2024年比亚迪研究报告：规模化、全球化、高端化，电车龙头进入新上行周期

底层：创新、整合和降本

核心观点：基于平台化战略开发车型，供应链垂直整合降本增效。比亚迪重视研发，23 年研发费用近 400 亿元、研发人员超 10 万，对DM 插混技术及纯电技术均有深度布局，性能优势领先行业，同时智能化领域也开始发力；平台化战略架构（DM 超混、DMO 越野、纯电 e 平台等）下多重技术实现共通沿用，促进研发成本的有效摊销。另外比亚迪中游布局电池及其他电动智能化零部件，上游投资锂矿、拓展 IGBT 等领域，下游拓展整车业务，形成整体覆盖的成熟配套体系，基本实现新能源汽车产业链完整闭环。垂直产业链的整合及在新能源汽车领域的全面布局，为比亚迪带来创新（技术自研）、效率（协同效应显著）及成本（自制率高+提升议价能力）的优势，是公司成长之基盘。

纯电：E 平台 3.0

e 平台 3.0 是比亚迪于 2021 年 4 月 19 日正式发布的纯电专属平台。目前已推出多款车型配置 e 平台 3.0，包括元 PLUS 冠军版、海豚、宋L 等。全系车型配备刀片电池，实现电池与车身一体化，并通过纯电专属传力路径将整车刚度提升一倍，增强安全性。预计 E 平台 4.0 版本也有望逐步上市；梳理3.0 版本具体优势：

十二合一智能电驱系统与快充技术提升系统性能：e 平台首创十二合一智能电驱系统，电控效率达 99.86%，系统综合效率为92%。系统集成全球量产最高转速电机 23000rpm、直流变换器、碳化硅电控等组件。平台支持智能升流、智能升压、双枪快充等技术。

智能宽温域高效热泵技术降低能耗。e 平台应用16 合1 高效热管理集成模块，使热管理能耗降低 20%。智能双环流电池直冷直热技术达到全工况智能调度及分区智能控温，配合电驱高效复合温控系统提升热管理效率、降低能耗，并支持-30 至 60℃的宽温域工作条件，低温续航里程提升20%。

e 平台采用 CTB 整车安全架构，增强车辆的碰撞安全性。主后驱安全架构提升正碰安全性能 60%，转向前置安全传力架构提升乘员舱抗变形能力50%。内骨骼式 CTB 安全架构和 TRB 一体式潜艇级热成形、1500MPa 级超高强钢闭口辊压横梁集成、抗50吨重卡碾压高安全CTB电池包等技术增强区域车身强度。

智能运动控制技术集群适应多种行驶场景。e 平台配备动力-底盘融合的全新运动控制架构，包括动力学状态识别、电机自感识别和图像识别。iTAC智能扭矩控制系统提高打滑识别速度 50ms，减少起步打滑轮速40%和横摆角11.7%。

平台采用智能域控制架构，通过高集成域控提升50%控制效能，缩短交互响应时间，自主研发的 BYD OS 增强电车控制及响应能力，支持开放软硬件接口。

混动：DM 插混技术持续迭代

DM 技术是混合动力技术，旨在提高车辆的燃油效率和性能，比亚迪从2008年开始研发 DM 技术，至 2024 年 5 月已正式发布第五代。该技术包含DM-i 超级混动、DM-p 王者混动，及 DMO 超级混动越野平台。 a. 第一代 DM（2008 年）：第一代 DM 技术设计理念以节能为技术导向，通过双电机（P1P3 架构）与单速减速器结构搭配 1.0 升自吸三缸发动机，实现纯电、串联、并联三种驱动方式，运用在全球首款插电混动量产车型——F3DM上。标志着中国车企成功打破日系的技术垄断，开创了插电混动技术路线。b. 第二代 DM（2013 年）：第二代 DM 技术由原来P1P3 电机架构改成P3P4电机架构，应用多速 DCT 并联架构，代表车型为比亚迪秦DM。其凭借着5.9秒的零百加速，领先当时自主品牌。后来唐 DM 在 P3 的基础上融入P4 电机，造就“542 科技”（百公里加速 5s 内，急速电四驱，百公里油耗2L）。c. 第三代 DM（2018 年）：相对 DM 二代的主要变化在于，第三代DM 技术通过加入 P0 端 BSG 电机，补足之前耗电量高和低电量下耗油高、动力弱的缺点，同时升级扭矩控制系统以提升平顺性。代表车型为唐DM（百公里加速4.5s)。d. 第四代 DM（2021 年），DM-p 和 DM-i 双平台战略：DM-p 平台的“p”指powerful，主打动力强劲、极速、高性能；DM-i 平台中“i”是intelligent，满足对低能耗的需求。第四代 DM 技术实现百公里亏电油耗3.8L，开创油耗“3”时代。

从第一代 DMI 以电机方案主导的纯电和插电产品，到第二、三代以燃油车为基础的开发方案，再到第四代以“多用电，少用油”的纯电创新方向，比亚迪持续优化插电混动技术。Dmi 产品是比亚迪近些年插电混动技术的集大成者，主要通过对发动机、变速器做减法，并增加大功率电机和大容量电池，使发动机成为动力辅助部件（只聚焦于提升发动机热效率）等方面实现。DM-i 的最大优势，主要源于发动机控制系统、电机控制系统和电池管理系统等核心控制系统。骁云-插混专用 1.5L 高效发动机具有全球领先的热效率43.04%，15.5：1 的超高压缩比，采用阿特金森循环、冷却 EGR、分体冷却、超低摩擦、无轮系设计的行业领先技术。EHS 电混系统电机最高转速达16000rpm；扁线电机，最高效率达 97.5%，高效区占比达 90.3%（高效区指效率超过90%）。DM-i超级混动专用功率型刀片电池，凭借磷酸铁锂热稳定性和刀片结构设计，通过各类严苛的安全测试，打造超安全和超长寿命的动力电池。在此加持下，搭载DM-i超级混动的车型实现低油耗、高平顺、优动力的整车表现。在NEDC 工况下，亏电油耗仅3.8L/100km，综合续驶里程达 1245km，还拥有百公里加速7.3s 的强劲动力，远超同级别 2.0T 燃油车。

DM5 系统有望开启新一轮新品周期

第五代 DM 技术实现动力性能和节能效果。2024 年5 月28 日，比亚迪推出第五代DM 技术，实现三个全球之最：全球最高量产插混专用发动机热效率46.06%，全球最低的百公里亏电油耗 2.9L，开创油耗“2”时代，全球最长的综合续航2100公里，是燃油车的 3 倍。从具体架构来看，1）DM5 系统EHS 电混系统实现功率密度提升 70.28%，减少能量流动路径的损耗，综合工况效率达92%；2）搭载插混专用刀片电池，能量密度提升 15.9%。3）全温域整车热管理架构由前机舱热管理、电池热管理、座舱热管理组成，确保车辆在高低温环境下节省能耗；4）智电融合电子电气架构，集成插混动力域控七合一，实现功率密度提升18.3%；5）芯片集成实现 VCU（电压控制单元）和双 MCU（电机控制单元）三脑合一，芯片算力提升 146%，提升整车集成度和性能。

