2024年煤炭行业专题报告：俄罗斯，量价视角分析俄煤流向

1、 俄煤资源储量丰富，但产量规模相对稳定

1.1、 俄煤资源储量丰富，但地区分布不平衡

俄煤储量居全球第二，褐煤和一般烟煤占比超七成。截至 2020 年，俄罗斯煤炭 探明储量为 1622 亿吨，仅次于美国的 2489 亿吨，高于澳大利亚的 1502 亿吨以及中 国的 1432 亿吨，位居全球第二，探明储量占全球煤炭探明储量的比重为 15.1%。从 储采比来看，俄罗斯目前探明煤炭可采年限达 407 年，较中国、印度等煤炭资源大 国有明显的储量优势。从煤种分布来看，俄罗斯煤炭资源以褐煤和一般烟煤（两者 主要用途是动力煤）为主，褐煤和一般烟煤资源储量合计约占 75.9%，此外炼焦煤、 无烟煤资源储量分别约占 20.6%、3.5%。

俄煤资源分布不平衡，四大主力煤田产量超六成。俄罗斯有 22 个煤田，129 个 单独的矿区，煤炭开采地区遍布其 7 个联邦区、25 个俄联邦主体及 85 个地级市，其 中有 58 个煤炭工业城市规划基地。从地区分布来看，俄罗斯煤炭资源分布不平衡， 其中 3/4 以上煤炭分布在俄罗斯亚洲部分，1/4 分布在俄罗斯欧洲部分，主力煤田分 别为库兹巴斯煤田、坎斯克-阿钦斯克煤田、伯朝拉煤田和顿涅茨煤田，总产量约占 全国总产量的 60%以上，其中库兹巴斯为炼焦煤主产区，焦煤产量超过全国 70%， 为全俄第一大炼焦煤生产基地。相对而言，在已勘探的煤矿中，目前远东地区的煤 炭储量较少，主要原因在于远东地区气候寒冷，勘探和开采的成本较高，因此目前 煤炭的勘探率整体较低。

1.2、 俄煤产量规模相对稳定，近年来扩产步伐较为缓慢

俄煤产量规模维持相对稳定，近年来产量 CAGR 为-0.1%。2023 年全球煤炭产 量为 87.4 亿吨，同比+1.8%，俄罗斯 2023 年煤炭产量 4.3 亿吨，同比-1%，煤炭产量在全球主要产煤国中位列第六，占全球煤炭产量比重达 5.3%。整体来看，近年来俄 罗斯煤炭产量规模维持相对稳定，2018-2023 年间俄罗斯煤炭产量 CAGR 为-0.1%， 产量规模变化幅度较小，基本维持在 4.3~4.4 亿吨水平；2024 年 1-4 月，俄罗斯煤及 褐煤产量累计为 1.44 亿吨，较上年同期仅增长 0.3%。

俄煤虽有扩产规划，但近年来扩产步伐较为缓慢。根据 2020 年俄总理签署的《俄 罗斯联邦 2035 年前煤炭工业发展规划》，俄将全面提升煤炭工业生产能力，在库兹 巴斯、罗斯托夫州、远东和东西伯利亚地区建设新的煤炭生产综合体，煤炭开采量 有望从 2018 年的 4.39 亿吨提升到 2035 年的 4.85 亿吨（CAGR 为 0.6%），并同步发 展铁路和港口基础设施，以此为外销国际市场提供保障，预计俄罗斯东西伯利亚地 区以及东部地区的煤炭产量份额或将增加。但从 2018-2023 年俄煤产量来看，近年来 俄煤产量近乎未实现增长，若要实现《规划》中 2035 年 4.85 亿吨的计划产量，2023-2035 年间俄煤产量 CAGR 需达到 1%。

