2024年ESG中期策略报告：ESG标准化进程加快，中国ESG开启新篇章

ESG 信息披露政策发展变化

(一)海外重要政策变化

1.ISSB正式发布首批国际财务报告可持续发展披露标准

2023年6月26日，国际可持续准则理事会(ISSB)正式发布首批国际财务报告可持续发展披露标准，《国际财务报告可持续披露准则第1号--可持续相关财务信息披露一般要求》(IFRS S1General Requirements for Disclosure of Sustainability-related Financial Information)和《国际财务报告可持续披露准则第 2号--气候相关披露》(IFRS S2 Climate-relatedDisclosures)。IFRSS1提出了一系列一般披露要求，帮助投资者了解企业面临的可持续发展相关风险和机遇，从而做出投资决策。IFRS S2在此基础上，规定了气候变化相关的风险和机遇的披露要求。两份标准将指导企业在财务报告中披露与可持续发展和气候变化相关的信息，提高企业透明度，使投资者能够更全面地评估企业的可持续性风险和机会。

2.美国证券交易委员会(SEC)宣布批准气披露新规

2024年3月6日，美国证券交易委员会(SEC)宣布批准气候披露新规，这是SEC继2022年3 月发布的意见征求稿后正式落稿上市公司气候披露规范。该新规首次要求上市公司在其年度报告和注册声明中披露关于业务所面临气候风险的信息，包括解决这些风险和应对极端天气事件可能带来的财务影响的计划，以及在一些特定情境下，公司运营所产生的温室气体排放。相比 2022 年的意见征求稿，这次的新规放松了一些披露要求，最重要的是最终版本不再要求上市公司披露范畴三排放，并且还对范畴一和二的要求进行了放宽。

3.新加坡财政部宣布将分阶段实施气候信息披露强制要求

2024年2月28日，新加坡财政部宣布将分阶段实施针对上市公司和大型非上市公司的气候信息披露强制要求，从 2025 财年起，所有本地上市公司须按照国际可持续发展准则理事会(ISSB)定下的标准披露气候相关信息，包括温室气体范围一和范围二的排放信息。2026 财年起，这些公司还需披露范围三的排放，并从 2027 财年起对范围一和二的排放报告进行外部有限鉴证。年营收至少 10 亿新元、总资产至少5亿新元的大型非上市公司也需从 2027 财年起披露气候相关信息，并从2029 财年起进行外部有限鉴证。新加坡会计与企业管理局(ACRA)计划在 2027年检讨是否对小型非上市公司实施同样规定。此举旨在帮助企业实现绿色转型，并增强企业可持续发展能力，有助于企业进入新市场、吸引客户和融资。

(二)今年以来我国重点政策解读

1.财政部

2024年5月27日，财政部发布《企业可持续披露准则一基本准则(征求意见稿)》(以下简称《基本准则》征求意见稿)。该意见稿对标国际可持续披露准则，基于中国特色，对企业可持续信息披露提出一般要求，同时提出了到 2027 年我国企业可持续披露基本准则、气候相关披露准则相继推出，到 2030 年基本建成国家统一的可持续披露准则体系的总目标，标志着国家统一的可持续披露准则体系建设拉开序幕。在应用策略上既参考国际可持续披露准则，与国际接轨，在制定时又立足我国实际情况，实现与国际标准的优势互补，形成具有中国特色的可持续披露准则体系。《基本准则》征求意见稿共六章 33 条，其中包括总则、披露目标与原则、信息质量要求、披露要素、其他披露要求和附则。《基本准则》征求意见稿起草的总体思路主要包含“积极借鉴、以我为主、兼收并蓄、彰显特色”这四个方面:①积极借鉴:以国际可持续准则理事会(ISSB)发布的一般披露要求(IFRS S1)为基础，整体上与 IFRS S1 保持一致。在制定目的、适用范围、重要性标准等方面，添加了适合我国国情的内容;②以我为主:立足我国国情和企业现状，对明显违背我国法律或是不适应我国国情的国际准则部分进行修改。考虑企业的成本效益和可操作性，采取区分重点、试点先行、循序渐进、分步推进的策略，减少企业负担，打造符合中国企业实际情况的可持续披露体系;③兼收并蓄:《基本准则》征求意见稿借鉴了 TCFD的四支柱框架，构建以“治理-战略-影响、风险和机遇管理-指标与目标”为核心的披露框架，并参考了 ESRS 和 GRI 标准,强调“双重重要性原则”;④彰显特色:体现出十八大以来我国在环境治理、乡村振兴和创新驱动方面的优势，服务于共同富裕和美丽中国的战略目标。

2.国资委

2024年6月4日，针对中央企业，国务院国资委发布《关于新时代中央企业高标准行社会责任的指导意见》(以下简称《指导意见》)。企业履行社会责任已成为国际共识，中央企业在此方面贡献突出。在二十大的背景下，中央企业在履行时应体现领导作用，《指导意见》为推动其在新

时代更高水平履责提出意见。《指导意见》提出“新时代”“新标准”的总体思路原则，“新时代”指的是进入二十大以来的新发展理念、新发展思路、新发展阶段、高质量发展要求和新生产力要求，“新时代”对中央企业要有更高的标准。“高标准”强调了中央企业要在新时代的大背景下要突出引领作用，发挥中央特色，强调自身高质量功能价值的创造。

