2024年万司股份研究报告：专注数据中心系统集成领域，技术+政策双轮驱动盈利增长

1、 业务：专注数据中心系统集成领域，盈利整体呈增长态势

万司股份是一家 IT 第三方基础设施及 IT 系统集成服务商，专注于数据中心系 统集成领域，向客户销售系统集成方案并提供相关的技术支持服务。2016 年公司探 索数据库一体机及混合云数据中心建设等相关领域，已经建立起完整的 VeriwiseF 系列数据库一体机、备份一体机与万司等产品线，其研发的 VeriwiseF 系列数据库 一体机和万司数据库备份深受用户的好评。 万司股份借助成熟的虚拟化技术帮助客户构建基于云技术的数据中心，实现数 据计算和云存储之间的融合，为客户提供了一套完整的超融合基础架构的企业私有 云方案。超融合解决方案可以为云服务客户更快捷的部署数据库，实现模块化的无 缝横向扩展，改善公司的运营效率，提高企业大数据价值的提炼能力，也进一步提 高了公司在 IT 基础设施第三方服务市场的竞争实力。

在系统集成方面，万司股份具有多品牌技术支持能力。在数据机房中，公司是 惠普，华为，华三，思科认证代理商，并是多品牌金牌服务商。在软件方面，公司 是 VERITAS，VM，甲骨文等多家软件认证代理商，同时与多家厂商保持良好的合 作关系。 万司股份 2021-2023 年共获得软件著作权 10 项，2016 年万司数据机房管理软 件被认定为上海市高新技术成果转化项目。目前公司拥有先进的测试环境，多环境 测试平台，可以满足各行业针对虚拟化，容灾备份，私有云等应用环境的测试体验。 万司股份于 2015 荣获“中国数据容灾备份领域创新企业奖”，于 2021 年被认定为 国家高新技术企业。

1.1、 产品：系统集成业务占比持续提升，2023 年占营收 69.36%

根据 IT 系统集成服务内容不同，万司股份整体业务可划分为数据中心硬件销 售、软件开发、IT 系统集成服务以及 IT 产品支持服务。公司的软件开发服务根据 客户 IT 规划，帮助客户制定核心平台和数据中心建设方案，并提供从虚拟化和云 服务、数据和业务容灾到 IT 融合管控的一体化系统集成服务。公司向客户提供软 件以实现数据中心系统集成的方案包括万司数据中心备份软件、万司机房监控软件 平台、埃尼亚克容灾软件等。

万司数据中心备份软件

根据服务器数据备份架构提供良好的扩展能力，依托重删技术，降低带宽的消 耗，同时满足现有多网段环境的建设，并利用磁盘技术降低故障率和提升恢复备份 效率，提供宽泛的选择面可支持多种服务器设备，为企业提供异地数据保护方案， 在有限的带宽下实现异地数据保存。

万司机房监控软件平台

万司机房监控软件平台针对机房所有的设备及环境进行集中监控和管理，其监 控对象构成机房的各个子系统：环境系统、服务器系统、存储系统、网络系统等。 万司机房监控系统基于网络 SNMP 平台，通过 VPN 可远程运行监控软件，以 统一的界面对各个子系统集中监控。机房监控系统实时监视各系统设备的运行状 态及工作参数，发现硬盘、电源、内存等部件故障或参数异常，即时采取、电话、 短消息等多种报警方式，记录历史数据和报警事件，提供智能专家诊断建议和远 程监控管理功能以及 WEB 浏览等。

埃尼亚克容灾软件

容灾是通过在异地建立和维护一个容灾存储系统，利用地理上的分离来保证系 统和数据对灾难性事件的抵御能力。 根据容灾系统对灾难的抵抗程度，可分为数据容灾和应用容灾。数据容灾是指 建立一个异地的数据系统，该系统是对本地系统关键应用数据实时复制。当出现灾 难时，可由异地系统迅速接替本地系统而保证业务的连续性。应用容灾比数据容灾 层次更高，即在异地建立一套完整的、与本地数据系统相当的备份应用系统。在灾 难出现后，远程应用系统迅速接管或承担本地应用系统的业务运行。 埃尼亚克容灾软件主要特点是广泛的平台及应用支持、独特的双写镜像及远程 复制、集中的一体化管理平台并且能够实现远程镜像及远程复制以及快照技术。

