2024年家用电器行业中报业绩前瞻：Q2维持Q1趋势，业绩稳健增长

一、2024 年中报业绩前瞻

（一）主要公司 24Q2 情况

格力电器：据产业在线数据，2024年4-5月格力空调累计内外销分别同比-7%、 +6%。考虑6月销售旺季，预计收入实现增长，利润好于收入。 美的集团：据产业在线数据，2024年4-5月美的空调累计内外销分别同比-4%、 +51%，合计同比+17%。总体来看，空调行业年初至今保持增势，外销表现好于内 销。预计公司利润好于收入。 海尔智家：据产业在线数据，2024年4-5月海尔空调累计内外销分别同比+16%、 +45%，合计同比+23%。据奥维云网数据，2024年4-5月冰箱行业线上、线下累计 销售额分别同比-6%、+13%；洗衣机行业线上、线下累计销售额分别同比-6%、 +19%。作为冰洗龙头，预计公司Q2国内外保持良好增长。 海信家电：据产业在线数据，2024年4-5月海信系空调内外销分别同比+10%、 +23%，合计同比+17%。此外，冰箱出口高景气，根据产业在线前期排产数据，预 计24Q2冰箱内外销分别同比+9%、+12%，合计同比+11%。预计公司24Q2收入实 现双位数增长，各业务持续盈利改善。

TCL智家：根据产业在线排产数据，预计24Q2冰箱内外销分别同比+9%、+12%， 合计同比+11%。根据海关总署数据，24M4-5冰箱出口金额累计同比+20%。公司 作为冰箱出口代工龙头，预计表现和行业一致，24Q2收入同比+13%，去年同期汇 兑收益使得单季度净利率较高，预计24Q2净利润同比持平。 苏泊尔：基于海关总署以及社零数据，我们预计：外销市场需求较好，公司外销业 务保持较快增长；内销市场需求较弱，整体处于底部回暖过程中。 九阳股份：基于海关总署以及社零数据，我们预计外销市场需求持续改善，公司外 销业务恢复；内销市场需求较弱，公司的主要产品搅拌类小家电产品行业有改善， 预计内销业务处于回暖趋势中。 新宝股份：基于海关总署以及社零数据，外销需求保持较快增长，内销处于底部回 升趋势中，基于此，预计整体收入实现较好增长；盈利端，汇率基本保持稳定，预 计外销毛利率也基本保持稳定。

小熊电器：内销市场长尾市场需求较弱，公司去年同期表现靓丽，收入端承压，但 去年Q2净利率较低，预计今年盈利端有所恢复，利润增速快于收入。 科沃斯：据奥维云网数据，科沃斯品牌2024年4-5月扫地机全渠道累计销售额同比 +3%、添可品牌4-5月洗地机全渠道累计销售额同比+5%，双品牌合计同比+4%。 预计公司收入实现增长，利润有所恢复。 石头科技：据奥维云网数据，石头2024年4-5月扫地机全渠道累计销售额同比 +33%；国内市场，P10S PRO销量领先。海外方面，公司持续发力线下市场，同 时新品较强产品力持续抢占海外市场份额，预计公司Q2延续增长。 德昌股份：收入端，存量客户恢复常态下单、新增客户订单逐步导入，预计实现 20%以上收入增长。盈利端，24Q2汇率走势平稳，而去年同期大幅波动存在较多 汇兑收益，预计24Q2净利率水平环比略有改善但同比下跌，表观净利润下滑。 老板电器：厨电行业整体需求趋弱，公司份额有望继续提升，收入端预计保持增长。利润端：23Q2利润率基数较低，24年原材料压力减小，整体利润率预计同比 有所提升。

火星人：集成灶整体需求趋弱，收入端预计仍有压力。利润端：原材料压力有所缓 解，但收入承压导致费用端仍有压力，且23Q2利润率基数较高，利润率预计同比 承压。 亿田智能：集成灶行业整体需求趋弱，竞争加剧，收入端预计有压力。利润端：收 入下滑或导致费用率提升，且23Q2利润率基数高，利润率预计同比下滑。 浙江美大：集成灶整体需求趋弱，竞争加剧，收入端预计仍有压力。利润端：虽然 收入端压力较大，但原材料压力有所缓解，且公司费用控制优秀，24Q2利润率同 比预计相对稳定。 公牛集团：作为排插龙头，行业格局稳定，预计收入、利润保持良好增长。 欧普照明：行业需求较弱，公司作为龙头，份额持续提升，我们预计收入基本保持 稳定，盈利有所提升。 极米科技：内销方面，24Q2行业虽仍有压力，但公司新品表现优秀，份额有望提 升。外销方面，渠道稳步拓展，整体有望保持较高增速。利润端：23Q2公司毛利 率基数较高，且获得国家鼓励的重点软件企业认定，税收优惠对业绩贡献较多。24 年公司加强费用控制，海外占比提升，但预计Q2整体利润率同比仍有压力。

海信视像：全球市场份额持续提升，Q2收入增速预计保持稳定增长。利润端： 23Q2利润率基数较低，24Q2整体利润率预计同比有所提升。 三花智控：根据产业在线数据，24Q2空调、冰箱排产双位数以上增长；根据中汽 协数据，4-5月我国新能源车销量同比+30%。公司作为全球制冷阀件龙头，预计表 现和行业一致，收入同比+18%；盈利端，公司组件自制比例提升、产品结构优 化，但考虑到Q2原材料、海运费均提升，预计利润增速略慢于收入。 盾安环境：根据产业在线数据，24Q2空调、冰箱排产双位数以上增长，公司作为 全球制冷阀件龙头，预计表现和行业一致，收入同比+12%；盈利端，公司外销占 比、电子膨胀阀占比预计逐步提升，产品结构改善带动盈利改善，此外23Q2由于 子公司或有负债计提存在较多营业外支出，预计净利润同比大幅增长。