在内容上，与 2008年国资委发布的《关于中央企业履行社会责任的指导意见》相比，从夯实高质量发展的基本根基、增强服务经济社会发展能力、提高人民美好生活水平、培育国际竞争合作新优势四个方面，体现了新时代的发展要求和高标准的管理理念。首先，从依法合规经营、优质供给、安全防线、和谐劳动关系等方面提出具体措施，强调夯实企业的高质量发展基础。其次，强调了中央企业要积极服务经济社会发展，着力推动科技创新、产业引领和提供安全支撑，以应对新时代的挑战。第三，突出了提高人民生活水平的重要性，从绿色发展、乡村振兴、民生事业等方面提出了举措，促进人民的幸福感和满意度。最后提出了培育国际竞争合作新优势的战略目标，特别是在开展海外履责和加强环境、社会和公司治理方面，强调了ESG工作的重要性。

在组织保障方面，《指导意见》通过强化组织领导、健全制度机制、深化实践、加强沟通传播、完善监督考核五个方面提出了保障措施，以确保社会责任工作的有效实施和落地。这一举措体现了对企业社会责任管理的重视，并强调了将社会责任纳入企业经营战略的重要性，同时要求企业加强内外沟通，完善监督考核机制，确保责任履行的全面、长效和高效。

3.三大交易所

2024年2月8日，在中国证监会的统一指导下，针对上市公司，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所，就《上市公司持续监管指引--可持续发展报告(征求意见稿)》(以下简称《可持续发展报告指引》)，向社会公开征求意见，进一步推动提高上市公司质量，引导上市公司规范可持续发展相关信息披露，助力构建具有中国特色、有国际影响力、规范统一的可持续发展规则体系。这是三大交易所首次起草可持续发展信息披露指引。

根据《上市公司持续监管指引》,沪深北交易所从三方面丰富完善了可持续发展信息披露要求:一是采用强制与自愿披露相结合的方式，根据上市公司发展阶段差异化推动可持续信息披露，同时提供缓冲期以便逐步适应披露要求:二是建立上市公司可持续发展信息披露框架，要求上市公司在环境、社会及公司治理方面进行全面披露。环境信息披露章节中,三大交易所设置了针对气候变化、污染防治、生态系统保护，以及资源利用与循环经济等重要环境议题的披露要求。社会信息披露章节中，设置了针对乡村振兴、创新驱动、科技伦理等议题的披露要求。公司治理信息披露章节中，设置了针对可持续发展相关治理机制，和防范商业贿赂与不正当竞争等议题的披露要求;三是明确了上市公司的披露内容以及披露原则，要求公司应围绕治理，战略，影响、风险和机遇管理，指标与目标四个核心内容对披露的议题进行分析和披露。以便于投资者利益相关者全面了解上市公司为应对和管理可持续发展相关影响风险和机遇所采取的行动。

2024年4月12日，上海、深圳和北京证券交易所正式发布《上市公司可持续发展报告指引(试行版)》。《可持续发展报告指引》试行版通过细化和优化披露要求，加强了与国际准则的一致性,同时突出中国特色，提高了其实用性和指导性，使得上市公司的可持续信息披露更具可靠性和可比性。同时,试行版收集了广泛的利益相关者意见,成为中国企业可持续信息披露的首个综合性规范,标志着中国在企业可持续发展信息披露方面进入了一个新阶段。

《可持续发展报告指引》试行版所呈现的特点与征求意见稿基本一致，主体结构保持不变，章节设置没有重大变化，分为总则、可持续发展信息披露框架、环境信息披露、社会信息披露、可持续发展相关治理信息披露、附议和释义六大章。增加了附件议题索引表，列明所包括的议题列表,便于企业执行。其修订主要体现在优化社会信息披露议题结构、完善信息披露要求、适当放宽披露要求等方面。

《可持续发展报告指引》试行版的正式发布预期会对市场产生以下影响:①提高投资者对公司长期价值和风险的评估能力，有助于做出更负责任和可持续的投资选择;②通过减少信息不对称提高市场效率;③促进资本向表现良好的可持续公司的优化配置:④满足监管合规需求，减少不合规的风险，有助于企业维护市场竞争力。总的来说，《指引》的实施将推动绿色金融市场的发展，吸引更多资金投向绿色和可持续发展领域。

4.香港联交所

处于全球重要的国际金融中心，香港联合交易所的 ESG 监管措施进程一直走在市场前列。自2013 年推出首版自愿性框架《环境、社会及管治报告指引》，至 2015年 12 月年修订发布第二版强制汇报框架《环境、社会及管治报告指引》，要求在港上市公司自 2016年起披露 ESG报告，并从 2017 财年起对环境和社会范畴的 11个议题及所有环境关键绩效指标执行“不遵守就解释”要求。港股上市公司 ESG 信息披露在 2016 财年实现跃升。

而在 2021年 11月，香港联合交易所发布《气候信息披露指引》，鼓励上市发行人根据 TCFD建议尽快展开报告。并在 2023年4月14日，刊发《有关优化环境、社会及管治框架下的气候相关信息披露的咨询文件》，建议优化 ESG框架下的气候信息披露，要求所有发行人在 ESG报告中按照 ISSB 气候准则披露气候相关信息。建议包括披露气候相关风险与机遇、财务影响、范围 1、2、3排放等，并计划在 2025年或之前强制实施。这些举措均体现了香港联交所 ESG 监管向国际惯例和

