2024年轮胎行业深度报告：高端化迈上征程，国际化空间广阔

海外基地：国际化空间广阔，高端化拉开帷幕

国际化空间广阔，高端化拉开帷幕

据USTMA，2023年美国轮胎市场消费量在3.32亿条左右，按车型来看，乘用车消费量2.65亿条，轻卡消费量0.40亿条，卡车消费量0.27亿条。2023年美国市场乘用车胎出货量达到2.65亿条。其中，美国本土轮胎占比37.56%，进口自东南亚占比29.25%，进口自其他地区占比33.19%；我们预计，2025年年底，中国轮胎企业海外基地的半钢轮胎产能将达到1.77亿条，目标市场为美国、欧洲和东南亚地区，假设70%出口至美国，则出口量约为1.12亿条，相对于美国2023年的3.05亿条的市场，具有较大的成长空间。 2023年美国市场卡客车胎（包括轻卡）出货量达到6720万条。其中，美国本土轮胎占比26.42%，进口自东南亚占比38.20%，进口自其他地区35.38%；我们预计，2025年年底，中国轮胎企业海外基地的全钢轮胎产能将达到3552万条，目标市场为美国、欧洲和东南亚地区，假设70%出口至美国，则出口量约为2238万条，相对于美国2023年的2700万条的市场，仍具有一定的市场空间。 同时，宽阔价格带为未来高端化提供了广阔空间，关注各企业逐季度可比口径毛利率的变化和高端配套的突破。

美国轮胎市场仍有较大空间

根据USTMA，2023年美国轮胎市场消费量在3.32亿条左右，其中进口量在美国轮胎消费总量中占有较大的比例。按车型来看，乘用车消费量2.65亿条，轻卡消费量0.40亿条，卡车消费量0.27亿条。 2023年，美国卡客车胎市场中，东南亚占比38.20%，高于本土轮胎占比，加拿大占比8.48%，南美（包括巴西、墨西哥、智利）的占比为4.73%，日本6.39%，韩国3.46%，中国2.86%。 2023年，美国乘用车胎市场中，本土轮胎占比37.56%，东南亚占比29.25%，南美占比11.55%，韩国占比4.52%，加拿大4.22% ，日本3.43%，中国0.91%。

中国轮胎企业成本费用优势突出

我们采用价格透析法，以原材料金额作为基准比较了几个公司的成本费用。世界轮胎巨头生产成本高于国内企业：1）类似米其林、印尼佳通 (PTGT) 的海外企业在生产成本上高于中国轮胎企业，体现出中国轮胎企业生产成本具有较大优势；2）成本优势主要来自于人工、折旧摊销、其他项 (包括能源、易耗品等) 等； 3）人工差距主要是外资企业工厂主要分布于发达地区，人力政策限制人员的更替。

关注高端配套的突破

外资高端车型价格压力较大，而海外轮胎企业在配套端不断提高价格，双方的矛盾加深，预计国产轮胎突破高端车型配套将会加速。

米其林：2023年主要是涨价带来分部营业利润增长

2023年，米其林分部营业利润同比上升5.18%，原因包括价格混合效应带来的正面影响：利用产品价格上涨帮助部分抵消了通货膨胀的不利影响；乘用车18英寸以上轮胎销量的持续增长改善了产品销售结构；以及原材料采购成本下降。 销量降低、产能低效利用使米其林分部营业利润减少7.02亿欧元，此外，通货膨胀带来销售管理费用的增长，欧元对美元、土耳其里拉、阿根廷比索等大多数主要经营货币的升值也使分部营业利润有所降低。

美国自东南亚进口量弥补了自中国大陆的进口量

2014年，美国商务部对中国轮胎展开反倾销和反补贴“双反”调查。裁定结果认定我国半钢轮胎存在倾销和补贴行为，并对我国征收高额惩罚性关税。 2019年之后，由于中国轮胎企业在东南亚设立工厂，美国来自中国的进口量大幅下降，自东南亚进口量快速增长。 据USITC，2023年，美国乘用车胎进口量为1.7亿条，同比+1.2%，自东南亚进口0.78亿条，同比+15.1%，自中国进口0.02亿条，同比-16.8%。 据USITC，2023年，美国卡客车胎进口量为0.5亿条，同比-16.2%，自东南亚进口0.26亿条，同比-15.4%，自中国进口0.02亿条，同比-39.6%。