插电混动技术的推出往往带来新的增长势能。随着DMi 的发布，2021 年比亚迪插电混动车型销量增长至 52.7 万辆，同比+231.5%，后续DMP 发布，汉Dm-i、Dm-p预售 10 小时即超 1.2 万的订单，比亚迪插电混动市占率也逐步提升至70%左右。2024 年 5 月 28 日晚，比亚迪正式发布第五代 DM 混动技术，同时发布两款搭载此技术的车型：秦 L DM-i、海豹 06 DM-i。

DM5 技术加持下，比亚迪有望开启新一轮新品周期

2024 年 5 月比亚迪推出 DM5 技术，首发搭载秦 L+海豹06，定位均为中级轿车，定价 9.98 万起，油耗降低至 2.9L，市场探讨度高，订单持续突破，“DM5技术”逐渐形成品牌标签。24H2 开始多款 DM5 车型有望推出（预估宋Plus dm、宋Ldm）等。整体来看，比亚迪新一轮产品周期有望逐步开启，月销中枢有望持续上探。

智能化：整车智能战略

比亚迪同样重视智能化业务进展，基于垂直整合、全栈自研的优势通过璇玑智能化架构打通电动化与智能化，形成整车智能化的布局。整车智能通过璇玑智能化架构，实现电动化与智能化高效融合。整车智能打破不同系统间的壁垒，做到实时捕捉内外部环境的变化，在毫秒之间将信息汇总进行决策，迅速调节车辆状态，提升驾乘安全性和舒适性，做到全面感知、集中思考、精准控制和协同执行。2023 年比亚迪先后发布易四方架构、云辇智能车身控制系统、天神之眼高阶智能驾驶辅助系统，其中天神之眼高阶智能驾驶辅助系统以自研硬件、软件以及算法构建全栈自研整车系统级解决方案。另外比亚迪首创双循环多模态AI——璇玑AI大模型，将人工智能应用到车辆全领域。璇玑拥有业界最庞大的数据底座、行业领先的样本量和高算力，覆盖整车三百多个场景，赋予整车智能持续进化的能力。

智能驾驶领域，全新 DiPilot 智能驾驶平台，“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统量产交付，同时还成为全国首个获得 L3 级测试牌照的车企。比亚迪将不断降低智驾门槛，以更领先的技术、更具竞争力的成本，加速智驾普及。

智能座舱领域，全新的 DiLink 智能座舱平台，搭载全场景车载卫星通信、车载无人机系统、全场景智能语音等功能效果。

研发人员领先全球车企，智能化布局持续推进。比亚迪研发人员超10 万，是全球研发人员最多的汽车企业。在智能驾驶领域，比亚迪工程师有4000 多名。比亚迪目前实现软硬件全栈自研，研发成果包含全球首款由整车厂自行设计开发制造的车载计算平台、自研操作系统及算法等。此外，比亚迪还自建多地实验中心，具备模拟仿真、封闭场地、实际道路、网络安全和数据安全、软件升级、数据记录等试验验证能力，为性能提升提供保障。同时，比亚迪拟投入50 亿建设全球首批全地形专业赛车场。

易四方与云辇技术平台

易四方技术平台是比亚迪自主研发的四电机独立驱动技术平台，于2023年1月5日发布，并于 9 月 20 日首发仰望 U8 车型。易四方系统采用电机独立驱动、整车融合及车身稳定矢量控制等技术。电机构成整车核心动力源，独立控制每个车轮，实现单个车轮的驱动、制动、前进和后退功能：

感知：整车深度融合感知实现车辆运动状态全方位感知。除智驾传感器外，充分发挥轮边电机的感知优势，以远高于传统燃油车的感知效率和精准度，实时感知车辆四轮运动状态，为车辆行驶控制提供丰富感知数据支持。

控制：中央计算平台、域控控制架构高度协同。得益于中央控制器的大算力与各域控之间高速安全的数据信息传输能力，易四方平台能够将来自其它域控的多模态感知信号有效进行同步融合。中央控制器与各域控之间通过高带宽、低延时、高安全的车载以太网等实时互通感知信息和控制策略，通过控制器及传感器间的高度协同实现四电机精准和多样化控制。

执行：四电机的配置可实现真正的四轮独立驱动，根据驾驶场景需求对四轮动力进行独立精准控制。通过创新的电机和电控箱体深度集成设计，显著提升空间利用率。系统中电机功率覆盖 220kW~240kW，扭矩320Nm~420Nm，效率达 97.7%，最高转速 20500rpm，整车马力超 1000 匹。此外，前后配备的差速锁进一步加强越野脱困能力，并实现三秒级百公里加速。易四方电控通过先进技术显著提升整车性能。平台全车系采用全新碳化硅技术，最高提升效率至 99.5%，电流输出能力提升 50%，功率密度提升100%，整车工况效率提升3%以上。 易四方技术平台以有别于传统汽车动力系统的方式开发三大核心控制技术：四电机独立控制、极限防滑控制、车身稳定性控制实现对车辆全场景下的极限控制创造更丰富的驾驶可能性。分布式控制器通过高带宽、低时延、高安全的车载网络实现实时互通感知信息，通过与中央计算平台的大算力的芯片结合，对整车进行融合感知、决策、控制以及云端数据闭环，实现对四电机系统的精准化智能控制，保障车辆的安全。

易四方为可真正实现四电机独立驱动、整车深度融合感知、车身稳定矢量控制的技术平台。易四方由四个电机构成整车核心动力源，每个电机可以独立控制每个车轮，单独调节不同的速度和扭矩组合，实现每个车轮的驱动、制动、前进和后退，不仅动力更强，而且实现了四个车轮扭矩大小和扭矩方向的完全解耦，四个车轮的扭矩可大可小，可正可负。同时，易四方让车辆具备超强的车身姿态调整能力，是仰望 U8 作为硬派越野车型与燃油越野车和其他电动越野车的根本能力差异。

融合感知理念实现电动化和智能化的深度融合。易四方整合惯导、电机旋变轮速等传统实时数据，摄像头、激光雷达、毫米波雷达、高精定位等提供的智驾传感数据，以及轮边电机的感知能力，增强了车辆对各类信号的快速、精准感知能力，为车辆行驶动态控制提供丰富的感知数据支持。基于大量信息，四电机实现对每个车轮的驱动力进行大小和方向上的矢量控制。 云辇于 2023 年 4 月发布，是全球首个新能源专属的智能车身控制系统，系统化考虑新能源汽车的垂向控制问题。云辇整合感知、决策、控制、交互等软硬件技术，具有高智能、安全、稳驾乘及全覆盖的技术优势。包括云辇-C 智能阻尼车身控制系统、云辇-A 智能空气车身控制系统、云辇-P 智能液压车身控制系统、云辇-X智能全主动车身控制系统及云辇-Z 高度集成化悬浮电机。云辇-C 智能阻尼车身控制系统，实现车辆舒适性和运动性的兼容；云辇-A 智能空气车身控制系统，让整车具更高层次舒适性、支撑性与通过性，树立奢适新标杆。云辇-P 智能液压车身控制系统，能够实现超高举升、四轮联动、露营调平等超强越野功能。云辇系统通过多种性能，带来安全的提升。在不同行驶场景，云辇系统利用电动化与智能化优势带来的快速调节能力和算力提升，通过抑制车身左右侧倾、前后俯仰及上下振动，为用户提供平稳的驾乘体验。智能路面预瞄、智能高度调节及露营调平等模式，实现乘驾人员的多种需求。