比高云管理软件平台

云服务管理平台 BizON（ 比 高 云 ） 提 供 现 代 化 的 基 于 ITILv3 （InformationTechnologyInfrastructureLibrary,信息技术基础构架库）的服务台解决方 案，可同时服务多个企业，支持全生命周期的服务管理，包括服务设计、服务提交 和转移、服务运维以及服务持续性改进。 BizON 的主要实现包括服务帮助台、自服务门户、突发事件和问题管理、自动 流程管理、项目管理、服务仓库以及高级报告和数据分析等功能。

公司提供的系统集成项目包括数据库灾备解决方案、数据中心运维检测解决方 案、数据中心备份解决方案、超融合一体机架构解决方案等。 自主开发研制的 VeriwiseF2000 高性能一体机是核心由 DatabaseMachine（数据 库服务器）与高可用软件组成的一体机硬件平台。公司根据客户的具体需要，为客 户量身打造超融合架构系统整合方案，可以实现服务器虚拟化、小型机虚拟化、存 储虚拟化，还可以帮助企业或政府搭建私有云、构建云计算、云储存、云安全的应 用交互。同时通过标准化和整合的数据中心实现高度可用的应用和服务为客户实现 安全、合规的 IT 管理，对 IT 运维实施智能控制，以及快速调配应用并实现持续监 管。

万司股份主营业务收入主要来源为硬件销售和系统集成业务，2020-2023 年， 硬件销售收入分别为 2.17 亿元、2.55 亿元、1.45 亿元、1.78 亿元，系统集成业务收 入分别为 3.02 亿元、3.38 亿元、3.08 亿元、4.53 亿元，占比分别为 56.13%、 56.44%、65.16%、69.35%。整体来看，系统集成业务占比持续提升。2023 年，系 统集成业务增长较大，增长 47.34%，随着疫情影响的消除，市场复苏，所以公司硬 件销售、维保服务收入同比增长 22.45%、21.73%。

1.2、 商业模式：直销方式和渠道销售相结合，客户集中度较低

万司股份逐步从单一产品的销售模式转变成服务附加型的商业模式。公司的销售主要采用直销方式和渠道销售两种模式。直销模式下通过参与投标、邀标以及有 目标的客户开发等方式，直接面向客户进行产品销售和服务提供。渠道销售模式下 发展渠道销售伙伴，签订代理服务合同。 2021-2023 年，万司股份向前五大客户销售金额分别为 2.17 亿元，1.83 亿元， 2.56 亿元，前五大客户收入占比分别为 36.27%、38.73%、35.28%，客户集中度较 低。其中 2023 年最大客户为上海浦东发展平台。

1.3、 财务：2023 年实现营收 6.54 亿元，归母净利润 2,604.36 万元

2023 年实现营收 6.54 亿元，同比增长 38.43%，归母净利润 2604.36 万元，同 比增长 65.45%。2023 年营收及归母净利润均呈上升趋势，主要原因是随着疫情影 响的消除，上海地区市场需求的快速复苏，公司销售量快速增长，另外公司签订重 大销售合同，合同金额为 9510.08 万元。

2023 年综合毛利率 11.77%。毛利率存在一定波动性，2022 年受到疫情影响导 致公司项目周期拉长，投入成本增加，毛利率偏低，2023 年随着疫情影响的消除， 疫情后市场需求的快速增长，项目周期逐步缩短，减少了人员投入，毛利率整体有 所上涨。2023 年系统集成业务毛利率较 2022 年增长 2.09pct，硬件销售业务毛利率 较 2022 年增长 3.92pct。

期间费用率呈上升态势。2022-2023 年，期间费用率分别为 6.69%、7.64%，研 发费用率分别为 3.66%、4.04%。净利率受毛利率及期间费用率的综合影响，呈现 波动趋势，2023 年净利率为 3.98%。