最佳实践看齐。因此作为对于 ISSB 正式发布首批国际财务报告可持续发展披露标准的反应。2024年4月19日，香港联交所就《优化环境、社会及管治框架下的气候相关信息披露》的咨询文件刊发总结，明确了气候相关披露的新规定，《环境、社会及管治报告指引》更名为《环境、社会及管治报告(ESG)守则》,进一步对上市公司 ESG 信息披露作出强制要求。其中的修订主要由两点:第一，将气候信息的披露责任提升至强制披露;第二，将原先气候信息披露规定扩充至基于「管治-策略-风险管理指标及目标四大核心支柱的系统性框架。

5.区域政策

随着全球范围内对 ESG(环境、社会和治理)理念的日益重视，我国 ESG政策处于发展阶段。双碳目标的提出为 ESG 政策的发展提供了明确的方向，各地区政府也在积极探索和实践 ESG 发展路径，以推动本地经济、社会、环境的协调发展。2024年3月，上海、北京、苏州三市接连出台ESG 发展政策，从城区视角大力推广ESG理念并开展相关工作，成为区域ESG发展的风向标。3月18日，针对上海涉外企业，上海商务委员会正式发布《加快提升本市涉外企业环境、社会和治理(ESG)能力三年行动方案(2024-2026年)》，旨在全面提升上海涉外企业ESG能力和水平、树立 ESG理念，打造出既符合国际通行标准又兼具中国特色的企业 ESG标准体系。该方案以坚持政策引导，市场为主;对标国际，立足自身;聚焦重点，系统推进为原则。计划在 2026 年基本建成从大到市政府，小到专业服务机构，自上而下各个行政模块共同参与、协同发展的 ESG 生态体系。

3月15日，北京市发展改革委发布《北京市促进环境社会治理(ESG)体系高质量发展实施方案(征求意见稿)》。旨在推动北京市在环境、社会和治理方面的高质量发展。该方案提出了一系列措施和目标，以促进企业在 ESG方面的实践和信息披露，加强环境保护，提升社会责任，并优化治理结构，充分发挥ESG体系的重要作用，有效激发企业可持续发展内生动力、促进城市高质量发展，努力将北京打造成ESG发展全国高地和国际代表性城市。

此方案提出了两个阶段性目标:到 2027年，北京ESG高质量发展政策体系逐步完善，生态体系加快形成，在京上市公司的 ESG 信息披露率力争达到 70%左右，ESG 鉴证和评级水平进一步提升，ESG 实践进一步丰富和深化，ESG相关标准体系进一步完善;到2035年，北京ESG体系高质量发展步入法治化轨道，信息披露充分高效，ESG生态体系完备，评级体系高水平特色化凸显，ESG实践丰富多彩，监管体系运转有效，成为ESG发展全国高地和国际代表性城。并于6月14日，正式发布《北京市促进环境社会治理(ESG)体系高质量发展实施方案(2024-2027 年)》。《实施方案》与方案征求意见稿内容一致，总体上分为三个部分、七个方面、20 项具体措施。其中第一方面就是强化 ESG 信息披露，建立完善本市 ESG信息披露标准体系，积极支持企业进行 ESG信息披露，加大重点领域信息披露力度,逐步建立信息披露鉴证制度。3月19日，苏州工业园区发布了《苏州工业园区 ESG产业发展行动计划》和《苏州工业园区关于推进 ESG 发展的若干措施》的配套方案。《行动计划》聚焦“优化空间布局、培育经营主体促进创新发展、深化融合应用、扩大开放合作、营造发展生态”六大工程，实施 13 项具体任务。目标为，到 2025 年，实现全区 ESG 产业规模超 650 亿元，同时 ESG 产业创新基地落地，成功吸引一批 ESG 领域国内外知名的标杆型企业。而在 2030年预计在绿色服务，数值化管理等领域形成领跑趋势，探索出一批 ESG理念，在全国起到模范带头作用;同时为了落实《行动计划》，苏州工业园区推出《若干措施》，成为全国第一个推出具体行动措施的地区。《若干措施》从鼓励应用实践、支持产业发展、形成发展合力三个方面出发，支持ESG发展。

同时，5月16日，苏州市工商联、市委金融办、市发改委、市国资委、市市场监管局等五部门联合印发《构建民营企业 ESG生态体系相关重点工作的实施方案》，重点涵盖组建苏州市企业可持续发展生态联合会、制定苏州新能源 ESG 有关标准、建立民营企业 ESG 数字化生态平台等七项重点工作举措。以服务民营企业高质量可持续发展为落脚点，推动构建苏州民营企业 ESG生态体系。

上市公司信披特征

本研究通过统计分析 2024年以来上市公司披露的ESG相关报告，旨在全面分析国内A股上市公司关于 ESG 领域的报告实践。具体而言，本研究将不同报告归类于三大类统计，具体为:社会责任报告:包括社会责任报告，社会责任暨环境、社会和公司治理(ESG)报告，社会责任报告(环境、社会及治理报告)，社会责任关怀报告，社会责任与可持续报告。ESG 报告:包括 ESG 报告，ESG 可持续发展报告，环境、社会及管治(ESG)暨社会责任报告，以及环境、社会责任及公司治理报告。