搭载的车型来看，云辇-P 将首搭仰望 U8；云辇-A 将首搭腾势N7；云辇-C硬件已搭载在比亚迪汉、唐及腾势 D9 三款车型的部分配置版本上，后续将通过OTA陆续升级为云辇-C 系统。云辇系统将陆续搭载在王朝海洋旗舰车型、腾势、仰望及专业个性化品牌，赋能比亚迪全品牌的升级，推动了新能源时代豪华汽车的发展。云辇从整车垂直方向系统化控制出发，实现升维安全。云辇能够有效抑制车身姿态变化，在高速过弯时，可有效抑制车身左右侧倾，保持更舒适的驾乘姿态;在急加、减速时，可有效抑制车身前后俯仰，避免产生晕车的不适感;过颠簸路段时，可有效抑制车身上下振动，为用户提供平稳的驾乘体验。同时云辇系统可以在雪地、泥地、水域等复杂路况下，有效保护车身，避免因地形造成的整车磕碰损伤，提升驾乘舒适及安全性，实现对人和车的双重保护。

降本、供应链整合

深度布局、垂直整合新能源汽车产业链。比亚迪从中游业务电池（1996 年比亚迪开启动力电池研发）为起点，上游方面投资锂矿、拓展IGBT 等半导体领域，下游方面拓展整车业务，中游方面进一步延展汽车电动与智能化零部件业务，最终形成整体覆盖的成熟配套体系，基本实现新能源汽车产业链完整闭环。垂直产业链的整合及在新能源汽车领域的全面布局，为比亚迪带来创新（技术自研）、效率（协同效应显著），以及成本（自制率高+提升议价能力）的优势。

上游：原材料多方式深度布局

在产业链上游，比亚迪通过多种方式布局锂资源布局保证动力电池生产的锂资源稳定供应，包括 1）战略投资、参股锂资源企业，建立碳酸锂等锂盐产品的相关合作；2）与锂资源企业合资建厂共同布局；3）购买锂矿开采权等。

中游：汽车电动智能零部件垂直整合

在中游，比亚迪重视动力电池核心技术的研发工作，积极布局电池生产、工艺制造产地，推动产线自动化进展，提升经营效率。在此基础上，2020 年3 月比亚迪宣布成立的 5 家弗迪公司，分别是弗迪电池、弗迪视觉、弗迪科技、弗迪动力以及弗迪模具，进行对汽车电动智能化零部件进行进一步整合，同时比亚迪半导体对 IGBT、SiC 器件等产品也在持续深化布局。

弗迪电池：前身是 1998 年成立的比亚迪锂电池有限公司。弗迪电池具有100%自主研发、设计和生产能力，产品覆盖消费类 3C 电池、动力电池及储能电池、梯次利用等领域；在新材料和新技术领域，完成众多项科研成果的研发及产业化，应用领域覆盖 IT、新能源、汽车、轻轨交通等。在二次充电电池领域，比亚迪进行全产业链布局，从矿产资源开发到电池包产出；技术上，具备深厚的材料研发实力，精湛的电芯以及封装设计能力；同时拥有完备的大规模全自动化生产线，处于国际领先水平；目前产品涵盖镍氢电池，钴酸锂电池，磷酸铁锂电池，三元电池，广泛被应用于电子产品、电动汽车、储能等领域。刀片电池与 CTB 技术比亚迪动力电池技术的集大成者。1）“刀片电池”于2020年 3 月发布，2020 年 7 月逐步应用于汉、宋 plus、秦plus、海豚、海豹等纯电动车型，其独特的长宽比设计打破传统电池系统的模组概念，提升体积利用率超50%，减小短路回路的阻抗，降低发热，从而减少故障率，续航里程达700公里以上，单个电池包能够承受 46 吨重卡碾压。刀片电池采用磷酸铁锂材料，具备高热稳定性、减缓容量衰减的特点，支持 3000 次以上充放电，行驶120 万公里，并能在“针刺穿透测试”中保持无明火、无烟雾的状态。2）CTB（Cell to Body）电池车身一体化技术，通过将刀片电池与车身结构深度融合，提升整车集成度、空间利用率、燃油经济性及安全性能，使整车扭转刚度达到40500N·m/°，并通过全方位安全防护技术应对高频失效问题，提升动力电池系统的安全性，于2022年 5 月首发海豹车型。

弗迪视觉：专注于车用照明及信号系统相关产品，特别是LED——新一代半导体车用照明产品的研发与制造，已开发 50 余款车型共计600 余款车灯及后视镜，被誉为“中国灯厂”。 弗迪科技：具有十六年汽车电子和底盘研发、生产、销售经验，突破和掌握了大量的汽车电子及底盘技术，拥有十大产品线，涵盖乘用车、商用车、轨道交通三大领域，为比亚迪量产车型供应产品总成多达170 余种。 弗迪动力：自 2003 年起开始汽车动力零部件研发，致力于汽车动力总成及新能源汽车整体解决方案开发，主要业务是汽车动力总成。 弗迪模具：拥有近 20 年模具研发、制造的历史与技术经验，强大的工程师团队，世界一流的数控加工设备及专业汽车白车身及零部件焊接生产线，连续多年通过国家高新技术企业认定。

比亚迪半导体：比亚迪半导体系比亚迪子公司，主要从事功率半导体、智能控制 IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售，覆盖对电、光、磁等信号的感应、处理及控制。汽车领域，依托在车规级半导体研发应用的积累，比亚迪半导体已量产车规级 IGBT、SiC 器件、IPM、MCU、CMOS 图像传感器、电磁传感器、LED 光源及显示等车规级产品，应用于汽车的电机驱动控制系统、整车热管理系统、车身控制系统、电池管理系统、车载影像系统、照明系统等重要领域。2020 年比亚迪半导体在中国新能源乘用车电机驱动控制器用 IGBT 模块领域保持全球厂商排名第二、国内排名第一的领先地位。

比亚迪半导体全力协同比亚迪，关联收入占比过半。比亚迪半导体与比亚迪集团之间具备持续有效的沟通反馈机制，2021 年比亚迪半导体营收中有20.1亿元来自比亚迪集团，占比 63.4%。双方的协同下，比亚迪电子掌握更多车规级半导体的底层需求与整车应用经验，产品可靠性得到充分的应用验证。助力产品实现性能指标的平衡与最优化，更为技术研发及产品迭代提供良好的环境与支撑。