“双反”税率复审终裁结果发布，泰国出口美国关税下降

2023年7月27日，美国商务部对外发布对泰国乘用车和轻卡轮胎反倾销税行政复议初裁结果，初步审查结果：森麒麟泰国税率为1.24%；另一家强制应诉企业日本住友轮胎（泰国公司）税率为6.16%；其他泰国出口美国的轮胎企业税率为4.52%。2024年1月25日，复审终裁结果确认，与初裁结果保持一致。2024年5月15日，美国商务部发布了对泰国卡客车轮胎反倾销初步裁决，认为进口自泰国的卡客车轮胎在美国以低于公平价值的价格销售，并初步裁定倾销幅度如下：浦林成山（泰国）有限公司0%，普利司通及其他企业为2.35%。

橡胶、防老剂价格同比大幅上涨

天然橡胶、合成橡胶价格同比上升。截至2024年6月28日，天然橡胶价格（不含税）为12743.36元/吨，同比+23.08%，环比上月-0.69%；顺丁橡胶价格（不含税）为13451.33元/吨，同比+52.76%，环比上月+13.43%；丁苯橡胶价格（不含税）为13716.81元/吨，同比+40.91%，环比上月+15.24%。 另外，防老剂价格同比大幅上涨，截至2024年6月28日，防老剂价格为14115.04元/吨，同比+38.10%，环比上月+7.41%。

中国基地：全球汽车行业复苏，中国基地出口有望增加

中国轮胎基地出口有望增加，需警惕欧洲半钢胎的贸易壁垒风险

国内轮胎基地产能增加，出口量有望提升。中国轮胎基地出口目的地为欧洲、东南亚、非洲等地区。我们预计至2025年，国内轮胎基地半钢胎新增产能3833万条，全钢胎新增产能715万条，与欧洲本土产量和欧洲自发达地区的进口量之和相比，具有较大成长空间。

2024年我国轮胎出口量同比增加。2024年1-5月，我国半钢轮胎累计出口量约为1.38亿条，同比+14.59%；全钢轮胎累计出口量约为0.50亿条，同比+2.51%。

2024年欧盟轮胎进口量增加。据欧盟统计局，2024年1-4月，欧盟乘用车胎进口量约为39.9万吨，同比+12.50%，其中，4月欧盟乘用车胎进口量约为12.3万吨，同比+30.62%，环比+23.91%。2024年1-4月，欧盟卡客车胎进口量约为18.7万吨，同比-0.84%。其中，4月欧盟卡客车胎进口量约为5.2万吨，同比+10.78%，环比+15.84%。

2024Q1欧盟乘用车及商用车新车注册量同比增加。据欧洲汽车制造商协会官网，2024年1-4月，欧盟乘用车新注册量为369.12万辆，同比+6.58%；2024Q1，欧盟商用车注册量49.49万辆，同比+10.14%。

2023年全球汽车产销量均同比增长。据OICA数据，2023年全球汽车产量达9272.47万辆，同比+11.89%；2023年全球汽车销量达9354.66万辆，同比+10.03%。

20 24年我国轮胎出口量同比增加

2024年1-5月，我国半钢轮胎累计出口量约为1.38亿条，同比+14.59%；其中5月，我国半钢胎出口0.29亿条，同比+7.91%，环比+2.45%。 2024年1-5月，我国全钢轮胎累计出口量约为0.50亿条，同比+2.51%；其中5月，我国全钢胎出口0.11亿条，同比-1.09%，环比+2.76%。

20 24年4月欧盟乘用车胎进口量同环比大增

据ETRMA，自2023年四季度开始，由于冬季轮胎销售的推动，乘用车胎销量开始复苏。2024年一季度欧洲替换胎市场，乘用车胎销量同比增加3%至5624.4万条。 据欧盟统计局，2024年1-4月，欧盟乘用车胎进口量约为39.9万吨，同比+12.50%。其中，4月欧盟乘用车胎进口量约为12.3万吨，同比+30.62%，环比+23.91%。