可持续发展报告:包括可持续发展报告，可持续发展暨环境、社会及公司治理(ESG)报告，可持续发展暨社会责任报告，可持续发展暨ESG和社会责任报告，ESG可持续发展报告，环境社会治理可持续发展报告。

(一)ESG信披载体正由社会责任报告向ESG报告和可持续性发展报告转变

截至本月底，1938家A股上市公司发布了2157份ESG主题报告。部分上市公司同时发布多份报告，如同时发布 ESG报告和可持续发展报告。

从已发布的 ESG主题报告结构来看,披露社会责任报告的上市公司数量依然最多,但发布ESG报告和可持续发展报告的公司数据增势最为强劲。

截止 2024年4月末,发布 2023年度社会责任报告的公司数量有 1044家,发布 2023年度 ESG报告 874 家，发布 2023 年度可持续发展报告的公司数量有 239 家，分别占三类报告发布数量的48.4%、11.1%和 40.5%。从时间趋势来看，相较 2021 年，2023 年上市公司发布的可持续发展报告和 ESG 报告的数量不断上升，占三类报告数量比重由 2021年的 6%、2%快速扩大到 2023 年的11.1%、41%。

随着上海证券交易所(上交所)、深圳证券交易所(深交所)和北京证券交易所(北交所)正式发布《上市公司可持续发展报告指引》，并提出需强制披露可持续发展报告的A股上市公司数量约 457 家，要求这些公司应最晚在 2026 年首次披露 2025年度《可持续发展报告》。由图1可以观察到，截至 2024年4月份上市公司披露ESG(环境、社会和公司治理)报告和可持续发展报告的比例大幅增加，其中可持续发展报告占比变化最大。这不仅反映了企业对监管要求的积极响应，也体现了对提升企业可持续竞争力的长期战略考量。随着《指引》的深入实施，预计企业在可持续发展信息披露方面的实践将趋向规范化和常态化，这对推动整个资本市场的健康发展具有重要意义。

(二)银行和非银金融业务 ESG 报告的披露率最高

上市公司 ESG 披露载体的报告名称虽然不同,但均是就企业经营过程中非财务信息进行实质性披露，本质性区别不大，为此，该章节余下部分将三类报告统称为ESG报告。分行业统计发现，银行、非银金融、钢铁、采掘、公用事业等行业披露 ESG报告的披露率居前,银行和非银金融行业 ESG 报告的披露率最高，分别达到 97.6%和 85.4%。从发布数量上看，发布2023 年 ESG 报告的公司主要集中在化工、医药生物、机械设备、公用事业、电子及电气设备等行业，数量分别为 170家、153 家、134家、111 家、102家和 94家，共计占发布 2023 年 ESG 报告总公司数量的 40%多，其中医药生物及化工行业发布 ESG报告的公司数量自 2021年以来一直位居行业前 2;从披露率来看，银行的披露率三年来一直位居第 1，其次是非银金融行业，但在数量上占具有优势的医药生物、化工和机械设备行业披露率在 40%左右，有待提高。

(三)市值规模与ESG报告披露率成正比，小市值上市公司披露率提升明显

从披露数量统计，根据表2数据显示，发布ESG报告的公司市值集中分布在100-500亿之间数量达到 720 家，其次是市值小于 50亿的公司，数量有 569 家。从披露率方面统计，呈现上市公司市值越大，披露率越高的现象。市值规模超10000 亿以上的公司 2023年 ESG报告的披露率高达100%，其次是市值规模在 1000亿-10000 亿间的公司披露率达 83.2%，500-1000 亿间的公司披露率达 77%，100 亿-500 亿间的公司披露率有 63.8%，50-100 亿间的公司披露率有 39.8%，市值规模小于 50 亿的公司披露率仅为 19.8%。其中,市值规模小于 50 亿的公司披露比例逐年上升,由 202年的 12,4%提高到 2023 年的 19.8%，体现了小型上市公司在政策指引下对 ESG 信息披露的重视综合来看，大规模上市公司对于 ESG的重视程度明显更强，而小规模公司的 ESG 信息披露率有较大的提升空间。

(四)国有上市公司ESG报告的披露率较高，民营企业披露率有待提升

从公司控股属性层面分析，国有企业 ESG报告的披露率最高，民营企业相关公告披露率有待进一步提升，但各种控股类型的公司在披露数量及披露率整体上均呈上升态势。截止 2024年 4月统计数据显示，从披露率来看，民营企业的披露率最低，披露率从2021年的 21.3%涨至 2023年的 24.7%，涨幅较小，有待进一步提升;中央国有企业的披露率最高，达到80%，地方国有企业的披露率有54%，2021年以来央国企属性上市公司披露率的提升明显。考虑到中央及地方国有企业作为国家经济的重要支柱，其在社会责任和可持续发展方面承担着更大的期望和责任，这些企业往往需要在追求经济效益的同时，兼顾社会效益和环境保护，因此在 ESG披露方面展现出更强的主动性和积极性。