下游深度布局

在下游，比亚迪利用自身动力电池技术和自主新能源汽车品牌优势，实现新能源汽车电池销售、使用、售后、回收等全方位的动力电池服务。同时比亚迪汽车金融通过科技金融转型、金融产品创新等手段，为消费者提供多样金融方案，业务服务覆盖比亚迪相关品牌，为购车提供便利。另外比亚迪也在储能和太阳能领域进行布局。 整体来看，比亚迪深度整合上下游供应链，三电系统、热管理、电子电器、底盘系统、车身结构件等部分关键部件均为自研自产。同时在产业链上布局增强供应链的自主性，避免缺芯少电问题，为销量扩张提供保障。同时自贡能力的储备，也为比亚迪在部分零部件外采的情况下提升了议价能力。比亚迪在高度垂直整合的产业体系里面进行变革，构建公司的产业链，带来了创新、效率，以及成本的优势。

量（基本盘）：荣耀版夯实基本盘，DM5开启新周期

核心观点：荣耀版本价格策略+DM5 加持下新品周期，持续夯实基本盘优势。整体来看，2023 年比亚迪狭义零售销量 270.6 万辆，乘用车整体市占率12.5%，同比+3.7pct。我们认为，国内 5-25 万以下价格带系比亚迪成长基盘（5-25 万价格带上险销量 1550 万，23 年比亚迪此价格份额约 15%），后续依旧有可观的提升空间。预计后续比亚迪国内基本盘份额提升主要通过两大战术实现：1）价格战和下沉战术：发布荣耀版车型提升竞争力，车型价格下探，提升各价格带车型投放丰富度。如 10 万-15 万价格带，一方面原有车型海豚、元Plus、秦plus等降价提升性价比，另外宋 Plus DMi 荣耀版起售价降低 2 万元补充此价位段产品矩阵，此战术的背后支撑来自比亚迪规模优势、成本优势下的利润富余；2）技术加持下新产品周期：一方面针对性新品投放，如海鸥进军A0 级细分市场，首款中级轿跑 SUV 宋 L 聚焦合资核心市场 B 级车市；另外 5 月推出DM5 技术，首发搭载秦L+海豹 06，定价 9.98 万起，油耗降低至 2.9L，市场探讨度高，订单持续突破，“DM5 技术”正逐渐形成品牌标签，24H2 开始多款DM5 车型有望推出（预估如宋Plus dm-i、宋 L dmi 等），纯电后续也将陆续推出新品，在此之下，比亚迪新一轮产品周期有望逐步开启，月销中枢有望持续上探。

王朝海洋网络为比亚迪基本盘

南北大众系传统车时代国内汽车销量顶流所在，2017-2019 年期间销量均维持在400 万以上，比亚迪 2023 年销量 302 万辆，同比+61.9%，取得中国汽车年度销冠，及全球新能源汽车销冠。2024 年 H1 比亚迪销量 160.7 万辆，同比+28.8%，预计2024 年全年比亚迪国内销量有望实现近 350 万辆，成为新的顶流。王朝和海洋两大产品线系比亚迪核心基本盘，主覆盖5-25 万价位区间（部分车型如汉等超 25 万）。2023 年王朝和海洋网络累计销量287 万辆(其中王朝网络销量 149 万，海洋网络 138 万辆），同比+57%，占比亚迪销量比重整体超95%。王朝和海洋系列，拥有不同市场定位及设计理念：王朝系列包含汉、唐、秦、宋Pro、元等，以稳重和豪华为主，适合相对成熟的客户；海洋系列包括海鸥、海豹、海豚、护卫舰、宋 Plus 等车型，以年轻、进取、开放为调性。王朝和海洋网络构筑比亚迪销量的核心基本盘，是规模效应和稳定盈利基础。

王朝和海洋 App 分开运营，加强公司品牌差异化运营思路。23 年8 月比亚迪宣布将比亚迪汽车 App 分为王朝和海洋 App 独立运营。原有比亚迪汽车App 账号可直接登录到新 App，并根据车辆归属，积分、订单等也会迁移到对应App 中。此次调整可更好满足不同车主需求，确保两个系列走不同经营路线，推出差异化产品，如海洋系列可进一步开拓年轻消费群体。据 Questmobile，23 年12 月比亚迪汽车APP 用户活跃数 995 万，同比+130.0%，其中王朝 603 万，同比+39.5%，海洋392万。增量对比看，比亚迪 23 年销量 302 万辆，APP 活跃度增量563 万，“转换率”为 1.9（=563/302），相比上汽大众“转换率”为 1.4，吉利“转换率”约为1.0。

冠军版、荣耀版打法持续，抢占合资份额，夯实规模优势

2023 年打法：冠军系列聚焦油电同价

2023 年 2 月 10 日，比亚迪推出秦 PLUS DM-i 2023 冠军版，打出“秦统天下，颠覆燃油”的口号。2 月 10 日，秦 PLUS DM-i 2023 冠军版正式上市，官方指导价9.98 万元-14.58 万元，DM-i 车型价格首次下探至10 万以内。在未推出冠军版车型阶段，比亚迪月销量基本在 24 万以内，整体在 20 万销量波动，随着23年冠军版的发布及新车型的落地上量，比亚迪月销突破 25 万台，并在23 年10 月迅速实现超 30 万台月销。

2024 年：荣耀系列主打电比油低

荣耀版发布主打电比油低，公司产品竞争力持续增强。2024 年2 月19 日，比亚迪秦 PLUS 荣耀版和驱逐舰 05 荣耀版正式上市，7.98 万元起售，产品价格下调超2 万元，升级换代同时实现电比油低，高价值产品力远超同级燃油车，后续唐、汉等多款车型接力，公司主流产品竞争力持续增强，保障销量稳定增长。

从比亚迪周度销量可以看见，比亚迪在 2024 年 2 月中下旬（对应第8 周左右）推出以来，荣耀版车型和未推出荣耀版之前的周度数据相比，实现较为明显的提升，并稳定在更高的周度上险中枢。

战术：价格带下沉+DM5.0 新产品周期

复盘比亚迪 2023 年、2024 年的竞争策略，我们认为可以大致归类成两点：1）下沉：通过发布冠军版、荣耀版车型增加车型性价比和竞争力，并进行价格下探，提升各价格带车型投放丰富度。比如，10-15 万价格带从季度数据来看，比亚迪在 10-15 万上险销量区间份额逐步提升，一方面系原有车型如海豚、元Plus、秦 plus 降价带来竞争力的提升，另外宋 Plus DMi 荣耀版起售价降低2万元至12.98 万起，增厚了此价位段比亚迪产品矩阵。 2）新品：持续投放新品抢夺合资市场份额。如 2023 年比亚迪海鸥进军A0级细分市场，比亚迪 B+级车型驱逐舰 07 亮相上市，首款电动中级轿跑SUV 宋L，宋L以及驱逐舰 07 则聚焦合资品牌的核心市场 B 级车市。整体来看，通过针对性的新品投放，增强各价格带的竞争力。另外 5 月推出 DM5 技术，首发搭载秦L+海豹06，定价9.98万起，油耗降低至 2.9L，市场探讨度高，订单持续突破，“DM5 技术”正逐渐形成品牌标签，24H2开始多款 DM5 车型有望推出（预估如宋 Plus dm-i、宋 L dmi 等），纯电后续也将陆续推出新品，在此之下，比亚迪新一轮产品周期有望逐步开启，月销中枢有望持续上探。