2、 行业：产业大数据、云计算发展加速，下游需求稳定

2.1、 市场：IT 服务市场规模扩大，超融合系统解决方案需求强劲

IT 服务，是指提供 IT 服务的企业为了满足客户对于 IT 服务的需求，向该客户 提供专业技术服务。IT 服务业根据面向服务对象的不同，主要分为面向政府、企事 业单位数据中心 IT 基础设施服务；面向终端用户的桌面支持服务，面向数据中心 及终端用户的网络支持服务，及其他服务。从工作内容划分，IT 服务主要分为支持 服务、专业服务两大类。支持服务主要提供软硬件产品免费期外的维修、维护服务； 专业服务分为集成服务、IT 咨询、IT 外包、IT 培训四个下设子服务项目。 行业上游的生产者主要为 IT 产品生产商和分销商，产品生产商主要提供电子 元器件、计算机产品、数据中心产品等硬件设备，以及系统软件、应用软件等软件 产品。分销商主要从事信息系统产品的代理业务。下游为通信、政府与公共事业、 金融保险、电力、烟草、能源重工、医药医疗、零售流通、媒体教育等信息化要求 相对较高的行业，客户基础非常广泛。近年来，各行业领域的许多企事业单位通过 信息化来提高效率、增进效益、增强竞争力。未来，不断发展的下游需求对行业具 有较好的拉升作用。

受益于企业数字化转型的深入，以及中国产业互联网的发展，中国 IT 服务市 场规模持续提升；未来，随着 IT 服务市场规模的进一步增长，IT 前市场和后市场 发展空间将进一步扩大。根据艾瑞咨询数据，中国 IT 服务市场增长率基本维持在 13%左右，预计 2023 年我国 IT 服务市场规模达到 1.2 万亿元人民币。

信息化系统行业在近年来已成为全球发展最快的 IT 服务产业，在我国也呈现 着高速增长的趋势。根据智研咨询统计，我国信息系统集成行业市场规模从 2018 年的 13250 亿元增长至 2022 年的 20315 亿元，复合增长率为 11.28%。其中教育、 制造、政府领域市场规模占比较大，分别占到 20.17%、19.25%、17.25%。 信息系统集成技术已经渗透到电子监控、数码技术、CAD 软件工程、管理软件 集成、办公软件集成、工业制造等各主要领域。目前，信息系统集成业务主要以政 府、金融、电信应用为主，未来将在制造业得到进一步扩大，家庭应用也会有快速 发展，届时信息系统集成产业有望成为 IT 支柱产业之一。 随着企业业务不断转型升级，其对于 IT 运维支持服务建设便有了更加迫切的 市场需求，这成为拉动中国 IT 运维支持服务市场增长的主要动力。IT 运维服务将 是今后 IT 服务产业的重要发展领域。2022 年，我国 IT 运维管理行业市场规模约为 130.6 亿元，保持稳步增长态势。

超融合系统应用领域广泛，可替代现有服务器虚拟化、桌面虚拟化、大数据、 企业级服务、容灾恢复等各个业务系统。计算、存储、公有云及私有云等领域市场 都是超融合技术的目标市场。IDC 预测，市场对超融合系统解决方案的需求依然强 劲，将在 2022-2027 年保持 8.5%的年复合增长率，远超传统存储阵列在未来五年中 3.6%的年复合增长率。2027 年，超融合市场规模将达到近 33 亿美元。

2.2、 发展：行业政策持续利好，预计云计算市场 2022 年达 2983.4 亿元

国家为 IT 基础设施第三方服务产业持续提供有利政策。随着人工智能、大数 据、物联网等新一代信息技术的发展，国家相继出台一系列扶持政策，为 IT 基础 设施第三方服务营造了良好的政策环境。2015 年以来，国务院、工信部等政府部门 先后发布《中国制造 2025》、《新一代人工智能发展规划》、《关于推动 5G 加快发展 的通知》、《关于深入推进移动物联网全面发展的通知》等多项 IT 服务行业支持政 策，促进 IT 服务相关行业迅速发展。 2020 年，国家发展改革委、中央网信办颁发《关于推进“上云用数赋智”行动培 育新经济发展实施方案》，在已有工作基础上，大力培育数字经济新业态，深入推 进企业数字化转型，打造数据供应链，以数据流引领物资流、人才流、技术流、资 金流，形成产业链上下游和跨行业融合的数字化生态体系，构建设备数字化-生产线 数字化-车间数字化-工厂数字化-企业数字化-产业链数字化-数字化生态的典型范式。