从数量来看，发布 ESG 报告的民营企业达到了841家，地方国有企业有515 家、中央国有企业有 370 家、公众企业有 129 家、外资企业有 64家、其他企业和集体企业有6家。

(五)上海证券交易所上市公司ESG报告披露率远超深圳证券交易所

统计各大上市板和两大交易所数据得知，虽然上市公司的披露相关公告的数量逐年提高，但除了上证主板，其余上市板块上市公司披露率均未达到50%，仍有上升空间。

从所属上市板块进行分析,发布 ESG报告的上市公司主要集中在主板,其次是科创板和创业板最后是北证 A 股。各板块上市公司披露 ESG 报告的数量及披露率呈逐年上升的态势，但除了上证主板其余均未达到 50%。上证主板上市公司披露 2023年 ESG报告的比例为 50.3%，为披露率最高的版块，其次是深证主板。较 2021年，上证主板上市公司 ESG报告披露率涨幅超4个百分点，深证主板披露率涨幅达 12.3个百分点，其他上市板块上涨幅度则较为平缓。

随着三大交易所发布的《上市公司可持续发展报告指引》的正式颁布，创业板指数样本公司也被纳入强制披露 ESG 信息的范围内，要求在 2026年首次披露 2025 年度《可持续发展报告》，另外，科创板上市公司在编制 ESG报告时，也被要求明确依据上海证券交易所的信息披露要求进行编制，如《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第2号--年度报告的内容与格式(2021 修订版)》等。但考虑到创新型中小企业的发展阶段特点，北交所规则不对可持续发展报告作强制性披露规定，而是鼓励公司“量力而为”，循序渐进推动上市公司加强披露。

从所属交易所进行分析，上海证券交易所上市公司ESG报告披露率远高于深圳证券交易所。从表6分析得知，发布 ESG报告的上市公司数量及披露率整体呈上升趋势，上海证券交易所的披露数量略高于深圳证券交易所，且上海证券交易所的披露率远高于深圳证券交易所，前者的披露率约达后者的 1.5 倍。从我国三大交易所最新正式发布的《中国上市公司可持续发展报告指引》显示，A股市场正逐步实施强制性与自愿性相结合的 ESG信息披露政策，强调实质性议题的披露，引入双重重要性原则，并为上市公司提供过渡期以逐步提升信息披露的质量和透明度，以此推动上市公司可持续发展和资本市场的绿色生态建设。

(六)所属沪深 300 指数的公司 ESG 报告的披露率最高

近期三大交易所最新发布的《指引》文件对上证 180、科创 50、深证 100、创业板指数等重要市场指数的样本公司以及境内外同时上市的公司的可持续发展报告披露作出强制要求。接下来，本文将针对重要指数成分股披露情况进行分析。截止2024年4月末统计数据显示，沪深 300 指数成分公司披露 2023 年ESG 报告的比例高达 80.7%,科创 50、上证 180和中证 500指数成分公司披露率分别为 76%、74.4%和 73.2%，其次创业板指、中证 1000，披露率分别为61%和 49.1%。

从时间维度分析，各大指数成分股在披露数量及披露率上均有明显提升。相信，随着三大交易所最新发布的《指引》文件的实施，上证 180、科创 50、深证 100、创业板指数等重要市场指数披露状况会有更为显著的提升。

(七)海南、云南、青海、宁夏和福建五省上市公司披露率最高

为了研究各省份以及区域上市公司ESG独立报告披露率，本部分以上市公司为样本的 ESG 数据中独立报告披露部分的数据被纳入被纳入分析范围。

整体来看，报告披露率表现存在较大差异，其中海南，云南，青海，宁夏，福建五个省份的披露率均超过 50%，表现较为优异。而黑龙江、西藏和江苏的披露率不到 30%。从各地区来看，西部地区表现出色，拥有最高的披露率，而东北地区和东部地区的披露率仅分别为 35%与 34%。

中国 ESG 产品现状分析及发展趋势

随着全球对可持续发展的重视，越来越多的投资者开始关注公司的社会责任和环保表现，因此ESG投资产品备受青睐，ESG产品发展势头良好。具体来说，ESG投资产品在以下两个方面有所发展:产品种类增加:越来越多的金融机构开始推出 ESG产品，包括 ESG相关债券产品、ESG公募基金产品、ESG 私募基金产品、ESG银行理财产品、ESG相关指数产品等，为投资者提供了更多的选择。投资规模扩大:近年来，随着投资者对ESG 投资的认可度提高，越来越多的资金开始涌入ESG 投资产品。

(一)上市公司 ESG产品新发规模平稳增长，收益有所回升，但仍有提升空间

我们严格按照 Wind 的分类方式对 ESG 公募基金进行统计与分析。Wind 将 ESG 公募基金分为 ESG 主题基金和泛 ESG 主题基金两大类。其中，ESG 主题基金又包括纯 ESG 主题基金和 ESG策略基金两小类。纯 ESG 主题基金与 ESG策略基金的主要区别在于:纯 ESG 主题基金为在投资目标、投资范围、投资策略、投资重点、投资标准、投资理念、决策依据、组合限制、业绩基准、风险揭示中明确将 ESG 投资策略作为主要策略的基金，而 ESG 策略基金将 ESG 投资策略作为辅助。泛 ESG 主题基金包括环境保护主题基金、社会责任资金、公司治理基金三大类。其为在投资目标、投资范围、投资策略、投资重点、投资标准、投资理念、决策依据、组合限制、业绩基准、风险揭示中主要考虑环境保护、社会责任、公司治理主题之一的基金。