2、 俄煤出口重心转向亚太，2024 年始出口下滑或已成趋势

2.1、 俄国内煤炭需求下行，出口亦从欧洲转向中国和印度

俄罗斯国内煤炭消费走弱。近年来，俄罗斯国内煤炭消耗量呈下降趋势，2022 年俄罗斯消耗煤炭 3.19 艾焦，较 2021 年下降 7%，2012-2022 年俄罗斯煤炭消费量 CAGR 为-2.5%，煤炭占一次能源消费比例亦从 2012 年的 14%下降至 2022 年的 11.1%。 总体来看，俄罗斯煤炭需求走弱有两方面原因：一是与中国“富煤、贫油、少气”的 能源结构不同，俄罗斯的能源消费结构较为均衡，天然气供给尤为充足，石油、天 然气和地热能为主要消费能源，煤炭需求较小，叠加2021 年前天然气价格相对较低， 俄罗斯减少对煤炭能源消费；二是俄罗斯经济增速较慢，国内对于煤炭的需求量相 对平稳，尤其受新冠疫情及地缘因素冲击，近年来俄罗斯经济增长承压，进一步压 制煤炭需求释放。根据《俄罗斯到 2050 年前实现温室气体低排放的社会经济发展战 略》，俄罗斯计划支持低碳和无碳技术的应用和拓展，刺激二次能源使用，未来煤炭 在俄罗斯的消费结构中占比将进一步下滑，且随着地缘因素对俄罗斯经济影响持续， 预计短期俄罗斯煤炭需求或难有明显回升，这也意味着在俄罗斯煤炭产量保持相对 平稳的情况下，俄罗斯煤炭产量或主要通过出口的方式消纳。

俄煤出口逐渐由欧洲转向中国和印度。近年来，随着欧洲国家“去煤化”快速推 进，煤炭需求快速下滑，反观亚洲市场，不仅有需求长期比较稳定的日韩市场，还 有中国、印度等快速增长的煤炭进口需求，近年来俄罗斯煤炭出口“西风东渐”趋势 日益明显。2018 年俄罗斯出口煤炭中约有 48.46%出口至欧洲地区，而出口至中国 （12.56%）、印度（2.13%）、日本（8.59%）和韩国（13.07%）的煤炭占比合计仅占 36.34%；到 2021 年，俄罗斯煤炭出口至中国和印度的比重分别提升至 24.37%、2.84%， 而出口至欧洲的占比降低至 35.23%。2022 年受地缘冲突影响，俄罗斯煤炭受到欧洲 地区歧视，欧盟对俄罗斯的第五轮制裁提出从 2022 年 8 月起，禁止购买、进口或转 运产自俄罗斯的煤炭，也不允许俄罗斯其它固体化石燃料进入欧盟市场，加速了俄 罗斯煤炭出口结构由欧洲向中国和印度转变。2022 年俄罗斯煤炭出口至中国占比达 到 33.40%，中国超过欧洲成为俄罗斯煤炭第一大进口国，出口至印度占比亦从 2021 年的 2.84%大幅提升至 6.90%。

2.2、 俄煤出口量和中国进口俄煤量均负增长，2024 年或成拐点

2024 年始俄煤出口量和出口量占产量比重均下降。近年来，在俄罗斯国内煤炭 生产维持相对稳定、国内煤炭消费需求整体走弱的情况下，俄罗斯煤炭出口量维持 相对高位，2023 年俄罗斯煤炭出口量为 2.13 亿吨，同比+1%，煤炭出口亦成为国内 所产煤炭的重要消纳方式，俄罗斯煤炭出口量占产量比重由 2019 年的 43.5%稳步提 升至 2023 年的 49.5%。2024 年以来，受国际市场下行、西方国家制裁、成本压力增 加以及俄罗斯 2024 年一季度 GDP 增速回升等因素影响，俄罗斯对国际煤炭市场的 供应出现下滑，2024 年 1-5 月俄罗斯煤炭出口量为 0.81 亿吨，同比-10.6%，2024 年 1-4 月煤炭出口占产量比重亦下降至 43.3%。

