18 日收盘，家居（中信）板块的 PE(TTM)为 19.27 倍，位于近 10 年 0.82%分位， 估值水平已经处于历史底部区间，向下空间有限。板块中 2023 年营业收入在 50 亿元以上的公 司共 11 家，除去海外业务收入占比超过 50%以出口为主的恒林股份、梦百合的估值水平较高 外，其他龙头公司的 PE 大多位于 10-15 倍之间，营业收入超过 100 亿元的前 3 家龙头公司的 PE 分位数均在 3%以内，处于近 10 年估值绝对底部。

家居板块近几年营业收入逐年提升，归母净利润整体呈上升态势，分红总额稳步提升，分红比例近几年在 50%上下浮动，上市公司经营情况稳健，现金充裕并积极回报股东，在对下游 地产的悲观预期下，板块估值已跌至低点，上市公司经营数据展现了行业经营稳健向好，且地 产政策持续出台对地产行业形成托底，后期家居板块估值修复可期。家居板块营业收入从 2019 年的 1138 亿元提升至 2023 年的 1918 亿元，CAGR 达 14%，归母净利润从 2019 年的 101 亿 元增长至 2023 年的 132 亿元，CAGR 达 7%。

3.3.2. 行业趋势助力头部企业份额扩张，行业集中度有望持续提升

家居行业企业数量众多，整体呈现竞争格局分散，行业集中度不高的特点。但近年来集中 度在持续提升当中，按照家居上市公司实现的营业收入占家具制造业规模以上企业营业收入的 比例测算家居行业集中度，我国家居行业上市公司 2021 年、2022 年、2023 年的 CR10 分别 为 13.01%、13.51%、16.00%。以 2023 年营业收入来看，欧派家居在上市公司中的市场份额 最大为 3.48%，顾家家居和索菲亚的市场份额分别为 2.93%和 1.78%。

近年来，头部家居上市公司营业收入增速持续高于规模以上家具制造企业营收增速，显示 行业集中度保持了持续集中的态势，市场份额向头部企业集中。头部企业在品牌、渠道、产品、 组织力、跨界竞争等领域的布局优势愈发突出，消费者对品牌、设计、产品质量、环保以及一站式购物的要求不断提升，部分中小企业无法满足消费者需求，竞争力将逐步趋弱，另一方面 随着整装业务推进以及对分散客流的集中，行业集中度也有望持续提升。

整装大家居模式成为行业发展趋势，头部家居企业提前布局整装大家居业务模式，具备先 发优势，整装大家居有助于提高企业的经营效益，有效提升客单值，套餐式及个性化并行，促 进行业集中度提升，预计整装模式未来渗透率及市场规模成长空间广阔。近年来消费者更加倾 向于整装模式，整装模式相较于其他装修模式，可提供一站式解决方案，提高便捷性与效率， 为客户提供更为专业化的产品与服务和全流程的保障，让消费者达到省时省心省力的效果。根 据奥维云网数据，近几年整装渗透率逐步提升，2022 年整装渗透率为 23.4%，预计 2023 年将 达到 24.1%。同时，伴随渗透率快速提升，整装行业市场规模持续扩张，2022 年已达到 8558 亿元，预计 2023 年将达到 9473 亿元。

4. 出口链：出口景气向上，跨境电商及海外仓助力出海景气延续

4.1. 出口：轻工出口景气向上，带动轻工出口企业收入增长

我国轻工类产品出口自 2023H2 增速开始回暖，2024 年延续景气向上，特别是软体家具 家居用品出口增速维持高景气。2024 年 1 月、2 月多数轻工品类出口呈现了较高增速，多数表 现为双位数增长，3 月在春节假期影响下增速回落，4 月部分品类增速恢复增长，特别是沙发、 床垫等软体家具家居用品增速表现亮眼。

从主要轻工出口企业来看，单季度收入增速变化趋势和轻工类产品出口情况趋同，自 2023H2 开始明显回暖，2024Q1 延续增长趋势，在出口景气度向上背景下，预计出口企业收 入增速在 2024H2 延续增长。我们筛选出中信轻工制造行业中海外收入占比超过 70%且营业收 入高于 10 亿元的 16 家上市公司，可以观察出其中除海象新材以外，其余公司自 2022 年初至 今，单季度营业收入整体呈现逐季提升的趋势，2024Q1 收入增速双位数及以上的企业占多数 共 11 家。