价格带竞争分析：因比亚迪海洋与王朝网络车型主要聚焦于5-25 万价格带区间（2023 年上险销量占比 92%），因此我们对比亚迪基本盘进行分析时主要聚焦于5-25 万价格区间，中高端品牌（仰望、腾势、方程豹）在后面篇幅进行分析。

5-10 万价格带：爆款车型持续夯实优势地位（比亚迪份额27%）

价格带概览：2023 年 5-10 万价格带上险销量约 256 万，新能源车渗透率约34.8%（插混 4.0%+纯电 30.8%）；此价格带格局较为分散、竞争激烈，主要系此价格带车型较多所致，龙头车型市场份额占比较其他价格带低，CR3 为20.8%，CR10为44.4%（2023 年上险口径），前十的畅销车型已基本被自主品牌垄断。2023年比亚迪在此区间的上险销量为 32.2 万辆，市占率 12.6%，2024 年1-5 月综合来看比亚迪此价格端份额提升至 27.1%。

海鸥成为爆款，秦与驱逐舰锦上添花。23Q2 比亚迪针对年轻用户在此价格区间投放小型代步车——海鸥，自推出后凭借高性价比成为市场爆款（2023 年销量28万辆，24 年 6 月月销 3.6 万辆）。随后 23 年 2 月秦plus 荣耀版发布继续增强此价格带产品矩阵。从季度数据来看，比亚迪在 5-10 万上险销量区间份额逐步提升，一方面海鸥、秦 Plus DMi 销量的稳中有升，另外 24 年2 月发布驱逐舰05荣耀版，入门版降价 2 万元，持续增强比亚迪低价位区间产品竞争力。截至24 年1-5月，此价格带合计上险份额 27.1%，实现提升。

10-15 万价格带：产品矩阵全面，份额渐升（比亚迪份额18%）

价格带概览：2023 年 10-15 万价格带上险销量约 644 万，新能源车渗透率约26.2%（插混 6.3%+纯电 19.7%+增程 0.3%）；此区间格局较为分散，竞争激烈，主要系此价格带车型较多所致，龙头车型市场份额占比较其他价格带低，CR3 为11.6%，CR10为29.3%，合资品牌依旧占据较重地位。2023年比亚迪在此区间上险销量90.6万辆，市占率 14.1%，2024 年 1-5 月综合来看比亚迪此价格端份额提升至18.2%。

比亚迪此价位段产品全面，份额持续提升。2023 年10-15 万价格带比亚迪的核心车型为海豚（上险 28.7 万）、秦 Plus(Dmi 版上险16.7 万，EV 版上险9.3万）、元 Plus（上险 17.2 万）、驱逐舰 05（上险 6.7 万）、宋Pro(Dmi 版上险8.9万），此价格带用户往往也对价格较为敏感，随着比亚迪荣耀版车型以及DM5 加持下的海豹 06 和秦 L 的上市，有望持续侵蚀轩逸（经典版销量23.4 万辆）、朗逸（销量 23 万辆）等合资产品的份额。从季度数据来看，比亚迪在10-15 万上险销量区间份额逐步提升，一方面原有车型如海豚、元 Plus、秦plus 降价带来竞争力的提升，另外宋 Plus DMi 荣耀版售价 12.98 万起，降低2 万元，持续完善此价位段产品矩阵，另外 3 月元 UP 上市，也贡献一定增量（此价位段4、5 月累计上险1.7万辆）。

15-20 万：比亚迪占据龙头，份额持续修复（比亚迪份额14%）

价格带概览：2023 年 15-20 万价格带上险销量约 393 万，新能源车渗透率约39.4%（插混 15.1%+纯电 20.8%+增程 3.4%）；此区间格局CR3 为17.0%，CR10 为34.7%。2023 年比亚迪在此区间上险销量 70.6 万辆，市占率18.0%，2024 年1-5月综合来看比亚迪此价格端份额为 14.2%(其中 4、5 月份额为15.7%)。

短期份额略有下滑，新车型上量有望拉动份额提升。15-20 万价格带从上险结构来看，2023 年比亚迪核心车型为宋 Plus DM-i（上险26.3 万）、元Plus（上险11.1 万）、宋 Pro Dm-i(上险 9.9 万）、秦 EV(上险7.7 万）。15-20 万价格带从比亚迪上险销量份额来看，2023 年呈现下滑趋势，主要系1）该价格带优质新能源车型供给较多，竞争较激烈；2）本价格带受冠军版车型下沉影响，整体车型供给种类减少（如宋 Pro、秦 Plus 等）。2024 年随荣耀版车型发布，比亚迪在15-20万价格带增强了如海豹 DM-i、宋 Plus EV、唐 DM-i、汉EV、汉DM-i 等车型供给，随着 Q1 的调整，在 24 年 4-5 月整体份额已实现修复提升（15.7%，24Q1 为13.2%）。后续叠加 DM5 新车的落地，比亚迪在 15-20 万价格区间份额有望持续增长。

20-25 万：静待新品持续推出提升竞争力（比亚迪份额9%）

价格带概览：20-25 万价格带上险销量约 263 万，新能源占比约33.1%（增程1.6%+插混 11.8%+纯电 19.7%）。20-25 万价格是合资品牌的核心优势市场，2023年此价位段前 6 名热销车型均为合资（或外资）主导，一汽大众、上汽大众、特斯拉、比亚迪为本价位区间的优势玩家。本价格带 CR3 为18.0%，CR10 为45.7%。2023年比亚迪在此区间上险销量 90.6 万辆，市占率 14.1%，2024 年1-5 月综合来看比亚迪此价格端份额为 9.0%。

短期份额略有下滑，新车型上量有望拉动份额提升。20-25 万价格带从上险结构来看，2023 年比亚迪核心车型为唐 DM-i（上险 10.1 万）、护卫舰07（上险3.9万）、汉 Dm-i(上险 8.9 万）、汉 EV(上险 7.2 万）。20-25 万价格带从比亚迪上险销量份额来看，2023 年呈现下滑趋势，主要系 1）荣耀版降价影响部分唐、汉车型价位区间下沉；2）本价格区间竞争激烈，是新势力、合资、外资的必争之地，本区间有较多热门车型如 Model 3、坦克 300、帕萨特等。随着后续公司新品的持续发布，叠加 DM5 技术的搭载，有望提升本区间比亚迪竞争力。

利（高端化）：品牌向上突破，车型矩阵成长

核心观点：2023 年 25 万以上价格带上险销量约 486 万辆，占比23.2%，30万以上价格带上险销量约 345 万辆，占比 16.5%，且高端市场盈利性也一般高于低价格带车型，高端市场不容忽视。比亚迪 2023 年三大高端品牌销量13.6 万辆（上险 11.9 万），整体份额不足 4%。比亚迪高端化采用多品牌战略，命名腾势、方程豹、仰望，与比亚迪（王朝海洋）维持相对独立，多维度提升高端品牌的车型矩阵：1）腾势定位豪华新能源汽车，覆盖价位 25-60 万区间，车型主要包括腾势 D9、N7 等；2）方程豹定位新能源个性化品牌，产品覆盖具有强悍越野能力的硬派 SUV 及跑车等多品类的专业级新能源车型，定位更极致、独特、自由的新物种产品。3）仰望品牌主打的是百万级别高端市场。2023 年以来，腾势D9、腾势N7、方程豹 5、仰望 U8 等陆续上市，30 万元以上价格带产品空缺迅速补足。后续腾势（Z9GT、新款 SUV）、仰望、方程豹（3 和 8）均有新品推出，预计后续公司高端化产品矩阵将持续完善，带来整体高端化产品销量中枢的提升。