2024 年始中国进口俄煤增速由正转负。中国作为全球第一大煤炭消费国，近年 来煤炭进口数量整体保持上升趋势，俄罗斯逐渐成为中国煤炭的重要进口国。2022 年海外高企的煤价抑制了部分煤炭进口需求，叠加在能源保供背景下国内煤炭产量 稳定释放，弥补了进口量下滑带来的缺口，全年国内进口煤炭 2.93 亿吨，同比-9.2%； 而在地缘因素影响下，从俄罗斯进口煤炭数量逆势同比+20%，中国进口俄煤占进口 煤炭数量比重由 2021 年的 17.6%提升至 2022 年的 23.2%。2023 年受国际煤炭供应 形势好转影响，叠加国内能源保供及进口煤炭零关税政策的实施，以及国际煤炭价 格持续走低背景下进口煤到岸价比内贸煤价格具有优势，国内进口煤炭 4.74 亿吨， 同比+61.8%；同期中国进口俄煤 1.02 亿吨，同比+50%，而在中国进口澳煤恢复以及 俄罗斯自10月1日起实施弹性关税的背景下，中国进口俄煤占比小幅下滑至21.5%。 2024 年由于国内煤价中枢进一步下移，进口煤价格优势减弱，2024 年 1-5 月中国煤 炭进口 2.05 亿吨，同比仅+12.6%，而由于受到俄煤运输受阻和成本增加的影响，以 及美国宣布对俄煤企实行新一轮制裁，愿意接货的国际终端用户进一步减少，再加 上俄罗斯政府 3 月开始重新对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的弹性出口关税，进一 步削弱了俄煤的出口竞争力，2024 年 1-5 月中国进口俄煤同比-11.5%，2024 年 1-5 月中国进口俄煤占比明显下滑至 17.6%。

动力煤方面，2024 年始中国进口俄动力煤量明显下滑。2023 年中国进口动力煤 （具体包括海关总署商品列表中的其他烟煤、其他煤和褐煤）3.5 亿吨，同比+62.3%， 进口俄动力煤 0.59 亿吨，同比+60.1%，在中国恢复澳煤进口后，2023 年中国进口澳 动力煤比重由 2022 年的 0.3%提升至 13.9%，中国进口俄动力煤占比则由 2022 年的 16.8%小幅回落至 2023 年的 16.5%。2024 年 1-5 月中国进口动力煤 1.52 亿吨，同比 增速回落至 10.9%，进口俄动力煤 0.18 亿吨，同比-18.3%，进口澳动力煤占比进一 步提升至 17.9%，与此同时进口俄动力煤占比回落至 11.8%。

炼焦煤方面，2024 年始中国进口俄炼焦煤增速放缓。2021 年受国内产量回升和 消费需求下跌影响，中国进口炼焦煤数量同比-24.4%，2022 年在 2021 年低基数下， 中国进口炼焦煤数量同比+16.9%，但由于中国进口澳炼焦煤占比由 2020 年的 48.4% 下降到 2021 和 2022 年的 11.3%、3.4%，中国加大了对俄炼焦煤的进口，2021 年和 2022 年中国进口俄罗斯炼焦煤的数量同比+59%、97.4%。虽然 2023 年中国恢复了澳 煤的进口，但受蒙古和俄罗斯炼焦煤竞争影响，澳煤整体供给增量空间有限，而 2023 年二季度后，俄罗斯煤炭的价格优势逐渐减少，中国进口蒙古炼焦煤数量快速增长， 2023 年中国进口炼焦煤同比+57.4%，而进口俄炼焦煤同比仅+23.7%，蒙煤进口占中 国进口炼焦煤比重由 2022 年的 40.1%提升至 2023 年的 53%，俄煤进口占中国进口 炼焦煤比重则由 2022 年的 33%下降至 25.6%。2024 年 1-5 月中国进口炼焦煤 0.47 亿吨，同比+26.8%，在进口澳炼焦煤占比有所回升的背景下，中国进口俄炼焦煤 0.13 亿吨，同比+11.3%，进口俄炼焦煤占比小幅回升至 26.3%，俄罗斯仍仅次于蒙古， 为中国第二大炼焦煤进口国。

3、 “量-价”视角：中国进口俄煤数量或难有高增长

3.1、 煤炭产量：俄煤生产缺乏弹性，疫后产量增长不及预期

自 1992 年《联邦条约》签署、新的国家俄罗斯联邦正式形成至今，俄罗斯煤炭 产量变化大致可以分为三个阶段：

第一阶段为持续下滑阶段（1992-1998 年）：苏联解体后，俄罗斯工业及能源生 产出现明显下降，同时，1993 年俄罗斯开始进行煤炭工业改革，大量不具备安全条 件或者亏损的煤矿关闭，煤炭产量急剧下降，叠加 1997 年亚洲金融危机波及俄罗斯 国内经济，1992-1998 年俄罗斯煤炭产量连续 6 年负增长，煤炭产量从 1992 年的 3.16 亿吨滑落至 1998 年的 2.19 亿吨，下滑幅度达到 30.89%。