需警惕欧洲半钢胎的贸易壁垒风险

2023年4月4日，欧盟委员会发布（EU）2023/737法规，确定对“原产于中华人民共和国的，载重指数超过121的，用于公共汽车或卡车的，新的或翻新的橡胶充气轮胎” ，在进口时重新征收反倾销税。 近几年，以美国、欧盟等国家和地区为代表，多次向中国轮胎行业发起“双反”调查，国际贸易摩擦日益增多。未来中国轮胎企业的出口仍然面临众多挑战，不排除欧盟等地区仍将会采取贸易保护措施，需警惕欧洲半钢胎的贸易风险。

20 23年全球轮胎销量同比+2.3%

据米其林公告，2023年全球轮胎总销量为17.85亿条，同比+2.3%；其中乘用车胎为15.73亿条，同比+2.48%，卡客车胎为2.12亿条，同比+0.62%。全球轮胎消费类型中乘用车胎仍然是主要消费类型，约占轮胎消费总量的88.14%。2008-2023年，全球轮胎销量年均复合增速为2.3%，同期乘用车胎销量年均复合增速为2.0%，同期卡客车胎年均复合增速为5.2%。2023年欧洲乘用车胎销量约4.54亿条，同比-1.30%，其中配套销量0.83亿条，同比+10.67%，替换销量3.71亿条，同比-3.64%；2023年欧洲卡客车胎销量约0.33亿条，同比-4.91%，其中配套销量0.07亿条，同比+4.23%，替换销量0.26亿条，同比-7.27%。

国内全钢：商用车市场终端需求回暖，全钢胎需求有望增加

商用车市场终端需求回暖，全钢胎需求有望增加

国内全钢胎产能有序扩张，我们预计2025年，全钢胎新增产能715万条。 2024年国内全钢胎企业库存逐渐去化，全钢胎开工率小幅提升。据卓创资讯，截至2024年6月27日，山东省全钢胎开工率为62.44%，同比+3.63pct，环比上周+4.29pct。截至2024年5月31日，全钢胎企业库存为1122万条，同比+0.63%，环比+5.25%。 2024年国内商用车市场终端需求回暖。2024年1-5月，商用车产销分别完成167.5万辆和173.1万辆，同比分别增长3.1%和7.1%。其中，5月商用车产销分别完成32.1万辆和34.1万辆，产量同比下降0.2%，销量同比增长3.3%。 2024年以来，货运及快递行业保持平稳态势。据G7易流，2024年6月23日，整车货运流量指数为111.08，同比去年+1.86%，环比上周+6.76%；公共物流园吞吐量指数为95.98，同比去年-0.79%，环比上周+7.96%；主要快递企业分拨中心吞吐量指数为94.29，同比去年+1.22%，环比上周+8.42%。 我国柴油消费量低谷回升，2024年1-5月，我国柴油消费量约为0.82亿吨，同比-0.16%。 2024年5月，地产政策多举发力，持续推进保交房和消化存量商品房。地产端复工和新开工带动货车需求，全钢胎消费需求有望增加。我们预计2024-2026年我国全钢胎消费量分别为7897、8140、8375万条，同比分别增长4.62%、3.07%、2.88%。

国内半钢：乘用车产销保持高增，带动半钢胎需求提升

乘用车产销量保持高增，带动半钢胎需求提升

国内半钢胎产能有序扩张，我们预计2025年，全钢胎新增产能3833万条。 2024年半钢胎企业库存逐渐去化，半钢胎开工率大幅提升。据卓创资讯，截至2024年6月27日，我国半钢胎开工率为78.98%，同比+8.83pct，环比上周+0.25pct。截至2024年5月31日，半钢胎企业库存为1368万条，同比-16.38%，环比+6.38%。 2024年国内乘用车产销量保持高增。2024年1-5月，我国乘用车产销分别完成970.9万辆和976.5万辆，同比分别增长7.1%和8.5%。其中，5月乘用车产销分别完成205.1万辆和207.5万辆，同比分别增长2%和1.2%。 2023年，随着疫情后市场的复苏，出行需求逐步回暖。2023年，我国客运量总计全年为93.04亿人，较2022年同比增加66.63%，增加约37.20亿人；其中，公路客运量为45.72亿人，较2022年同比增加28.93%，增加约10.26亿人。 我国汽油消费加速回暖，2024年1-5月，我国汽油消费量约为0.65亿吨，同比+9.60%。 我们预计，2024-2026年我国半钢胎消费量分别为3.36/3.60/3.83亿条，同比分别增长7.57%/7.05%/6.51%。

报告节选：

编辑：火腿肠