4.2. 美国家居需求：美国成屋销售回暖，美国家居库存仍有补库空间

美国成屋销售持续好转，在就业增长推动下销售回暖，后续随着美联储降息，有望进一步 释放购房需求，进而带动家居用品消费。美国成屋销售同比增速在 2022 年 11 月降至-34.91%， 而后开始持续回升，截至 2024 年 4 月，当月成交同比增速收敛至-1.9%，成交套数在 2024 年 已连续 4 个月维持在 400 万套以上（年化）。

从美国家具及家居摆设批发商库存增速来看，增速已跌至历史较低水平，库存销售比来看， 补库自 2023 年末开始，目前库存销售比在历史偏高水平震荡，但仍有补库空间，后续预计跟 随降息补库仍有提高空间，利好中国家居用品出口。

4.3. 跨境电商及海外仓：跨境电商带动海外家居消费，海外仓促进大件商品出海

随着科技的进步、物流运输的发展，家居产品的研发生产以及仓储物流、售后服务等电商 整体配套产业链不断完善，加上线上购物平台交易效率高，电商渠道销售占比逐年提升，特别是短视频、直播形式的扩充为家居商家和用户的沟通交互和内容呈现带来新的延展空间。根据 Euromonitor 数据，全球家居用品市场电商渠道的销售占比从 2005 年的 1.7%上升至 2021 年 的 20.3%。

海外欧美等国家的电商渗透率也在快速提升，特别是新冠疫情爆发之后，海外消费场景逐 步由线下向线上转移，加快了海外市场电商销售渠道的快速上升，促使全球线上家居产品市场 的需求持续增长。根据 Statista 数据，美国家具用品电商渠道的收入在 2025 年将达到 612.12 亿美元，与此同时，欧洲家具用品电商渠道的收入在 2025 年也将达到 519.64 亿美元。长期来 看，电商渠道将成为全球家具用品市场的新增长点，我国家居产品出海也将受益于电商渠道， 规模有望持续增长。

跨境电商与传统外贸模式相比，以 B2C 模式进行交易，直接将货物销售给消费者，缩减了 中间环节，能够较快满足消费者的个性化需求，利用互联网广告、社交媒体营销等网络技术手 段进行网络营销，在降低交易成本、提高利润等方面具有明显优势。我国跨境电商交易规模逐 年增加，其中出口占比维持在 80%上下，跨境电商的发展带动商品出口规模增长，成为出口的重要渠道。2023 年我国跨境电商交易规模达到 16.85 万亿人民币；其中跨境电商出口规模达到 13.24 万亿元，占比 79%。

跨境电商的发展又带动了海外仓的巨大需求，在跨境电商快速发展的同时，外贸企业纷纷 发力海外仓建设，提升订单供给能力。根据商务部发言，全国跨境电商主体已超 12 万家，跨 境电商产业园区超 1000 个，建设海外仓超 2500 个、面积超 3000 万平方米。其中，专注于服 务跨境电商的海外仓超 1800 个，面积超 2200 万平方米。随着海外电商渗透率的提升，海外 仓的需求将持续增长。海外仓是一种集报关清关、尾程配送、售后服务、商品展示等功能于一 体的仓储模式，具有“四快一低”的特点，清关快、配送快、周转快、服务快、成本低。仓储物 流本地化是跨境电商的中长期发展方向，海外仓可有效提升交付能力、节降物流成本，特别是 对于家居等大件商品来说，海外仓可节省较多的尾程运费。5 月 24 日，国务院常务会议审议通 过了《关于拓展跨境电商出口推进海外仓建设的意见》，会议指出，发展跨境电商、海外仓等外 贸新业态，有利于促进外贸结构优化、规模稳定，有利于打造国际经济合作新优势。 根据跨境眼统计，截至 2022 年末，海外仓数量前十的国家或地区为美国、德国、英国、 加拿大、日本、澳洲(含新西兰)、俄罗斯、西班牙、法国、意大利，合计 2356 个仓库，较 2021 年数量增长 30%，面积增长 58%。

编辑：火腿肠