第二阶段为触底反弹阶段（1999-2019 年）：进入 21 世纪以来，俄罗斯能源强国 战略的推行促使煤炭产量和出口量持续增长，煤炭工业关注重点涵盖了煤炭产品多 样化和商品煤质量提高、铁路和港口基础设施建设发展以及采矿安全和环境保护等 方面问题。随着新建大型煤炭企业的技术改造和现代化矿井的建成投产，俄罗斯煤 炭生产效率不断提高，煤炭产量持续增长。虽然 2008 年金融危机影响下，俄罗斯煤 炭产量在 2009 年和 2011 年分别下滑 9.5%、1.0%，但总体而言，1999-2019 年期间， 俄罗斯煤炭产量保持了持续增长态势，煤炭产量从 1998 年的 2.19 亿吨提高至 2019 年的 4.37 亿吨，上涨幅度达到 99.85%。

第三阶段为“V 型”反转阶段（2020 年-至今）：2020 年全球疫情对俄罗斯供应链 也造成了一定扰动，2020 年俄罗斯生产煤炭 4.01 亿吨，较 2019 年下滑 8.1%。2021 年随着疫情对全球及俄罗斯经济的扰动减弱，俄罗斯煤炭产量出现“V 型”反转，2021 年俄罗斯煤炭产量已恢复至 2019 年 99.6%水平，达 4.35 亿吨。2022 年至今，俄罗斯 煤炭产量稳步增长，已恢复至疫情前水平。

俄煤产量虽有恢复，但反弹力度未及预期。2021 年俄罗斯煤炭产量 4.3 亿吨，同比+8.8%，较 2020 年产量有明显恢复，但在 2022 年国际煤炭价格高企的背景下， 俄罗斯煤炭开采量较 2021 年仅增长 0.42%，2023 年俄罗斯煤炭产量同比-0.94%，出 现一定程度下滑，2024 年 1-4 月俄罗斯煤炭产量 1.44 亿吨，同比仅+0.35%。总体来 看，自 2021 年俄罗斯煤炭产量从 2020 年底部反弹以来，俄罗斯煤炭产量基本 维持在疫情前水平，产量供给并未出现明显的反弹。 俄煤盈利显著下滑或是煤炭产量无增量的主因。2023 年以来俄罗斯煤炭生产 商一直面临各种挑战和不利因素，包括全球煤价下跌、西方国家制裁、铁路运 价和港口转运费率上升，以及由于俄罗斯铁路网运输能力有限和运输距离较长 （货运费昂贵）而导致的物流问题。在此背景下，2024 年一季度俄罗斯煤企盈 利近乎出现深幅下滑：据俄罗斯国家统计局表示，2024 年一季度俄罗斯煤炭公 司的利润与去年同期相比下降 96.9%，降至 47 亿卢布，2024 年一季度盈利企 业占比为 50%，同比-11.3pct。煤炭企业盈利大幅收缩，或在一定程度上抑制 煤炭企业的生产意愿，煤炭产量或难有明显增量，这也意味着俄罗斯对外出口 煤炭的数量或难以明显扩大。

俄罗斯各煤种生产结构稳定，预计对外出口各煤种数量保持稳定。2023 年无烟 煤/炼焦煤/一般烟煤（非炼焦煤）/褐煤产量占比分别为 6%/24.6%/48.1%/21.3%，2024 年 1-4 月 无 烟 煤 / 炼焦煤 / 一 般 烟 煤 （ 非 炼 焦 煤 ） / 褐 煤 产 量 占 比 分 别 为 5.4%/26.3%/45.7%/22.7%，较 2021 年-0.4pct/+3.2pct/-8pct/+5.2pct。总体来看，近年 来俄罗斯炼焦煤、褐煤生产占比有所提升，而一般烟煤（非炼焦煤）生产占比出现 一定程度下滑，但整体来看，俄罗斯各煤种生产保持相对稳定，这也意味着俄罗斯 对外出口各煤种的数量或不会出现较大变化。