目前，“云计算”和“大数据”等概念成为行业追逐的焦点，其本质在于通信 和网络技术的发展使得互联网技术运用于各个商业环节，云计算是对于数据的处理 和利用，而大数据处理又对数据储存和信息处理技术提出更高的要求。作为新技术 基础设施，云计算已成为我国数字经济发展的重要基石。中商产业研究院发布的 《2022-2027 年全球及中国云计算行业发展趋势与投资格局研究报告》显示，在政 策、市场和技术等因素的共同驱动下，2022 年中国云计算市场规模达 4550 亿元， 同比增长 40.9%，增速远高于全球增速。中商产业研究院预测，2024 年中国云计算 市场规模将增至 8315 亿元，2025 年将增至 11055 亿元。

3、 看点：研发费用整体呈增长态势，立足知识产权创新

研发费用整体呈现增长态势。2022 年、2023 年研发费用分别为 1727.17 万元、 2640.76 万元，研发费用率分别为 3.66%、4.04%，从研发费用额看，整体呈现增长 态势。

万司股份坚持核心技术和产品自主研发与创新， 2021-2023 年共获得软件著作 权 10 项，包括“自主运营平台 V1.0”、“工业信息化运维审计系统 V1.0”、“服务器 审计系统 V1.0”、“万司万司智能数字员工系统 V1.0”、“万司应用服务器动态扩容 管理系统 V1.0”等。公司拥有的自主知识产权增强了公司的核心竞争力，有效推动 了公司业务的展开。

万司股份已经建立起完整的 VeriwiseF 系列数据库一体机、备份一体机与万司 等产品线，满足客户多元化需求，整体技术具有领先性。

VERIWISE 一体机和灵活的存储共享

由埃尼亚克开发的 VERIWISE 一体机为应用和数据库提供高性能的存储和计算 能力。通过 VeritasInfoScaleFSS 所支持的超融合部署，在增加存储性能的同时，又 降低了存储花费，为关键应用和数据库提供快速而智能的支持。灵活的存储共享允 许用户不再仅仅依赖外挂存储设备，在保持高可用性的前提下，提高数倍的性能， 同时又比传统存储降低 70%成本。通过结合更快的存储、更迅捷的万兆和 Infiniband 网络，更强的计算平台和更先进的存储管理软件，每个数据中心都可以 获得简单、廉价、高性能并且不受存储限制的共享存储。

万司数据机房管理软件

通过设备的管理端口采集信息，实现对设备的监控。主要优点包括，与生产网 络完全物理隔离，权限和安全策略可以独立设置；不需要再操作系统安装 agent， 不影响系统和业务的稳定性；数据由设备中内置的各种传感器提供，数据更准确； 不占用设备的计算资源和网络资源，不影响系统和业务性能；实时采集和告警。

艾沁数据备份还原中心软件

自动映像复制，是艾沁数据备份还原中心软件提供的一项创新技术，此技术可 使跨多个备份域和/或位置的备份复制进一步自动化。可自动管理对经过重复数据删 除的备份映像进行的全局复制，并实现快速且可伸缩的灾难恢复，因为可从任何域 或全局位置提供备份映像立即进行恢复。之所以能够做到这一点，是因为存储占用 的空间以及对带宽的影响得到了最大限度的减少。用户将来可以扩展到，将备份数 据在另一地点产品复本。即在备份任务结束后，将备份域的数据再复制一份到另一 区域；即同时也起到简易的容灾功能。所有这些复制动作均是持续性、自动化的过 程；并且这些数据在网络上的传输是去重后的数据，所以对网络的影响能降低到最 小。

艾沁立体数据存储交换管理软件

艾沁立体数据存储交换管理软件可最大限度地提高存储效率，数据可用性，操 作系统敏捷性和性能异构服务器和存储环境。InfoScaleStorage 的高级功能包括 SmartIO，灵活的存储共享，动态多路径，存储分层，重复数据删除，压缩，薄填 充和本地和远程复制。与 VeritasInfoScale™一起使用运营经理，它们结合起来使组 织能够减少运营成本和存储资本支出。

万司数据分析软件

DataON 是通过对各类数据库的相关数据表的变化进行追踪，获取数据库中的 所有操作命令和数据，并将这些数据根据不同的应用类型进行加工处理，处理结果 被分配到所有订阅了这些数据的队列中，再由每个订阅的数据应用程序将数据装入 对应的数据库中。DataON 在数据库实时数据捕获方面，采用了 Eniaca 独特的技术， 能够支持业界主流的数据库的 CDC，这些加工完成的数据可以通过 SQL 语句方式装入到不同类型的数据库中。

编辑：火腿肠