ESG 公募基金产品数量和规模在 2019-2024年间快速增长，存量基金数量达到 537 只,规模有5067 亿元。在我国，ESG公募基金是践行ESG投资理念的主要机构投资力量，ESG公募基金以泛ESG主题基金为主，即投资于环境保护(E)、社会责任(S)、公司治理(G)三大主题之一，具体来说包括绿色环保、新能源、可持续发展、社会责任等相关子领域。截至 2024年 06月 01日，泛 ESG 主题基金和 ESG 主题基金数量分别有 334 和 223 只，规模分别达到 3,475.1、1,591.77 亿元，其中，泛 ESG 基金占 ESG 公募基金总规模的 68.6%。从时间趋势来看，泛 ESG 主题基金自2006 年迎来发展，波动缓升，直到 2019年底爆发式增长，2021年基金规模约 5183.72亿元达到顶峰，近两年有所回落。ESG 主题基金 2019 年才开始发展起来，同样在 2021年规模约 2428.33 亿元创历史新高，近两年同样出现回落。我们认为，2021年ESG基金爆发式增长与双碳目标的提出、生态文明建设的推动等政策因素有关，2022年至今，受经济形势拖累，基金数量虽持续增加，但规模有所回落。

相较泛 ESG 主题基金，ESG主题基金发展相对滞后，ESG主题基金以ESG策略基金为主，截至 2024年 06月 01日,纯ESG主题基金和 ESG策略基金数量分别有 105和117只,规模达到447.56.1,141.98 亿元，其中，ESG 策略基金占 ESG 主题基金总规模的 71.84%。

聚焦 ESG 主题基金，其中被动指数型基金和偏股混合型基金是纯 ESG 主题基金的主要类型分别发行了 40 和 33 只，约占纯 ESG 主题基金总数量的 69.52%;而偏股混合型基金是 ESG 策略基金的主要类型，发行了 59 只，约占 ESG 策略基金数量的 50.43%，发行规模占到 ESG 策略基金总规模的 65.02%。

从半年的维度来看，截至 2024年6月12日，2024年上半年新增公募基金 28只，总规模新增43.46 亿元。具体到种类，其中纯 ESG 主题基金新发 21 只，规模新增 32.83 亿元，占上半年全部新发公募基金总量的 75%，此外，环境保护主题基金新发6只，社会责任主题基金新发1只。2024 上半年公募基金表现有所进步，但平均收益率没有跑赢大盘。2024上半年公募基金的平均收益率(算术平均)为-0.02%，无论是同比(-0.22pct)还是环比(-0.15pct)来看都有所上升，但总体来看没有跑赢沪深 300、上证 50等大盘。此外，具体到5类ESG公募基金，2024年上半年纯 ESG 主题基金平均收益率为 0.16%，ESG 策略基金平均收益率为 0.11%，环境保护主题基金平均收益率为 0.17%,社会责任主题基金平均收益率为-0.17%,公司治理主题基金平均收益为 0.15%。ESG 银行理财产品以纯 ESG 主题产品为主,2020年以来经历了“井喷式“增长,2024 年以来,新增产品数量持续增加。从发行数量看，自 2019年始，我国银行及理财子公司发行纯 ESG主题银行理财产品的存量总体呈明显上升趋势，且在 2020年底上升速度明显进一步加快，从 2019年的 3只大幅上升至目前的 331 只。环境保护主题与社会责任主题银行理财产品在 2021 年逐渐取得发展且数量相对纯 ESG 主题银行理财产品数量较少，环境保护主题银行理财产品存量从 2021年9月的11 只上升至目前的 82只,社会责任主题银行理财产品从 2021年 3月的3只上升至目前的 122 只。总体来看，2024年上半年累计新增 ESG理财产品 177只，其中纯 ESG 主题银行理财产品 100只，占到了全部新发总量的 56.5%，社会责任主题银行理财 71只，占全部新发总量的 40.11%，环境保护主题银行理财 6只，占全部新发总量的3,39%。动态来看，2024年上半年新发银行理财规模环比来看数量上保持持平，但同比 23年上半年累计新发的 64只，有一个 170%以上的增长。在业绩表现上，2024上半年 ESG理财平均收益率(算数平均)为0.076%，其中纯ESG主题银行理财产品平均收益率为 0.076%，环境保护主题平均收益率为 0.079%，社会责任主题平均收益率为 0.076%，同比来看三大种类理财产品收益均有小幅度下降，但是与 2023 年下半年的收益情况相比，三大理财产品的收益有所上升。2024年上半年ESG理财产品的平均收益与大盘相比(上证50，4.31%，沪深300，3.22%)，表现不及预期。