高端化系车型成长必由之路，车型蕴含丰厚利润回报

高端品牌和车型往往蕴含更为丰厚的利润。根据大众集团的盈利拆分，第一类是走量的品牌群，包括大众、斯柯达、西雅特等，2023 年该品牌群的营业利润率为5.3%；第二类是豪华品牌群包括奥迪、兰博基尼、宾利、杜卡迪，该品牌群营业利润率为 9.0%；第三类运动豪华品牌，即保时捷营业利润率为18.6%，从单车营业利润的角度，也发现越豪华的品牌，盈利也越充足，保时捷等运动豪华品牌的单车营业利润为走量品牌的十倍以上，因此对于主机厂而言，保障规模的前提之下，品牌的高端化是提升整体利润的有效策略。

品牌上浮与下沉战术为两种主流的车型策略，丰田、吉利、比亚迪为品牌上浮战略，特斯拉、蔚来等为品牌下沉战术。

品牌上浮：即先在低端市场站稳脚跟，积累资本和技术后逐步向高端市场渗透。如丰田创立于 1933 年，彼时通用和福特已是全球汽车巨头，丰田从模仿知名车型、生产高性价比车型起步，积累生产技术和经验，到1983 年才在董事会讨论后进军高端市场，豪华品牌雷克萨斯应运而生。国内的自主品牌如吉利、奇瑞、比亚迪等也是如此，从低端车型起步，逐步向高端市场迈进。品牌上浮战略成长路径清晰，技术积累扎实，盈利能力可靠，有助于车企尽可能地规避品牌发展壮大过程中的投资风险，保持进可攻、退可守的战略姿态。但该战略同样存在短板，即长期沉溺于低端市场会固化品牌形象，在消费者认知中产生刻板印象，给品牌形象的后续上浮带来长久且深远的阻力。

品牌下沉：即在创立之初高举高打，坚持高昂的资本投入，持续推出顶尖车型从而塑造高端品牌形象，然后发布平价车型进行品牌下探，打开销量并实现盈利。此模式具有较大商业潜力，可帮助车企同时在高端市场和中端市场获得充足影响力，解决高端产品难以走量、低端产品损害品牌形象的矛盾。此战略的短板在于风险较高，后发品牌想要在早期持续推出高端车型，将极大地依赖企业的融资能力。特斯拉早期发布Roadster、Model S、ModelX售价高而较小众，长期坚持高昂的研发投入导致资金链极为紧张，一度濒临破产，直到平价车 Model 3 发布真正打开销量，提升了品牌的活力和影响力，并成为主流汽车市场中最年轻的豪华品牌。

战术：品牌上浮、多品牌战略推进高端化

整体来看，比亚迪 1）坚持品牌上浮：从性价比车型入手，积累资本和技术后逐步向高端市场渗透，推出中高端产品汉唐，并通过技术与性能集大成者仰望的营销和上量实现品牌形象的拔高，避免之前中低端品牌形象的固化。进而围绕中间价格区间进行高端产品布局。同时 2）采用多品牌战略，命名腾势、方程豹、仰望，与比亚迪（王朝海洋）维持相对独立。2023 年以来，比亚迪腾势D9、腾势N7/N8、方程豹 5、仰望 U8 等陆续上市，30 万元以上价格带迅速补足。1）腾势定位豪华新能源汽车，覆盖价位在 25-60 万区间，车型主要包括腾势D9、N7等；2）方程豹定位新能源个性化品牌，产品将覆盖具备强悍越野能力的硬派SUV以及跑车等多品类的专业级新能源车型，定位更极致、独特、自由的新物种产品。3）仰望品牌主打的是百万级别高端市场。

腾势：D9 稳定，Z9GT 蓄势待发

腾势成立于 2010 年，由比亚迪和梅赛德斯-奔驰携手打造，专注于新能源豪华汽车市场的品牌，2022 年推出 D9、N7、N8 等车型。腾势D9 定位对标别克GL8等车型的豪华中大型 MPV，配备腾势 Link、云辇智能车身控制系统，2023 年销量近12万辆，是全品类 MPV 年度销量冠军，并在 2024Q1 荣登中国汽车质量新能源MPV质量排行第一。2023 年 7 月腾势进一步推出豪华猎跑SUV 腾势N7，搭载“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统和云辇-A 智能空气车身控制系统，实现整车智电融合。从销量来看，目前腾势 D9 月销稳定在 1 万台左右，其他车型如腾势新版N7也在24 年 4 月改款后逐步起量，24 年 5 月销量 2031 台，环比接近翻倍。

腾势新品 D 级轿车与中大型 SUV 上市，逐步补全腾势产品矩阵，有望提升品牌销量中枢。同时渠道层面，目前腾势品牌全国直营店突破370+家，覆盖超135+城，新品也有望借助于现有的完整的渠道服务体系提升市场竞争力： 腾势 Z9GT：腾势 Z9GT 定位智能豪华旗舰 D 级轿车，由比亚迪设计总监沃尔夫冈·艾格领衔设计。①动力方面：将首搭技术平台易三方（全球首个可同时实现三电机独立驱动和独创后轮转向技术平台。腾势Z9GT 麋鹿测试成绩超85km/h 创造新纪录，同时最大功率近 1000 匹马力，百公里加速达2秒级；②尺寸层面：车身尺寸为 5180mm/1990mm/1500/1480mm，轴距3125mm，将搭载 CTB 电池车身一体化技术；③智驾层面：腾势Z9GT 提供多激光雷达选装方案，搭载“天神之眼”高阶智能驾驶辅助系统。 腾势新款旗舰 SUV：后续腾势预计发布一款旗舰型SUV，结合腾势汽车销售事业部总经理赵长江公开场合发言，新款旗舰SUV 预计定位一台大尺寸旗舰SUV，于今年第 4 季度正式亮相。

方程豹：产品矩阵有望逐步补齐

方程豹定位新能源个性化品牌，产品将覆盖具备强悍越野能力的硬派SUV以及跑车等多品类的专业级新能源车型，定位更极致、独特、自由的新物种产品。2023年 8 月比亚迪举办方程豹品牌暨技术发布会，正式发布新能源专业个性化品牌方程豹及专属核心技术 DMO 超级混动越野平台，方程豹汽车产品矩阵将覆盖SUV、跑车、轿车等不同车型。品牌系列首款车型中大型SUV 方程豹豹5 基于DMO超级混动越野平台打造，零百加速 4.8 秒，综合续航里程1200 公里，搭载新能源专属云辇智能车身控制系统，采用全新混动非乘载式架构。方程豹豹5 分为云辇版和标准版，满足户外越野与城市出行双重场景需求，新车定位为硬派新能源越野车，在拥有越野硬核技术的同时价格贴近大众市场。