二、2024Q2 家电基本面情况

（一）白电：24Q2 内外销保持良好的增长趋势

出厂端：2024年4-5月内外销保持良好的增长趋势，其中空调外销表现优于内销，外 销持续实现加速增长。具体来看：根据产业在线数据，内销市场，4-5月空调、冰箱、 洗衣机内销同比增速分别为+5.7%、+5.0%、+10.3%，环比Q1，环比Q1，空调和冰 箱放缓13.2pct、3.2pct，洗衣机改善9.9pct；外销市场，4-5月空调、冰箱、洗衣机 外销同比增速分别为+35.6%、+28.7%、+14.7%，环比Q1，空调改善13.8pct，冰箱、 洗衣机放缓2.5pct、16.6pct。 零售端：24Q2白电线上、下渠道均有所承压。根据奥维云网数据，24W14-24W24 （2024.4.1-2024.6.18）线上渠道空调、冰箱和洗衣机销量分别同比-37.5%、-14.8%、 -7.5%，环比24W1-24W13（年初至2024.3.31）分别-67.6pct、-23.2pct、-22.1pct； 线下渠道空调、冰箱和洗衣机销量分别同比-17.4%、-14.9%、-6.4%，环比24W1-13 （年初至2023.3.31）分别+0pct、-3.7pct、-2.4pct，零售端数据表现较弱，线上渠道 增速放缓较多，线下渠道略有放缓。 盈利端：24H1白电线上均价下降，线下渠道，冰箱均价提升、空调与洗衣机均价同 比下降。根据奥维云网数据，从价格来看，24W1-24W24（2024.1.1-2024.6.18）， 线上空调、冰箱、洗衣机均价分别同比-6.2%、-0.8%、-5.9%；线下空调、冰箱、洗 衣机均价分别同比-2.3%、+2.0%、-1.6%。

（二）小家电：内销需求改善，外销增速放缓

零售端：扫地机等清洁电器以及厨房小家电中豆浆机需求恢复较好。根据奥维云网 数据，24W1-W24（年初至2024.6.18）小家电产品中表现较好的品类有豆浆机、 扫地机、饮水机、养生壶、电炖锅、煎烤机、洗地机，线上累计销额分别同比 21%、15%、13%、11%、10%、5%、4%，线下累计销额分别同比6%、10%、- 6%、-20%、 -17%、-13%、-7%。主要厨房小家电产品电饭煲、豆浆机、电压力 锅、电水壶、空气炸锅24W1-24W24（年初至2024.6.18）线上累计销售额分别同 比-8%、+21%、-10%、-10%、-35%，线下累计销额分别同比-10%、6%、- 11%、-16%、-42%。清洁电器中，24W1-24W24扫地机器人线上/线下累计销售额 同比+15%、+10%，洗地机线上/线下累计销售额同比+4%、-7%，吸尘器线上/线 下累计销售额同比-6%、-29%。 均价：洗地机、养生壶、空气炸锅、破壁机、电磁炉、豆浆机均价下降较为显著， 24W1-W24（年初至2024.6.18）线上均价累计同比分别为-19%、-16%、-13%、- 12%、-11%、-9%. 外销方面，小家电出口保持较高景气度，增速快于内销，4-5月部分小家电品类外 销增速放缓。根据海关总署数据，4-5月厨房小家电品类中，电咖啡机或茶壶、电 热饮水机、榨汁机、电烤箱、家用自动面包机、片式烤面包机、电磁炉外销金额分 别同比6%、+18%、-7%、+13%、+32%、4%、+18%，4-5月增速环比24Q1为 +3pct、-12pct、-10pct、0pct、12pct、-3pct、+7pct。家居与个护小家电品类中， 吹风机、电熨斗、吸尘器4-5月外销金额分别同比+8%、+7%、+14%，增速环比 Q1分别-5pct、-6pct、-5pct。

（三）黑电：零售量增速略有放缓

根据奥维云网数据，2024年4月-20224年5月电视全渠道销售量同比为-8.1%，环比 Q1放缓2.8pct，其中线上、线下渠道零售量同比分别为-7.6%、9.2%，环比Q1分 别-4.8pct/+2.3pct。

（四）厨电：需求趋弱

油烟机：需求承压，销量下滑，均价略有下降。据奥维云网数据，油烟机销量方 面，24W1-24W24（年初-2024.6.18）线上、线下油烟机累计销量同比分别为 -13.7%、-5.5%；价格端，24W1-24W24（年初-2024.6.18）线上、线下累计均价 分别同比-1.5%、-0.4%。

三、汇率情况： 2024Q2 人民币兑美元汇率基本平稳

2024H1，人民币兑美元处于平稳贬值趋势之中，贬值幅度较小，预计整体出口企 业盈利受汇率影响较小。2023年同期，人民币兑美元贬值，对外销毛利率将有正贡 献。

四、原材料情况：原油价格有所上涨

年初以来（2024.1.2-2024.6.17）LEM铜、铝、冷轧板卷（0.5mm，上海）、布伦 特原油分别同比+12.4%、+3.6%、-10.9%、+11.0%。