ESG私募基金数量在 2020-2021年间快速上涨，进入2023年以来增速放缓，2024年存量上有小幅提升。ESG 私募基金主要以纯 ESG 主题私募基金和环境保护主题私募基金为主，社会责任和公司治理主题的私募基金数量相对较少。纯 ESG主题私募基金发展始于 2021年，起步较晚且数量相对较少,目前我国仅有9只。环境保护主题私募基金发展起步早,2021年迎来较大幅度增长,2022年后基本保持稳定态势，目前我国共有 43只。私募基金数量明显少于公募基金，但值得注意的是,私募基金有望成为未来 ESG的重要动力。近年来,以 PE、VC 等为主的中国私募基金规模日益庞大,成为民间资本中不可或缺的部分。而且，从产业投资策略的视角看，PE和VC的投资偏好符合绿色产业的生命周期。在时间方面,低碳转型活动的技术不确定性高,其发展过程需要不断创新与试错,需要一定时间才能出现成效。从此角度看，PE及 VC私募股权投资显然是最合适的转型资金来源。且实现行业绿色发展目标的关键之一，在于社会资本与低碳转型的高度融合。社会资本以民间的绿色投资、绿色基金等为主，包括绿色私募股权(PE)和绿色创业(VC)的投资基金。

2024 年上半年总体来看，ESG 私募基金虽然在数量上增速放缓，但是业绩表现上有所回升但仍有进步的空间。2024年上半年 ESG 平均收益率(算数平均)为-0.1%，环比 2023 年下半年0.46pct 以及同比 2023 年上半年-0.15pct 有所上升。2024年上半年纯 ESG 主题私募基金平均收益率为 0.03%，环境保护主题私募基金平均收益率为-0,18%，社会责任主题私募基金平均收益率为0.23%。

2024 年上半年新增 ESG 相关指数 100 只，其中纯 ESG 主题相关指数 42 只，环境保护主题指数 50 只,社会责任主题指数只数8只,具体选择 ESG 基金的跟踪指数作为 ESG指数的代表对 ESG指数进行分析。因为ESG基金的跟踪指数是由一组具有代表性的公司股票组成的，通过对这些指数的分析,可以了解ESG投资策略在实践中的表现和效果,具体选择以下七只ESG相关指数:300ESGESG120 策略、中证 ESG100、180ESG、ESG300、500ESG、华证 ESG 领先，同时选取沪深 300.中证 500、国证 1000 作为比较。

(二)ESG 指数产品表现较为亮眼

ESG在公募基金产品设计上具有一定的选股价值，ESG基金长期来看表现出超额收益。近五年来，各类 ESG 基金均表现出超额收益，泛 ESG 主题基金的收益表现最为突出，其中环境保护主题基金的累计收益率高达 96.87%，其次是公司治理主题基金和社会责任主题基金，收益率分别为53.41%和 87.31%，其次是纯 ESG基金，其累计收益率为 44.12%，ESG策略基金的累计收益率为41.91%。各类ESG基金收益表现均明显高于同期沪深 300指数的10,68%、中证 800指数的 14.21%、万得全 A 指数的 36.60%。万得股票型基金总指数(885012.WI)是目前市面上收益水平比较高的均衡宽基指数，这里我们选取该股票型基金总指数作为基准，对比了近一年来 ESG相关公募基金的收益情况，发现 ESG 公募基金的收益与基金市场整体走势相比表现较差，所有 ESG 公募基金最近一年平均收益率为-12.77%，相较于基准基金指数-2.24%的年平均收益率表现不佳。

ESG 私募基金产品整体上无明显收益。整体来看，所有ESG 相关私募基金的成立以来收益率平均值为-2.01%，收益率大于0的基金共计 27 只，占比 45%，其中收益率最高的私募基金为文储新能源，成立以来收益率达 40.66%;收益率小于0的基金共计 29只，占比 48.3%，其中收益率最低的私募基金为华骏新能源1号，收益率为-51.44%。

ESG提升了指数产品收益表现,其中 ESG股票指数超额收益更为明显。目前市场有 340只 ESG相关指数，包括 215 只股票指数和 119 只债券指数，分别对其收益率分布进行统计。结果显示，ESG相关股票指数收益表现要优于 ESG 相关债券指数表现，指数成立以来，53%的 ESG 相关股票指数年化平均收益率超过 5%,42%的指数平均年化收益率介于0与5%间,极少数平均年化收益率为负。约 80%的 ESG 相关债券指数平均年化收益率介于0与5%间，约13%的指数收益率为负。

具体来看，产品成立以来，ESG相关股票指数中有 15 只产品平均年化收益率超过 15%，收益率前5名包括陆股通日增仓前二十指数、陆股通日买入前二十指数、恒生 A股通 300ESGR、恒生 A股通 ESG5OR，恒生 A 股通 300ESG 增强，其平均年化收益率分别为 66.43%、40.03%、35.47%、34.61%、34.27%。此外，还有4只股票指数成立以来的平均年化收益率回报超过 10%。ESG 债券指数中,有 87.4%实现了正收益率,平均年化收益率均值为 3.42%,到期平均收益率均值为 2.39%,整体收益情况较好。