新品上市有望补全比亚迪越野产品矩阵。越野 SUV 是路况适应能力强，个性化程度高，行业规模持续提升，23 年国内越野 SUV 销量为25.5 万辆，同比+22.0%，此细分领域龙头为长城汽车的坦克品牌，2023 年销量为16.3 万辆。复盘长城越野 SUV 的成长之路，我们认为其成功一方面在于其利用先发优势，打造爆款产品，挖掘、抢占了越野 SUV 细分市场，另外在此细分领域充分布局，利用完善的产品矩阵辐射市场，形成品牌影响力；2024 年 4 月比亚迪发布方程豹豹8、豹3及概念车 SUPER 9，与豹 5 共同组成方程豹 583 硬派家族，逐步完善产品矩阵，以更宽的价格带覆盖更广泛的越野用户群体。叠加后续比亚迪在渠道的持续发力，以及技术端的积累，方程豹有望在越野 SUV 领域占据一定市场份额。

仰望：抬升整体品牌力

仰望品牌主打的是百万级别高端市场。23 年 9 月，比亚迪全新高端品牌仰望正式发布，以其颠覆性的技术和产品开拓百万级新能源市场，并重塑新能源时代高端品牌价值观。仰望 U8 豪华版于 23 年 9 月上市，价格为109.8 万元，并在年底首个完整交付月，成为百万级新能源 SUV 月度销量第一。2023 年4 月上海车展，比亚迪旗下的仰望 U8 开启预售，推出两大版本，豪华版和越野玩家版，预售，定位高端新能源硬派越野车；2024 年 2 月，纯电性能超跑「仰望U9」二月正式上市，上市价格为 168 万元，两者均搭载易四方技术和云辇-P 智能液压车身控制系统。比亚迪仰望 U8 具备原地掉头、水中行驶以及灵活驾驶等多种硬实力加持，热度较高。比亚迪也通过技术与性能集大成者仰望的营销和上量实现品牌形象的拔高。

后续高端化产品蓄势待发。比亚迪高端化策略从性价比车型入手，积累资本和技术后逐步向高端市场渗透，推出中高端产品汉唐，并通过技术与性能集大成者仰望的营销和上量实现品牌形象的拔高，避免之前中低端品牌形象的固化。同时采用多品牌战略，命名腾势、方程豹、仰望，与比亚迪（王朝海洋）维持相对独立，多维度提升高端品牌的车型矩阵。2023 年腾势 D9、N7、方程豹5、仰望U8等陆续上市，30 万元+价格带产品迅速补足。后续腾势、仰望、方程豹均有新品推出，预计后续公司高端化产品矩阵将持续完善，带来高端化业务量利双增。

利（出海）：渠道+产能+产品驱动，出海打开新空间

核心观点：2023 年国内汽车出口 491 万辆，超越日本成为第一大出口国，出海逐渐成为国内主机厂成长新路径。比亚迪 23 年乘用车出口24.3 万辆，同比+334%，展望后续，1）车型投放循序渐进：出口产品矩阵持续丰富，包括宋Plus、海鸥、海豹、元 Plus、海豚，腾势 D9、驱逐舰 05、宋 Pro dm-i，及皮卡SHARK等；2）渠道（市场）持续开拓：出口市场超 80 个国家及地区，在泰国、巴西、欧洲等多国和地区均表现优异；深度合作经销商广撒网式快速扩张渠道，合作质地好、规模大的经销伙伴；规划海运体系，夯实出海货运能力。3）海外产能陆续落地：泰国、匈牙利、巴西、乌兹别克斯坦等地建设乘用车工厂，更有效地满足市场需求，更有利于合理规避关税，享受补贴，增强全球竞争力。2023 年国内汽车出口 491 万辆，超越日本成为第一大出口国。近两年自主品牌逐步建立起竞争优势，出口呈加快增长趋势。2023 年我国汽车出口491 万辆，同比+57.9%，超越日本成为全球第一大汽车出口国。分车型看，乘用车出口414万辆，同比+63.7%，商用车出口 77 万辆，同比+32.2%。其中新能源汽车出口120.3万辆，同比+77.6%。2023 年，整车出口前十企业中，从增速上来看，比亚迪出口25.2万辆，同比+3.3 倍，奇瑞出口 92.5 万辆，同比+1 倍；长城出口31.6 万辆，同比+82.5%。比亚迪目前已经覆盖全球六大洲的 80 多个国家和地区，超400个城市，技术和车型也在国际上获得多项奖项，未来比亚迪还会有更多车型走向海外。

回顾丰田海外销售情况：丰田 2023 年销量 1030.7 万辆（剔除大发、日野等），同比+7.7%，2023 年丰田海外销售 863 万辆，同比+4.3%，海外销售结构：亚洲38%+北美 30%+欧洲 13%+中东 7%+南美 6%+非洲 3%的结构，美国（225 万辆）和中国（191万辆）是海外销售前二的国家。丰田的海外销售得益于1）海外布局产能（包括合资等）以及 2）出口扩张所实现。

1 车型维度：产品矩阵逐渐扩张

比亚迪海外车型矩阵逐渐丰富。从比亚迪出口车型的角度来看，2022 年比亚迪出口的核心车型为元 Plus（即 ATTO3；4 万辆，占比72%）、唐EV（0.2 万辆，占比4%），单一车型依赖程度高，且主打性价比，2023 年比亚迪出口主要依靠三款车型：元 Plus（10 万辆，占比 41%）、海豚（7.5 万辆，占比31%）、宋Plus(2.8万辆，占比 12%），截至 2024 年 5 月，比亚迪出口产品矩阵进一步优化丰富，其中宋 Plus（3.9 万辆，占比 22%）、海鸥（3.2 万辆，占比18%）、海豹(2.4万辆，占比 14%）、元 Plus（2.1 万辆，占比 12%）、海豚（1.7 万辆，占比10%）等，同时腾势 D9、驱逐舰 05、宋 Pro dm-i 也加入出口渠道，整体来看，比亚迪出口结构均衡度持续提升。

比亚迪市场进行推出产品，循序渐进。24 年 5 月比亚迪首款皮卡BYD SHARK全球发布暨墨西哥上市发布会举行。BYD SHARK 定位新能源豪华智能皮卡，搭载DMO超级混动越野平台，售价 969800 墨西哥比索（约41.6 万元人民币），是比亚迪产品矩阵再拓宽的最新成果。BYD SHARK 基于全球市场开发，结合专业新能源技术和多元用户需求，以超级技术颠覆传统燃油皮卡市场，通过人性化设计、DMO技术、智能化体验为用户带来具有无限可能的生活方式。比亚迪将正式开启全球新能源皮卡时代。

2 市场&格局维度：遍布全球 80+国家地区

从市场维度来看，比亚迪出口市场已遍布全球 80 多个国家及地区，超400个城市，在日本、泰国、巴西、新加坡和哥伦比亚等多个国家和地区都取得优秀的成绩。2023 年海豚、海豹、BYD ATTO 3（元 PLUS）等车型在全球范围内频频获各大专业媒体认可，如海豚荣获由 AUTOBEST 评比“2024 年欧洲最值得购买汽车”奖项。在巴西，海豚发布当日，平均每 5 分钟售出 2 台，24 小时内售出300 台，获得热烈的市场反响。在 24 年初的日内瓦车展上，比亚迪携8 款新能源车型亮相，在此车展上，世界汽车大奖（World Car Awards）还公布2024 年三强入围名单。比亚迪海豹和海豚在众多车型中脱颖而出，分别入围“世界年度车”（World CaroftheYear）和“世界城市车”（World Urban Car）三强，并进入最终决赛。