3.2、 铁路运量：俄铁路运力接近上限，短期俄煤出口或难明显放量

欧洲“去煤化”导致俄煤出口东移已是长期战略。在上个十年中，欧洲出台严 格的环境法规，许多燃煤电站被迫关停，煤电的发电量持续下降，严重影响了欧洲 的煤炭需求。2012-2022 年欧洲煤炭发电量由 1115.7 万亿瓦时回落至 650 万亿瓦时， 煤炭发电量占比同期由 27.5%下降至 16.7%。同时，欧洲地区煤炭消耗量亦从 2012 年的 16.33 艾焦耳降低至 9.55 艾焦耳。但由于欧洲地区煤炭生产大幅缩水，需要依 靠俄罗斯进口煤维持需求，因此这一时期欧洲进口俄罗斯煤炭数量并未出现明显下 滑。但由于俄罗斯意识到欧洲的去煤化进程难以支持俄罗斯煤炭出口的增长，因此 俄罗斯煤炭出口重心早已开始向其他地区转移，其中，中国由于煤炭消费的持续增 长，成为了俄罗斯煤炭出口转移的重要目的地。此外，日本、韩国、印度也成为俄 罗斯煤炭出口的重要地区。

俄铁路运力限制导致俄煤向中国等亚洲地区出口短期或难有明显增量。俄罗斯 出口至中国货物主要有海陆联运和陆上运输两种方式，现阶段仍以海陆联运方式为 主（占比超 80%），陆上运输为辅。俄罗斯的铁路运输系统主要有两个方向，一个是 从库兹巴斯煤田通往远东港口（海参崴、东方港、罗斯托夫等港口）方向，运输线 路主要由泛西伯利亚大铁路（Trans-Siberia）和贝阿穆铁路（Baikal-Amur）组成，这 一方向的平均运距为 5200 千米，主要运送煤炭至亚洲地区；另一个是从库兹巴斯煤 田通往黑海港口、波罗的海港口和西北港口的方向，运输线路主要由泛西伯利亚大 铁路和十月铁路及北向分支组成，西向三港口的平均运距为 4300 千米，主要运送煤 炭至欧洲地区，这也导致了俄罗斯向西运输的成本低于向东运输的成本。据俄罗斯 铁路公司（RZD）数据显示，2023 年俄罗斯铁路煤炭装载运输量累计为 3.5 亿吨， 同比-1.2%，铁路煤炭装载运输量占总装载运输量占比为 28.4%。2023 年俄罗斯铁路 向港口发运煤炭 1.8 亿吨，占向港口发运货物总量的 53.8%，其中俄罗斯通过远东港 口出口煤炭 9420 万吨，同比增长 0.8%，通过西北港口出口煤炭 5580 万吨，同比增 长 4.5%，通过南方港口出口煤炭 3000 万吨，俄罗斯铁路运往远东港口的货物增幅相 对较小，或是受到俄罗斯东部运力限制的结果，亦表明俄罗斯煤炭向中国等亚洲地 区出口短期或难有明显增量。

俄煤突破铁路运力瓶颈需要更长的建设周期。随着俄罗斯对中国、印度等亚洲 国家煤炭出口的不断增加，俄罗斯东部铁路的运输能力升级迫在眉睫，俄罗斯已加 速建设远东地区更加现代化的铁路网、提高港口的转运能力。目前，贝加尔-阿穆尔 干线和西伯利亚大铁路是支撑整个东部地区路网的两大支柱，总运力达到了每年 1.73 亿吨，2023 年的实际货物运量仅为 1.505 亿吨，由于并非所有货物都会走完整 个线路，因此实际上两大铁路线运力已经接近满负荷。2024 年 2 月 29 日，普京总统 在议会发表演讲时提出俄罗斯计划斥资约 40 亿美元升级东部铁路，到 2030 年前将 俄罗斯最长的两条铁路：西伯利亚大铁路和贝加尔湖-阿穆尔干线的运力提高至 2.1 亿吨，俄罗斯铁路公司董事会已宣布，最早将于 2024年开始修建近千公里的新铁轨。 由于东部铁路运力升级计划建设周期较长，且项目也面临制裁、能源转型和融资等 风险，预计俄罗斯短期内东部地区运力提升规模有限，运力瓶颈突破或将只能循序 渐进。

3.3、 分流数量：印度煤炭需求旺盛，俄煤出口份额或向印度转移

印度经济高速增长，人均能源消费水平仍有提升空间。近年来，受益于国内人 口和劳动力资源优势，叠加在信息技术、服务业等领域强大的竞争力，印度通过融 入全球经济、吸引外商投资实现经济迅猛发展，成为全球经济增长速度最快的 国家之一。标普全球在 2023 年底发布的《2024 年全球信用展望》报告指出， 预计印度在未来至少 3 年内仍为全球 GDP 增速最快的大型经济体，最早于 2030 年有望成为全球第三大经济体。与中国的能源消费结构相似，煤炭在印度的能源 消费中亦占有重要地位，但从一次能源人均消费量来看，2022 年印度人均一次能源 消费仅为 25.7GJ/人，低于北美洲、中东、欧洲、中国、亚太、中南美洲等地区水平， 未来人均能源消费水平仍有提升空间。