(三)ESG因子市场行情:ESG因子与E因子收益表现较为亮眼

企业的 ESG 评级在一定程度上可以体现企业对社会责任的践行程度。在可持续发展背景下ESG 投资逐渐被大众所认可,本部分为进一步挖掘ESG投资所带来的收益,将A股股票按照ESG、E 因子、S 因子、G 因子得分分别构造多空组合并计算组合收益率。首先，分别将以上四个因子的得分进行排序,排序后的前 10%构造多头、后 10%为空头,分别计算这些多空头的市值加权收益率,并将多空收益率之差作为多空组合收益率。最后，基于计算结果，与大盘进行比较(以沪深 300为例)，以期更直观地表现ESG市场行情。从收益结果来看，2024年上半年ESG因子与E因子有一定的重合性，且二者表现较为亮眼，尤其是E因子，在上半年总体区间表现较好，在本月末收益部分期间大幅抬升。2024年上半年具体情况如下:第一个月，各因子收益较为统一，有一段大幅上涨的过程，之后收益较为平缓，但总体保持上升趋势，并且一直优于大盘:以沪深 300为例，与基准相比(2024年1月1日)，2024年上半年所有因子表现均优于基准。

四、总结

今年上半年，我国在环境、社会和治理(ESG)领域的发展政策和披露准则制定方面展现出一系列针对性强、特点鲜明且具有共性的文件。5月 27日，财政部发布的《企业可持续披露准则一基本准则(征求意见稿)》为所有企业尤其是上市公司提供了一个与国际接轨的可持续信息披露框架.。通过规范企业可持续发展信息披露的基本概念、原则、方法、目标和共性要求，旨在统一中国企业的可持续信息披露标准，提升信息质量，支持投资决策和经济发展。新准则不仅为国内企业指明了提高可持续信息披露质量的方向，还加强了与国际规则的接轨，形成符合国情且国际化的可持续披露标准，标志着中国自主探索本土统一的ESG信息披露标准的努力。

国务院国资委在6月4日发布的《关于新时代中央企业高标准行社会责任的指导意见》专门针对中央企业，强调了中央企业在经济、社会和环境可持续发展方面的责任和作用，要求它们在新时代背景下发挥示范作用，高标准履行社会责任，突出了中央企业的引领作用，并强调了经济、环境、社会责任的协调发展。并将核心功能和核心价值视为中央企业高标准履行社会责任的关键评判依据之一，这不仅是对企业发展综合实力的重视，更是为了推动企业不断提升竞争力，为国家的现代化建设和民族复兴贡献更大力量。

2月8日，上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所联合发布《上市公司持续监管指引--可持续发展报告(征求意见稿)》，并在4月12日正式发布《上市公司可持续发展报告指引》，进一步强化了资本市场对 ESG 信息的监管要求，提高了上市公司在 ESG 报告方面的规范性和透明度，与财政部和国资委的文件形成协同效应，标志着上市公司 ESG信息披露有了更加明确的要求和规范，中国A股 ESG 信息披露迈入全新阶段。将为绿色金融市场提供更多可持续发展信息。促进投资者更准确地评估公司价值和风险，提高市效率，实现资本优化配置，满足监管合规，推动企业向更加可持续的发展方向迈进。

区域 ESG 政策对国家整体ESG目标的实现具有关键支持作用，通过地方政府的主动性和灵活性，实践经验和示范效应不仅加快了政策的落地，还为国家级政策的制定和实施提供了宝贵的经验借鉴。此外，各地区根据自身特色和资源禀赋制定的区域政策，能有效发挥地方优势，推动产业的绿色转型和智能化升级，从而提高整体经济效益并促进ESG目标的全面实现。

上海、北京、苏州三市陆续出台的 ESG发展政策中，共同点是均对有关 ESG 信息披露和 ESG评级提升的相关内容进行规划，强调构建 ESG生态体系的重要性，均提到 ESG 国内外协同发展。同时也各有偏重:上海的行动方案更强调 ESG金融产品和服务的重要性，突出金融机构在生态圈中的作用，从ESG投资视角加强对市场引导，助力ESG生态圈实现良性循环。并对于不同企业类型作出了不同的要求规定，特别是对于涉外企业是重点强调内容;北京的实施方案立足首都功能定位和产业结构特点，更加强调强化企业信息披露，强调推动 ESG的试点示范，强调构建科学有效的监管体系;苏州的行动方案更加聚焦于具体产业和项目的ESG实践，和政策奖励支持，更加注长三角产业协同和民营企业的 ESG践行实践。

综合来看，全国 ESG 政策、区域 ESG 政策和交易所 ESG信息披露标准要求的发布，不仅提升了中国企业在 ESG领域的实践标准，也为全球投资者提供了更加清晰和一致的评估框架，有助于吸引更多的国内外投资，推动中国经济的绿色转型和社会的全面进步。同时，它们也反映了中国政府在推动经济、社会和环境协调发展方面的坚定决心和战略部署。通过结合自身特点的差异化的政策提出与推行，才能实现ESG标准的有效落地，推动实现我国经济社会可持续发展的目标。

随着可持续披露准则体系的逐渐统一规范，监管政策不断趋严，上市公司 ESG 信息披露正由自愿披露逐渐向强制披露演变，ESG报告将成为与财务报告同等重要的公司“第二张报表”。目前披露存在的质量不高、信息可比性低和透明度不够等问题必然会得到改善，非财务因素的重要性在长期来看愈发重大，隐含企业竞争力、经营力、影响力等隐形价值，进一步激发资本市场对可持续投资的热情。

编辑：火腿肠