选取比亚迪四大海外事业部下的重点市场进行梳理和分析：亚太地区-泰国市场：泰国 2023 年乘用车销量约 80 万辆，比亚迪整体市占率不足5%。2023 年数据显示，日系品牌市场份额为 78%，同比-8pct，中国品牌市场份额11%，同比+1.2 倍。比亚迪竞争对手多为丰田、本田以及五十铃等日系车型，比亚迪元 Plus 的在销量排名中排名第十，后续提升空间较大。

欧洲地区-德国市场：德国 2023 年乘用车销量约 285 万辆，比亚迪市占率相对较低，主要系德国本土汽车工业较为发达，优质供给较多所致：大众（市占率38.6%）、Stellantis（市占率 11.7%)、奔驰(市占率 10.4%）、宝马(市占率9.8%），竞争相对激烈；车型销量 CR10 为 20%左右；新能源层面，2023 年德国纯电汽车销量约52 万辆，渗透率约 18%，纯电领域排名靠前的车型为特斯拉Model Y 和ModelY（合计销量 6.2 万辆）、大众 ID.4 和 ID.3(合计销量4.6 万辆）、斯柯达EnyaqiV（销量 2.3 万辆）等，比亚迪 2023 年德国销量（主要是ATTO 3 车型）份额不足10%，仍有较大提升空间。 营销与产品推进，欧洲市场持续发力。比亚迪自 2022 年9 月以来积极布局欧洲市场，旗下多款新能源车型已经在德国、英国、西班牙、意大利、法国、荷兰等20个欧洲国家销售，累计开店超 260 家。今年 1 月，比亚迪正式官宣为2024欧洲杯官方合作伙伴，取代德国大众成为欧洲杯唯一的汽车赞助厂商，也是历史上首个与欧洲杯牵手的中国汽车制造商。23 年 9 月，比亚迪海豹、宋PLUS EV冠军版、ATTO 3、海豚、汉及腾势 D9 亮相德国慕尼黑车展（IAA MOBILITY 2023）。海豹正式在欧洲上市，并提供两个版本，售价分为 50990 欧元（约合人民币40万元）和 44900 欧元（约合人民币 35 万元）。

新能源层面，2023 巴西年电动车销量 9.4 万辆，同比+90.7%，2024 年1-4月5.1万辆，同比+162%。从车企来看，2024 年 1-4 月电动车销量排名TOP5 车企中，比亚迪销量 21984 辆，位居榜首。比亚迪在巴西在售车型有ATTO 3、海豚、宋Plus、海豹、唐等车型，驱逐舰 05 也于 24 年 6 月正式上市巴西，今年4 月，比亚迪跃升成为巴西前十大汽车制造商之一。同时比亚迪也已开始在巴西属地化布局生产基地。未来随着比亚迪品牌认知度的提高，以及产能的落地（实现对关税的规避）、渠道的扩张，预计后续比亚迪出口的销量有望持续提高。

3 渠道维度：以经销方式扩张渠道

深度合作经销商助力广撒网式的快速扩张。比亚迪的海外扩张主要依托与经销商的深度合作，如在巴西与 DVA 经销商集团合作，土耳其与经销商ALJ Turkey合作，在智利与经销商 ASTARA 集团合作等，选择的经销商合作伙伴均为当地比较优质、规模较大的合作伙伴。这种合作方式帮助比亚迪开启广撒网式的快速扩张，迅速进入各市场然后与当地消费者产生链接。以欧洲为例，自2022 年9 月以来，比亚迪积极布局欧洲市场，携手各地合作伙伴迅速将旗下多款新能源车型推向包括德国、英国、西班牙、意大利、法国、荷兰、挪威、匈牙利在内的20 个欧洲国家，累计开设超过 250 家门店。

规划规模化海运体系，标志着“国车自运”时代正式开启，夯实出海货运能力。2024 年 5 月，比亚迪“EXPLORER NO.1”汽车运输滚装船完成了自中国至巴西的27 天跨洋之旅，抵达巴西苏阿佩（Suape）港。本次首航的EXPLORER NO.1是比亚迪的第一艘汽车滚装运输船，长 199.9 米，拥有7000 个标准车位，应用最新LNG 双燃料动力技术，适应多元航线需求，适装各种新能源车辆，增强了比亚迪响应国际市场需求的能力。未来两年内，比亚迪还有另外7 艘滚装船陆续投入运营，比亚迪储能电池技术、轴带发电机系统将在船上得到应用，预计比亚迪将具备更充足的运力保障汽车出海，继续提升全球市场份额。

4 产能维度：推进海外产能推进全球化进程

近两年随着国内新能源汽车出口持续增长，在海外影响力逐渐增强，海外部分国家和地区如巴西、欧洲和土耳其、美国等开始针对中国车企加征高额关税，海外布局产能一方面能更充分的享受政策补贴，同时也是规避关税的有效途径之一。

为推进全球化进程，满足市场需求，比亚迪陆续在海外布局新能源乘用车产能：1）泰国：22 年 9 月，比亚迪与 WHA 伟华集团大众有限公司签约，正式签署土地认购、建厂相关协议，标志比亚迪全资投建的首个海外乘用车工厂正式在泰国落地，生产的汽车将投放到泰国本土及周边东盟国家及其他地区；24 年7月4日，比亚迪在泰国工厂竣工暨第 800 万辆新能源汽车下线仪式。比亚迪泰国工厂从开工到投产历时仅 16 个月，年产能约 15 万辆，包含整车四大工艺和零部件工厂。2）匈牙利：23 年比亚迪宣布在匈牙利赛格德市建设新能源乘用车生产基地，24年 1 月正式签署土地预购协议。 3）巴西：23 年 7 月，比亚迪与巴西巴伊亚州政府共同宣布，双方将在卡马萨里市设立由三座工厂组成的大型生产基地综合体，其中，新能源乘用车整车生产线涵盖纯电动和插电式混动车型，计划年产能达 15 万辆；4）乌兹别克斯坦：2023 年 10 月，比亚迪与乌兹别克斯坦签署投资协议投资建厂，2024年6月27日，比亚迪乌兹别克斯坦工厂首批量产新能源汽车——宋PLUSDM-i冠军版正式下线。工厂设在吉扎克州，第一阶段计划生产两款热销插电式混合动力车型，分别是宋 PLUS DM-i 冠军版和驱逐舰 05 冠军版，年产能预计达5万台。得益于公司出口车型矩阵的持续提升，以及海外建厂对于后续出海业务的支持，预计比亚迪 2024 年乘用车海外销量有望达 40-50 万辆，2025 年有望达70-100万辆，后续叠加公司产能陆续落地，出口销量有望持续提升。

编辑：火腿肠