印度国内煤炭供不应求格局或将延续，进口需求有望持续增长。当前印度煤炭 对外依存度超过 20%，未来对外依存度预计将维持高位。从需求端来看，印度煤电 发电量占总发电量比例超过 70%，伴随印度电气化及工业化快速推进，印度煤电需 求将持续增长；印度计划粗钢产量由 2022 年的 1.3 亿吨提升至 2030 年的 2.55 亿吨， 且计划在 2030-31FY 将高炉炼钢比例提升至 60-65%，有望进一步提振对焦煤需求。 从供给端来看，2022-23FY 印度煤炭产量为 8.92 亿吨，到 2029-30FY 印度煤炭产量 将达到 15.49 亿吨，而据全球能源检测机构（GEM）统计，截至 2023 年 4 月，印度 100 万吨/年以上产能的在产矿井产能为 7.83 亿吨，拟建矿井产能为 5.58 亿吨，假设 矿井正常建设周期为 3-5 年，据此推测目前拟建矿井约在 2026-2028 年前后才能投产， 短期内印度煤炭供不应求格局仍将延续。根据我们在 2024 年 4 月 12 日发布的《海 外煤系列一：印度，全球及中国煤炭格局的新变量》测算，在中性情形下，印度煤 炭进口量预计将从 2022-23FY 的 2.38 亿吨提升至 2029-2030FY 的 3.33 亿吨，印度煤 炭进口需求有望持续增长。

印度进口俄非炼焦煤（即动力煤）及炼焦煤比重皆有所提升。近年来在欧盟和 美国对俄罗斯实施多项制裁后，欧洲和部分亚洲国家减少了从俄罗斯的商品进口， 印度则逆势增加了以优惠价格从俄罗斯进口钢铁、煤炭和原油的数量，2020-21FY 印度进口俄非炼焦煤占比为 3.31%，进口俄炼焦煤占比为 2.59%，到 2022-23FY 印度 进口俄非炼焦煤占比和进口炼焦煤占比分别提升至 9.28%、7.99%。2022-23FY 受国 际煤价大涨以及欧洲需求增加影响，印度对澳大利亚和南非高卡煤的需求出现下降， 而更多地转向增加印尼低卡煤和俄煤进口，2023-24FY 受全球价格联动性和欧洲需 求减少的推动，南非煤炭出口又从欧洲明显转向亚洲，南非煤炭对印度出口大幅增 加，印度进口俄动力煤比重下降至 4.77%，而 2023-24FY 印度进口俄炼焦煤比重则 延续前期增长趋势，提升至 9.19%。总体来看，近年来印度进口俄非炼焦煤及炼焦煤 比重皆有所提升，与 2020-21FY 相比，2023-24FY 印度进口俄非炼焦煤和炼焦煤比 重分别提升 1.46pct、6.6pct。

俄煤铁路运力有限，印度将分流更多俄煤出口份额。由于当前俄罗斯向东煤炭 运输运力有限，印度进口俄煤需求的增长或在一定程度上对中国进口俄煤形成分流。 据咨询公司 Yakov and Partners 的一项研究显示，十年内印度将成为俄罗斯煤炭出口 的最大买家，预计到 2030 年俄罗斯向印度出口煤炭占比将提升至 40%，向中国出口 煤炭占比将降低至 5%。据我们在《海外煤系列一：印度，全球及中国煤炭格局的新 变量》报告中的测算，未来印度炼焦煤进口需求增长或更为明显，这也意味着印度 进口俄煤的分流效应将更加明显，这一趋势亦在过去几年得到验证（2020-21FY 到 2023-24FY 印度进口俄炼焦煤比重较进口俄非炼焦煤比重提升更为明显），印度进口 俄煤数量的增加也将在一定程度上减少中国进口俄煤的数量，尤其炼焦煤的分流效 应或更加明显。

3.4、 出口价格：俄煤出口关税致中国进口成本提高，俄煤竞争力下 降

自 2023 年 10 月 1 日至今俄煤出口关税政策历经多次变化。2023 年 10 月 1 日 起，俄罗斯向 FEACN 代码下 72 组和 73 组内的所有货物征收临时出口关税（FEACN 编号 720529000 的货物除外），其中包括铁矿石原料、热压块铁、焦炭、生铁和所有 种类的煤，临时出口关税具体金额不固定，具体取决于中央银行在征税期间设定的 卢布与美元之间的汇率，临时性出口关税持续至 2024 年年底。2024 年 1 月 10 日， 俄罗斯宣布取消跟卢布对美元挂钩的大部分俄罗斯煤炭出口税，其中包括俄罗斯动 力煤、炼焦煤及无烟煤，但在 2024 年 2 月 28 日，俄罗斯政府再次宣布自 2024 年 3 月 1 日起恢复对煤炭出口征收与卢布汇率挂钩的出口关税，有效期至 2025 年 2 月 28 日。由于 2024 年以来俄罗斯煤炭出口下滑较多，2024 年 4 月 28 日俄罗斯政府再次 宣布将于 5 月 1 日至 8 月 31 日期间取消动力煤和无烟煤的出口关税。

俄煤出口关税政策实施将增加中国进口成本，俄煤进口量或预期收缩： 动力煤方面，2023 年以来随着澳煤进口的再次恢复，中国进口动力煤中进口澳 煤的数量有所提高，2023 年 9 月中国进口澳大利亚动力煤占比达 14.8%，同期进口 俄动力煤占比亦有所提升，2023 年 1 月中国进口俄动力煤占比为 17.9%，到 2023 年 9 月提升至 18.8%。自 2023 年 10 月俄罗斯煤炭出口关税实施后，俄动力煤价格优势 有所减弱，2023 年 11 月初俄远东港口的动力煤交易价格约为 102 美元/吨，而同等 质量的澳大利亚煤约为 95 美元/吨，在价格优势下中国加大对澳大利亚动力煤的进口， 2024 年 4 月中国进口澳大利亚动力煤占比已提升至 19.4%，而进口俄动力煤占比同 期回落至 12.4%。2024 年 4 月 28 日俄罗斯政府再次宣布将于 5 月 1 日至 8 月 31 日 期间取消动力煤和无烟煤的出口关税，按照目前卢布汇率、 5.5%的 关 税 、 Q5500CFR 报价 90 美元/吨测算，取消煤炭出口关税政策对中国的进口商来说 可降低进口成本 44 元/吨，将在一定程度上提升俄煤的竞争力，但由于当前内 贸市场煤价震荡下跌，进口煤优势缩小，预计进口俄煤数量短期内难有明显提 升，且伴随动力煤出口关税取消政策到 2024 年 8 月 31 日到期，届时俄罗斯或 恢复动力煤出口关税，俄动力煤价格优势亦或有所减弱，并导致中国进口俄动 力煤或难放量。

炼焦煤方面，随着中国对优质炼焦煤需求逐年增长，蒙古国煤炭进口又占据地 理和市场价格优势，蒙古成为我国最大的炼焦煤进口国，蒙煤通关量逐渐恢复后， 中国进口蒙古炼焦煤配比逐渐提高。而在 2022 年 8 月欧洲开始限制进口俄罗斯煤炭 的情况下，俄罗斯煤炭遭遇价格歧视，由于进口成本较低，中国也增加了对俄罗斯 炼焦煤进口的配比。2023 年 5-10 月，俄罗斯炼焦煤相比蒙古炼焦煤仍具有一定的价 格优势，国内钢焦企业增加了俄罗斯焦煤的配比，但在 2023 年 10 月俄罗斯出口关 税政策实施后，增加了俄罗斯炼焦煤的进口成本，2023 年 11 月后俄罗斯炼焦煤价格 大幅超过蒙古炼焦煤价格，中国进口俄炼焦煤占比一度从 2023 年 9 月的 24%下降至 2024 年 1 月的 21.4%，随着 2024 年 2 月以来俄炼焦煤与蒙古炼焦煤价差逐步缩小， 中国进口俄炼焦煤占比逐步回升。但由于俄罗斯东部铁路运力短期内仍将受限，叠 加印度煤炭尤其是炼焦煤进口需求持续高涨，在一定程度上对中国进口俄炼焦煤产 生分流效应，预计未来中国进口俄炼焦煤难有大幅增长。

编辑：火腿肠